报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢和热轧卷板受原料市场扰动，呈宽幅震荡态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业新闻 - 必和必拓上半年铁矿石产量创历史新高，在与中国年度合同谈判中接受部分铁矿石价格下调 [1] - 1月19日，包头包钢板材厂炼钢作业部一个650m³饱和水、蒸汽球罐发生爆炸，影响板材厂及周边产线生产 [1] - 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [4] 基本面跟踪 期货数据 - RB2605昨日收盘价3117元/吨，跌11元/吨，跌幅0.35%；成交633661手，持仓1742258手，持仓变动1023手 [2] - HC2605昨日收盘价3286元/吨，跌2元/吨，跌幅0.06%；成交335123手，持仓1449160手，持仓变动 -36985手 [2] 现货价格 - 螺纹钢上海、杭州、北京价格分别为3270元/吨、3290元/吨、3130元/吨，较前日均跌10元/吨；广州价格3450元/吨，与前日持平 [2] - 热轧卷板上海、杭州价格3270元/吨、3310元/吨，与前日持平；天津价格3170元/吨，较前日跌10元/吨；广州价格3270元/吨，与前日持平 [2] - 唐山钢坯价格2930元/吨，与前日持平 [2] 基差与价差 - RB2605基差153元/吨，较前日跌16元/吨；HC2605基差 -16元/吨，较前日跌10元/吨 [2] - RB2605 - RB2610价差 -45元/吨，较前日涨3元/吨；HC2605 - HC2610价差 -19元/吨，与前日持平 [2] - HC2605 - RB2605价差169元/吨，较前日涨4元/吨；HC2610 - RB2610价差143元/吨，较前日涨7元/吨 [2] - 现货卷螺差 -98元/吨，较前日涨10元/吨 [2] 其他数据 - 1月15日钢联周度数据显示，螺纹产量 -0.74万吨，热卷产量 +2.85万吨，五大品种合计产量 +0.62万吨 [4] - 总库存方面，螺纹 -0.04万吨，热卷 -5.8万吨，五大品种合计 -6.91万吨 [4] - 表需方面，螺纹 +14.44万吨，热卷 +5.55万吨，合计 +27.5万吨 [4] - 2025年12月，我国进口钢材51.7万吨，环比增加2.1万吨、增幅4.2%；均价1810.3美元/吨，环比上涨179.0美元/吨、涨幅11.0%。1 - 12月累计进口钢材605.9万吨，同比减少75.6万吨、降幅11.1% [4] - 2025年12月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比下降11.0%，生铁日产环比下降0.6%，钢材日产环比增长4.9% [4] - 12月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存环比减少27万吨，下降3.6%；比11月下旬减少112万吨，下降13.4%；比上年同期增加62万吨，上升9.4% [4] - 2025年12月下旬，重点企业钢材库存量环比上一旬减少187万吨，下降11.7%；比年初增加177万吨，增长14.3%；比上月同旬减少14万吨，下降1.0%；比去年同旬增加177万吨，增长14.3%，比前年同旬增加178万吨，增长14.4% [4] - 2025年10月，我国进口钢材50.3万吨，环比减少4.5万吨、降幅8.2%；均价1593.0美元/吨，环比下跌31.1美元/吨、跌幅1.9%。1 - 10月累计进口钢材504.1万吨，同比减少68.0万吨、降幅11.9% [4] 趋势强度 - 螺纹钢趋势强度为0，热轧卷板趋势强度为0 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花销售进度较快处于历年同期高位，下游备货意愿增加，基本面偏强，但临近春节前期利多因素有所消化，预计短期区间震荡为主 [6] - 预计未来短期美棉和郑棉走势大概率区间震荡为主，套利和期权操作建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘价分别为15155、14535、14705，涨跌幅分别为10、10、5；CY01合约无成交，CY05、CY09合约收盘价分别为20515、20625，涨跌幅分别为0、 - 55 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格为15819元/吨，跌61；CY IndexC32S价格为21320，涨20；Cot A价格为74.80美分/磅；FCY IndexC33S价格为21072，涨13等 [2] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差有不同表现，如棉花1月 - 5月价差为620，涨跌为0；内外棉价差（1%关税）为2807，涨6等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年1月21日出疆棉公路运输价格指数为0.1678元/吨·公里，环比上涨0.96%，预计短期内运价指数整体窄幅震荡 [4] - 截至2026年1月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达85.1万吨，同比基本持平，采购进度优于去年，未售出新花减少 [4] - 2025年12月全棉坯布出口4885万米，同比增长9.3%，出口金额4568万美元，同比增加5.3%；2025年1 - 12月累计出口6.39亿米，同比增长23.17%，累计出口额6.13亿美元，同比增长9.34%；进口方面也有相应增长数据 [5] 交易逻辑 棉花销售和下游备货情况使基本面偏强，但临近春节利多因素消化，预计短期区间震荡 [6] 交易策略 单边预计未来短期美棉和郑棉区间震荡，套利和期权操作建议观望 [7] 棉纱行业消息 - 国内纯棉纱市场交投偏缓，品类分化，精梳高支纱走货顺畅，低支纱价格稳中有降，常规纱订单平平 [8] - 全棉坯布市场成交持续，下游大订单不多，小、散单为主，工厂开工回升赶订单，家纺坯布出货不及前期 [8] 第三部分 期权 - 期权合约数据：如2026/1/19，CF605C14600.CZC标的合约价格14545.00，收盘价334.00，涨跌幅 - 16.9%等 [10] - 波动率走势：昨日棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600等隐含波动率分别为13.3%、11.3%、11.2% [10] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少，期权操作建议观望 [11][12] 第四部分 相关附图 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等相关附图 [14][17][21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油受基本面库存和出口等因素影响，短线有趋弱压力，国内连棕油或跌破8500下探前期低点；豆油多空并存，CBOT豆油短线窄幅震荡，国内春节备货有支撑但基差波动不大；菜油受宏观和国际油脂影响，盘面有压力 [1] - 棉花方面，美棉维持低位震荡，新疆棉花供应有压力但棉企挺价，郑棉不利因素增加，短期棉价或调整 [2] - 白糖方面，原糖价格区间震荡偏弱，国内产销数据多空参半，预计糖价维持低位震荡 [3] - 红枣方面，产季供应充足需求疲软，现货支撑盘面下方，期货仓单生成加快，盘面价格偏弱 [4] - 苹果方面，产区价格弱稳，销区走货慢，市场活跃度下降，期货高位震荡，期价近强远弱 [7][12] - 玉米方面，东北地区价格偏强，华北地区价格窄幅震荡，需求端有差异，短期基本面变化不大，价格上行但涨幅受限 [16][17] - 生猪方面，现货价格震荡，市场需求回落，供应较宽松，基差偏强但基本面无利好，建议待企稳后逢高空操作 [18] - 粕类方面，USDA月报利空但美豆支撑强，国内供应宽松，一季度到港预期低，豆粕下方空间有限，盘面维持震荡 [21] - 鸡蛋方面，市场供应过剩但春节备货需求增加，库存下降，期货价格预计区间震荡，关注3100附近压力位 [25] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格变化：1月15日与14日相比，豆油现价江苏均价跌0.59%、期价Y2605跌0.78%；棕榈油现价广东24度跌1.88%、期价P2605跌1.94%；菜油现价江苏三级跌0.91%、期价OI1605跌1.35% [1] - 价差情况：豆油跨期05 - 09跌2.90%，棕榈油跨期05 - 09跌78.79%，菜籽油跨期05 - 09跌26.32%；豆棕现货价差涨39.93%，豆棕价差2605涨14.44%，菜豆现货价差跌2.92%，菜豆价差2605跌6.22% [1] 棉花产业 - 期货市场：1月15日与前值相比，棉花2605跌0.91%，棉花2609跌0.70%，ICE美棉主力涨0.05%，棉花5 - 9价差跌25.00%，主力合约持仓量涨0.62%，仓单数量涨5.58%，有效预报跌25.00% [2] - 现货市场：新疆到厂价3128B涨0.06%，CC Index: 3128B涨0.01%，FC Index:M: 1%涨0.14%，3128B - 05合约涨15.99%，3128B - 09合约涨14.61%，CC Index:3128B - FC Index:M: 1%跌0.48% [2] - 产业情况：环比来看，商业库存涨23.5%，工业库存跌0.2%，进口量涨33.3%，保税区库存涨15.8%，纱线库存天数跌4.6%，坯布库存天数涨4.4%，纺企C32s即期加工利润跌0.1%，服装鞋帽针纺织品类零售额涨4.8%，服装鞋帽针纺织品类当月同比跌44.4%，纺织纱线、织物及制品出口额涨2.5%，纺织纱线、织物及制品出口当月同比跌530.5%，服装及衣着附件出口额涨15.7% [2] 白糖产业 - 期货市场：1月15日与前值相比，白糖2605跌0.36%，白糖2609跌0.25%，ICE原糖主力跌1.48%，白糖5 - 9价差涨120.00%，主力合约持仓量跌0.86%，仓单数量涨45.05%，有效预报跌58.72% [3] - 