芯片行业表现 - A股芯片股延续强势，翱捷科技、盛科通信涨超10%，伟测科技、兆易创新、芯原股份涨幅靠前 [2] - 芯原股份早盘涨超6%，市值达822.1亿，成交金额20.94亿 [5][6] - AI端侧应用兴起推动高端芯片国产替代，有望加速国内芯片厂商技术升级 [5] 中兴通讯股价异动 - 中兴通讯A股两分钟内迅速涨停，随后打开涨停板，最终涨6.69%报42.61元/股，市值超2000亿 [2] - 中兴通讯H股盘初一度涨超13%，最终涨5.79%报31.440港元/股，成交金额24.77亿 [3][4] - H股当前市盈率TTM 17.22，市净率1.92，A/H溢价率为-32.13% [4] 市场整体表现 - 深证成指突破12000点，创2023年2月17日以来新高 [8] - 科创50指数一度涨超2% [8] - 沪深两市成交额突破10000亿，较昨日放量超1066亿 [8]

A股进入到高位震荡的行情，其实这与外围市场有一定的关系，在美股创出历史新高后，出现了明显的回调走势，并且相对于A股而言跌幅有点多。在全球 金融市场牛市共振的同时，这里出现了熊市下跌，仍然要注意A股可能会被拖累，这里要开始转向防守的策略。目前的A股市场主要还是情绪化策略的投资 思路，大盘类标的带动指数上攻，而真正赚钱的集中在中小微连板股上，但是一部分大盘类个股也创出历史新高，说明机构资金也在优质标的上深度布局 了！ 骑牛看熊发现财政部发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》、《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》简评：个人消费贷款和消费领域的服务业经 营主体贷款实施贴息政策是中央层面首次实施，部分媒体称之为消费贷款领域的又一次"国补"，充分体现了中国政府对扩大消费的重视程度。政策聚焦服务 业经营主体与个人消费，供需两端协同发力，将通过降低服务业经营主体融资成本和居民信贷成本，激发消费潜力，提升市场活力。 美容护理概念股震荡拉升，水羊股份涨超12%，洁雅股份、华熙生物等跟涨，国内化妆品行业已经进入稳健和高质量发展阶段。未来本土化还将持续加深， 这是国内经济持续发展、人口代际切换、文化自信叠加国货龙头发展壮大共同作 ...

A股市场表现 - 8月21日A股三大指数集体高开 多元金融、券商板块、数字货币等概念涨幅居前 光伏、稀土、军工板块小幅下跌 [1] - 液冷服务器等AI硬件股开盘走低 金田股份跌停 此前走出6天5板行情 飞龙股份、英维克、科创新源等跌幅居前 [1] - 芯片股涨势强劲 申万电子行业指数涨超1%创新高 翱捷科技涨近12% 中兴通讯A股一度涨停 H股涨超14% 灿芯股份涨逾6% 寒武纪涨近5% [4] 港股市场表现 - 恒生指数和恒生科技指数下跌 医药股回暖 稳定币概念大涨 众安在线高开6% 泡泡玛特、中芯国际涨逾2% 老铺黄金涨逾1% [3] - 港股券商股多股上涨 耀才证券金融涨近7% 国泰君安国际涨逾6% [3] - 谢瑞麟盘初一度大涨近30% 昨日早盘股价一度涨超90% 公司公告称不知悉股价异常波动原因 业务营运正常 [8][10] - 港股加密货币概念股走高 欧科云链涨超9% 新火科技控股涨超8% OSL集团涨4.15% [11] 公司业绩与公告 - 金田股份上半年实现营业总收入592.94亿元 同比增长2.46% 净利润3.73亿元 同比增长203.86% [3] - 金田股份提示风险 公司主要从事有色金属加工业务 铜加工产品应用于芯片算力领域销量占比较小 短期对业绩不形成重大影响 [3] - 众安在线上半年实现总保费166.61亿元 同比增长9.3% 归母净利润6.68亿元 同比增长1103.5% [10] - 科森科技发布风险提示公告 公司股票连续4个交易日涨停 主营业务为消费电子结构件生产 用于机器人的结构件收入占总营收约1% 不生产机器人产品和AI眼镜 [6] 行业动态 - AI端侧应用兴起推动高端芯片国产替代 有望加速AI芯片等高尖端科技领域突破 [6] - 中国移动人工智能通用计算设备采购项目公示 中兴通讯中标金额约8.85亿元 占整体份额超50% [6] - 消费电子板块短线拉升 科森科技五连板 昀冢科技、华勤技术等跟涨 [6] - 小金属板块异动拉升 章源钨业涨停 中国稀土、翔鹭钨业等跟涨 [6] - 跨境支付板块走强 天融信一字涨停 中油资本、四方精创涨幅居前 [7]

