文章核心观点 - 中国中冶宣布以总计606.76亿元对价剥离六项非核心资产，旨在聚焦主业并优化资源配置，但市场反应负面，公告后股价大幅下跌[1] - 尽管剥离资产对总收入影响较小，但交易产生了高额溢价，预计将显著增加公司净资产并回笼大量现金，用于支持核心及特色业务发展[1][2][4] - 市场下跌导致公司估值处于历史低位，分析认为这可能为长期投资者提供了机会[8] 交易概况与财务影响 - 交易总对价为606.76亿元，涉及向五矿地产控股及控股股东中国五矿出售中冶置业等六家标的公司的股权及相关债权[1] - 出售的六家标的公司2025年1-7月合计营收122.08亿元，仅占公司上半年总收入的5.1%；合计净利润为亏损18.41亿元；合计总资产836.36亿元，占总资产9.75%[2] - 交易完成后，公司净资产预计增长11%，回笼超600亿元现金，加上上半年现金储备，在手现金或超1000亿元[4] - 六家标的净资产合计增值198.54亿元，其中中冶置业交易对价312.37亿元，对应净资产298.88亿元，增值4.5%；其他标的增值率从12.53%至789.6%不等[2][3] 业务结构与战略聚焦 - 公司收入主要来源于工程承包（占90.3%）、特色业务（占7.62%）和综合地产（占2%）三大分类[1] - 工程承包业务中，冶金建设占比21.93%，房建及市政工程占比78.07%[6] - 剥离地产业务等非核心资产后，公司将聚焦冶金工程、有色与矿山工程建设和运营、高端基建、工业建筑和新兴产业等领域[1] - 回笼资金将用于强化冶金建设核心业务、建设研究平台、推进新型工业化和城镇化、发展工程服务、新型材料及高端装备等特色业务[4][7] 近期业绩与经营状况 - 公司近两年业绩下滑，2024年及2025年前三季度，收入同比分别下滑13%和22.1%，股东净利润同比分别下滑18.8%和41.9%[5] - 2025年上半年，工程承包业务收入下滑21.8%，地产业务亏损严重拖累盈利[5] - 2025年上半年，公司整体毛利率为9.58%，同比提升1.08个百分点；特色业务毛利率为17.62%，同比提升0.99个百分点[7] - 剥离亏损地产业务后，预计公司整体毛利率将提升，经营现金流将得到优化[7] 公司竞争优势与市场估值 - 公司在工程承包主业拥有强大竞争优势，拥有12家甲级科研设计院、15家施工企业，以及多项顶级设计施工资质[6] - 2025年上半年，公司中标和签约的重点冶金建设项目金额超百亿元，房建和市政工程重点项目金额超360亿元[6] - 公告后公司股价大跌，港股市值单日跌幅超20%，A股迅速跌停[1] - 公司目前市净率估值仅为0.3倍，股息率约为3.4%[7][8]

交易概况与核心矛盾 - 中国中冶计划以606.76亿元总价，将旗下中冶置业、中冶铜锌、瑞木管理等核心资产打包出售给控股股东中国五矿集团及其关联方 [1] - 交易核心矛盾集中在“剥离资产的价值失衡”与“企业战略转型的模糊性”两大焦点上 [1] - 交易标的中部分资产评估增值率悬殊，从-45.18%到419666.17%的极端差异，缺乏充分透明的评估说明，加剧了市场对交易公允性的质疑 [1] 剥离资产详情：亏损的地产业务 - 中冶置业100%股权及相关债权评估值为312.37亿元，占交易总价半壁江山，评估增值率为-45.18%，显示资产价值大幅缩水 [2] - 2024年中冶置业扣非后净利润亏损达49亿元；2025年前7个月扣非后亏损飙升至253亿元，净资产跌至-162.8亿元，陷入严重资不抵债 [3] - 2024年综合地产业务贡献公司3.4%的收入，毛利率低至3.92%，远低于公司整体盈利水平，被视为消耗现金流的“出血点” [3] - 此次资产出售规模接近607亿元，而交易前中国中冶的市值在600亿元左右波动，相当于“以接近自身市值的价格甩卖核心资产” [3] 剥离资产详情：盈利的矿产资源业务 - 