现货市场：南宁价格持平，昆明跌0.29%；南宁基差涨26.76%，昆明基差涨5.80%；进口糖巴西配额内跌1.11%，配额外跌1.15%；进口巴西配额内与南宁价差跌3.40%，配额外与南宁价差跌24.28% [3] - 产业情况：同比来看，全国食糖产量累计值跌16.43%，销量累计值跌37.18%，广西食糖产量累计值跌29.42%，销量当月值跌40.96%，全国销糖率累计跌14.06%，广西销糖率累计跌23.20%，全国工业库存涨10.82%，广西工业库存跌6.21%，云南工业库存涨85.45%，食糖进口跌16.98% [3] 红枣产业 - 期货市场：1月15日与前值相比，红枣2605跌0.99%，红枣2607跌0.76%，红枣2609跌0.70%，红枣5 - 7价差跌44.44%，红枣5 - 9价差跌13.16%，持仓量涨0.53%，仓单涨7.79%，有效预报跌18.45%，仓单 + 有效预报涨3.99% [4] - 现货市场：沧州特级、一级、二级现货价格均持平，沧州特级与主力合约基差涨134.62%，一级与主力合约基差涨33.33% [4] 苹果产业 - 期货市场：1月15日与前值相比，苹果2605跌1.28%，苹果2610合约跌1.04%，基差涨7.32%，苹果5 - 10价差跌2.71%，期货持仓量跌8.78%，厂库交割利润跌12.96%，盘面利润跌6.35% [7] - 现货市场：未提及具体价格变化，但产区价格弱稳运行 [12] - 产业情况：槎龙、江门、下桥水果批发市场到货分别涨8.33%、9.09%、5.88%，全国冷库库存跌2.25% [7] 玉米系产业 - 玉米：1月15日与前值相比，玉米2603锦州港平舱价涨1.01%，基差跌31.51%，玉米3 - 7价差涨145.45%，蛇口港市场价持平，南北贸易利润涨166.67%，巴西到岸完税价涨0.27%，进口利润跌1.87%，山东深加工早间剩余车辆涨24.75%，持仓量涨0.98%，仓单涨14.59% [16] - 玉米淀粉：玉米淀粉2603涨0.87%，均价涨0.04%，基差跌11.73%，潍坊现货涨0.36%，长春现货持平，玉米淀粉3 - 7价差涨11.11%，淀粉 - 玉米03盘面价差跌0.37%，山东淀粉利润跌300.00%，持仓量跌0.19%，仓单持平 [16] 生猪产业 - 期货市场：1月15日与前值相比，主力合约基差涨11.11%，生猪2605跌0.41%，生猪2603跌0.50%，生猪3 - 5价差跌4.00%，主力合约持仓跌2.58%，仓单持平 [18] - 现货市场：河南涨0.38%，山东涨0.76%，四川跌0.77%，辽宁涨1.20%，广东跌1.50%，湖南跌0.40%，河北涨1.16% [18] - 产业情况：样本点屠宰量日跌0.54%，白条价格周涨0.92%，仔猪价格周涨6.45%，母猪价格周涨0.03%，出栏体重周涨0.24%，自繁养殖利润周涨66.64%，外购养殖利润周涨95.22%，能繁存栏月跌1.12% [18] 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕现价持平，期价M2605跌0.40%，基差M2605涨2.98%，盘面进口榨利巴西2月船期跌10.6%，仓单涨6.5% [21] - 菜粕：江苏菜粕现价跌0.84%，期价RM2605跌0.26%，基差RM2605跌17.28%，盘面进口榨利加拿大3月船期跌7.36%，仓单持平 [21] - 大豆：哈尔滨大豆现价持平，期价豆一主力合约涨0.23%，基差豆一主力合约跌3.10%；江苏进口大豆现价持平，期价豆二主力合约跌0.92%，基差豆二主力合约涨6.71%，仓单跌0.24% [21] - 价差：豆粕跨期05 - 09跌12.50%，菜粕跨期05 - 09跌1.49%，油粕比现货跌0.58%，主力合约跌0.38%，豆菜粕价差现货涨2.67%，2605跌1.08% [21] 鸡蛋产业 - 期货市场：1月15日与前值相比，鸡蛋03合约涨1.96%，鸡蛋04合约涨1.71%，基差跌5.76%，3 - 4价差涨1.12% [25] - 现货市场：鸡蛋产区价格涨0.95% [25] - 产业情况：蛋鸡苗价格涨3.57%，淘汰鸡价格涨3.29%，蛋料比涨3.42%，养殖利润涨18.01% [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 合约价差 - I05今日收盘价819.5元，较上日降3.0元；I09今日收盘价798.0元，较上日降4.0元；I01今日收盘价830.0元，较上日降34.0元 [3] - I05 - I09今日价差21.5元，较上日增1.0元；I09 - I01今日价差 - 32.0元，较上日增30.0元；I01 - I05今日价差10.5元，较上日降31.0元 [3] 基差：数据 - 卡粉今日价格908元，较上日降12.0元，今日基差49元，较上日降10元 [5] - BRBF今日价格857元，较上日降2.0元，今日基差69元，较上日增1元 [5] - 纽曼粉今日价格818元，较上日降2.0元，今日基差39元，较上日增1元 [5] - PB粉今日价格826元，较上日降2.0元，今日基差59元，较上日增1元 [5] 基差：图表 - 