芯片行业表现 - A股芯片股早盘延续强势 翱捷科技和盛科通信涨幅超过10% 伟测科技 兆易创新和芯原股份涨幅靠前 [1] - 科创50指数一度涨超2% [6] - 沪深两市成交额突破10000亿元 较昨日此时放量超1066亿元 [6] 中兴通讯股价异动 - A股早盘两分钟左右迅速涨停 随后打开涨停板 截至发稿涨6.69% 报42.61元/股 市值仍超2000亿元 [1] - A股成交金额达105.38亿元 换手率2.67% 总市值2038亿元 流通市值1716亿元 市盈率20.77 [2] - H股盘初一度涨超13% 随后股价迅速调整 截至发稿涨5.79% 报31.440港元/股 成交金额24.77亿港元 [3] - H股总市值1504亿港元 市盈率17.22 市净率1.92 [4] 行业驱动因素 - AI端侧应用兴起推动高端芯片国产替代 有望推动我国芯片厂商技术升级 加速AI芯片等高尖端科技领域突破 [4] - AI芯片领域国产替代有助于国内企业把握产业发展机遇 实现产业升级 [4] 芯原股份个股表现 - 早盘涨超6% 报156.38元/股 成交金额20.94亿元 换手率9.34% 总市值822.1亿元 [6] - 公司董事会秘书表示对市场传言无法作出确认或否认的回应 [5]

芯片概念股表现 - 芯原股份股价上涨20% [1] - 寒武纪-U股价上涨超过6% [1] - 恒玄科技和晶晨股份股价均上涨超过4% [1] 科创芯片ETF表现 - 科创芯片设计ETF现价1.316元，上涨0.060元，涨幅4.78% [2] - 科创芯片ETF博时现价1.928元，上涨0.075元，涨幅4.05% [2] - 科创芯片50ETF现价1.231元，上涨0.045元，涨幅3.79% [2] - 科创芯片ETF富国现价1.297元，上涨0.050元，涨幅4.01% [2] - 科创芯片ETF现价1.843元，上涨0.067元，涨幅3.77% [2] - 科创芯片ETF基金现价1.800元，上涨0.066元，涨幅3.81% [2] - 科创芯片ETF南方现价2.063元，上涨0.074元，涨幅3.72% [2] - 科创芯片ETF国泰现价1.186元，上涨0.042元，涨幅3.67% [2] - 科创芯片ETF指数现价1.184元，上涨0.040元，涨幅3.50% [2] 半导体行业前景 - 全球半导体市场规模预计2025年达7008.74亿美元，增速11.2% [2] - 逻辑芯片和存储芯片是市场增长主要驱动因素 [2] - AI端侧应用加速渗透，NPU因低功耗特性成为边缘设备理想选择 [2] - 无线连接技术迭代推动物联网发展 [2] 行业整合趋势 - 半导体行业并购整合浪潮兴起，覆盖材料、设备、EDA、封装等领域 [2] - 企业通过横向并购扩大规模，纵向并购完善产业链 [2]

