报告行业投资评级 - 棉花：三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 纸浆：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖：三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 苹果：三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 木材：三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 天然橡胶：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各行业走势分化，部分品种有一定利多或利空因素，操作上多建议暂时观望，部分品种可关注套保或套利机会 [2][3][4][6][7][8] 各行业总结 棉花&棉纱 - 郑棉突破前期震荡区间，后续走势受关注，虽新棉增产但商业库存不高、销售进度快支撑盘面，需求总体持稳，关注节前小旺季，国内新年度种植有一定利多预期，短期上涨空间偏谨慎，截至11月20号全国累计加工皮棉463.1万吨，同比增加81.2万吨，较四年均值增加151.2万吨，截至11月15号棉花商业库存为363.97万吨，同比减少20.43万吨，纯棉纱价格持稳，新增订单不足，少数大型纺企让利去库，精梳高支纱走货尚可，产业可关注套保机会，操作上暂时观望或逢低轻仓试多 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西食糖产量维持高位，北半球印度和泰国逐渐开榨预计食糖产量同比增加，国内郑糖弱势运行，10月我国糖浆进口量同比下降但食糖进口较多，供给端有压力，市场交易重心转向下榨季估产，三季度广西降雨好，25/26榨季广西食糖产量预期较好，预计糖价将维持弱势 [3] 苹果 - 期价偏强运行，山东地区成交以中小果为主，西北地区客商包装自有货源发往市场，主流价格持稳，截至11月20日新季度全国冷库苹果库存为733万吨，同比下降12.73%，市场交易逻辑由冷库入库量转向销售预期，今年苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售情绪高，影响去库速度，多空分歧增加，关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小涨，丁二烯橡胶BR期货价格震荡，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格总体上涨，全球天然橡胶供应处于高产期但中国云南产区进入停割期，本周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落，部分装置重启或停车检修，上游丁二烯装置开工率小幅回落，本周国内全钢胎开工率明显回升，半钢胎开工率继续下降，山东轮胎企业产成品库存下降，本周青岛地区天然橡胶总库存继续增加至46.89万吨，中国顺丁橡胶社会库存小幅下降至1.67万吨，上游中国丁二烯港口库存继续大幅增加至4.73万吨，需求表现一般，天胶供应趋降，合成供应减少，天胶继续累库，合成开始去库，成本支撑稳定，市场情绪改善，策略上反弹，关注NR&BR等跨品种套利机会 [6] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，针叶浆月亮现货报价5250元/吨，江浙沪俄针报价5170元/吨，阔叶浆金鱼报价4400元/吨，截至2025年11月27日中国纸浆主流港口样本库存量为217.2万吨，较上期去库0.1万吨，环比下降0.05%，库存量变动不大，国内港口库存仍在高位，供给偏宽松，需求延续偏弱，下游采购积极性不高，纸浆基差前期上涨后大幅缩窄，基本面总体仍偏弱势，基差收敛后价格连续下跌，操作上暂时观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价高，国内现货价格弱势难改，贸易商压力增加，短期内进口或不大幅增加，国内供应量维持低位，港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑，原木库存总量偏低，库存压力较小，低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业关键要点总结 动力煤 - 提供了2025年11月21 - 27日动力煤基差及不同合约价差数据，基差在21 - 24日为32元/吨，25日为21元/吨，26日为17元/吨，27日为16元/吨；5月 - 1月合约价差在各日均为6元/吨，9月 - 1月、9月 - 