全球电视代工市场整体趋势 - 2025年全球电视代工出货量预计同比微降0.7%，市场进入调整期 [1] - 2026年全球电视代工出货量预计将小幅下滑0.9%，市场从增量竞争转向存量博弈 [7] 市场下滑的核心原因 - 关税政策不确定性是最大拖累：2025年初加税预期引发一季度抢出口透支订单，二季度政策延期导致企业观望出货放缓，下半年关税正式上调虽刺激集中出货并促使部分订单向墨西哥转移，但成本上升与供应链调整抑制了整体需求健康释放 [1] - 终端市场需求疲软：国内彩电市场后补贴时代消费需求疲软，海外市场在经历2024年体育大年后增长乏力 [1] 行业竞争格局与关键特性 - 成本控制与供应链敏捷性成为当下代工大势 [1] - 全球电视代工市场整体格局与中国主流彩电品牌存在紧密关联，TOP5中有三家企业与中国彩电主流品牌相关 [5] - 传统与新兴代工企业对产业链潜能的挖掘深度，将成为决定未来彩电制造业基本格局的关键因素 [6] 头部厂商排名与表现 - TCL旗下茂佳稳居榜首，展现出强者恒强的气势 [4] - 冠捷与长虹出货量虽有所下滑，但仍分别守住第二与第三位 [4] - 京东方视讯与创维凭借良好表现，成功跻身全球前五 [4] - 曾经的代工大王KTC、TPV、彩迅等则退居TOP5行列之外 [4] TOP5厂商增长态势分化 - TOP5增势出现分层：茂佳、京东方视讯、创维有望在2025年保持增长，而冠捷与长虹则同比微跌 [6] - 茂佳不仅稳居榜首，增速也是TOP5中最抢眼，极大拉开与身后距离 [6] - 第二至第四名竞争胶着：冠捷以1130万台出货量排名第二，与第三名长虹仅相差10万台，长虹与第四名京东方视讯差距同样仅为10万台 [6] - 第二至第四名的千万台规模巨头间微小差距意味着2026年均有可能通过加强合作冲击亚军之位 [6] 中国品牌厂商的竞争逻辑 - 茂佳-TCL案例折射出面板企业在代工市场的主动进攻态势 [5] - 长虹凭借代工业务的持续增长迎来新的发展机遇期 [5] - 创维致力于在代工业务与自有品牌产品之间实现协同共赢 [5] - 三家企业均受益于本土强大产业链支撑及彩电显示创新技术中国化行业风口的推动 [5]

文章核心观点 - 尽管近期中国采购了约800万吨美国大豆，但芝加哥期货市场价格不涨反跌，12月预计下跌约7%，创下半年最差表现，这揭示了全球大豆贸易格局已发生结构性变化，中国作为最大买家的议价能力增强，美国豆农面临来自南美竞争的长期压力 [1][13][26] 市场反应与价格表现 - 芝加哥期货市场对中美大豆采购消息反应负面，12月期货价格预计下跌约7%，创下7月以来最差月度表现 [1][13] - 即使有中国买家在12月下旬继续预订美国大豆的消息，期货价格依然疲软，市场对缺乏正式协议文本的采购消息持怀疑态度 [3][22] 中国采购策略与模式 - 中国自10月启动对美国大豆的采购，12月下旬仍在追加订单，大部分货物计划在今年12月到明年3月间装船 [5] - 采购模式被描述为“可能迅速变化”，巴西和阿根廷始终是备选项，节奏掌握在买方手里 [5] - 采购策略呈现分散化特点，中国买家在购买美国大豆的同时，也同步向巴西和阿根廷下单，以进行风险对冲并增强议价能力 [15] 中国需求的结构性变化 - 从2021年到2024年，中国通过调整饲料配方和消费结构，将大豆年消费量压减了1500万吨 [9] - 高盛预测，未来十年中国大豆进口依赖度将从90%降至30%以下，系统性地降低刚需 [9] - 大豆贸易被视作一种战略工具，在关系紧张时暂停采购，在关系缓和时恢复，体现了主动权的归属 [11] 