研报核心观点 - 维持港交所“买入”评级，看好互联互通深化和人民币升值下的配置价值 [1] - 上调2025年归母净利润预测至180亿港元 [1] 2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 2025年前三季度营业收入218.5亿港元，同比增长36.6%，归母净利润134.2亿港元，同比增长44.8% [1] - 2025年第三季度单季营业收入77.8亿港元，同比增长44.7%，环比增长8%，归母净利润49.0亿港元，同比增长55.8%，环比增长10%，创历史新高 [1] - 第三季度业绩略超预期 [1] 市场交易表现 - 2025年前三季度港股平均每日成交额约2,564亿港元，同比增长126.3% [2] - 2025年第三季度港股平均每日成交额约2,864亿港元，同比增长142.3%，环比增长20% [2] - 2025年前三季度南向交易平均每日成交额1,259亿港元，同比增长284.9%，北向交易平均每日成交额2,064亿元人民币，同比增长143.5% [2] - 2025年前三季度衍生品平均每日成交合约张数同比增长11%，伦敦金属交易所商品平均每日成交量同比增长4% [2] 首次公开募股市场表现 - 2025年前三季度港股市场共69家新股上市，募资规模1,883亿港元，同比增长238.7% [2] - 截至10月末，港股IPO募资金额超260亿美元，排名全球第一 [2] 投资收益分析 - 2025年前三季度外部组合收益同比减少39%，因公司在第二季度全部赎回外部组合以筹集总部物业资金 [2] - 交投活跃推动2025年前三季度香港结算公司保证金规模同比增长47%，带动保证金投资收益增长16% [2] - 10月香港银行同业拆息隔夜均值已从6月末低点0.02%回升至2.8%，但在美联储降息下可能表现波动，外部组合赎回或对全年投资收益带来影响 [2]

文章核心观点 - 美国10月ISM非制造业PMI为52.4，显著高于预期的50.8和前值50，显示服务业扩张超预期 [1] - 美股三大指数集体收涨，纳指涨0.65%，道指涨0.48%，标普500指数涨0.37% [1] - 国内期货市场夜盘涨跌互现，焦煤领涨超2%，部分化工品如丙烯、聚丙烯跌超1% [1] - 市场整体维持对国内股指长牛慢牛的判断，科技板块被视为长期方向 [2] 宏观经济与政策 - 美国最高法院就特朗普时期关税的合法性展开辩论，保守派大法官亦对关税合法性表示质疑，判决结果预计12月公布 [6] - 国务院总理李强在进博会表示，中国将坚持以经济建设为中心，推进高水平对外开放和制度型开放 [7] - 截至9月底，中国新型储能装机规模超1亿千瓦，较“十三五”末增长超30倍，占全球总装机比例超40%，跃居世界第一 [8] - 10月中国制造业PMI为49.0%，比上月下降0.8个百分点，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月略有回升 [12] 金融市场表现 - 上一交易日A股市场成交额1.89万亿元，电力设备行业领涨，计算机行业领跌 [2] - 11月4日融资余额减少33.18亿元至24736.87亿元 [2] - 国内流动性环境有望延续宽松，居民可能加大权益资产配置，外部资金有望随美联储降息和人民币升值流入 [2] - 国债市场小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.79%，央行操作净回笼4922亿元但披露国债买卖净投放200亿元以稳定预期 [12] 重点品种分析与展望 - **股指**：十五五规划聚焦科技自立，科技板块是长期方向，市场仍有望维持长牛慢牛 [2][11] - **集运欧线**：EC 12合约突破1900点，上涨3.82%，11月上半月大柜均价持稳在2200美元附近，后续关注船司提涨节奏和运力调控 [3][29][30] - **双焦**：夜盘走势偏强，但钢厂盈利率下滑和铁水产量下降制约煤价上行空间，预计短期高位震荡 [23] - **原油**：OPEC+决定将自愿减产额度每天增加13.7万桶并于2025年12月实施，但整体向下趋势难改 [14] - **贵金属**：近期金银调整后隔夜反弹，长期受央行增持和金融体系不信任度上升支撑，但快速上涨后呈现调整行情 [20] - **铜**：夜盘收涨，精矿供应紧张，印尼矿难可能导致全球供求转向缺口，长期支撑铜价 [21] - **蛋白粕/油脂**：夜盘豆菜粕偏强运行，美豆出口前景改善；油脂受产地增产和需求转弱影响，预计承压运行 [25][26] - **甲醇**：夜盘下跌0.57%，沿海甲醇库存升至157.77万吨，同比上涨32.03%，可流通货源预估92.7万吨，市场波动加剧 [15]

人民币汇率与资产前景 - 东吴证券认为人民币或进入新一轮升值周期，受益于坚实的商品出口基本盘、外资回流人民币金融资产以及美元中长期走弱初显[1] - 物价合理回升具备三方面有利条件：消费需求方面，长期人口、产业、财政转型将带动居民收入提升，未来十年人口高峰与消费高峰同向移动预示消费总量更乐观[1]；货币流动性方面，央行启动国债买卖及财政化债推动财政存款向居民和企业转移，促使M1增速在过去一年明显回升并带动PPI反弹[1] - 外资回流人民币金融资产是支撑人民币汇率的重要因素之一[1] 美联储政策与美元走势 - 美元自三个月高位小幅回落，因投资者权衡美联储官员在是否继续降息问题上的分歧言论[2] - 美联储官员古尔斯比表示不急于再次降息，因通胀仍高于2%目标；理事米兰认为当前政策仍过于紧缩；戴利对12月再度降息持开放态度；理事库克未对进一步降息作出承诺[2] 美股市场展望 - 华尔街多位大型投行CEO警示，投资者应为未来12至24个月内股市可能出现逾10%的调整做好准备[2] - 摩根士丹利CEO与高盛CEO认为未来可能出现显著回调，但这属于市场周期中的常见现象[2] - Capital Group总裁兼CEO迈克·吉特林指出企业盈利依然强劲，但估值是当前的主要挑战[2] 欧债市场动态 - 荷兰国际银行策略师表示，欧元区政府债券收益率的每日波动几乎完全受美国走势主导，因本地区缺乏足以改变方向的内部因素[3] - 市场当前押注未来三个月内10年期收益率波动率将降至2021年以来的最低水平，为套利交易提供了有利环境[3] 日本银行业与货币政策 - 瑞穗金融集团CEO有信心认为，日本首相高市早苗的促增长政策以及日本央行的加息将推动银行业务扩张[3] - 市场普遍预计日本央行将在未来几个月将基准利率从当前的0.5%上调，瑞穗CEO认为日本央行还有一到两次加息的空间[3] 澳洲联储政策预期 - 凯投宏观预计澳洲联储将在2026年下半年实施两次各25个基点的降息，因澳大利亚劳动力市场可能比预期更趋宽松，促使通胀压力回落[4] - 穆迪分析认为，澳洲联储最早也要到2026年中才可能降息，且取决于通胀出现令人信服的下降，目前12月和明年2月降息的可能性已被排除[4][5] - 穆迪分析指出，考虑到政策反转的政治与沟通成本，澳洲联储几乎不可能再次加息，将维持观望立场，寄希望于私人需求自行降温和生产率的改善[5]

核心观点 - 人民币有望延续走强趋势，并推动中国资产重估 [1][5] - 中期市场维持积极观点，但短期需关注局部过热和获利了结压力 [1][6] - 四季度结构性投资机会充足，科技自立自强等是重点方向 [11][12][19] 焦点锐评 - 中国10月官方制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落 [3] - 生产指数为49.7%，较上月下降2.2个百分点，表明制造业生产有所放缓 [3] - 新订单指数为48.8%，较上月下降0.9个百分点，表明制造业市场需求有所回落 [3] - 从业人员指数为48.3%，较上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度小幅回落 [3] - 10月PMI偏弱表象原因是需求偏弱，深层原因是库存对生产指数有较大拖累 [3] 权益市场 - 人民币凭借制造业全产业链优势及亚洲去美元化带来的资金回流潜力，有望继续走强 [5] - 