报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月14日期指当月合约涨跌互现，总成交回落显示投资者交易热情降温，持仓也有所减少；同时介绍了期指前20大会员持仓增减情况、趋势强度及重要驱动因素等信息 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 7月14日四大期指当月合约涨跌互现，IF下跌0.29%，IH下跌0.46%，IC下跌0.3%，IM下跌0.2% [1] - 本交易日期指总成交回落，IF总成交减少83463手，IH总成交减少49239手，IC总成交减少57299手，IM总成交减少134671手；持仓方面，IF总持仓减少19160手，IH总持仓减少14582手，IC总持仓减少14672手，IM总持仓减少28320手 [1][2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2507多单增减 -9620，多单净变动 -14538，空单增减 -10048，空单净变动 -15421；IF2508多单增减1822，空单增减1988等 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [6] 重要驱动 - 上半年人民币贷款增加12.92万亿元，存款增加17.94万亿元，社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元；6月末社会融资规模存量同比增8.9%，M2同比增8.3%，人民币贷款同比增7.1% [6] - 央行副行长表示适度宽松货币政策要保持流动性充裕等，2020年以来已累计降准12次，累计下调政策利率9次 [7] 市场表现 - 上证指数收涨0.27%，深证成指跌0.11%，创业板指跌0.45%，A股成交1.48万亿，上日成交1.74万亿；机器人产业链、电力股、贵金属概念等表现强势，金融科技题材回调 [7] - 美国三大股指小幅收涨，道指涨0.2%，标普500指数涨0.14%，纳指涨0.27%，纳指刷新收盘纪录 [8]

信贷总量与结构 - 6月末广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3%，狭义货币（M1）余额113.95万亿元，同比增长4.6%，流通中货币（M0）余额13.18万亿元，同比增长12%，上半年净投放现金3633亿元 [2] - 6月末社会融资规模存量430.22万亿元，同比增长8.9%，上半年社融增量累计22.83万亿元，同比多增4.74万亿元 [2] - 6月新增人民币贷款2.24万亿元，环比多增1.62万亿元，同比多增1100亿元，贷款余额增速持平于7.1% [3] 信贷驱动因素 - 6月信贷增长受季节性因素、5200亿元定增注资落地、制造业PMI回升及低基数效应共同推动 [3] - 企业中长期贷款同比多增400亿元，结束连续四个月少增态势，居民中长期贷款同比多增151亿元，短贷同比多增150亿元 [4] - 上半年新增贷款12.92万亿元，主要投向制造业、基础设施及绿色、科技、普惠等领域，其中制造业中长期贷款余额同比增长8.7%，基础设施业中长期贷款余额同比增长7.4% [4] 社融与政策导向 - 6月新增社融4.20万亿元，同比多增9008亿元，表内人民币贷款和政府债净融资分别贡献2.36万亿元和1.35万亿元 [6] - 上半年政府债券净融资7.66万亿元，同比多增4.32万亿元，显示融资增量主要来自政府加杠杆 [6] - 后续政策将聚焦科技创新、扩大消费、民营小微等领域，强化结构性工具运用，保持流动性充裕并优化利率调控机制 [7][8]

公开市场操作 - 央行开展2262亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 投标量与中标量均为2262亿元 [1] - 当日逆回购到期1065亿元 实现单日净投放1197亿元 [1] 资金面 - 存款类机构隔夜质押式回购利率上行8bp至1.42% 七天品种上行6bp至1.53% [3] - 美国隔夜融资担保利率报4.31% [3] 同业存单 - 全国及股份制银行一年期同业存单成交利率1.64% 较上日上行1bp [6] 利率债与国债期货 - 银行间主要利率债收益率多数上行 [8] - 国债期货主力合约分化：30年期涨0.05% 10年期跌0.08% 5年期跌0.05% 2年期跌0.03% [12] 宏观经济数据 - 上半年社会融资规模增量22.83万亿元 同比多增4.74万亿元 存量430.22万亿元（+8.9%） [13] - 上半年人民币贷款增12.92万亿元 存款增17.94万亿元（住户存款+10.77万亿元） [13] - 6月末M2余额330.29万亿元（+8.3%） M0余额13.18万亿元（+12%） [13] - 上半年货物贸易进出口21.79万亿元（+2.9%） 出口13万亿元（+7.2%） 进口8.79万亿元（-2.7%） [13] - 中美贸易总值2.08万亿元（-9.3%） 第二季度同比降幅达20.8% [13] 债券市场动态 - 上半年债券市场发行量44.3万亿元（+16%） 净融资8.8万亿元占社融增量38.6% [14] - 1-6月新发放企业贷款加权平均利率3.3%（同比降45bp） 个人住房贷款利率3.1%（同比降60bp） [18] - 2020年以来1年期和5年期以上LPR分别下降115bp和130bp [18] 国际经贸动态 - 欧盟拟对美210亿欧元商品加征关税作为贸易谈判反制措施 [16]

