生态治理成效 - 环境空气质量优良率（AQI）为86.7%，同比上升0.1个百分点，PM2.5年均浓度25.5微克/立方米，同比下降9.6% [3] - 完成1203公里河道排污口排查，整治35.7公里骨干河道，新增河湖面积102.5公顷，选树52条健康幸福河湖 [3] - 完成192个地块土壤调查、5个污染地块修复，重点建设用地安全利用率保持100%，生活垃圾及危险废物无害化处理率均为100% [4] 生态基础设施建设 - 建成“空天地”一体化监测网，包括194个大气微站，4个水质自动监测站，4个噪声自动监测点，在240家重点企业安装941套自动监控设备 [4] - 至2025年底全区将新增121座公园，新增绿地488公顷、绿道132公里，人均公园绿地面积将达11.1平方米 [4] - 打开11座公园围墙实现与城市空间无缝衔接，40座城市公园实行24小时开放 [6] 产业绿色转型 - 闵行经济技术开发区推进建成5.8公里集中供热管网，探索分布式光伏规模化布局，园区在工业产值持续上升前提下碳排放总量稳步下降 [8] - 上海米其林轮胎累计减少固废超800吨，轮胎产品可再生材料占比达71%，上海西门子开关能源自给率超30%，年减碳1200吨 [9] - 全区累计创建绿色工厂27家、绿色供应链企业6家，推动80余家企业完成清洁生产审核，莘庄工业区获评国家级绿色工业园区 [9] 环保服务与监管创新 - 重大项目中推行“同步审查+全程陪跑”机制，瑞金医院闵行院区环评审批仅用3个工作日 [9] - 小微企业危险废物收集转运平台年收集转运规模达1600吨，为170余家企业提供解决方案，累计收集危废约105吨，2025年上半年体系内企业营收达2.892亿元，同比增长16.1% [10] - 落实“检查码”制度，实现企业检查家次下降30.0%，问题发现率提升12.4个百分点 [10] 乡村生态振兴 - 完成70座老旧农污处理设施改造，农村生活污水治理率100%，推行生态治理积分制管理 [14] - 全区高标准农田占永久基本农田比例达78.6%，成功创建3家国家级“生态农场”、6个市级生态循环农业示范基地 [15] - 打造形成8条国家级、8条市级乡村旅游精品线路，休闲农业和乡村旅游年接待量达120.5万人次 [15] 无废城市建设 - 马桥再生资源化利用项目年处置能力达70万吨，资源化率超85%，全区装修和拆房垃圾资源化处理率超75%，生活垃圾回收利用率超45% [19] - 培育“无废细胞”，如华山医院虹桥院区医疗废物100%无害化处理，区机关事务管理局推行无纸化办公，新意城楼宇90%企业实现纸张循环使用 [20] - 马桥再生资源化利用中心累计开放169次，吸引超8000人次参与，全区5家单位获评“上海市环境教育基地” [20] 治理体系与社会共治 - 建立“党政同责、一岗双责”生态环保责任体系，落实“三监联动”机制形成闭环治理链条 [23] - 构建区、镇二级林长制责任体系，完成林地抚育5000亩，建成17个开放休闲林地，各级河长累计巡河7.4万余次 [23] - 成立“碳路者”联盟，由政府、26家领军企业及高校组成，聚焦“2025年降碳20%”目标 [24]