中期市场维持积极观点，但短期需关注市场存在局部过热和热门板块过度拥挤问题 [6] - 当前市场亢奋，部分热门赛道面临泡沫化风险，A股市场存在重外需、轻内需及板块分化现象 [7] - 房地产的企稳对内需回暖具有关键作用，反内卷是实现经济正循环的重要步骤 [7][8] - 中证转债指数报484.98，日涨幅0.79%，年初至今涨幅16.99% [9] 行业研究 - 小核酸药物凭借靶向不可成药靶点、作用长效等优势，有望成为第三大药物类别 [9] - GalNAc技术突破为肝靶向递送树立成功范式，推动全球产业商业化及技术突破 [9] - 中国企业在减重及CNS适应症等领域全球竞争力增强 [9] - 光通信仍为算力市场最重要环节，预计800G将向1.6T升级，ASIC设备需求增加将拉动光模块用量 [10] - 十五五规划明确科技自立自强、人工智能发展、提振消费和反内卷等重点方向 [11][12] - 相关ETF布局成为投资热点，重点推荐以科技为核心的新兴产业投资机会 [12] - 电子行业年初至今涨幅48.10%，当前估值水平为90.27%，处于高估状态 [13] - 通信行业年初至今涨幅61.88%，当前估值水平为74.40%，处于偏高估状态 [13] - 食品饮料行业年初至今跌幅5.52%，当前估值水平为10.54%，处于低估状态 [13] 宏观与固收 - 美联储降息25个基点符合市场预期，但偏鹰派态度削弱了后续降息预期 [15] - 美债利率下行趋势仍存在风险，波段交易可关注短端债券 [15] - 截至10月底，中国央行已通过逆回购等方式加大货币净投放，资金面有所改善 [16] - 美联储再次降息25个基点，同时宣布年底停止缩表操作，显示国际货币政策维持宽松 [16] - 11月财政因素对资金面的扰动整体可控，央行将通过多种政策工具保持流动性充裕 [17] - 国债买卖操作可能对降准存在一定的替代作用，而降息落地还需进一步观察 [17] 资产配置 - 十五五规划明确了经济保持合理增长、科技自立自强及培育战略性新兴产业等发展目标 [19] - 新能源、量子科技、半导体等相关行业大幅上涨 [19] - 建议均衡配置，关注科技红利低位股票，尤其是存储芯片、新能源产业链、计算机等方向 [19] - 港股红利资产也具备较高配置吸引力 [19]

文章核心观点 - 人民币有望延续走强趋势，并推动中国资产重估 [1][3] - 中期市场维持积极观点，但短期需警惕局部过热和获利了结压力 [1][4] - 四季度结构性投资机会充足，科技自立自强、人工智能等是重点方向 [12][19] 焦点锐评 - 中国10月官方制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，制造业景气水平回落 [2] - 生产指数为49.7%，比上月下降2.2个百分点，表明制造业生产有所放缓 [2] - 新订单指数为48.8%，比上月下降0.9个百分点，表明制造业市场需求有所回落 [2] 权益市场 - 华泰证券认为人民币凭借制造业全产业链优势及亚洲“去美元化”带来的资金回流潜力，有望继续走强 [3] - 中金公司策略团队指出，中期市场维持积极观点，但短期需关注市场存在局部过热 [4] - 景顺长城基金称当前市场亢奋，部分热门赛道面临泡沫化风险，A股市场存在“重外需、轻内需”及板块分化现象 [5] - 主要指数表现：万得全A指数今年以来上涨26.38%，科创50指数今年以来上涨43.14% [7] - 恒生指数今年以来上涨29.15%，恒生科技指数今年以来上涨32.23% [9] 行业研究 - 中信建投证券指出小核酸药物凭借靶向不可成药靶点、作用长效等优势，有望成为第三大药物类别 [10] - 华夏基金长期看好光通信CPO光模块，预计随技术升级，800G将向1.6T升级，ASIC设备需求增加将拉动光模块用量 [11] - 华泰柏瑞基金表示四季度结构性机会充足，重点推荐以科技为核心的新兴产业投资机会 [12] - 行业涨幅排名：电力设备一周上涨4.29%，今年以来上涨45.12%；有色金属一周上涨2.56%，今年以来上涨75.90% [13] - 