展示巴西粉矿、澳洲中品粉矿、澳洲低品粉矿、内矿、卡拉拉精粉和乌克兰精粉、南非kumba粉的基差走势图表 [7][8][9] 品种价差 - PB块 - PB粉今日值66.0元，较上日降3.0元；PB粉 - 混合粉今日值69.0元，较上日增6.0元 [12] - 纽曼块 - 纽曼粉今日值69.0元，较上日降3.0元；PB粉 - 超特粉今日值123.0元，较上日无变化 [12] - 卡粉 - 纽曼粉今日值90.0元，较上日降10.0元；卡粉 - PB粉今日值82.0元，较上日降10.0元 [12] 品种价差：图表 - 展示块粉价差、高中品粉矿价差、中低品位粉矿价差、中品位粉矿价差、FMG混合粉 - 超特粉价差、卡粉 + 超特粉 - 2*PB粉价差、迁安精粉 - 卡粉价差、PB块 - 迁安球团价差的图表 [15][16][18] 黑色研究团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验 [22] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉 [22] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [22] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有金融与产业结合经验 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 豆油美豆动能有限，单边区间为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格：棕榈油主力日盘收盘价8724元/吨，涨跌幅0.48%，夜盘收盘价8782元/吨，涨跌幅0.66%；豆油主力日盘收盘价7994元/吨，涨跌幅0.00%，夜盘收盘价8012元/吨，涨跌幅0.23%；菜油主力日盘收盘价8980元/吨，涨跌幅 -0.69%，夜盘收盘价8992元/吨，涨跌幅0.13%；马棕主力收盘价4091林吉特/吨，涨跌幅1.31%；CBOT豆油主力收盘价50.35美分/磅，涨跌幅1.33% [2] - 成交量与持仓量：棕榈油主力昨日成交512074手，成交变动145968手，昨日持仓417932手，持仓变动17379手；豆油主力昨日成交256642手，成交变动52822手，昨日持仓689448手，持仓变动7787手；菜油主力昨日成交248989手，成交变动49866手，昨日持仓256330手，持仓变动11209手 [2] - 现货价格：棕榈油（24度，广东）8650元/吨，价格变动 -30元/吨；一级豆油（广东）8500元/吨，价格变动 -30元/吨；四级进口菜油（广西）9850元/吨，价格变动 -100元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1030美元/吨，价格变动5美元/吨 [2] - 基差：棕榈油（广东）基差 -74元/吨；豆油（广东）基差506元/吨；菜油（广西）基差870元/吨 [2] - 价差：菜棕油期货主力价差256元/吨；豆棕油期货主力价差 -730元/吨；棕榈油59价差106元/吨；豆油59价差130元/吨；菜油59价差18元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 马来西亚1月1 - 10日棕榈油出口量为466457吨，较上月同期增加17.65% [3] - 2026年1月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少20.49%，出油率环比上月同期持平，产量环比上月同期减少20.49% [5] - 马来西亚12月棕榈油库存量为3050598吨，环比增长7.58%，出口为1316522吨，环比增长8.52%，产量为1829761吨，环比减少5.46% [5] - 2025/26年度全球大豆产量上调310万吨，达到4.257亿吨，压榨量上升、出口减少以及期末库存增加 [5] - 截至2025年12月1日，美国大豆库存总量为32.9亿蒲式耳，同比增加6%，其中农场库存量为15.8亿蒲式耳，同比增加2%，非农场库存量为17.1亿蒲式耳，同比增加10%，大豆消费量为13.0亿蒲式耳，同比减少20% [5] - 美国2025/2026年度豆油产量预期299.4亿磅，环比减少2.1亿磅，总供应量预期320.52亿磅，环比减少2.24亿磅，总消耗量预期303亿磅，环比减少2.5亿磅，期末库存预期17.52亿磅，环比增加0.26亿磅 [6] - 美国2025/2026年度大豆种植面积预期8120万英亩，环比增加10万英亩，单产预期53蒲式耳/英亩，环比持平，产量预期42.62亿蒲式耳，环比增加0.09亿蒲式耳，压榨量预期25.7亿蒲式耳，环比增加0.15亿蒲式耳，出口量预期15.75亿蒲式耳，环比减少0.60亿蒲式耳，期末库存预期3.5亿蒲式耳，环比增加0.6亿蒲式耳 [7] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割率为0.6%，上年同期为0.3%，部分地区大豆生长周期延长导致收割比预期稍晚 [8] 趋势强度 棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为1 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花基本面仍偏强，但近期价格大幅回调，需观察20日线能否突破；预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉近期主力合约持仓有所下降价格大幅回落，建议单边、套利和期权均观望 [6][7][8] 各部分总结 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘14710，跌20；CF05合约收盘14625，跌50；CF09合约收盘14795，跌65；CY01合约收盘20225，持平；CY05合约收盘20650，跌110；CY09合约收盘20870，跌100。部分合约成交量和空盘量有增减变化 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15857元/吨，跌135；Cot A为74.45美分/磅；FCY IndexC33S为21021；印度S - 6为55800；涤纶短纤7450；纯涤纱T32S为11080；粘胶短纤12730；粘胶纱R30S为17360 [2] - 价差：棉花跨期和棉纱跨期价差有涨跌变化，跨品种CY01 - CF01价差为5515，涨20等，内外价差也有相应变化 [2] 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至2026年1月9日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为277.56万吨，占年美棉产量预估值的89.2%，同比慢9%；截至1月2日，ICE棉花期货合约上卖方未点价合约减持；2026年1月12日出疆棉公路运输价格指数为0.1726元/吨·公里，环比下跌3.52% [4][5] - 交易逻辑：新疆棉花种植面积将结构性压缩，销售进度快，中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支持棉花消费，基本面偏强，但近期价格大幅回调，需观察20日线能否突破 [6] - 交易策略：单边预计美棉区间震荡，郑棉建议观望；套利和期权均建议观望 [7][8][9] - 棉纱行业消息：纯棉纱市场交投偏淡，刚需走货，价格稳中有涨，下游接受度差，个别市场订单略回暖；全棉平布出货分化，服装类织厂谨慎，家纺类坯布厂心态略好 [9] 期权 - 期权数据：给出部分期权合约的标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV、Delta等数据，昨日棉花10日HV为6.4492，波动率略增 [11] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约的成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均减少，建议观望 [12][13] 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][18][22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石震荡反复；螺纹钢和热轧卷板受宏观托底和产业压制，钢价维持区间震荡；硅铁和锰硅受多空资金博弈，呈偏强震荡；焦炭开启四轮提降，高位震荡；焦煤受年底减产扰动，高位震荡；原木低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 昨日收盘价789.0元/吨，跌7.5元，跌幅0.94%；持仓613,601手，减少16,080手；进口矿和部分国产矿价格有小幅度上涨；基差扩大，部分价差有变动 [5] - 1 - 11月国有企业营业总收入同比增长1.0%，利润总额同比下降3.1%，应交税费同比增长0.2% [5] - 铁矿石趋势强度为0 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605收盘价3,134元/吨，跌3元，跌幅0.10%；热轧卷板HC2605收盘价3,282元/吨，跌11元，跌幅0.33%；部分地区现货价格有变动，基差和价差有变化 [7] - 12月25日钢联周度数据显示，螺纹产量增加2.71万吨，热卷增加1.63万吨，五大品种合计减少1.15万吨；总库存方面，螺纹减少18.29万吨，热卷减少13.5万吨，五大品种合计减少36.79万吨；表需方面，螺纹减少5.96万吨，热卷增加8.76万吨，合计减少1.67万吨 [9] - 2025年12月中旬，重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产环比下降，钢材库存量环比增加 [9] - 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [9] - 11月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存环比减少，比年初和上年同期增加 [9] - 