中国科技资产价值重估 - 中国科技资产长期价值重估的大幕正徐徐拉开，市场波动显著，上证指数下跌3.11%，电子行业下跌3.89%，恒生科技和台湾资讯科技分别下跌7.77%和7.13%，而费城半导体指数上涨10.93% [3] - 美国政府发起的关税博弈局势反复，中国政府采取多项反制措施，政策应对更加系统和前瞻，美国CBP发布的《特定产品对等关税豁免指南》显示对华贸易政策态度趋缓，市场风险降低 [3] 电子行业市场表现 - 电子行业在过去一周表现不佳，下跌3.89%，落后于上证指数的3.11%跌幅 [3] - 恒生科技和台湾资讯科技板块跌幅更大，分别达到7.77%和7.13%，而费城半导体指数逆势上涨10.93% [3] 政策与市场动态 - 中国政府针对美国关税博弈采取多项反制措施，同时推出稳定资本市场和开拓内需市场的政策组合，政策应对更具前瞻性 [3] - 美国CBP发布的《特定产品对等关税豁免指南》显示对华贸易政策态度有所缓和，市场风险降低 [3]

文章核心观点 - 美国“对等关税”政策引发全球资产巨震，中国资产韧性凸显，多家机构看好科技主线，中国科技资产重估处于早期，未来将沿三重路径展开，市场定价体系将重构，投资港股互联网及AI科技板块或是更优选择 [1][4][5][8] 中国科技资产重估现状 - 2月以来港股率先起势，虽有波动但仍被认为有空间，“东升西落”叙事增多，反映全球资本对中国资产风险偏好提升 [2] - 截至4月10日，香港恒生指数动态市盈率约位于2010年以来的56.06%分位，沪深300指数约位于43.64%分位，中国资产当前估值不贵 [4] - A股科技板块经历阶段性估值扩张后进入分化调整期，人工智能等高景气赛道市盈率突破历史中枢；港股市场因流动性折价与地缘因素压制处于估值洼地，恒生科技指数深度折价与盈利预测上修错配 [4] 中国科技资产重估逻辑 - 核心逻辑是“科技价值发现 + 产业升级验证”，科技和制造需同时发展，是从成本中心到价值中心的范式转换 [2][3] - 短期看，中国AI技术突破打破“中美科技代差”悲观预期，推动全球资金对中国科技资产再配置；长期看，中国通过“新质生产力 + 并购重组”重构产业链附加值 [2] 中国科技资产重估路径 - 中长期将沿着“技术突破兑现—政策乘数释放—产业链价值重塑”三重路径展开 [1][5] - A股需通过AI与智能驾驶、低空经济等产业融合实现技术溢价向盈利增量转化；港股受益于国际资本再配置与中概股回归红利，估值修复动能将随离岸市场风险偏好改善释放 [5] 未来科技定价核心逻辑变化 - 未来3 - 5年核心驱动围绕技术突破、政策赋能与产业链重构三重维度展开 [6] - 技术上，人形机器人和商业航天领域预计2025年迎来规模化量产拐点；政策上，央国企通过并购重组等提升市值管理能力；产业链上，半导体设备国产化率突破窗口打开 [6] - “研发正估值”将成未来市场对科技定价核心逻辑，估值体系转向“主业PE + 创新业务PS”双轨模型，企业研发投入强度与创新业务转化效率成关键指标 [6] 投资建议 - 投资者可采取“杠铃策略”平滑波动，更看好港股互联网和AI科技板块 [8] - 4月9日南向资金净买入港股355.87亿港元创历史新高，中长期港股对南向资金吸引力将强化 [8][9] - 未来A股和港股分化将沿资金属性、产业映射、政策弹性三条轴线深化，两地市场将形成双循环格局建立新动态平衡 [9]

文章核心观点 - 2025年初受大模型创新、政策催化等因素影响，港股迎来结构性牛市，内地资金成核心力量，投资渠道和工具不断丰富，主动港股基金超额收益明显 [1][2][7] 分组1：港股市场表现及驱动因素 - 2025年初港股因DeepSeek大模型创新、政策催化等因素迎来结构性牛市，在全球市场表现领先 [1] - 2025年春节期间国产开源大模型出圈，促使全球投资者重估中国科技地位，叠加政策、资金面和估值修复逻辑，港股开启“中国科技重估”结构性行情 [2] 分组2：内地资金对港股市场的影响 - 港股通开通后南向资金累计净流入超4万亿港元，成港股市场重要影响力量和流动性核心支柱，流入呈“哑铃型”配置特征 [3] - 截至2025年2月底，全年港股通南向资金累计流入2638.6亿港元，或是本轮行情做多港股的主要资金，国际中介在春节后短暂买入资讯科技和创新药行业 [4] 分组3：港股投资渠道和工具 - 沪深港通机制扩容与政策完善，投资者参与港股市场的渠道和工具不断丰富，包括QDII基金、港股通基金、互认基金和港股通ETF等 [5] - 香港股混互认基金和互联互通港股通ETF分别有24只和17只，管理规模分别为350.8亿港元和3020亿港元（内资资金投资322亿港元） [5] - 境内主被动港股基金分别有472只和196只，管理规模分别为4591亿元和3487.9亿元，主被动基金均呈现头部效应 [6] 分组4：主动港股基金表现 - 主动港股基金超额收益明显，主要源于仓位控制和调仓交易能力，选股能力贡献负超额，配置效应影响较小 [7] - 为适应投资者需求，构建了哑铃型港股基金组合 [7]