估值水平：钢铁、计算机、房地产、电子等行业被标记为高估；农林牧渔、食品饮料等行业被标记为低估 [13][14][15] 宏观与固收 - 国泰基金表示美联储偏鹰派态度削弱了后续降息预期，美债利率下行趋势仍存在风险 [16] - 博时基金指出中国央行已通过逆回购等方式加大货币净投放，资金面有所改善 [17] - 中信证券固收团队认为11月财政因素对资金面的扰动整体可控，国债买卖操作可能对降准存在一定的替代作用 [18] 资产配置 - 国联民生投顾建议均衡配置，关注科技红利低位股票，如存储芯片、新能源产业链、计算机等方向 [19] - 港股红利资产也具备较高配置吸引力 [19]

中美关系近期动态 - 中方在中美元首釜山会晤中处于主导地位，强调元首应驾驭大局以避免美方高层定调与基层执行脱节 [1] - 中国经济在克服内外困难下保持发展势头，前三季度经济及外贸指标稳健，显示美方打压政策未达预期 [1] - 中美经贸关系曲折带来启示，美方尝试各种对华打压政策后未讨得便宜，未来对华出招时将多几分顾虑 [2] - 习总书记强调对话优于对抗，中美可共同应对世界难题，展现大国担当 [2] - 特朗普政府短期内软化对华立场迹象明显，因其内部财政压力亟待解决 [3] 美国内部矛盾与政策约束 - 特朗普政府面临约4000亿美元的额外利息负担，高利率导致美国联邦债务利息支出大幅增加 [3] - 特朗普需迫使联储进行降息加量化宽松以压低整条收益率曲线，从而缓解财政压力 [3] - 美国制造业空心化导致其军事干预能力下降、商品供应依赖进口，进而压缩货币与财政政策空间 [4] - 美国经济基础决定其难改右翼民粹主义政策，对华态度容易出现反复，政客可能采取对外甩锅策略 [5] 中国政策定调与战略方向 - 二十届四中全会指出十五五时期中国发展环境面临深刻复杂变化，要求积极识变应变求变 [5] - 中国宏观政策和战略决策将“以我为主”，不因美方政策一时变化而影响既定战略方向 [5] 资本市场与汇率展望 - A股整体向上趋势未变，支撑逻辑包括中国综合实力提升、金融改革及大国竞争策略推升风险偏好 [6] - 市场进入“高赔率+高胜率”阶段中后期，创业板、沪深300及恒生指数估值处历史前三分之一分位，波动率可能上升 [6] - 未来6-12个月美联储可能降息并进行量化宽松，美元走弱及人民币较美元出现较大幅度升值的可能性值得关注 [7][8]

中美关系动态 - 中方在元首会晤中处于主导地位，要求美方确保高层决策与基层执行一致以避免关系恶化 [2] - 中国经济在外部压力下保持发展势头，前三季度经济及外贸指标稳健，显示美方打压政策未达预期 [2] - 中美经贸关系曲折带来启示，美方对华打压未获实质利益，未来出招时将更多顾虑 [2] - 美方内部矛盾导致其难以对华打持久战，财政压力迫使特朗普政府软化对华立场 [4][5] - 美国政策可能反复，因经济基础难改右翼民粹主义，但中方政策已充分考虑外部复杂变化 [6] 美国经济与政策困境 - 特朗普政府面临4000亿美元额外利息负担，需联储进行降息加量化宽松以压低长债融资成本 [4] - 美国制造业空心化导致军事干预能力下降、通胀易上难下，货币与财政政策空间受限 [4][5] - 美国政策组合面临两难：双宽松引发通胀和美元贬值，宽财政紧货币推高美债发行难度，宽货币紧财政激化阶级矛盾 [5] A股市场趋势 - A股上行逻辑强化，支撑包括中国综合实力提升、金融改革及大国竞争策略推升风险偏好 [7] - 市场进入高赔率高胜率阶段中后期，创业板、沪深300及恒生指数估值处历史前三分之一分位，波动率可能上升 [7] - 长期资金可忽略阶段性扰动，但交易性投资者需关注市场热点切换和波动风险 [7] 汇率市场展望 - 美联储明年可能降息并实施量化宽松以压低国债收益率曲线，导致美元走弱 [8] - 人民币自2023年来弱于合理水平，未来6-12个月可能对美元较大幅度升值 [8]

