报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年经济开局良好，供强需弱结构有所改善，2月物价超预期上行，叠加伊朗局势推动输入型通胀预期走强，PPI同比回正节奏或加快 [4] - 短期内央行降准降息预期降温，市场缺乏强利多逻辑支撑，债市情绪偏悲观，预计利率延续偏弱震荡格局 [4] - 同业存款定价自律机制落地及资金面韧性支撑短端利率，长端面临基本面修复与通胀预期双重压力，收益率曲线或持续走陡 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.140，环比涨0.05%，成交量56625，环比降38399 [2] - TF主力收盘价105.905，环比涨0.04%，成交量52422，环比降20769 [2] - TS主力收盘价102.460，环比涨0.03%，成交量31132，环比降6226 [2] - TL主力收盘价110.690，环比涨0.13%，成交量61742，环比降25013 [2] 期货价差 - TL2606 - 2609价差0.28，环比涨0.01；T06 - TL06价差 - 2.55，环比降0.04 [2] - T2606 - 2609价差0.03，环比涨0.00；TF06 - T06价差 - 2.24，环比持平 [2] - TF2606 - 2609价差0.17，环比涨0.00；TS06 - T06价差 - 5.68，环比涨0.01 [2] - TS2606 - 2609价差 - 0.03，环比涨0.00；TS06 - TF06价差 - 3.45，环比涨0.01 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量282208，环比增604；T前20名多头243812，环比增556；T前20名空头250432，环比降2556；T前20名净持仓6620，环比降3112 [2] - TF主力持仓量173197，环比增1524；TF前20名多头156478，环比增2874；TF前20名空头166029，环比增2719；TF前20名净持仓 - 9551，环比降155 [2] - TS主力持仓量75280，环比降512；TS前20名多头63031，环比增3404；TS前20名空头70716，环比增3169；TS前20名净持仓7685，环比降235 [2] - TL主力持仓量130674，环比降1025；TL前20名多头124836，环比增1497；TL前20名空头128171，环比降412；TL前20名净持仓 - 3335，环比降1909 [2] 前二CTD（净价） - 230004.IB(6y）108.2098，环比涨0.0171；250025.IB(6y）99.0955，环比涨0.0477 [2] - 250014.IB(4y）100.1228，环比涨0.0208；240020.IB(4y)100.8844，环比涨0.0219 [2] - 250024.IB(1.7y)100.0585，环比涨0.0344；250015.IB(2.3y)100.1512，环比涨0.0464 [2] - 220008.IB(17y)117.7558，环比涨0.1590；210014.IB(18y)121.5645，环比涨0.1598 [2] 国债活跃券（%） - 1y 1.2600，环比持平；3y 1.3800，环比涨1.00bp [2] - 5y 1.5675，环比涨1.75bp；7y 1.6975，环比涨1.50bp [2] - 10y 1.8419，环比涨1.94bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.2975，环比降1.67bp；Shibor隔夜1.3190，环比降0.10bp [2] - 银质押7天1.4450，环比降1.21bp；Shibor7天1.4291，环比降1.19bp [2] - 银质押14天1.4900，环比降0.58bp；Shibor14天1.4795，环比降1.55bp [2] LPR利率（%） - 1y 3.00，环比持平；5y 3.5，环比持平 [2] 公开市场操作 - 发行规模510亿，到期规模395亿，利率1.4%，期限7天，净投放115亿 [2] 行业消息 - 中国1 - 2月固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增1.8%，2月环比增0.39%；规模以上工业增加值同比增6.3%，2月环比增0.83%；社会消费品零售总额86079亿元，同比增2.8%，除汽车外零售额79827亿元，增长3.7% [2] - 中美在法国巴黎举行经贸磋商，围绕关税安排等议题交流，形成新共识，将研究建立合作机制，推动双边经贸关系向好 [2] - 