报告公司投资评级 - 维持“买入 - B”投资评级 [1][10] 报告的核心观点 - 报告公司致力于成为 AI 驱动的领先科技能源企业，链接电力负荷和供给，构建能源互联网平台开展能源运营与交易 我国电力现货市场交易处于初期，行业空间广阔，公司业绩弹性高 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.1 亿元、4.6 亿元、9.4 亿元，对应 2025 年 51.5 倍动态市盈率 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司近一年市场表现 - 4 月 28 日朗新集团发布 2025 年一季报，25Q1 实现营业收入 6.7 亿元，同比下降 0.12%，归母净利润 0.03 亿元，同比增长 117.5%，单季度毛利率 48.4%，同比提升 3.2pct，环比提升 11.8pct [2] 市场数据 - 2024 年公司聚焦能源数智化、能源互联网双轮发展，投入 AI 技术推动从项目型软件服务升级为平台型能源运营企业 受非核心业务剥离重组影响，2024 年实现营业收入 44.8 亿元，同比下降 5.24%，扣非归母净利润 - 2.8 亿元 [4] - 2024 年能源互联网业务收入 18.0 亿元，同比增长 17.6%，毛利率 49.6%，同比提升 9.9pct 包括电力服务场景和电力市场交易两业务 聚合充电新电途平台 2024 年注册用户破 1800 万，接入充电设备 160 万台，充电量达 52 亿度，同比增长约 30%，预计今年达 70 亿度 虚拟电厂分布式光伏云平台 2024 年累计接入 25GW，25Q1 增长至 37.7GW，微电网已具雏形 [4] - 电力市场化交易方面，公司覆盖多省，AI 辅助电力交易成果显著 2024 年交易电量超 19 亿度，同比增长超 5 倍，25Q1 达 7 亿度同比翻倍 随新能源电力市场化交易放开，预计 2027 年电力交易量增至 1000 亿度电 [5] - 蚂蚁集团是朗新第二大股东，双方全方位合作 2024 年 8 月公司与蚂蚁数科合作，在香港完成国内首单基于新电途聚合充电平台充电桩资产的 RWA 项目，连接加密金融领域 [5] - 2024 年能源数智化业务收入 21.5 亿元，同比减少 7.5%，因非核心业务剥离重组收入下降 公司在电力营销核心系统业务推进全国市场布局，市场地位稳固 [9] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,727|4,479|5,126|6,414|8,363| |YoY(%)|3.9|-5.2|14.4|25.1|30.4| |净利润(百万元)|604|-250|305|464|941| |YoY(%)|17.4|-141.4|222.0|52.1|102.6| |毛利率(%)|40.7|41.3|47.4|47.7|49.3| |EPS(摊薄/元)|0.56|-0.23|0.28|0.43|0.87| |ROE(%)|6.7|-7.4|4.9|7.1|12.7| |P/E(倍)|26.0|-62.8|51.5|33.8|16.7| |P/B(倍)|2.1|2.3|2.2|2.1|1.9| |净利率(%)|12.8|-5.6|6.0|7.2|11.3|[12]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，于2025年5月13日下午15:00 - 17:00通过全景网“投资者关系互动平台”网络远程召开 [1] - 上市公司接待人员包括董事长兼总经理周中、董秘兼财务总监罗叶兰、独立董事李仁青 [1] 公司经营与发展策略 - 2024年度深化产品升级和市场推广模式转型，布局国内景气行业，优化客户结构，拓展海外市场，优化内部管理提升运营效率 [1] - 持续加强生产经营管理，提高核心竞争力，以业绩促进公司价值提升，加强投资者关系管理，稳定分红提升股东回报 [1] - 回购股份用于股权激励或员工持股计划，完善长效激励机制，调动员工积极性，彰显管理层对未来发展的信心 [1] 行业前景与公司业务方向 - 