锌期货市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)锌价震荡下行，收于3087美元/吨，下跌10美元，跌幅0.32% [1] - LME锌成交量大幅减少至5944手，较前值减少4941手，持仓量微降至227051手，减少646手 [1] - 上海期货交易所沪锌主力2602合约收报23000元/吨，下跌195元，跌幅0.84% [1] 宏观市场环境 - 圣诞假期导致市场整体交投清淡，活跃度降低 [1] - 美元指数下跌，但油价下挫对金属价格构成压力 [1] - 市场对美联储领导层可能于2026年初更迭保持谨慎，前总统特朗普计划提名新主席以推动更多降息，此过程的不确定性促使资金选择谨慎操作 [1] - 受假期影响，部分资金倾向于高位获利了结，对锌价构成压力 [1] 锌行业基本面分析 - 进口锌精矿加工费持续下跌，国内锌精矿加工费也快速下行，区域价差拉大 [2] - 国内多数地区锌精矿供应紧张，矿山复产进度迟缓，冬储货源短缺 [2] - 锌矿加工费快速下滑增加了冶炼厂的生产压力，凸显供应收缩预期较强 [2] - 年末现货市场商家关账增多，贸易商以出货为主，主力月合约升水小幅下调 [2] - 下游采购意愿弱导致现货成交差，下游备货意愿一般 [2] - 镀锌消费表现疲软，而合金消费尚有一定韧性，但整体原料采购态度谨慎 [2] 价格走势综合研判 - 宏观氛围平淡且美元走弱，限制了锌价的下跌幅度 [2] - 国内年末效应凸显，短期基本面驱动力不足 [2] - 海外市场处于圣诞休市期 [2] - 预计锌价将延续区间震荡态势，今日现货锌价格可能下跌 [2]

沪期锌市场表现 - 沪锌2602主力合约偏弱运行但尾盘收阳 收盘价23090元/吨 较昨日结算价上涨15元 涨幅0.07% [1] - 合约成交量133845手 减少579手 持仓量93107手 增加2495手 [1] - 伦锌同期报价3084.5美元 上涨6.5美元 [1] 现货锌市场价格 - ccmn长江综合0锌均价23100元/吨 下跌40元 1锌均价23020元/吨 下跌40元 [1] - 广东现货0锌均价22870元/吨 下跌40元 1锌均价22800元/吨 下跌40元 [1] - 现货对期货维持升贴水格局 对比2602合约 0锌升水35-145元/吨 1锌贴水35-升水65元/吨 [1] 宏观影响因素 - 美联储主席人选博弈受市场关注 影响全球经济预期 [2] - 中东局势紧张推升市场避险情绪 [2] - 美国密集公布数据 市场交投谨慎 资金高位获利了结 压制锌价 [2] 行业基本面分析 - 内外矿石供应趋紧 加工费持续走低 较9月初下调1250元/金属吨 [3] - 原料供应限制及低加工费侵蚀利润 11月冶炼厂产量未达预期 12月排产预计进一步下滑 [3] - 国内社会库存持续下降至7.6万吨 创四个月最低位 为锌价提供支撑 [3] - 镀锌行业开工一般 北方部分地区受环保政策限制 原料及成品流转周期延长 开工水平下降 [3] - 压铸锌合金行业终端需求不佳 企业成品库存积压 开工下滑 [3] - 高锌价抑制消费 下游仅维持刚需采购 年内长单接近尾声 持货商挺价意愿减弱 市场交投清淡 [3] 综合观点 - 宏观层面缺乏新刺激因素 叠加终端消费表现不佳 锌价短期上行动能不足 [3] - 预计锌价走势将继续维持高位区间震荡 [3]

宏观市场环境 - 地缘政治局势紧张，俄乌冲突不确定性大，委内瑞拉受制裁邮轮被封锁，市场避险需求大幅上升 [1] - 美联储成员对进一步降息持谨慎态度，市场降息预期与之博弈 [1] - 本周恰逢圣诞周，市场交投意愿低迷，资金流动性一般 [1] - 美元指数下跌，股市与原油行情持续向好，为商品市场带来利好，限制了沪锌跌幅 [1] 期货市场表现 - 隔夜伦锌偏弱震荡，开盘3083.5美元/吨，最高3101美元/吨，最低3064美元/吨，最终收于3078美元/吨，涨跌幅为0.00% [1] - 伦锌成交量7997手，减少497手，持仓量227461手，增加449手 [1] - 晚间沪锌主力2602合约偏弱震荡，收盘报23025元/吨，下跌50元，跌幅0.22% [1] 行业供应基本面 - 国内外锌矿石供应趋紧，加工费持续下降，较9月初已下调1250元/金属吨，供应紧张预期已成事实 [2] - 冶炼端受原料供应限制及低加工费侵蚀利润影响，11月冶炼厂实际产量未达预期，12月排产预计进一步下滑 [2] - 国内社会锌库存持续下降，为锌价提供支撑 [2] 行业需求基本面 - 镀锌领域开工情况平平，北方部分地区因环保政策限制国六以下重卡运行，导致相关镀锌企业原料及成品流转周期延长，开工水平下降 [2] - 环保限制近期无解除迹象，预计镀锌后续开工将维持稳定 [2] - 压铸锌合金领域，终端需求不佳导致企业成品库存积压，开工下滑 [2] - 高锌价抑制消费，下游无意追高，仅维持刚需采购 [2] - 持货商积极出货导致市场流通量增加，整体需求疲弱，锌价上方承压 [2] 价格走势综合判断 - 地缘局势与降息预期相互博弈，内外供应趋紧但需求疲弱，预计今日现货锌价格波动不大 [1][2]