国务院总理李强主持会议，指出要抓好重点工作，包括推进全国统一大市场建设、推动服务业扩能提质等六项 [3] 观点总结 - 周二国债现券收益率下行，7Y以下到期收益率下行0.4 - 2.0bp，10Y、30Y分别下行0.19、0.55bp，国债期货小幅回升 [4] - 国内基本面1 - 2月社零及固投回升，工增有韧性，供需矛盾缓和，失业率持平；2月社融信贷超预期，政府债支撑减弱，信贷呈现居民弱、企业强特征 [4] - 消息面中美讨论双边关税等问题，海外中东局势升级，国际能源价格面临上行压力，美国经济“类滞胀”风险升温，美联储降息前景不明 [4] 重点关注 - 3/19 02:00美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要 [4] - 3/19 09:00日本央行公布利率决议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面或处于供给充足、需求尚可的阶段，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，建议逢低短多交易并注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价155,320元/吨，环比降4,300元；前20名净持仓-108,591手，环比增52手；主力合约持仓量308,842手，环比降1,841手；近远月合约价差600元/吨，环比增640元；广期所仓单36,465手，环比增72手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价158,000元/吨，环比增1,500元；工业级碳酸锂平均价154,500元/吨，环比增1,500元；Li₂CO₃主力合约基差2,680元/吨，环比增5,800元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价2,505美元/吨，环比持平；磷锂铝石平均价13,825元/吨，环比持平；锂云母（2 - 2.5%）平均价7,213元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量53,520吨，环比降5,950吨；进口量23,988.66吨，环比增1,933.47吨；出口量911.9吨，环比增152.66吨；企业开工率47%，环比降5% [2] 下游及应用情况 - 动力电池产量141,600MWh，环比降26,400MWh；锰酸锂、六氟磷酸锂、钴酸锂、三元材料各型号价格环比持平；三元正极材料开工率45%，环比降5%；磷酸铁锂价格5.24万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率55%，环比增1% [2] - 新能源汽车当月产量694,000辆，环比降347,000辆；当月销量765,000辆，环比降180,000辆；累销渗透率41.18%，环比增0.9%；累计销量1,710,000辆，环比降125,000辆；当月出口量28.2万辆，环比降2万辆；累计出口量58.3万辆，环比增30.1万辆 [2] 期权情况 - 标的20日均波动率74.08%，环比增0.65%；40日均波动率96.17%，环比降2.03%；认购总持仓121,646张，环比增3,643张；认沽总持仓108,067张，环比增4,284张；总持仓沽购比88.84%，环比增0.8878%；平值IV隐含波动率0.69%，环比降0.0061% [2] 行业消息 - 2026年将开启新能源汽车新一轮高质量发展周期，未来五年有七大技术发展方向，渗透率超50%将从早期大众市场迈入晚期大众市场 [2] - 中美在巴黎举行经贸磋商，形成新共识并将继续保持磋商，中方将捍卫自身权益 [2] - 国务院部署2026年重点工作，包括推进全国统一大市场建设等六项重点工作 [2] 盘面走势 - 碳酸锂主力合约高开回落，收盘涨0.39%，持仓量环比减少，现货较期货升水，基差环比走强 [2] 基本面 - 原料端锂矿价格随碳酸锂价高位震荡，矿山挺价，冶炼厂采购积极；供给端冶炼厂复产，开工率回升，上游及贸易商挺价惜售，智利出口回落或使国内进口量收敛，总体供给充足；需求端下游采购谨慎，成交清淡，产业库存去化，需求有韧性但持续性待察 [2] 技术面 - 60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱收敛 [2]