5月合约价差各日均为0元/吨 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年11月21 - 27日能源商品基差、比价等数据，如燃料油基差在不同日期有不同数值，原油/沥青比价也各有不同 [7] 化工商品 - 展示化工品跨期和跨品种数据，跨期方面，如橡胶5月 - 1月为65元/吨，9月 - 1月为90元/吨等；跨品种方面，如2025年11月27日LLDPE - PVC为2214元/吨等 [9] - 提供2025年11月21 - 27日化工品基差数据，如橡胶基差27日为 - 480元/吨等 [10] 黑色 - 呈现黑色商品跨期和跨品种数据，跨期方面，如螺纹钢5月 - 1月为16元/吨等；跨品种方面，如2025年11月27日螺/矿为3.88等 [19] - 给出2025年11月21 - 27日黑色商品基差数据，如螺纹钢基差27日为127.0元/吨等 [20] 有色金属 国内市场 - 提供2025年11月21 - 27日有色国内基差数据，如铜基差27日为30元/吨等 [29] 伦敦市场 - 给出2025年11月27日LME有色相关数据，包括升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏等，如铜LME升贴水为16.56，沪伦比为7.95等 [32] 农产品 - 提供2025年11月21 - 27日农产品基差数据，如豆一基差27日为 - 86元/吨等 [36] - 展示农产品跨期数据，如豆一5月 - 1月为51元/吨等 [36] - 给出2025年11月27日农产品跨品种数据，如豆一/玉米为1.83等 [36] 股指期货 - 提供2025年11月21 - 27日股指基差数据，如沪深300基差27日为22.80等 [47] - 展示股指跨期数据，如沪深300次月 - 当月为 - 152等 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂、钯期货于2025年11月27日在广州期货交易所挂牌上市，对合约关键要素、最便宜可交割品定位及投资展望等进行解析，为投资者提供上市首日策略 [1][7] - 上市首日单边策略上，铂钯基准价相比理论价偏高，集合竞价市场价格或下跌贴近平价体系，但上市初交投活跃，价格或先涨后跌，中长期铂金看涨，明年上半年价格区间400 - 480元/克，钯金价格中枢抬升，区间350 - 420元/克 [2][39][41] - 期现策略中，铂金成本约7.5元/克，钯金约6.7元/克，出现相关窗口可考虑无风险套利 [3][43][44] - 跨期策略考虑买2606卖2610避开2608合约，PT2610高于PT2606约5.1元/克、PD2610高于PD2606约4.6元/克时有无风险正套机会 [3][48] - 跨品种策略考虑多铂金空钯金，铂钯比值1附近可入场布局，目标点位1.2 - 1.3 [3][53] - 跨市策略存在正向无风险套利机会，盈亏平衡点铂金约46.2元/克，钯金约42.9元/克 [3][62] 根据相关目录分别进行总结 铂期货合约关键要素解析 - 合约细则：2025年11月27日上市，首批合约PT2606、PT2608和PT2610，PT2606为主力合约，首日挂牌价405元/克，交易保证金9%，涨跌停板幅度首日14%，有成交次日7% [8] - 交割品标准：基准交割品纯度不低于99.95%，国产、进口铂锭及海绵、粉状铂杂质元素含量和灼烧损失量有不同规定 [10] - 交割库设置及交割区域：设仓库、生产型厂库及贸易型厂库三种交割场所，第一批厂库10家、仓库4家均为基准库无升贴水，铂金最大容量50.25吨，仓库占比79.6%，厂库占比20.4%，厂库和仓库集中在江苏、上海 [14][15] - 交割品牌设置：实行品牌交割制度，境内注册品牌14家，可交割铂锭8家、海绵铂6家、铂粉5家，境外注册品牌26家，交割形态均为铂锭 [18] 钯期货合约关键要素解析 - 合约细则：2025年11月27日上市，首批合约PD2606、PD2608和PD2610，PD2606为主力合约，首日挂牌价365元/克，交易保证金9%，涨跌停板幅度首日14%，有成交次日7% [21] - 交割品标准：基准交割品纯度不低于99.95%，国产、进口钯锭及海绵、粉状钯杂质元素含量和灼烧损失量有不同规定 [24] - 交割库设置及交割区域：设仓库、生产型厂库及贸易型厂库三种交割场所，第一批厂库10家、仓库4家均为基准库无升贴水，钯金最大容量42.705吨，仓库占比93.67%，厂库占比6.33%，厂库集中在云南、甘肃，仓库集中在上海 [27][28] - 交割品牌设置：实行品牌交割制度，境内注册品牌13家，可交割钯锭6家、海绵钯5家、钯粉6家，境外注册品牌24家，交割形态均为钯锭 [29] 铂、钯期货投资展望 - 上市首日单边策略：基准价相比理论价偏高，集合竞价市场价格或下跌贴近平价体系，但上市初价格或先涨后跌，月度级别12月价格窄幅震荡向下，中长期铂金看涨，明年上半年价格区间400 - 480元/克，钯金价格中枢抬升，区间350 - 420元/克 [2][39][41] - 期现策略成本测算：铂金成本约7.5元/克，钯金约6.7元/克，出现相关窗口可考虑无风险套利 [3][43][44] - 跨期策略：考虑买2606卖2610避开2608合约，PT2610高于PT2606约5.1元/克、PD2610高于PD2606约4.6元/克时有无风险正套机会 [3][48] - 跨品种策略：考虑多铂金空钯金，铂钯比值1附近可入场布局，目标点位1.2 - 1.3 [3][53] - 跨市策略：存在正向无风险套利机会，盈亏平衡点铂金约46.2元/克，钯金约42.9元/克 [3][62]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告对2025年11月26日铜、锌、铝、镍、铅等有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，展示各金属不同期限的价格、比价、价差、均衡比价和盈利等数据 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格86620，LME价格10867，比价7.93；三月国内价格86600，LME价格10857，比价7.99；现货进口均衡比价8.04，盈利 -787.48；现货出口盈利269.01 [1] - 锌：现货国内价格22400，LME价格3130，比价7.16；三月国内价格22380，LME价格3009，比价5.67；现货进口均衡比价8.47，盈利 -4106.26 [1] - 铝：现货国内价格21440，LME价格2789，比价7.69；三月国内价格21505，LME价格2820，比价7.63；现货进口均衡比价8.32，盈利 -1760.57 [1] - 镍：现货国内价格119500，LME价格14494，比价8.24；现货进口均衡比价8.14，盈利 -1774.41 [1] - 铅：现货国内价格16950，LME价格1950，比价8.72；三月国内价格17045，LME价格1986，比价11.28；现货进口均衡比价8.70，盈利34.58 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差570，理论价差532；三月 - 现货月价差570，理论价差962；四月 - 现货月价差540，理论价差1401；五月 - 现货月价差490，理论价差1841 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 -30，理论价差215；三月 - 现货月价差 -10，理论价差336；四月 - 现货月价差5，理论价差457；五月 - 现货月价差10，理论价差578 [4] - 铝：次月 - 现货月价差120，理论价差218；三月 - 现货月价差160，理论价差336；四月 - 现货月价差165，理论价差455；五月 - 现货月价差170，理论价差574 [4] - 铅：次月 - 现货月价差 -65，理论价差211；三月 - 现货月价差 -65，理论价差317；四月 - 现货月价差 -60，理论价差424；五月 - 现货月价差 -70，理论价差530 [4] - 镍：次月 - 现货月价差840；三月 - 现货月价差1010；四月 - 现货月价差1240；五月 - 现货月价差1530 [4] - 锡：5 - 1价差340，理论价差6096 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -530，理论价差302；次月合约 - 现货价差40，理论价差864 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -10，理论价差147；次月合约 - 现货价差 -40，理论价差277 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差160，理论价差171；次月合约 - 现货价差95，理论价差284 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.87，铜/铝4.03，铜/铅5.08，铝/锌0.96，铝/铅1.26，铅/锌0.76 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.61，铜/铝3.86，铜/铅5.46，铝/锌0.94，铝/铅1.41，铅/锌0.66 