核心观点 - 一只由歌斐资产管理的私募股权基金在合同约定最长6年存续期到期后，被管理人单方面多次延期，总期限可能长达11年，引发投资者关于合同约定形同虚设的严重质疑[1][4][5] - 基金投资标的中信资本天津公司经营持续恶化且涉嫌虚假宣传，其早在2017年已实质放弃新三板挂牌计划但未充分披露，被投资者指涉嫌欺诈，这是基金无法退出的直接原因[1][6][7] - 基金管理人歌斐资产在尽职调查与信息披露方面备受质疑，未能按时获取标的公司关键报告，且对标的公司提出的退出方案明确表示反对，已发出《股东监督函》并考虑提起诉讼[8][9] - 投资者已向中国证监会等监管机构进行实名举报，并积极组织维权行动[9] 基金合同与延期情况 - 基金合同采用“4+1+1”期限设计，明确最长存续期为6年，且每次延长不超过1年、合计延长不超过2次[2] - 2022年基金6年期限到期前，管理人歌斐基金单方面宣布延长3年至2025年11月16日[4] - 2025年10月21日，歌斐基金再次单方面宣布延长基金2年，若执行则到期日将延至2027年11月16日，投资者资金可能被锁定长达11年[4][5] - 合同条款允许基金管理人自行决定延长基金存续期限，无需召开持有人大会，但代表3/4以上份额的持有人可要求召开大会以变更合同到期日等事项[5] 投资标的公司问题 - 基金投资标的中信资本天津公司2024年经审计合并口径总资产约为138亿元，归属母公司净资产约为76亿元，但2024年净亏损高达9.23亿元[6] - 该公司早在2016年12月31日因挂牌申请文件过期被终止新三板审核，自2017年1月起已实质放弃挂牌计划，但这一重大利空未被及时、充分披露给投资者[6] - 部分投资者在2017年初划拨投资款，2017年2月27日才完成工商登记，若早知挂牌终止则不会投资，投资者指控中信资本此举涉嫌虚假宣传与欺诈[6][7] - 标的公司为非上市公司，若未能挂牌或上市，基金将无法在二级市场公开转让股权，流动性受限[8] 基金管理人行动与投资者维权 - 歌斐资产通过歌斐创世中信资本投资基金及二期投资标的公司，两只基金合计总规模约5.123亿元，投资成本4.72亿元，合计持股比例为3.1389%[8] - 管理人歌斐资产称未获取标的公司2025年上半年报告，违反了需每季度结束后10个工作日内披露关键信息的监管要求[8] - 2025年6月，标的公司曾承诺为外部股东制定退出方案，方向是加快处置项目后优先实现股东回款[8] - 截至2025年10月21日，标的公司最新退出方案为5年内加速项目退出，每年按净资产对全体股东进行减资，前2年预计退出净资产比例约10%，但歌斐明确反对此方案[9] - 歌斐资产已向中信资本发出《股东监督函》，并表示不排除向人民法院提起诉讼的可能性[9] - 投资者已向中国证监会等监管机构进行实名举报，并积极组织维权行动[9]

基金成立基本信息 - 上海浦创企航私募投资基金合伙企业（有限合伙）于11月19日成立 [1] - 基金执行事务合伙人为农银资本管理有限公司和上海浦东私募基金管理有限公司 [1] - 基金出资额为33.34亿元人民币 [1] 基金经营范围 - 基金经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] 基金合伙人构成 - 基金由农银金融资产投资有限公司、上海浦东创新投资发展（集团）有限公司、农银资本管理有限公司、上海浦东私募基金管理有限公司共同出资 [1]

政策发布 - 中国人民银行北京市分行等12部门于11月18日联合印发《金融支持北京市提振和扩大消费的实施方案》[1] 股权融资支持 - 支持消费产业链上符合条件的优质企业通过发行上市和新三板挂牌等方式融资[3] - 引导社会资本通过长期资本和耐心资本满足长周期消费产业融资需求[3] - 发挥私募股权投资基金和创业投资基金作用 加大对种子期和初创期企业的股权投资[3]

