钴金属概念股表现 - 腾远钴业涨近16%，盘中一度涨停 [2] - 寒锐钴业涨超10% [2] - 中国瑞林涨停 [2] - 华友钴业涨约6% [2] 刚果（金）钴出口禁令延长 - 刚果（金）宣布将钴出口临时禁令再延长三个月至9月22日 [2] - 禁令暂停所有来自刚果（金）的钴出口，包括工业、半工业、小规模或手工业的钴出口 [2] - 由于刚果（金）到中国的船期是3个月左右，中国钴在3—5月依然可以从刚果（金）进口钴原料 [2] - 2025年1—5月，中国进口钴湿法冶炼中间品数量为24.8万吨实物量，其中从刚果（金）进口的钴湿法冶炼中间品数量为24.5万吨，小幅下滑6.8% [2] - 预计6—12月份中国难以从刚果（金）进口钴湿法冶炼中间品，中国钴冶炼厂商或陷入实质性的原料短缺 [2] 钴价走势预期 - 2月份钴出口禁令公布后，电解钴价最高涨至25万元/吨，但国内钴行业积累较多历史库存，叠加后续政策不明朗，钴厂商高位抛货导致钴价回落至23万元/吨 [3] - 预计刚果（金）延长钴出口禁令将大幅提高市场对钴价的预期，导致上游惜售情绪再起 [3] - 钴行业出现实质性的供应短缺，钴价有望开启第二波涨势 [3]

钴行业专家会： 刚果金再延长 3 个月出口禁令，影响如何 看待？20250622 摘要 刚果金延长钴出口禁令旨在消化中国高企的钴原料库存，此前禁令曾推 动钴原料价格上涨近 100%，金属钴价格上涨约 50%，原料价格上涨速 度明显快于成品。 中国钴原料进口量在禁令前四个月并未减少，但库存仍未完全消化。预 计 7 月后，中国企业可能面临原料短缺，中小企业或率先停产，大型企 业也将降低产能。 钴价未来走势或分两阶段：短期内受刚果金政策影响，电子盘和现货市 场价格波动；7 月底至 8 月中旬，企业原料库存不足可能再次推高价格， 并引发产业链生产结构调整。 目前钴供应增速仍大于需求增速，短期内供需基本面不会显著变化。国 内厂商需应对 7 月份可能出现的进口量减少，前期库存（包括原材料和 贸易商库存）是关键。 行业库存约七八万吨，原料端占比约 50%。若无锡电子盘涨至 24-25 万元，可能出现获利了结，影响工期。原料端价格预计上涨幅度大于金 属钴。 Q&A 刚果金最近发布的政策对钴行业有哪些影响？ 刚果金政府最近发布了一项文件，主要内容包括延长禁止出口钴的禁令。这一 禁令将从 6 月 22 日开始，再延长三个月，涉及 ...

刚果金出口限制显著影响全球钴价，预计未来数月将持续实行严格配额， 支撑钴价维持高位。洛阳钼业相关企业占据刚果金钴出口的 50%- 60%，受配额影响较小。 全球钴供应结构面临转变，刚果金供应受限，印尼镍钴伴生矿增量有限， 难以弥补缺口。预计 2025 年钴供应量同比减少 5-6 万吨，市场从过剩 转向紧缺。 钴需求端保持增长，电池领域（动力及非动力）占比最高，消费电子复 苏，动力电池稳定增长，特种钢材需求旺盛，预计未来两年钴需求增速 维持在 5%左右。 2025 年初钴价因库存较高回调至 23-24 万元/吨震荡，但上游企业惜售， 下游企业补库意愿不强。随着库存去化，下游企业补库需求将推动钴价 上涨。 刚果金政府延长出口鉴定，明确支持更高钴价，预计将通过配额制动态 平衡价格和出口量，短期目标价位 30 万元/吨，下半年高点或达 30-35 万元/吨。 Q&A 摘要 从紧平衡到大幅短缺，钴价再次启航 20250622 在当前市场环境下，一些公司具备长期投资机会，如若木华友、韩瑞腾远等。 这些公司在面对持续向上的价格趋势及短缺状态时，有望受益于市场变化并实 今年钴行业的价格走势如何？刚果金政府的管控措施对市场有何 ...