指数表现 - 中证车联网主题指数(930725)上涨0 43% 成分股远望谷(002161)上涨10 05% 高新兴(300098)上涨7 82% 移远通信(603236)上涨6 37% 得润电子(002055)上涨3 96% 万通智控(300643)上涨3 40% [1] - 智能网联汽车ETF(159872)上涨0 30% 最新价报0 99元 [1] 行业动态 - 2025首届"低空飞行器-智能网联汽车-人形机器人"协同创新发展大会在北京举办 人形机器人在硬件性能和AI赋能方面取得显著突破 为智能汽车提供更多协同可能性 [1] - 相关技术成果不仅能提升工业自动化水平 还为智能汽车的智能化升级提供硬件支持 [1] 机构观点 - 国信证券指出 数字革命AI浪潮下 汽车成为AI端侧应用的最大场景之一 预计颠覆车企和行业格局的将是生产智能车和机器人的AI端侧应用企业 [2] - Tesla估值体系已实现围绕AI、科技重塑 比亚迪、华为、小米等跨越电车、智能车、机器人等领域 [2] - 提前进行AI相关布局的车企有望实现从传统制造业往AI应用企业(智能车+机器人)的系统性估值提升 实现新的产业升级 [2] 指数构成 - 中证车联网主题指数将内容与服务提供商、软件提供商、硬件提供商、汽车厂商等相关上市公司纳入车联网主题 以反映车联网上市公司的整体表现 [2] - 截至2025年7月31日 中证车联网主题指数前十大权重股合计占比49 41% 包括上汽集团、宁德时代、宏发股份、大华股份、德赛西威、科大讯飞、汇川技术、华域汽车、欧菲光、比亚迪 [2] 产品信息 - 智能网联汽车ETF(159872)场外联接A：021080 联接C：021081 联接I：022885 [3]

数字革命AI浪潮下的汽车行业估值重塑 - 数字革命AI浪潮下，汽车行业有望实现从传统制造业向具身智能企业的系统性估值提升，类比Tesla估值体系已围绕AI科技重塑 [1] - 历史科技变革显示技术突破会打破原有竞争格局，带动周期性行业估值重塑，如19-21年新能源渗透率提升推动车企估值系统性提升 [1] - 比亚迪、华为、小米等企业跨界布局电车、智能车及机器人领域，提前进行AI布局的车企可能实现产业升级和估值逻辑转变 [1] 车端与人形机器人的供应链协同机遇 - 车端和人形机器人部分零部件（如线控制动、电驱动系统）具有共性，供应链重合度高，汽配企业可向机器人领域延伸 [2] - 整车厂开发机器人本体的优势包括应用场景（如工厂）、AI能力（端到端大模型）及硬件工程化能力积累 [2] - 汽车与人形机器人远期均为千万级需求场景，在原材料、工艺、批量生产等环节具备协同性，为汽车领域玩家提供升级机遇 [2] 人形机器人行业竞争格局与进展 - 人形机器人赛道参与者多元化，包括汽车厂商（特斯拉、比亚迪）、科技公司（华为、英伟达）及专业机器人公司（智元、宇树） [3] - 特斯拉预计2026年正式量产机器人，Figure已开始交付客户，宇树产品进入销售阶段，行业处于酝酿发展期 [3] - 各企业依托制造能力、大模型技术或供应链优势布局，推动行业进展提速 [3]

