全球经济现状与挑战 - 全球经济从软着陆预期转向动荡，美国大规模关税政策引发金融市场波动，贸易政策不确定性升至危机水平，全球增长预期下调[1] - 实体经济面临生产率增长长期放缓、贸易碎片化加剧供应链压力、人口老龄化和劳动力市场刚性降低供给弹性[1] - 财政方面多国公共债务达和平时期高点，债务servicing成本上升，主权债券市场流动性风险凸显[1] 金融体系结构性变化 - 金融中介重心从私人部门信贷转向政府融资，非银行金融机构(NBFIs)在主权债券市场作用增强[2] - 外汇互换市场规模庞大，90%涉及美元，成为跨境资本流动关键枢纽[2] - 金融状况跨境传导增强，汇率在新兴市场经济体金融条件传导中作用突出[2] 下一代货币与金融体系 - 代币化通过可编程平台整合金融资产与交易规则，有望提升支付和证券市场效率，"统一账本"构想将央行货币、商业银行货币及其他资产纳入同一平台[2] - 稳定币在货币单一性、弹性和体系完整性上表现不足，难以成为货币体系核心[2] - 未来体系需以央行货币为基础，整合代币化储备、商业银行货币和政府债券[2] 贸易政策与市场反应 - 2025年第二季度美国超预期关税政策导致金融市场剧烈波动，股票市场全球性下跌，企业信用利差扩大[31][32] - 关税对实施国类似供给冲击(推高价格抑制增长)，对受冲击国类似需求冲击(抑制增长和通胀)[33] - 供应链中断风险可能再次推高通胀，疫情后通胀预期变得更为敏感[34][35] 金融脆弱性与监管 - 对冲基金在国债市场采用高杠杆相对价值策略，回购市场零/负保证金加剧系统性风险[46] - NBFIs通过外汇互换市场(规模达111万亿美元)对冲跨境债券投资风险，但面临短期展期风险[48] - 需对银行实施Basel III统一监管，对NBFIs实行风险匹配的监管强度[50] 货币政策与数字化转型 - 央行需平衡支持增长与防控通胀，通胀目标框架需同时应对通胀超调和低于目标情况[51][52] - 代币化在证券市场和代理银行(如Project Agorá)应用可提升效率，统一账本实现清算结算一体化[55] - 央行需在数字货币创新中发挥核心作用，维护货币信任基础[58][59]

截至2025年7月4日收盘，招商银行(600036)报收于47.07元，上涨0.99%，换手率0.33%，成交量67.89万手，成交额31.9亿元。 当日关注点 交易信息汇总 招商银行股份有限公司关于招银金融资产投资有限公司获准筹建的公告 招商银行股份有限公司收到国家金融监督管理总局批复，获准筹建招银金融资产投资有限公司。主要信息如下：- 注册资本：人民币150亿元。- 筹建完成后，公司将向国家金融监督管理总局提出开业申请。- 设立目的：积极响应国家号召，开展市场化债转股及股权投资试点业务，提升综 合化经营能力，推动高质量发展。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 交易信息汇总：7月4日主力资金净流入2.87亿元，占总成交额8.99%。 公司公告汇总：招商银行将于2025年7月11日进行每股2.000元（含税）的A股现金红利发放。 公司公告汇总：招商银行获准筹建全资子公司招银金融资产投资有限公司，注册资本为人民币150亿元。 7月4日，招商银行的资金流向显示，主力资金净流入2.87亿元，占总成交额8.99%；游资资金净流出 ...

