市场表现 - 恒生医疗保健指数(HSHCI)上涨0.86%，成分股乐普生物-B(02157)上涨8.70%，方舟健客(06086)上涨8.60%，微创机器人-B(02252)上涨7.14%，百济神州(06160)上涨5.17%，医渡科技(02158)上涨4.22% [2] - 恒生医疗ETF(513060)上涨0.62%，最新价报0.49元，盘中换手7.64%，成交8.00亿元 [2] - 恒生医疗ETF近1月日均成交19.56亿元，居可比基金第一 [2] - 恒生医疗ETF近1年净值上涨32.61%，自成立以来最高单月回报28.34%，最长连涨月数4个月，最长连涨涨幅38.75%，上涨月份平均收益率7.01% [4] - 恒生医疗ETF近1年超越基准年化收益2.55%，近1年夏普比率1.73，今年以来相对基准回撤0.45%，在可比基金中回撤最小 [4] 政策动态 - 2025年医保目录调整提前至4月初申报、9月完成，首版丙类药品目录同步推出，聚焦高创新、高临床价值但超出基本医保支付能力的药品 [2] - 构建"基本医保+商保"协同支付模式，激活商业保险市场，激发产业创新活力 [2] - 国家层面将分别于上半年、下半年开展第十一批药品及第六批高值医用耗材集中采购 [2] 行业分析 - 医药板块经历较长时间调整，整体估值处于较低水平，且公募持仓低配 [3] - 2025年在支持引导商保发展的政策背景下，支付端有望边际改善，创新药械有望获益 [3] - 医药行情将迎来持续性修复，结构性机会依然存在，创新药产业链有望持续良好表现 [3] - 人工智能技术导入促进设备智能化、诊断服务、体检服务等领域新场景应用的快速推进，带来持续性估值提升机会 [3] 基金数据 - 恒生医疗ETF最新规模达104.69亿元，位居可比基金1/3 [4] - 杠杆资金持续布局，恒生医疗ETF最新融资买入额达2.32亿元，最新融资余额达4.04亿元 [4] - 恒生医疗ETF管理费率0.50%，托管费率0.15% [5] - 恒生医疗ETF今年以来跟踪误差0.042%，在可比基金中跟踪精度最高 [5] 估值水平 - 恒生医疗保健指数最新市盈率(PE-TTM)仅24.59倍，处于近1年6.16%的分位，即估值低于近1年93.84%以上的时间，处于历史低位 [5] - 恒生医疗保健指数前十大权重股合计占比57.26%，包括药明生物(02269)、百济神州(06160)、信达生物(01801)等 [5]

港股创新药板块表现 - 4月30日港股创新药板块早盘走强，港股创新药ETF（159567）一度涨超1.20%，成交额超1亿元，换手率超8% [1] - 成分股中百济神州涨超6%，荣昌生物、康希诺生物、石药集团等多股跟涨 [1] - 港股创新药ETF紧密跟踪港股通创新药指数（987018），反映港股通生物科技产业上市公司运行特征 [1] 医药工业数智化转型政策 - 七部门印发《医药工业数智化转型实施方案(2025-2030年)》，提出2030年规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖 [1] - 政策聚焦数智技术赋能、转型推广、服务体系建设、监管提升四大行动，系统提出14项任务，推进医药工业高端化、智能化、绿色化、融合化发展 [1] 机构对医药板块观点 - 中国银河证券认为医药板块估值处于较低水平，公募持仓低配，2025年支付端有望边际改善，创新药械将受益，看好创新药产业链持续表现及AI技术导入带来的估值提升机会 [2] - 华福证券指出一季度创新药为加仓共识度最高方向，医药板块经历4年调整后底部反转趋势凸显，创新药催化兑现使其成为重点配置方向 [2]

1 、 《 特朗普对等政策及影响的几点理解》摘要 ■ 美国总统特朗普以《国际紧急经济权力法案（IEEPA）》为依据，宣布大幅提高对进口商品的征收 标准，政策将在4月5日至5月陆续生效，涉及范围广、力度大，意图施压主要贸易伙伴。 ■ 若全面实施，美国整体贸易征收水平将大幅高于2024年的2.3%，对全球供应链构成冲击。 ■ 国内政策响应速度和力度将影响A股后市表现，重点关注货币宽松节奏和财政刺激方向。 ■ 越南（46%）、泰国（36%）、马来西亚（24%）、中国台湾（32%）等均在名单中。 ■ 若中美谈判失败落地，或将触发中国政策定力转向对冲模式（降准、降息、财政扩张）。 ■ 美国总统特朗普援引《国际紧急经济权力法案》（IEEPA），宣布从美东时间4月5日开始对全球实 施10%基准征收比例，并于4月9日起对特定国家实施更高等级的对等措施。 ■ 中美谈判可能不仅限于贸易问题，还涉及TikTok、俄乌局势、美债购买、科技转让等地缘博弈筹 码。 ■ 虽表观净利润下滑，但 扣除荣耀剥离影响后营业利润同比+63% ，显示核心业务盈利回升显著。 ■ A股华为产业链有望迎来"复苏+结构性放量"行情，推荐围绕ICT、AI、鸿蒙 ...