生活垃圾治理现状与成效 - 随着“无废城市”建设和垃圾分类推广，生活垃圾治理取得显著成效，“垃圾围城”现象基本消除，城市环境更加整洁宜居 [1] 当前治理面临的问题 - 一些地方过度依赖垃圾焚烧厂、转运站等硬件工程建设，忽视了生态文化的培育 [1] - 部分公众参与度不高，分类习惯难以养成，邻避效应时有发生 [1] - 反映出生活垃圾治理需要从硬件建设向文化引领深化 [1] 生态文化在源头减量中的作用 - 推动源头减量需要生态文化的价值引领，例如利用“双十一”购物节等契机倡导“物尽其用”理念 [2] - 应通过学校教育、社区宣传、新媒体传播等多种渠道普及垃圾分类知识和生态环境理念 [2] - 大力发展垃圾资源化产业，让厨余垃圾变有机肥，废塑料、废纸成为工业原料，增强公众对生态文化的认同 [2] - 从认知层面改变，以有效遏制过度包装、一次性用品带来的资源浪费 [2] 生态文化在收运模式创新中的作用 - 创新收运模式需要生态文化的实践支撑，部分城市试点的“垃圾不落地”分类收运模式取得积极成效 [2] - “垃圾不落地”模式通过前端定时定点投放、中端密闭收运、后端集中处置，形成完整分类处理闭环，减少重复运输并提升效率 [2] - 该模式要求政府优化收运路线，企业规范作业，更需要居民积极配合，准确分类、按时投放 [2] 实现长效治理的制度保障 - 实现长效治理需要生态文化的制度保障，培育生态文化需要政府、企业、社区多方合力 [3] - 政府需坚定绿色转型决心，摆脱“重建设、轻管理”的政绩观 [3] - 企业需加强制度文化建设，提升运营规范性 [3] - 社区需通过村规民约、文化活动等方式营造“人人参与、人人负责”的氛围 [3] - 只有当垃圾分类从“要求”转变为“习惯”，从“被动执行”升华为“主动参与”，治理才能真正长效化 [3] “十五五”时期展望 - 在资源环境约束趋紧背景下，需摒弃高投入、高消耗旧模式，用节约资源、多元协作的生态文化引领生活垃圾治理创新 [3] - 目标是让“垃圾不落地”在更多城市落地生根，让绿色生活方式成为社会新风尚 [3] - 生态文化虽无形，但深刻影响治理路径选择，培育优秀生态文化是生活垃圾治理走得更远更稳的关键 [3]

青岛市“无废城市”建设模式 - 采用“企业实践+部门护航”的双轮驱动模式搭建“无废”建设支撑体系 [1][5] - 对产业引领型企业建立“一企一策”专项指导机制，协助优化危废资源化利用流程 [1][2] - 对小微企业开展危险废物统一管理，解决其“产废量小、专业能力弱、管理成本高”的痛点 [1][2] 北辰循环科技公司业务与技术 - 公司专注于退役锂离子电池、废极片边角料等新兴产业废弃物的资源化利用 [1] - 自主研发退役动力电池干法预处理技术，实现高兼容安全快速破碎、全组份干法分选回收和电解液分离回收 [1] - 该技术使碳排放较其他技术降低30%，并达到行业领先的数字化水平 [1] - 构建“回收—梯次利用—再生利用”全链条体系，建成青岛市首个退役动力电池回收利用示范工厂 [2] - 工厂配备3万吨梯次利用线、1万吨破碎分选线、2千吨废极片破碎线 [2] - 项目入选工信部行业规范条件合规企业，成为青岛市“无废城市”重点项目与“十四五”循环经济规划重点项目 [2] 小微企业危废统一管理案例 - 美利亚包装公司年产生危废量约1.5吨，主要包括废油墨桶、废溶剂等 [3] - 通过加入城阳区小微企业危险废物统一管理试点，实现了危废从分类收集、暂存管理到合规转运、安全处置的全流程专业化管理 [3][4] - 统一管理为企业节省了运营成本，使团队能更专注于核心生产和技术研发 [4]

投资评级 - 报告对洪城环境维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，2025年前三季度归母净利润同比增长1.2%至9.3亿元，2025年第三季度归母净利润同比增长2.1%至3.2亿元 [1] - 公司盈利能力持续提升，2025年前三季度毛利率为34.9%（同比提升1.0个百分点），归母净利率为17.2%（同比提升0.9个百分点） [1] - 公司费用管控能力改善，2025年前三季度三费合计比率为9.1%（同比下降0.6个百分点） [1] - 公司资本开支显著下降，2025年前三季度投资活动现金流出同比大幅下降58.2%至6.6亿元，为持续高分红提供支撑 [3] - 公司高股息属性突出，2022-2024年股利支付率均超过50%，当前股息率（TTM）高达5.1%，且未来三年（2024-2026年）承诺每年现金分红比例不低于归母净利润的50% [3] - 公司估值具备吸引力，预计2025-2027年归母净利润为12.6/13.2/13.7亿元，对应PE为9.3X/8.9X/8.5X [3] 业务经营亮点 - 自来水业务：公司致力于完善从源头水到龙头水的全生命周期优质用水服务体系建设 [2] - 污水处理业务：公司抓住中部崛起和绿色发展机遇，拓展生活和工业污水增量项目，探索厂网一体化运营模式，巩固区域市场龙头地位 [2] - 燃气能源业务：公司在深耕传统燃气业务的同时，积极开拓销售增量市场，并探索新能源业务合作可能性 [2] - 固废处置业务：公司打通固废处置上下游全产业链，发挥水务、环保、固废协同效应，为"无废城市"提供综合解决方案 [2] 财务预测与估值 - 营收增长预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为85.09亿元、87.89亿元、90.56亿元，同比增长率分别为3.4%、3.3%、3.0% [4] - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.59亿元、13.19亿元、13.72亿元，同比增长率分别为5.8%、4.8%、4.0% [4] - 每股收益预测：预计公司2025-2027年EPS分别为0.98元、1.03元、1.07元 [4] - 盈利能力指标：预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为12.6%、12.3%、12.1% [4] - 估值指标：基于2025年10月27日收盘价9.13元，对应2025-2027年PE分别为9.3倍、8.9倍、8.5倍，P/B分别为1.2倍、1.1倍、1.0倍 [4] 公司基本信息 - 股票代码：600461 SH [5] - 所属行业：环境治理 [5] - 总市值：约117.24亿元 [5] - 总股本：12.84亿股 [5]