2025年10月，我国进口钢材环比减少，均价下跌，1 - 10月累计进口同比减少 [9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁2603收盘价5,750，涨4；硅铁2605收盘价5,706，涨4；锰硅2603收盘价5,942，涨8；锰硅2605收盘价5,948，涨6；现货价格上涨，期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [11] - 12月30日硅铁和硅锰不同规格不同地区价格有变动，硅铁出口关税维持25%，硅锰维持20% [12] - 12月全国在产硅铁企业65家，在产矿热炉217台，总平均开工率44.58%，产量预计46.45万吨，较11月和去年同期有变化；宁夏、陕西地区12月开工率和产量有不同变化 [13] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605收盘价1,119.5元/吨，涨31.5元，涨幅2.9%；焦炭J2605收盘价1,715元/吨，涨34.5元，涨幅2.1%；部分现货价格有变动，基差和价差有变化 [15] - 12月30日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数部分数据持平；Mysteel冶金焦（干熄）国产现货价格指数持平 [15] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [18] 原木 - 各合约收盘价有小幅度变动，成交量和持仓量有不同变化；现货价格大多持平，价差有变动 [19] - 12月29日国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，自2026年1月1日起实施 [21] - 原木趋势强度为0 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货合约价格及价差 - I05合约今日收盘价796.5元/吨，较上日涨13.5元/吨；I09合约今日收盘价773.5元/吨，较上日涨12.5元/吨；I01合约今日收盘价816.0元/吨，较上日涨14.5元/吨 [3] - I05 - I09合约今日价差23.0元/吨，较上日增加1.0元/吨；I09 - I01合约今日价差 - 42.5元/吨，较上日减少2.0元/吨；I01 - I05合约今日价差19.5元/吨，较上日增加1.0元/吨 [3] 基差数据 - 卡粉今日价格892元/吨，较上日涨17.0元/吨，今日基差54，较上日增加5；BRBF今日价格834元/吨，较上日涨7.0元/吨，今日基差66，较上日减少6等多种铁矿石品种基差及价格变化情况 [5] 基差相关规则调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [10] - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [10] - 新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [10] - 铁品位指标允许范围调整为大于等于56%，对二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫设置允许范围并对质量升贴水详细划分，引入X动态调整铁元素指标升贴水值 [10] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [10] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起按新规则办理标准仓单注册 [11] 品种价差数据 - PB块 - PB粉今日价差78.0元/吨，较上日增加2.0元/吨；卡粉 - 纽曼粉今日价差91.0元/吨，较上日增加10.0元/吨等多种品种价差变化情况 [12] 黑色研究团队 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关经验 [21] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，获多项相关荣誉 [21] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [21] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，擅长投资交易策略和期现角度思考 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内海关放行延迟利多近月和正套，美豆出口疲软，南美天气暂无明显炒作驱动，巴西贴水后续预期承压，M05预期相对偏弱，整体预期近强远弱 [7] 各部分内容总结 基差数据 - 12月12日，43%豆粕现货基差方面，大连为97，涨跌12；天津为37，涨跌32；日照为57，涨跌32；张家港为17，涨跌32；东莞为 -23，涨跌2；湛江为 -3，涨跌 -8；防城为 -3，涨跌12；菜粕现货基差广东为113，涨跌74；MJ - 2为313，涨跌 -12 [4] 价差数据 - 12月12日，RM1 - 5价差为64，涨跌 -14；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为300，盘面价差（主力）为672，涨跌 -2 [5] 升贴水与榨利数据 - 2025年，巴西大豆CNF升贴水连续月数据有不同表现，美元兑人民币汇率7.0187，涨跌0，盘面榨利（元/吨）为143 [5] 库存数据 - 展示中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存不同年份的情况 [5] 开机和压榨情况 - 展示全国主要油厂开机率和全国主要油厂大豆压榨量情况 [5] 供给情况 - USDA对2025/26年度美豆预估值为单产53蒲式耳/英亩，期末库存29亿蒲（对应库消比6.7%），后续美豆单产或因8 - 9月产区降雨偏少进一步下调，出口调整有不确定性；预测25/26巴西新作产量达1.776亿吨，截至11月29日巴西大豆播种率为86%，上周为78%，去年同期为90%，五年均值为84.4%；截至11月26日，阿根廷2025/26年度大豆进度达36%，高于一周前的24.6%，同比落后9%，比五年均值落后1%；未来两周巴西产区降水预期改善，阿根廷天气偏干利于播种；12 - 1月国内大豆、豆粕预期季节性去库，明年一季度国内豆粕供应存不确定性，需关注储备投放情况 [6][7] 需求情况 - 畜禽短期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但目前养殖利润不佳、国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕性价比相对较高；近期豆粕下游成交正常，提货表现良好 [7] 库存情况 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，豆粕库存去化慢，现货供应压力仍较大，预期12 - 1月加速去库；本周饲料企业豆粕库存天数小幅增加 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前建议短期观望 [2] - 甲醇基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [3] - 尿素供需改善，下方空间有限，低估值下预计震荡筑底，低价下关注逢低多配 [6] - 橡胶目前中性思路，建议短线操作，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [12] - PVC基本面较差，供强需弱，在行业实质性大幅减产前以逢高空配思路为主 [15] - 纯苯和苯乙烯待库存反转点出现时，可做多苯乙烯非一体化利润 [18] - 聚乙烯长期矛盾转移，逢高做缩LL1 - 5价差 [21] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面有支撑 [24] - PX预期12月小幅累库，关注逢低做多机会 [27] - PTA加工费后续或承压，关注预期交易的逢低做多机会 [29] - 乙二醇供需格局需加大减产改善，需防范检修量上升带来的反弹风险 [31] 各品种总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌3.60元/桶，跌幅0.82%，报437.60元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌26.00元/吨，跌幅1.09%，报2368.00元/吨；低硫燃料油收跌17.00元/吨，跌幅0.57%，报2986.00元/吨；新加坡ESG油品周度数据显示汽油、燃料油、总成品油累库，柴油去库 [8] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌不一，江苏涨13，鲁南涨20，内蒙跌2.5，河南、河北持平；主力期货跌7元/吨，报2067元/吨，基差+31，MTO利润-72元 [2] - 策略观点：利多兑现后盘面短期盘整，港口库存去化，但后续进口到港高位，烯烃装置有检修预期，港口压力仍在；供应端企业利润中性，开工高位，整体供应高位；基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [3] 尿素 - 行情资讯：区域现货山西跌10，山东、河北持平，总体基差报65元/吨；主力期货跌13元/吨，报1625元/吨 [5] - 策略观点：盘面震荡走高，基差与月间价差走强；储备需求和复合肥开工走高带动需求好转，企业预收增加；出口集港进度慢，港口库存小幅走高；供应方面气制装置开工季节性回落，煤制变化不大，后续供应预计季节性回落；供需改善，下方有出口政策和成本支撑，低估值下预计震荡筑底，低价下关注逢低多配 [6] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理，交易所RU库存仓单偏低；多空观点分歧，多头因季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季等看跌；轮胎厂开工率偏疲软，国内和出口出货放缓；中国天然橡胶社会库存环比增加 [10] - 