7月政治局会议解读20250730关键要点总结 宏观经济形势与政策 * 中国经济面临战略机遇与风险挑战并存的复杂局面 长期向好的基本趋势未变[1] * 2025年上半年经济增长一季度5 4% 二季度5 2% 全年目标5%需下半年保持4 6%至4 7%增速[7][11] * 宏观政策需持续发力 包括加快政府债券发行 保持流动性充裕 促进社会综合融资成本下行[4][14] * 扩张性政策与改革任务结合有望实现全年增长目标 2023年以来增速稳定在5%左右或略高[7][8] 重点领域改革方向 * 深化改革集中在科技创新 新兴支柱产业培育 统一大市场建设及市场竞争秩序优化[4][16] * 依法依规治理企业无序竞争 激发经营主体活力 推动高水平对外开放[16] * 优化出口退税政策 高水平建设自贸试验区促进开放[17] * 供给侧结构性改革是治理产能过剩问题的核心思路[22] 风险防范与民生保障 * 防范化解重点领域风险 落实中央城市工作会议精神 高质量开展城市更新[18] * 稳妥化解地方政府债务风险 严禁新增隐形债务 有序推进地方融资平台出清[18] * 2025年大学毕业生数量达1 222万 民营经济提供新增就业90%以上[9][20] * 健全分层分类社会救助体系 加强三农基础建设 确保粮食和重要农产品价格合理[20] 双循环与内需潜力 * 促进双循环旨在增强国内市场需求 提升国际竞争力 实现内外需平衡发展[11] * 扩大内需应从系统集成视角出发 投资驱动与消费驱动相得益彰[15] * 深入实施提振消费专项行动 扩大商品消费同时培育服务消费新增长点[15] 创新与产业发展 * 中国在从1到100的技术发展上有显著成就 如杭州六小龙和DeepSick项目[27] * 芯片制造领域有望通过新技术路线实现从0到1突破[27] * 新能源汽车领域已展现追赶特斯拉并形成巨大集群的态势[27] 国际比较与挑战 * 中国人均国民收入在12 500美元左右 世界银行高收入经济体门槛为14 000美元出头[12] * 人民币对美元贬值导致人均国民收入增长停滞 中国经济总量相对美国从70%降至60%[12] * 欧洲和美国指责中国输出过剩产能 但宝马奔驰多年向中国出口汽车未被视作过剩[24]

发展展望 - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化关键时期，长期向好趋势不变，要推动经济质升量增[3] 经济形势 - 肯定今年经济成绩，认为当前经济有风险挑战，但外部压力有所下降，要巩固经济回升势头[4] 政策导向 - 保持政策连续性稳定性与灵活性预见性，聚焦稳就业等，完成全年目标，实现“十四五”收官[5] 宏观政策 - 下半年政策力度增加，维持积极财政和适度宽松货币政策，财政加快债券发行使用，货币或降准降息，结构性政策支持多领域[6] 内需释放 - 释放内需潜力，消费实施专项行动，投资依托“两重”项目，基建投资有支撑[7] 改革开放 - 深化改革以科技创新引领新质生产力，扩大开放稳住外贸外资，外贸有望恢复[8][9] 风险防范与民生保障 - 化解房地产、地方债务、资本市场风险，做好民生保障，就业优先[10]

经济政策基调 - 中共中央政治局会议分析当前经济形势并部署下半年经济工作 [1] - 会议明确下半年经济工作总基调 [1] - 宏观政策将持续发力并适时加力 [1] 内需与改革 - 会议提出要进一步有效释放内需潜力 [1] - 强调坚定不移深化改革的方针 [1] 风险防范 - 会议部署持续防范化解重点领域风险的工作 [1] 市场影响 - 会议内容将对股市和债市运行产生影响 [1] - 为投资者提供交易策略参考方向 [1]