全球供应格局与竞争 - 巴西在中国大豆进口中的占比已从30年前的2%飙升至71%，南美国家正在系统性地取代美国的市场份额 [11] - 截至11月，巴西大豆出口量同比增长16%，即便在销售淡季的12月，贸易流依然保持活跃 [7] - 巴西近80%的大豆销往中国，且即将到来的收成预计再创新高，给芝加哥期货市场构成压力 [7][13] 采购目标与协议执行 - 分析师预测今年对美大豆采购可能触及1000万吨的“软目标”，明年1月再追加200万吨，但“软目标”不同于合同条款，是可浮动的参考系 [7] - 美方官员澄清，中国遵守双边贸易协定条款，1200万吨的采购截止期限是大豆“生长季”末期，而非今年12月底，给予了操作弹性 [20] - 商务部将农产品贸易列为中美经贸磋商主要共识之一，但未披露具体数量和时间表，这种克制的官方表态与市场流传的具体数字形成对照 [24] 美国豆农处境与政策 - 美国种植户对中国的持续下单感到“惊喜”，但对豆价疲软感到“沮丧” [3] - 特朗普政府承诺了120亿美元的农业救济，但农民清楚补贴只能托底，真正的出路取决于市场行情 [17] - 农场主在等待出货的同时，更期待价格回暖和政策承诺的兑现 [17] 长期趋势与战略意义 - 800万吨订单的意义在于揭示了结构性变化：中国可在不同产地间灵活切换，进口依赖度系统性下降，南美供应链日益成熟 [26] - 当粮食安全和供应链韧性成为核心考量时，贸易成为需要用长远眼光审视的战略布局 [28] - 商务部强调与“全球”贸易伙伴深化合作，传递出开放合作不等于依赖单一来源的信号，分散采购是维护稳定贸易体系的方式 [18]

公司业绩与增长 - 2025年公司整体营收同比增速超过40% [1][3] - 盒马鲜生与超盒算NB双业态已服务超过1亿消费者 [1][3] - 盒马鲜生在2025年进入了40个新城市 [1][3] - 超盒算NB业态在2025年新开门店超过200家 [1][3] - 公司预计在新财年（2025年4月至2026年3月）内新开近100家盒马鲜生门店 [1] - 公司预计在新财年新增进入城市超过50个，届时盒马鲜生门店总数将超过500家 [1] 运营与供应链建设 - 公司已建成全国50个大仓库快检实验室，构建质量安全防线 [1][3] - 公司持续完善从田间到餐桌的全链优化 [3] - 未来将深化供应链韧性，聚焦供应链攻坚，直击源头以提升效率 [1][4] 产品与创新 - 2025年公司80%的新品开发聚焦用户核心需求 [1][3] - 公司以健康食品、创新生鲜解决方案引领行业趋势 [1][3] - 未来将围绕健康、便捷、悦己，以创新驱动商品力提升 [4] 组织与人才发展 - 2025年公司以2倍以上的增速为更多年轻人提供有竞争力的岗位 [1][4] - 超过半数的店长来源于内部培养晋升 [1][4] - 一线薪酬改革在持续推进中 [1][4] - 未来将激发组织效能，资源向一线倾斜，简化流程，打破组织壁垒 [4] 战略与未来展望 - 公司未来将围绕“深化供应链韧性、打造极致用户体验、激发组织效能”展开工作 [1] - 公司致力于打造极致用户体验，围绕顾客需求升级场景化服务，以商品+服务构筑差异化竞争优势 [4] - 公司以满足消费者对美好生活的日益向往为使命 [5] - 公司正跨过千亿门槛，向更远大的目标迈进 [5]