文章核心观点 - 宏观压力与基本面多空因素交织 锌价短期承压 预计现货锌价将延续跌势 [1][2] 锌期货市场表现 - 隔夜伦锌连续第三日下跌 收于3035美元/吨 跌幅1.94% 成交量增加5810手至20961手 持仓量减少3203手至232789手 [1] - 晚间沪锌主力2601合约收于22855元/吨 下跌285元 跌幅1.23% [1] - 日内沪期锌资金流出2.5亿元 多头逢高减仓施压价格 [2] 宏观环境压力 - 国际油价跌幅扩大与全球股市低迷共振 打压市场风险偏好 施压锌价 [1] - 美国11月非农就业增长强于预期 但失业率上升至4.6% 新增岗位集中在医疗保健等非周期性行业 暗示经济周期性动能有限 [1] - 市场预计美联储短期内对进一步降息将持谨慎态度 隔夜美国股市全线下挫 [1] 锌精矿供应与成本 - 国内11月锌精矿产量为31.14万吨 较10月减少1.94万吨 北方部分矿山进入冬季减产阶段 国产矿供应持续收紧 [2] - 内外比价不佳导致锌矿进口亏损较大 进口量缩减 [2] - 冶炼厂原料备货需求强烈 抢购国产矿推动加工费快速下调 国产锌矿加工费降至1600元/金属吨 进口矿加工费降至50.56美元/干吨 [2] - 预计明年一季度前矿端整体供应将偏紧 [2] - 截至11月底 冶炼厂原料库存降至37.7万金属吨 库存可用天数降至20.8天 较前几个月明显下滑 [2] 锌锭库存与消费 - 国内锌锭库存持续下降 上期所数据显示12月12日当周沪锌库存周度降幅达12.34% 降至三个半月以来最低位 [2] - 终端处于消费淡季 需求疲弱 现货成交一般 [2] - 伦敦金属交易所(LME)锌软挤仓氛围回落 价格转跌 [2]

锌现货市场价格 - 2025年12月16日，上海地区0锌锭现货市场价在23200元/吨至23230元/吨之间 [1] - 同日，广东省0锌锭现货市场价为22940元/吨 [1] - 浙江省部分品牌0锌现货报价较高，火炬0锌报23450元/吨，飞龙与红鹭0锌均报23300元/吨 [1] 锌期货市场表现 - 2025年12月16日，沪锌期货主力合约收盘报23030.00元/吨，日内跌幅1.62% [1] - 该主力合约日内最高触及23345.00元/吨，最低下探22935.00元/吨 [1] - 当日沪锌期货主力合约成交量为138540手 [1] 全球及中国库存变动 - 截至12月15日，伦敦金属交易所（LME）锌库存为6.45万吨，较前一日增加2550吨，增幅4.12% [2] - LME锌库存最近一周累计增加6725.00吨，增幅11.65%，最近一个月累计增加2.55万吨，增幅高达65.43% [2] - 同期，上海期货交易所期锌库存为50703吨，较前一日减少579吨 [2] - 上期所库存中，广东地区库存减少378吨至28524吨，天津地区库存减少275吨至22105吨，江苏地区库存增加74吨至74吨，上海与浙江地区库存均为0吨 [2] 行业机构分析观点 - 建信期货研报认为，锌市场受宏观利好与基本面紧缺共同驱动，短期维持强势格局 [3] - 分析指出，价格快速上涨累积市场风险，下游采购意愿减弱可能限制锌价单边上行空间，预计后市将转入高位震荡 [3] - 后续需关注炼厂实际减产力度、库存去化节奏以及宏观情绪变化 [3]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 锌价回落现货市场有补库行为，社会库存增加且即将超过去五年同期水平，现货流通性好转但采购仍谨慎 [4] - 国产矿进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，冶炼积极性持续，供给端增量预期不变，预计TC将继续上涨 [4] - 供给端压力凸显，国内累库预期不变且呈提速趋势，若消费旺季预期落空，锌价将面临较大压力，有望呈现相对偏弱走势，但需留意海外库存影响 [4] 各部分总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水90.60美元/吨，SMM上海锌现货价23470元/吨较前一交易日降230元/吨，升贴水70元/吨；广东锌现货价23390元/吨较前一交易日降230元/吨，升贴水 -10元/吨；天津锌现货价23380元/吨较前一交易日降210元/吨，升贴水 -20元/吨 [1] - 期货方面，2025 - 12 - 15沪锌主力合约开于23480元/吨，收于23430元/吨较前一交易日降85元/吨，全天成交168578手，持仓83302手，日内最高23600元/吨，最低23205元/吨 [2] - 库存方面，截至2025 - 12 - 15，SMM七地锌锭库存总量12.57万吨较上期降0.26万吨，LME锌库存64475吨较上一交易日增2550吨 [3]

报告基本信息 - 报告名称：《锌期货日报》[1] - 报告日期：2025年12月12日[2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 美联储宣布降息25个基点利好逐步消化，商品市场看多氛围减弱，有色表现分化，锌小幅收跌 [7] - TC下行叠加矿端供应转紧，炼厂11 - 12月减产超预期，到货量减少，供应面对锌价形成支撑 [7] - 需求端以淡季刚需补库为主，价格在2.35万附近有明显压力 [7] - 随着利多因素兑现，多头情绪减弱，资金离场，需求未显著改善下，锌价短期有回落风险 [7] 根据相关目录总结 行情回顾 - 沪锌2512开盘23165元/吨，收盘22970元/吨，跌60元，跌幅0.26%，持仓量3070，减495 [7] - 沪锌2601开盘23050元/吨，收盘22995元/吨，跌70元，跌幅0.30%，持仓量88499，减4680 [7] - 沪锌2602开盘23095元/吨，收盘23000元/吨，跌70元，跌幅0.30%，持仓量71574，增1645 [7] - 持仓结构上，01合约前20席位多空双减，净多头减6手，02合约多空双增，净空头增1570手 [7] 行业要闻 - 2025年12月11日，0锌主流成交价23245 - 23385元/吨，双燕23305 - 23405元/吨，1锌23175 - 23315元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价23225 - 23305元/吨，常规品牌对2601合约报价升水170元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交23010 - 23220元/吨，紫金23190 - 23330元/吨，1锌锭22930 - 23080元/吨 [8] - 广东0锌主流成交23015 - 23135元/吨，主流品牌对2601合约报价贴水30元/吨 [8] 数据概览 - 包含两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表，数据来源为Wind、SMM、建信期货研究发展部 [12][14]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 11 日 [2] 报告核心观点 - 有色延续回调，沪锌主力收于 23075 元/吨，跌幅 0.26%，缩量减仓，持仓减 8075 手至 93179 手，前 20 席位多空双减 [7] - LME 锌库存增加 1650 吨至 59800 吨，0 - 3 升水 B 仍在 162 附近，结构性风险仍存 [7] - 国内冶炼厂抢购情绪推动加工费持续下调，TC 下降挤压冶炼利润，叠加矿端供应持续转紧，炼厂 11 - 12 月减产预期超预期，矿端紧缺传导至冶炼端，供应端收紧对锌价支撑走强 [7] - 下游淡季叠加盘面高位抑制拿货情绪，现货升水回落，成交未见明显改善 [7] - 沪锌重心上移补足 4 月缺口，市场畏高情绪渐起逢高减仓 [7] - 本周美联储将召开议息会议，降息 25 个 bp 预期基本被消化，关注会议纪要给予方向指引 [7] 各部分总结 行情回顾 - 期货市场行情：沪锌 2512 开盘 23025 元/吨，收盘 23080 元/吨，涨跌 15 元，涨跌幅 0.07%，持仓量 3565 手，持仓量变化 - 865 手；沪锌 2601 开盘 23120 元/吨，收盘 23075 元/吨，涨跌 - 60 元，涨跌幅 - 0.26%，持仓量 93179 手，持仓量变化 - 8075 手；沪锌 2602 开盘 23120 元/吨，收盘 23100 元/吨，涨跌 - 50 元，涨跌幅 - 0.22%，持仓量 69929 手，持仓量变化 1834 手 [7] 行业要闻 - 2025 年 12 月 10 日，0锌主流成交价集中在 