经济总体形势 - 上半年国内生产总值同比增长5.3% [2] - 最终消费支出对经济增长贡献率达52% [7] - 经济展现强大活力和韧性但仍面临风险挑战 [2] 宏观政策部署 - 实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [3] - 加快政府债券发行使用并提高资金使用效率 [5] - 保持流动性充裕并促进社会综合融资成本下行 [5] 内需释放措施 - 深入实施提振消费专项行动并培育服务消费新增长点 [8] - 高质量推动"两重"建设并激发民间投资活力 [10] - 通过城市更新激活内需并巩固房地产市场稳定 [15] 深化改革方向 - 以科技创新引领新质生产力发展 [11] - 纵深推进全国统一大市场建设 [11] - 坚持"两个毫不动摇"激发各类经营主体活力 [11] 对外开放政策 - 扩大高水平对外开放并稳住外贸外资基本盘 [12] - 帮助外贸企业强化融资支持并促进内外贸一体化 [13] - 优化出口退税政策并高水平建设自贸试验区 [13] 风险防控重点 - 积极稳妥化解地方政府债务风险并严禁新增隐性债务 [15] - 推进地方融资平台风险出清 [15] - 增强国内资本市场吸引力和包容性 [16] 民生保障工作 - 突出就业优先政策导向并促进重点群体就业 [17] - 加强安全生产和食品安全监管 [17] - 保障迎峰度夏期间能源电力供应 [17] 中长期规划 - 做好"十五五"规划编制工作 [17] - "十五五"时期是基本实现社会主义现代化的关键时期 [17]

宏观经济政策方向 - 保持政策连续性稳定性 增强灵活性预见性 着力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 促进国内国际双循环 [1] - 实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 政策需落实落细以缩小宏观数据与微观感受的温差 [1] - 加快发行超长期特别国债和地方政府专项债券 提高资金使用效率 加大财政逆周期调节力度 [2] 货币政策与财政政策协同 - 货币政策在保持流动性充裕前提下促进社会综合融资成本下行 重点支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸等领域 [2] - 财政资金具有更强引导效应 需提升审批效率尽快形成实物工作量以释放政策效能 [2] - 货币政策与财政政策协调配合以发挥更大乘数效应 [2] 扩大内需与消费支持 - 投入1380亿元用于消费品以旧换新"国补"资金 培育服务消费新增长点 [3] - 完善养老 育幼 文化 旅游等服务消费政策体系 实施个人消费贷款和消费服务业贷款财政贴息 [3] - 强化财政政策"投资于人"方向 通过育儿补贴 免费学前教育 养老服务补贴等惠民生举措扩大消费需求 [3] 产业升级与市场秩序优化 - 加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业 推动科技创新与产业创新深度融合 [3] - 通过全国统一大市场建设优化竞争秩序 依法治理企业无序竞争 市场化推进重点行业产能治理 [3] 资本市场与房地产作用 - 增强资本市场吸引力和包容性 巩固回稳向好势头以加强预期引导 [4] - 实施城市更新行动促进房地产市场健康发展 资本市场稳中有进是经济回升的重要标志 [4]

核心观点 报告围绕7月30日国内外金融市场情况、重要新闻及经济数据展开分析 国内市场大盘冲高回落走势分化 海外市场美国三大股指涨跌不一 同时列举了多项重要新闻及全球经济数据[1][2] 国内市场综述 - 7月30日大盘冲高回落走势分化 上证综指收于3615.72点上涨0.17% 深成指收于11203.03点下跌0.77% 科创50下跌1.11% 创业板指下跌1.62% 万得全A成交额共18710亿元较前一日上升[1][10] - 30个中信一级行业有14个行业上涨 石油石化、钢铁及食品饮料涨幅居前 综合金融、电力设备及新能源、计算机跌幅较大 水产、乳业及西藏振兴等指数表现活跃[1][10] - 当日A股市场1713只个股上涨 3559只下跌 140只持平 156只个股涨超5% 108只个股跌超5% 55只个股涨停 10只个股跌停 大盘在3600点反复博弈 关注PMI数据相机而动[11] 海外市场综述 - 7月30日美国三大股指收盘涨跌不一 道指跌0.38% 标普500指数跌0.12% 纳指涨0.15% 热门科技股涨跌不一 贵金属、金属铜概念跌幅居前 美国黄金跌超7%[2][5] - 美联储维持利率不变但内部出现罕见分歧 叠加特朗普政府加征铜产品关税引发通胀担忧 市场对9月降息预期从68%骤降至45% 美债收益率上涨压制风险偏好[2] 新闻精要 中共中央政治局会议 - 7月30日召开会议 决定10月召开二十届四中全会 研究制定“十五五”规划建议 分析当前经济形势 部署下半年经济工作[13] - “十五五”时期是关键时期 我国发展环境复杂 机遇与挑战并存 经济基础稳优势多 要保持战略定力 办好自己的事[13] - 下半年经济工作要坚持稳中求进 完整准确全面贯彻新发展理念 构建新发展格局 政策持续发力适时加力 扩大内需 深化改革 防范风险 保障民生等[14][16] 中共中央党外人士座谈会 - 7月23日召开 习近平主持并强调下半年经济工作要坚持稳中求进 贯彻新发展理念 构建新发展格局 稳定多方面预期 促进双循环 完成全年目标[20] - 各民主党派等人士发言并提建议 习近平肯定其工作 提出统一思想和立足优势推动发展两点希望[21][23] 国家发改委征求意见 - 向社会公开征求《政府投资基金布局规划和投向工作指引》和《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》意见 政府投资基金投资领域应符合多项国家级产业目录等要求[25] 国家卫健委生育政策 - 多渠道降低群众生育、养育、教育成本 完善生育休假制度 经济、时间、托育等多方面支持政策取得积极进展 下一步确保政策落地并充实政策工具箱[26][28] 美联储维持利率不变 - 当地时间7月30日 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变 为连续第五次维持不变 声明称经济增长放缓或为降息依据 但经济前景不确定性高[29] 全球重要经济数据 - 2025年上半年文化企业营业收入71292亿元 同比增长7.4% 新业态行业增长13.6% 分产业类型制造业、批发零售业、服务业均有增长[31] - 美国二季度实际GDP年化季环比初值增3% 核心PCE物价指数年化季环比升2.5% 7月ADP就业人数增加10.4万人 6月待售房屋数量下降0.8%[31][32] - 欧元区二季度GDP环比增长0.1% 同比增长1.4% 德国和意大利经济萎缩 法国、西班牙表现超预期 澳大利亚二季度CPI同比升2.1%[32]