公司概况 - 公司是宁波通商控股集团的全资子公司，作为集团资本运营和项目投资的主载体和主抓手，定位为"服务地方战略，引领产业发展" [2] - 核心业务围绕"基金管理+基金投资"两大板块，通过区域+产业的战略布局，聚焦投资符合宁波产业战略导向的新兴产业和未来产业，锚定宁波着力打造的重点产业链方向，深入推进强链、补链、延链性投资 [2] - 目前协议管理规模超1100亿元，是浙江省内管理规模前列的私募股权投资机构 [2] - 荣获2022-2023年度宁波市政府颁发的"宁波市金融支持实体经济贡献突出机构"及2024年度"十佳"耐心资本标杆机构 [2] - 近3年已有8家直投企业海内外上市，4家企业荣获"全球独角兽企业"称号，3家企业入选"全球猎豹/瞪羚企业榜" [2] - 公司矢志打造管理规模领先、优势产业汇聚的浙江一流基金投资管理公司 [2] 招聘岗位及要求 - 本次招聘面向社会公开招聘员工5名 [2][3] - 招聘工作坚持公开、平等、竞争、择优原则，按照德才兼备的用人标准 [4] - 招聘岗位包括投资总监岗(总监/副总监)1人、投资岗(高级投资经理及投资经理)2人、基金运营岗(高级经理及经理)1人、法务风控岗(高级经理及经理)1人 [8][9][10] - 投资总监岗要求40周岁及以下(特别优秀者可放宽至45周岁)，硕士研究生及以上学历学位，毕业于"双一流"或QS世界前100优先，总监需具备7年(副总监5年)及以上VC/PE、产业投资、产业并购、券商等从业经历，需有至少5个主导完成的项目案例(应聘总监) [8] - 投资岗要求35周岁及以下(高级投资经理可放宽至40周岁)，硕士研究生及以上学历学位，毕业于"双一流"或QS世界前100优先，需3年(高级投资经理5年)及以上相关从业经历，需有至少3个主导完成的项目案例(应聘高级投资经理) [9] - 基金运营岗要求35周岁及以下，研究生及以上学历学位，毕业于"双一流"或QS世界前100优先，需2年(高级经理5年)及以上相关工作经验 [9] - 法务风控岗要求35周岁及以下，本科及以上学历学位，毕业于"双一流"或QS世界前100优先，法学相关专业，需2年(高级经理5年)及以上法律合规/股权投资/资本市场法律服务等相关工作经验，需具有法律职业资格证书 [10] 招聘流程 - 报名时间：2025年11月21日上午9时 - 2025年11月27日下午17时止 [12] - 报名方式为通过网络报名系统进行，需上传近期证件照 [13] - 资格初审结果查询时间：2025年12月3日9:00-17:30 [14] - 通过资格初审的有效报名人数少于等于15人可直接组织初试，多于15人则组织笔试，笔试成绩前15名进入初试 [16] - 复试内容包括技能测试(占40%)和面试(占60%)，面试合格分为70分 [17] - 后续流程包括体检、考察、公示及聘用 [18][19][20][21]

交易概述 - 公司出资3,000万元人民币参与投资设立产业投资基金，认缴比例为30% [3] - 投资事项无须提交董事会或股东大会批准，不构成同业竞争、关联交易或重大资产重组 [3] - 合作方为万联天泽资本投资有限公司和广州上市公司高质量发展基金合伙企业（有限合伙） [3] 合伙人信息 - 普通合伙人及执行事务合伙人为万联天泽资本投资有限公司，已在中国证券投资基金业协会登记为私募基金管理人 [4][5][6] - 有限合伙人广州上市公司高质量发展基金合伙企业（有限合伙）的私募投资基金备案号为SASN51 [7][8][9] - 合伙人与公司及公司控股股东、实际控制人等不存在关联关系或利益安排 [6][8] 基金基本情况 - 基金名称为广州天泽鹿山新材料创业投资基金合伙企业（有限合伙），总规模为10,000万元人民币 [10] - 基金组织形式为有限合伙企业，投资方向为创业投资（限投资未上市企业） [10][11] - 出资方式为货币出资，分期实缴，首期实缴金额合计1,000万元，公司首期出资300万元 [12] 基金运营与分配 - 基金存续期为8年，包括5年投资期和3年退出期 [13] - 投资决策委员会由5人组成，公司可委派2人，决议需全体委员一致同意方可通过 [13] - 利润分配顺序为：返还实缴出资、支付8%的年化优先回报，剩余超额收益的80%由全体合伙人按实缴出资比例享有，20%由普通合伙人享有 [15] 投资目的与影响 - 投资旨在通过基金形式开展产业投资，为公司储备和培育具备良好成长性的项目 [16][17] - 有利于公司加强在新材料行业的探索，推进产品升级，支持高质量发展 [17] - 预计对公司未来财务状况、经营成果、业务布局产生较为积极的影响 [17]