23245 - 23385 元/吨，双燕主流成交于 23305 - 23405 元/吨，1锌主流成交于 23175 - 23315 元/吨，早盘市场对 SMM 均价报价升水 120 - 140 元/吨，对盘报价几无 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价在 23225 - 23305 元/吨左右，宁波常规品牌对 2601 合约报价升水 170 元/吨，对上海现货报价升水 100 元/吨，第一时间段，安宁对 2601 合约报价升水 180 元/吨，麒麟对 2601 合约报价升水 180 元/吨，久隆对 2601 合约报价送到升水 200 元/吨 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交于 23010 - 23220 元/吨，紫金成交于 23190 - 23330 元/吨，1锌锭成交于 22930 - 23080 元/吨附近，葫芦岛报价 24330 元/吨，0锌普通对 2601 合约报贴水 40 到升水 30 元/吨附近，紫金对 2601 合约报升水 140 元/吨附近，津市较沪市报贴水 120 元/吨附近 [8] - 广东 0锌主流成交于 23015 - 23135 元/吨，主流品牌对 2601 合约报价贴水 30 元/吨，沪粤价差缩小，第一时间，持货商对麒麟、蒙自、兰锌贴水 30 - 10 元/吨，第二时段，麒麟、蒙自、兰锌持平上一时段报价 [8] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存、LME 锌库存等数据图表，数据来源包括 Wind、SMM、建信期货研究发展部 [12][14]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 沪锌收于23285元/吨，涨225，涨幅0.98%，放量增仓，持仓增1114手至108666手；伦锌触及3133美元/吨，创近一年来新高，LME锌库存录增至5.5万吨，0 - 3升水B收窄但仍在163附近 [7] - 国内冶炼厂抢购情绪推动加工费持续下调，TC下降挤压冶炼利润，叠加矿端供应持续转紧，炼厂11 - 12月减产预期超预期；矿端紧缺传导至冶炼端，供应端收紧对锌价支撑走强 [7] - 盘面高位，下游几无询价采购情绪，畏高情绪下持续观望，沪市对01升水200元/吨 [7] - 12月政治局会议定调明年经济工作，海外美联储降息25个bp预期被消化，市场押注2026年进一步降息，供应收紧逻辑与宏观氛围形成共振，推动沪锌重心上移，补足4月缺口后继续向上突破，在铜价走强及资金情绪助推下，短期锌价保持强势运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪锌2512开盘23145元/吨，收盘23270元/吨，最高23290元/吨，最低22930元/吨，涨跌195，涨跌幅0.85%，持仓量4790，持仓量变化 - 970；沪锌2601开盘23190元/吨，收盘23285元/吨，最高23335元/吨，最低22965元/吨，涨跌225，涨跌幅0.98%，持仓量108666，持仓量变化1114；沪锌2602开盘23195元/吨，收盘23310元/吨，最高23360元/吨，最低22995元/吨，涨跌215，涨跌幅0.93%，持仓量67475，持仓量变化3823 [7] 行业要闻 - 2025年12月8日，0锌主流成交价集中在23245 - 23385元/吨，双燕主流成交于23305 - 23405元/吨，1锌主流成交于23175 - 23315元/吨；早盘市场对SMM均价报价升水120 - 140元/吨，对盘报价几无 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在23225 - 23305元/吨左右，宁波常规品牌对2601合约报价升水170元/吨，对上海现货报价升水100元/吨，宁波地区主流对2601合约进行报价；第一时间段，安宁对2601合约报价升水180元/吨，麒麟对2601合约报价升水180元/吨，久隆对2601合约报价送到升水200元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于23010 - 23220元/吨，紫金成交于23190 - 23330元/吨，1锌锭成交于22930 - 23080元/吨附近，葫芦岛报价24330元/吨，0锌普通对2601合约报贴水40到升水30元/吨附近，紫金对2601合约报升水140元/吨附近，津市较沪市报贴水120元/吨附近 [8] - 广东0锌主流成交于23015 - 23135元/吨，主流品牌对2601合约报价贴水30元/吨，沪粤价差缩小；第一时间，持货商对麒麟、蒙自、兰锌贴水30 - 10元/吨，第二时段，麒麟、蒙自、兰锌持平上一时段报价 [8] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表，数据来源包括Wind、SMM、建信期货研究发展部 [12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观情绪偏暖叠加供给端收缩，锌价走势偏强，但随着锌价不断走高，下游采买减弱，需求不佳对锌价上方形成压制，关注23,500 - 24,000元/吨压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SMM1锌锭均价上涨3.41%至23,060元/吨，沪锌主力合约收盘价上涨3.92%至23,305元/吨，伦锌收盘价（电子盘）上涨1.56%至3,098.5美元/吨 [13] TC持续回落，炼厂减产扩大 - 锌精矿港口库存下滑，截至12月5日，连云港进口锌矿库存13万吨，环比减少2万吨，7个港口库存总计30万吨，环比减少0.2万吨，2026年一季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为105美元/干吨（平均值）至120美元/干吨（平均值） [27][29] - 锌精矿利润持续回升，截至12月4日，锌精矿企业生产利润6,286元/金属吨，10月锌精矿进口量34.09万吨，环比减少32.56%，同比增加2.97%，1 - 10月累计进口434.89万吨，累计同比增加36.59% [30][36] - 国产TC、进口TC持续共振下滑，国产周度TC均价环比降低200元/金属吨至1,850元/金属吨，进口锌精矿指数环比下降3.5美元/干吨至57.75美元/干吨，预计12月TC延续跌势 [3] - 冶炼利润小幅波动，TC下滑但锌价走强，精炼锌企业生产利润小幅波动，截至12月4日，精炼锌企业生产利润 - 1,866元/吨，预计11月锌锭产量小幅下滑至61万吨左右 [41][48] - 进口窗口持续关闭，截至12月5日，精炼锌进口利润 - 4,787.7元/吨，2025年1 - 10月精炼锌累计进口量27.71万吨，累计同比减少10.06万吨 [49][52] 部分企业增产，镀锌成品累积 - 镀锌开工率提升，镀锌企业开工率提升1.66个百分点至58.20%，部分企业增产并增加成品库存，南方企业开工普遍较好，铁塔订单有韧性但整体不及去年，12月北方终端项目放缓 [57][59] - 镀锌原料库存减少，成品库存增加，周内锌价走势偏强，镀锌企业采买积极性差，消耗原有库存，原料库存去化，部分企业增产使成品库存累积 [60][62] 增减并存，压铸锌合金开工小幅波动 - 压铸锌合金价格上行，Zamak3锌合金均价上涨3.30%至23,805元/吨，Zamak5锌合金均价上涨3.22%至24,355元/吨 [71][73] - 压铸锌合金开工率小幅下滑，开工率下降0.22个百分点至51.08%，锌价走强压制下游开工，但大厂平稳，部分前期检修企业复产，开工小幅回落 [74][76] - 压铸锌合金原料库存减少，成品库存增加，周内锌价走势偏强，压制下游采买积极性，原料库存下滑，企业出货节奏放缓，成品库存略有增加 [77][81] 需求走弱，氧化锌成品库存累积 - 氧化锌价格提升，氧化锌≥99.7%平均价环比提升3.27%至22,100元/吨 [89][91] - 氧化锌开工率下滑，开工率环比下降0.92个百分点至56.45%，需求不佳，部分企业下调开工，陶瓷级需求一般，饲料级平稳，电子级稳中向好 [92][94] - 氧化锌原料库存减少，成品库存增加，锌价走强，下游采买减弱，原料库存减少，氧化锌价格跟涨，下游观望情绪浓，成品库存累积 [95][97] 到货减少，锌锭社库下滑 - 沪锌社库去化，截至12月4日，SMM锌锭三地库存13.29万吨，库存持续下滑，周内锌价震荡走强，下游采买情绪减弱，炼厂减产，上海、广东地区到货减少，锌锭库存去化，保税区库存0.36万吨，环比持平 [102][104] - 上期所库存减少，LME库存持续回升，截至12月5日，SHFE库存9.19万吨，库存减少，截至12月4日，LME库存5.54万吨，库存持续回升 [105][107] - 下游原料库存汇总及产业链整体库存和月度供需平衡表给出了相关库存数据和月度供需平衡情况 [108][113]