文/全国人大代表、清华大学五道口金融学院副院长、清华大学国家金融研究院 院长 田轩 全国人大代表、清华大学五道口金融学院副院长、清华大学国家金融研究 院院长田轩最近接受《南方周末》访谈表示，应对特朗普关税政策，主要 分 为 三 个 层 次 ， 短 期 ， 采取 贸 易 反 制举 措， 增 加谈 判 筹 码 以 最 终 削 减 关 税；短中期产业政策、创新财政和货币工具"三箭齐发"；长期，通过本国 内部的结构性调整和贸易市场多元化来对冲关税冲击。 以上，第一个已经在清明假期有了"11箭齐发"。长期的战略需要时间，在这里暂不讨论。现在的关键， 在于第二个层面：短中期结合应对方式的进一步推进。事实上，最近市场各方关于降准降息时机的讨论 也有很多，但期待中的降准降息并未在清明假期到来。而这，恰恰正是关键问题中的关键： 雷声大而迟迟不见雨落。 那么，降准降息的"择机"，究竟应该如何"择"？在犹豫不决和杀伐决断之间，政策出台如何避免在"ICU 和KTV"之间"两极奔跑"？就此话题，全国人大代表、清华大学五道口金融学院副院长、清华大学国家 金融研究院院长田轩最近接受了《南方周末》的访谈。 以下是访谈原文： "择机"降准降息 ...

3月核心CPI明显回升。 国家统计局4月10日公布的数据显示，受季节性、国际输入性因素等影响，3月份，居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）环比和同比 均下降，但核心CPI明显回升，同比由上月下降0.1%转为上涨0.5%。分析认为，这表明供需结构有所改善，价格呈现一些积极变化。 但总体来看，市场机构仍然认为，当前货币政策进一步宽松的必要条件已具备，关税扰动下降准降息的概率增加，不排除4月份落地。 季节性因素和油价下行共振 数据显示，3月份，CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。 对比Wind统计的机构预测，CPI表现略优于市场 一致预期值。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，CPI下降主要受季节性、国际输入性因素等影响。由于天气转暖，部分鲜活食品大量上市，3月份食品供应总体充 足。具体到CPI上，3月份食品价格环比下降1.4%，影响CPI环比下降约0.24个百分点，占CPI总降幅六成。此外，服务价格也呈现了季节性回落。飞机票和旅 游价格分别下降11.5%和5.9%，合计影响CPI环比下降约0.13个百分点。季节性因素对于PP ...

作 者丨唐婧 易妍君 编 辑丨包芳鸣 4月9日午后，A股三大指数均涨超1%，北证5 0涨超9%，科创5 0涨超4%， 截1 4 : 2 0左右， 市 场近4 7 0 0股上涨。 | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3182.87 | 9576.05 | 1202.50 | | +37.32 +1.19% +151.37 +1.61% +108.12 +9.88% | | | | 科创20 | 创业板指 | 万得全A | | 983.13 | 1868.60 | 4762.57 | | +43.04 +4.58% +28.29 +1.54% +88.03 +1.88% | | | | 沪深300 | 中证500 | 中证A500 | | 3682.90 | 5456.70 | 4310.66 | | +32.14 +0.88% +129.78 +2.44% +51.35 +1.21% | | | | 中证1000 | 中证2000 | 中证红利 | | 5679.71 | 2258.10 | 5261.60 | | +149.69 +2.71% +74.98 ...

货币政策应对策略 - 央行可能提前实施"择机降准降息"政策以应对美国关税冲击 预留充分调整空间随时可出台[2] - 财政政策将加大支出强度和进度 同时以超常规力度提振国内消费 加快落实既定政策并适时出台储备政策[2] - 央行坚定支持中央汇金公司增持股票指数基金 必要时提供充足再贷款支持以维护资本市场稳定[2] 降准降息预期分析 - 降准有望在二三季度实施两次 降息可能稍晚但不会缺席 预计二季度末或三季度下调政策利率20-50bp 推动LPR下行30-60bp[6] - 综合考虑外部环境变化 降准降息时机已成熟 可能提前至4月实施 预计降息幅度0.3个百分点 降准0.5个百分点释放1万亿元长期资金[7] - 货币政策重心将从一季度"防风险"转向二季度"稳增长" 降准有望先行 降息随后跟进 结构性工具也将较快出台[8] 结构性货币政策工具 - 结构性货币政策工具规模约7万亿元 再贷款利率1.75% 未来可能下调25bp以强化激励效果[11] - 央行研究创设支持科技创新 促进消费和稳定外贸的新结构性工具 探索设立与消费相关的工具支持金融机构发放消费信贷[11][12] - 广东首创"再贷款+超长期国债+焕新贷"模式 实现货币政策工具资金 国债资金和银行信贷资金协同联动[12][13] 经济基本面分析 - 美国"对等关税"政策实际影响相对可控 中国出口产业展现较强抗风险能力 但部分行业仍面临阶段性压力[6] - 外部环境变化可能减弱对人民币汇率的牵制 降低对中国政策的约束[3] - 货币政策坚持"以我为主" 需根据经济基本面变化调整 当前亟需内需发力形成支撑[4]

