货币政策操作 - 央行7月25日开展4000亿元1年期MLF操作 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 实现净投放1000亿元 为连续第五个月加量续作 [1] - 7月中期流动性净投放规模达3000亿元 包括MLF和买断式逆回购 体现适度宽松货币政策取向 [1] - 3-7月MLF净投放量分别为630亿、5000亿、3750亿、1180亿、1000亿元 7月维持总量适度投放 [3] 流动性管理 - 7月末资金面扰动因素集中 包括1.7万亿元逆回购到期、2000亿元MLF到期、1200亿元国库定存到期 公开市场合计到期规模达2万亿元 [2] - 银行存单到期压力上升 本周到期规模达1.1万亿元 叠加跨月资金需求 资金面扰动加大 [2] - 央行通过MLF超额续作稳定市场预期 确保资金面总体平稳 [2] - 7月15日央行已开展1.4万亿元买断式逆回购操作 实现净投放2000亿元 满足中期流动性需求 [3] 市场供需状况 - 7月为信贷小月 流动性消耗减弱 大行净融出水平维持在4万亿元以上 显示银行负债端压力不大 [3] - 央行本周前四天维持资金净回笼 周五加大逆回购投放 体现精准调控意图 [3] - 8-9月将迎政府债供给高峰 月均净融资规模或达1.5-1.6万亿元 银行承接压力将加大 [4] 政策展望 - 央行强调将落实适度宽松货币政策 保持流动性充裕 把握政策实施力度和节奏 [4] - 若股债"跷跷板"效应强化导致流动性收紧 央行可能通过OMO、MLF、买断式逆回购等工具释放稳定信号 [4] - 不排除通过国债买入和降准等方式投放流动性的可能性 [4]

央行公开市场操作 - 人民银行25日开展7893亿元7天逆回购操作和4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，当日有1875亿元逆回购和2000亿元MLF到期，全口径实现净投放8018亿元 [1] - 本周公开市场全口径合计实现净投放1295亿元 [1] - 本月MLF净投放额度达到1000亿元，7月中期流动性净投放总规模达3000亿元，与上月的3180亿元基本持平 [1] 流动性管理分析 - 24日短期资金利率站上1.6%，25日MLF超额续做后DR001加权平均利率下跌逾10BP至1.5%附近，DR007加权平均利率基本与前日持平 [1] - 中期流动性持续净投放主要由于政府债券发行节奏快和信贷投放加快，货币政策需配合财政政策形成合力 [1] - 央行延续数量型工具操作强度，释放货币政策仍偏支持性信号，为信用扩张提供有利环境 [1] 货币政策展望 - 人民银行将进一步落实适度宽松货币政策，健全市场化的利率调控机制，优化货币政策中间变量 [2] - 预计央行将通过质押式逆回购、MLF、买断式逆回购等工具保持银行体系流动性合理充裕 [2] - 短期内降息降准概率不大，但下半年货币政策有望在扩内需、稳增长方向进一步发力 [2] - MLF有望保持加量续做，结合买断式逆回购操作持续注入中期流动性 [2] - 下半年央行可能适时恢复国债买卖，通过公开市场操作注入长期流动性支持政府债券发行 [2]

央行货币政策操作 - 人民银行7月25日开展4000亿元1年期MLF操作 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 鉴于本月有3000亿元MLF到期 实现净投放1000亿元 为连续第五个月加量续作 [1] - 综合7月已实现的2000亿元买断式逆回购净投放 央行在7月中期流动性净投放规模达到3000亿元 体现适度宽松的货币政策取向 [2] - 自去年10月启用买断式逆回购以来 货币政策对MLF依赖降低 今年3月起MLF政策属性退出 回归流动性投放工具定位 聚焦提供1年期流动性 [3] 货币政策工具体系 - 央行流动性工具箱储备充足 期限分布合理 长期有降准、国债买卖 中期有MLF、买断式逆回购及各类结构性工具 短期有7天期逆回购、临时隔夜正逆回购 [3] - 3月以来央行保持MLF加量续作 MLF或重回中期流动性投放主要渠道 多重价位中标有利于降低资金成本 满足机构差异化需求 [3] - 央行副行长邹澜强调将落实好适度宽松货币政策 把握政策实施力度和节奏 保持流动性充裕 [4] 市场影响与机构观点 - MLF期限偏长、投放时间确定 能为金融机构提供稳定预期 缓解银行净息差收窄压力 利好银行资金端 [3] - 民生银行首席经济学家温彬预计 央行将通过质押式逆回购、MLF、买断式逆回购等工具 推动银行体系流动性保持合理充裕 延续适度宽松基调 [4]