行业动态 - 招商银行获准筹建招银金融资产投资有限公司（招银AIC）[1] - 兴业银行和中信银行此前已分别获准筹建兴银金融资产投资有限公司和信银金融资产投资有限公司[3] - 兴业银行和中信银行的AIC注册资本均为100亿元，均为全资子公司[3] - 此前我国已有5家AIC，分别为五大行下设的工银投资、农银投资、中银资产、建信投资和交银投资[3] 行业分析 - 在净息差承压背景下，银行传统存贷款业务增长空间有限[3] - 布局AIC可强化银行权益投资能力，拓展新的收入来源、优化收入结构、增强盈利韧性[3] - AIC有助于银行构建"融资+融智"的综合服务体系[3] 发展建议 - AIC需优化完善制度流程，加强对专业人才的培养[3] - AIC应加强对科技创新和民营企业发展的市场调研，提高对创新技术的研判能力[3] - AIC可借助外部专家力量，并充分利用保险资金等外部资金拓展股权投资资金来源[3]

招商银行获准筹建招银金融资产投资有限公司 - 招商银行获国家金融监督管理总局批复筹建招银金融资产投资有限公司，注册资本150亿元，为全资子公司 [2] - 设立该公司旨在响应国家号召，开展市场化债转股及股权投资试点业务，提升综合化经营能力 [2] 中国核电2025年上半年发电量增长 - 2025年上半年累计商运发电量1217.76亿千瓦时，同比增长15.65%，上网电量1151.04亿千瓦时，同比增长15.92% [3] - 核电部分发电量998.61亿千瓦时，同比增长12.01%，新能源部分发电量219.15亿千瓦时，同比增长35.76% [3] 万科A融资动态 - 向深铁集团申请不超过62.49亿元借款，期限不超过3年，利率为1年期LPR减66个基点，用于偿还债券本息 [5] - 为15.51亿元已有借款提供万物云股权质押，深铁集团同意对8.9亿元已有借款展期至2025年12月31日 [5] 世华科技定增审核通过 - 非公开发行股票事项审核通过，融资金额6.00亿元，保荐机构为华泰联合证券 [6] 北方国际定增申请受理 - 向特定对象发行股票申请获深交所受理，尚需通过审核并获得证监会注册 [7] 合盛硅业控股股东换购ETF - 控股股东拟将不超过1182.21万股（占总股本1%）换购ETF份额，以支持ETF市场发展和优化股权结构 [9] 财富趋势实控人减持 - 实际控制人黄山计划减持不超过768.34万股（占总股本3%），通过集中竞价和大宗交易方式 [10] 华菱钢铁被举牌 - 信泰人寿通过二级市场增持至3.45亿股（占总股本5%），基于对公司发展前景的看好 [11] 诺泰生物业绩预增 - 预计2025年上半年归母净利润3亿元至3.3亿元，同比增长32.06%至45.27%，主要因多肽原料药销售收入增长 [12] 长龄液压控制权变更 - 控股股东夏继发、夏泽民筹划重大事项，可能导致控制权变更，公司股票自2025年7月4日起停牌 [13] 航天晨光恢复军队采购资格 - 军队采购网解除公司暂停事项，恢复参加军队物资工程服务采购活动资格 [14] 凯伦股份高管变动 - 副总经理、董事会秘书霍巨因个人原因辞职，不再担任公司任何职务 [15] 中国电建签署采矿运输项目 - 子公司签署几内亚KEBO铝土矿采矿运输项目合同，金额约50.63亿元，工期72个月，采矿量预计2800万吨 [16][17]