芯片概念股表现 - 海光信息早盘涨幅超过8% [1] - 寒武纪-U早盘涨幅超过7% [1] - 中芯国际早盘涨幅超过3% [1] 芯片相关ETF表现 - 芯片ETF现价1.341元 上涨0.034元 涨幅2.60% [2] - 半导体ETF现价0.860元 上涨0.022元 涨幅2.63% [2] - 半导体龙头ETF现价1.381元 上涨0.036元 涨幅2.68% [2] - 芯片ETF龙头现价0.667元 上涨0.016元 涨幅2.46% [2] - 芯片ETF天弘现价1.595元 上涨0.035元 涨幅2.24% [2] - 半导体ETF南方现价1.163元 上涨0.025元 涨幅2.20% [2] - 芯片50ETF现价0.802元 上涨0.017元 涨幅2.17% [2] - 芯片50ETF现价1.286元 上涨0.027元 涨幅2.14% [2] - 芯片ETF现价1.252元 上涨0.025元 涨幅2.04% [2] - 科创芯片50ETF现价1.164元 上涨0.024元 涨幅2.11% [2] - 芯片ETF易方达现价0.919元 上涨0.019元 涨幅2.11% [2] - 半导体产业ETF现价1.556元 上涨0.032元 涨幅2.10% [2] - 半导体设备ETF现价1.420元 上涨0.030元 涨幅2.16% [2] - 科创芯片ETF富国现价1.225元 上涨0.025元 涨幅2.08% [2] - 科创芯片ETF博时现价1.821元 上涨0.037元 涨幅2.07% [2] - 科创芯片ETF南方现价1.950元 上涨0.039元 涨幅2.04% [2] 半导体行业前景 - 全球半导体市场规模预计2025年达7008.74亿美元 增速11.2% [2] - 增长主要由逻辑芯片和存储芯片驱动 [2] - AI端侧应用加速渗透 NPU凭借低功耗特性成为边缘设备理想选择 [2] - 无线连接技术迭代推动物联网发展 [2] 行业整合趋势 - 行业并购整合浪潮兴起 覆盖材料 设备 EDA 封装等领域 [2] - 企业通过横向并购扩大规模 [2] - 企业通过纵向并购完善产业链 [2]

AI端侧应用发展 - 公司高度关注AI端侧应用发展趋势 [1] - 公司积极与合作伙伴探索芯片产品商业机会 [1] 产品应用与销售 - 公司高性能芯片产品已通过ODM厂商实现向雷鸟等国内科技公司销售 [1] - 产品应用于AI眼镜等终端 [1] - 销售数量和金额占比较小 [1]