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为宝城期货品种套利数据日报（2025 年 11 月 26 日），展示动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等品种的基差、跨期、跨品种等套利数据 [1] 各行业数据总结 动力煤 - 2025 年 11 月 25 日动力煤基差 21.6 元/吨，较 11 月 24 日的 32.6 元/吨下降 [2] 能源化工 能源商品 - 燃料油、INE 原油、原油/沥青等能源商品在 2025 年 11 月 19 - 25 日有不同基差和比价数据，如 11 月 25 日燃料油基差 22.72 元/吨 [7] 化工商品 - 橡胶、甲醇等化工品基差在 2025 年 11 月 19 - 25 日有变化，如 11 月 25 日橡胶基差 -275 元/吨 [9] - 化工品跨期数据显示，如橡胶 5 月 - 1 月跨期为 80 元/吨 [10] - 化工品跨品种数据显示，如 2025 年 11 月 25 日 LLDPE - PVC 为 2288 元/吨 [10] 黑色 - 螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差在 2025 年 11 月 19 - 25 日有波动，如 11 月 25 日螺纹钢基差 164 元/吨 [21] - 黑色商品跨期数据显示，如螺纹钢 5 月 - 1 月跨期为 23 元/吨 [20] - 黑色商品跨品种数据显示，如 2025 年 11 月 25 日螺/矿为 3.90 [20] 有色金属 国内市场 - 铜、铝等有色金属国内基差在 2025 年 11 月 19 - 25 日有变化，如 11 月 25 日铜基差 70 元/吨 [29] 伦敦市场 - 2025 年 11 月 25 日 LME 有色铜升贴水 9.52，沪伦比 7.98 等 [32] 农产品 - 豆一、豆二 等农产品基差在 2025 年 11 月 19 - 25 日有波动，如 11 月 25 日豆一基差 -88 元/吨 [38] - 农产品跨期数据显示，如豆一 5 月 - 1 月跨期为 52 元/吨 [38] - 农产品跨品种数据显示，如 2025 年 11 月 25 日豆一/玉米为 1.85 [37] 股指期货 - 沪深 300、上证 50 等股指基差在 2025 年 11 月 19 - 25 日有变化，如 11 月 25 日沪深 300 基差 17.40 [49] - 股指跨期数据显示，如沪深 300 次月 - 当月跨期为 -152 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告展示2025年11月25日有色金属（铜、锌、铝、镍、铅、锡）跨市、跨期、期现及跨品种套利跟踪数据，含价格、比价、价差、均衡比价和盈利情况 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价86240，LME价10802，比价7.97；三月国内价86100，LME价10777，比价8.00；现货进口均衡比价8.07，盈利 - 1067.61，现货出口盈利507.43 [1] - 锌：现货国内价22370，LME价3148，比价7.11；三月国内价22410，LME价3008，比价5.71；现货进口均衡比价8.49，盈利 - 4351.18 [1] - 铝：现货国内价21360，LME价2773，比价7.70；三月国内价21410，LME价2806，比价7.62；现货进口均衡比价8.34，盈利 - 1774.32 [1] - 镍：现货国内价119900，LME价14370，比价8.34；现货进口均衡比价8.17，盈利 - 1692.67 [1] - 铅：现货国内价17025，LME价1964，比价8.70；三月国内价17135，LME价1992，比价11.22；现货进口均衡比价8.72，盈利 - 43.08 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差50，理论价差532；三月 - 现货月价差70，理论价差962；四月 - 现货月价差90，理论价差1401；五月 - 现货月价差80，理论价差1841 [4] - 锌：次月 - 现货月价差0，理论价差215；三月 - 现货月价差20，理论价差336；四月 - 现货月价差30，理论价差457；五月 - 现货月价差60，理论价差578 [4] - 铝：次月 - 现货月价差35，理论价差218；三月 - 现货月价差65，理论价差336；四月 - 现货月价差75，理论价差455；五月 - 现货月价差90，理论价差574 [4] - 铅：次月 - 现货月价差25，理论价差211；三月 - 现货月价差25，理论价差317；四月 - 现货月价差25，理论价差424；五月 - 现货月价差60，理论价差530 [4] - 镍：次月 - 现货月价差210；三月 - 现货月价差390；四月 - 现货月价差660；五月 - 现货月价差890 [4] - 锡：5 - 1价差380，理论价差6060 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 - 155，次月合约 - 现货价差 - 105 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差20，次月合约 - 现货价差20 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差85，次月合约 - 现货价差110 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.84，铜/铝4.02，铜/铅5.02，铝/锌0.96，铝/铅1.25，铅/锌0.76 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.59，铜/铝3.83，铜/铅5.43，铝/锌0.94，铝/铅1.42，铅/锌0.66 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业数据总结 动力煤 - 2025 年 11 月 17 - 21 日基差均为 32.60 元/吨，5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月价差均为 0 [2] 能源化工 能源商品 - 2025 年 11 月 17 - 21 日燃料油、原油/沥青、INE 原油有不同基差和比价数据，如 11 月 21 日燃料油基差 17.92，原油/沥青比价 0.1505 等 [7] 化工商品 - 基差方面，2025 年 11 月 17 - 21 日橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、V、PP 有不同基差数据，如 11 月 21 日橡胶基差 -490 元/吨 [9] - 跨期方面，5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月橡胶、甲醇等品种有不同价差数据，如橡胶 5 月 - 1 月价差 65 元/吨 [10] - 跨品种方面，2025 年 11 月 17 - 21 日 LLDPE - PVC、LLDPE - PP 等有不同价差数据，如 11 月 21 日 LLDPE - PVC 价差 2330 元/吨 [10] 黑色 - 基差方面，2025 年 11 月 17 - 21 日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤有不同基差数据，如 11 月 21 日螺纹钢基差 173.0 元/吨 [21] - 跨期方面，5 月 - 1 月、9 月(10) - 1 月、9 月(10) - 5 月螺纹钢、铁矿石等品种有不同价差数据，如螺纹钢 5 月 - 1 月价差 42.0 元/吨 [20] - 跨品种方面，2025 年 11 月 17 - 21 日螺/矿、螺/焦炭等有不同比价或价差数据，如 11 月 21 日螺/矿比价 3.89 [20] 有色金属 国内市场 - 2025 年 11 月 17 - 21 日铜、铝、锌、铅、镍、锡有不同基差数据，如 11 月 21 日铜基差 20 元/吨 [31] 伦敦市场 - 2025 年 11 月 21 日 LME 有色铜、铝等有升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜 LME 升贴水 1.06，沪伦比 8.01 [34] 农产品 - 基差方面，2025 年 11 月 17 - 21 日豆一、豆二、豆粕等有不同基差数据，如 11 月 21 日豆一基差 -89 元/吨 [39] - 跨期方面，5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月豆一、豆二、菜油等品种有不同价差数据，如豆一 5 月 - 1 月价差 42 元/吨 [39] - 跨品种方面，2025 年 11 月 21 日豆一/玉米、豆二/玉米等有不同比价或价差数据，如豆一/玉米比价 1.88 [39] 股指期货 - 基差方面，2025 年 11 月 17 - 21 日沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 有不同基差数据，如 