招商银行获准筹建招银金融资产投资有限公司 - 招商银行获准筹建全资子公司招银金融资产投资有限公司 注册资本为150亿元人民币 [2] - 招银金投将专业化开展市场化债转股及股权投资试点业务 提升公司综合化经营能力 [2] - 招商银行成为继兴业银行、中信银行后 今年以来第三家获批筹建AIC的商业银行 [2] 商业银行AIC公司筹建情况 - 兴业银行于5月7日获批筹建首家股份行AIC公司 注册资本100亿元人民币 [3] - 中信银行于6月3日获批筹建信银金融资产投资有限公司 注册资本100亿元人民币 [3] - 此前已有5家AIC公司由五大国有银行于2017年全资设立 [4] 监管部门推动AIC扩容政策 - 2024年9月国家金融监督管理总局将AIC股权投资试点范围扩大至18个城市 [5] - 2024年3月发布新政明确支持符合条件的商业银行发起设立AIC公司 [5] - 截至5月7日 AIC公司股权投资试点签约意向金额突破3800亿元人民币 [5] 行业影响分析 - AIC扩容有助于推动科技金融发展 提升银行综合化经营能力 [6] - 中小银行将获得更多参与机会 推动行业健康发展和轻资本转型 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月企业资产支持证券发行节奏同比持续恢复，融资成本进一步下行，发行数量和规模较上年同期上升，一年期左右AAAsf级证券利率中枢下降；备案单量和规模可观；二级市场交易笔数和交易额同比上升；6月到期应偿还的存量证券有一定规模[5][22]。 各部分内容总结 发行情况 - 2025年5月发行94单，规模832.10亿元，较上月数量减少54单、规模降36.11%，较上年同期数量增19单、规模升24.96%；上交所发行68单、金额648.98亿元占77.99%，深交所发行26单、金额183.13亿元占22.01%[5][6] - 原始权益人前五大发行规模合计196.93亿元占23.67%，前十大合计331.10亿元占39.79%[7] - 管理人新增管理规模前五大合计459.60亿元占55.23%，前十大合计627.48亿元占75.41%[9][14] - 基础资产细分类型涉及个人消费金融等，个人消费金融发行22单、规模占19.98%，CMBS发行7单、规模占15.88%，企业融资租赁发行12单、规模占14.84%[12] - 产品规模(5,10]亿元发行42单、规模占41.30%最多；期限(1,3]年发行47单、规模占38.80%最多；AAAsf级证券发行规模占比88.12%[15][17] - 一年期左右AAAsf级证券最低利率1.78%，最高2.77%，利率中枢1.80% - 2.00%，中位数环比降约17BP，同比降约37BP[20] 备案情况 2025年5月150单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模1379.68亿元[23] 二级市场交易情况 2025年5月在交易所市场成交3376笔，交易额735.96亿元，交易笔数环比降10.40%、同比升44.71%，交易额环比降27.89%、同比升40.72%；上交所成交金额占80.97%，深交所占19.03%；交易活跃品类为类REITs等，成交金额占比分别为26.06%等[24] 2025年6月到期情况分析 6月到期应偿还存量企业资产支持证券167支，规模439.24亿元；基础资产主要为应收账款类等，到期规模占比分别为36.64%等；原始权益人中中国信达资产管理股份有限公司等到期应偿付规模占比分别为9.18%等[26]

交易概况 - 公司于2025年4月17日和2025年4月19日通过议案，授权董事长决策处置全资子公司艾斯伊西（香港）有限公司持有的友谊时光（06820.HK）5,290万股股份 [1] - 处置方案的具体实施由公司管理层执行 [1] - 友谊时光股份的处置方案调整公告已于2025年4月19日披露 [1] 交易进展及对公司影响 - 艾斯伊西已全部出售所持友谊时光5,290万股股份，交易金额为3.25亿港元 [1] - 交易完成后，公司不再持有友谊时光股份 [1] - 本次处置影响2025年损益金额约为1.35亿元人民币 [2] - 该损益金额占公司2024年度经审计的归属于上市公司股东的净利润绝对值的比例约为183.76% [2] - 处置产生的投资收益在扣除相关手续费及税费后将对公司2025年净利润产生积极影响 [2] 财务处理 - 交易标的在财务报表中列示为"交易性金融资产"，按照公允价值计量且其变动计入当期损益 [2] - 以上数据为初步核算结果，具体会计处理将以公司年度审计报告为准 [2]

