报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 7月17日生猪注册仓单444手，主力合约（LH2509）减仓4190手，持仓约6.48万手，最高价14075元/吨，最低价13905元/吨，收盘于14060元/吨 [2] - 全国生猪出栏价7月17日为14.28元/公斤，较前一日跌0.15元/公斤，跌幅1.04%；河南出栏价14.4元/公斤，较前一日跌0.15元/公斤，跌幅1.03%；四川出栏价13.61元/公斤，较前一日跌0.1元/公斤，跌幅0.73% [6] - 期货价格方面，01、03、05、07、09、11合约价格均有不同程度上涨，涨幅在0.11%-0.79%之间；河南主力基差较前一日降200元/吨，降幅37.04% [6] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加，下半年消费比上半年好 [3] - 历史情况看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑并存，空头认为养殖端降重难、供应压力未完全释放、后续出栏增加且二三季度需求支撑有限；多头认为冻品库存有增加空间、现货价格韧性强、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整，核心逻辑是到12月生猪出栏量或逐月增加，猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹有望继续走强，削弱散户降重意愿支撑猪价；2509合约对现货价格基本平水，短期猪价涨跌幅度有限，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示全国生猪出栏价、样本企业屠宰量、白条均价、玉米全国粮库收购平均价、期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据图表 [7][8][10][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期处于消费淡季，下游消化能力有限，部分散户出栏意愿提升使现货价格快速回落，印证前期涨价多靠累库情绪，市场预期7月底至8月初涨价或致出栏更集中，需等待月底现货印证，近期关注储备政策动向；8月仔猪采买进入淡季，03合约进入仔猪定价期，产能及成本逻辑或产生影响，注意止盈止损，短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东现货价格分别为14480元/吨、13750元/吨、15790元/吨，同比分别下降150元/吨、150元/吨、300元/吨；生猪2509、生猪2511、生猪2601期货价格分别为14060元/吨、13535元/吨、13750元/吨，同比分别上涨50元/吨、45元/吨、50元/吨 [3] - 生猪2509、生猪2511、生猪2601成交量分别为28058手、5818手、3535手，较前日分别减少22326手、4996手、1180手；持仓量分别为64811手、44174手、23240手，较昨日分别减少4190手、216手、增加252手 [3] - 生猪2509、生猪2511、生猪2601基差分别为420元/吨、945元/吨、730元/吨，同比分别下降200元/吨、195元/吨、200元/吨；生猪9 - 11价差为525元/吨，同比上涨5元/吨；生猪11 - 1价差为 - 215元/吨，同比下降5元/吨 [3] 趋势强度 趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 市场逻辑 近期消费淡季下游消化有限，部分散户出栏意愿提升使现货价回落，印证前期涨价靠累库情绪，市场预期7月底至8月初涨价或使出栏集中，需月底现货印证，关注储备政策动向；8月仔猪采买进入淡季，03合约进入仔猪定价期，产能及成本逻辑或有影响，注意止盈止损，短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供应逐步增加，价格整体回落，当前价位较充分体现供需状况，变化空间有限 [2] - 生猪期货震荡运行，市场变动有限，后续现货价格走弱或影响期货盘面，盘面月间价差短期偏震荡 [5] 各部分总结 现货价格 - 今日生猪现货价格继续回落，多地价格下跌，均价从13.67元降至13.57元 [2] 期货价格 - 今日生猪期货震荡运行，部分合约价格有变化，如LH01从13700涨至13750，LH07从13890涨至14000等 [2] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格440，较上周涨1；母猪价格1628，较上周涨7 [2] 合约价差 - 部分合约价差有变化，如LH7 - 9从 - 120变为 - 60，LH9 - 1维持310不变 [2] 屠宰端 - 昨日屠宰量132599头，今日131632头，减少967头 [2] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪从0.38变为0.37，中大猪 - 标猪从0.04变为0.02，大猪 - 中大猪从0.04变为0.07，大猪 - 标猪从0.08变为0.09 [2] 交易策略 - 单边以震荡运行为主，套利建议LH91正套，期权建议观望 