外汇市场动态 - 美元兑日元周五亚盘早盘下跌0 09%至150 61 上一交易日收盘价为150 74 [1] - 技术分析显示美元兑日元短线涨势过热 MACD指标中快线0 908高于慢线0 784 处于零轴上方 [2] 日本央行政策预期 - 凯投宏观预测日本央行可能在2023年底前加息 最可能时间点为10月政策会议 这将是2007年以来首次加息 [1] - 日本央行7月政策会议大幅上调本财年通胀预测至2 5% 并小幅调升下一财年核心通胀预期中值 [1] - 日本央行已完全移除通胀预测的下行风险表述 显示决策者对物价持续上涨信心增强 [1] 经济基本面分析 - 薪资增长与通胀形成良性循环 企业定价行为出现结构性改变 为货币政策正常化奠定基础 [1] - 日本经济复苏仍不平衡 央行可能采取渐进式紧缩路径 并关注美欧经济放缓对外需的潜在冲击 [1]

日本央行货币政策决策 - 日本央行维持无担保隔夜拆借利率在0.5%左右不变 9名审议委员一致同意该决定 [1] - 日本央行曾在1月将政策利率从0.25%上调至0.5% 此后连续4次会议维持利率不变 [1] 通胀预期与加息依据 - 日本央行上调2025年核心CPI同比涨幅预测值从2.2%至2.7% 主要受食品价格上涨推动 [2] - 5月日本核心CPI同比增速达3.7% 为2023年1月以来最高 6月回落至3.3%但仍高于2%目标 [2] - 日本央行表示将根据经济活动和物价改善情况逐步上调政策利率 释放未来加息信号 [2] 日本央行行长表态与市场反应 - 行长植田和男称加息时机取决于经济与物价改善 但强调政策不会仅因短期通胀预期上调而改变 [3] - 植田和男表态削弱市场对快速加息的预期 此前多数预测认为年底前可能加息 时点或为10月 [3] - 日元兑美元自4月以来首次跌至150 因行长称汇率未偏离预期 引发市场抛售 [5] 货币政策困境与外部约束 - 日本央行面临双重压力：高通胀推升加息需求 但加息可能增加政府偿债成本（利率每升1% 国债付息增3.7万亿日元） [5] - 关税战引发的贸易环境恶化和国债市场波动新增为政策制约因素 [5] - 汇丰银行预计日本央行或在2025年10月加息一次 美元兑日元汇率可能在年底回落 [6]

[ 特朗普已经放话今年夏秋之际就会公布提名，这种超前人事安排不仅会显著缩短新旧主席交接期，而 更重要的是，"影子主席"将对鲍威尔的言论形成对冲。从目前信息看，"影子主席"有三名热门人选，分 别是美联储前理事沃什、美国国家经济委员会主任哈塞特以及美联储现任理事沃勒。 ] 鲍威尔首任之初，奋进了十年的美国牛市虽未显露出歇脚迹象，但通胀已经若隐若现，同时，特朗普政 府的减税政策如火如荼，美联储则开启了缓慢加息与渐进缩表同步的货币政策正常化进程。然而，新冠 疫情的突如其来，逼停了美国经济列车，随后遭遇四十年来最严重的通货膨胀。 疫情冲击超出了所有人的想象。道琼斯指数短短一个月暴跌超过10000点，单月跌幅创30年之最，远非 金融危机时的市场动荡能比。面对流动性几近枯竭的金融市场，鲍威尔做出了美联储历史上最大胆的政 策决定，除一次性紧急降息50个基点外，十天后再度降息100个基点，直至将联邦基准利率引至零区 间，同时开启无上限量化宽松。 被经济学家称为"火箭筒救市"的系列之举很快重建了市场信心，疫情发生一个月后，美股强劲反弹，当 年标普500指数录得16%的涨幅。更重要的是，非常时期的非常决策让鲍威尔在传统央行政策禁忌 ...

