核心观点 - 银行净息差基本稳定 环比微降1bp至1.42% [1][2] - 净利润总体增速边际向好 板块间分化收敛 [1][3] - 资产质量改善 不良贷款额率双降 拨备覆盖率回升 [2] - 信贷增速回升 城商行景气度相对较好 [3] - 资本充足率继续提升 [4] - 持续重点推荐银行板块 看好稳健性和持续性 [1][4] 净息差 - 2Q25行业净息差1.42% 环比下降1bp [1][2] - 国有行/股份行/城商行/农商行息差分别变动-2bp/0bp/-1bp/-1bp至1.31%/1.55%/1.37%/1.58% [2] - 负债端贡献继续显现 [1][2] - 预计下半年息差边际企稳小幅回升 [2] 资产质量 - 2Q25末不良贷款规模3.43万亿 环比下降24亿元 [2] - 不良率1.49% 环比下行2bp [2] - 加回核销后单季不良净生成率0.69% 环比下降13bp [2] - 拨备覆盖率211.97% 环比提升3.84个百分点 [2] - 拨贷比3.16% 环比提升1bp [2] 规模增长 - 2Q25行业资产同比增速8.9% 环比上升1.8个百分点 [3] - 信贷同比增速7.5% 环比上升0.3个百分点 [3] - 单季新增信贷规模3.19万亿 同比多增0.72万亿 [3] - 城商行资产和信贷同比增速均环比上升 [3] 净利润表现 - 1H25商业银行净利润同比-1.2% 较1Q25的-2.3%边际改善 [3] - 国有行/股份行/城商行/农商行净利润增速分别为+1.08%/-1.97%/-1.10%/-7.89% [3] - 大行维持利润正增长且增速边际向上 [1][3] - 股份行低基数效应开始显现 [1][3] 资本充足率 - 2Q25末核心一级资本充足率10.93% 环比提升24bp [4] - 一级资本充足率12.46% 环比提升28bp [4] - 资本充足率15.58% 环比提升30bp [4] 投资建议 - 重点推荐银行板块股 看好稳健性和持续性 [1][4] - 关注拥有区域优势的城农商行 区域包括江苏/上海/成渝/山东/福建等 [1][4] - 关注高股息稳健的大型银行 [1][4]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1][5] 核心观点 - 银行业内部持续分化，资产质量整体提升[1][3] - 25年上半年商业银行累计实现净利润1.2万亿元，同比回落1.2%[3] - 25年2季度末商业银行净息差为1.42%，环比下降1BP[3] - 25年2季度末商业银行不良率1.49%，环比下降2BP，拨备覆盖率212%[3] 盈利表现 - 25年上半年商业银行累计净利润增速同比转负至-1.2%，降幅较25Q1收窄1.1pct[5] - 大行、股份行、城商行净利润增速环比改善，分别较25Q1上升1.0pct、2.5pct、5.6pct至+1.1%/-2.0%/-1.1%[5] - 农商行净利润增速为-7.9%，较25Q1回落5.9pct[5] 息差与规模 - 25年2季度净息差环比下降1BP至1.42%，降幅收窄[5] - 大行、股份行、城商行、农商行净息差分别环比变化-2BP/0BP/-1BP/-1BP至1.31%/1.55%/1.37%/1.58%[5] - 25年2季度末商业银行总资产规模同比增长8.9%[5] - 大行、股份行、城商行、农商行分别同比增长10.4%/5.0%/10.2%/5.5%[5] 资产质量 - 25年2季度末商业银行不良率环比下降2BP至1.49%[5] - 大行、股份行、城商行、农商行不良率分别环比变化-1BP/0BP/-3BP/-10BP至1.21%/1.22%/1.76%/2.77%[5] - 关注率环比下降1BP至2.17%[5] - 拨备覆盖率环比抬升3.84pct至212%，拨贷比环比上升1BP至3.16%[5] 投资建议 - 看好A股股份行板块及优质区域行（成都、江苏、上海、苏州、长沙）[5] - 关注港股大行配置机会[5]

