核心观点 - 在黄金、股市上涨及美元走弱的宏观背景下，比特币价格停滞且资金外流，其作为动量交易工具和宏观对冲工具的吸引力正在下降，面临来自黄金（避险资产）和AI驱动型股票（风险资产）的资金竞争 [1][2][5] 市场表现与资金流向 - 比特币价格目前在87000美元附近，较10月高点已下跌25%，仅过去七天就跌去6% [1] - 过去一周，投资者从比特币相关基金撤出超过13亿美元，延续了加密货币ETF的撤资趋势 [1] - 宽基股票ETF正录得有记录以来最大规模的资金流入，而加密货币市场却在经历资金外流 [2] - 比特币未平仓合约远低于10月抛售前的水平，当时近200亿美元的市值被抹去 [3] - 规模较小代币的期货合约持有量跌幅更大 [3] 投资者行为与市场情绪 - 比特币持有者已进入净已实现亏损阶段，这是2023年以来的首次，表明更多投资者在止损退出，持有信念正在消退 [2] - 许多散户投资者在去年秋季开始的抛售中并未在加密货币内部轮动，而是选择退出市场 [3] - 曾经定义加密货币散户基础的持有理念已经削弱，从NFT到模因代币的投机周期要么崩溃，要么失去公信力 [3] - 部分投机需求已迁移至预测平台Kalshi、Polymarket以及去中心化合约交易平台Hyperliquid等 [3] 资产属性与竞争格局 - 加密货币在避险属性上不如黄金，在风险属性上逊于AI，在当前市场阶段对资金的引力正在下降 [1][2] - 比特币近期大幅落后黄金的价格走势，引发了对其作为宏观对冲工具地位的质疑 [4][5] - 分析指出，比特币的通胀对冲功能充其量只是偶发性的，更多受流动性、风险偏好和科技股流动的影响，而非与美元疲软或地缘政治压力的持久联系 [5] - 比特币不太可能取代黄金成为投资者首选的避险资产 [5] 行业现状与前景 - 当前留下的是一个更薄弱、更安静的加密市场，虽然仍在运转，但越来越脱离其早期的紧迫感和潜在可能性 [5] - 在几乎所有其他资产类别都在上涨的这一年，加密货币市场的缺席显得格外引人注目 [5] - 行业观点认为，比特币需要向参与者证明它至少能在10万美元以上交易，才能实现牛市的有意义延续 [2]

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ IG分析师Chris Beauchamp在一份报告中称，近期贵金属价格大幅上涨以及对股市高估值的担忧，可能 会促使资金在投资者进行投资组合再平衡时被重新配置到加密货币。"如果出现合适的催化剂，这些资 金再平衡流动可能有助于开启该资产新一轮上涨。"他说，看到英国金融行为监管局关于加密货币监管 的征求意见程序取得进一步进展，也令人鼓舞。根据伦敦证券交易所集团的数据，比特币上涨1.4%， 至87，680美元。以太币上涨2.9%，至2，901美元。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：何云 IG分析师Chris Beauchamp在一份报告中称，近期贵金属价格大幅上涨以及对股市高估值的担忧，可能 会促使资金在投资者进行投资组合再平衡时被重新配置到加密货币。"如果出现合适的催化剂，这些资 金再平衡流动可能有助于开启该资产新一轮上涨。"他说，看到英国金融行为监管局关于加密货币监管 的征求意见程序取得进一步进展，也令人鼓舞。根据伦敦证券交易所集团的数据，比特币上涨1.4%， 至87，680美元。以太币上涨2.9%，至2，901美元。 责任编辑：何云 ...