昨天说标普500连续两日下跌超10%，是5-10年一遇的市场调整，可以载入史册。 今天，A股和港股也急着青史留名了，下图，是财通孙彬彬团队做的，把今天的波动，和历史上几次对比一下。 A股这边，比20年初那次，其实跌幅更大， 近3000只个股跌停 ，占比接近60%，从这个角度看，比这更惨的，只有2015年的6月了，彼时 80%以 上的个股单日跌停（当时上市公司数量少，跌停的个股在2000只出头）； 而港股这边， 恒生指数单日跌超13% ，上图说了，一共4次比这跌幅更大，而进入21世纪后，和今天能媲美的，只有2008年10月的全球金融危机 期间了（当时单日最大跌幅12%多）。 所以，面对这种史诗级的暴跌，还是得留下一些对市场的观察，说不定，5-10年之后，再遇到类似的行情，还能拿出来参考一下。 我总结了十二条市场发生的"事实"，大家可以依次看看，也是结合了昨天《 最全的周一开盘指南 》里的预判和应对思路，正好recall一下。 本文涉及大量按摩桥段，你们可以给暴躁的客户转一下 。 分别是： 1、普跌—— 全球人民 都处于水生活热之中。 2、有史以来首次， 国家队 主动在盘中，宣布出手加仓。 3 、 我不卖，你就没 ...

全球金融市场调整 - 标普500在周四、周五两日累计下跌10.8%，为2020年3月疫情熔断以来最大两日跌幅，上一次类似跌幅发生在2008年金融危机期间 [2] - 费城半导体指数两日跌幅达17.5%，纳指科技下跌13%，TAMAMA（美股七巨头）下跌12.5%，纳指100下跌11.5% [11] - 此次调整被描述为5-10年一遇的市场波动，与2020年3月和2008年金融危机时期相当 [3] 贸易战对资产价格的影响 - 贸易战升级导致资产价格双输局面，市场情绪两极分化 [4] - 当前市场环境类似于拳击手脱掉拳套直接对抗，双方均可能遭受更大伤害 [5] - 投资者需警惕市场波动带来的风险，尤其是持有风险资产的投资者 [5] 美股QDII基金 - 国内QDII基金反映前一日美股收盘价，预计部分产品将出现跌停，特别是溢价超过5%的品种 [12] - 标普500ETF（159612）和纳指100相关ETF可能面临补跌风险 [14] - 长期来看，标普500跌至5100点附近，机会大于风险，建议逐步加仓 [15] 黄金市场 - 现货黄金两日下跌4%，从3160美元跌至3035美元，与美股流动性冲击相关 [18][20] - 黄金ETF预计大幅低开，修复时间取决于美股调整时长 [23] - 长期配置黄金需等待股市企稳信号 [24] A股和港股 - 纳斯达克中国金龙指数两日下跌10.8%，中国龙ETF下跌9%，富时中国A50下跌4.5% [26] - 预计A股低开3%左右，成长风格跌幅可能大于大盘蓝筹 [28] - 建议避开高估值和小微盘板块，关注红利、国产替代、基建等防御性板块 [29] 国内债券市场 - 10年期国债收益率下行8bps，市场已提前定价降准降息预期 [30] - 债市短期仍有机会，但赔率逐渐变差，建议持有债基对冲股市风险 [32] - 可转债和小盘转债需谨慎，固收+产品建议选择大盘风格 [32][33] 商品期货 - 伦敦银现货两日下跌12.8%，美油下跌14%，LME铜下跌9.7% [35][36] - 高杠杆商品期货品种面临清零风险，需极度谨慎 [37] 美债市场 - 2年期美债收益率下行18bps，10年期下行11bps，避险情绪和降息预期推动 [40][42] - 建议配置短久期美债品种，长期需关注通胀和关税政策影响 [46][47]