钴出口禁令延长 - 刚果(金)将钴出口临时性全面禁令再延长三个月 旨在缓解"库存高企"的市场压力并为下一阶段市场调控和政策更新创造条件 [1] - 刚果(金)钴资源储量占比超过全球50% 产量占比超过全球70% 2024年以来钴矿产量保持较快增长 [1] - 洛阳钼业2024年钴金属产量达11.42万吨 同比增长106% 实际产量高出名义产能约31% [1] 全球钴消费结构 - 电动车领域钴消费量约9.5万吨 同比增长21% 占比约43% [1] - 消费电子领域钴消费量约6.7万吨 同比增长12% 占比约30% [1] - 高温合金领域占比约8% 硬质合金领域占比约4% 催化剂领域占比约3% [1] 钴价走势 - 供需失衡导致钴价持续下行 国内电钴价格年初最低跌至约15万元/吨 [1] - 刚果(金)2月22日宣布暂停钴原料出口4个月 短期内使国内电钴价格重回20万元/吨上方 [1] - 若禁令持续7个月 预计影响全球钴原料供应达10万金属吨以上 国内电钴价格有望重回25万元/吨上方 [2] 公司动态 - 腾远钴业铜钴产能同步扩张 [3] - 华友钴业去年钴产品出货量约4.68万金属吨 [4]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 刚果金延长钴出口限制禁令 3 个月，未来钴供给端预期大幅回落，需求端整体需求呈稳步增长态势，后续供给偏紧预计短期钴价将持续上涨，长期钴价远期中枢也有较强支撑 [3] 报告内容总结 事件 - 当地时间 2025 年 6 月 21 日，刚果金政府宣布延长钴出口限制禁令 3 个月，适用于所有源自采矿的钴出口，金矿产品管制局预计将在暂停期结束前宣布新决定 [3] 供给端 - 刚果金是全球钴资源主要供给国，此次禁令延长后，本次刚果金钴出口将合计暂停 7 个月，经测算，25 年全球钴有效供给将从 28.2 万吨下降 34%至 18.5 万吨，即便后续政策松动，25 年下半年供给端也将持续受限，原料短缺风险加剧 [3] 需求端 - 钴下游应用领域主要包含动力电池、非动力电池及合金材料等领域，目前传统领域企稳，新兴领域增长可期，整体需求呈现稳步增长态势，中性假设下，预计 2025 年钴需求增长 4.3%至 21.1 万吨，远期新兴领域对钴需求增量有长期支撑 [3] 价格走势 - 自 25 年 2 月刚果金采取限制钴出口措施以来，钴价从年初历史低点 15.9 万元/吨反弹至 26.1 万元/吨后回落至 23 - 24 万元/吨附近震荡，此次出口禁令延长，预计短期钴价有望再次上涨，长期来看，刚果金政府对钴供给管控态度明确，钴价远期中枢有较强支撑 [3] 投资建议 - 建议关注钴板块相关企业的利润弹性，包括洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业、力勤资源 [3] 供需平衡表 - 展示了 2020 - 2026E 年全球精炼钴供需平衡情况，包括原生钴、再生钴、供应量、需求量等数据，以及刚果金出口限制对供给预计影响和调整后供需平衡 [7] 重点公司估值表 - 展示了华友钴业、洛阳钼业、格林美、寒锐钴业、力勤资源、腾远钴业等公司的股价、EPS、PE、PB 等估值数据 [8]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 全球钴产业链高度依赖刚果(金)钴矿供应，2024年刚果(金)钴矿产量约22万金属吨，同比增长约25%，全球市场占比达76.4%，主要因洛阳钼业产量超预期 [4] - 印尼镍钴项目推进重塑行业格局，2024年印尼钴产量约2.8万吨，约占全球总产量的10%，未来或成钴产量增长最快的国家 [4] - 锂电池领域是全球钴消费增长的主要动力，2024年全球钴消费量约22.2万吨，同比增长约14%，电动车和消费电子领域需求增长显著 [4] - 供需失衡背景下，刚果(金)政策调整主导钴价，预计国内电钴价格有望重回25万元/吨上方运行，长期来看钴价中枢有望抬升 [4] 报告各部分总结 钴供给 - 钴资源多伴生存在，全球约60%来自铜钴伴生矿，约38%来自镍钴伴生矿，仅约2%来自原生钴矿，刚果(金)资源储量占全球总储量的56% [16] - 全球钴资源主要掌握在洛阳钼业、嘉能可等大型跨国生产商手中 [16] - 2024年刚果(金)钴矿产量约22万金属吨，同比增长约25%，全球市场占比达到76.4%，其独特的“手抓矿”行业产量波动大，目前占比不足2% [4][26] - 嘉能可2025 - 2028年钴矿产量指引相对平稳，旗下Katanga和Mutanda矿2024年产铜和钴情况不同，Mutanda产量同比减少因矿石品位低于预期 [33][34] - 中企在刚果(金)布局多个铜钴项目，涵盖采选冶一体和自建冶炼产能两类，保障钴原料供应 [36][38] - 印尼MHP产能从2022年开始快速放量，2024年印尼钴产量约2.8万吨，约占全球总产量的10%，未来规划项目众多或重塑行业格局 [4][42] - 2024年中国钴精矿进口实物量约882.64吨，同比下降94.75%；钴湿法冶炼中间品进口实物量约62.68万吨，同比增加64.47% [47] - 2024年全球精炼钴产量总计22.2万吨，同比增长约17%，中国是全球最大的钴精炼国，产量占全球总产量的78.6% [51] 钴需求 - 2024年全球钴消费量约22.2万吨，同比增长约14%，电动车领域消费量约9.5万吨，同比增长21%，占比约43%；消费电子领域消费量约6.7万吨，同比增长12%，占比约30% [4][70] - 2024年国内新能源车销量约1286.6万辆，同比增长35.5%，但三元材料电池占比下降到30%以下，2025年预计销量达1600万辆 [81] - 2024年欧洲新能源车销量约294.5万辆，同比微降，美国约161.3万辆，同比增长约10%，2025年预计均有增长，欧美市场三元材料电池装机占比约90% [85] - 2024年全球消费电子领域钴消费量约6.7万吨，同比增长12%，智能手机和个人电脑出货量增长，市场呈现复苏态势 [90] - 2024年全球工业领域钴需求量约5.44万吨，同比增长3%，硬质合金和高温合金领域是重要需求行业 [93] 相关标的 - 华友钴业全球化布局，上游在印尼和非洲布局镍钴矿山资源，下游在多地推进材料项目建设 [100] - 洛阳钼业在刚果(金)运营两座世界级铜钴矿山，2024年铜和钴产量及销量大幅增长，正为扩产积极布局 [105] - 腾远钴业在刚果(金)设立原料基地，拥有年产1万吨钴、6万吨铜湿法冶炼项目，国内计划逐步扩产 [109] - 寒锐钴业在刚果(金)拥有产能，国内多地布局钴中间品和钴粉等生产，生产成本优势明显 [114]

刚果（金）禁令倒计时，钴市后续如何演绎？20250617 摘要 2024 年全球钴原料供应显著增加，刚果金占比约 76%，印尼占比升至 11%。精炼钴供应量约 24.7 万吨，中国占 78%，需求量约 21.2 万吨， 中国占 69%，主要受 3C 产品带动。预计 2025 年因刚果金禁令，市场 将从宽松转为紧平衡。 中国精炼钴产能扩张依赖进口，2024 年进口量同比增 53%，其中 86% 来自刚果金湿法中间品，11%来自印尼 MHB。预计 2025 年全球钢铁 行业将首次负增长，总供应量减少 1.2 万吨，刚果金因禁令影响减少近 3 万吨。 动力电池与 3C 电池消费占总消费 73%，新能源汽车销量达 1,730 万辆， 手机出货 12.4 亿部。预计 2025 年需求增速 9%，超过供应增速 5%。 中国面临进口减少的挑战，但凭借加工能力仍具优势，预计总供给 19.3 万吨，同比增长 7%。 2024 年中国电解钴产量从约 1 万吨跃升至 4.8 万吨，年复合增长率超 50%。预计 2025 年总产能将扩张至 8 万吨左右，但受原料短缺影响， 产量预计与去年持平，约为 5 万吨。电解钴消费主要集中在高温 ...