连续五个月加量续作。 为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行(以下简称"央行")7月24日发布公告称，7月25日央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 4000亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限为1年期。鉴于本月有3000亿元MLF到期，本次MLF操作意味着央行在7月MLF净投放1000亿元，为央行连 续第五个月对MLF加量续作。 | | | 中国人民纪行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | | 货币政策司 Monetary Policy Department | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息公开 | 新闻发布 | 深集活過 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 金融市场 | 金融稳定 | 调查绕计 | 银行会计 | 支付体系 | | 金融材技 | | 人民币 | 经埔国库 | 国际交往 | 人员招录 | 学术交流 | 征信管理 | 反洗钱 | 覚建工作 | | | 服务互动 | 政务公开 | 政策解读 | 公告信息 | 图文直播 ...

央行货币政策操作分析 - 央行7月25日开展4000亿元1年期MLF操作 本月有3000亿元MLF到期 实现净投放1000亿元 为连续第五个月加量续作 [1] - 结合2000亿元买断式逆回购净投放 7月中期流动性净投放规模达3000亿元 体现适度宽松货币政策取向 [4] 货币政策工具演变 - 自2022年10月启用买断式逆回购后 MLF政策属性逐步退出 2023年3月起改为固定数量、利率招标、多重价位中标方式 回归流动性投放工具定位 [4] - 当前央行流动性工具箱形成完整期限结构：长期含降准和国债买卖 中期含MLF、买断式逆回购及结构性工具 短期含7天期逆回购和隔夜正/逆回购 [4] 市场影响与机构观点 - MLF加量续作有助于缓解银行净息差压力 其1年期期限特性可提供稳定预期 多重价位中标机制能降低资金成本并满足差异化需求 [4] - 财通证券预计MLF或重新成为中期流动性投放主渠道 未来央行可能加大使用力度 [4] - 民生银行预计央行将继续通过质押式逆回购、MLF等工具维持银行体系流动性合理充裕 延续适度宽松基调 [5] 政策导向 - 央行副行长邹澜强调将落实适度宽松货币政策 在总量上把控力度与节奏 保持流动性充裕 [5]

金融数据表现 - 6月末社会融资规模存量同比增长8.9%，广义货币供应量M2同比增长8.3%，人民币贷款同比增长7.1%，金融总量保持合理增长 [1] - 上半年社会综合融资成本低位下行，新发放企业贷款、个人住房贷款和公司信用类债券发行平均利率均有所下降 [1] - 5月末普惠小微贷款、制造业中长期贷款、科技贷款同比增速均高于全部贷款增速 [2] 货币政策实施 - 上半年实施适度宽松的货币政策，流动性保持充裕，社会融资条件宽松，综合融资成本较低 [2] - 5月份出台一揽子金融支持举措，对提振市场信心和稳定社会预期发挥积极作用 [2] - 增加科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度各3000亿元，合并使用证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款额度 [2] - 创设5000亿元服务消费与养老再贷款，支持住宿餐饮、文旅体娱、教育养老等服务领域 [2] 未来政策方向 - 适度宽松货币政策将继续发力，金融总量有望保持合理增长 [3] - 结构性货币政策工具将坚持"聚焦重点、合理适度、有进有退"原则 [3] - 突出支持科技创新、提振消费等主线，提升促进经济结构调整、转型升级、新旧动能转换的效能 [3]

LPR利率维持不变 - 1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，连续两个月保持不变 [1] - 政策利率（7天期逆回购操作利率）未调整，LPR报价符合市场预期 [1] 宏观经济背景 - 二季度中国经济增速和内生动能高于市场预期，为全年目标打下良好基础 [1] - 7月LPR维持不变有助于配合下半年逆周期调节措施，平衡支持实体经济与银行体系健康 [1] 未来政策展望 - 下半年政策利率及LPR报价仍有下调空间，以提振内需和推动房地产市场止跌回稳 [2] - 外部环境波动对出口的影响将主要在下半年显现，预计央行将继续降息并带动LPR下调 [2] - 降息将引导企业和居民贷款利率下行，激发内生性融资需求，对冲外需放缓 [2] - 下半年降息窗口将继续开启，以实施适度宽松货币政策并促进物价合理回升 [2]