人民币贷款和社会融资规模 - 上半年人民币贷款增加12.92万亿元 其中企事业单位贷款增加11.57万亿元 [1] - 6月末M2余额330.29万亿元 同比增长8.3% M1余额113.95万亿元 同比增长4.6% M0余额13.18万亿元 同比增长12% [1] - 上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元 同比多增4.74万亿元 6月末社会融资规模存量430.22万亿元 同比增长8.9% [1] - 6月新增人民币贷款22400亿元 同比多增1100亿元 新增社会融资规模41993亿元 同比多增9008亿元 [3] 货币政策与实体经济 - 货币政策支持实体经济效果明显 已实施政策效果将进一步显现 将继续实施适度宽松的货币政策 [1] - 金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元 同比多增2796亿元 [2] - 6月企业短期和中长期贷款融资同比多增 票据融资减少 表明融资结构优化 [4] - 6月政府债券融资新增13548亿元 同比多增5072亿元 预计四季度可能增发1万～2万亿元特别国债 [4] 民营和中小企业金融服务 - 将健全金融支持民营和小微企业政策体系 引导普惠小微贷款、民营经济贷款合理增长 [3] - 持续加大金融资源要素投入 用好结构性货币政策工具 促进供应链金融规范发展 [3] - 全面推广中小微企业资金流信用信息共享平台 支持信贷资金直达普惠领域 [3] 债券市场与风险防范 - 中小银行债券投资需保持合理"度" 关注利率和信用风险 [2] - 将持续加强市场监测 共享高风险机构信息 关注资本充足率和市场风险 [2] - 加强市场建设 丰富利率和信用风险管理工具 防范金融市场风险 [2] 经济影响与展望 - 6月社融存量增速连续8个月回升或持平 显著高于GDP增速 短期托底经济作用显著 [4] - "6·18"购物节促销政策和金融支持措施推动居民消费信心恢复 居民贷款同比多增 [4]

社会融资规模增长 - 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，同比多4.74万亿元 [1] - 政府债券净融资7.66万亿元，同比多4.32万亿元，是主要拉动力量 [1] - 非金融企业境内股票融资1707亿元，同比多493亿元 [1] 政府债券发行情况 - 上半年政府债券供给显著增长，5月以来发行进度较快 [1] - 发行节奏明显靠前，与去年先慢后快形成错位 [1] - 一般国债和新增地方债发行进度过半，快于去年同期10到15个百分点 [1] M2增速变化 - 6月末M2余额同比增长8.3%，增速环比提高0.4个百分点 [1] - 增速回升主要受去年6月低基数影响（当时M2同比仅增6.2%） [1] - 剔除低基数效应后，两年平均M2增速为7.2%左右 [1] 未来金融总量展望 - 货币政策保持适度宽松，将灵活观察国内外经济状态 [2] - 政府债券发行节奏错位效应和低基数效应将逐步减弱 [2] - 预计全年贷款维持合理增长，重点支持科创、消费、绿色、普惠等领域 [2]

