通胀数据预期 - 美国7月CPI预计同比上涨2.8% 高于6月的2.7% [1] - 核心CPI预计同比上涨3% 环比上涨0.3% 分别高于6月的2.9%和0.2% [1] - 数据将揭示关税政策对商品通胀的影响机制 [8] 美联储政策预期 - 市场定价显示9月降息25个基点概率达86.5% [5] - 年底前累计降息50个基点概率为43.6% [5][7] - 部分投资者押注9月可能降息50个基点 [1] 利率决策影响因素 - 就业市场疲软迹象推动降息预期升温 [1] - 政策制定者需权衡7月PPI及8月CPI数据 [8] - 美联储内部存在分歧 沃勒和鲍曼支持立即降息 [9] 市场影响表现 - 美债收益率已降至4月底以来最低水平 [1] - 美元兑一篮子货币年内下跌近8% [8] - 疲软的美债拍卖反映投资者需求减弱 [8] 政策前景研判 - 通胀持续超目标可能制约降息空间 [8] - 若米兰获任命 美联储鸽派阵营可能扩大 [9] - 先锋资产预计美联储将优先关注就业市场疲软信号 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金不征关税消息继续发酵，金价大幅回落，今日美国CPI将公布，市场已开始押注滞涨，若CPI上涨，金价仍有支撑，新美联储鸽派预期下支撑金价，关注今日美国CPI，金价或将回升 [4] - 黄金不征关税消息继续发酵，银价跟随金价回落，国内风险偏好回升，银价仍有支撑，跌幅并未明显扩大，商品情绪再回升，关注今日美国CPI，银价或将继续推高 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金方面，美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌0.58个基点报4.281%，美元指数涨0.24%报98.50，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1962，COMEX黄金期货跌2.80%报3393.7美元/盎司 [4] - 白银方面，黄金不征税消息继续发酵，银价跟随金价回落，美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌0.58个基点报4.281%，美元指数涨0.24%报98.50，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1962，COMEX白银期货跌2.33%报37.645美元/盎司 [6] 每日提示 - 今日关注美国CPI、美国7月政府预期、美联储委员密集讲话，国内7月信贷数据或发布 [4] 今日关注 - 12:30澳大利亚政策利率，澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会 - 14:00英国6月三个月ILO就业人数和失业率 - 时间待定国内成品油将开启新一轮调价窗口 - 17:00欧元区8月ZEW经济景气指数，德国8月ZEW经济景气指数 - 20:30美国7月CPI - 22:00美国里士满联储主席巴尔金（2027年FOMC票委）讲话 - 22:30美国堪萨斯联储主席施密德（2025年FOMC票委）就货币政策和经济前景讲话 - 02:00美国7月政府预算 [15] 基本面数据 黄金 - 基差：黄金期货779.48，现货776.19，基差 -3.29，现货贴水期货，中性 [5] - 库存：黄金期货仓单36045千克，不变，偏空 [5] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [5] - 主力持仓：主力净持仓多，主力多减，偏多 [5] 白银 - 基差：白银期货9210，现货9187，基差 -23，现货贴水期货，中性 [6] - 库存：沪银期货仓单1151962千克，日环比减少6425千克，中性 [6] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方，中性 [6] - 主力持仓：主力净持仓多，主力多增，偏多 [6] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年8月11日多单量221521，较8月10日减少10005，减幅4.32%；空单量60083，较8月10日减少1090，减幅1.78%；净持仓161438，较8月10日减少8915，减幅5.23% [29] - 沪银前二十持仓：2025年8月11日多单量350206，较8月8日减少3275，减幅0.93%；空单量254542，较8月8日减少6932，减幅2.65%；净持仓95664，较8月8日增加3657，增幅3.97% [31] - SPDR黄金ETF持仓小幅增加 [34] - 白银ETF持仓小幅减少，高于两年同期 [37] - COMEX金仓单小幅减少，依旧处于高位，沪金仓单小幅增加 [38] - 沪银仓单继续减少，高于去年同期，COMEX银仓单小幅减少 [41]