事件驱动：出口禁令延期为何引爆钴板块 - 刚果（金）政府拟将钴出口禁令延长2个月至2025年6月，原禁令自2025年2月24日起暂停出口4个月 [1] - 消息推动华友钴业、寒锐钴业等标的单日涨幅超7% [1] - 刚果（金）2024年钴产量22万吨（占全球75.9%），月均出口1.8万吨，若禁令延长至6个月，累计影响出口量达10.8万吨，相当于中国2024年钴需求量的84%（12.8万吨） [1] - 2024年首次禁令期间，钴价从16万元/吨飙升至23万元/吨，涨幅43.7%，此次延期引发市场对短期价格反弹的预期 [1] 供需全景：过剩格局未改，但结构性短缺显现 - 刚果（金）钴出口量2024年实际22万吨，2025年禁令延长6个月预测10.8万吨（减少51%） [1] - 中国钴元素供给量2024年实际16.9万吨，2025年预测10.4万吨（同比-38%） [1] - 中国钴元素需求量2024年实际12.8万吨，2025年预测13.1万吨（同比+2.3%） [1] - 中国供需缺口从2024年过剩4.2万吨转为2025年短缺2.7万吨 [1] 产业链影响：从价格传导到产能替代 上游矿山：非刚果产能成稀缺标的 - 华友钴业印尼3万吨氢氧化钴产能2025年达产，成本较刚果金高10%，预计2025年贡献营收50亿元 [2] - 力勤资源OBI镍钴项目年产1.3万吨钴，2025年Q2满产，刚果禁令期间订单量同比增长300% [2] 中游冶炼：成本优势重塑竞争格局 - 格林美荆门基地3万吨钴冶炼产能，原料转向印尼红土镍矿，冶炼成本较刚果路线降低8% [3] - 中伟股份贵州基地2万吨钴盐产能，通过"印尼镍-钴中间品+国内冶炼"模式，规避刚果出口风险 [3] 下游需求：电动车与3C的不同反应 - 电动车：宁德时代、比亚迪2025年Q2钴采购量同比+50%，但磷酸铁锂渗透率提升（2025年预计超60%）将压制钴需求 [4] - 3C电池：苹果、三星仍依赖高镍三元电池，2025年钴需求同比+8%，成短期价格敏感领域 [4] 投资图谱：聚焦非刚果产能与回收赛道 - 非刚果钴产能：华友钴业、力勤资源，印尼产能占比每提升10%，毛利率提升3-5% [6] - 钴回收：格林美、邦普循环，2025年钴回收量超5万吨，同比+120% [6] - 钴盐加工：中伟股份、寒锐钴业，刚果原料占比<30%的企业业绩更稳健 [6] 结论：交易短期供给收缩，布局长期替代路径 - 刚果金钴出口禁令延期本质是"行政干预下的短期供需错配"，而非行业基本面反转 [7] - 短期：参与非刚果产能标的（华友、力勤）的交易性机会，关注6月22日刚果政府正式公告后的价格突破信号（25万元/吨为关键阻力位） [7] - 长期：布局钴回收（格林美）与无钴电池技术（如三元材料降钴至5%以下），规避产能过剩带来的价格下行风险 [7]

报告核心观点 - 周四市场全天窄幅震荡，三大指数涨跌不一，沪深两市成交额放量，市场热点快速轮动，个股跌多涨少；中美第二轮谈判稳定双边经贸关系，但后续不确定性高，美国 5 月 CPI 弱于预期使 9 月美联储降息概率提升；国内经济有韧性但景气端复苏验证弱、通胀待企稳，6 月重要会议有望支持结构性行情，短期 A 股有望维持震荡抬升格局，关注科技自主可控、消费升级等领域及国家队增持方向 [3][5] 市场表现 指数表现 - 上证指数收盘点位 3402.66，涨 0.01%；深证成指收盘点位 10234.33，跌 0.11%；沪深 300 收盘点位 3892.20，跌 0.06%；创业板收盘点位 2067.15，涨 0.26%；科创 50 收盘点位 977.97，跌 0.30%；北证 50 收盘点位 1424.38，跌 0.25% [1] 板块表现 - 申万行业表现前五的是有色金属（1.40%）、传媒（1.33%）、美容护理（1.31%）、医药生物（1.27%）、通信（0.98%）；后五的是家用电器（-1.77%）、煤炭（-1.14%）、食品饮料（-1.13%）、农林牧渔（-1.11%）、房地产（-0.55%） [2] - 