金融总量数据 - 6月末社会融资规模存量达430.22万亿元，同比增长8.9% [1] - 广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%，增速同比提高2.1个百分点 [1][4][5] - 人民币贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1% [1][2] 信贷结构与成本 - 上半年新发放企业贷款加权平均利率3.3%，同比降低45个基点 [1] - 个人住房贷款利率3.1%，同比降低60个基点 [1] - 企(事)业单位贷款新增11.57万亿元，占全部新增贷款的89.5%，占比同比提高6.6个百分点 [2] - 制造业中长期贷款余额同比增长8.7%，上半年新增9207亿元 [2] - 基础设施业中长期贷款余额同比增长7.4%，上半年新增2.18万亿元 [2] 金融"五篇大文章"领域 - 5月末相关贷款余额103.3万亿元，同比增长14% [3] - 科技贷款余额43.3万亿元（含科技型企业贷款22.5万亿元），同比增长12% [3] - 绿色、普惠、养老、数字贷款同比分别增长27.4%、11.2%、38%、9.5% [3] - 服务企业和个人共计7839万户，同比增加588万户 [3] 社会融资与货币派生 - 上半年社会融资规模增量22.83万亿元，同比多增4.74万亿元 [4] - 政府债券净融资7.66万亿元（国债3.37万亿元+地方债4.29万亿元），同比多增4.32万亿元 [4] - 金融机构债券投资增加6.01万亿元，同比多增3.19万亿元 [5] - 企业存款新增1.77万亿元，同比多增3.22万亿元 [5]

货币政策执行与金融统计数据 - 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，同比多增4.74万亿元，其中人民币贷款增加12.74万亿元（同比多增2796亿元），政府债券净融资7.66万亿元（同比多增4.32万亿元）[2] - 6月末M2同比增长8.3%（增速环比上升0.4个百分点），M1同比增长4.6%（增速环比上升2.3个百分点）[2] - 1-6月新发放企业贷款加权平均利率3.3%（同比下降45个基点），个人住房贷款利率3.1%（同比下降60个基点）[3] 信贷与社融结构分析 - 6月新增人民币贷款2.24万亿元（同比多增1100亿元），新增社融4.2万亿元（同比多增9008亿元），社融存量同比增速达8.9%[6][9] - 政府债券余额占社融存量20.6%（同比上升2.1个百分点），成为拉动社融主力；6月政府债券净融资1.35万亿元（同比多增5000亿元）[7][9] - 企业中长贷结束同比少增，居民端短贷和中长贷均有小幅多增，票据融资冲量特征不明显[6] 结构性货币政策工具 - 5月推出服务消费与养老再贷款、科技创新债券风险分担工具，降低支农支小再贷款利率0.25个百分点[12] - 截至5月末科技创新和技术改造贷款签约1.74万亿元，截至6月末科技创新债券发行超150亿元[13] - 结构性工具将聚焦科技创新、提振消费主线，坚持"聚焦重点、合理适度、有进有退"原则[13] 物价与供需关系 - 6月CPI同比由降转涨0.1%，核心CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降3.6%[19] - 服务消费和养老再贷款工具支持扩内需，以旧换新等政策持续显效，全国性生育补贴政策有望落地[18] - 《保障中小企业款项支付条例》实施，部分车企压缩账期至60天以内，光伏企业宣布减产[18]

社会融资规模 - 上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，同比多增4.74万亿元，6月末同比增长8.9%，增速较上月高0.2个百分点 [1][2] - 政府债券净融资新增7.66万亿元，同比多增4.32万亿元，占同期社融同比多增量的91.1%，是主要拉动力量 [2] - 政府债券发行节奏明显前移，上半年一般国债和新增地方债发行进度快于去年同期10-15个百分点 [4] 货币供应量 - 6月末M2余额330.29万亿元，同比增长8.3%，增速较上月高0.4个百分点，较上年同期高2.1个百分点 [1][4] - M1余额113.95万亿元，同比增长4.6%，M2增速回升与去年同期低基数（6.2%）有关，两年平均增速约7.2% [4][5] 信贷投放 - 上半年人民币贷款新增12.92万亿元，6月单月增加2.24万亿元，6月末贷款余额同比增长7.1% [7][8] - 剔除地方政府债务置换因素后，贷款增速约8%，制造业中长期贷款余额增长8.7%（新增9207亿元），基础设施业中长期贷款增长7.4%（新增2.18万亿元） [7][8] - 科技、绿色、普惠、养老、数字金融"五篇大文章"贷款余额103.3万亿元，占比38.2%，同比增长14.0%，增速高于各项贷款7.3个百分点 [8] 利率水平 - 1-6月新发放企业贷款加权平均利率3.3%，同比低45个基点，个人住房贷款利率3.1%，同比低60个基点 [8] 政策展望 - 货币政策将继续保持适度宽松，政府债发行节奏错位效应将收敛，金融总量增速预计维持合理水平 [6] - 新产业新动能发展将扩大内需，金融部门将持续支持实体经济，重点领域信贷保障力度增强 [6][8]