市场表现 - 纽约股市三大股指11日高开早盘窄幅盘整午后走弱收盘均下跌 道琼斯工业平均指数下跌200 52点收于43975 09点跌幅0 45% 标普500指数下跌16 00点收于6373 45点跌幅0 25% 纳斯达克综合指数下跌64 62点收于21385 4点跌幅0 30% [1] - 标普500指数十一大板块八跌三涨 能源板块和房地产板块分别以0 79%和0 65%跌幅领跌 必需消费品板块和非必需消费品板块分别以0 17%和0 14%涨幅领涨 [1] 通胀预期 - 市场预计美国7月份消费者价格指数同比涨幅从前一个月的2 7%升至2 8% 核心消费者价格指数涨幅预计从6月份的2 9%升至3 0% [2] - 高关税影响下不能排除通胀持续升高的可能 这也是美联储保持耐心的原因 [2] - 摩根大通预计今年下半年美国将会多少出现滞涨环境 商品价格在上涨同时消费在放缓 就业市场展现出放软的迹象 新增非农就业数据低于停滞水平 [2] 美联储政策预期 - 市场研究机构CFRA担心预期美联储将在9月份降息的投资者可能失望 若通胀粘性或消费强劲 美联储降息理由不足 [2] - 美国银行经济学家认为美联储公开市场委员会未充分重视劳动力供应冲击或通胀高于目标的现实 最新关税上调可能带来更大通胀冲击 9月降息或在不具备通胀触顶证据时开启宽松周期 [2] - 伊里戈扬依然认为美联储在今年其余时间不会降息 [3] 机构观点调整 - 瑞银集团将今年年底标普500指数目标点位从此前的5500点上调至6100点 预计到2026年年底标普500指数将达到6800点 [3] - 瑞银集团分析师认为多个利空因素促使标普500指数年底低于当前点位 但预计2026年下半年出现反弹 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，全球央行持续购买黄金，但美俄计划达成俄乌停火协议引导地缘政治风险缓和预期，或使贵金属价格有所调整，建议投资者前期多单逢高止盈 [1] - 给出伦敦金、沪金、伦敦银、沪银的支撑位和压力位，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位 [1] 各品种情况总结 上海黄金 - 收盘价较昨日变化有升有降，成交重、持仓量等数据有不同程度变动，价差方面近月与远月、现货与期货基差也有变化 [1] 上海白银 - 收盘价、成交量、持仓量等数据较昨日和上周有不同变化，价差和基差也呈现相应变动 [1] COMEX期货活跃合约（国际黄金） - 收益价、成交量、持仓量、库存等数据有不同程度的增减变化 [1] 国际黄金 - 伦敦黄金现货价格有波动，SPDR黄金ETF、iShare黄金ETF持有量有变化，近月与远月价差、现货与期货基差也有变动 [1] COMEX期货活跃合约（国际白银） - 收盘价、成交量、持仓量、库存等数据有不同变化 [1] 国际白银 - 伦敦白银现货价格有变动，美国iShare白银ETF、加拿大PSLV白银ETF持有量有不同情况，近月与远月价差、现货与期货基差有变化 [1] 主要大宗商品 - INE原油、ICE布油、NYMEX原油、上海期铜、LME现铜、上海螺纹钢、大连铁矿石等价格有不同程度的涨跌变化 [1] 主要国家利率 - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜和一年期、美国10年期国债名义收益率、TIPS收益率、损益平衡通胀率等有不同表现 [1] 主要国家汇率 - 美元指数、美元兑人民币中间价、欧元兑人民币中间价有不同程度的变动 [1] 主要股票指数 - 上证指数、标普500、英国富时100、法国CAC40、德国DAX、日经225、韩国综合指数等有不同的涨跌情况 [1] 重要资讯 黄金资讯 - 贝森特公开“下一任美联储主席”遴选条件，缩减职能、“往前看”而非依赖“历史数据” [1] - 美俄拟达成俄乌停火协议，特朗普称协议或涉“交换领土”，15日在阿拉斯加与普京会晤，俄方证实会晤并称下次会晤将在俄境 [1] 宏观经济资讯 - 美国财政部三季度或发债5000亿美元左右补充现金账户，特朗普签署行政命令准许401(k)退休金账户投资加密货币与私募基金等，进口关税能 [1] - 美国6月消费端通胀CPI年率有所升高，但因美国6 - 7月新增非农就业人数或大幅下修或远不及预期，美国经济呈现“滞涨”特征，使美联储9/10/12月降息预期升温 [1] - 欧洲央行7月暂停降息使存款机制利率维持2%，欧元区（德国）7月消费者物价指数CPI年率为2%（1.8%）高于预期但持平前值，因欧元区与德法7月制造业PMI延续回升，市场预期欧洲央行25年底前或降息1次左右 [1] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度，英国6月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.6%（3.7%）高于预期和前值，7月S&P