中国人民银行副行长关于国债买卖操作的讲话要点 - 中国人民银行副行长邹澜表示，国债买卖操作有利于发挥国债收益率曲线定价基准作用，并丰富宏观审慎管理的手段，防止市场急涨急跌的风险 [1] 2025年政府债券发行与持有情况 - 2025年国债发行16万亿元，全年净增6.6万亿元，年末余额约为40万亿元 [1] - 银行、非银行金融机构、境外机构分别持有国债27万亿元、5万亿元和2万亿元，银行等市场机构是持有国债的主力 [1] - 2025年，人民银行通过买断形式回购国债、地方政府债券的规模接近7万亿元，对提高政府债券的市场流动性发挥了重要作用 [1] 2025年央行国债买卖操作复盘 - 2025年初，债券市场供不应求较为突出、市场风险有所累积，央行暂停了买债操作，不与市场‘抢’债 [1] - 2025年下半年市场供求趋于平衡，央行在四季度恢复了操作，以保障债市平稳运行 [1] 未来操作方向 - 下一步，人民银行将综合考虑基础货币投放需要、债券市场供求情况、收益率曲线形态变化等因素，灵活开展国债买卖操作 [1] - 该操作将与其他流动性工具一起，保持流动性充裕，为政府债顺利发行创造适宜的货币金融环境 [1]

货币政策总体方向 - 央行表示将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量 灵活高效运用包括降准降息在内的多种货币政策工具 [3] - 央行表示将保持流动性充裕 保持社会融资条件的相对宽松 引导金融总量合理增长 信贷均衡投放 [3] - 央行表示将发挥好货币政策总量和结构的双重功能 加快落地近期推出的一系列结构性货币政策工具 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [3] 降准降息空间 - 央行表示从今年看 降准降息还有一定空间 [2] - 从法定存款准备金率看 目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3% 降准仍然还有空间 [2] - 从政策利率看 外部约束方面 人民币汇率比较稳定 美元处于降息通道 汇率不构成很强约束 内部约束方面 2025年以来银行净息差已经出现企稳迹象 2026年还有规模较大的3年期及5年期长期存款到期 为降息创造一定空间 [2] - 央行近期下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 有助于降低银行付息成本 稳定净息差 [2][7] 央行国债操作 - 央行表示将灵活开展国债买卖等操作 为政府债券顺利发行创造适宜的货币金融环境和条件 [4] - 2025年国债发行了16万亿元 全年净增6.6万亿元 年末余额约40万亿元 其中银行、非银行金融机构、境外机构分别持有27万亿元、5万亿元和2万亿元 [4] - 2025年央行通过买断式回购国债、地方政府债券的操作量接近7万亿元 对提高政府债券市场流动性发挥了重要作用 [4] - 央行认为国债买卖操作有利于发挥国债收益曲线定价基础的作用 并丰富宏观审慎管理的手段 防止市场急涨急跌的风险 [4] - 下一步央行将综合考虑基础货币投放需要、债券市场供求情况、收益曲线形态变化等因素 灵活开展国债买卖操作 与其他流动性工具一起保持流动性充裕 [4]

央行公开市场操作 - 中国人民银行宣布将于2026年1月15日开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（181天），操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] - 同日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2408亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.4% [4][5] 银行间市场流动性状况 - 2026年1月14日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行7.5个基点报1.391%，7天Shibor上行5个基点报1.523% [6] - 截至1月14日收盘，DR007加权平均利率上升至1.5474%，高于政策利率水平，上交所1天国债逆回购利率（GC001）则下降至1.561% [6] - 天风证券研报认为，1月是传统的“大税期”，月度、季度纳税申报并行，财政净回笼规模相对较大，或对银行间流动性形成挤占，放大资金面阶段性紧张程度 [6] 2026年央行工作会议政策定调 - 2026年1月5日至6日，中国人民银行工作会议召开，会议强调央行将继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [6] - 会议部署2026年央行将重点抓好七项工作，包括继续实施好适度宽松的货币政策、提升金融服务实体经济高质量发展质效、稳妥化解重点领域金融风险、持续深化金融改革和对外开放等 [6] 2026年货币政策具体方向 - 在货币政策方面，将把促进经济高质量发展、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡 [7] - 政策将致力于畅通货币政策传导机制，促进社会综合融资成本低位运行，有序扩大明示企业贷款综合融资成本工作覆盖面，并保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [7] 金融服务实体经济重点领域 - 在提升金融服务实体质效方面，将进一步完善金融“五篇大文章”政策框架，优化结构性货币政策工具体系，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [7] - 将高质量建设和发展债券市场“科技板”，用好服务消费与养老再贷款以推动服务消费领域信贷投放，并优化支农支小再贷款、再贴现管理 [7] 金融风险化解与金融改革 - 在化解重点领域金融风险方面，将完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱，建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用 [7] - 在深化金融改革和对外开放方面，将继续优化“债券通”“互换通”机制安排，支持上海国际金融中心建设，巩固和提升香港国际金融中心地位，便利贸易投资项下人民币使用 [8] - 将完善人民币跨境使用基础设施，欢迎更多符合条件的境外主体发行熊猫债，并稳步发展数字人民币 [8] 外汇管理工作部署 - 在全国外汇管理工作会议上，外汇局强调2026年要着力构建“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制，推动外汇领域深层次改革和高水平开放 [8] - 2026年外汇管理重点工作包括优化贸易外汇业务管理，有序扩大跨境贸易高水平开放试点，加大力度支持跨境电商等贸易新业态发展 [9] - 将支持金融机构开发简单好用的汇率避险产品以降低中小微企业汇率避险成本，加强外汇形势分析研判以维护外汇市场稳健运行，并保障外汇储备资产安全、流动和保值增值 [9]

货币政策总体基调 - 2026年中国人民银行工作会议明确继续实施好适度宽松的货币政策，保持支持性立场并加大逆周期调节力度 [1][2] - 主要经济体货币政策从分化走向趋同，特别是美国进入降息周期，为我国货币政策调整提供了相对宽松的外部环境，减轻了外部掣肘 [2][6] - 货币政策操作的灵活调整、跨周期配置与结构性工具精准发力，将成为稳定宏观预期、提振市场信心的重要力量 [2] 政策目标与考量重点 - 政策目标强调把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，其重要性或将前置 [1][3] - 对于社会综合融资成本的表述，从此前的“促进社会综合融资成本稳中有降”转变为“促进社会综合融资成本低位运行” [4] - 政策思路出现转变，重点转向“发挥存量政策和增量政策的集成效应”，更注重提升现有政策的效率，而非简单加码 [4] - 金融稳定作为货币政策目标之一得到进一步强调，央行今年将更加关注货币政策的传导效果与实施质效 [5] 政策工具与操作预期 - 中央经济工作会议明确，将灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [6] - 在数量方面，央行可能通过降准、国债买卖提供长期流动性，配合中期借贷便利(MLF)和买断式逆回购实现中期流动性投放 [7] - 在价格方面，在美联储降息的背景下，我国的降息空间打开，但降准概率大于降息 [7] - 央行将探索开展金融市场宏观审慎管理，建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，这意味着央行直接向非银机构提供流动性的渠道可能迎来创新 [5][7] - 央行或将通过收窄利率走廊、稳定国债收益率曲线、改革贷款市场报价利率(LPR)、灵活存款利率调整等工作，加强各利率之间的协同性和联动性 [5] 信贷与社融展望 - 在适度宽松的货币政策支持下，2026年的新增人民币贷款有望恢复同比多增，新增社融将延续较大规模同比多增 [7] - 这将为大力提振居民消费、推动投资止跌回稳、稳定房地产市场提供支撑 [7] 结构性支持方向 - 货币政策操作需重点支持金融“五篇大文章”等领域 [2] - 货币政策操作将淡化规模、优化结构，适时创设结构性货币政策工具，引导金融资源更多地配置到科技创新、提振消费等领域 [7] - 货币政策将加大与“反内卷”政策的协同力度，从过去高度依赖投资的发展模式更多转向促消费、惠民生 [3]

2026年货币政策核心基调 - 2026年中国人民银行工作会议明确，继续实施好适度宽松的货币政策[3] - 政策操作将进行适应新形势的“微调”，包括强调物价合理回升、维护金融市场平稳运行、关注政策传导和实施效果[3] - 货币政策面临延续性的宏观环境，需保持支持性立场，加大逆周期调节力度，同时重点支持金融“五篇大文章”等领域[3] - 外部环境方面，主要经济体货币政策从分化走向趋同，美国进入降息周期，为货币政策调整提供了相对宽松的外部环境[3] 货币政策目标与考量 - 中央经济工作会议提出，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量[5] - “经济稳定增长”和“物价合理回升”在货币政策操作中的重要性或将前置，预计将加大与“反内卷”政策的协同力度[5] - 促进物价合理回升需要发挥宏观政策的“组合拳”效应，从高度依赖投资的发展模式更多转向促消费、惠民生[5] - 