空气质量改善 - PM2.5浓度从2020年33微克/立方米降至2024年29微克/立方米，下降12.1% [1][12] - 2024年优良天数比例达84.2%，连续4年稳定达到国家空气质量二级标准 [1][12] 水环境治理成效 - 2024年国考、省考断面水质优Ⅲ比例分别为93.3%和97.5%，较2020年分别提升5.8%和5.5% [13] - 长江干流水质稳定达到Ⅱ类，27条主要通江河道水质全部达到或优于Ⅲ类 [13] - 太湖连续17年安全度夏，达到国家良好湖泊要求 [1][13] 生态修复与产业转型 - 张家港东沙化工园区关停转型后，每年减排COD 1189吨、二氧化硫1533吨，节约标煤约15万吨 [2] - 园区2400余亩土地重获新生，累计引入14个新兴产业项目，总投资超40亿元 [2] - 消夏湾湿地生态安全缓冲区项目入选国家第二批EOD模式试点，培育出“太湖绿”绿色稻米品牌 [2][3] 工业减废与“无废城市”建设 - 六丰机械通过工艺创新，年铝渣危废量从1919吨降至984.41吨，喷涂上漆率从30%提升至60%-70% [3] - 昆山市已成功培育60个“无废细胞”，涵盖工厂、校园、社区等多个领域 [3] 生物多样性保护 - 全市已完成县域生物多样性本底调查，记录物种数达4353种 [4] - 已建成5个国家生态文明建设示范区和1个“绿水青山就是金山银山”实践创新基地 [4] 数字化环境治理 - “太浦河云管家”智慧平台使太浦河汾湖大桥断面年均水质连续7年稳定达到Ⅱ类，节省重复建设资金千万余元 [5][6] - 该系统每年减少水质检测采样超2.6万人次，辅助各级巡河1600余次、船舶监管扫测9万余次 [6] - 全国首个“大数据+人工智能”机动车排放检验监管系统“AI前哨”上线，实现对年检测量约200万辆机动车的智慧监管 [6][7] 制度创新与审批改革 - 苏州工业园区环评审批与排污许可实现“三同步”，环评审批时限最短压缩至1个工作日，排污许可最快10个工作日办结 [9] - 改革已完成超900个项目审批，审批时间平均压缩60%，单个项目审批成本降低50% [9] - 累计推动开展生态环境损害赔偿案件超1200件，涉案金额达1.3亿元 [10]

