市场整体表现 - 沪指当周冲高回落，收盘于3990.49点，周度日均成交额稳定在2万亿元以上[1] - 市场风险偏好保持均衡防御，消费板块阶段性反弹，成长板块持续回撤[1] 风格与板块表现 - 红利风格周度表现回暖，小微盘股表现持续活跃，成长风格普遍回落[1] - 医疗保健板块周度领涨，相对长江全A指数超额收益为3.78%[26] - 必选消费板块周度表现强劲，相对长江全A指数超额收益为3.38%[26] 交易活跃度与拥挤度 - 消费板块内社会服务、农产品、商业贸易等行业成交活跃度（拥挤度分位）显著提升，其中社会服务提升27.3%（从15.9%至43.2%），农产品提升23.3%（从43.2%至66.5%），商业贸易提升13.8%（从21.2%至35.0%）[18] - 微盘股指数成交热度持续修复，而沪深300指数成交拥挤度高位回落[13] 机构持仓表现 - 机构重仓系列指数周度普遍回调，基金重仓指数下跌1.76%，基金重仓50指数下跌1.97%[20] - 北向资金重仓指数表现相对较佳，北向重仓50指数周度收益为-0.75%[20][24] 主题与特定指数 - 长江医美指数周度表现优异，涨幅达5.97%[32] - 价值潜力指数周度涨幅靠前，收益为1.78%[30]

核心观点 - 全球金融市场在美国政府结束43天停摆后流动性缓解，权益市场普遍反弹，MSCI新兴市场上涨0.29%，MSCI发达市场上涨0.43% [2] - 市场风格出现轮动，资金从前期涨幅较大的科技成长板块转向周期、消费及红利风格，港股高股息资产因其高股息率和低估值获得资金显著青睐 [5][11][23] - ETF基金整体呈现资金净流入态势，本周净流入295.97亿元，结构上资金偏好行业或主题型ETF，而非宽基指数 [2][11] - 低利率环境下，能提供稳定分红收益的资产稀缺，港股高股息指数股息率达5.5%，与10年期国债收益率利差为3.69个百分点，吸引力凸显 [23] 各类ETF基金平均收益及资金流动概览 - 商品ETF基金表现最佳，周度平均上涨2.95%，主要受益于贵金属和原油价格上涨 [2] - 国内市场权益基金承压，双创指数跌幅居前，而红利风格和小微指数逆市上涨 [10] - 本周ETF基金资金净流入295.97亿元，仅债券型ETF出现小幅净流出 [11] - 资金流向呈现"轻宽基指数，重行业或主题"特征，行业和主题型股票ETF净流入131.61亿元，而规模指数ETF净流出33.87亿元 [11] - 跨境ETF中，港股红利策略基金净流入33.8亿元，占其今年以来总流入量的12.6% [11] 股票ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况 - 市场轮动特征显著，AI相关板块因泡沫化担忧被谨慎看待，医药、消费和化工板块指数收益居前 [16] - 资金逆市布局趋势明显，资金净流入前十的指数中，除细分化工和300非银指数外，其余均为下跌中买入，且多为AI产业链上游指数 [5][18] - 10月份社会消费品零售总额增长2.9%，延续下跌趋势，显示居民消费存在压力 [16] - 尽管短期市场可能震荡，但经济企稳向好及政策支持的中长期趋势未变 [16] 债券ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况 - 转债类ETF基金周度平均上涨0.44% [5][20] - 纯债ETF中，利率债基金表现强于信用债基金，资金也更偏好利率债ETF [5][20] - 临近年底，政府债券对社融支撑减弱，经济压力显现，股票市场对债市压制走弱，债券市场可能迎来行情 [5][20] - 本周债券ETF整体净流出2.76亿元，资金净流入前三的指数为中债-30年期国债财富指数、中证短融和中债－中高等级公司债利差因子指数 [21][22] ETF基金融资融券分析 - ETF基金整体在加杠杆，杠杆资金更偏重港股基金，特别是港股科技和港股红利策略基金，同时减持港股医药基金 [23] - 年末市场不确定性增多，部分机构资金有落袋为安和配置低波或红利策略的需求 [23] - 融资净买入额前十的ETF挂钩指数中，SGE黄金9999、创业板指和科创50指数位居前列 [24]