Global制造（服务）业PMI为48.2（51.2）高（低）于预期和前值，但因4 - 5月国内生产总值GDP月率连续为负，英国央行2025年底前或再降息1次左右 [1] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.5%，将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元，日本（东京）6（7）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.3%（2.9%）持平预期但低于前值，日本央行在25年底前仍存加息预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，全球央行持续购买黄金，但因美俄计划达成俄乌停火协议引导地缘政治风险缓和预期，或使贵金属价格有所调整，建议投资者前期多单逢高止盈 [1] - 给出伦敦金、沪金、伦敦银、沪银的支撑位和压力位，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位 [1] 各品种数据总结 上海黄金 - 收盘价783.27元/克，较昨日变化1.25，较上周变化7.72 [1] - 成交量33164.00，较昨日变化 - 14328.00，较上周变化47492.00 [1] - 持仓量207932.00，较昨日变化 - 1120.00，较上周变化 - 2242.00 [1] - 近月与远月价差 - 2.50，较昨日变化 - 0.46，较上周变化0.18；基差 - 5.87，较昨日变化 - 1.53，较上周变化 - 3.00 [1] 上海白银 - 收盘价9278.00元/十克，较昨日变化20.00，较上周变化239.00 [1] - 成交量420357.00，较昨日变化 - 93541.00，较上周变化326856.00 [1] - 持仓量373954.00，较昨日变化 - 4116.00，较上周变化2903.00 [1] - 近月与远月价差 - 16.00，较昨日变化7.00，较上周变化1.00；基差 - 29.00，较昨日变化11.00，较上周变化 - 40.00 [1] COMEX期货活跃合约（黄金） - 收盘价3458.20美元，较昨日变化 - 24.50，较上周变化115.90 [1] - 成交量312499.00，较昨日变化69124.00，较上周变化157918.00 [1] - 持仓量23767.00，较昨日变化326950.00，较上周变化8041.00 [1] - 库存38584987.72金衡盎司，较昨日变化 - 83719.96，较上周变化 - 90485.85 [1] - 近月与远月价差 - 54.70，较昨日变化5.10，较上周变化 - 0.60；基差34.90，较昨日变化 - 64.05，较上周变化 - 43.45 [1] COMEX期货活跃合约（白银） - 收盘价36.79美元，较昨日变化1.72，较上周变化 - 0.02 [1] - 成交量76568.00，较昨日变化 - 9657.00，较上周变化10357.00 [1] - 持仓量97342.00，较昨日变化 - 7911.00，较上周变化 - 18485.00 [1] - 库存506492427.12金衡盎司，较昨日变化 - 370506.69，较上周变化 - 1272782.79 [1] - 近月与远月价差 - 0.12，较昨日变化0.00，较上周变化 - 0.16；基差 - 0.22，较昨日变化 - 0.16，较上周变化 - 0.06 [1] 伦敦黄金现货 - 价格3383.75美元/盎司，较昨日变化10.40，较上周变化95.30 [1] - SPDR黄金ETF持有量954.51，较昨日变化0.55，较上周变化5.13 [1] - iShare黄金ETF持有量2.57，较昨日变化0.47，较上周变化452.61 [1] 伦敦白银现货 - 价格38.29美元/盎司，较昨日变化2.07，较上周变化 - 0.09 [1] - 美国iShare日银ETF持有量14990.80，较昨日变化 - 71.51，较上周变化 - 121.47 [1] - 加拿大PSLV日银ETF持有量6044.11 [1] 其他商品及金融指标 - 上海期金/上海期银比值84.79，较昨日变化0.12，较上周变化 - 1.54；上海金现/上海银现比值84.78，较昨日变化 - 0.09，较上周变化 - 1.49 [1] - 纽约期金/纽约期银比值90.39，较昨日变化 - 0.59，较上周变化 - 1.05；伦敦金现/伦敦银现比值 - 2.43，较昨日变化91.08，较上周变化0.47 [1] - INE原油531.30元/桶，较昨日变化 - 11.20，较上周变化 - 41.50；ICE布油66.32美元/桶，较昨日变化 - 0.09，较上周变化 - 5.46 [1] - NYMEX原油63.35美元/桶，较昨日变化 - 0.47，较上周变化 - 6.01；上海期铜78490.00元/吨，较昨日变化30.00，较上周变化160.00 [1] - LME现铜97.50美元/吨，较昨日变化59.50；上海螺纹钢3204.00元/吨，较昨日变化 - 18.00，较上周变化9.00 [1] - 大连铁矿石790.00元/吨，较昨日变化 - 3.00，较上周变化 - 0.50；上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.31，较昨日变化 - 0.00，较上周变化0.00 [1] - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR一年1.64，较昨日变化 - 0.00，较上周变化 - 0.00；美国10年期国债名义收益率4.2700，较昨日变化0.04，较上周变化 - 0.10 [1] - 美国10年期国债TIPS收益率1.8800，较昨日变化0.00，较上周变化 - 0.10；美国10年期国债损益平衡通胀率2.3900，较昨日变化0.04，较上周变化0.00 [1] - 美元指数98.2670，较昨日变化0.18，较上周变化 - 1.78；美元兑人民币中间价7.1382，较昨日变化0.00，较上周变化 - 0.00 [1] - 欧元兑人民币中间价8.3381，较昨日变化0.01，较上周变化0.07；上证指数3583.3088，较昨日变化 - 4.54，较上周变化51.82 [1] - 标普500指数6389.4500，较昨日变化49.45，较上周变化50.06；英国富时100指数9095.7300，较昨日变化 - 37.08，较上周变化 - 5.04 [1] - 法国CAC40指数7771.9700，较昨日变化33.68，较上周变化 - 28.97；德国DAX指数24162.8600，较昨日变化 - 29.64，较上周变化97.39 [1] - 日经225指数761.33，较昨日变化750.66，较上周变化41059.1500；韩国综合指数3227.6800，较昨日变化 - 35.43，较上周变化 - 17.67 [1] 重要资讯 - 贝森特公开“下一任美联储主席”遴选条件：缩减职能、“往前看”而非依赖“历史数据” [1] - 美俄拟达成俄乌停火协议，特朗普称协议或涉“交换领土”、15日在阿拉斯加与普京会晤，俄方证实会晤、并称下次会晤将在俄境 [1] - 美国财政部三季度或发债5000亿美元左右补充现金账户，特朗普签署行政命令准许401(k)退休金账户投资加密货币与私募基金等 [1] - 美国6月消费端通胀CPI年率有所升高，但因美国6 - 7月新增非农就业人数或大幅下修或远不及预期，美国经济呈现“滞涨”特征，使美联储9/10/12月降息预期升温 [1] - 欧洲央行7月暂停降息使存款机制利率维持2%，欧元区（德国）7月消费者物价指数CPI年率为2%（1.8%）高于预期但持平前值，因欧元区与德法7月制造业PMI延续回升，使市场预期欧洲央行25年底前或降息1次左右 [1] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度，英国6月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.6%（3.7%）高于预期和前值，7月S&P Global制造业/服务业PMI为48.2/51.2高于/低于预期和前值，但因4 - 5月国内生产总值GDP月率连续为负，使英国央行2025年底前或再降息1次左右 [1] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.5%，将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元，日本（东京）6（7）月消费者物价指数核心CPI年率为3.3%（2.9%）持平预期但低于前值，使日本央行在25年底前仍存加息预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，全球央行持续购买黄金，但美俄计划达成俄乌停火协议引导地缘政治风险缓和预期，或使贵金属价格有所调整，建议投资者前期多单逢高止盈，并给出伦敦金、沪金、伦敦银、沪银的支撑位和压力位 [1] 各部分总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约收盘价787.80元/克，成交量271828.00，持仓量217630.00，库存（十克）156.00；现货沪金T+D收盘价775.55元/克，成交量31738.00，持仓量209052.00；近月与远月价差-3.14，基差1.34 [1] - 上海白银期货活跃合约收盘价9258.00元/十克，成交量513898.00，持仓量371051.00，库存（十克）1150338.00；现货沪银T+D收盘价8999.00元/十克，成交量347688.00，持仓量3526850.00；近月与远月价差-23.00，基差-34.00 [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收盘价3482.70美元/盎司，成交量243375.00，持仓量350717.00，库存（金衡盎司）38668707.68；伦敦黄金现货价3394.15美元/盎司；SPDR黄金ETF持有量954.51，iShare黄金ETF持有量2.57；近月与远月价差-59.80，基差-98.95 [1] - COMEX国际白银期货活跃合约收盘价38.51美元/盎司，成交量243375.00，持仓量350717.00，库存（金衡盎司）38668707.68；伦敦白银现货价38.38美元/盎司；美国iShare白银ETF持有量15112.28，加拿大PSLV白银ETF持有量6044.11；近月与远月价差-0.12，基差-0.57 [1] 其他大宗商品及金融数据 - INE原油531.30元/桶，ICE布油71.78美元/桶，NYMEX原油63.82美元/桶；上海期铜78460.00元/吨，LME现铜9768.00美元/吨，上海螺纹钢3213.00元/吨，大连铁矿石793.00元/吨 [1] - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.32%，SHIBOR一年1.64%；美国10年期国债名义收益率4.3700%，TIPS收益率1.8800%，损益平衡通胀率2.3900%；美元指数98.0872，美元兑人民币中间价7.1345，欧元兑人民币中间价8.3291 [1] - 上证指数3635.1281，标普500 6340.0000，英国富时100 9132.8100，法国CAC40 7743.0000，德国DAX 24192.5000，日经225 41820.4800，韩国综合指数3245.4400 [1] 重要资讯 - 贝森特公开“下一任美联储主席”遴选条件：缩减职能、“往前看”而非依赖“历史数据” [1] - 美俄拟达成俄乌停火协议，特朗普称协议或涉“交换领土”，15日将在阿拉斯加与普京会晤，俄方证实会晤并称下次会晤将在俄境 [1] - 美国财政部三季度或发债5000亿美元左右补充现金账户，特朗普签署行政命令准许401(k)退休金账户投资加密货币与私募基金等 [1] 宏观经济情况 - 美国6月消费端通胀CPI年率有所升高，但6 - 7月新增非农就业人数或大幅下修或远不及预期，经济呈现“滞涨”特征，使美联储9/10/12月降息预期升温 [1] - 欧洲央行7月暂停降息使存款机制利率维持2%，欧元区（德国）7月消费者物价指数CPI年率为2%（1.8%），因欧元区与德法7月制造业PMI延续回升，市场预期欧洲央行25年底前或降息1次左右 [1] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度；英国6月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.6%（3.7%），7月制造业/服务业PMI为48.2（51.2），因4 - 5月国内生产总值GDP月率连续为负，英国央行2025年底前或再降息1次左右 [1] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.5%，将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元；日本（东京）6（7）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.3%（2.9%），日本央行在25年底前仍存加息预期 [1]

目前，黄金价格虽因技术性调整出现轻微回落，但整体多头结构未遭破坏。在宏观层面，美国服务业扩张 放缓、就业市场降温、企业成本上升等因素叠加关税不确定性，使得市场对"滞涨"格局与政策误判保持高 度警觉。从交易层面看，部分投资者正利用回调机会逢低布局，若特朗普的美联储提名人选偏"鸽派"，或 再度引爆金价上攻动能。 黄金：3358-60做多，防守50，目标看向3390-3400关口！空单上看3400的压制再做考虑！ 对于今日黄金走势的看法！ 黄金昨日意外收阴，算是稍稍给市场降温了一下，从日线的节奏来说，日线其实依旧保持着上升趋势，这 个很关键。力度是筑底的关键，而连续性才是趋势的延伸，特别是连阳能破前期开跌口，那么上升就稳 了。因此，今日是重点是看日线能否走出新的高点。但不管如何，这种形态中，没必要去猜回撤，就是顺 着趋势多即可。 而今日方面来说，就是看多头能否延续，这是奠定上升的关键。早盘若是不回撤给上车机会，欧盘时间点 也可以去卡多，博欧盘上升，这是最强走势，而按照位置来说。今日低点是3358-60一线。而我们的防守位 是3350不破依旧看涨！ 黄金市场多空关注焦点 本周"投资者将密切关注白宫即将对美联储人事任命 ...