公司产品应用于多个领域，伴随相关政策推出，微电网解决方案将在电力系统中发挥重要作用，正探索与人工智能、大模型深度融合 [2] - 未来盈利增长驱动因素包括行业需求增长、技术要求多样化，公司有客户和技术储备，全面提高研发、销售等方面能力，转型升级产品，推出细分解决方案，开拓海外市场，重点推进新能源领域业务 [2] 市场布局与订单情况 - 针对海外市场采取主动出击、加速扩张策略，布局东南亚、欧洲、中东、非洲等地，以新加坡为中心培养团队辐射东南亚市场 [2] - 主营企业微电网整体解决方案，应用场景广泛，可解决用户用电痛点，帮助实现精细化管理和节能降本 [2] 财务与分红相关 - 2024年度利润分配预案已公告，具体实施及中期分红信息关注公告 [1] - 本期经营稳健，盈利表现关注定期报告 [2]

公司战略聚焦与业务重组 - 朗新集团已完成对电视机顶盒、数字城市、数字外贸、工业互联网等非核心业务的剥离和重组，未来将聚焦能源数智化、能源互联网双轮发展战略 [2] - 公司致力于成为AI驱动的科技能源企业，构建连接海量电力用户与供给的能源互联网平台，推动电力服务向智能化、绿色化方向发展 [2] - 战略转型方向包括从业务驱动迈向AI驱动、从项目型迈向平台型、从服务迈向运营、从能源科技迈向科技能源 [2] 2025年一季度经营表现 - 2025年Q1收入6.67亿元，同比持平；扣除剥离业务影响后收入同比增长约10% [3] - 毛利率达48%，同比显著提升；净利润337万元，同比增长118% [3] - 能源数智化业务受季节性影响，收入和利润主要集中在下半年；新型电力系统建设将带来电网新一轮投资机会 [3] 能源互联网平台发展 - "新电途"平台充电设备覆盖量超170万，注册用户突破2000万 [4] - 虚拟电厂相关光伏云平台新增接入超10GW，累计连接光伏规模超35GW [4] - 电力交易业务规模超7亿度，同比翻倍以上增长；已在11个省开展业务，预计下半年增速进一步加快 [5][6] 新电途业务进展 - 平台月访问量超3亿次，上线"新电兔"AI充电助手，提供全流程智能服务 [7] - 与新能源车企、货运、出行、保险等行业建立生态合作，构建多元化业务体系 [7] - 未来将重点拓展私家车充电场景，覆盖三~五线城市市场，并开发充电保险、电池健康监测等增值服务 [8] 主营业务与行业机遇 - 公司以B2B2C模式深耕电力能源领域，聚焦能源数字化和能源互联网 [9] - 中国能源产业处于体制变革与技术变革交汇期，电力市场化改革和新型电力系统建设带来历史性机遇 [2][5] - 政策层面，《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》等文件持续推动行业变革 [5] 机构预测与市场数据 - 最近90天2家机构给予"买入"评级，目标均价14.6元 [10] - 信达证券预测2025年净利润5.32亿元，2026年6.63亿元；中信建投预测2025年净利润6.52亿元 [11] - 近3个月融资净流入1693.01万元，融券净流入36.97万元 [11]

参会信息 - 参与单位为中金公司等多家国内外券商及投资机构，参会人员 40 余人 [2] - 时间为 2025 年 4 月 29 日 15:00 - 18:00，地点在朗新科技产业园阶梯教室 [2] - 上市公司接待人员包括董事长徐长军等多人 [2] 公司战略 - 2024 年剥离和重组电视机顶盒等非核心业务，未来聚焦能源数智化、能源互联网双轮发展战略 [2] - 致力于成为 AI 驱动的领先科技能源企业，构建能源互联网平台，开展能源运营与电力交易 [3] - 加速从业务驱动迈向 AI 驱动等多个转变，以 AI 技术创新驱动，深化 AI 在能源领域应用 [3] 2025 年一季度经营进展 整体业绩 - 收入 6.67 亿，同比持平，扣除影响后同比增长约 10% [3] - 毛利率 48%，同比明显提高，净利润 337 万，同比增长约 118% [3] 能源数智化业务 - 结合业务热点全面开展业务部署，收入和利润主要体现在下半年 [3] - 基于全国市场布局和完整产品，发挥 AI 技术优势，构建新业务成长曲线 [3] 