公司业绩与财务表现 - 2025年公司整体营收同比增速超40% [4][5] - 公司GMV超过750亿元，并首次实现全年经调整EBITA转正 [15] - 按照现有节奏推算，到2026财年末，公司GMV有望超过1000亿元 [4][15] 业务扩张与门店网络 - 2025年，盒马鲜生进入了40个新城市，超盒算NB新开门店超过200家 [5][8] - 截至目前，盒马鲜生接近500家门店，超盒算NB约400家 [8] - 双业态服务超1亿消费者 [5][11] 战略聚焦与运营调整 - 2024年末，公司内部明确只聚焦盒马鲜生和超盒算NB两种业态，前者“复制成功模型”，后者“打磨最优模型” [8] - 战略收口带来变化：门店扩张有节奏而非试错式铺量、业态减少使供应链和商品体系更集中、管理复杂度被压缩 [8] - 公司选择了最不容易出错的方向，关键词是供应链韧性、极致用户体验和组织效能 [15] 商品开发与客户聚焦 - 2025年，公司80%的新品开发聚焦用户核心需求，重点放在健康食品和生鲜解决方案上 [5][11] - 公司在减少为了新而新的商品，向“基础能力”回撤，追求稳定品质、明确价格和可重复购买的确定性 [11] - 建成全国50个大仓库快检实验室，构建质量安全防线 [5] 组织与人才发展 - 公司以2倍以上的增速为更多的年轻人提供有竞争力的岗位 [6] - 有超半数的店长来源于内部培养晋升，一线薪酬改革也在持续推进中 [6] - 公司践行“让想做事，能做事的人，在公司做成事，并收获成功与成长”的理念 [6] 行业意义与模型验证 - 公司增长的意义在于证明了一种可能性：不靠概念和补贴，靠业态模型和深度执行，把增长和利润重新绑在一起 [4] - 在当下零售环境里，规模本身已经不是稀缺品，能在扩张中保持财务健康才是关键 [15] - 公司经历多轮试错后，开始用更少的概念说更实在的话，这在行业中是一个值得被记录的信号 [15]

公司业绩与增长 - 2025年公司整体营收同比增速超过40% [1] - 公司旗下盒马鲜生与超盒算NB双业态已服务超过1亿消费者 [1] - 盒马鲜生业态在2025年进入了40个新城市 [1] - 超盒算NB业态在2025年新开门店超过200家 [1] - 截至新闻发布时，公司在全国已有近500家盒马鲜生门店和400家超盒算NB门店 [1] 财务表现与目标 - 根据阿里巴巴2025财年（截至2025年3月底）年报，公司整体GMV超过750亿元 [1] - 公司在2025财年首次实现全年经调整EBITA转正 [1] - 据此估算，到2026年3月底（2026财年），公司GMV有望超过1000亿元 [1] 发展战略与规划 - 公司未来将围绕“深化供应链韧性、打造极致用户体验、激发组织效能”展开工作 [1] - 公司战略聚焦于盒马鲜生与超盒算NB两大业态 [1] - 盒马鲜生业态将复制成功模型，超盒算NB业态将打磨优质模型 [1] - 公司旨在满足消费者的消费升级需求，并践行对用户、伙伴及社会的承诺 [1]

公司财务表现 - 2025年公司整体营收同比增速超过40% [1][4] 业务运营与扩张 - 公司旗下盒马鲜生与超盒算NB双业态已服务超过1亿消费者 [1][4] - 2025年，盒马鲜生业务进入了40个新城市 [1][4] - 2025年，超盒算NB业态新开门店超过200家 [1][4] 公司战略方向 - 公司将围绕“深化供应链韧性、打造极致用户体验、激发组织效能”展开工作 [1][4] - 公司战略旨在更好地满足消费者的消费升级需求 [1][4]