加密货币市场趋势转变 - 加密货币市场参与者正大举转向预测市场 反映了对加密货币领域的机遇与倦怠并存[1] - 比特币自去年十月峰值以来已下跌近30% 许多山寨币表现更糟 暴跌耗尽了该领域的活力和关注度[1] - 预测市场提供了更直接的刺激 如二元赔率、现实世界赌注和快速结果 吸引了同样的投机人群[1] 预测市场增长数据 - 预测市场周名义交易量从去年六月的5亿美元激增至今年一月的近60亿美元[1] - Polymarket应用安装量从去年1月的3万次攀升至去年12月的40多万次[2] - Kalshi应用安装量从去年1月的8万次暴涨至去年12月的130万次[2] 加密货币市场困境 - 全球最大加密交易所币安的下载量减少了一半以上[2] - 去年有超过1100万个代币“死亡” 为加密史上最大规模“灭绝事件”[5] - 从2024年底到2025年底 山寨币市值蒸发约1500亿美元[5] - 去年10月的崩盘触发了主要交易所的大规模自动清算 加深了市场被操纵的看法[6] 预测市场的加密关联性 - 交易员迁移到的预测市场基础设施依然运行在加密技术之上 交易的几乎所有关键环节都在链上完成[2] - Polymarket和Kalshi允许交易员对比特币未来价格进行押注 加密相关合约已成为Polymarket上第二活跃的交易类别[7] - 两个平台上的加密名义交易量几乎增长了十倍[7] - CoinMarketCap新增了预测市场板块[7] 主要公司业务拓展 - Coinbase于去年12月推出了预测市场功能 交易通过Kalshi路由[7] - Gemini和Crypto.com也在推进各自的预测市场项目 Crypto.com还为外部机构提供白标服务[7] - Coinbase收购了The Clearing Company 并计划在预测市场领域进一步推进布局[8] - Coinbase认为增加更多交易工具是相互补充的 不认为这会威胁其核心业务[8] 市场参与与资金流向 - 前加密货币交易员转向预测市场 并创建了用于研究和追踪预测市场的平台HumanPlane[1] - 加拿大创业者交易Meme币亏损后 转而运营预测市场分析仪表盘Polysights[6] - 研究员数据显示 预测市场中70%的交易地址呈现已实现亏损[6] - Clear Street预计Coinbase在2023年可从预测市场业务中创造7亿美元收入[8] - 据估算 Robinhood在预测市场领域的年化收入规模已接近3亿美元[8] - 瑞穗调查发现 Coinbase和Robinhood的用户参与预测平台的概率是普通人群的九倍[8]

以太坊价格表现 - 以太坊价格突破2900美元 [1] - 以太坊日内涨幅达2.95% [1]