韩国投资者对中国股票的投资热情 - 2月份韩国投资者投资A股和港股的月度交易额达7.82亿美元，环比增长近200% [1][3] - 2月17日至28日韩国投资者净买入规模前10的海外股票中，中国股票占据6席，多为电动汽车、人工智能、芯片等科技行业龙头企业 [1][3] - 韩国交易所上市的中国指数ETF基金共44只，涨幅最大的ETF基金近一个月收益率高达62.8% [4] 外资对中国市场的阶段性回流 - 近期外资正阶段性回流中国市场，主要以短线灵活型外资为主 [1][6] - 1月13日至2月21日北向资金估算合计净流入接近200亿元 [6] - 2月5日至2月18日外资合计流入港股约180亿港元 [6] 外资对港股科技板块的参与度 - 外资对港股科技板块的参与度较高，软件服务与技术硬件是外资流入较多的方向 [7] - 稳定型外资流入软件与服务65亿港元、灵活型外资流入272亿港元、南下资金流入约125亿港元 [7] - 外资主要流出零售、银行、汽车等泛消费、红利行业 [7] 中国科技股的估值优势 - 中国科技"七巨头"的平均市盈率为32.3倍，低于英伟达的37.6倍 [8] - MSCI中国指数未来12个月市盈率为12倍，低于标普500的22倍 [8] - 中国人工智能行业的总市值预计将从现在的3500亿美元上升到4800亿美元 [8] 中国科技行业的创新与发展 - 中国在人工智能、新能源、5G、汽车等战略领域的积极投资正在带来回报 [9] - 中国科技创新实现从"中国制造"到"中国创造"的跃迁 [10] - 比亚迪、宁德时代等企业在新能源领域表现出色，宇树科技机器人崭露头角 [10] 外资机构对中国市场的乐观预期 - 高盛预测未来10年AI的广泛普及有望推动中国股票整体盈利每年提高2.5% [9] - 摩根大通认为中国科技股价值重估将持续，未来10至15年平均年回报率可达7.8% [9] - 摩根士丹利预测未来一段时间全球投资者对中国资产的关注将持续 [9]

全球科技格局变化 - 美国科技七姐妹（苹果、谷歌、亚马逊、微软、Meta、特斯拉、英伟达）总市值达16万亿美元，但中国科技七姐妹（比亚迪、阿里巴巴、联想、美团、中芯国际、腾讯、小米）被视为具备弯道超车潜力 [1] - 比亚迪在中国科技七姐妹中排名第四，Deepseek的崛起进一步凸显中国科技股潜力 [1] - 今年以来中国科技七姐妹股价表现显著优于美国科技七姐妹 [1] 新能源汽车行业竞争 - 比亚迪2023年新能源汽车销量达427万辆，远超特斯拉（特斯拉销量同比下降1.1%） [3] - 比亚迪市值重回万亿级别，而特斯拉市值跌破万亿 [6] 比亚迪的研发与技术优势 - 比亚迪拥有11万工程师团队，持续高投入研发 [4] - 比亚迪在车载无人机、全民智驾等领域取得技术突破 [4]

以下文章来源于妙投APP ，作者丁萍 妙投APP . 虎嗅旗下二级市场投研服务品牌，为您提供精选上市公司价值拆解，热门赛道产业链梳理 出品 | 妙投APP 作者 | 丁萍 头图 | 视觉中国 近期资本市场上演了一场中国资产的重估大戏，但在特朗普关税威胁下，中国资产的这股乐观情绪似乎在消散。 进入2025年，人民币结束了长达三个月的疲软走势，开启升值之路。2月24日，美元兑离岸人民币汇率强势突破7.23防线，最低触及7.2261，人民币较 去年10月的低点升值约1300个基点。与此同时，美元指数从1月13日峰值110.61持续回落，两个月内跌逾4%至106.12。 美元指数与美元兑人民币汇率之间的高度正相关并非偶然，背后的逻辑很简单，自2015年汇改以来，人民币不再单纯盯住美元，而是参考一篮子货币 （如欧元、日元等） ，即美元兑人民币汇率与美元指数仍高度相关。 这一消息迅速打破了市场的乐观氛围——人民币随即转弱，美元兑离岸人民币汇率在2月27日突破7.3关口。紧接着，2月28日，A股和港股市场遭遇了 大幅下跌，上证指数和恒生指数分别重挫1.96%和3.28%。 此时，问题浮现： 中国资产的重估难道要告一段落？人 ...