对于社会综合融资成本的表述，从此前的“促进社会综合融资成本稳中有降”转变为“促进社会综合融资成本低位运行”[6] - 表述变化主要考虑到10年期国债收益率震荡上行，在社会综合融资成本已处于“低位”的背景下，继续推动其下行面临利率比价约束[6] 政策工具与操作方向 - 中央经济工作会议明确，灵活高效运用降准降息等多种政策工具[8] - “灵活”指根据内外部环境变化适时运用工具，“高效”意味着要更多考虑政策有效性和针对性，既要支持增长，也要防范资金空转、地方债务等风险[8] - 在美联储降息的背景下，货币政策在适度宽松方向上有充足的调整空间，降息空间打开[8][9] - 2026年上半年，货币政策将加大实施力度，更加重视稳预期以及与财政政策的配合[8] - 在数量方面，可能通过降准、国债买卖提供长期流动性，配合MLF和买断式逆回购实现中期流动性投放[9] - 在结构方面，将建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，这意味着央行直接向非银机构提供流动性的渠道可能迎来创新[9] - 货币政策操作将淡化规模、优化结构，适时创设结构性货币政策工具，引导金融资源更多地配置到科技创新、提振消费等领域[9] 政策传导与金融市场稳定 - 货币政策有望更加注重政策的“落地”和“传导”细节，更看重实施质效和结果[7] - 央行或将通过收窄利率走廊、稳定国债收益率曲线、改革LPR、灵活存款利率调整等工作，加强各利率之间的协同性和联动性，以提升货币政策传导效果[7] - 2026年将“探索开展金融市场宏观审慎管理”，宏观审慎工具箱有望进一步丰富，央行将完善或创设结构性货币政策工具向非银机构提供流动性[7] - 金融稳定作为货币政策目标之一得到进一步强调，良好的货币金融环境需要将金融市场稳定运行纳入重要考量[7] 对金融数据与经济的预期影响 - 在适度宽松的货币政策支持下，2026年的新增人民币贷款有望恢复同比多增，新增社融将延续较大规模同比多增[9] - 这将为大力提振居民消费、推动投资止跌回稳、稳定房地产市场提供支撑[9]

中国人民银行2026年工作会议核心政策部署 - 中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，以提升金融服务实体经济质效，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好环境，并为“十五五”良好开局提供金融支撑 [1] 货币政策实施与调控 - 货币政策的重要考量是促进经济高质量发展和物价合理回升，将灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 [1] - 政策目标是引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配 [1] - 将发挥政策利率引导作用，做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行 [1] - 将有序扩大明示企业贷款综合融资成本工作覆盖面，并推动明示个人贷款综合融资成本 [1] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范汇率超调风险 [1] 金融服务实体经济与重点领域支持 - 将进一步完善金融“五篇大文章”政策框架，实施考核评价制度，加强服务效果评估，提升金融服务专业化精细化水平 [2] - 将完善结构性货币政策工具体系，优化工具设计和管理，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [2] - 将高质量建设和发展债券市场“科技板” [2] - 将用好服务消费与养老再贷款，推动加大服务消费领域信贷投放 [2] - 将优化支农支小再贷款、再贴现管理，以提升金融机构对中小微企业的金融服务能力 [2] - 将加强重点供应链融资信息服务平台监管 [2] 金融风险防范与化解 - 将继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，稳妥有序推进融资平台退出 [2] - 将推进重点地区和重点机构风险处置，强化中小金融机构风险识别和早期纠正 [2] - 将充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱 [2] - 将完善金融市场监测指标体系，探索开展金融市场宏观审慎管理 [2] - 将建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用 [2] - 将强化金融市场监管执法，持续打击金融市场违法违规活动 [2]

