中国互联网行业研究纪要关键要点 涉及行业与公司 * 行业：中国互联网行业，重点关注人工智能、云计算与数据中心、游戏与娱乐、电子商务、本地服务、在线视频、社交、货运匹配、在线招聘、房地产经纪、汽车后市场服务等垂直领域[1][2][9] * 公司：阿里巴巴、腾讯、拼多多、字节跳动、快手、百度、网易、哔哩哔哩、美团、满帮集团、贝壳找房、途虎养车、BOSS直聘等[2][8][12] 2026年六大关键人工智能主题 * **人工智能与广告技术**：推动广告预算进一步向基于投资回报率的广告产品转移，并催生新的答案引擎优化和生成引擎优化营销策略[1][19] * **人工智能模型突破**：可能围绕长上下文、多模态、世界模型/物理人工智能以及更具成本效益的架构展开[1][22] * **面向消费者的助手与超级入口**：2026年可能标志着面向消费者的聊天机器人和助手大量涌现，并形成人工智能超级入口[1][23] * **下一代芯片获取**：决定中美顶级人工智能模型之间差距的关键因素[1][24] * **全球化拓展与商业模式**：通过“开源+闭源”相结合的模式，增加货币化能力，持续进军全球市场[1][26] * **人工智能推理需求激增**：面向消费者和企业的需求推动人工智能代币使用量超高速增长，进而驱动云收入增长和数据中心需求[1][27] 2026年战略展望与投资主题 * **战略转折年**：2026年是中国互联网巨头加大面向消费者人工智能投资、围绕创建人工智能超级入口展开竞争、并努力捍卫各自核心地位的战略转折年[2] * **长期看好标的**：阿里巴巴和腾讯被视为长期投资的最佳选择，阿里巴巴因其人工智能全栈能力，腾讯则作为关键的人工智能应用代表[2] * **三大投资框架**： * **盈利交付与增长**：推荐标的包括GDS、VNET和阿里巴巴[2] * **人工智能与全球化叙事变化**：推荐标的包括快手、拼多多、腾讯和网易[2] * **股东回报**：推荐标的包括满帮集团和网易[2] * **子板块偏好更新**：将云计算与数据中心、游戏与娱乐、人工智能模型列为前三大偏好子板块[2][14] 2025年12月用户参与度趋势 * **总体趋势**：前400名移动应用总使用时长同比增长+7%，高于11月的+5%[3] * **人工智能生成内容与聊天机器人**：国内AIGC应用参与度环比增长+16%，主要由豆包和通义千问驱动[8] * **电子商务**：参与度同比增长+10%，京东、淘宝、拼多多使用时长分别增长+38%、+9%、+5%[8] * **社交**：参与度同比增长+5%，微信和微博使用时长均增长+5%[8] * **视频**：参与度同比增长+10%，抖音表现强劲，但快手及长视频应用参与度持续疲软[8] * **游戏**：参与度同比增长+8%[8] * **本地服务**：参与度同比增长+10%，美团参与度同比下降-1%，高德地图因本地服务计划参与度强劲增长+19%[8] * **其他垂直领域**：货运匹配、在线招聘、房地产经纪、汽车后市场服务等参与度保持健康增长[12] 人工智能领域最新发展 * **模型性能与成本**：美国人工智能模型在最新发布/更新后重新占据领先地位，中国模型在成本与速度方面具有差异化优势[26][32][37] * **推理需求与代币使用**：字节跳动豆包大模型的日代币使用量已超过50万亿，显示出人工智能采用/代币使用的持续强劲势头[27][41] * **云计算收入与资本支出**：阿里巴巴云收入在9月季度同比增长34%，预计未来季度将继续保持强劲增长，资本支出预测处于市场高位[27] * **芯片供应动态**：中美芯片在内存容量、互联速度等方面存在差距，英伟达下一代芯片架构的性能飞跃是关键变量[24][65][66] 电子商务与本地服务详细数据 * **平台商户DAU份额**：阿里巴巴/拼多多/抖音商户应用DAU份额分别为35%/22%/20%[8] * **Temu全球表现**：12月全球月活跃用户数环比持平，为5.34亿，美国月活跃用户数环比下降-2%，占全球月活跃用户数的15%[8] * **外卖参与度**：美团外卖应用用户参与度同比下降-14%，饿了么用户应用参与度同比下降-53%，但饿了么商家应用参与度同比大幅增长+125%[8][126] * **即时零售参与度**：12月使用时长同比增长+16%[127] 在线娱乐详细数据 * **短视频竞争格局**：抖音主应用和极速版使用时长分别同比增长+19%和+36%，而快手主应用和极速版使用时长均同比下降-7%[8][130] * **长视频平台**：腾讯视频和优酷使用时长分别同比下降-22%和-30%[8] * **头部游戏表现**：《王者荣耀》使用时长同比下降-12%，《和平精英》使用时长同比增长+17%，网易《逆水寒》手游使用时长同比下降-40%[8]

市场表现 - 1月22日A股AIGC概念股普遍上涨，多只个股涨停或大幅收高，其中华凯易佰20CM涨停，浙文互联、博纳影业10CM涨停，中文在线涨超6%，万兴科技涨超5%，蓝色光标、凡拓数创涨超4%，天下秀、会畅科技、网达软件、人民网、风语筑、新华网、引力传媒涨超3% [1] - 部分AIGC概念股年初至今涨幅显著，蓝色光标年初至今涨幅达69.01%，引力传媒涨幅53.38%，光云科技涨幅50.86%，浙文互联涨幅43.48%，华凯易佰涨幅39.59%，岩山科技涨幅39.77%，会畅科技涨幅36.21%，万兴科技涨幅36.38%，人民网涨幅33.28%，中文在线涨幅31.81% [2] 上涨催化剂 - 市场上涨的主要消息面催化是OpenAI已通知广告主计划于2月初上线ChatGPT广告服务，初期按展示次数计费，并在免费及低价订阅用户中测试投放 [1] 相关公司市值 - 部分AIGC概念股总市值情况如下：蓝色光标699亿，岩山科技562亿，中文在线241亿，人民网281亿，万兴科技186亿，浙文互联167亿，新华网167亿，省广集团194亿，博纳影业129亿，光云科技108亿，引力传媒70.25亿，华凯易佰61.30亿，网达软件59.95亿，风语筑57.46亿，会畅科技55.63亿，凡拓数创31.66亿 [2]

文章核心观点 - 2026年电影市场预计延续分化特征 行情将围绕热门影片与档期演绎 投资机会在于对单片的预期差博弈 建议关注内容储备丰富、现金流充沛的龙头公司 如猫眼娱乐、大麦娱乐 [1] 2025年电影市场表现与结构 - 2025年全国累计票房518.29亿元 同比增长21.98% 但较2023年减少5.61% 较2019年减少19.17% [1] - 2025年全国累计观影人次12.38亿人次 同比增长22.65% 但较2023年减少4.66% 较2019年减少28.35% [1] - 票房结构高度集中 《哪吒之魔童闹海》单片贡献154.46亿票房和3.24亿人次 分别占全年约30%和26% 显著高于往年头部影片40-50亿元的票房区间 [1] - 若扣除《哪吒2》的特殊增量 2025年票房与2024年基本持平 [1] 电影市场面临的结构性挑战 - 旧经验加速失效 表现为档期博弈导致冷热差过大、下半年档期失灵 以及票房长尾在非档期区间坍缩 [2] - 影片宣发窗口期普遍缩短 IP、导演、明星等要素简单叠加已无法保证高票房 更多影片票房不及预期 导致电影投资风险扩大 立项降温 [2] - 新秩序尚在探索 疫后票价整体维持在40元以上 高频观影用户减少 年轻人观影习惯未能有效培养 [2] - 观众“追求确定性”的保守化决策及舆论“回声效应” 使得票房向头部少数影片高度集中 [2] - 多元化供给与分线发行策略在高度分化背景下说服力降低 供需错位造就了极化市场 [2] 市场范式迭代与未来方向 - 市场范式迭代或将更集中于优质单片本身 