美国2025年第三季度宏观经济表现 - 2025年第三季度美国国内生产总值按年率计算增长4.3%，高于第二季度的3.8%和市场普遍预期的3.9%-4.0%区间，创下自2023年以来的两年最快增速[1][3] - 核心个人消费支出通胀率升至2.9%，略高于美联储2%的长期目标，通胀压力主要来自服务领域和部分商品供应链的局部紧张[1][3] - 经济增长的主要驱动力包括个人消费支出增长3.5%、企业固定资产支出显著扩大以及贸易政策趋于稳定[1][7] 美联储政策与数据发布背景 - 美联储预计2026年只会实施一次降息，计划将联邦基金利率调整至4.75%-5.00%区间，旨在平衡经济增长与通胀控制[1][5] - 第三季度GDP数据因2025年秋季联邦政府部分停摆而延迟发布，仅进行了两次估算，最终修订值定于2026年1月22日公布[1][4] - 数据发布后，股市和消费信心指数均有所上升，美元指数也小幅走强[4] 对美国消费市场的具体影响与机遇 - 个人消费支出强劲增长3.5%，反映美国家庭购买力保持韧性，非必需消费品类如电子产品、家居装饰和休闲娱乐产品呈现明显增长[1][7] - 消费增长直接利好面向美国消费者的中国跨境卖家，需求预计将持续扩大的品类包括电子产品与智能家居设备、家居与园艺产品以及健康与休闲产品[6][8] - 美国企业扩大资本支出，尤其在科技设备、工业机械和数字化基础设施方面，显示企业对未来经济前景持乐观态度，这将推动对工业零部件、机械设备及企业服务与软件等B2B业务的需求[6][7][8] 对中国跨境卖家的策略建议 - 建议卖家优化产品定位与市场策略，包括聚焦消费电子、家居、健康等高增长品类，强化品牌建设与合规认证，并采用灵活的定价策略[8] - 提升供应链与物流韧性至关重要，建议考虑多元化供应链布局以降低风险，并利用海外仓与FBA实现本地发货以提升配送速度和服务质量[8] - 卖家需确保遵守美国在产品安全、数据隐私及环保标准等方面的法规，并使用专业税务工具处理复杂的各州销售税，以确保合规经营[8] 建立美国本地实体的战略价值 - 在美国设立本地公司可提升品牌形象与消费者信任，尤其在B2B业务中，美国法律实体被视为更可靠的合作方[12] - 注册美国公司后可开设本土银行账户，便利税务与资金管理，并可能在符合条件下享受更优化的税率和补贴政策[12] - 专业服务机构可提供一站式美国公司注册与运营支持，包括推荐最优注册地、协助银行开户及处理后续合规事务，已有成功案例帮助卖家进入线下零售体系并获取政府资源[10][11] 2026年经济展望与未来趋势 - 美联储预计美国经济在2026年将实现温和反弹，增长速率可能略有放缓但仍保持健康水平，消费市场基本面依然稳固[1][14] - 未来值得关注的增长趋势包括绿色与可持续产品以及人工智能与自动化工具等领域的需求看涨[16] - 行业竞争可能加剧，差异化、品牌化和客户服务优化是保持竞争力的关键[16]

中企出海市场格局演变 - 美国市场从主角地位发生变化，企业意识到“鸡蛋不能放在一个篮子里”，将目光投向欧洲等新市场 [1] - 美国市场并未退场，在激烈洗牌中逐步“进化”，外部压力激发了中国供应链韧性和卖家应变能力 [1] - 中企出海已告别草莽阶段，步入依赖专业、创新的新阶段 [1] 欧洲市场成为新增长焦点 - 平台积极引导，eBay推出“欧洲掘金计划”，称欧洲是目前最大的增长市场，潜力相当于十年前的美国 [1][3] - 阿里国际站瞄准欧洲核心市场翻倍投入，2025年欧洲订单同比大涨57% [2] - 亚马逊近期发布2026年欧洲站费用调整通知，部分类目佣金降幅最大可达10个百分点 [2] - 欧洲市场跨境电商渗透率低于美国，天花板很高 [1] 欧洲市场贸易与品类表现 - 2025年前11月，中国对欧盟出口增长8.9%，对德国、法国、意大利分别增长11.0%、8.7%和11.0% [2] - 