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 各农产品市场多空因素交织，需综合考虑不同因素影响，依据市场变化调整交易策略 [3][5][7][9][12][15][18][21] 各农产品总结 大豆/粕类 - 周三美豆反弹收涨，维持区间震荡，国内豆粕期货震荡，油厂豆粕成交弱提货好，上周国内压榨大豆229.54万吨，本周预计238.03万吨 [3] - 美豆产区未来两周降雨偏好，巴西升贴水稳中小涨，大豆进口成本暂稳，需注意贸易战缓和或宏观影响带来的超预期下跌 [3] - 外盘大豆进口成本震荡运行，总体大豆或蛋白供应过剩，国内豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动 [5] 油脂 - 高频出口数据显示马来西亚棕榈油出口量有变化，7月1 - 10日单产、产量增加，出油率减少，前15日环比增加；印度6月棕榈油进口量激增，植物油进口总量增长；中国与澳大利亚接近达成菜籽购买协议 [6] - 周三国内棕榈油震荡，菜油相对偏弱，EPA政策利多提升年度油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，油脂利空仍存，国内现货基差低位稳定 [7] - 美国生物柴油政策草案支撑油脂中枢，7 - 9月产地或维持库存稳定，四季度可能因印尼B50政策上涨，但目前估值高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [9] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖9月合约收盘价报5808元/吨，较前一交易日上涨6元/吨，或0.1%；现货报价有下调；印度2025/26榨季食糖产量预计增产 [11] - 国内处于进口利润窗口期，下半年进口供应压力可能增大，郑糖9月合约估值偏高，假设外盘价格不大幅反弹，后市郑糖价格延续跌势概率偏大 [12] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格增仓上涨，郑棉9月合约收盘价报13990元/吨，较前一交易日上涨140元/吨，或1.01%；2025年6月我国纺织品服装出口额同比下降0.13%，环比增长4.22%，1 - 6月累计出口额同比增长0.76% [14] - 郑棉价格已反弹体现部分利好预期，近期期现基差走强不利下游消费，7 - 8月或增发滑准税进口配额是潜在利空，预计短线棉价维持震荡，等待新驱动 [15] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.01元至2.76元/斤，供应量稳定，下游采购意向增强，走货速度加快，今日蛋价或部分稳定部分小涨 [17] - 产能出清有限，供应偏大致现货季节性反弹推迟，当前现货筑底但受库存压制反弹空间受限，近月多头不利，远月产能未有效出清反弹空间存疑，等待反弹抛空 [18] 生猪 - 昨日国内猪价普遍下跌，养殖端出栏积极性尚可，市场消化动力不足，今日猪价或仍有下滑空间 [20] - 6月下旬以来现货反弹，市场体现季节性供应减量，二育栏位有上升空间托底，盘面近月贴水下方空间受限，短多有空间，但中期需考虑供应后置和套保盘压力 [21]

期货市场 - 2025年6月27日收盘生猪2509合约收于13790元/吨 较上周涨110元/吨 [1] 现货市场 - 河南外三元生猪价14.86元/公斤 较上周涨0.53元/公斤 现货基差LH09 +855 环比涨420 [1] - 江苏外三元生猪价15.24元/公斤 较上周涨0.58元/公斤 现货基差LH09 +765 环比涨470 [1] - 四川外三元生猪价13.86元/公斤 较上周涨0.21元/公斤 现货基差LH09 -145 环比涨100 [1] 供应端数据 - 5月能繁母猪存栏508.34万头 环比涨0.33% [1] - 5月淘汰量96829头 环比降0.91% [1] - 商品猪存栏3564.03万头 环比增0.45% [1] - 出栏量1059.86万头 环比增2.38% [1] - 本周全国外三元生猪出栏均重123.62公斤 较上周降0.16公斤 [1] 需求端数据 - 本周屠宰企业开工率27.74% 较上周降0.23个百分点 [1] - 本周国内重点屠宰企业冻品库容率17.41% 涨0.06% [1] 市场分析 - 供应端本周养殖端出栏量处高位 出栏体重下滑 生猪仍在去库存 存栏均重达预期 预计7月出栏进度放缓 [1] - 消费端配合出栏增加 屠宰量和冻品库存均增 消费疲软较前期好转 需关注后期消费持续性 [1] - 综合来看消费复苏时若7月养殖端降出栏量 现货价或上涨 近期9月合约表现强势 [1] - 中长期生猪产能 养殖利润可观 能繁环比增加趋势难改 未来供应仍宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场期价震荡调整，后续行情震荡偏弱，09合约价格暂处相对合理区间，建议暂时观望 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 6月16日全国生猪出栏价14.21元/公斤，较6月13日涨0.09元，涨幅0.64%；河南出栏价14.3元/公斤，较6月13日涨0.11元，涨幅0.78% [6] - 各期货合约价格有涨有跌，01、07合约较6月13日分别涨10元，涨幅0.07%、0.08%；03、05、09、11合约较6月13日分别跌20元、15元、10元、30元，跌幅分别为0.16%、0.12%、0.07%、0.22% [6] - 