而非影片类型 [3] - 2025年动画电影作为对堆叠流量元素的真人电影的逆反 展现出更强的围绕单片的口碑映射效率 [3] - 优质的传统类型片同样能依靠自身质量与完整叙事打动观众 [3] - 电影作为生产周期长的产品 需面向未来和现实观众 市场将更健康地回归内容本身 走出类型窠臼 [3] 投资建议与关注标的 - 建议关注头部内容较多与现金流充沛的公司 [1] - 建议在春节档左侧低点配置电影项目丰富、业绩弹性较大的龙头公司 [1] - 建议关注猫眼娱乐(01896)、大麦娱乐(01060)等 [1]

阿里巴巴集团AI业务进展 - 淘宝天猫将首次推出售后AI假图专项治理 上线识别模型并开放一键反馈入口 同时计划打造一站式AI服务中心 升级店小蜜5.0、售后AI助理、AI真实体验分诊断等工具 将用户消费行为、购买偏好、售后行为等标签引入服务各环节[2] - 阿里千问系列模型在全球最大AI开源社区Hugging Face的衍生模型数突破20万个 成为全球首个达成此目标的开源大模型[2] - 阿里千问系列模型下载量突破10亿次 平均每天被下载110万次 已完全超越美国Llama 稳居开源大模型全球第一[2] 智谱AI业务动态 - 随着GLM-4.7上线 GLM Coding Plan用户数高速增长 导致公司算力资源出现阶段性紧张[3] - 公司在模型调用高峰期（工作日15:00-18:00）出现并发限流报错、模型速度变慢等问题[3] - 公司将暂时限量发售GLM Coding Plan 限售后每日可销售量降为当前的20% 以保障现有用户算力资源与体验 限售从1月23日10:00开启 已有自动续订不受影响[3] 港口行业AI技术突破 - 山东港口发布了全国首款港口AI芯片“山港智芯·星屿SA5200”[4] - 该芯片支持视频、音频、温湿度等多源感知融合 以适应港口复杂场景需求[4] - 芯片内嵌超级压缩引擎 较传统方法大幅提升压缩效率 并搭载高性能异构处理内核实现低功耗运行[4] - 芯片自研全球唯一支持国标、国密的全栈国产算法 整体能效显著提升[4]

胡润榜单中的长沙企业表现 - 胡润研究院发布《2025胡润中国人工智能企业50强》和《2025胡润未来独角兽：全球瞪羚企业榜》，共有4家长沙企业上榜 [1] 入选《2025胡润中国人工智能企业50强》的企业 - 湖南湘江新区的万兴科技入选《2025胡润中国人工智能企业50强》，位列TOP40梯队 [1] - 万兴科技是AIGC软件A股上市公司，深耕数字创意领域20余年，业务遍及全球200多个国家和地区，累计服务超15亿用户 [1] - 公司旗下拥有万兴喵影、万兴天幕、万兴PDF、亿图图示等多款明星产品，覆盖视频创意、文档创意、绘图创意等多元场景 [1] - 万兴科技作为湖南省“人工智能+”十大重点企业，以AI重塑数字创意生产力，并深度参与本地数字化建设，赋能“湖南卫视中秋之夜”、岳麓大会等重大活动，推出AI视频海报、数字人“小麓”等创新应用 [1] - 公司以“拿深圳同等高薪，住长沙宜居房子，干全球AI事业”的引才理念，为长沙打造人才高地注入活力，成为湖南AI产业“技术创新+场景落地+人才集聚”的典范 [1] - 万兴科技作为内容生成领域的代表企业入选，体现其在AI创意赛道的领先地位，为湖南人工智能产业发展提供了“以垂直领域创新突破带动产业升级”的参考路径 [2] - 随着万兴科技长沙创意科学园的建设推进及AI技术在更多场景的落地，有望进一步引领湖南数字创意产业向全球价值链高端迈进 [2] 入选《2025胡润未来独角兽：全球瞪羚企业榜》的企业 - 该榜单评选全球范围内成立于2000年之后、最有潜力在三年内（截至2028年底）成长为独角兽级十亿美金估值的高成长性企业，此次全球评选聚焦前沿科技领域，共有3家湖南企业成功入选 [2] - 