文章核心观点 - 国务院对落实2026年政府工作报告及“十五五”规划重点工作进行部署，强调要增强紧迫感与执行力，抓好一批牵引性、撬动性强的重点工作，以积极主动作为确保“十五五”实现良好开局 [3][5][6] - 在稳增长政策累积效应与外需结构性回暖驱动下，一季度经济有望实现“开门红”，1-2月主要经济指标明显回升，固定资产投资增速由负转正 [3][6] - 下阶段需实施更加积极有为的宏观政策，财政政策更加积极，支出规模将首次达到30万亿元，货币政策适度宽松，以保持经济稳中有进态势 [4][7] 重点工作部署 - **纵深推进全国统一大市场建设**：已连续五年写入政府工作报告，进入全面深化新阶段，国常会研究建立地方财政补贴负面清单管理机制，以全国统一规则约束遏制地方保护与市场分割 [9][10] - **积极谋划推动服务业扩能提质**：列为培育壮大新动能的重要举措，国家发改委透露两会后将召开全国服务业大会并出台系列举措，“十五五”时期服务业规模预计将突破100万亿元 [9][10][11] - **加快发展新一代智能制造**：被列为牵引性、撬动性强的重点工作之一 [3][9] - **系统推进重大基础设施网络建设**：被列为牵引性、撬动性强的重点工作之一 [3][9] - **更大力度投资于人服务于民生**：被列为牵引性、撬动性强的重点工作之一 [3][9] - **更好应对新形势下的外部冲击挑战**：被列为牵引性、撬动性强的重点工作之一 [3][9] 当前经济形势与政策基调 - 1-2月份经济数据显示开年主要指标明显回升，工业、消费增速大幅加快，固定资产投资增速扭转了自去年9月以来的持续负增长局面 [6] - 财政政策更加积极，2026年支出规模将首次达到30万亿元 [7] - 货币政策适度宽松，保持流动性合理充裕，促进社会综合融资成本低位运行 [7] - 面对复杂严峻的外部环境和国内发展转型中的问题，需要始终保持战略定力，更加积极主动作为，善于变中寻机、化危为机 [5][6]

会议核心精神 - 国务院全体会议深入学习并部署落实习近平总书记重要讲话和全国两会精神 核心是统一思想行动 扎实做好政府工作 在推进中国式现代化中展现新作为 [3] 当前工作标准与要求 - 面对“十五五”开局之年的复杂严峻外部环境和艰巨任务 要求始终保持战略定力 积极主动作为 以更高标准当好党中央决策部署的执行者、行动派、实干家 [4] - “更高标准”重点体现在三方面 一是敏锐把握形势变化 树立底线思维 增强进取意识 善于变中寻机、化危为机 把握发展主动权 二是攻坚克难取得更大实效 不拖不绕 深入打好“组合拳” 夯实发展基础、增强经济韧性 三是持续努力破解长期问题 针对经济转型升级阶段性特征 围绕解决全局性矛盾和问题 久久为功、善作善成 [4] 重点经济工作部署 - 要不折不扣推动落实党中央战略部署及政府工作报告、“十五五”规划纲要的具体安排 特别要抓好一批牵引性、撬动性强的重点工作 [5] - 重点工作包括 一是纵深推进全国统一大市场建设 二是积极谋划推动服务业扩能提质 三是加快发展新一代智能制造 四是系统推进重大基础设施网络建设 五是更大力度投资于人、服务于民生 六是更好应对新形势下的外部冲击挑战 [5] 政绩观与工作导向 - 强调扎实开展树立和践行正确政绩观学习教育 紧扣“立党为公、为民造福、科学决策、真抓实干”总要求 将学习教育与政府工作结合 [5] - 坚持实事求是 自觉按规律办事 强化高质量发展导向和服务全局导向 将学习教育成果充分体现到工作成效上 [5]

国务院工作部署与宏观政策导向 - 国务院召开全体会议，深入学习并部署落实习近平总书记在全国两会期间的重要讲话精神和全国两会精神，扎实做好政府各项工作，努力在推进中国式现代化中展现新作为 [2] “十五五”开局之年的工作重点与标准 - 今年是“十五五”开局之年，面对复杂严峻的外部环境和艰巨繁重的改革发展稳定任务，国务院及各部门要以更高标准当好贯彻党中央决策部署的执行者、行动派、实干家 [3] - “更高标准”重点体现在三个方面：对形势变化的敏锐把握，树立底线思维，增强进取意识，善于变中寻机、化危为机；攻坚克难取得更大实效，深入打好“组合拳”，夯实发展基础、增强经济韧性；持续努力破解长期问题，针对经济转型升级的阶段性特征，久久为功、善作善成 [3] 经济社会发展重点工作方向 - 要不折不扣推动落实政府工作报告和“十五五”规划纲要的具体安排，抓好一批牵引性、撬动性强的重点工作 [3] - 重点工作包括：纵深推进全国统一大市场建设；积极谋划推动服务业扩能提质；加快发展新一代智能制造；系统推进重大基础设施网络建设；更大力度投资于人、服务于民生；更好应对新形势下的外部冲击挑战 [3] 政绩观学习教育与工作导向 - 按照党中央统一部署，扎实开展树立和践行正确政绩观学习教育，紧扣“立党为公、为民造福、科学决策、真抓实干”总要求 [4] - 把抓好学习教育和做好政府工作结合起来，坚持实事求是，自觉按规律办事，强化高质量发展的导向，强化服务全局的导向，把学习教育成果充分体现到工作成效上 [5]