行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分领域给出了具体观点 [4] 报告核心观点 * 持续看好AI应用产业趋势及提效逻辑，重点关注国内外AI应用落地方向 [4] * 阿里千问大模型全球下载量超10亿次，成为全球首个衍生模型数量突破20万个的开源大模型 [44] * 音乐流媒体平台是内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放，估值具备性价比 [4] * 头部新老游戏表现持续向好，AI游戏玩法取得良好反馈，行业具备向上趋势 [4] * 咖啡行业高景气维持，具备行业β性红利，各品牌依旧积极开店 [4] * 电商行业持续承压，2025年实物商品网上零售额130,923亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额比重为26.1% [4] * 宏观不确定性及政策催化有限背景下，虚拟资产价格波动 [4] 按目录总结 1.1、消费&互联网 1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮 * 本期恒生非必需性消费业指数累计上涨1.69%，跑赢恒生指数2.05个百分点 [9] * 关注个股中，遇见小面上涨12.02%，古茗上涨10.32%，茶百道上涨6.70% [9] * 瑞幸咖啡截至1月19日当周新开门店189家，其中一二线城市占比48%，三线及以下城市占比52% [13] * 星巴克正通过用兼职（学生兼职占比61.7%，社会兼职占比17.8%）取代全职（占比20.4%）咖啡师以控制成本 [13] * 行业观点：咖啡高景气维持，但需关注淡季来临带来的短期数据波动及开店稀释效应；茶饮短期略有承压，平台补贴退坡趋缓，数据具备韧性 [4] 1.1.2、电商&互联网 * 本期恒生互联网科技业指数累计下跌0.36%，与恒生指数持平 [14] * 关注个股中，叮咚买菜上涨6.90%，贝壳-W上涨4.93%，阿里巴巴上涨4.73% [14] * 2025年全国实物商品网上零售额130,923亿元，同比增长5.2%，其中吃类商品增长14.5%，穿类增长1.9%，用类增长4.1% [21] * 淘宝天猫宣布加码优质商家扶持，推出四项措施及十项营商环境优化举措 [21] * 拼多多平台运营主体因未按规定报送涉税信息被处以10万元罚款 [21] * 行业观点：电商持续承压，整体表现平淡 [4] 1.2、平台&科技 1.2.1、流媒体平台 * 本期恒生传媒指数下跌0.01%，跑赢恒生指数0.34个百分点 [18] * 关注个股中，爱奇艺上涨5.15%，Spotify上涨1.73%，腾讯音乐上涨1.33% [18] * 网易云音乐与环球音乐集团达成多年期授权协议，协议包含AI相关条款 [22] * Netflix修改与华纳兄弟探索的合并方案，改为总额827亿美元的全现金收购 [22] 1.2.2、虚拟资产&资产交易平台 * 截至1月23日，全球加密货币市值31,071亿美元，较上期下跌6.48% [20] * 本期比特币价格报89,412美元，较上期末下跌6.4%；以太币价格报2,950.51美元，较上期末下跌10.5% [20] * 关注个股中，盈透证券上涨5.75%，COIN下跌10.04% [26] * OSL发布2025年业绩预告，预计经调整营收为4.9-5.7亿港元，同比增长129%-166%；净亏损3.7-4.3亿港元 [34] * 盈透证券2025年第四季度GAAP净收入16.4亿美元，同比增长18.0%；调整后净利润2.89亿美元，同比增长30.4%；客户账户数达440万，同比增长32% [34] * 币安考虑重启股票代币化服务，并向希腊监管机构提交MiCA授权申请 [34] * 瑞银集团计划为部分私人银行客户提供比特币和以太坊投资服务 [30] 1.2.3、车后连锁 * 本期恒生综合指数累计下跌0.12%，跑赢恒生指数0.24个百分点 [31] * 关注个股中，美东汽车上涨13.39%，Advance Auto Parts上涨8.26%，汽车地带上涨5.05% [31] * 美团与喜车未来签署战略合作协议，切入汽车销售领域，构建“买车用车+本地生活”一站式服务平台 [35] * 途虎养车与米其林联合发布高端窗膜产品 [35] * 天猫养车与中国东方教育集团达成战略合作，共建学生创业支持平台与人才供给体系 [35] * 国家发展改革委表示，2026年汽车报废更新、置换更新将执行全国统一补贴标准 [36] 1.2.4、O2O * 本期恒生互联网科技业指数累计下跌0.36% [37] * 关注个股中，贝壳-W上涨4.93%，贝壳上涨4.53%；平安好医生下跌10.61%，方舟健客下跌11.56% [37] * 曹操出行计划到2030年累计投放10万辆完全定制Robotaxi [40] * 滴滴自动驾驶与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型R2正式交付，并获得广州路测牌照 [40] * 阿里健康自研医学大模型首个应用“氢离子”落地，面向医生群体，主打低幻觉、高循证 [40] 1.2.5、AI&云 * 本期纳斯达克互联网指数累计下跌0.71%，跑输纳斯达克指数0.65个百分点 [41] * 关注个股中，百度上涨7.97%，Meta上涨6.21%，阿里巴巴上涨4.73%，甲骨文下跌7.29% [41] * 阿里旗下芯片公司平头哥拟独立上市 [44] * OpenAI计划于2026年推出首款硬件设备，其2025年年化收入已突破200亿美元 [44] * 钉钉、高德、支付宝联手推出“AI差旅”服务 [44] * 英特尔第四季度营收136.7亿美元，同比减少4.1%；调整后每股收益0.15美元 [45] 1.3、传媒 * 本期申万一级传媒指数上涨1.98% [46] * 细分赛道中广告营销板块涨幅最大，数字媒体板块跌幅最大 [46] * 关注个股中，巨人网络上涨9.71%，心动公司下跌5.12% [46] * 《明日方舟：终末地》全球累计下载量突破3000万 [49] * 育碧取消6款在研游戏项目，延期发布7款作品，并进行裁员 [49] * 海外短剧市场2025年收入超23亿美元，下载量突破12亿次，中国厂商占据领先优势 [49] * TikTok美国数据安全合资公司正式成立，甲骨文、银湖资本等持有45%股份，字节跳动保留19.9%股权 [50] * 中国儒意出资约1420万美元投资AI公司爱诗科技，探索AI在内容生产中的应用 [51]