美联储降息行动 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%至4.00% [1] - 此为自2024年9月以来的第五次降息 [1] - 降息主要原因为全美各地区、各行业劳动力需求普遍低迷，同时物价仍在上涨 [1] 对企业的影响 - 国际大宗商品价格通常会上涨，可能增加化工、金属加工、航空物流等行业企业的原材料进口成本 [2] - 高度依赖海外能源和大宗资源采购的企业需更多关注成本上升带来的风险 [2] 对个人的影响 - 美元走弱、人民币相对升值，意味着留学、海外购物、旅游的成本会降低 [3] - 美联储降息将直接压低美债收益率，持有美元资产或挂钩美元理财产品的回报率可能会下降 [3] - 美元走弱可能影响全球资本流向，资金或更多地流向新兴市场国家，中国资产可能更受关注 [3]

宏观与政策 - 美联储10月议息会议如期降息25bp，并宣布12月1日结束缩表，但鲍威尔表态偏鹰派，导致市场对12月降息的预期下降，报告预计12月降息仍是基准情形，但市场定价的2026年降息预期或难以兑现[2] - 人民币汇率走出“独立行情”，今年以来兑美元升值2.8%，7月后美元指数反弹2%，但同期人民币名义有效汇率攀升2.2%，其中人民币兑日元从低点累积升值近12%[2] - 10月以来美国政府关门持续，但10月美国PMI整体上行，经济景气度维持扩张，ADP周度数据显示美国就业新增就业低位回升，9月CPI受住房分项拖累意外放缓[3] - “十五五”规划建议全文公布，全文2万多字，由15个部分构成，分领域部署“十五五”时期的战略任务和重大举措，明确产业发展、科技创新、国内市场等重点领域的思路和重点工作[8] - 中美经贸会谈形成初步共识，市场风险偏好提升，美联储或如期降息，国内“十五五”规划出台，新旧动能转换进入右侧[7] 固定收益与债券市场 - 10月地缘博弈出现变数，贸易摩擦扰动不断，央行宣布重启购债，国债期货普遍上涨，月底央行宣布重启国债买卖，再次激发做多情绪[5] - 境外银行债中普通银行债存续体量最大，AT1、AT2属于次级债，收益率更高，可关注中短久期普通债和次级债收益率下行的机会，中资银行境外债票息高于境内，可关注配置机会[14] - 香港类城投主体展现出更市场化的运营机制和更稳健的盈利能力，多数并不依赖政府补贴，且目前尚有一定利差，具备投资性价比[16] - 摩根大通启动为期十年、规模1.5万亿美元的“安全与韧性倡议”，聚焦美国关键产业的技术自主与供应链重构，首个项目为与加拿大矿业公司共同投资关键矿物锑的开发[6] 金融行业 - 券商板块仓位环比下行0.02pct至0.62%，仍处于历史较低水平，市场交易活跃，融资余额连创新高，但券商相对滞涨，估值具备较大修复空间[9] - 保险板块基金仓位环比下降0.32pct至0.78%，银行股偏股型基金仓位环比下降3.02pct至1.85%，各类银行均不同程度被减持，银行配置性价比有所提升[9] - 招商银行前三季度归母净利润同比微增0.5%，中收增速由负转正，资产质量稳健[36] - 中金公司Q3实现营收79.33亿元，同比增长74.78%，归母净利22.36亿元，同比增长254.93%，资产负债表持续扩张、杠杆率环比快速提升，投资业务驱动整体增长[41] 电力设备与新能源 - “十五五”规划提出大力发展新型储能，加快智能电网建设，储能、风电、电网板块公司有望持续受益，推荐储能龙头阳光电源、宁德时代，风电龙头三一重能、金风科技，电网龙头思源电气等[10] - 美国卡梅科宣布与美国政府签署800亿美元协议，为西屋在美国建造核反应堆安排融资，总投资额至少800亿美元，预计为美国数据中心供电，测算对应约10GW AP1000反应堆装机或6GW SMR装机[11] 房地产与建筑 - “十五五”规划建议推动房地产高质量发展，政策推动行业从量向质切换，重在完善商品房基础制度、完善供给体系、提升住房品质，产品力或将成为房企核心竞争力[13] - 招商积余Q3毛利率同比改善，市拓发力推动1-3Q新签年度合同额恢复同比增长[27] - 中钢国际在手订单饱满，截至25Q3末共417亿元，约为24年营收的2.4倍，海外市场延续较好景气，项目利润率、现金流优于国内[50] 科技与高端制造 - 英伟达在华盛顿GTC大会中释放预测，未来五个季度内，Blackwell与Rubin