11 月 21 日沪深 300 基差 71.22 [52] - 跨期方面，次月 - 当月、次季 - 当季沪深 300、上证 50 等品种有不同价差数据，如沪深 300 次月 - 当月价差 -408 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场各品种表现各异，股指期货和国债期货有不同走势及策略建议，商品市场因子和跟踪策略表现有别，应关注各品种基差、套利、择时等策略机会及风险 [3][4][55] 根据相关目录分别进行总结 股指期货量化策略 - **行情简评**：上周市场下跌，不同指数主要跌幅由不同行业贡献，各品种成交环比上行，IH、IF基差走弱，IC、IM基差走强 [3][4] - **基差策略推荐**：IH维持升水、IF维持浅贴水、IC、IM维持深贴水，预计IC、IM深度贴水格局将维持，建议市场情绪驱动贴水收敛时关注跨期正套建仓机会，展期策略推荐多近空远 [4] - **套利策略跟踪**：跨期套利策略上周净值涨跌不一，年化基差率、正套和动量因子分别盈利0.5%、盈利0.1%、亏损0.1%（6倍杠杆），年化基差率因子转向正套信号；跨品种套利时序合成策略净值上周盈利0.5%，最新信号推荐50%仓位多IF空IC、50%仓位多IM空IC [5][6] - **择时策略跟踪**：日度择时策略上周普遍盈利，上证50、沪深300、中证500、中证1000上周分别亏损1.2%、盈利1.0%、盈利2.5%、盈利0.2%，择时模型最新信号看多程度显著增加，看多各指数 [7] 国债期货量化策略 - **基差与跨期价差**：本周期债IRR有所下行、基差走强，跨期价差震荡偏弱，可关注跨期价差小幅走扩引起的正套空间 [41] - **单边策略**：上周期债行情偏震荡，日频择时策略信号以多头为主，主要看多因子包括基差、日内量价和高频资金流，主要看空因子包括日间技术和会员持仓 [42] - **利率择时信号**：预测利率上行，生产因子和库存因子的多头占比较高 [43][51] 商品CTA因子及跟踪策略表现 - **商品因子表现**：受外部宏观因素扰动和国内投资情绪影响，上周商品市场品种走势震荡偏弱，跌幅靠前的是焦煤、玻璃和纯碱，黄金、白银跌幅超2%，上涨较多的是碳酸锂；表现不错的大类因子是动量和期限结构类因子，价值类因子有平均超0.3%涨幅，其他类因子上周小幅下跌；近期市场波动可能引发中长期趋势头寸平仓影响因子收益，但中长期仍对商品因子总体表现乐观 [55][57] - **跟踪策略表现**：各策略年化收益、夏普比率、Calmar、最大回撤等指标不同，上周表现最好的是CWFT，收益0.20%，今年以来表现最好的也是CWFT，收益4.42%；截面策略的等权复合策略年化收益12.9%，夏普比率1.82，Calmar1.75，最大回撤 -7.38%，最近一周收益 -0.38%，今年以来收益 -1.66% [56][79]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 对铜、锌、铝、镍、铅等有色金属在2025年11月20日进行跨市、跨期、期现、跨品种套利跟踪，展示各金属不同交易方式下的价格、比价、价差、理论价差和盈利情况[1][4][5] 各套利跟踪总结 跨市套利跟踪 - 铜：2025年11月20日，现货国内价格86130，LME价格10709，比价8.01；三月国内价格86110，LME价格10742，比价8.01；现货进口盈利 -425.43[1] - 锌：2025年11月20日，现货国内价格22400，LME价格3141，比价7.13；三月国内价格22455，LME价格2989，比价5.76；现货进口盈利 -4309.44[1] - 铝：2025年11月20日，现货国内价格21550，LME价格2771，比价7.77；三月国内价格21580，LME价格2804，比价7.69[1] - 镍：2025年11月20日，现货国内价格119500，LME价格14462，比价8.26；现货进口盈利 -2219.54[1] - 铅：2025年11月20日，现货国内价格17050，LME价格1999，比价8.56；三月国内价格17270，LME价格2026，比价11.07[3] 跨期套利跟踪 - 铜：2025年11月20日，次月 - 现货月价差460，理论价差530；三月 - 现货月价差460，理论价差959；四月 - 现货月价差460，理论价差1396；五月 - 现货月价差410，理论价差1833[4] - 锌：2025年11月20日，次月 - 现货月价差15，理论价差215；三月 - 现货月价差35，理论价差336；四月 - 现货月价差45，理论价差457；五月 - 现货月价差85，理论价差578[4] - 铝：2025年11月20日，次月 - 