美国经济滞涨风险 - 美国服务业PMI从6月50 8降至7月50 1 大幅低于市场预期51 5 显示服务业扩张几乎停滞 [1][2] - 制造业PMI从6月49降至7月48 低于市场预期49 5 萎缩态势加剧 [1][3] - 服务业物价指数从6月67 5升至7月69 9 接近2022年末水平 显示通胀压力持续升高 [2] - 制造业价格指数从69 7降至64 8 但仍显著高于疫情后平均水平 商品通胀压力依然存在 [3] 服务业表现 - 服务业PMI对应年化GDP增速仅为0 5% 商业活动指数和新订单指数明显放缓 [2] - 就业指数从47 2降至46 4 企业招聘水平收缩幅度扩大 [2] - 运输及仓储 批发 金融及保险等11个行业仍扩张 餐饮住宿 建筑 采矿等7个行业陷入收缩 [2] 制造业表现 - 制造业产出指数扩张速度加快 新订单指数小幅反弹 但仍处于收缩区间 [3] - 就业收缩幅度创近一年新高 显示制造业就业市场持续疲软 [3] - 服装及皮制品 橡胶及塑料等7个行业仍在扩张 印刷 纸制品 化工等10个行业处于收缩 [3] 进出口与库存 - 进口指数自4月以来延续收缩 自有库存与客户库存也处于收缩区间 [3] - 美国企业为规避关税而提前抢购和囤货的浪潮已经结束 下半年中国对美出口可能承压 [3] 美联储政策预期 - 美联储可能9月保持利率不变 10月和12月可能各降息一次 年末政策利率目标或降至3 75%-4% [4] - 鲍威尔可能在8月底Jackson Hole研讨会上更新对就业市场和通胀走势的判断 [4]

市场表现 - 上证指数收盘上涨16.39点 涨幅0.45% 报收3633.99点 成交额7072.21亿元 创近三年收盘新高[1] - 深证成指收盘上涨70.82点 涨幅0.64% 报收11177.78点 成交额10268.47亿元[1] - 创业板指收盘上涨15.57点 涨幅0.66% 报收2358.95点 成交额5251.73亿元[1] - 沪深两市成交额约1.76万亿元 较昨日放量超千亿 全市场超3300只个股上涨[1] 板块表现 - 军工 游戏 煤炭 机器人等板块表现强势 生物医药 创新药等前期热门板块出现回调[1] - 煤炭板块全天震荡上涨超2%[5] - 市场偏好小盘 个股涨多跌少[1] 技术分析 - A股市场7月份多日单边拉涨 量价齐升 虽上周出现回调但本周很快收复跌幅[2] - 向上看"924"行情高点成为多头资金一致目标位 向下看均线缺口关键点位等支撑众多[2] - 3674点可能很快测试 市场情绪可能在挑战924行情高点后出现分歧[4] 煤炭行业 - 焦煤期货价格重回上涨通道 周内涨幅逼近10%[6] - 港口库存持续去化 较年内高点去库超200万吨 秦皇岛港动力煤价格自9月下旬迅速反弹[6] - 中证煤炭指数当前股息率超5% 位于近十年近54%分位数[7] - 进口煤量或延续高位回落 对沿海动力煤市场形成支撑[7] - 反内卷政策有望约束行业供给 缓解价格内卷现象[9] - 基建投资和工业复苏背景下煤炭需求存在恢复空间 中美贸易关系缓和支撑出口需求[9] 黄金市场 - 黄金基金ETF近五日净流入超3亿元[10] - 美国7月非农就业人口变动公布值7.3万 预期值10.4万 前值下修为1.4万[12] - 美国7月ISM制造业指数公布值48 预期值49.5 前值49[12] - 地缘政治风险推高市场避险情绪 俄乌局势存在反复[12] - 美联储独立性受到挑战 美元信用体系出现松动[13] 投资策略 - 推荐配置中证A500ETF等核心宽基把握中国经济中长期向好机遇[4] - 建议关注煤炭ETF和钢铁ETF等年内欠涨板块捕捉补涨机会[4][5] - 黄金基金ETF跟踪上海黄金交易所AU9999价格 黄金股票ETF也有望受益于金价上涨[13]

黄金期货行情 - 8月4日沪金主力收盘价781.42元/克，当日涨幅1.36%，成交量271828手，持仓量217696手 [1] - 上海黄金现货价格777.17元/克，较期货主力贴水4.25元/克 [1] 基本面驱动因素 - 美国7月非农就业数据显著低于预期，新增就业7.3万人（预期10.4万），失业率回升至4.2%，前两月就业人数合计下修25.8万，5月/6月新增就业分别下修至1.9万和1.4万，创2021年以来低点 [1] - 美元大幅下跌及避险情绪回升推动黄金反弹 [1] - 二季度美国GDP增速3%超预期（预期2.5%），但个人消费支出分项增速1.4%略低于预期 [2] - 6月PCE同比超预期并现反弹迹象，通胀风险持续 [2] 机构观点与策略 - 美国经济面临滞涨担忧，制约美联储货币政策空间 [3] - 若避险情绪延续，黄金易涨难跌，白银或跟随上涨，COMEX黄金目标区间3200-3500美元 [3] - 建议逢低做多黄金和白银 [3]