日本两年期国债标售结果分析 - 两年期国债标售需求创去年10月以来最高水平 投标倍数达4.47倍 显著高于上月3.90倍和过去12个月平均3.99倍 [1] - 尾部价差收窄至0.005 较上次拍卖0.012明显改善 显示需求强度提升 [1] - 二级市场反应积极 两年期国债价格上涨 收益率回落2个基点至0.82% [1] 日本央行政策预期 - 日本央行即将召开政策会议 预计维持基准利率0.5%不变 但年内存在再次加息可能性 [1] - 风险中性收益率攀升至0.7% 创近四个月新高 反映市场对加息预期增强 [4] - 隔夜指数掉期市场显示 年底前加息概率从本月初57%升至约75% [4] 市场影响因素 - 日美贸易协议将关税控制在低于15%区间 消除部分政策不确定性 成为加息预期升温的关键催化剂 [4] - 日本央行需平衡通胀控制与经济增长 政治局势变动可能影响财政政策方向 [4] - 自民党联盟在参议院选举中失去多数席位 首相石破茂执政前景面临考验 [4] 市场观点与趋势 - Resona资产管理公司认为当前收益率水平已充分反映加息预期 为投资者提供合理回报空间 [4] - 强劲标售需求或难逆转收益率整体上行趋势 市场进入新的定价阶段 [4][5] - 政治不确定性仍存 但贸易协议落地和加息预期明朗化推动债券市场重新定价 [5]

日本央行货币政策 - 东京7月通胀有所回落但仍处于高位 支撑日本央行考虑政策正常化 [2] - 日本央行预计在10月加息25个基点 政策利率将升至0.75% [1] - 日本央行将调高2025和2026财年核心通胀预测（不包括能源价格） [2] - 美日贸易协议可能被视为消除不确定性的正面因素 尽管最初认为对经济不利 [2] 欧洲央行政策预期 - 高盛不再预计欧洲央行今年会降息 除非经济前景实质性恶化 [3] - 摩根大通将欧洲央行降息预测从9月推迟至10月 因经济韧性和欧美关税协议预期 [1][3] - 法国巴黎银行认为欧洲央行会议结果支持欧元 暗示降息周期可能已结束 [3] 美联储及美元走势 - 道明证券认为美联储鲍威尔将保持耐心 不会承诺降息 决策以数据为依据 [3] - 巴克莱预计月末投资者不会大规模抛售美元 抛售将较为温和 [4] - 7月上半月核心通胀高企和劳动力市场强劲支撑美元 但涨幅被特朗普施压降息抵消 [4] 澳洲经济及货币政策 - 澳洲联储8月降息概率为86% 因主席布洛克言论不如预期鸽派 [2] - 澳储行预计季度CPI截尾均值为0.6% 存在意外上行风险 [2] - 美欧贸易协议有助于减少澳元/美元的下行风险 [2] 全球经济与贸易 - 汇丰银行指出美日贸易协议缓解日本经济增长担忧 为货币政策正常化创造条件 [1] - 澳洲联邦银行认为美国与主要经济体贸易协议减少全球经济下行风险 [2]

贸易协议对日本央行货币政策的影响 - 尽早与美国达成贸易协议可能促使日本央行货币政策正常化重回正轨 [1] - 贸易协议缓解日本对经济增长的部分担忧 [1] 日本央行加息预期 - 预计10月日本央行将加息25个基点 政策利率升至0 75% [1] - 今年稍好于预期的经济增长为再次加息提供理由 [1]