叙事之变 - 外资投行研报转向全面看多中国经济与科技 德银报告将中国类比为1980年的日本而非1989年 强调中国工业机器人占全球70%且持续增长[6] - 高盛预计2025年MSCI中国和沪深300指数上涨20% 摩根士丹利指出DeepSeek引发全球对中国科技股价值重估[6] - 恒生科技指数年初至2月21日累计上涨34% 中国"科技十姐妹"平均涨幅27.5% 美股"七巨头"仅涨1.3%[6][7] 事实之证 - DeepSeek崛起成为宏观事件 中国生物医药研发成本为美国1/3至1/5 速度比美国快2-3倍[9] - 2024年跨国药企授权交易1/3来自中国 较两年前12%大幅提升 绿氢产能占全球半数以上[9][10] - 低空经济快速落地 电解槽成为中国新能源出口"第四样" 光伏/锂电池/电动汽车已实现全球市场主导[9] 力量之源 - DeepSeek和《哪吒2》体现中国创新主体性 后者10秒特效镜头耗时1年制作 使用600块碎肉控制器[12][14] - 基础设施优势支撑产业发展 如电网弹性保障AI算力需求 政府代建厂房降低企业初创成本[15] - "国民共进"模式显著 中船80%技术创新有民企参与 文旅产业通过政府专班实现高效服务[15] 冷静之心 - 2024年中国芯片出口11381亿元但逆差达16118亿元 进口单价0.702美元高于出口0.535美元[18] - 警惕"国产替代"项目内卷现象 部分项目钻政策空子未解决卡脖子问题[18] - 需保持政策连续性 民企融资难/账款拖欠/乱收费等问题仍需机制化解决[18] 未来之途 - 产业飞轮已形成内生进化能力 需在前沿科技领域构建通用化创新范式[20][21] - 中国正从技术追赶转向思想引领 朱松纯提出AGI需突破西方叙事框架 融合"心与理"的智能体系[21] - 原创性觉醒推动新商业文明 通过好产品回答"中国对世界贡献"命题[21]

政策动态 - 国务院办公厅转发商务部、国家发展改革委《2025年稳外资行动方案》，提出鼓励外资在华开展股权投资，加大对上市公司、境外基金和投资机构的宣介力度，引导优质外资长期投资中国上市公司 [2][5] - 方案部署20项重点任务，其中8项聚焦提高投资促进水平，包括打造"投资中国"品牌、开展境外投资促进活动、制定差异化引资策略等 [6] - 优化外商投资性公司相关规定，取消其使用境内贷款限制，允许开展股权投资，并在外汇管理、数据跨境流动等方面提供便利 [7] 外资并购与产业引导 - 修订外资并购规则，优化交易程序，降低跨境换股门槛，便利外国投资者在华实施并购投资 [8] - 扩大鼓励外商投资产业目录，重点引导外资投向高技术领域、现代服务业及中西部/东北地区，支持外资参与新型工业化 [8] - 明确鼓励外资进入畜牧业（养殖设备、饲料兽药）、服务业（养老、文旅、医疗、金融等）领域并享受国民待遇 [8] 美元基金现状与转型 - 2024年外币基金募资规模559.12亿元人民币（39只基金），创近十年新低，同比降幅达48.6%；投资额900亿元，同比下降17.6% [12][14] - 美元基金积极求变：转向中东募资、加速本土化，同时国外LP仍将中国视为必选项，如启明创投美元基金LP参会人数创新高 [14] - DeepSeek爆红带动外资重估中国科技资产，贝莱德等机构看多人形机器人等硬科技领域 [15] 行业趋势 - 外资机构认为中国科技资产价值重估已成趋势，黑石CEO苏世民强调中国是全球投资的"必修课" [15] - 政策支持金融机构与外资企业开展融资对接，鼓励基金参与外资企业股权投资合作 [8]

转折点发生在 2023 年 2 月。 当时，Temu 斥资 1400 万美元投放了超级碗广告，在这个 1 亿美国人观看的职业橄榄球比赛决赛 上，他们购买了其中两个 30 秒时段广告。一夜间，Temu 下载量激增 45%，日活跃用户数增长 20%，这种快速增长，也让 Temu 登上了几乎所有美国主流媒体。 持续的营销投入背后，是强烈的全球化野心和决心。 2022 年 9 月，Temu 进入美国市场，尽管一个多月后 GMV 就突破 150 万美元，但没有太引起舆论 关注。 此前，从未有中国公司赞助过超级碗。而 Temu 这场声势浩大的营销活动，也像一场核爆。随后， 撞上国内疫情放开，物流不再受限，Temu 加码投放，到 2023 年 7 月，Temu 单日向 Facebook 和 Google 推广费用突破千万美元。9 月，Temu 在美国的月销售额已经接近 Shein。 以 "超级碗" 为节点， Temu 也开启全球扩张的步伐。超级碗前夕，Temu 进入了最靠近美国的加拿 大市场，比赛一个月后，3 月 13 日，Temu 进入了澳大利亚、新西兰，到四月，德国、法国、意大 利、荷兰、西班牙站点也相继开启。 Tem ...