刘伟 ◎记者 韩宋辉 10年前，刘伟带队组建了国投创合，该公司成为国务院批复设立的国家新兴产业创业投资引导基金管理 机构之一。如今，国投创合直接管理规模400亿元，支持了4000多家创新型科技企业。 近几年，股权投资行业处于波动调整期。作为30年股权投资老将，国投创合总经理刘伟近日在接受上海 证券报记者专访时表示，在这种时候，国家基金、国资创投更应该发挥好行业压舱石、稳定器和引导带 动作用。 过去10多年，国投创合参与管理了新兴产业创投计划、新兴产业创业投资引导基金，发挥中央财政资金 和国有资本的引导带动作用，通过母子基金两级放大，形成1200亿元子基金规模，带动万亿资金支持新 兴产业科技企业发展。这一案例，为发挥引导基金"四两拨千斤"的杠杆放大效应提供了实践参考。 三大投资路径背后的投资逻辑 如何管好引导基金？国投创合选择子基金管理机构的路径可以总结为三条：一是围绕科研院校投资，已 投资十余家具有科研院校背景的创投基金；二是联合产业链龙头发起具有CVC特性的创投基金；三是 选择具有较好行业口碑的知名创投机构、在某一地区长期深耕的投资机构等进行合作。 这些路径背后，贯穿着国投创合十余年来摸索出的"投早、投创新 ...

与私募基金合作投资概述 - 公司与昆山玖兆康乾投资管理有限公司共同投资设立五河玖兆三旺创业投资基金合伙企业（有限合伙）[2] - 公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资653.40万元人民币，占五河玖兆三旺基金29.8492%的出资额[2] 与私募基金合作投资的进展情况 - 已完成工商登记手续并取得五河县市场监督管理局颁发的《营业执照》[3] - 企业名称为五河玖兆三旺创业投资基金合伙企业（有限合伙），执行事务合伙人为昆山玖兆康乾投资管理有限公司[3] - 企业统一社会信用代码为91340322MAEM6F6G5G，出资额为2189万元人民币[3] - 企业类型为有限合伙企业，成立日期为2025年5月28日[3] - 主要经营场所位于安徽省蚌埠市五河县头铺镇兴潼路20号[3] - 经营范围包括创业投资（限投资未上市企业）和以自有资金从事投资活动[3]

陕西省创业投资政策 - 陕西省六部门联合印发《陕西省促进创业投资高质量发展工作措施》，包含7部分24项政策，涉及20个部门，覆盖"募投管退"全周期 [1] - 政策目标包括激发创新创业活力、支持创投做大做强、推动产业转型升级，重点解决市场关切的难点问题 [1] - 截至2025年4月，省政府引导基金已设立42只子基金，投资项目306个，投资金额121.14亿元，带动其他资本投资610.24亿元 [1] 政府投资基金改革 - 实施创投与产投基金分类管理，提高政府出资比例至50%，延长存续期，优化返投认定标准 [2] - 建立差异化绩效评价体系，以整个基金生命周期为考核周期，不单独考核单项目盈亏 [2][4] - 明确容错机制，对种子/天使基金设置较高容亏率，取消早期基金返投时序限制 [2][3] 资金来源与投资方向 - 加快设立陕西省创业投资母基金，鼓励国企设立风险投资基金 [2] - 引导社会资本投向重点领域和发展薄弱环节，加强高校院所种子期项目归集 [2] - 支持发展并购基金和创投二级市场基金，探索份额转让和实物分配股票试点 [2] 国资创投政策环境 - 国务院政策要求国资基金存续期最长延至15年，建立符合行业特点的考核体系 [4] - 2024年国办"创投17条"提出优化政府基金考核，解决集中到期退出问题 [3] - 国资委推动央企创投基金高质量发展，健全尽职免责机制，解决"不敢投"问题 [4] 行业发展趋势 - 政策导向鼓励"投早、投小、投科技"，培育战略性新兴产业 [5] - 母基金研究中心将发布2025专项榜单，促进行业健康发展 [7][10]