人口老龄化是人类社会发展的必然趋势，随着经济增长、民生改善、医疗卫生服务提升，人们的健康状 况持续改善，生命周期不断延长，但与之而来的是我国人口老龄化程度的快速加深。 当前我国已经进入老龄化快速发展的阶段，老龄群体规模持续扩大，消费需求加速升级，老龄产业正成 为推动我们国家经济增长的新蓝海。 "长寿时代带来了长寿经济，长寿经济又带来长寿生活，对养老产业而言将迎来巨大的发展机遇。" 泰 康保险集团创始人、董事长兼首席执行官陈东升在"2025长寿时代老龄产业高质量发展研讨会"上表示。 南方财经全媒体记者 林汉垚 北京报道 此外，中国社会福利与养老服务协会会长、复旦大学老龄研究院副院长吴玉韶指出，老龄化带来整个经 济社会文化的重塑性转变，是一个全新的社会形态。今后几乎所有产业都要为老龄社会作转型和细分， 出现经济银发化。 老龄化催生经济银发化 银发经济是应人口老龄化消费需求而生的。作为世界上人口最多的国家之一，我国老年人口数量同样位 居全球之首。 数据显示，截至2023年底，全国60岁及以上老年人口已达到2.97亿、占总人口的21.1%，其中65岁及以 上老年人口2.17亿、占总人口的15.4%。按国际有关标准，我 ...

金融资产出售 - 公司截至2025年6月23日累计出售中信股份、中信银行、博迁新材、上美股份等金融资产，成交金额达41.75亿元，占2024年末经审计净资产的10.13% [1] - 2024年公司减持或退出三亚长浙等财务投资项目，收回现金17.96亿元，投资业务实现净利润22.09亿元，同比增长5.43%，占公司全部净利润的97.7% [2] - 2024年公司出售中信银行、博迁新材、中际联合、百隆东方、上美股份等股票，合计金额6.22亿元 [2] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入141.88亿元，同比增长3.19%，净利润27.67亿元，同比下降19.41%，扣非净利润27.03亿元，同比下降15.13% [1] - 自2021年以来公司净利润连续四年下降，扣非净利润连续两年负增长 [1] - 2025年一季度公司营业收入27.95亿元，同比下降15.6%，净利润8.03亿元，同比下降13.33% [3] 投资业务 - 截至2024年末公司以公允价值计量的金融资产规模达113.88亿元，其中股票投资规模88.29亿元 [2] - 2024年公司持有中信股份、中信银行、上美股份等H股及博迁新材、中际联合、百隆东方等A股股票 [2] - 2024年中信股份股票计入权益的累计公允价值变动收益-34.33亿元，博迁新材1.13亿元，上美股份6599.48万元 [2] - 2024年公司投资收益合计29.54亿元，同比下降5.4%，其中权益法核算的长期股权投资收益23.36亿元，同比增长6.12% [2] 主营业务 - 2024年时尚板块营业收入67.99亿元，同比下降6.94%，净利润4.31亿元，同比下降43.9% [3] - 主品牌YOUNGOR 2024年营业收入51.87亿元，占时尚板块营收的90.46% [3] - 2024年地产业务预售收入33.31亿元，同比下降69.03%，结转收入74.71亿元，同比增长16.2%，净利润1.54亿元，同比下降73.23% [3]

股票简称：雅戈尔 股票代码：600177 编号：临 2025-028 公司于 2025 年 5 月 16 日召开 2024 年年度股东大会，审议通过了《关于授权 经营管理层处置金融资产的议案》，授权公司经营管理层根据市场情况处置投资项 目，调整投资结构，授权期限为 2024 年年度股东大会通过之日起至 2025 年年度 股东大会召开日止。 根据《上海证券交易所股票上市规则》第 6.1.2 条、第 6.1.15 条的规定，上市 公司发生交易事项，当连续十二个月内累计成交金额（包括承担的债务和费用） 占上市公司最近一期经审计净资产的 10%以上，且绝对金额超过 1000 万元时， 应当及时履行信息披露义务。截至 2025 年 6 月 23 日，公司出售中信股份、中信 银 行、博 迁新材、 上美 股份等 金融资 产，连续 十二个月内累计成交金 额为 达到上述信息披露标准。 雅戈尔时尚股份有限公司 关于出售金融资产情况的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。 雅戈尔时尚股份有限公司 董 事 会 二〇二五年六月二十五日 公司已于 2019 年 ...