联盟成立与目标 - 来自亚洲、澳洲、美洲、欧洲的16个城市共同发起成立“国际零碳零废城市发展联盟”[2] - 联盟致力于推动城市实现“净零排放”与“无废城市”协同发展目标，搭建政策对话、技术合作、能力建设、产业联动与投融资对接的平台[4] - 联盟愿景是建设一个由全球城市共建共治共享的“净零和无废未来城市共同体”，在气候治理、循环经济、绿色技术创新等关键领域实现全球联动[4] 发起城市苏州的实践 - 苏州市是可再生能源发展的领先城市，近十年来可再生能源装机容量从30万千瓦增加到653万千瓦，增长21倍[4] - 2024年苏州市完成绿电交易46.3亿千瓦时，完成绿证交易132.8万张，在江苏省排名第一[4] - 苏州市将“构建清洁低碳、安全高效的能源体系”贯穿经济社会发展全过程[4] 论坛背景与成果 - 2025国际能源变革论坛以“十年携手能源变革 创新领航绿色未来”为主题，由国家能源局、国际可再生能源署（IRENA）和江苏省人民政府共同主办[5] - 论坛期间发布了《全球能源低碳转型发展2030苏州愿景》、中国能源好物及《能源变革指数蓝皮书2025》等系列成果[5] - 论坛举办了《新时代的中国能源变革路》主题展览，展示了能源转型的历史性成就及技术创新、应用实践和国际合作成果[5] - 来自36个国家和地区的能源部长、驻华大使、15个能源国际组织负责人和高级别代表，中外能源企业、研究机构、行业协会共2000余名代表参加了论坛[5]

联盟成立与目标 - 来自亚洲、澳洲、美洲、欧洲的16个城市共同发起成立“国际零碳零废城市发展联盟” [1] - 联盟致力于推动城市实现“净零排放”与“无废城市”协同发展目标，搭建政策对话、技术合作、能力建设、产业联动与投融资对接的平台 [3] - 联盟愿景是建设全球城市共建共治共享的“净零和无废未来城市共同体”，在气候治理、循环经济、绿色技术创新等关键领域实现全球联动 [3] 发起城市苏州的实践成果 - 苏州市近十年来可再生能源装机容量从30万千瓦增加到653万千瓦，增长21倍 [3] - 2024年苏州市完成绿电交易46.3亿千瓦时，完成绿证交易132.8万张，在江苏省排名第一 [3] - 苏州市将“构建清洁低碳、安全高效的能源体系”贯穿经济社会发展全过程 [3] 论坛背景与成果 - 论坛主题为“十年携手能源变革创新领航绿色未来”，由国家能源局、国际可再生能源署（IRENA）和江苏省人民政府共同主办 [3] - 论坛期间发布了《全球能源低碳转型发展2030苏州愿景》、中国能源好物及《能源变革指数蓝皮书2025》等系列成果 [4] - 论坛举办了《新时代的中国能源变革路》主题展览，展示能源转型历史性成就及技术创新、应用实践和国际合作成果 [4] - 来自36个国家和地区的能源部长、驻华大使、15个能源国际组织负责人和高级别代表，中外能源企业、研究机构、行业协会共2000余名代表参加论坛 [4]

顶层设计与政策支持 - 成立由市委书记和市长担纲领衔的高规格工作专班，构建市级统筹、部门协同、县区落实的三级责任联动机制[1] - 建立生态环境、住建、城管、农业农村等多部门协同机制，实现信息共享与联合执法[1] - 创新市场化运作机制，全面试点政府引导、市场运作的建设模式，引入社会资本参与固体废物处置设施建设和运营[1] - 推动金融机构开发环保贷、碳减排贷等绿色金融产品，增加无废城市建设投入[1] - 2022年以来全市累计减免资源综合利用企业所得税12.42亿元[1] - 出台《吉安市工业固体废物污染环境防治条例》，明确部门分工、主体责任及监管要求[3] 资源循环体系建设 - 工业固废方面构建电子材料-电子元器件-电子产品-电子危险废弃物回收再利用特色循环产业链条[2] - 农业废弃物方面探索秸秆肥料化、饲料化、燃料化、基料化、原料化利用路径[2] - 建筑垃圾方面发展全装配式建筑，推行就地消纳与再生利用相结合模式[2] - 危险废物处置实行一企一管等点对点定向利用途径[2] - 实施老树发新枝工业技改项目256个，打造一批国家和省级绿色园区、绿色工厂[2] - 建筑垃圾资源化产业园引入特许经营模式，2024年全市建筑垃圾综合利用率达74.32%[2] 重点领域突破与产业成果 - 选定工业、农业、建筑、生活、危废等领域作为无废城市建设突破口[2] - 生活垃圾处置探索两网融合新模式，将垃圾分类与再生资源回收网络有效衔接[3] - 加强危险废物经营单位和产生单位分级分类差异化管理，开展小微企业危废收集转运试点[3] - 累计打造国家级绿色工厂19个、省级绿色工厂40个，国家级绿色园区2个、省级绿色园区9个，数量居江西省前列[3] - 构建以电子信息产业为引领，生物医药大健康、先进装备制造、先进材料、绿色食品主导支撑的1+4工业产业体系[3] - 聚焦氢能产业和新型储能产业，抢占人工智能、工业互联网、柔性电子等未来产业发展新赛道[3]