创投定义与参与者 - 创投是专门从事股权投资的活动，投资对象主要为初创型科技中小企业，通过股权转让获得增值收益 [2] - 创投参与者包括基金类创投企业（政策性引导基金、私募创投基金）和非基金类创投企业（产业领军企业投资公司）以及天使投资人 [2] - 创投为"科技-产业-金融"良性循环和新质生产力培育提供重要支撑 [2] 陕西创投发展现状 - 截至2024年底，陕西登记股权创投基金管理人179家（全国第13位）、基金702只（第14位）、规模1122亿元（第18位） [3] - 各类基金在陕存量投资项目2844个，在投本金1531亿元，其中超80%为科技型企业 [3] - 政策环境持续优化，包括区域性股权市场"专精特新"专板建设、首只S基金和自贸区QFLP基金落地、AIC股权投资试点全省扩围 [3] 《工作措施》政策亮点 - 设立产业创新集群创投母基金，鼓励国企设立风险投资基金 [4] - 政府出资创投基金可提高出资比例、放宽存续期要求、延长绩效评价周期 [4] - 建立不以单项目/年度盈亏为考核依据的国有基金容错机制 [4] - 加强高校院所种子期/初创期项目归集，发展并购基金和S基金 [4] 政府投资基金进展 - 陕西政府投资引导基金截至2025年4月设立子基金42只，投资项目306个（投资额121.14亿元），带动社会资本610.24亿元 [5] - 将实施创投/产投基金分类管理，优化返投认定和退出机制，建立奖励让利和尽职免责机制 [6] 私募基金行业贡献 - 陕西超70%上市公司上市前获私募/创投基金投资，科技型和专精特新企业尤为突出 [7] - 获投金额超百亿元，初创期获投次数多、成长期获投金额大 [7] - 近90%民营上市公司上市前接受过私募/创投基金投资 [7] AIC试点实施情况 - 工银投资、交银投资已落地2只基金共60亿元，重点投向战略性新兴产业和航空航天产业 [7] - 陕西建立试点常态化对接机制，推动AIC融入创投生态提供长期资本 [8]

投资基金暨关联交易概述 - 公司作为有限合伙人以自有资金出资3,000万元参与设立投资基金，与其他9家投资主体共同投资上海华科致芯创业投资合伙企业 [1] - 投资基金总出资额为30,900万元，主要经营创业投资（限投资未上市企业） [2] - 公司于2025年3月31日召开董事会审议通过该议案，并于2025年4月2日披露相关公告 [1] 投资基金暨关联交易进展情况 - 公司与相关方正式签署合伙协议，并完成工商变更登记手续，取得营业执照 [2] - 投资基金已取得《私募投资基金备案证明》，备案编码为SAYM62 [2] - 投资基金执行事务合伙人为上海华科致远咨询管理合伙企业，托管人为交通银行股份有限公司 [2] - 投资基金成立日期为2025年2月17日，主要经营场所位于上海市静安区 [2]

科技金融政策解读 - 七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，聚焦创业投资、货币信贷、资本市场等7个方面，提出15项政策举措 [3][5] - 政策包含存量政策迭代升级和增量政策创新供给，重点支持"投早、投小、投长期、投硬科技"的创业投资导向 [5] 创业投资发展 - 设立"国家创业投资引导基金"，优化国有创投考核机制以增强长期投资定力 [5] - 扩大金融资产投资公司股权投资试点范围，支持创投机构发债融资，鼓励发展创投二级市场基金 [5] - 私募股权创投基金在投项目超10万个，在投本金超4万亿元，90%科创板及北交所上市公司、超50%创业板公司获其投资 [9] 债券市场创新 - 建立债券市场"科技板"，通过风险分担工具支持股权投资机构发行低成本、长期限科创债券 [6] - 人民银行提供再贷款资金，联合地方政府及增信机构分担违约风险，优先支持头部创投机构 [6] - 目前近100家机构发行科创债券，规模超2500亿元 [7] 资本市场动态 - 2024年出台"科创板八条""并购六条"等政策，上市公司披露资产重组1400余单（同比增40%），其中重大重组170余单（同比增220%） [8] - 战略性新兴产业上市公司披露重组650单，重大重组超80单，科技型公司并购未盈利科技资产案例落地 [8]

近日，科技部等七部门联合印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举 措》(以下简称《政策举措》)。5月22日，科技部副部长邱勇在国新办举行的新闻发布会上介绍，《政 策举措》聚焦创业投资、货币信贷、资本市场、科技保险、债券市场等7个方面，提出了15项政策举 措，既有存量政策的迭代升级，也有增量政策的创新供给。 围绕"募投管退"全链条推出一系列新举措 邱勇介绍，《政策举措》重点围绕畅通创业投资"募投管退"全链条推出一系列新举措，提出扩大金融资 产投资公司股权投资试点范围、支持创业投资机构发债融资等，让创业投资的募资来源更加广泛；引导 金融机构加大对科技型企业的信贷支持。 首先，从供给侧和需求侧两端同时发力，推动科技和金融"双向奔赴"。《政策举措》从科技创新的需求 侧出发，聚焦科技创新的重点领域和薄弱环节的融资需求，强化多元化、接力式的金融支持。比如，为 创业投资"引流""疏堵"，提出发挥国家创业投资引导基金作用，鼓励金融资产投资公司、保险资金、社 保基金等参与创业投资等措施；为进一步强化科技信贷支持，提出优化科技创新和技术改造再贷款等结 构性货币政策工具，引导政策性银行等金融机构支持科技创新 ...