货币政策 - 实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，5月出台10项政策措施包括降准、下调政策利率、降低结构性货币政策工具利率等 [2] - 一揽子政策已全部落地，对提振市场信心、稳定预期发挥积极作用，未来将继续实施适度宽松政策并评估效果 [3] - 2020年以来累计降准12次，下调政策利率9次，带动1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别下降115和130个基点 [5] 信贷情况 - 6月末金融机构人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上半年新增贷款12.92万亿元 [4] - 贷款行业结构优化，制造业中长期贷款余额同比增长8.7%，上半年增加9207亿元；基础设施业中长期贷款余额同比增长7.4%，上半年增加2.18万亿元 [4] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，支持住宿餐饮、文旅体娱、教育养老等领域 [5] 金融支持重点领域 - 5月末金融"五篇大文章"贷款余额103.3万亿元，同比增长14%，绿色、普惠、养老、数字贷款同比分别增长27.4%、11.2%、38%和9.5% [4] - 服务企业和个人共计7839万户，同比增加588万户 [4] 汇率与金融市场 - 人民币对美元汇率稳定运行在7.2元下方，6月末汇率为1美元对7.1586元人民币 [7] - 美元指数由年初109跌至97附近，跌幅11%；10年期美债收益率一度攀升至4.8%，目前运行在4.4%左右 [7] - 国内基本面持续向好，人民币汇率保持双向浮动、基本稳定具有坚实基础 [8]

货币政策实施 - 上半年人民币贷款增加12.92万亿元 社会融资规模增量累计22.83万亿元 同比多4.74万亿元 [1] - 新发放企业贷款加权平均利率约3.3% 同比低45个基点 新发放个人住房贷款利率约3.1% 同比低60个基点 [1] - 实施适度宽松货币政策 流动性保持充裕 社会融资条件宽松 综合融资成本较低 [2] - 上半年推出一揽子金融支持措施 加大货币政策实施力度 提振信心稳定预期 [2] - 5月下调政策利率0.1个百分点 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 带动LPR下行0.1个百分点 [2] 利率调整与影响 - 2020年以来累计降准12次 累计下调政策利率9次 带动1年期和5年期以上LPR分别下降115个和130个基点 [3] - 5月20日1年期LPR降至3.0% 5年期以上LPR降至3.5% 活期存款利率下降5个基点 定期存款利率下降15-25个基点 [4] - 5年期以上LPR下降减轻房贷借款人负担 个人住房公积金贷款利率下降0.25个百分点 100万元30年期贷款月供减少133元 总利息支出减少4.76万元 [4] - LPR和存款利率同步下降体现存贷款利率联动性增强 利率市场化程度提高 [5] 利率市场化改革 - 持续深化利率市场化改革 政策利率到市场基准利率再到金融市场利率传导顺畅 [6] - MLF利率退出政策利率功能 回归流动性投放工具定位 机构差异化定价降低资金成本 缓解银行净息差压力 [7] - 贷款市场报价利率改革效能释放 存款利率市场化调整机制作用发挥 货币政策传导效率增强 社会融资成本处于历史较低水平 [7] 企业融资成本 - 企业贷款综合融资成本包括非利息成本 如抵押费担保费中介服务费等 收费名目多不透明 导致部分企业体感融资成本较高 [7] - 明示企业贷款综合融资成本工作启动 企业通过"贷款明白纸"了解优惠政策 争取减免空间 5月新发放普惠小微企业贷款利率3.69% 私人控股企业贷款利率3.45% 同比分别下降0.66和0.6个百分点 [8] - 前期适度宽松货币政策效果明显 流向实体经济总资金规模维持高水平 [8]

货币政策支持 - 中国人民银行广东省分行贯彻适度宽松的货币政策，创设"三个100亿"专项额度，包括"粤科融"、"焕新贷"、"粤贸贷"，重点支持科创、消费、外贸领域 [1] - "三个100亿"专项额度带动金融机构向科技、消费、外贸领域发放贷款929亿元 [1] 科创领域支持 - "粤科融"专项额度100亿，旨在为科创企业提供低成本政策资金支持 [1] - 截至6月末，"粤科融"累计发放90亿元，带动金融机构向科创领域投放信贷资金364亿元 [1] 消费领域支持 - "焕新贷"专项额度100亿，引导金融资源优化消费供给 [1] - 截至6月末，"焕新贷"累计发放100亿元，带动金融机构向消费品制造和服务消费领域投放信贷资金465亿元 [1] 外贸领域支持 - "粤贸贷"累计发放50亿元，带动金融机构向外贸领域投放信贷资金100亿元 [2] - 金融机构认为多方联动支持体系为外贸企业纾困与转型提供了系统性金融支撑 [2] 未来计划 - 中国人民银行广东省分行将根据市场需求优化政策资金投放模式，为广东经济高质量发展注入更多政策动能 [2]