中国人民银行2026年工作会议核心观点 - 会议总结2025年工作并部署2026年重点任务 核心是继续实施适度宽松的货币政策 同时深化金融改革、扩大开放、防范风险并提升金融服务实体经济质效 为“十五五”规划开局营造良好货币金融环境 [3][8] 货币政策与流动性管理 - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策 灵活高效运用降准降息等多种工具 保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 引导金融总量合理增长和信贷投放均衡 [1][9] - 将促进社会综合融资成本低位运行 发挥政策利率引导作用 做好利率政策执行和监督 并推动明示企业及个人贷款综合融资成本 [9] - 2025年已综合运用降低存款准备金率、公开市场操作等多种工具 并下调政策利率、结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率以降低社会综合融资成本 [4] 结构性货币政策与重点领域支持 - 将完善结构性货币政策工具体系 优化工具设计和管理 加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [9] - 高质量建设和发展债券市场“科技板” 2025年已有超700家主体发行科技创新债券超过1.5万亿元 [2][5] - 将用好服务消费与养老再贷款 推动加大服务消费领域信贷投放 并优化支农支小再贷款、再贴现管理以提升中小微企业金融服务能力 [9] - 2025年增加了科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度 并推出了科技创新债券风险分担工具、服务消费与养老再贷款 [5] 金融市场发展与监管 - 将加强对银行间债券市场、货币市场、外汇市场、票据市场、黄金市场及有关衍生品的监督管理 并强化金融基础设施统筹监管 [2][10] - 建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排 发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用 [2][10] - 2025年优化了支持资本市场的两项货币政策工具 坚定支持发挥汇金公司“类平准基金”作用以提振市场信心 并加强债券市场监测与违法违规行为查处 [5] 金融风险防范与化解 - 将继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作 稳妥有序推进融资平台退出 并推进重点地区和重点机构风险处置 [10] - 将充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能 完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱 并探索开展金融市场宏观审慎管理 [10] - 2025年金融支持融资平台债务风险化解取得明显成效 重点机构和重点区域金融风险处置稳步推进 并设立了中国人民银行宏观审慎和金融稳定委员会 [5] 金融改革开放与人民币国际化 - 将持续深化金融改革和对外开放 深化金融市场高水平开放 继续优化“债券通”“互换通”机制安排 [10][11] - 将完善人民币跨境使用政策安排和基础设施 便利更多投资者投资我国金融市场 并欢迎更多符合条件的境外主体发行熊猫债 [6][11] - 支持上海国际金融中心建设 巩固和提升香港国际金融中心地位 维护香港金融市场的稳定和繁荣发展 [11] - 2025年完善了准入前国民待遇加负面清单管理制度 支持符合条件的外资金融机构在华参与新业务试点 并稳步推进金融市场制度型开放 [6] 金融管理与金融服务 - 将稳妥实施好一次性个人信用修复政策 以支持个人高效便捷重塑信用 并进一步健全社会征信体系 [3][12] - 强化虚拟货币监管 持续打击相关违法犯罪活动 并稳步发展数字人民币 [3][12] - 将推动重点立法修法项目 包括中国人民银行法、金融稳定法、商业银行法等 并研究构建与现代中央银行制度相匹配的金融统计制度 [7][12] - 2025年已实施一次性信用修复政策 并强化了虚拟货币交易监管和数字人民币管理体系的优化 [6][7]

核心观点 - 2026年中国人民银行工作会议于1月5日至6日召开，会议核心议题聚焦于防范化解金融风险、维护金融稳定，并部署了包括化解融资平台债务、处置重点机构风险、强化金融监管与完善宏观审慎工具箱等一系列具体工作 [1] 金融风险化解与处置 - 强调要稳妥化解重点领域金融风险，继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，并稳妥有序推进融资平台退出 [1] - 推进重点地区和重点机构风险处置，强化中小金融机构风险识别和早期纠正 [1] 宏观审慎管理与金融稳定 - 充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱 [1] - 完善金融市场监测指标体系，探索开展金融市场宏观审慎管理 [1] 流动性支持与市场监管 - 建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用 [1] - 强化金融市场监管执法，持续打击金融市场违法违规活动 [1]