概念板块表现前五的是毛发医疗（2.02%）、IP 经济(谷子经济)（1.81%）、金属钴（1.73%）、量子科技（1.72%）、NFT 概念（1.70%）；后五的是中韩自贸区（-1.52%）、猪肉（-1.11%）、养鸡（-1.09%）、转基因（-1.07%）、海南自贸区（-0.98%） [2] 后市展望 - 早盘三大指数集体低开后震荡企稳翻红，午后大盘小幅回落，收盘仅深证成指收跌；新消费概念股、核电股、创新药概念股表现好，港口航运股调整；个股跌多涨少 [3] 消息面 国内消息 - 国家发改委副主任表示支持符合条件的香港联合交易所上市公司在深交所发行上市存托凭证；工业和信息化部相关负责人肯定汽车企业“支付账期不超过 60 天”承诺；深圳市市长表示深入实施“人工智能 +”行动，加快建设人工智能重大基础设施项目 [4] 海外消息 - 美国 5 月 CPI 同比增长 2.4%（预估 2.4%，前值 2.3%），环比增长 0.1%（预估 0.2%，前值 0.2%）；核心 CPI 同比增长 2.8%（预估 2.9%，前值 2.8%），环比增长 0.1%（预估 0.3%，前值 0.2%）；通胀数据公布后，货币市场定价显示美联储 9 月降息概率超 80%，美国总统呼吁降息 100 个基点 [4] 市场情况 - 沪深两市全天成交额 1.27 万亿，较上个交易日放量 163 亿，市场热点快速轮动，全市场超 2800 只个股下跌 [5] 影响因素 海外因素 - 中美第二轮谈判达成协议框架稳定双边经贸关系，但未涉及关税增量信息，后续不确定性高；美国 5 月 CPI 弱于预期，9 月美联储降息概率提升 [4][5] 国内因素 - 国内经济和外贸有韧性，但 5 月 PMI 反映景气端复苏验证弱，通胀待企稳，关注 6 月底前政策落地情况；6 月陆家嘴论坛等重要会议有望支持结构性行情 [5]

NFT概念板块表现 - NFT概念板块上涨1.70%，位居概念板块涨幅第5位，板块内44只个股上涨 [1] - 奥雅股份涨停（20%），哈尔斯、实丰文化、元隆雅图等个股涨停，潮宏基、金运激光、华扬联众分别上涨8.60%、5.82%、4.77% [1] - 跌幅居前的个股包括星辉娱乐（-6.92%）、风语筑（-4.09%）、*ST云网（-2.44%） [1] 资金流动情况 - NFT概念板块获主力资金净流入7.65亿元，39只个股获主力资金净流入，6只个股净流入超亿元 [2] - 中文在线主力资金净流入2.27亿元，实丰文化、蓝色光标、安妮股份分别净流入2.13亿元、1.70亿元、1.62亿元 [2] - 安妮股份、实丰文化、奥雅股份主力资金净流入比率居前，分别为34.29%、28.75%、27.00% [3] 个股资金流入榜 - 中文在线（300364）今日涨跌幅3.12%，换手率21.28%，主力资金净流入2.27亿元，净流入比率5.93% [3] - 实丰文化（002862）涨停（10.01%），换手率26.34%，主力资金净流入2.13亿元，净流入比率28.75% [3] - 蓝色光标（300058）涨2.58%，换手率7.04%，主力资金净流入1.70亿元，净流入比率10.42% [3] - 安妮股份（002235）涨停（10.00%），换手率14.20%，主力资金净流入1.62亿元，净流入比率34.29% [3] - 元隆雅图（002878）涨停（10.00%），换手率19.11%，主力资金净流入1.17亿元，净流入比率11.71% [3] 资金流出个股 - 星辉娱乐（300043）下跌6.92%，主力资金净流出1.34亿元，净流出比率9.14% [6] - 南天信息（000948）下跌1.58%，主力资金净流出1.55亿元，净流出比率11.12% [6] - 智度股份（000676）下跌1.14%，主力资金净流出5235.40万元，净流出比率16.17% [6] - 恺英网络（002517）上涨2.33%，主力资金净流出1.12亿元，净流出比率11.08% [6]