纪要涉及的行业和公司 行业：军工、高端制造业（半导体、通信设备）、内需股 国家：日本 纪要提到的核心观点和论据 - **日本经济面临滞胀风险**：外部贸易战压力和国内食品价格上涨导致，运输设备出口受高关税影响拖累整体出口，居民实际购买力下降，实际工资增速回落至负区间[1][3] - **参议院选举影响**：自民党失去多数党地位，政府权力和国会立法权错配，在野党主张财政扩张，执政党担忧债务管理纪律，消费税减税政策不确定，影响日元资产和经济基本面[1][3] - **日本政府债务问题**：日本央行货币政策正常化使长端日债利率上升，美债利率高企加剧问题，市场担忧财政纪律管理挑战[1][5] - **日元资产走势**：短期内难以走强，受经济基本面、美日贸易谈判、内部政治不稳定等因素影响，需等待选举利空消化和消费税减税政策明确，投资机会具有结构性[1][4][5] - **日本股市投资机会**：营收依赖全球需求，贸易战下全球需求承压，即使市场风险偏好修复，机会仍具结构性[1][4][5] - **军工支出创新高带来结构性机会**：若反对党推动消费税减税，内需股可能上涨；高端制造业如半导体和通信设备在政策支持下表现强劲[1][6] - **日元未来走势影响因素**：受内部政治风险、债务约束政策、全球套利交易平仓等因素影响，反对党推动财政刺激可能引发长期信用风险担忧，压制日元升值[2][9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025年特朗普2.0退出欧洲、日本等经济体安保承诺后，各经济体自身军工支出加大[5] - 目前美元相较于半个月前有所修复，日元资产演变可能影响美元，但不预期日元大幅连续升值[7]

日本央行货币政策 - 日本央行可能继续加息但将愈发审慎 [1] - 7月会议可能维持利率不变但保持货币政策正常化立场 [1] - 预期9月会议加息25个基点至0.75% [1] - 预计2026年一季度进一步加息至1.00% [1] 政治经济影响因素 - 短期内市场焦点转向日本首相石破茂执政脆弱性 [1] - 日本仍在与美国进行贸易协定谈判 [1] - 美国关税政策不确定性影响日本央行决策 [1]

汇率走势 - 美元兑日元当前报价148 45 较上一交易日收盘价148 81下跌0 24% [1] - 关键支撑位在148 00–148 70区间 若跌破可能下探147 54水平 [2] - 阻力位首看200日均线149 63 突破后或挑战心理关口150 00及3月高点151 30 [2] 日本经济数据 - 东京5月核心CPI同比上涨3 6% 创两年多新高 [1] - 日本基准利率维持在0 5% 通胀压力推动货币政策正常化预期升温 [1] 政策与贸易影响 - 美国8月1日起对日本商品加征25%关税 汽车行业受冲击显著 [1] - 贸易壁垒或抑制日本出口增长 拖累整体经济表现 [1] - 日本央行可能暂缓加息以避免经济活力进一步受抑制 [1] 技术指标分析 - RSI(14周期)和MACD均显示看涨信号 50日均线呈上行趋势 [2] - 短期动能偏向多头 逢低买入为较优策略 但需警惕151 30附近超买风险 [2]

日本参议院选举对金融市场的影响 - 日本国债和日元因政治不确定性、财政政策压力及日本央行货币政策转向而表现不安 [1] - 执政的自民党-公明党联盟可能无法达到125个席位的多数门槛 引发领导层改组或提前选举的担忧 [2] - 竞选期间各党派承诺的财政措施可能加剧日本庞大的债务负担 [2] 日本市场的多重压力 - 政治不确定性可能削弱日本在贸易谈判和财政政策连贯性方面的能力 [2] - 日本央行正缓慢从超宽松政策转向 负利率和无限量宽松政策已成为过去 [2] - 通胀高于预期及可能再次加息的预期导致日本国债收益率上调 [2] 日元的短期表现与长期潜力 - 日元近期表现疲软 欧元/日元自6月以来飙升6% 日元避险资产地位被削弱 [3] - 财政担忧和美国贸易逆风导致市场不再在美元下跌时本能转向日元 [3] - 若选举结果混乱 美元/日元可能突破150甚至触及151 50或152 [4] - 长期来看 若日本央行10月加息且美联储12月降息 美元/日元可能回落至140 [5] - 日本央行收紧政策与美联储放松政策可能为日元反弹创造条件 [5]