宏观政策与行业定位 - “十五五”规划建议实施服务业扩能提质行动，核心是生产性服务业向专业化、价值链高端延伸，生活性服务业向高品质、多样化、便利化发展[1] - 服务业扩能旨在扩大供给可获得性，提质旨在避免低端化、同质化扩张[1] - 生产性服务业发展对应效率提升主线，生活性服务业发展对应需求释放主线，两者协同驱动服务业高质量发展[1] 生产性服务业现状与问题 - 2025年中国生产性服务业增加值占GDP比重约30%，低于主要制造型国家[1][2] - 2025年金融业增加值占GDP比重最高，为7.2%[2] - 2025年信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业增加值同比增速分别为11.1%和10.3%，大幅高于服务业整体5.4%的增速[2] - 中国生产性服务业与制造业的融合效率（0.669）明显低于美国（2.862）、德国（3.388）和日本（1.679）[13] 生产性服务业发展路径 - 推动生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，以提升价值获取能力[7] - 制造企业服务业务的年收入增速通常可达5%-10%，显著高于产品销售约2%的增速，且服务业务息税前利润往往是制造业务的3-7倍[7] - 深化与先进制造业、现代农业融合，以提升全要素生产率（TFP）[13] - 第三产业数字经济渗透率达45.63%，显著高于第一产业（10.78%）和第二产业（25.03%），为数智化转型提供基础[14] 生活性服务业现状与作用 - 2025年生活性服务业增加值占GDP比重约为22%，其中房地产业占比最高（5.9%）[15] - 2025年服务零售额同比增长5.5%，高于商品零售额增速1.7个百分点[15] - 2016至2025年，服务性消费占居民人均消费支出比重从41.8%提升至46.2%[19] - 2025年末，美国非农就业人数中约40%来自生活性服务业，多于生产性服务业（32%）[24] - 美国个人消费支出中的服务占比从20世纪60年代的46%左右上涨至2025年的约69%[19]

服务业宏观定位与政策导向 - 服务业是国民经济的重要组成部分 国家正致力于构建优质高效的服务业新体系 推动现代服务业同先进制造业、现代农业深度融合[1] - 促进服务业优质高效发展是培育国际经济合作和竞争新优势的重要抓手[2] - 2025年服务业增加值首次突破80万亿元 对国民经济增长的贡献率达到61.4% 成为国民经济第一大产业[3] - 国家发展改革委表示 服务领域已成为扩内需的重点 今年将推动实施服务业扩能提质行动 加力支持服务业优质高效发展[4] 服务业消费市场动态 - 当前处于服务消费较快增长阶段 文化娱乐、体育、居住服务等改善型消费保持增长 餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费需求旺盛[1] - 居民消费正从商品消费为主向商品和服务消费并重转变 服务消费潜力不断释放[3] - 寒假以来文旅研学市场热潮涌动 例如陕西乾陵景区通过模拟考古基地、研学课程、沉浸式文化体验等活动满足消费需求[1] - 天津的老人家食堂累计服务全人群2200万人次 其中困难高龄补贴老年人704万人次 兼具民生温度与经济活力[2] 服务业具体领域发展与创新 - 文旅融合：乾陵景区联动周边村镇推出特色农家餐、文创市集等便民配套服务 并计划在春节期间开展13项文化活动[1] - 交通服务：全国铁路实行新列车运行图 北京西站首次开行京津冀环线高铁列车 进一步满足北京、天津和雄安间旅客的通勤需求[2] - 邮轮经济：商务部试点任务支持青岛开展邮轮无目的地海上游航线试点 在旅客登船证件、航线审批、免税店经营等方面探索更开放便利的政策 旨在打造“邮轮+”创新融合模式[3] 服务业开放与改革举措 - 2023年9月 中国向世界传递以服务业高质量发展助力世界繁荣发展的积极信号 倡导以服务开放推动包容发展、以服务合作促进联动融通[2][3] - 2024年1月 商务部印发《大连等9城市服务业扩大开放综合试点任务》 赋予大连、宁波、厦门、青岛等9个城市159项试点任务[3]

服务业对国民经济增长的贡献 - 2025年服务业对国民经济增长的贡献率为61.4%，服务业增加值占国内生产总值比重为57.7%，比上年上升0.9个百分点，继续发挥经济增长主动力作用 [1] 生产性服务业发展 - 生产性服务业为制造业提供研发设计、物流运输、金融服务、信息服务等专业服务，是制造业的“润滑剂”和“加速器” [1] - 2025年信息传输、软件和信息技术服务业增加值比上年增长11.1%，租赁和商务服务业增加值增长10.3%，共拉动服务业增加值增长1.7个百分点 [1] - 产业存在从生产型制造向服务型制造转变，以及服务业向制造业反向延伸的广阔空间 [3] 生活性服务业与消费升级 - 