港股市场整体表现 - 港股三大指数全线下跌，恒生指数跌0.71%报26384点，国企指数跌0.74%报9328点，恒生科技指数跌0.96%报5756点，市场情绪疲软，三者均录得2连跌 [1] 行业板块表现 - 电池股逆势领涨，洪桥集团涨10.34%，亿华通涨4.34%，理士国际涨3.87%，天能动力涨1.56% [5][6] - 军工股拉升明显，中船防务盘中一度涨至9%，收盘涨3.22%，航天控股涨1.82%，中航科工涨1.53% [2][7] - 林业及木材板块走高，大森控股涨14.47%，鸿伟亚洲涨2.08%，中国健康科技集团涨1.06% [8] - 大型科技股表现低迷拖累大市，携程集团跌3.56%，百度跌2.99%，理想汽车跌2.52%，哔哩哔哩跌1.91%，京东集团跌1.28% [2][4][5] - 服装板块大跌4.04%，细叶榕科技跌9.72%，迅销跌6.30%，都市丽人跌5.80%，博尼控股跌5.56% [3][9] - 影视股继续下跌，大麦娱乐跌5.38%，猫眼娱乐跌4.64%，英皇文化产业跌2.78% [10] - 黄金及贵金属板块走低，集海资源跌3.92%，中国黄金国际跌3.32%，赤峰黄金跌3.29%，山东黄金跌3.05% [3][11] - 有色金属板块齐跌，铝、铜等板块表现弱势 [2] - 其他板块中，煤炭板块上涨0.64%，油气生产商上涨0.55%，而生物技术板块下跌2.04%，家庭电器板块下跌1.29%，半导体板块下跌1.14% [3] 重点公司动态 - 百度继上周五大跌超7%后，再度下跌近3% [2] - 美团微涨0.3%，阿里巴巴股价持平 [4][5] - 中船防务股价表现突出，盘中一度涨至9% [2] 市场资金流向 - 南向资金净买入84.48亿港元，其中港股通（沪）净买入43.35亿港元，港股通（深）净买入41.13亿港元 [12] 行业消息与机构观点 - 储能行业：海博思创与宁德时代签署十年战略协议，未来三年电芯采购不低于200GWh；阿特斯获加拿大1.86GWh储能大单，机构认为这标志着国内外储能需求正迎来共振时刻 [6] - 军工行业：地缘局势不确定性加剧，机构认为军工板块关注度有望提升 [7] - 服装行业：机构研报称2025年纺服行业整体承压，品牌端表现平淡，制造端受关税影响出口前高后低，预计2026年制造端将先于品牌服饰企稳复苏 [9] - 黄金市场：现货黄金上周五自4211美元历史高位急速下挫近180美元，创近期最大单日跌幅，机构认为贵金属中期逻辑依旧通顺，看好回调后后市行情 [11] - 后市展望：机构认为阶段性市场风格再平衡或将持续1至2个月，但展望2026年，科技依然具备中长期占优的条件，红利风格在2026年的表现会优于2025年 [13][14]

市场板块表现 - 11月17日早盘，煤炭、石油化工、机械等传统高股息红利板块走强，孚日股份涨停，潍柴动力、中国石油、川恒股份等高股息、低估值热门股轮番上攻 [1] - 标普红利ETF（562060）开盘下挫后上行，截至午盘微跌0.16%且持续溢价，实时成交额突破3000万元 [1] 红利策略表现与资金流向 - 成长风格在前三季度收益弹性较高，但第四季度波动性加大，红利风格在全年各阶段表现稳定性突出，尤其在第四季度整体回撤控制方面展现韧性 [3] - 上证指数突破4000点后市场重回震荡，红利资产重获资金青睐，标普红利ETF（562060）连续5日获资金净流入7369万元，近10日连续吸金合计超1亿元 [3] 标普红利ETF产品特征与历史业绩 - 标普红利ETF（562060）及其联接基金被动跟踪标普中国A股红利机会指数，2005年至2025年9月末，标普A股红利全收益指数的累计收益率高达2596.59%，年化收益率17.64% [5] - 该产品是市场稀缺的具备"红利+小盘+行业分散"特征的进攻型红利产品，可作为资产压舱石使投资组合攻守兼备 [5]