纪要涉及的公司 力源信息 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场整体态势与业务布局** - 截至 2025 年 5 月市场温和增长、毛利率提升，得益于关税战背景下提前拉货，4、5 月环比一季度增长，一季度本身也增长 [3] - 业务覆盖汽车、家电、通讯、工业新能源、仪器仪表及 AI 等细分行业，各行业无显著爆发式增长，消费电子占比约 22%，汽车占 19%，工业及新能源占 19%，安防接近 9%，其他类别接近 17% [3] 2. **存储芯片市场影响** - 自 2025 年 5 月起存储芯片短缺从 DRAM 延伸至 NAND Flash，预计二季度存储产品销售额和利润增加且趋势延续，除存储外其他产品线未普遍短缺，但毛利率较 2024 年回升 [2][5] 3. **AI 端侧应用发展** - 2025 年 5 月举办 AI 技术演讲会，AI 端侧应用处于研发推广阶段，未来预计大幅增长，AI 领域增长速度在细分行业中最快 [6] - 公司在光模块、AI 服务器、AI 电源及寒武纪等客户的 AI 领域增长迅速，AI 终端应用在 AI 玩具等领域逐步渗透，对未来 AI 市场前景乐观 [2][6] 4. **芯片库存与备货情况** - 截至 2025 年一季度存货约 17 亿元，总库存变化不大，未对特定行业大规模备货 [7] - 主要在存储领域备货，因短缺现象持续明确，同时清理安森美和意法半导体等前两年库存，毛利率上升与美光、意法半导体等产品毛利率回升及库存清理有关 [7] 5. **与海思合作情况** - 海思现有产品竞争力弱、处于投入期，但中长期随着后续产品上市销售额将逐步体现 [8] - 公司与海思合作开发自研模块并推广，在碳化硅充电桩应用取得突破，海思新产品规划丰富且部分已展现竞争力，未来合作机会大但需时间 [2][8] 6. **大客户应收账款与市场份额** - 大客户应收账款占比一直较少，H 公司主要产品集中在机顶盒和安防市场，安防产品多为早期型号，正通过新产品夺回市场份额，当前市场份额不大 [9] 7. **鸿蒙系统相关业务进展** - 鸿蒙产品主要应用于电力、军工及大型国企等特定领域，软件推广速度相对较快，但整体推进仍需时间 [2][10] 8. **自研 MCU 产品进展** - MCU 市场竞争激烈，公司努力保持业务平稳发展，持续推出新产品，如 5 月推出新型号 M0 + MCU，后续还有新产品，同时推广包括华为 MCU 在内的其他产品 [11] 9. **电力芯片领域竞争优势** - 公司在电力芯片领域主要与复旦微电子合作，子公司南京飞腾是其最大代理商，负责嵌入式芯片电力软件灌装、计量等工作，生产断路器等产品，与电力系统及相关方均有合作，市场波动性小、运行平稳 [12] 10. **新兴应用领域市场机会** - 在机器人领域有众多工业机器人和机器臂集成客户，是 Meta 眼镜供应商歌尔和小米眼镜核心供应商，获小米供应商认证，低空经济领域覆盖大部分客户 [2][13] - 公司行业覆盖广泛，除军工外几乎覆盖所有行业，客户类型多样，产品结构 35%为被动元件、65%为主动元件，国产产品占总销售额 22%，日系产品占 50%，其余为欧美产品 [13][14] 11. **自研芯片产品情况** - 自研芯片产品主要应用于电子烟、玩具等领域，业务处于市场竞争阶段，公司凭借渠道分销业务支撑，有望度过市场内卷阶段走向规模化经营 [14] 12. **子公司经营状况** - 商誉减值问题基本解决，剩余商誉约 2 亿多元，三家子公司表现良好、持续增长，预计今年业绩比去年有较大增长 [14] - 上海子公司代理日系产品，最大客户是比亚迪，其次是小米，华为业务量减少但仍合作；深圳子公司专注工业控制领域，在 AI 领域发力；南京子公司从事电力领域研发应用 [14][15] 13. **产品线拓展计划** - 公司积极考虑挑选新的产品线，本部以欧美产品线为主，上海子公司以日系产品线为主，深圳子公司以国产产品线为主，关注拓展国产优质产品线，与小型国内原厂洽谈合作 [16] 14. **行业竞争差异** - 与中电光谷竞争差异在于，中电光谷作为国企银行资源可能更具优势，能维持更大库存和应收账款规模，但可能效率较低 [16] 15. **半导体分销行业趋势** - 受贸易摩擦和国产芯片产业崛起影响，国际经销商市场份额逐步收缩，考虑中美高科技对抗和供应链安全，大联大等台湾分销商在中国大陆市场份额预计也将收缩，利好本土代理商 [17][18] - 本土分销商因核心产品线不同，彼此间直接竞争不显著 [18] 16. **海外市场营收与布局** - 2024 年境外收入增长且占比高，海外市场跟随中国出海企业布局，在日本、泰国和新加坡设分公司，为外迁企业服务，预计推动海外销量持续增长 [4][18] 17. **汽车行业代理产品竞争力与角色** - 公司在汽车行业代理产品竞争力强，高端被动元件和安森美碳化硅产品应用于比亚迪和小米等客户 [4][18] - 代理商在供应链中扮演关键角色，能提供灵活、快速响应服务，弥补原厂不足，具有长期生命力和竞争力 [18][19] 18. **香港联交所上市计划** - 公司开始考虑在香港联交所上市，正在进行规划和准备，研究学习港股上市要求，关注市值门槛，若门槛降低将积极寻求机会 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 日本罗姆部分产品因家电行业国补政策和提前拉货影响，原厂供应不足，公司正积极协调调货 [5] - 汽车行业 2025 年一季度表现良好，但随着价格竞争加剧，下半年预期下调 [7]