2025年服务零售额比上年增长5.5%，比同期商品零售额增速高1.7个百分点，显示消费者更愿意为“体验”和“品质”买单 [2] - 生活性服务业满足“一店一早”、“一菜一修”、“一老一小”等基本服务需求，并涵盖引导代厨、宠物服务等个性化需求 [2] - 通过增强消费品供需适配性，企业运用3D建模与虚拟现实等技术实现个性化定制，以满足消费者需求 [3] 服务业发展动能与创新 - 信息技术飞速发展与业态模式深度创新推动生产性服务业迎来黄金发展期 [1] - 服务业新动能培育壮大，例如国铁集团将退役绿皮列车改造为具备旅游、住宿、社交等多样化功能的“银发旅游列车” [3] - 人形机器人应用于舞台表演、迎宾接待等场景，彰显服务业创新活力 [3] 行业现存挑战与政策方向 - 行业存在优质服务供给总体不足、创新能力有待提升、开放程度不够等问题 [2] - “十五五”规划建议实施服务业扩能提质行动，包括扩大服务业开放、深化监管改革、完善支持政策体系、扩大优质经营主体 [2] - 政策方向为分领域推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，促进生活性服务业高品质、多样化、便利化发展 [2] - 中央经济工作会议要求扩大优质商品和服务供给 [2]

文章核心观点 2026年作为“十五五”规划的开局之年，宏观政策正全面靠前发力，旨在通过一系列财政与金融协同的精准措施，全方位扩大内需，核心聚焦于以更大力度促进居民消费、激发民间投资，并加快培育以高技术产业为代表的新动能，以实现经济良好开局 [1][2][7] 促消费政策 - **消费品以旧换新**：2026年首批已下达625亿元中央资金支持，在全国范围内对汽车报废/置换更新、6类家电、4类数码和智能产品购新执行统一补贴标准，政策将按季度分批次下达资金以确保平稳衔接 [3] - **个人消费贷款贴息**：优化后的政策对居民用于消费的个人贷款（包括信用卡账单分期）提供1个百分点的财政贴息，经办机构新增500多家，包括高评级的城商行、农商行、外资银行及消费金融公司等 [4] - **服务业贷款贴息扩围**：为释放服务消费潜力，将餐饮住宿、健康养老等8类领域扩增至11类，新增数字、绿色、零售消费领域，单户企业贷款贴息额度上限由100万元大幅提高至1000万元，最多可享10万元贴息 [4][5] - **居民增收计划**：正在研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划，旨在增强居民消费能力，并配套推进收入分配改革，如通过财政转移支付、提高基础养老金、优化个税等提升居民收入 [1][5][6] 稳投资与激发民间投资 - **政策组合拳**：财政部一揽子六项政策中有四项重点支持民间投资，包括中小微企业贷款贴息、民间投资专项担保计划、支持民营企业债券风险分担机制及设备更新贷款贴息，形成政策“组合拳”以降低企业融资成本 [7][9] - **中小微企业贷款贴息**：新政策对14个重点产业链（如新能源汽车、工业机器人等）、生产性服务业及农林牧副渔等领域企业贷款贴息1.5个百分点，最长2年，单户贷款额度上限为5000万元，例示可为企业节省利息150万元 [8] - **专项担保与风险分担**：新设民间投资专项担保计划，支持企业因生产经营活动所需的中长期贷款，单家企业担保额度2000万元；新设支持民营企业债券风险分担机制，由中央财政安排资金为债券发行提供增信 [9] - **设备更新贷款贴息优化**：优化现有政策，将贴息范围从设备购置扩大至与设备更新相关的固定资产贷款及科技创新类贷款 [9] 培育新兴产业与新动能 - **高技术产业重大工程**：正在谋划推进一批“十五五”时期的高技术产业标志性引领性重大工程，以释放高新技术产业投资需求 [1][11] - **创业投资引导基金**：国家创业投资引导基金已正式运行，由超长期特别国债出资1000亿元，采取“子基金+直投”模式，预计形成超万亿元投资规模，已在集成电路、量子科技、生物医药等“硬科技”领域签署一批项目 [10][11] - **新经济增长点**：新能源、新材料、航空航天、量子科技、生物制造、具身智能等新增长点蓄势待发，其中新型储能装机规模已突破1亿千瓦（占全球超40%）；2025年高技术制造业增加值占规模以上工业比重已超17% [11] - **财政金融协同支持科创**：将持续支持高水平科技自立自强，对相关科技创新类贷款给予财政贴息并配套央行再贷款，落实结构性减税降费、专精特新“小巨人”奖补、首台（套）保险补偿等政策以支持技术攻关与产品推广 [12]

政策方向 - 国家发展改革委表示正在研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划 旨在增强居民消费能力并优化消费升级 [1] - 今年将推动实施服务业扩能提质行动 并推出一批具有含金量的政策 [1]