市场表现 - 11月12日A股三大指数震荡整理，沪指围绕4000点关口展开攻防，而港股走强，恒生指数高开高走收涨0.85% [1] - 港股通红利ETF（159220）场内价格大涨1.91%，其跟踪的标普港股通低波红利指数收涨1.69%，表现显著优于A股主流红利指数（深证红利涨0.33%，红利指数涨0.27%，中证红利涨0.07%）[1][2] - 自11月5日起，该ETF已连续6个交易日创下收盘价新高 [2] - 截至11月12日，该产品已连续9日获得资金净流入 [3] 资金动向 - 南向资金大举加仓港股，11月10日净流入金额达66.53亿港元，年内净流入总额超过1.3万亿港元，屡创历史新高 [3] - ETF因其透明度、费率和交易便利度等优势，成为资金买入港股的重要工具 [3] 指数与成份股特征 - 标普港股通低波红利指数兼顾大盘与中盘，结合大盘蓝筹与行业高股息代表，过半成份股为央国企 [4] - 指数通过限制单一成份股与行业比重，纳入更多行业的高股息代表，配置更均衡，前十大成份股主要分布在金融、房地产、能源等高股息大盘板块 [4] - 指数采用股息率与实际波动率双重筛选因子，从港股中优选50只兼具低波动和高股息特性的股票，并每半年调整一次 [6] - 截至2025年10月末，该指数股息率达5.54%，高于中证红利（4.80%）、中证红利低波（4.74%）和上证红利（5.31%）的股息率 [6] 港股市场基本面 - 港股上市公司2025年中报显示，累计有713家企业宣告分红，分红总额高达8127亿港元，同比增长31.35% [4] - 南向资金选股更注重基本面，强调盈利增速的质量与持续性，对市值千亿以上企业长期超配，青睐大市值、中速增长且高ROE的公司 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货缩量窄幅震荡，红利风格突出，建议科技资金向涨价链转移，继续哑铃配置，操作建议为红利ETF + IM多单 [1][6] - 股指期权市场风格轮转未形成资金主线，建议续持备兑防御，操作建议为备兑 [6] - 国债期货债市情绪偏多，预计震荡偏强，操作上趋势策略震荡偏强，套保关注基差高位多头替代，基差关注正套策略和基差走阔，曲线适当关注走陡 [2][7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 周三沪指围绕4000点窄幅震荡，量能2万亿元，风格结构调整，热点持续性有限 [6] - IF、IH、IC、IM当月基差、跨期价差及持仓有相应变化 [6] - 长债价格高开上行，银行板块早盘冲高，红利指数强势，高风偏板块回撤 [6] - 美国政府开门在即，外盘对内拖累减弱，交易回归“以我为主” [6] 股指期权 - 昨日权益市场震荡偏弱，沪指收跌0.07% [6] - 各品种期权成交额震荡回升，但处于10月以来流动性较低位置 [6] - 期权情绪指标走势偏弱，中证1000股指期权与科技板块期权品种降幅深，期权波动率走强 [6] 国债期货 - 昨日国债期货价格齐升，T、TF、TS和TL主力合约分别变化0.02%、0.03%、0.01%和0.09% [2][7] - 成交持仓、跨期价差、跨品种价差、基差有相应变化，央行开展1955亿元7天期逆回购，当日有928亿元逆回购到期 [7] - 中国债市整体走暖，利率债收益率多数下行，银行间市场资金面均衡中改善，存款类机构隔夜回购利率降9bp至1.41%附近 [2][7] - 2025年三季度《中国货币政策执行报告》延续适度宽松主基调，重视结构性货币政策和促进物价回升，提到降低银行负债成本 [2][7] 经济日历 - 2025年11月13日16:00将公布中国10月新增人民币贷款年初至今、社会融资规模年初至今、M2货币供应年率 [9] - 2025年11月14日10:00将公布中国10月社会消费品零售总额年率、规模以上工业增加值年率单月 [9] 重要信息资讯跟踪 - 中美方面国务院副总理何立峰会见美中关系全国委员会相关人员，称中美经贸有广阔合作空间，应推动经贸关系稳定发展 [10] - 新能源方面国家能源局发布促进新能源集成融合发展指导意见，涉及提升新能源多品种互补开发水平等内容 [10] - 汽车方面公安部完成《机动车运行安全技术条件》国家标准征求意见稿，提及限速和安全要求 [11] - 动力电池方面2025世界动力电池大会签约180个项目，总金额861.3亿元，预计年产值突破900亿元，吸引超50家龙头企业落户宜宾 [11] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未详细列出具体数据内容 [12][16][28]

港股红利板块市场表现 - 恒生港股通高股息低波动指数上涨0.6%，有望实现连续八个交易日上涨 [1] - 恒生红利低波ETF（159545）盘中净申购近1.5亿份，此前连续9个交易日资金净流入合计约7.5亿元 [1] 驱动红利风格占优的因素 - 前期市场向成长极致交易后，成长与价值的收益分化正处于均值回归过程中 [1] - 年底机构投资者有稳定收益的需求，持仓会向红利等偏稳健风格倾斜 [1] - 较多险资面临切换新会计准则带来的降低波动需求，可能驱动资金向红利风格转换 [1] 机构对港股红利资产的看法 - 在多重不确定性因素扰动下市场存在较大波动，红利资产相对收益有望占优 [1] - 估值层面港股红利资产相比A股更具股息率优势 [1] - 险资四季度配置红利资产需求有望提升，叠加海外流动性转松，港股红利资产有望迎来增配 [1] 基金公司产品费率情况 - 易方达基金是唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司 [2] - 旗下多只红利ETF产品管理费率均为0.15%每年，可助力投资者低成本布局高股息资产 [2]