政策举措核心内容 - 七部门联合印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，聚焦创业投资、货币信贷、资本市场等7个方面，提出15项政策举措，包含存量政策迭代升级和增量政策创新供给[1] - 政策提出设立"国家创业投资引导基金"，引导创业投资"投早、投小、投长期、投硬科技"，并围绕创业投资"募投管退"全链条推出新举措[2] - 资本市场方面两大亮点：建立健全科技型企业资本市场"绿色通道"机制，深化科创板、创业板改革；创新性提出建立债券市场"科技板"[2] 创业投资支持措施 - 扩大金融资产投资公司股权投资试点范围至全国18个城市及其所在省份，签约意向金额突破3800亿元[7] - 支持创业投资机构发债融资，优化国有创业投资考核评价机制，让国有资本成为长期资本、耐心资本[2][8] - 鼓励发展创业投资二级市场基金，优化私募股权基金退出相关的"反向挂钩"政策，推动基金份额转让业务试点转常规[2][7] 债券市场创新 - 建立债券市场"科技板"，支持金融机构、股权投资机构发行科技创新债券，已注册或发行机构近100家，规模超2500亿元[3][5] - 债券市场差异化安排包括灵活分期发行、简化信息披露、自主设计债券条款、减免手续费等六方面[3] - 创设科技创新债券风险分担工具，由人民银行提供低成本再贷款资金，支持股权投资机构发行低成本、长期限科创债券[4] 资本市场改革 - 注册制改革以来，90%科创板、北交所上市公司和超50%创业板上市公司获得过私募股权创投基金投资，在投项目超10万个，在投本金超4万亿元[5] - 实施新股发行逆周期调节机制，深化科创板、创业板发行上市制度改革，支持优质红筹科技企业回归境内上市[6] - 对突破关键核心技术的科技企业适用"绿色通道"政策，更大力度支持优质未盈利科技企业上市[7] 保险资金运用 - 调整保险资金权益类资产监管比例，将保险资金投资单一创业投资基金余额占基金实缴规模比例从20%提高到30%[8] - 允许保险公司投资与保险业务相关的科技企业，为更多保险资金投向创业投资基金创造条件[7][8] 境外上市支持 - 境外上市新规实施两年多来完成242家境内企业境外上市备案，其中83家为科技企业，集中在信息技术、生物医药等领域[6] - 继续支持符合条件的科技企业利用境内外资本市场规范发展，提供更加透明、高效、可预期的监管环境[6] 近期政策回顾 - 2024年6月国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（"创投国十七条"）[10] - 2024年7月中共中央提出鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，发展耐心资本[10] - 2025年政府工作报告强调健全创投基金差异化监管制度，加快发展创业投资、壮大耐心资本[10]

四川发布创投新政， 4000亿基金管理规模目标，鼓励降低或取消返投比例， 单一国资出资 比例可提高至70%…… 2025年的中国创投市场，正经历着从 "寒冬" 到 "复苏" 的关键转折。 在募资难、退出难的双重压力下，政策驱动与市场自我调节的共振效应愈发显著。据FOFWEEKLY数据 显示，机构LP持续回升，4月的出资活跃度环比增长23%，较之去年同期增长38%。 与此同时，地方政府引导基金加速扩容，据我们观察，仅4月份就有江苏、湖北、贵州、浙江等多地母 基金宣布设立或招GP，涉及母基金数量超30支。 值得关注的是，各地政策层面也持续发力，密集探索国资容错。近期，四川也正式吹响西南地区创 投"集结号"，围绕创业投资"募投管退"全链条，提出4000亿基金管理规模目标，取消注册地、鼓励降低 或取消返投比例等利好政策，打造全国创投高地。 四川省省委金融办有关负责人表示，《若干措施》惠及创业投资机构、天使投资个人及科技创新企业等 主体，为创业投资机构、天使投资个人等提供创业投资"募投管退"全生命周期服务，为科技创新企业等 被投企业提供投后赋能、落地服务保障及投、贷、保、担联动资金支持。 某经济研究人士评价称："此举通 ...

本期导读： 四川 发布 创投 新政， 4000亿基金管理规模目标，鼓励降低或取消返投比例， 单一国资出资比 例可提高至70%…… 作者丨FOFWEEKLY 本期推荐阅读5分钟 值得关注的是，各地政策层面也持续发力，密集探索国资容错。近期，四川也正式吹响西南地区创 投"集结号"，围绕创业投资"募投管退"全链条，提出4000亿基金管理规模目标，取消注册地、鼓 励降低或取消返投比例等利好政策，打造全国创投高地。 打造全国创投高地 5月19日，四川省发布《推动创业投资高质量发展的若干措施》（下称《措施》），明确提出到 2030年年末力争全省私募股权、创业投资基金管理机构达到500家管理基金， 管理基金达到2000 只，基金管理规模达到4000亿， 打造全国创业投资高地。 在业内人士看来，这一政策被视为四川在科技金融领域的一次"系统作战"，直指行业"募投管退"四 大痛点： 募资端 ：从让利加大出资力度等多方着手。措施提出，支持四川省成果转化投资引导基金会同成 都市、德阳市、绵阳市、宜宾市等经济体量较大市的政府引导基金和国资基金共同设立创业投资基 金。 允许基金出资不与基金注册地挂钩，建立出资地与注册地收益分享机制，鼓励 ...