河南主力基差520元/吨，较6月13日涨200元，涨幅62.5% [6] 市场动态 - 6月16日生猪注册仓单750手 [2] - LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现货价格下跌和后续出栏量或继续增加预期影响震荡偏弱运行 [2] - 主力合约（LH2509）6月16日减仓500手，持仓约8万手，最高价13850元/吨，最低价13750元/吨，收盘于13780元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求上，上半年是淡季，下半年是旺季 [3] - 从历史和现下基本面看，肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端降重缓慢、后续出栏量有望增加、二三季度需求对猪价支撑有限；多头逻辑为冻品库存有增加空间、现货价格韧性强、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡偏弱 [4] - 核心逻辑是2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求对猪价支撑偏弱、若6、7月集中大幅降重猪价或创新低、09合约价格暂处相对合理区间，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据的变化情况 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货震荡偏弱，从仔猪数据看9月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价易跌难涨；养殖端降重令猪价承压，关注150Kg与标猪价差能否走强；2509合约价格处于相对合理区间，建议暂时观望 [1] 各部分总结 期货端 - 主力合约基差情况：现货降重下跌背景下，生猪主力合约（LH2509）震荡偏强调整，6月13日主力合约基差（基准地基差）为320元/吨 [2][3] - 各合约价格变化情况：远月合约价格震荡调整 [5] - 月间价差变化：现货偏弱背景下，部分合约价差反套走势 [8][11] 现货端 - 猪价与宰量：宰量下降、猪价下跌，说明供应端有压力导致猪价下跌 [14] - 区域价差：地区价差逐渐回归正常 [16] - 肥标价差：150kg与标猪价差震荡偏弱调整，若能走强或削弱养殖端降重意愿 [18] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [20] - 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差几乎不存在，鲜品会对冻品形成替代，增加对毛猪的需求 [22] - 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微利状态 [24] - 出栏体重：出栏体重加速下降，前期累库压力逐渐释放 [26] 产能端 - 能繁母猪存栏量：4月末全国能繁母猪存栏量4038万头，环比持平，同比+1.3%；5月涌益咨询样本1能繁母猪环比+0.92%，My steel样本规模企业能繁母猪环比+0.33%，产能继续增加 [28] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，淘汰母猪宰杀量5月环比增加，但仍处低位 [30] - 母猪生产效率与新生健仔数：5月新生健仔数环比+2.91%，对应到今年10月出栏生猪量持续增加 [32] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格继续下跌，50Kg二元母猪价格稳中偏弱运行 [34] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，4月定点企业屠宰量3077万头，环比+0.5%，同比+20%；冻品市场逐渐由累库转为去库，对猪价的影响由利多转为中性偏空 [36] 进口端 - 2025年4月猪肉进口量约7.9万吨，较上月减少1.1万吨，目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周生猪现货价格震荡调整，期货价格偏强震荡；下周现货价格预计仍震荡调整，期货需关注去库矛盾及中线价差结构切换行情 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾（6.9 - 6.15） - 现货市场：河南20KG仔猪价格39.1元/公斤，河南生猪价格14.08元/公斤，全国50KG二元母猪价格1621元/头；集团增量幅度有限，散户压栏惜售，需求季节性走弱，二育补栏需求偏强；全国出栏平均体重125.76KG，环比下降0.19% [1] - 期货市场：生猪期货LH2509合约最高价13840元/吨，最低价13350元/吨，收盘价13790元/吨；LH2509合约基差为290元/吨 [2] 下周市场展望（6.16 - 6.22） - 现货市场：淡季集团调节出栏影响大，下游需求弱，散户惜售，二育补栏积极，政策收储预期支撑，价格或再度转强；2 - 5月补栏，6月二育抄底，累库加速，集团出栏符合计划，二季度增量有限，三季度或更明显；当前消费淡季，6月需求或继续下降，下游承托力有限；二育出售政策收紧，冻品被动入库，收储政策托底 [3] - 期货市场：LH2509合约当前需求弱，去库漫长，关注中线价差结构切换至反套行情，注意止盈止损；短期支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 [4] 行情数据 - 本周基差290元/吨；LH2507 - LH2509月差 - 495元/吨 [9] 供给 - 本周均重125.76KG；4月猪肉产量526.8万吨，环比上升3.7%；4月猪肉进口8.05万吨，环比下降11.8% [12] 价格 - 展示河南、山东生猪价格走势，全国猪肉批发价均价、母猪均价走势，仔猪价格走势、猪粮比走势，跨区价差走势，毛白价差、肥标价差 [12][13] 需求 - 展示白条猪肉周度鲜销率、屠宰企业日度屠宰量 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 过去一周生猪现货先弱后稳，整体重心下移，期货低位反弹，主力LH09合约强于其余合约，LH7 - 9月差走弱，LH9 - 11月差走强；基本面供应偏宽松，消费处于淡季，需求支撑不足；中期出栏量呈增多趋势，10、11月环比增速或较明显；政策对供应节奏影响大，短期有供应压力，当下二育减少减轻未来供应压力、提升远月估值；期货后期以底部宽幅震荡对待，操作上短线偏多 [7] 根据相关目录分别进行总结 生猪期货行情 未提及具体内容 生猪现货行情 未提及具体内容 生猪现货：区域及均重调整后的基差 给出2025年6月12日基准合约LH2507相关数据，涉及河南、湖南等多地标猪均价、体重段、区域升贴水、标猪星差、不同体重基差、最小基差、交割库谷、友货速度等信息，且均重(130,140]扣价600元/吨，>140扣价1000元/吨 [24] 生猪现货：肥标猪价差 未提及具体内容 生猪现货：区域价差 未提及具体内容 能繁母猪变化情况 未提及具体内容 仔猪变化情况 未提及具体内容 生猪存栏与育肥猪料印证 未提及具体内容 生猪出栏情况 未提及具体内容 生猪屠宰情况 未提及具体内容 猪肉消费情况 未提及具体内容 冻肉市场动态 未提及具体内容 成本与利润 未提及具体内容 生猪均重综合监控 未提及具体内容 中央储备冻猪肉操作 介绍《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》，包括价格过度下跌时国家和地方临时储备收储条件，以及价格过度上涨时中央冻猪肉储备投放启动的两种情形和各省份确定本地区储备投放启动条件的原则 [77] 多口径对比 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应方面养殖端出栏增量，市场整体供应维持充足状态；需求端气温升高进入消费淡季，屠企开工有下降空间；生猪市场无明显提振，预计维持偏弱走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 生猪期现货价格 - 期货方面，LH2507收盘价13090，周跌115，跌幅0.9%；LH2509收盘价13460，周跌145，跌幅1.1%，为主力合约；LH2511收盘价13335，周跌75，跌幅0.6% [2][4] - 现货方面，全国商品猪出栏价14.31元/kg，周跌0.08元，跌幅0.6%；河南商品猪出栏价14.4元/kg，周跌0.12元，跌幅0.8%，为交割基准地 [2][4] 月间价差、基差与仓单情况 - 价差方面，2509 - 2507价差370，较上周降30；2511 - 2509价差 - 125，较上周升70 [11] - 基差方面，7月基差830，较上周降485；9月基差460，较上周降455 [11] - 仓单方面，本周生猪仓单475张，较上周增加475张 [11] 存栏量与存栏结构 - 仔猪市场延续弱势，断奶仔猪均价486.19元/头，较上周下跌19.38元/头，预计短期维持偏弱态势 [19] - 50KG二元母猪市场均价1641元/头，近周持平，市场补栏热度不高 [19] - 预计6月商品猪存栏或减少，存栏结构中140公斤以上大猪存栏量减少 [19] 标肥价差 - 全国标肥价差周均 - 0.05元/公斤，较上周走扩0.04元/公斤 [23] - 周内标猪出栏小增，供应压力大；肥猪受调运政策影响，区域间调运受限，跌幅较小，后期标肥价差或走缩 [23] 屠宰端 - 屠宰开工率28.9%，周降0.45个百分点，后期屠企开工下行为主 [26] - 重点屠企鲜销率88.36%，周降0.89个百分点，鲜品走货放缓 [26] - 国内重点屠宰企业冻品库容率为17.32%，微幅增加0.04%，部分地区有被动入库现象 [26] 白条与批发市场 未提及关键数据及结论 利润及成本 - 周自繁自养周均盈利94.98元/头，较上周增加3.21元/头；外购仔猪养殖周均盈利39.50元/头，较上周增加3.21元/头 [35] - 周盈利改善受饲料成本下降及生猪价格相对弱稳推动 [35] 生猪市场信息汇总 - 供应上部分企业加快大体重猪源出栏，6月出栏增加，供应宽松 [38] - 需求端气温升高进入消费淡季，无节假日提振，屠宰有下调空间 [38] - 分割和冻品库存方面屠企库容低位，部分销售不畅转为被动入库 [38] - 政策上《种畜禽生产经营许可管理办法》将于2025年7月1日起实施 [38] - 非瘟方面南方部分地区出现零星疫病情况 [38] - 市场心态整体偏悲观 [38]