能源互联网业务 - “新电途”平台充电设备覆盖量超 170 万，注册用户规模突破 2000 万 [3] - 光伏云平台新增接入超 10GW，累计连接光伏规模超 35GW，集中式电站代理交易有突破 [3] - 2025 年 Q1 电力交易业务规模超 7 亿度，同比翻倍以上增长 [3] 能源互联网平台和电力交易业务 - 电力市场提速带来平台化交易机遇，围绕场景、模型及数据打造电力 AI 交易核心竞争力 [4] - 积累海量电力用户和用电服务数据，可实现场景用电服务用户向平台电力交易用户转化 [4] - 已在 11 个省开展电力交易业务，预计下半年进入更快增长周期 [4] - 未来扩大电力用户连接规模，拓展新服务场景，提升场景服务规模和价值 [4] 新电途业务 现状 - 成为全国领先聚合充电平台，截至 2025 年 3 月底，注册用户数突破 2000 万，月访问量超 3 亿，充电桩设备超 170 万 [4] - 为运营商和车主提供多维服务，开拓生态合作领域，构建多元化业务生态体系 [4][5] 未来预期 - 扩大以私家车为主的用户规模与充电量，联合支付宝发力私家车充电场景 [5] - 扩大充电网络覆盖范围，提升城市运营渗透率 [5] - 开展充电保险等增值服务创新，实现数据价值变现，提升盈利能力 [5]

财务表现 - 公司一季度实现营业总收入6 67亿元 同比基本持平 [1] - 归母净利润337 09万元 同比大幅增长117 53% [1] - 能源数智化业务具有季节性特征 收入和利润主要集中在下半年 [1] 业务发展 - 能源数智化业务持续稳健增长 覆盖AI 采集负控 新能源管理 电力市场化等领域 [1] - 能源互联网业务快速发展 "新电途"聚合充电平台网络和用户连接持续扩充 经营亏损同比大幅收窄 [1] - 虚拟电厂业务新接入分布式光伏超10GW 并在集中式电站代理交易取得突破 [1] - 电力交易业务规模超7亿度 同比增长翻倍 AI交易模型持续应用 [1] 战略方向 - 公司聚焦能源数智化 能源互联网双轮发展战略 融合AI技术提供智能化用电服务 [1] - 发布"数智科技推动绿色低碳发展"ESG战略 涵盖科技能源 创新引领 责任经营等领域 [2] - 未来将继续深化AI技术研究与应用 扩大能源互联网平台连接规模 推动绿色智能电力服务 [2]

交易概况 - 朗新集团收购邦道科技10%股权获审核通过，交易价格3.24亿元，支付方式为发行股份及现金（发行价18元/股，现金支付1.116亿元）[1][2][7] - 交易完成后公司将100%控股邦道科技，标的资产评估值32.43亿元，增值率122.41%（基准日账面值14.58亿元）[4] - 交易不构成重大资产重组（标的资产总额/净资产/营收占比分别为3.25%、4.25%、2.22%）[7] 标的公司业务 - 邦道科技主营能源互联网服务，核心业务包括：家庭能源运营（支付宝分润）、虚拟电厂（2024年预测毛利692万元）、数字化软件服务（2023年实际收入2.37亿元）[3][14] - 2022-2024H1净利润分别为1.94亿、3.74亿、1.10亿元，对支付宝依赖度高（2024H1收入占比44.98%），分成比例由80%降至70%[13][14] - 虚拟电厂业务增长迅速，2025-2028年预测收入CAGR达63%-106%，但数字化软件业务2024年完成度仅45.28%（预测值）[14] 财务数据 - 朗新集团2024年前三季度营收增长3.8%至27亿元，但归母净利下滑21.83%，互联网电视业务亏损拖累（净利润降超7000万元）[10] - 公司商誉规模13.21亿元，其中84.35%来自邦道科技收购，未计提减值[10] - 邦道科技2018-2021年累计超额完成业绩承诺134%，但2023年数字化软件业务毛利仅达预测值的81.47%[11][14] 监管关注重点 - 业务稳定性：支付宝分成比例下调影响、虚拟电厂高增长预测合理性、数字化软件业务完成度偏低[3][14][25] - 关联交易：与上市公司及子公司存在资金拆借（累计超1.49亿元）、外包服务采购等[20][22] - 特殊事项：标的资产股东出资未实缴、前高管翁朝伟持股异常（占比62.36%）、亏损资产新电途剥离（作价800万元）[15][16][22]