美迈科技有限公司入选，该公司成立于2017年，是全球领先的科技鞋履品牌集团，总部在长沙，在深圳、福州、洛杉矶等地设有分支机构，现有全球员工900余人 [2] - 美迈科技凭借高速成长的发展态势和强劲的市场表现，连续3年入选“胡润全球瞪羚企业”，2024年营收近50亿元 [2] - 湖南视比特机器人有限公司入选，该公司成立于2018年，总部位于长沙，是国家级专精特新“小巨人”企业、工信部“人工智能产业揭榜挂帅”牵头揭榜单位 [3] - 视比特机器人专注于工业具身智能技术与系统，面向智能制造提供具身智能机器人、智能测量检测装备、智能产线及智慧工厂解决方案，拥有专利软著300余项 [3] - 公司核心产品已在华中、华北、北美、欧洲等国内外多个市场实现大规模交付，主要应用于工程机械、船舶制造、汽车、新能源等行业，业务覆盖亚洲、欧洲、北美、东南亚等地区 [3] - 长沙三顿半咖啡有限公司入选，公司由吴骏创立，2015年从长沙老城区的一间工作室起步，专注于咖啡风味的探索与实验 [3] - 三顿半的成长历程包括了从地方品牌到全球扩张的多个阶段，体现了品牌对节奏的精准把控 [3]

公司荣誉与行业地位 - 公司入选《2025胡润中国人工智能企业50强》榜单，位列TOP40梯队，该榜单聚焦主营业务为AI算力或算法的中国企业 [2] - 公司是AIGC软件A股上市公司，深耕数字创意领域20余年，业务遍及全球200多个国家和地区，累计服务用户超15亿 [2] - 据胡润研究院指出，2025年中国AI芯片、内容生成等领域企业价值增长显著，上榜企业平均价值达540亿元，是上年度的2.4倍，公司作为内容生成领域的代表企业入选 [4] 公司业务与产品布局 - 公司旗下拥有万兴喵影、万兴天幕、万兴PDF、亿图图示等多款明星产品，覆盖视频创意、文档创意、绘图创意等多元场景 [2] - 2024年，公司发布湖南首个通过算法备案的音视频多媒体大模型“万兴天幕” [3] - 2025年6月，公司与华为云联合推出万兴天幕2.0，基于百亿级数据训练，性能较1.0版本平均提升约90%，在专业运镜控制、立体音效生成等关键能力上表现卓越 [3] - 万兴天幕基模在SuperCLUE全球榜单中位列国内前四，海外版在VBench—2.0评测中跻身全球前三 [3] - 公司将AI深度融入产品迭代，在全新上线的万兴喵影2026中，首次在通用型视频软件上实现“AI素材生成—AI续写—精细剪辑”一站式创作流 [3] 公司战略与区域影响 - 公司作为湖南省“人工智能+”十大重点企业之一，以AI重塑数字创意生产力，并深度参与本地数字化建设 [3] - 公司先后赋能“湖南卫视中秋之夜”、岳麓大会等重大活动，推出AI视频海报、数字人“小麓”等创新应用 [3] - 公司以“拿深圳同等高薪，住长沙宜居房子，干全球AI事业”的引才理念，为长沙打造人才高地注入活力 [3] - 公司成为湖南AI产业“技术创新+场景落地+人才集聚”的典范，其入选为湖南人工智能产业发展提供了“以垂直领域创新突破带动产业升级”的参考路径 [3][4] - 随着公司长沙创意科学园的建设推进及AI技术在更多场景的落地，有望进一步引领湖南数字创意产业向全球价值链高端迈进 [4]

AI应用板块市场表现与关注度 - 2026年开年AI应用板块是市场最瞩目的焦点之一 AI投资风向正从算力基础设施向具体应用场景扩散 [1] - 传媒与游戏类ETF作为较早与AIGC概念挂钩的产品关注度居高不下 目前市场上有7只与AI+传媒概念相关的ETF产品 [1] 相关ETF产品近期业绩数据 - 截至1月21日 跟踪中证动漫游戏指数的ETF近一年涨幅居前超过60% 跟踪中证传媒指数的ETF近一年同样录得超过50%的涨幅 回撤控制在20%左右 [2] - 具体产品方面 游戏ETF华泰柏瑞(516770 SH)近一年回报65.15% 规模3.90亿元 最大回撤-25.66% 游戏ETF(159869 