社交媒体与去中心化协议整合 - Neynar将收购并接手Farcaster，未来数周内将整体移交Farcaster的协议合约、代码仓库、官方应用及Clanker，由Neynar负责运营、维护、协议治理、开发者沟通及基础设施运维 [1] - Mask创始人Suji Yan披露其是Neynar的小股东，且Mask正在使用Neynar的软件与技术，并祝贺此次收购 [1] - 此前，Aave创始人表示社交协议Lens的管理权限将移交给Mask团队，原团队将担任技术顾问 [1] 加密项目活动与市场动态 - 特朗普家族加密项目World Liberty Financial (WLFI) 宣布将于2026年2月18日在海湖庄园举办首届World Liberty Forum，聚焦金融、科技与政策，与会嘉宾包括高盛CEO、富兰克林邓普顿CEO、美国CFTC主席等政商领袖 [2] - WLFI论坛将重点讨论数字资产、AI、全球金融市场变革及地缘政治风险，并透露将在会上发布新的重要进展 [2] - NFT项目Moonbirds宣布其BIRB代币将于1月28日在Solana上进行代币生成事件(TGE)，受此消息影响，其NFT地板价近24小时上涨7.9%，暂报2.46 ETH [2] 隐私协议与AI代理生态发展 - 基于以太坊构建的隐私协议Railgun使用量创新高，近期每日的代币保护交易笔数达到328笔新纪录 [3] - 围绕ERC-8004的AI Agent生态系统正在展开，涵盖基础设施、代理编排、框架、AgentFi、开发者工具、身份和声誉、市场与发现、代理、存储、数据和文本以及公链等多个领域 [3] 公链战略与治理进展 - 支付公链Keeta宣布已签署协议计划收购一家银行，以扩展其合规与受监管能力，并推动其网络更深度接入传统金融基础设施，Keeta Inc.已批准从战略储备中拨付3500万枚KTA用于此次收购 [4] - Cardano基金会完成治理路线图首个里程碑，新增向11名社区代表委托约2.2亿枚ADA，使基金会当前委托给社区代表的总量增至3.6亿枚ADA，基金会将对剩余约1.71亿枚ADA进行自我委托以确保所有资产参与治理 [4] DeFi协议升级与孵化计划 - Pendle宣布推出sPENDLE并于1月20日开放质押，将逐步取代vePENDLE成为新的治理与收益代币，sPENDLE采用14天退出期，协议收入将用于回购PENDLE并分配给符合条件的sPENDLE持有人 [5] - Pendle将把原手动投票的激励分配升级为算法化排放模型，预计整体排放减少约30%，并提升激励分配效率 [5] - PumpFun推出投资机构Pump Fund，并同步启动总规模300万美元的Build in Public Hackathon，该计划将支持12个项目，每个项目获得25万美元资金，对应1000万美元估值 [5] 现实世界资产代币化进展 - Ondo Global Market在BNB Chain上的股票代币市值近期突破1亿美元，自去年12月初以来增长近10倍 [6] - 随着Ondo Global Market拓展至Solana，目前其在Ethereum、BNB Chain和Solana上的股票代币总市值已逼近5亿美元，占股票代币化总市值超50% [6]

行业趋势：资产代币化 - 在达沃斯世界经济论坛期间，“代币化”成为各界热议焦点，其应用已从稳定币扩展至几乎所有资产类别 [1] - 多家《财富》500强企业正积极布局资产代币化领域，预计2026年该领域将取得重要进展 [1] 传统金融机构态度 - 在会见的银行首席执行官中，大多数对加密货币持积极态度并将其视为发展机遇，尽管仍有部分机构尚未完全接受 [1] - 一位来自全球前十大银行之一的CEO表示，加密货币已成为该行的首要关注方向，被视为关乎其长期生存与竞争力的核心议题 [1]

行业趋势：风险投资在不确定性中持续活跃 - 尽管美国前总统特朗普的言论给市场带来不确定性，风险投资家仍在积极投资加密货币初创公司 [1] - 1月第三周，投资者向14家加密货币初创公司投入了3.62亿美元，使得今年迄今总投资额超过10亿美元 [1] - 初创企业融资通常不受新闻事件引发的短期波动影响，风险投资主要活跃于一级市场和早期市场，与更广泛市场的短期走势并不完全同步 [1][2] - 部分投资者甚至利用地缘政治紧张局势加剧的机会寻找投资标的，例如寻找能从紧张局势中受益的“下一个Palantir或Anduril” [2][3] - 不过，今年迄今的融资总额较去年同期（正值加密货币大牛市高峰期）减少了超过50% [3] 公司融资案例：BitGo - BitGo的首次公开募股是本周资本市场活动的亮点，筹集了2.13亿美元 [4] - 该公司是一家机构级加密货币基础设施提供商，为全球银行、对冲基金和大型交易所提供托管、安全和结算基础设施 [4] - BitGo于2025年9月首次宣布上市计划，此前稳定币发行商Circle以及加密货币交易所Bullish和Gemini已成功上市 [4] - 该公司成立于2013年，为加密货币领域的主要参与者存储数字资产，其客户包括特朗普支持的DeFi项目World Liberty Financial，该项目去年聘请BitGo托管其稳定币USD1 [5] 公司融资案例：Superstate - Superstate在由Bain Capital Crypto和Distributed Global领投的B轮融资中筹集了8300万美元，表明投资者加倍押注资产代币化 [6] - 该公司将区块链技术引入资产管理领域，发行代币化投资产品，包括已向美国证券交易委员会提交的、与短期美国债券挂钩的基于以太坊的开放式共同基金 [6] - 通过将公共账本与传统证券结合，Superstate将自身定位于受监管金融与去中心化基础设施的交叉点 [7] - 其支持者包括Haun Ventures和Brevan Howard Digital，他们看好现实世界资产的代币化前景 [7]