2026年中国人民银行工作会议核心政策方向 - 会议于1月5日至6日召开，部署2026年重点工作，核心在于稳妥化解重点领域金融风险并强化金融稳定功能 [1] 化解重点领域金融风险 - 继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，稳妥有序推进融资平台退出 [1] - 推进重点地区和重点机构风险处置，强化中小金融机构风险识别和早期纠正 [1] 完善宏观审慎与金融稳定管理 - 充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱 [1] - 完善金融市场监测指标体系，探索开展金融市场宏观审慎管理 [1] 强化市场流动性支持与监管执法 - 建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用 [1] - 强化金融市场监管执法，持续打击金融市场违法违规活动 [1]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 从银行视角解读《金融稳定报告（2025）》，认为我国银行体系整体稳健，金融风险总体可控，行业评级维持“看好”[1][4][5] - 报告核心围绕债务结构变化、银行风险状况、压力测试结果及宏观审慎政策支持四个方面展开分析[3][4][5][6] 政府部门杠杆率提升与债务化解 - 全球债务水平达历史高位，2024年末全球公共债务规模超100万亿美元，占全球GDP比重约93%[3][12] - 中国各部门杠杆率结构分化：政府部门成为加杠杆主力，企业部门加杠杆速度放缓，居民部门持续去杠杆[3][12] - 杠杆率分化对应了企业信贷需求好于零售贷款的现象[3][12] - 融资平台经营性债务化解成为工作重心，2024年其规模约为14.8万亿元，较2023年初下降25%，全年约40%的融资平台退出序列[13] - 2025年9月末，全国融资平台数量、存量经营性金融债务规模较2023年3月末分别下降71%、62%，退出速度大幅上升[13] - 中央经济工作会议首次提及“多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险”，预示未来化解力度或加大[3][13] - 融资平台“退名单”可能导致市场认可度下降及部分企业面临续贷风险，未来若化债力度加码，可能对信贷增速产生挤出效应[3][14] 银行机构风险状况与整合 - 2025年上半年央行对3529家银行机构开展评级，“绿区”（安全）、“黄区”（关注）和“红区”（高风险）机构的资产规模占比分别为94.6%、3.3%和2.1%[4][18] - “绿区”银行资产规模占比持续提升（从2022H1的89.5%升至2025H1的94.6%），“黄区”占比逐步压降（从9.0%降至3.3%）[4][25] - 各风险等级机构数量均明显压降，2025年上半年参评机构较2023年减少407家，多为经批复解散或合并，反映高风险中小银行正被清退[4][20] - 绝大多数银行处于安全边界内（“绿区”和“黄区”），评级认定银行机构整体经营稳健，金融风险总体可控[4][18] - 部分地方中小银行仍存风险，如32%的城商行处于“黄区”及“红区”，但存量风险已明显压降，9个省区市辖内已无“红区”银行[19] - 中小银行重组与农信社改制加速，多地已组建农商联合银行或采用全省统一法人模式[20] 银行与理财产品压力测试结果 - 2025年央行对3235家银行机构开展偿付能力、流动性风险等四项压力测试[5][26] - **宏观情景压力测试**：2024年23家参试银行整体资本充足率为16.64%[5][30] - 在轻度、中度和重度压力情景下，2027年参试银行资本充足率将分别降至12.50%、12.42%和11.95%，显示对宏观经济冲击有较强抵御能力[5][30] - 信用风险是主要影响因素，在重度压力情景下，2025~2027年参试银行不良贷款率将分别提升至3.48%、5.96%、8.25%（不考虑不良处置）[5][30] - **敏感性压力测试**： - 在整体不良资产率上升100%、200%、400%的冲击下，3235家参试银行整体资本充足率分别降至14.76%、13.44%、10.54%[37] - 20家国内系统性重要银行（D-SIBs）抵御能力更强，各情景下资本充足率均高于12%[5][37] - 非D-SIBs银行受冲击更大，不良资产率分别上升100%、200%、400%时，资本充足率将分别降至11.87%、9.96%、5.80%[5][37] - 客户集中度、中小微及个人非住房贷款风险冲击较大，相关情景下资本充足率可能下降超过3个百分点[37] - **理财产品流动性压力测试**： - 测试覆盖14家理财公司的3690支产品，总规模11.79万亿元[41] - 未通过测试的产品数量为171支，占比4.6%，对应规模831亿元，占比0.7%[5][42] - 各期限产品流动性风险总体可控，运作周期<180天和>365天的产品未通过测试的规模占比分别为0.31%和0.33%[42][43] 宏观审慎管理与房地产政策支持 - 央行持续强化宏观审慎管理，报告列举了7项实践，包括完善法律制度、健全治理机制、强化风险监测、夯实系统重要性机构监管等[6][44] - 央行推出力度较大的房地产金融政策组合以支持市场稳定发展[6][45] - 优化新发放房贷政策：两次下调并统一全国首套、二套住房贷款最低首付比例至15%；取消全国房贷利率政策下限；下调公积金贷款利率0.25个百分点[46] - 降低存量房贷利率：预计每年可为超过5000万户家庭减少利息支出约3000亿元[46] - 延长房企融资支持政策至2026年底，加大保交楼金融支持[46] - 设立保障性住房再贷款，截至2024年末，全国30多个城市已有150多个收购项目落地[46] - 在系列政策推动下，房地产市场活跃度边际改善，城镇化发展将继续为市场长期稳定提供支撑[6][45]