策略观点：目前中性思路，建议短线操作，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌56元，报4220元，常州SG - 5现货价4250元/吨，基差30元/吨，1 - 5价差-253元/吨；成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格持平；整体开工率79.4%，环比下降0.5%；需求端下游开工48.9%，环比下降0.2%；厂内库存增加，社会库存持平 [12] - 策略观点：企业综合利润位于历史低位，估值压力小，但供给端减产量少，产量高位，新装置释放产量；内需步入淡季，需求端承压，出口对印度预计维持高出口量但也有淡季压力；成本端电石持稳，烧碱偏弱；国内供强需弱，基本面差，在行业实质性大幅减产前以逢高空配为主 [15] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：纯苯现货和期货价格下降，基差扩大；苯乙烯现货和期货价格下降，基差走强；上游开工率下降，江苏港口库存累库；需求端三S加权开工率上涨，PS开工率上涨，EPS、ABS开工率下降 [17] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续累库，季节性淡季需求端三S整体开工率震荡上涨；待库存反转点出现时，可做多苯乙烯非一体化利润 [18] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下降，基差走弱；上游开工率环比下降；生产企业和贸易商库存去库；下游平均开工率环比上涨；LL1 - 5价差扩大 [20] - 策略观点：OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下降，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成压制；供应端仅剩30万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性淡季来临，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢高做缩LL1 - 5价差 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下降，基差走强；上游开工率环比上涨；生产企业、贸易商和港口库存去库；下游平均开工率环比上涨；LL - PP价差缩小 [22][23] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大；供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [24] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约下跌，PX CFR下跌，基差和1 - 3价差上升；中国负荷环比下降，亚洲负荷环比上升；部分装置重启和检修；12月上旬韩国PX出口中国同比下降；10月底库存环比上升；PXN和韩国PX - MX上升，石脑油裂差上升 [26] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修多，整体负荷中枢低，PTA投产多叠加下游转淡季预期压制PTA加工费，PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期12月PX小幅累库；目前估值中性，关注逢低做多机会 [27] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌，华东现货下跌，基差和1 - 5价差变化；PTA负荷持平，部分装置检修和重启；下游负荷下降，终端加弹和织机负荷下降；12月5日社会库存去库；现货加工费持平，盘面加工费下跌 [28] - 策略观点：供给端短期维持高检修，临近1月检修量预期下降，加工费后续或将承压；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，但受制于淡季负荷将逐渐下降，甁片负荷难以上升；PTA加工费上方空间有限，关注预期交易的逢低做多机会 [29] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨，华东现货下跌，基差和1 - 5价差变化；供给端负荷下降，部分装置投产、检修和降负荷；下游负荷下降，部分装置检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报和华东出港情况；港口库存累库；石脑油制和国内乙烯制利润为负，煤制利润为正；成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格回落 [30] - 策略观点：产业基本面上，国内装置负荷意外检修量上升，国内供应预期有所改善，但整体负荷仍然偏高，且12月进口量在高位，港口累库周期将延续，中期在新装置投产压力下存在进一步压利润降负的预期，供需格局需要加大减产来改善；估值目前同比中性偏低，需防范检修量进一步上升导致平衡表预期逆转带来的反弹风险 [31]