2025年上半年，中国对欧盟汽车零配件出口增长9.7% [3] - 欧洲2025年在线汽摩配市场规模预计达到300亿美元 [3] - 欧洲汽车保有量超过4亿辆，平均车龄超过12年，维修、改装、升级需求旺盛 [3] 欧洲市场具体品类增长迅猛 - 过去三年，eBay英国站中国卖家销售的制动盘增长16倍，尾灯总成增长9倍，水箱散热器增长超4倍 [3] - 过去三年，eBay德国站减震器销量增长9倍，充电桩、充电枪增长6.5倍，头灯总成增长3.5倍 [3] - 欣盛商科技欧洲业务在2025年实现了约86%的强劲增长 [4] - 英、德、法、意、西等核心国家消费者购买力强劲，产品单价高于美国，为品牌溢价提供可能 [3] 欧洲市场的高门槛与竞争态势 - 欧洲市场合规门槛高，在增值税、产品合规、授权代表等方面规定严格且各国存在差异 [5] - 进入欧洲需取得增值税号码（VAT），流程可能需要几周至半年，比美国复杂 [5] - 高合规门槛筛掉了一批投机、短线操作的竞争者，将低价、低质、逃税模式的卖家挡在门外 [5] - 近几年进入欧洲市场的中国企业通常在产品和供应链方面有深厚积累，合规接受度高且专业 [5] - 欧洲市场竞争核心从纯粹价格战转向产品创新和品牌价值，呈现“良性竞争”态势 [5] - 欧洲市场竞争激烈程度比美国更为松弛，还没有美国那么“卷” [6] 欧洲市场运营的复杂性与策略 - 欧洲市场并非单一整体，是分散的市场，语言、消费习惯、车型车系、国家标准各异 [7] - 卖家必须进行精细化运营，对产品本地化、营销和运营能力要求更高 [7] - 入局欧洲市场不宜采用“广撒网”式铺货，应精选最具竞争优势的窄线产品重点突破 [7] - 欧洲库存管理更复杂，需要“中心仓+干线分拨”模式，关键在于高效的跨境调拨和多国履约能力 [7] 美国市场的进化与增长动力 - 美国市场竞争远比以前更加激烈，但GMV仍有非常好的增长 [8] - 增长动力来自产品分化，从简单标准件向功能多样化及挖掘机等非传统线上品类扩展 [8] - 增长动力来自卖家进化，有的专攻长尾SKU，有的靠供应链优势主打易损件，有的深耕改装市场创造新品 [8] - 增长动力来自平台赋能，特别是针对“大货重货”的物流痛点，平台试图打通底层物流瓶颈 [8] - 粗放式铺货模式难以为继，但专业化、差异化、创新性的卖家能找到自己的利润空间 [9] 关税压力下的中国供应链韧性 - 面对关税政策，卖家表现出理性乐观，认为只要政策面向所有竞争者，中国跨境电商卖家依然能保持比较优势 [9] - 欣盛商科技在关税背景下反而加码投入，2025年美国市场汽配业务增长约两倍多 [9] - 关税压力下，线上渠道的效率优势被放大，可能激发消费者将原先线下购买行为转移到线上 [9] - 支撑卖家长期运营的基石是中国庞大丰富的供应链以及卖家的坚韧和智慧 [9] - 卖家积极进行数字化转型和效率提升以对抗成本压力，例如将AI工具作为2026年重点 [9] 行业整体抗风险能力提升 - 尽管面临诸多挑战，2025年中国卖家的生意仍能保持健康良性成长，企业抗风险能力有很大提高 [10] - 背后原因是中国供应链的深度进化、卖家认知的全面升级以及平台基础设施的持续完善 [10] - 竞争从中国卖家之间的内耗，转变为中国品牌与海外品牌的正面对抗 [10]