公司投资动态 - 公司出资3000万元人民币，与万联天泽资本及广州上市公司高质量发展基金共同投资设立广州天泽鹿山新材料创业投资基金合伙企业 [1] - 公司对产业投资基金的认缴比例为30% [1] 产业投资基金背景与目标 - 产业投资基金的有限合伙人广州上市公司高质量发展基金是广州金控集团和万联证券落实广州市委市政府加快建设金融强市目标的工作举措 [1] - 基金旨在通过与上市公司下设子基金，以精准私募股权投资形式，推进广州上市公司高质量发展和产业链的补链、强链、延链、拓链 [1]

文章核心观点 - 私募股权投资（PE）主要针对处于企业生命周期中后期、现金流稳定的“现金牛”公司，通过杠杆收购和改善经营来获取收益，这与投资早期创业公司的风险投资（VC）有本质区别 [5][6][9][13][18] - 当前消费行业（如星巴克、汉堡王）估值处于近10年低位，为私募股权投资提供了有利环境 [10][16] - 私募股权投资策略与个人投资者通过红利指数基金投资价值股有相似逻辑，但机构能利用杠杆和控股优势 [9][14][19][20] 企业生命周期与投资主体 - 企业生命周期分为6阶段：初创企业（天使投资）、ABC轮融资（风险投资VC）、深度成长、成长、成长价值、深度价值（公募基金/私募股权投资）[2] - 风险投资（VC）主要参与天使轮和ABC轮融资，投资对象为尚未产生稳定现金流的创业公司，普通投资者参与较少 [3][18] - 公募基金主要投资于深度成长至深度价值阶段的上市公司，例如红利、自由现金流等指数基金 [4] - 私募股权投资（PE）专注于生命周期后期的深度价值企业，这些公司增长放缓但现金流充沛、分红率高 [5][6][7][8] 私募股权投资策略 - 投资对象为进入生命周期中后期、自由现金流稳定的“现金牛”公司，常见于消费行业（如麦当劳、星巴克），可以是上市公司或非上市公司 [10][13] - 采用杠杆收购方式，例如收购星巴克的基金筹集了超过14亿美元的贷款 [11] - 收购后通过降低成本、提升利润率或净资产收益率来改善经营，并用稳定现金流（股息率常高于4%）覆盖融资成本 [12][14] - 在估值较低时买入，待估值上涨后出售获利，巴菲特投资日本五大商社（市盈率低于10倍）并利用低利率日元债券覆盖成本是典型案例 [15][17][25] 私募股权投资与风险投资区别 - 风险投资投资于早期创业公司（如AI公司），看重未来增长空间，收益主要通过IPO实现，投资时公司通常无稳定现金流 [18] - 私募股权投资收购时即看重目标公司当前稳定的现金流，买下当年就有现金流入，与投资红利指数基金逻辑相似 [19]