固体废物与化学品管理培训 - 山东省生态环境厅举办2025年全省固体废物与化学品环境管理培训班 覆盖全省各市分局 [2][13] - 培训邀请生态环境部固体废物与化学品管理技术中心 中国环境科学研究院 清华大学专家授课 课程涵盖固体废物环境管理与利用处置 "无废城市"建设 新污染物治理 [2][13] - 220余名山东省生态环境系统固体废物与化学品环境管理工作人员参加培训 [2][13] - 培训目标为提升环境风险防控能力 科学谋划"十五五"固体废物污染防治规划 [2][3][15] 固体废物治理进展 - 山东省印发全省固体废物规范贮存处置工作方案 督促产废企业履行环保主体责任 [4][16] - 基本实现一般工业固体废物全过程信息管理 运行一般工业固体废物电子联单26.7万余批次 发布1500余条固体废物交易信息 [4][16] - 制定《山东省大宗工业固体废物回填试点实施方案》 全省申报16个回填试点 [5][17] - 济宁市兖矿济宁二号煤矿井下充填项目试运行 消耗煤矸石9500吨 预计首年消纳15万吨 远期年处理煤矸石36.2万吨 粉煤灰2.8万吨 置换煤炭资源415.3万吨 预计总利润4.6亿元 [5][17] 重金属污染减排 - 累计实施55个重金属污染减排工程 重点重金属污染物排放量较"十三五"末下降8.6% [5][17] - 持续推动电镀企业园区化管理 提升行业治理水平 [5][17] - 推进农用地重金属污染溯源整治 健全尾矿库环境监管闭环制度 [5][17] "无废城市"建设 - "无废城市"模式推动固体废物源头减量和资源化利用 最大限度减少填埋量 [5][18] - 建成"无废山东"智慧管理平台 包含"无废城市"综合管控 五大类固体废物专项管理 环境风险预警等模块 [6][18] - 枣庄市建成186个"无废细胞" "小山小水讲无废"科普视频全网播放超50万次 [6][18] - 泰安市将"无废城市"建设与黄河流域生态保护衔接 打造千万千瓦级"储能之都" "风光高地" 千亿级"泰山锂谷" [6][19] 危险废物监管 - 印发《关于进一步加强危险废物环境治理的若干措施》 实行危险废物填埋处置量占比定期督导调度 [6][20] - 省级平台纳入13349家医疗机构信息化监管 [6][20] - 淄博市实现危险废物重点监管单位视频监控和智能终端设备联网率"两个100%" [6][20] - 日照市推进危险废物"五即"规范化建设 强化二维码全过程跟踪管理 [6][20] 新污染物治理 - 开展2025年第一批化学物质环境风险优先评估计划加密监测 完成2025年度化学物质环境信息统计调查 [7][21] - 成功申请两个国家新污染物治理试点 完成淘汰类新污染物治理管理机制试点 [7][21] - 桓台县排查企业523家 确定75家纳入化学物质环境信息统计调查 指导东岳集团完成全氟辛酸研发替代任务 [7][21] 区域环境治理案例 - 章丘区构建"天上看 地上查 线上管 部门联"立体化河流水质管控格局 实现跨部门数据共享和联动处置 [10][11] - 河口区推动3家重点企业实施超低排放改造 完成12家企业低效VOCs治理设施升级 预计全年减排氮氧化物12吨 VOCs25吨 [11][12] - 河口区建立"环保检测+交通维修+公安处罚"三联执法机制 强化非道路移动机械监管 [11][12]

公司业务范围 - 公司主要从事危险废物的资源化利用和无害化处置 [2] - 公司业务包括电子废物的拆解处理 [2] - 公司业务涵盖废旧电动自行车回收及拆解处理 [2] - 公司业务涉及家庭废弃物回收和资源化利用 [2] 公司战略定位 - 公司秉持绿色、循环、低碳、环保理念 [2] - 公司专注于回收端体系的建设 [2] - 公司致力于成为极具竞争力和影响力的无废城市建设服务运营商 [2]