人民币汇率与货币政策 - 2015年10月至2016年1月人民币快速贬值期间 央行通过收紧资金面稳定汇率 明确表示降准政策信号过强需优先关注汇率稳定 [1] - 2025年3月央行持续净回笼资金 单日逆回购操作785亿元 到期930亿元 实现净回笼145亿元 资金面呈现均衡偏松状态 [3] - 银行间市场隔夜利率DR001报1.72% 7天期DR007报2.05% 显示资金价格仍维持较高水平 [3] 银行间资金市场动态 - 银行间回购市场R001加权利率1.78% 成交量44,886.05亿元 占总量78.09% R007利率2.26% 成交量10,605.57亿元 占比18.45% [4] - 市场整体成交量57,483.04亿元 较前减少6,980.15亿元 其中R014品种利率上升4bp至2.17% 成交量增加687.25亿元 [4] - 1个月期R1M利率大幅上升7bp至2.13% 但成交量仅12.29亿元 显示长期资金需求有限 [4] 债券市场表现 - 10年期国债利率日内波动区间1.785%-1.8% 收盘持平于1.8% 国开债250205品种上涨1.5bp至1.86% [5][6] - 利率债各期限品种普遍上行 其中国债1年期上涨2.5bp至1.5% 10年期上涨0.75bp至1.7975% 超长债230023上涨0.6bp至2.091% [8] - 政策性金融债表现分化 口行1年期250301下跌2.5bp至1.615% 农发债250401维持在1.53% 地方债2105097稳定在1.5% [8] 货币政策预期 - 央行原副行长表态当前应暂缓降准降息 强调需观察需求复苏情况 若需求疲弱时放水可能导致资金空转 [5] - 市场传闻央行指导机构卖出超长债 叠加股市走弱因素 推动债券利率震荡上行 10年期国债利率日内振幅达1.5bp [5]

文章核心观点 报道了泰国曼谷进入紧急状态、缅甸7.9级地震致泰国股票交易暂停等突发情况，以及金融市场的相关动态，如金价新高、中概股逆市大涨、欧洲汽车股重挫等，还提及公司被立案、金融监管局负责人调整、清明节休市安排、商务部和外交部对美加征关税的回应、央行副行长提及降准降息等信息 [1][2][4] 分组1：突发事件 - 泰国总理佩通坦28日宣布首都曼谷进入紧急状态 [1] - 缅甸发生7.9级地震，泰国股票交易暂停 [2] 分组2：金融市场动态 - 金价又创新高，中概股逆市大涨 [4] - 欧洲汽车股重挫，德国称欧盟必须反击 [4] 分组3：公司相关 - 公司300472被证监会立案 [4] 分组4：行业相关 - 三省区市金融监管局负责人调整 [4] - 清明节休市安排公布 [4] - 某板块受利好突袭出现涨停潮 [4] - 商务部、外交部就美加征关税作出回应 [4] - 央行副行长表示择机降准降息 [4]

近日，博鳌亚洲论坛2025年年会在海南召开。 中国人民银行副行长宣昌能在博鳌亚洲论坛"不稳定世界中寻找货币与金融稳定"分论坛上表示，当前，国内外 环境正在进行深刻变化，全球供应链不断受到影响。中国国内经济结构也在不断调整。在不确定性加大的背景 下，中国明确适度宽松的货币政策。央行连续多次降准降息，通过货币政策调整来支持经济发展。政策的立场 是明确的，中国将根据国内外经济金融形势，择机降准降息。 校对： 彭其华 百万用户都在看 利好突袭！大面积涨停！ 突发！中国资产，集体异动！发生了什么？ 中国结算，三箭齐发！ "国家队"，出手！集体飙升！ 事关降息！重磅来袭！ 利好来袭！上海，重磅发布！这个板块集体拉升！ 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 来源：证券时报 责编： 王璐璐 ...

央行MLF操作改革 - MLF将从单一利率中标改为多重价位中标，这是央行淡化MLF政策利率的又一举措，旨在突出逆回购的政策利率定位 [1][3] - 改革后银行可能参照同业存单利率报价，当前1年期AAA同业存单利率为1 92%，低于2月MLF利率2 0%，历史上多数时期同业存单利率低于MLF，多重价位中标或降低银行负债成本 [4] - 央行提前公告3月25日MLF投放量4500亿元，当月到期3870亿元，净投放630亿元，为2024年7月后首次净投放 [4] 货币政策框架调整 - 2024年6月央行行长提出以逆回购利率为单一政策利率，2024年7月25日首次明确MLF利率招标形式并将操作时间从15日改为25日，2024年8月起每月公布MLF利率投标区间但中标利率单一 [3] - 改革后MLF中标利率可能不公布，与当前买断式逆回购模式相同，进一步淡化MLF政策利率色彩，7天逆回购利率是唯一政策利率，DR007反映短期边际变化 [3] - 央行已完善MLF、买断式逆回购和国债买卖等中长期流动性工具，MLF和买断式逆回购均为固定数量、利率招标、多重价位中标，MLF期限1年，买断式逆回购期限3/6个月 [5] 经济支持政策展望 - 3月21日央行一季度货币政策例会提到"择机降准降息"，2月4日和3月4日美国对华加征10%关税可能导致二季度出口增速下滑 [7] - 近期美元指数从110降至104，人民币小幅升值，国内宽松空间增加，若二季度经济动能减弱，央行可能降准降息支持增长 [7] - 国债买卖操作灵活但可能扰动市场，2025年1月10日央行暂停国债买入操作，目前尚未恢复 [6]