监管处罚与合规问题 - 公司因违反支付结算业务、货币金银业务、国库业务、征信业务、反洗钱业务管理规定被中国人民银行广东省分行警告并罚款334.75万元 [1][2] - 4名时任高管因对违规行为负有责任被连带处罚，罚款金额分别为13.5万元、1.1万元、7.6万元和5万元 [2][3] - 2024年以来公司及分支机构累计受到5次行政处罚，近一年半罚款总额超千万元 [1][7][8] 历史违规记录 - 2025年1月惠州分行因贷款业务严重违反审慎经营规则被罚款120万元 [9] - 2024年5月因刚性兑付代销资管计划被罚款700万元，为成立以来最大罚单 [10] - 2024年7月深圳分行因不正当吸收存款和发放贷款被没收违法所得35.25万元并罚款200万元，相关责任人被终身或限期禁业 [10] - 2024年7月因违反外汇管理规定被罚款110万元并没收违法所得6.13万元 [10] 财务表现与资产质量 - 2022-2024年营业收入持续增长（65.23亿元→68亿元→71.32亿元），但净利润大幅下滑（20.03亿元→14.02亿元→4.49亿元）[13][14] - 2024年净利润同比减少67.97%，主要受息差收窄和拨备计提增长（信用减值损失42.92亿元，同比+44.64%）影响 [15][16] - 不良贷款率从2022年1.74%微降至2024年1.65%，但逾期贷款占比和关注类贷款占比分别上升至2.91%和2.76% [15][16] - 不良贷款集中在批发零售业和房地产业，面临信用风险管控压力 [16] 管理层变动与治理 - 2023年5月通过"海选"聘任钱曦为行长，2025年1月其升任董事长后行长职位空缺至今 [17][18][19] - 2025年初启动行长招聘，要求候选人需具备10年以上银行业经验且管理过资产规模超4000亿元的机构 [19] - 公司年报显示正在推进反洗钱整改，2025年重点评估内控制度并开展洗钱风险自评估 [6]

新华社北京4月1日电 题：上市银行资产质量向好 银行业出实招守住风险底线 今年，商业银行发展面临的内外部环境严峻复杂，一些受疫情和经济周期影响较大的行业和客户经营出现困难，资产质量仍面临一定结构性压力 和挑战。 优异的风险管控能力是银行竞争的核心优势之一。随着上市银行2021年业绩报告陆续出炉，银行业资产质量引发普遍关注。不少上市银行不良贷 款呈现"双降"，风险抵补能力进一步提升，重点领域风险可控……这些亮点透露了哪些信号？今年各家银行又将如何应对风险挑战？ 记者梳理发现，2021年，六大国有商业银行不良贷款率齐降，一些股份制银行资产质量也呈现向好态势。 2021年末，交通银行不良贷款率较上年末下降0.19个百分点至1.48%，在六大行中降幅最大；邮储银行不良贷款率最低，较上年末下降0.06个百分 点至0.82%；工、农、中、建四家大行的不良贷款率则分别降至1.42%、1.43%、1.33%、1.42%。与此同时，中信银行、光大银行的不良贷款余额 和不良贷款率均呈现"双降"。 在中信银行行长方合英看来，资产质量多项指标向好，源自银行风控体系的完善、资产结构的优化、历史遗留风险问题的基本出清。 为前瞻性做好风险 ...