发行相关 - 发行股数不超过42,733,333股，超额配售不超6,409,999股[9] - 每股发行价格不低于2.92元/股[9] - 发行股数占发行后总股本比例不超25.00%（超额配售选择权行使前），不超27.71%（全额行使超额配售选择权）[44] 财务数据 - 2023年1 - 6月，公司实现营业收入19932.97万元，较上年同期增长50.90%[24] - 2023年1 - 6月，公司实现净利润733.17万元，同比扭亏为盈[24] - 截至2023年6月30日，公司资产总计70096.29万元，较上年末降低 - 5.29%[24] - 截至2023年6月30日，归属于母公司所有者权益为37789.07万元，较上年末增长1.95%[24] - 报告期内公司直接材料成本占主营业务成本比例分别为83.47%、80.52%和76.78%[15] - 报告期内若原材料采购价格提高10%，公司毛利率将分别下降5.95%、5.97%和5.70%[15] - 报告期内公司主营业务毛利率分别为28.72%、25.76%和25.60%[18] - 报告期内公司经营活动产生现金流量净额分别为2,838.65万元、 - 3,246.32万元和1,902.09万元[19] - 2022年公司来自关联方营业收入为6,537.41万元，占当期营业收入的13.57%[21] - 截至2022年末，公司应收账款净额为35,277.97万元，占期末流动资产总额比例为60.23%[17] - 报告期末公司对房地产客户应收账款余额达8509.67万元，占期末应收账款余额的21.91%[22] - 报告期末公司对建业集团下属公司应收款项及合同资产余额合计达2123.02万元，按30%比例计提坏账准备[22][23] - 报告期末公司对金宸置业应收款项合计839.69万元，按50%比例计提坏账准备，2023年1 - 7月回款310万元，抵账商品房预计价值502.69万元[23] 股权结构 - 张洪涛持股26,075,424股，持股比例20.34%；信丽芳持股16,829,928股，持股比例13.13%，二人合计直接持股33.47%[34] - 张瀚艺持有上海许都37.40%出资额，上海许都持股21,594,802股，持股比例16.84%，张瀚艺可支配其表决权[34] - 张洪涛、信丽芳可实际控制的发行人股份表决权比例合计为50.31%[35] 公司荣誉与技术 - 截至报告期末，公司拥有7项发明专利、33项实用新型专利和84项软件著作权[38] - “KED型牵引供电直流成套开关及保护设备”被认定为河南省首台（套）重大技术装备产品[54] - “地铁直流牵引供电成套设备关键技术研发及应用”获河南省科学技术进步奖[54] - 4项产品通过河南省电工技术学会科技成果鉴定，技术达国内领先水平[54] - 公司获国家级专精特新“小巨人”等多项荣誉称号[54] 业务情况 - 2022年光伏行业收入达4784.21万元，较2021年增长4592.63万元[185] - 2023年1 - 6月智能变配电系统及智能元件中标/签订合同项目中，新能源逆变器和储能设备等产品金额20605.20万元[185] - 2023年1 - 6月电力工程总承包项目中标/签订合同项目中，户用光伏、低碳园区等项目金额达9976.15万元[185] - 公司2021年开始新能源领域研发拓展，产品系列丰富但报告期内收入较低[200] 其他事项 - 2022年7月5日公司因未及时披露辅导协议及备案材料被全国股转公司口头警示[90] - 2022年4 - 6月敏感期间，张洪涛、信丽芳增持46,000股，金额193,200元，变动比例0.0456%；王西洋减持4,320股，金额19,008元，变动比例0.0043%[91] - 2022年公司定向发行700万股，每股5元，募资3,500万元补充流动资金[97] - 2020年公司以101,000,000股为基数，每10股派2元现金红利[101] - 2022年公司以101,000,000股为基数，每10股转增2股、派3元现金红利，转增后总股本121,200,000股[101]