现货月价差150，理论价差218；三月 - 现货月价差160，理论价差337；四月 - 现货月价差170，理论价差456；五月 - 现货月价差195，理论价差575[4] - 铅：2025年11月20日，次月 - 现货月价差40，理论价差211；三月 - 现货月价差60，理论价差318；四月 - 现货月价差40，理论价差425；五月 - 现货月价差50，理论价差532[4] - 镍：2025年11月20日，次月 - 现货月价差990；三月 - 现货月价差1140；四月 - 现货月价差1420；五月 - 现货月价差1690[4] - 锡：2025年11月20日，5 - 1价差 -360，理论价差6070[4] 期现套利跟踪 - 铜：2025年11月20日，当月合约 - 现货价差 -430，次月合约 - 现货价差30[4][5] - 锌：2025年11月20日，当月合约 - 现货价差20，次月合约 - 现货价差35[4][5] - 铅：2025年11月20日，当月合约 - 现货价差160，次月合约 - 现货价差200[5] 跨品种套利跟踪 - 2025年11月20日，沪（三连）铜/锌3.83、铜/铝3.99、铜/铅4.99、铝/锌0.96、铝/铅1.25、铅/锌0.77；伦（三连）铜/锌3.61、铜/铝3.84、铜/铅5.34、铝/锌0.94、铝/铅1.39、铅/锌0.68[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪 - 铜：2025年11月19日，现货国内价格86000，LME价格10647，比价8.12；三月国内价格85660，LME价格10682，比价8.04；未提及现货进口和出口盈利情况 [1] - 锌：2025年11月19日，现货国内价格22290，LME价格3100，比价7.19；三月国内价格22345，LME价格2971，比价5.82；未提及现货进口和出口盈利情况 [1] - 铝：2025年11月19日，现货国内价格21460，LME价格2752，比价7.80；三月国内价格21480，LME价格2788，比价7.71；未提及现货进口和出口盈利情况 [1] - 镍：2025年11月19日，现货国内价格118800，LME价格14335，比价8.29；现货进口盈利 -2326.46 [1] - 铅：2025年11月19日，现货国内价格17100，LME价格2002，比价8.57；三月国内价格17245，LME价格2030，比价10.98；未提及现货进口和出口盈利情况 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2025年11月19日，次月 - 现货月价差 -670，理论价差534；三月 - 现货月价差 -670，理论价差965；四月 - 现货月价差 -650，理论价差1406；五月 - 现货月价差 -720，理论价差1847 [4] - 锌：2025年11月19日，次月 - 现货月价差 -125，理论价差215；三月 - 现货月价差 -110，理论价差337；四月 - 现货月价差 -90，理论价差458；五月 - 现货月价差 -60，理论价差579 [4] - 铝：2025年11月19日，次月 - 现货月价差 -120，理论价差219；三月 - 现货月价差 -105，理论价差339；四月 - 现货月价差 -90，理论价差459；五月 - 现货月价差 -80，理论价差579 [4] - 铅：2025年11月19日，次月 - 现货月价差 -40，理论价差211；三月 - 现货月价差 -25，理论价差319；四月 - 现货月价差 -30，理论价差426；五月 - 现货月价差35，理论价差533 [4] - 镍：2025年11月19日，次月 - 现货月价差 -1650；三月 - 现货月价差 -1430；四月 - 现货月价差 -1190；五月 - 现货月价差 -900 [4] - 锡：2025年11月19日，5 - 1价差130，理论价差5980 [4] 期现套利跟踪 - 铜：2025年11月19日，当月合约 - 现货价差365，次月合约 - 现货价差 -305 [4][5] - 锌：2025年11月19日，当月合约 - 现货价差165，次月合约 - 现货价差40 [4][5] - 铅：2025年11月19日，当月合约 - 现货价差170，次月合约 - 现货价差130 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年11月19日，沪（三连）铜/锌3.83，铜/铝3.99，铜/铅4.97，铝/锌0.96，铝/铅1.25，铅/锌0.77；伦（三连）铜/锌3.59，铜/铝3.86，铜/铅5.30，铝/锌0.93，铝/铅1.37，铅/锌0.68 [5]