国内经济与政策 - 中共中央强调依法严惩金融领域违法犯罪，包括操纵市场、内幕交易、非法集资等行为 [2] - 民营企业进出口连续21个季度同比增长，增速持续领先 [2] - 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，同比多增4.74万亿元 [2] - 中国人民银行计划于7月15日开展14000亿元买断式逆回购操作 [2] - 6月进出口值从5月的不足3000亿元回升至超3500亿元，同比降幅收窄 [2] - 6月末M2余额330.29万亿元（同比+8.3%），M1余额113.95万亿元（同比+4.6%），M0余额13.18万亿元（同比+12%） [2] - 中国将对53个非洲建交国实施零关税 [5] - 国家医保局数据显示基本医保参保率稳定在95%以上 [5] - 中国人民银行副行长明确中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势 [5] 国际贸易动态 - 日内瓦、伦敦经贸会谈取得进展，中美贸易回升 [2] - 印度与美国贸易谈判进展迅速 [3] - 巴西拟要求美国将关税降至30%并推迟90天，同时准备对等反制法令 [4] - 欧盟计划与美国就贸易形势进行会谈 [6] 国际政治与金融 - 伊朗霍尔木兹海峡军事协议已敲定，但未决定是否关闭海峡 [6] - 美联储官员表示当前无迫切降息必要 [6] - 美联储主席要求审查翻修成本 [6] - 美国白宫经济官员批评美联储在关税问题上的立场 [6]

货币政策与金融数据 - 6月末广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3%，狭义货币（M1）余额113.95万亿元，同比增长4.6%，流通中货币（M0）余额13.18万亿元，同比增长12%，上半年净投放现金3633亿元 [1] - 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，同比多增4.74万亿元，6月末社会融资规模存量430.22万亿元，同比增长8.9% [1] - 6月末人民币贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，人民币存款余额320.17万亿元，同比增长8.3% [1] 贸易与汇率政策 - 上半年中国货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%，其中出口13万亿元增长7.2%，进口8.79万亿元下降2.7%，6月进出口、出口、进口同比均正增长且增速回升 [2] - 人民银行明确不寻求汇率贬值获取竞争优势，强调保持市场决定性作用与汇率弹性，防范超调风险以维持人民币汇率基本稳定 [2] - 中美经贸团队加紧落实伦敦框架成果，中方呼吁对话合作推动全球贸易体系重回公平开放轨道 [2] 市场监管与并购 - 市场监管总局附加限制性条件批准新思科技收购安似科技股权案，要求剥离光学解决方案及功耗分析软件业务以消除排除竞争效果 [3] 医疗保障 - 2024年全国基本医疗保险参保约13.27亿人，参保率稳定在95%以上，基金总收入34913.37亿元，总支出29764.03亿元 [3] 国际市场动态 - 日本家庭未来物价上涨预期稳定，显示其向2%通胀目标稳步前进 [4] - 新加坡上半年强劲经济增长或难延续，因出口透支效应及美国关税政策潜在影响 [4] - 86%英国金融服务高管对政府增长战略信心提升，较六个月前增加16个百分点 [5] 金融市场表现 - 上证指数涨0.27%至3519.65，恒生指数涨0.26%至24203.32，WTI原油与布伦特原油分别上涨0.73%和0.78% [6] - 在岸与离岸人民币分别升值9点和34点，COMEX黄金和白银分别上涨0.4%和1.25% [6]