核心财务表现 - 截至2025年6月末公司资产总额1432.15亿元 较2024年末1545.04亿元减少112.89亿元[2][5] - 2025年上半年营收21.36亿元 同比下滑7.77% 净利润4.42亿元 同比下滑14.17%[2] - 继2023年后再度出现营收净利润双降 上半年净利润仅达成年度目标10.85亿元的40.7%[2][5] 资本充足水平 - 资本充足率15.07% 核心一级资本充足率12.78% 均高于14.50%的年度目标[2][5] - 各项指标均符合监管要求 资本充足率是当前唯一达标的年度目标[2][5] 资产负债结构 - 2025年6月末负债总额1314.29亿元[2] - 2024年末贷款余额910.47亿元 存款余额1115.99亿元[5] - 下辖77个营业网点 员工1175人[5] 经营目标对比 - 2025年资产规模目标1600亿元 当前完成率89.5%[2][5] - 不良率控制目标1.80%以内 资本充足率目标不低于14.50%[5] - 净息差呈收窄态势 叠加经济环境与拨备计提因素 短期盈利增长承压[5] 历史业绩比较 - 2024年实现营收47.59亿元 净利润10.24亿元 较2023年全面反弹[5] - 公司前身为合肥市农村信用合作社联合社 2007年2月完成改制[5]

近期，A股上市银行陆续披露了2022年半年报。数据显示，在经营业绩取得超预期增长的情况下， 不少上市银行不仅资产质量得到进一步改善，而且风险抵补能力持续增强。 以南京银行为例，上半年该行采取了集中力量攻坚重点大户风险资产、聚力清收分类施策推进不良 处置、持续加大核销力度、按照市场原则开展债权转让并合理接收择机处置抵债资产等方式，处置化解 不良贷款。6月末，南京银行逾期贷款占比1.18%，较年初下降0.08个百分点。 除了持续加大不良资产清收处置力度，前述中小银行还加强了对大额资产的管控力度。例如，江阴 银行披露，上半年，该行从严控制大额贷款增量，每月监测大额贷款占比，逐步落实压降计划，民营大 额贷款强担保率较年初稳步提升。再如，南京银行对于存量大额问题资产，计提了充足的减值准备，并 积极推进风险处置化解。 资产质量的结构存在差异 除了浦发银行、平安银行、齐鲁银行、紫金银行之外，杭州银行、常熟银行、张家港行、南京银行 等十余家银行不良贷款率均压降至1%以下。 其中，截至二季度末，杭州银行的不良贷款率最低，仅为0.79%，较上年末下降0.07个百分点；江 阴银行不良贷款率降幅最大，由上年末的1.32%降至0.98 ...

投资评级与盈利预测 - 报告维持常熟银行"增持"评级，2025E-2027E PB分别为0.83X/0.73X/0.65X [1][6] - 2025E-2027E归母净利润预测为42.92亿元/47.47亿元/52.00亿元，对应yoy增速12.6%/10.6%/9.5% [1][23] - 2025E-2027E每股收益预测为1.29元/1.43元/1.57元，ROE保持在13.7%-14.4%区间 [1][23] 财务表现 - 1H25营收同比+10.1%，归母净利润同比+13.6%，增速与1Q25基本持平 [6] - 净利息收入同比+0.8%（1Q25为+1.0%），净非息收入同比+57.2%（1Q25为+62.0%） [6] - 单季净息差环比下降10bp至2.45%，资产端收益率环比降21bp至4.21%，负债成本环比降13bp至1.91% [6][10] - 中期分红比例提升5.5个百分点至25.27%，每股派现0.15元 [6][12] 资产负债结构 - 2Q25信贷单季新增18.3亿元，同比少增18.6亿元，企业贷款（不含票据）同比少增42亿元 [6] - 个人贷款单季增长10.3亿元，建筑业、批零制造业及个人经营贷是上半年主要信贷增长点 [6][18] - 2Q25存款单季增17亿元，活期存款占比环比降0.13pct至19.0%，企业存款占比提升 [6][19] - 生息资产1H25同比增速3.2%，贷款占总资产比例62.7%，存款占计息负债比例87.9% [17] 资产质量 - 不良率保持0.76%稳定，关注类占比1.57%（较年初+8bp），逾期率1.62%（较年初+19bp） [6][20] - 拨备覆盖率489.32%（环比-0.24pct），拨贷比3.74%（环比+2bp） [6][20] - 上半年累计不良生成率1.40%，较一季度上升37bp，逾期不良比212.5%（较年初+27.68pct） [6][20] 行业与业务亮点 - 商业模式聚焦小微客户，资产质量指标持续优于行业平均水平 [6] - 2025E贷款余额增速预测8.28%，生息资产增速9.6%，存款增速14% [23] - 资本充足率14.5%（2025E），核心资本充足率11.92%，风险加权资产系数67.66% [23]