经济形势与政策部署 - 上半年GDP同比增长5.3%，主要经济指标表现良好，高质量发展取得新成效 [2] - 宏观政策将持续发力、适时加力，落实落细积极财政政策和适度宽松货币政策 [3][5] - 财政政策注重加快政府债券发行使用、提高资金效率，货币政策保持流动性充裕并降低融资成本 [5] 内需释放与消费投资 - 最终消费支出对经济增长贡献率达52%，消费主引擎作用凸显 [7] - 深入实施提振消费专项行动，培育服务消费新增长点（医疗、养老、托育等） [8][9] - 高质量推动"两重"建设（重大战略、重大工程），激发民间投资活力以扩大有效投资 [10] 深化改革与产业升级 - 以科技创新引领新质生产力发展，推进全国统一大市场建设及重点行业产能治理 [11] - 坚持"两个毫不动摇"，优化营商环境促进民营经济健康发展 [11] - 外贸企业需加快产业升级，运用新技术发展跨境电商等新业态，优化出口退税政策 [13] 风险防范与资本市场 - 高质量开展城市更新以激活内需，推动房地产行业转型升级 [15] - 积极化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务并推进融资平台出清 [16] - 增强资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头 [16] 对外开放与民生保障 - 扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘，强化外贸企业融资支持 [12][13] - 突出就业优先政策导向，重点促进高校毕业生、农民工等群体就业 [17] - 加强安全生产、能源保供及防汛救灾，织密民生保障安全网 [17]

经济形势与政策基调 - 上半年国内生产总值同比增长5.3% [2] - 宏观政策需持续发力并适时加力 落实更积极财政政策和适度宽松货币政策 [3][5] - 政策空间大且工具箱充足 [4] 财政与货币政策 - 加快政府债券发行使用并提高资金使用效率 [5] - 货币政策保持流动性充裕 促进社会综合融资成本下行 [5] - 贷款利率或将维持低位 金融总量有望合理增长 [5] 内需释放与消费提振 - 最终消费支出对经济增长贡献率达52% [7] - 深入实施提振消费专项行动 培育服务消费新增长点 [8] - 高质量推动"两重"建设 激发民间投资活力 [10] 深化改革与市场建设 - 以科技创新引领新质生产力发展 [11] - 纵深推进全国统一大市场建设 优化市场竞争秩序 [11] - 促进民营经济健康发展 激发经营主体活力 [11] 对外开放与外贸稳定 - 扩大高水平对外开放 稳住外贸外资基本盘 [12] - 强化外贸企业融资支持 促进内外贸一体化 [13] - 优化出口退税政策 建设高水平自贸试验区 [13] 风险防范与资本市场 - 积极稳妥化解地方政府债务风险 严禁新增隐性债务 [15] - 推进地方融资平台出清 [15] - 增强国内资本市场吸引力和包容性 [16] 民生保障与就业促进 - 突出就业优先政策导向 促进重点群体就业 [17] - 加强安全生产和食品安全监管 [17] - 做好"十五五"规划编制工作 [17]