行业技术应用与监管展望 - 未来许多金融应用将部署在以太坊上[1] - 监管机构开始逐渐认识到洗钱只是区块链上很小的一部分 并开始大力发展该行业[1] - 行业从业者应更关注技术、应用和监管的发展 忽略短期因素和噪音[1] 美国监管与政治环境 - 拜登和美国证券交易委员会主席Gary Gensler试图起诉所有人是对加密领域最后的反扑[1] - 加密行业可能在上一届美国大选中起到了很重要的作用[1] 市场现象与行业形象 - “XX人生、踏马来了”等meme币可能会影响外界对加密行业的印象和尊重[1] 公司战略与产品规划 - OKX计划在2026年把包括股票资产在内的资产带到链上[1] - OKX不会在上市后停止OKB 会进行长期建设[1]

恒大汽车 - 恒大新能源汽车投资控股集团有限公司及其辽宁公司新增一则被执行人信息，执行标的为2亿余元人民币，执行法院为沈阳市浑南区人民法院 [2] 贵州茅台 - 53%vol 500ml贵州茅台酒（丙午马年）经典版的外盒已完成修正，并于2026年1月23日恢复生产 [3] 高新技术产业化 - 工业和信息化部办公厅公布了2025年度国家重点研发计划高新技术成果产业化试点名单，试点实施周期为两年，要求各地省级主管部门加大政策支持并加强跟踪管理 [4] 胜宏科技 - 针对网络流传的“胜宏科技给大族数控下了1000台超快设备订单”的消息，公司在互动平台明确回复该消息不实 [5] 人工智能服务 - 截至1月23日，上海市新增8款已完成登记的生成式人工智能服务，累计登记数量达到153款 [6] 爱立信业绩 - 爱立信2025年第四季度销售额为692.9亿瑞典克朗，同比增长6% [7] - 公司第四季度调整后息税前利润（EBITA）为127亿瑞典克朗，利润率达18.3%，经调整毛利率为48% [7] TikTok数据安全 - TikTok宣布成立TikTok美国数据安全合资有限责任公司，负责美国市场的数据保护、算法安全、内容审核及软件保障 [8][9] - 字节跳动继续拥有TikTok算法的知识产权并授权该合资公司使用，TikTok美国公司将负责电商、广告等商业活动及全球产品互联互通 [9] 乘用车库存 - 2025年12月末全国乘用车行业库存为365万辆，较上月下降14万辆，但较2024年12月增加60万辆 [10] - 乘联会团队对1月市场的乐观度为14%，该预测被描述为厂家比较差的预测 [10] 瑞银集团 - 瑞银集团计划向部分私人银行客户开放加密货币投资渠道，初期允许瑞士私人银行的精选客户买卖比特币和以太坊 [11] - 此举意在响应高净值客户日益增长的数字资产投资需求，未来服务或拓展至亚太、美国等市场 [11] 特斯拉FSD - 针对外媒报道特斯拉需驾驶员监督的FSD系统预计最快下个月在中国获批的消息，可靠知情人士表示该消息不实 [12] 死了么APP - “死了么”App开发商月境（郑州）技术服务有限公司被郑州市金水区市场监督管理局列入经营异常名录，原因为通过登记的住所或经营场所无法联系 [13] - 公司创始人回应称，原因系远程办公，没有人员在登记场所里办公 [13] 通源环境 - 公司发布公告澄清，未从事光模块产业链相关业务，且与王晓东就职单位无任何业务联系 [14] - 公司表示，近期市场关注的协议转让仅为王晓东个人投资行为，与其就职单位及家族无任何关联 [14]