业务发展与市场突破 - 公司近期连续取得北美燃气轮机发电设备大额订单 [2] - 公司于今年成立杰瑞敏电能源集团，整合电力板块资源以加速业务突破 [2] - 公司的发电设备满足数据中心、石油天然气开发、工业发电等领域对可靠性、响应速度、运行灵活性及稳定性的高标准要求 [2] - 公司深耕海外市场多年，已有燃气轮机发电机组在北美实现销售及租赁的成功案例，为切入数据中心领域建立了品牌口碑和业绩基础 [3] - 公司依托在燃气发电、智能控制与复杂系统集成领域的技术积累，打造具备快速运输、现场拼装与灵活扩容特点的综合能源解决方案 [3] 供应链与产能保障 - 公司与西门子、贝克休斯、川崎重工等燃气轮机厂商建立了战略合作关系，合作范围涉及多个型号的燃气轮机 [4] - 公司通过在美国杰瑞原有厂房基础上进行产能扩建，目前已具备电驱/涡轮压裂成套设备、燃气轮机发电设备等多种类设备总装配的生产能力 [4] - 公司海内外产能可以相互调节，会根据实际订单情况合理规划以强化交付能力 [4] 战略合作深化 - 2025年10月，公司已完成川崎燃气轮机的批量采购布局 [5] - 近期，公司与川崎重工签署了燃气轮机战略合作协议，本次签约是双方在既有合作基础上的升级 [5] - 双方将进一步加强战略合作，共同建立联合市场开发机制 [5] - 公司将以此次战略合作为支点，持续引入并整合全球优质技术资源，提升供应链韧性，为客户提供一体化电力综合解决方案 [5] 投资者关系活动概况 - 活动时间为2025年12月26日 09:00-12:00 [2] - 活动形式为现场调研参观，地点在公司总部大楼会议室 [2] - 活动类别为特定对象调研及现场参观 [2] - 参与机构包括工银瑞信、熵盈基金、立心基金、招金投资、中金公司、长江证券等 [2] - 活动中未涉及应披露重大信息，未使用演示文稿或提供文档附件 [7]

2025年全球经济合作格局 - 全球经济面临转型压力，各国在失衡的全球化中重新定位，合作共赢成为主流思路而非零和博弈 [1] - 国家间合作空前频繁，但合作对象与内容因国家战略而异，例如14个依赖贸易的中小型国家组建未来投资与贸易伙伴关系，关注公平贸易、供应链韧性、数字贸易与投资便利化 [1] - 发达经济体间进行深度绑定，例如欧盟与日本建立欧盟-日本竞争力联盟，合作涵盖经济安全与前沿科技规则 [1] - 资源国与消费国之间展开合作，例如日本与哈萨克斯坦等中亚五国达成合作新倡议，旨在确保关键矿产供应并拓展区域影响力 [1] 中国参与的国际合作动向 - 中国与东盟十国签署中国-东盟自贸区3.0版，将合作范围从传统领域扩展至数字、绿色等新规则领域 [2] - 中国与匈牙利等欧洲国家在“一带一路”框架下建设海南中欧双园产业对接模式，以产业园为载体推动规则、标准与项目对接 [2] - 中国通过上合组织推动数字经济合作，聚焦发展中国家数字化转型，通过具体项目和技术分享促进区域平衡发展 [2] - 在全球化受阻背景下，合作更多发生在价值观相近、地缘利益关联或发展阶段互补的国家群体之间 [2] - 供应链韧性与经济安全成为核心合作议题，合作重点从降低关税转向数字经济、绿色标准、人工智能治理等新兴领域的规则制定 [2] 中国在全球经济中的战略定位与应对 - 中国作为全球经济的“压舱石”之一，随着国际地位提升，朋友与竞争对手同步增多 [2] - 应对国际合纵连横的策略是主动开放、制度创新和务实对接，而非搞“小院高墙”，旨在将自身发展深度融入全球经济体系以赢得更多朋友 [2] - 战略上需巩固“基本盘”，将周边和传统伙伴关系作为战略依托，通过升级规则保持合作吸引力 [3] - 需掌握“主动权”，在新兴领域设置议程并提供合作解决方案 [3] - 需构筑“韧性节点”，凭借在特定领域的优势，成为全球供应链中不可或缺的一环 [3] - 需推进“制度型开放”，通过国内改革与国际规则接轨，成为连接不同经济板块的“桥梁” [3]