GPU累计订单将达5000亿美元，推动股价上涨约5%[53] - 华峰测控Q3实现营收4.05亿元，同比增长67.21%，归母净利1.91亿元，同比增长89.99%，看好自研ASIC提升高端SoC测试机8600测试性能，进一步打开订单与收入增长空间[17] - 聚辰股份Q3实现营收3.58亿元，同比增长40.70%，归母净利润1.15亿元，同比增长67.69%，受益于DDR5 SPD、汽车级EEPROM等产品持续快速增长[52] - 中兴通讯9M25实现收入1005.2亿元，同比增12%，归母净利润53.2亿元，同比降33%，3Q25归母净利润同比降88%，主因高毛利率运营商业务收入同比下滑[43] - 创世纪25Q3收入13.84亿元，同比增长14%，归母净利润1.15亿元，同比增长164.4%，看好3C行业复苏及通用与新兴领域突破[54] 消费与必选消费 - 贵州茅台25Q3总营收398.1亿元，同比微增0.4%，归母净利192.2亿元，同比增0.5%，Q3受外部需求影响降速，报表端有所纾压[19] - 老凤祥3Q25收入146.5亿元，同比增长16.0%，净利润下滑主要受到新品推广和品宣带来的销售费用增加影响，2025年以来推出新品近400款，并恢复净开店[24] - 安琪酵母25Q3营收38.9亿元，同比增4.0%，归母净利润3.2亿元，同比增21.0%，海外业务收入同比增17.7%，财务费用同比增加5573万元[42] - 西麦食品25Q3营收5.5亿元，同比增18.9%，归母净利0.5亿元，同比增21.0%，成本红利持续释放，扣非净利率同比提升3.3pct[40] - 光线传媒25年前三季度总营收36.16亿元，同比增150.81%，归母净利润23.36亿元，同比增406.78%，Q3增长主因《哪吒2》新媒体版权、衍生品等贡献[55] 资源与周期行业 - 陕西煤业Q3实现营收401.00亿元，归母净利50.75亿元，环比增长79.08%，业绩改善主要系煤炭价格回暖，公司作为动力煤龙头红利价值有望体现[18] - 赣锋锂业Q3实现营收62.49亿元，同比增44.10%，归母净利5.57亿元，同比增364.02%，锂价上涨带动业绩环比高增[48] - 中国石化前三季度实现归母净利润299.8亿元，同比下降32.2%，Q3归母净利85.0亿元，同环比变化-0.5%/+3.4%，低于预期主因成品油与炼化产品旺季景气不及预期[28] - 昊华科技Q3实现营收45.41亿元，同比增22.33%，归母净利5.87亿元，同比增84.30%，氟碳化学品景气延续改善[29] - 华鲁恒升Q3实现归母净利润8.05亿元，同比降2.4%/环比降6.6%，高于预期主因新投产草酸、BDO等产品带来利润增量[30] 公用事业与环保 - 浙能电力3Q25实现归母净利27.18亿元，环比增长11.50%，控股火电度电净利润进一步扩张至4.8分，同比/环比增长0.2/0.7分，股息率达6.39%[26] - 中国核电Q3实现营收206.62亿元，同比增5.7%，归母净利23.36亿元，同比降23.5%，业绩低于预期主因新能源增收不增利及上年类REITs发行稀释归母净利[27] - 节能风电Q3实现营收9.66亿元，同比降17%，归母净利1.20亿元，同比降61%，低于预期主因陆上风电发电量下滑及市场化电价压力拖累[49]

美联储降息政策 - 美联储宣布降息25个基点，最新利率区间为3.75%至4% [1] - 此次降息距离上次不到2个月 [1] - 降息原因为全美各地区各行业劳动力需求普遍低迷，同时物价上涨 [1] 对企业的影响 - 国际大宗商品价格通常上涨 [2] - 化工、金属加工、航空物流等行业企业的原材料进口成本可能增加 [2] - 高度依赖海外能源和大宗资源采购的企业需关注成本上升风险 [2] 对个人的影响 - 美元走弱，人民币相对升值，留学、海外购物、旅游成本降低 [3] - 美联储降息直接压低美债收益率，持有美元资产及挂钩美元理财产品的回报率可能下降 [3] - 美元走弱影响全球资本流向，资金可能更多流向新兴市场国家，中国资产可能更受关注，对资本市场是利好 [3]