投资评级与目标价 - 报告维持常熟银行"推荐"评级，目标价9.59元，较当前价7.87元有21.9%上行空间[2] - 2025年目标PB 1.0X，高于当前0.82X PB，接近历史5年平均PB 0.95X水平[7] 财务业绩表现 - 1H25营收60.62亿元（+10.1% YoY），归母净利润19.69亿元（+13.51% YoY）[2] - 非息收入表现亮眼：手续费及佣金净收入0.71亿元（+869% YoY），投资收益5.30亿元（+46.9% YoY）[6] - 净息差2.58%（环比Q1降3bps），贷款收益率5.33%（环比降9bps），存款成本率1.96%（环比降5bps）[6] - 2025E净利润增速预测13.3%，2024-2027E净利润CAGR为11.6%[8] 业务发展动态 - 资产规模突破4000亿元（+9% YoY），贷款总额2515亿元（+5.3% YoY），存款总额3108亿元（+9.9% YoY）[6] - 对公业务驱动增长：对公贷款同比+12%，对公存款同比+17.4%，活期占比提升1.7pct至11.5%[6] - 零售贷款增速放缓：个人贷款同比+0.4%，信用卡贷款压降4.25亿元[6] 资产质量与分红 - 不良率0.76%（环比持平），拨备覆盖率489.53%，拨贷比3.74%[2][6] - 小微贷款风险波动：个人经营贷不良率上升18bp至1.13%，江苏省内分支机构不良率上升6bp[6] - 首次实施中期分红，分红率25.3%（较2024年提升5.5pct），预计2025E股息率4.2%[6][7] - 60亿可转债临近强赎（转股价6.04元/股），若强赎成功将补充资本[6] 估值与预测 - 当前股价对应2025E PB 0.82X，PE 6.05X，EPS 1.30元[8] - 2025E ROAE 14.29%，ROAA 1.12%，成本收入比36%[12] - 贷款余额2025E增速6%，生息资产增速7%，存款增速13%[12]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为43/48/53亿元，同比增长12.23%/11.70%/10.17% [10][11] 业绩表现 - 2025年上半年营收61亿元（同比+10.10%），归母净利润20亿元（同比+13.51%），净息差2.58%（较2024年下降13bp）[1][2] - 利息净收入同比+0.83%，生息资产收益率4.42%（较2024年下降35bp），贷款收益率5.33%（下降30bp）[2] - 负债端成本改善显著：计息负债成本率1.98%（下降25bp），存款成本率1.96%（下降24bp）[3] - 其他非息收入同比+44.6%，其中投资收益占比93.8%（同比+30.9%）[3] 资产质量 - 不良率0.76%（持平上季度），拨备覆盖率489.53%（持平）[1][4] - 企业贷款不良率0.56%（下降9bp），个人贷款不良率1.02%（上升8bp），主要因个人经营性贷款不良率提升18bp[4] - 关注率1.57%、逾期率1.62%，分别较上年末上升8bp和20bp[4] 资产负债结构 - 资产总额4012亿元（同比+9.2%），贷款总额2515亿元（+5.2%），金融投资规模增速提升[9] - 存款总额3108亿元（同比+9.9%），定期存款占比71.9%（下降0.4pc），三年期及以上存款占比下降3.0pc至34.7%[9] - 信用贷款占比提升0.3pc至30.8%，信贷增量主要来自基建相关、批发零售业及个人经营性贷款[9] 财务预测 - 预计2025年营收117.42亿元（+7.63%），拨备前利润73.72亿元（+8.00%）[11] - 2025年净息差2.51%（较2024年下降10bp），ROAE 13.09%（较2024年下降0.1pc）[11] - 资本充足率14.34%，核心一级资本充足率11.59%，均呈稳步上升趋势[12]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入905.59亿元，同比增长2.62% [1] - 归母净利润297.37亿元，同比增长10.19% [1] - 基本每股收益0.99元/股，上年同期为0.89元/股 [2] - 加权平均净资产收益率4.33%，较上年同期上升0.16个百分点 [2] 资产规模与质量 - 截至上半年末公司资产总额达96457.91亿元，较上年末增长1.94% [2] - 不良贷款余额736.72亿元，较上年末增加5.18亿元但较一季度末减少6.08亿元 [2] - 不良贷款率1.31%，较上年末下降0.05个百分点，较一季度末下降0.02个百分点 [3] - 拨备覆盖率193.97%，较上年末上升7.01个百分点，较一季度末上升6.98个百分点 [3] 经营战略与市场表现 - 公司通过多渠道、多场景拓宽负债来源，付息率明显下降 [3] - 负债成本下降带动净息差降幅收窄、趋势企稳，推动营收增速回升 [3] - 资产质量持续改善带动二季度归母净利润高增长 [3] - 今年以来公司股价涨幅近40%，8月7日收盘价13.8元/股，涨幅39.68% [3]