经济形势与政策基调 - 上半年国内生产总值同比增长5.3% [2] - 宏观政策需持续发力并适时加力 落实更积极财政政策和适度宽松货币政策 [3][5] - 政策空间大且工具箱充足 [4] 财政与货币政策 - 加快政府债券发行使用并提高资金使用效率 [5] - 货币政策保持流动性充裕 促进社会综合融资成本下行 [5] - 贷款利率或将维持低位 [5] 内需释放与消费提振 - 最终消费支出对经济增长贡献率达52% [7] - 深入实施提振消费专项行动 培育服务消费新增长点 [8] - 高质量推动"两重"建设 激发民间投资活力 [10] 深化改革与市场建设 - 以科技创新引领新质生产力发展 [11] - 纵深推进全国统一大市场建设 优化市场竞争秩序 [11] - 坚持"两个毫不动摇"激发经营主体活力 [11] 对外开放与外贸稳定 - 扩大高水平对外开放 稳住外贸外资基本盘 [12] - 强化外贸企业融资支持 促进内外贸一体化 [13] - 优化出口退税政策 建设高水平自贸试验区 [13] 风险防范与民生保障 - 高质量开展城市更新 巩固房地产市场稳定态势 [15] - 化解地方政府债务风险 严禁新增隐性债务 [15] - 增强资本市场吸引力和包容性 [16] - 突出就业优先政策导向 促进重点群体就业 [17]

会议核心观点 - 中共中央政治局会议分析当前经济形势并部署下半年经济工作，强调“十五五”时期是基本实现社会主义现代化的关键阶段，需保持战略定力并发挥四大发展优势 [1][2] - 下半年经济工作重点包括宏观政策持续发力并适时加力、有效释放内需潜力、坚定不移深化改革、扩大高水平对外开放等七大任务 [1][5] - 会议认为当前经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，并指出自2024年9月一揽子增量政策后经济已明显回升 [4] “十五五”时期发展优势 - 中国特色社会主义制度优势体现在坚持党的领导、保证人民当家作主、坚持全面依法治国等方面，持续推进国家治理现代化 [2] - 超大规模市场优势表现为中国是商品消费第二大国，最终消费支出占GDP比重连续多年保持在50%以上 [2] - 完整产业体系优势指中国是唯一拥有联合国产业分类全部工业门类的国家，产业体系完整且正从全球产业链中游向上游跃升 [2] - 丰富人才资源优势包括人力资源总量、科技人力资源总量、研发人员总量世界第一，STEM专业毕业生每年超500万 [3] 下半年宏观政策部署 - 财政政策将更加积极，体现为支出进度加快、力度加大及结构优化，上半年一般公共预算支出同比增速为3.4%，较去年同期快1.4个百分点，科技支出同比增长5.9%，社保支出增长9.2% [5][6] - 货币政策保持适度宽松，重点促进社会综合融资成本下行，并关注PPI持续负增长背景下企业的实际利率水平 [5][6] - 宏观政策要增强灵活性预见性，加快政府债券发行使用，保持流动性充裕，并强化宏观政策取向一致性 [5] 内需释放与消费培育 - 有效释放内需潜力需深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费同时培育服务消费新增长点，并高质量推动“两重”建设以激发民间投资 [7] - 服务消费的扩内需作用被持续强调，需破除服务业仅是事业的观念，按照产业发展规律发展服务行业 [7] - 在保障改善民生中扩大消费需求，并通过深化改革应对服务行业制度环境要求高、改革难度大的挑战 [7] 深化改革与市场建设 - 改革重点包括以科技创新引领新质生产力发展，加快培育新兴支柱产业，并推动科技与产业创新深度融合 [8] - 纵深推进全国统一大市场建设，旨在打通制约经济循环的卡点堵点，将分散市场整合为统一大市场以实现资源高效配置 [8][10] - 坚持“两个毫不动摇”以激发各类经营主体活力，并依法治理企业无序竞争、推进重点行业产能治理 [8] 高水平对外开放 - 扩大高水平对外开放以稳住外贸外资基本盘，具体举措包括帮助受冲击外贸企业、强化融资支持、促进内外贸一体化及优化出口退税政策 [10] - 面对国际贸易不确定性，上半年中国以美元计价出口同比增长5.9%，政策分量加重显示对外开放信心 [10] - 通过发挥内需潜力使国内市场和国际市场更好联通，利用国际国内两个市场、两种资源 [11]