红利风格市场表现 - 红利国企ETF（510720）今日上涨近1% [1] - 红利风格在四季度配置性价比凸显 [1] 市场环境与资金流向 - 沪指位于历史高位，资金止盈压力较大 [1] - 海外市场风险波动放大，权益风险偏好回落 [1] - 四季度稳增长、促消费等政策有望密集落地 [1] 红利成分股投资价值 - 红利成分股多为经营稳定的龙头企业，分红确定性强 [1] - 红利成分股当前估值偏低、拥挤度低 [1] - 在热门板块波动加剧时更具配置价值 [1] 红利国企ETF（510720）产品特征 - 跟踪上证国有企业红利指数，聚焦高股息央国企 [1] - 近12个月股息率超4% [1] - 月月评估分红，截至2025年11月已连续官宣分红19次 [1]

新闻核心观点 - 临近年底基金行业呈现“股强债弱”格局，被动指数基金在新发产品中占据主导地位，发行数量和规模占比远超主动产品，并可能成为决定基金公司年末规模排名的关键因素 [1][2][3] 新发基金市场格局 - 截至11月5日，今年以来全市场新发基金数量达1333只，超过2024年的1136只和2023年的1280只，逼近2022年的1546只 [2] - 新发基金结构呈现“股强债弱”，股票型和混合型基金合计占比超50%，为2022年以来最高水平，其中股票型基金占比高达37.69%，为2020年以来最高水平 [2] - 债券型基金占比从过去3年的65%以上锐减至41.13%，同时公募FOF发行占比达5.83%，为该类产品2017年问世以来最高水平 [2] 被动指数基金表现 - 三季度共成立361只权益类基金，规模总计2036.08亿元，其中指数权益类基金成立258只，合计发行规模达1445.05亿元，占比超70% [2] - 主动偏股型基金份额缩减，三季度主动股票及混合基金存量产品总份额为2.89万亿份，较二季度缩减2309.61亿份 [2] - 在等待发行的44只新产品中，被动指数产品占据半壁江山，包括宽基指数增强型产品和热门行业主题产品 [3] 基金公司策略与市场展望 - 基金公司将被动指数产品视为年末冲刺规模的关键，并积极布局以扩充规模和补齐产品线 [1][3] - 对于结构性行情，有观点认为科技成长板块因估值偏高和部分公司业绩不及预期出现调整，但市场平均浮盈仍在，调整后资金有望重新净流入 [3] - 另有观点认为年底部分资金有获利了结需求，红利风格因拥挤度低、估值性价比凸显而有望受益，低利率环境和经济复苏背景均利好红利策略 [3]

产品概览与核心数据 - 标普红利ETF（562060）最新股息率为5.18%，其跟踪的标普中国A股红利机会指数近一周、近一月和近一年的涨跌幅分别为2.27%、12.82%和1.05%，年化波动率为11.54% [1] - 港股通红利ETF（159220）最新股息率为5.72%，其跟踪的标普港股通低波红利指数近一周、近一月和近一年的涨跌幅分别为12.35%、1.32%和3.34%，年化波动率为27.88% [2] - A500红利低波ETF（159296）最新股息率为4.30%，其跟踪的中证A500红利低波动指数近一周、近一月和近一年的涨跌幅分别为0.75%、5.81%和2.47%，年化波动率为9.50% [2] - 800红利低波ETF（159355）最新股息率为4.16%，其跟踪的中证800红利低波动指数近一周、近一月和近一年的涨跌幅分别为5.37%、0.61%和5.88%，年化波动率为2.04% [2] - 300现金流ETF（562080）最新股息率为4.16%，其跟踪的沪深300自由现金流指数近一月和近一年的涨跌幅分别为1.44%和5.16%，年化波动率为9.77% [3] 指数表现对比 - 截至2025年11月6日，上证指数近一周、近一月和近一年的涨跌幅分别为0.97%、1.34%和3.22%，年化波动率为12.19% [1][2][3] - 标普中国A股红利机会指数在近一月表现（12.82%）显著优于同期上证指数（1.34%） [1] - 标普港股通低波红利指数在近一周表现（12.35%）显著优于同期上证指数（0.97%） [2] - 中证800红利低波动指数在近一周表现（5.37%）显著优于同期上证指数（0.97%） [2] 产品策略与定位 - 标普红利ETF被定位为“穿越周期”的“长红”之选，跟踪标普中国A股红利机会指数 [1] - A500红利低波ETF采用“行业均衡”和“双因子攻守兼备”策略，跟踪中证A500红利低波动指数 [2] - 800红利低波ETF聚焦于大中盘股，并强调“季季可评估分红”，跟踪中证800红利低波动指数 [2] - 300现金流ETF投资于不含金融和地产行业的“大盘蓝筹现金牛”公司，跟踪沪深300自由现金流指数 [3]