2025年第三季度私募股权市场总体表现 - 新备案私募股权与创业投资基金总计1300只，同比增长37.42% [1][2] - LP累计出资规模达2628.92亿元人民币 [1] - 国资认缴金额1231.19亿元，占比高达46.83%，占据绝对优势 [1] 新备案基金数量与结构 - 新备案私募股权投资基金441只，创业投资基金859只，总计1300只，环比增长11.59% [2] - 创投类基金始终占据主导地位，备案区域集中于浙江、江苏、广东三省 [2] LP出资频率与活跃度 - 2025年第三季度每月活跃的机构出资主体分别为819、598、504家，整体出资频率呈现波动下降趋势 [5] - 认缴比例1%及以上的机构累计出资2094笔 [7] 活跃LP类型分析（按出资笔数） - 企业投资者出资812笔，占比38.8%，成为最活跃的出资群体 [7] - 国资和政府引导基金分别占比24.9%和7.4%，合计达到32.3%，但占比较前期有所回落 [7] - GP出资主体占比10.1%，金融机构占比4.4% [7] LP出资规模结构分析 - 国资出资1231.2亿元，占比46.8%，稳居市场首位 [9] - 政府引导基金出资341.8亿元，占比13.0% [9] - 企业投资者出资441.5亿元，占比16.8% [9] - 金融机构出资255.4亿元，占比9.7%，GP出资主体出资207.6亿元，占比7.9% [9] 活跃机构LP排名 - 按出资笔数排名，广西投资引导基金有限责任公司和湖州吴兴向新未来科技有限公司各投资8只基金，并列第一 [11] - 按认缴规模排名，成都产业投资集团有限公司（国资）以89.98亿元居首，湖北省高路发展投资基金合伙企业以81.39亿元次之 [11] 国资LP画像 - 累计出资1231.19亿元，占比46.8%，出资笔数521笔，占比24.9%，是市场最具影响力的资金来源 [12] - 活跃主体集中于长三角、成渝及中部地区，重点投向先进制造、数字经济、新材料、绿色能源等国家产业 [12] 企业投资者LP画像 - 累计出资441.48亿元，占比16.8%，出资笔数812笔，占比38.8%，为本季度最活跃类型 [13] - 出资特征表现为多笔小额、节奏灵活、产业协同，资金流向与自身产业发展布局高度一致 [13] 政府引导基金LP画像 - 累计出资341.76亿元，占比13.0%，出资笔数155笔，占比7.4% [14] - 继续发挥财政资金引导社会资本的杠杆作用，多采用财政资金+社会资本联合模式 [14] 金融机构LP画像 - 累计出资255.37亿元，占比9.7%，出资笔数92笔，占比4.4% [15] - 单笔出资规模较大、集中度高，以稳健收益与风险控制为核心，展现理性回归和长期化投资趋势 [15]

基金设立概况 - 深圳市红土星舰一号私募股权投资基金合伙企业(有限合伙)于近日成立，出资额约16.82亿元人民币 [1] - 基金经营范围包含以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] 出资方构成 - 基金由中国人寿旗下无锡国寿成达股权投资中心(有限合伙)共同出资 [1] - 基金由人保现代化产业股权投资基金(安徽)合伙企业(有限合伙)共同出资 [1] - 基金由福建七匹狼集团有限公司等共同出资 [1]

基金设立背景与目的 - 为满足公司战略发展需求及产业联动效应 进一步深化合作 [2] - 公司与北京泓慧国际能源技术发展股份有限公司 博通（天津）创业投资有限公司共同投资设立产业基金 [2] - 合伙企业主要投资于新能源产业 储能领域相关项目 [2] - 致力于挖掘具有创新性技术 高增长潜力 符合产业发展趋势的优质项目 [2] 基金备案进展 - 基金已于中国证券投资基金业协会完成私募投资基金备案手续 [2] - 取得《私募投资基金备案证明》 备案编码为SBJN32 [2] - 备案完成时间为2025年11月11日 [2] - 基金管理人为博通（天津）创业投资有限公司 托管人为渤海银行股份有限公司 [2] 基金基本信息 - 基金名称为天津众源博通新能创业投资基金合伙企业（有限合伙） [2] - 公司此前已于2025年8月1日披露《关于参与投资私募股权投资基金的公告》（公告编号：2025-038） [2]