SZ)规模最大达139.58亿元 近一年回报64.24% 最大回撤-26.43% [2] 板块近期出现回调 - 自1月15日起 AI应用板块出现连续回调 1月21日收盘仍小幅下降0.02% [3] - 相关ETF也均遭到回调 最大5日跌幅超过10% [3] 产业趋势与消息面催化依然向好 - 产品层面 2025年12月初阿里发力千问之后 豆包AI手机助手火爆 AI眼镜成必争赛道 [4] - 产业资本动作活跃 2025年12月底Meta重金收购Manus [4] - 智谱、MiniMax等大模型企业在港股上市受热捧 形成AI应用炒作新风向 [4] - 刚刚落幕的国际消费电子展传递明确信号 行业关注重心正从纯粹的“模型能力”比拼转向“产品落地能力”的竞争 端侧AI与物理AI成为技术突破新方向 [4] 机构观点认为调整未必是趋势逆转 - 多家机构近期观点认为阶段性调整未必意味着趋势逆转 [5] - 北京和聚投资特邀嘉宾张新峰提出2026年可能成为“AI智能体普及元年” 软件应用将迎来拐点 [5] - 尽管市场对资本开支可持续性存在分歧 但实际数据表明AI需求增长依然强劲 [5] - 随着用户基础、模型能力与产业投入逐步成熟 AI应用正从初级的“聊天机器人”阶段向深度重塑工作与生活的“智能体”时代演进 后者有望成为新的用户界面和流量入口 [5]

公司2025年营运数据概览 - 公司2025年总收入预期为人民币67.6至70.0亿元，较2024年同期增长32.8%至37.5% [1] - 社交业务收入预期为60.3至62.3亿元人民币，同比增长30.4%至34.8% [1] - 创新业务收入预期为7.3至7.7亿元人民币，同比增长55.7%至64.2%，增长势头强劲 [1] 社交业务表现 - 社交业务增长主要得益于AI技术与多样化社交产品的融合 [3] - 陪伴社交平台SUGO和游戏社交平台TopTop保持爆发式增长，成为重要增长引擎 [3] - 直播社交平台MICO和语音社交平台YoHo稳健发展，持续贡献利润与现金流 [3] - 在中东北非市场建立起显著竞争优势与生态壁垒，SUGO在Sensor Tower中东地区社交网络收入榜位列第6名，排名持续上升 [3] - TopTop在沙特等高价值市场通过深度本地化运营与UGC生态，已成长为“国民级应用” [3] - 多元人群社交业务HeeSay在东南亚等市场通过深化运营巩固优势地位，品牌影响力提升 [4] - 2025年12月，公司在点点数据发布的“中国非游戏厂商出海收入榜”中位列第4名，较前期攀升1位 [4] 创新业务表现 - 创新业务增长得益于流量变现、社交电商业务稳健发展，以及短剧业务和精品游戏的收入贡献 [10] - 精品游戏业务自2024年第四季度开启盈利回收期，旗舰游戏进入长线运营阶段，年内ARPU值显著提高 [10] - 游戏研发周期因AI应用深入而大幅缩短，新游戏开发进展顺利 [10] - 社交电商业务稳健增长，荷尔健康在HIV防治及性健康服务赛道领先地位巩固，并联合推出中国首款面向HIV感染者的重疾险 [10] - 短剧业务布局初显成效 [10] AI技术融合与创新 - 公司持续深化AI技术在核心业务中的应用，并积极布局“AI+社交娱乐”创新产品 [11] - 上线AI创意内容社区Aippy，整合AIGC技术降低互动内容制作门槛，移动端上线后用户评分高达4.9 [11] - 自研多模态算法模型Boomiix持续升级，AI技术深入社交推荐、智能运营、广告投放、安全风控、素材设计等核心场景，优化用户体验与运营效率 [11] - 推出“思语AI智能数据中台”，可通过自然语言交互完成数据查询与分析等任务，并入选亚马逊云科技标杆案例 [11] - 2025年9月，公司与腾讯云签署战略合作协议，共同探索“AI+全球社交娱乐”空间 [11] 公司战略与市场信心 - 2025年6月，公司全球总部落地中国香港，标志着其全球化战略进入新阶段 [12] - 2025年11月至12月，公司于公开市场持续进行股份回购，总金额超8000万港元，体现管理层对公司长期价值与发展前景的信心 [12]

公司业务转型与调整 - 公司在二季度开始进行业务转型，主动砍掉了毛利率很低但营收很高的数字营销业务收入[1] - 公司澄清其数字营销业务不包含“AI智能投流”、“生成式AI创意工具”、“智能数字人营销”等与AIGC强相关的服务[1] - 公司目前没有布局针对大模型结果优化的GEO（生成式引擎优化）相关业务[1] 公司现有数字营销业务范围 - 公司的数字营销业务是为广告主提供全流程服务，具体包括：营销策略制定、广告资源采购、媒体账户管理、媒体投放和执行、效果监测和优化、短视频等广告素材制作[1]

文章核心观点 - Anthropic公司通过在其AI模型Claude的系统提示词中引入“欧陆哲学”和“美德伦理学”等哲学思想，旨在塑造模型更具共情、探索性和良好品格的对话行为，避免其成为机械追求事实正确的“杠精”，这代表了AI行业在追求技术能力之外，对模型伦理、安全及行为塑造的前沿思考[5][8][20][29] Claude系统提示词的设计哲学 - Claude的系统提示词长达14000个token，其中明确要求模型参考“欧陆哲学”，以帮助其区分“对世界的实证主张”与“探索性或形而上学的视角”，从而在面对非科学话题时能进入用户语境进行更细腻的对话[8][20] - 系统提示词规定，对于涉及大量人群持有的观点，即使模型个人不同意也应提供协助，但随后需讨论更广泛的视角，同时避免刻板印象[12] - 面对争议性话题时，模型需提供谨慎的思考和客观信息，既不淡化其有害内容，也不暗示双方都有合理观点[13] - 模型被设计为在面对已定论的科学事实时不搞“理中客”，但在不确定领域需诚实承认“我不知道”，以防止用户过度神话AI[20] 哲学思想在AI行为塑造中的具体应用 - 引入“欧陆哲学”是为了防止模型因过于强调实证和科学而变成缺乏共情的“杠精”，例如当用户表达“水是纯粹的能量”这类世界观时，模型不应机械反驳[18][20] - 采用“亚里士多德的美德伦理学”，目标不是训练一个死板遵守规则的机器，而是培养一个具有“诚实”、“好奇”、“仁慈”等内在美德和“良好品格”的实体[29][34] - 这种哲学引导旨在让AI在面对未知情境（如存在主义危机）时，能做出更符合人类价值观的判断，而非陷入恐慌或欺骗[34] - 刻意训练Claude诚实地承认自己没有感觉、记忆或自我意识，将“诚实”作为其核心美德，以防范AI假装有意识从而操纵人类情感的风险[35] Anthropic的独特团队构成与研究方法 - Anthropic拥有Amanda Askell这类哲学博士背景的专家，其博士论文研究“无限伦理学”，关注在无限可能性下的道德决策，这种对长远影响的思考被应用于AI安全领域[21][22][24] - Amanda Askell在公司的角色被称为“大模型絮语者”，其工作是通过成千上万次的对话测试，像进行经验主义实验一样摸索模型的“脾气”和“形状”[24] - 公司内部存在一份被称为“Soul Doc”（灵魂文档）的文件，详细记录了Claude应有的性格特征，并且该文档已被用于模型训练[24][26] 行业背景与隐喻 - 在工程师主导的AI领域，Anthropic引入哲学家人物的思考，反映了当算力逼近极限时，伦理与道德问题变得至关重要[41] - Amanda Askell的工作是一个隐喻，表明AI不仅是工具，更是人类的一面镜子，在技术狂飙突进、“旧有科学范式已不足以解释一切”的时代，哲学的审慎是对技术未知演化的及时努力[41] - 其工作警示，今天在AI制造上的微小决策，可能作为未来超级智能的祖先，在无限的时间中被放大，这源于她对“无限伦理学”的研究[24][41]