矿产资源业务在2025年上半年仅贡献1.2%的营收，却创造了5.5亿元的利润总额，占公司同期利润总额的10.4%，毛利率远超其他业务板块，是盈利“压舱石” [4] - 瑞木镍钴矿保有镍资源量211.46万吨、钴资源量21.94万吨，2025年上半年实现归属中方利润总额2.3亿元 [4] - 山达克铜金矿保有铜资源量179.13万吨，同期贡献中方利润1.5亿元 [4] - 杜达铅锌矿上半年实现1.7亿元中方利润，其北部补充勘探预计将实现铅锌资源量翻倍 [4] - 2025年以来国际铜价持续走高并创历史新高，推升了矿产资产内在价值，相关资产评估增值率显著：中冶铜锌182.99%、中冶金吉183.51%、华冶杜达789.57% [4] 争议焦点：艾娜克铜矿项目 - 阿富汗艾娜克铜矿项目是“全球特大型铜矿床”，探明铜矿石总储量约7.05亿吨，平均含铜品位1.56%-1.67%，铜资源量达1236万吨，整体经济价值超2万亿元 [7][8] - 该项目于2008年获得矿权，2009年作为中国中冶A股IPO核心募投项目之一，募集资金中8.5亿元专门用于其前期开发 [8] - 项目停滞16年后，于2025年11月启动年产10万吨试验性开采，计划2026年产能提升至50万吨/年，2030年全面达产 [8] - 在项目即将进入收获期时被纳入出售清单，引发长期投资者强烈不满 [6][8] 市场疑虑与公司现状 - 在周期上行阶段剥离高盈利资产，违背基本的企业经营逻辑，投资者因看好矿产资源增值潜力而长期持有，其被剥离导致市场“用脚投票” [6] - 披露的评估报告存在明显缺陷，例如中冶铜锌采用收益法评估但未公开盈利预测假设、折现率等核心参数，投资者无法判断评估公允性 [6] - 公司业绩面临压力：2023年和2024年扣非后净利润连续两年下滑；2025年前三季度营收和扣非后净利润分别下滑18.79%和45.74% [8] - 公司工程承包业务占营收90%以上但毛利率较低，而占比仅6.91%的特色业务（含矿产资源）是盈利核心，剥离后未来盈利增长点成未知数 [8] - 市场要求公司明确剥离优质矿产资产的具体原因，以及剥离后上市公司的发展规划与盈利缺口弥补方式 [9]

交易概况与核心矛盾 - 中国中冶计划以606.76亿元总价向控股股东中国五矿集团及其关联方打包出售核心资产，包括中冶置业、中冶铜锌、瑞木管理等 [1] - 交易引发两大核心争议：一是“剥离资产的价值失衡”，二是“企业战略转型的模糊性” [1] - 交易标的资产评估增值率差异极端，从-45.18%到419666.17%，缺乏充分透明的评估说明，加剧了市场对交易公允性的质疑 [1] 剥离资产详情：亏损的地产业务 - 中冶置业100%股权及相关债权评估值为312.37亿元，占交易总价半壁江山，评估增值率为-45.18%，显示资产价值大幅缩水 [2] - 中冶置业已成为公司的“利润黑洞”，2024年扣非后净利润亏损49亿元，2025年前7个月扣非后亏损飙升至253亿元，净资产为-162.8亿元，陷入资不抵债 [3] - 2024年，综合地产业务仅贡献公司3.4%的收入，毛利率低至3.92%，远低于公司整体水平 [3][4] - 分析师认为，大股东接手地产业务是为上市公司“减负”，让其聚焦更具竞争力的业务 [5] - 此次资产出售规模接近607亿元，而交易前公司市值在600亿元左右波动，相当于“以接近自身市值的价格甩卖核心资产” [5] 剥离资产详情：盈利的矿产资源业务 - 同步出售中冶铜锌、中冶金吉、华冶杜达等矿产资源类资产出乎市场意料 [7] - 矿产资源业务在2025年上半年仅贡献1.2%的营收，却创造了5.5亿元的利润总额，占公司同期利润总额的10.4%，毛利率远超其他板块，是盈利“压舱石” [7] - 核心矿产项目详情：瑞木镍钴矿保有镍资源量211.46万吨、钴资源量21.94万吨，2025年上半年实现归属中方利润总额2.3亿元；山达克铜金矿保有铜资源量179.13万吨，同期贡献中方利润1.5亿元；杜达铅锌矿上半年实现1.7亿元中方利润，且资源增长潜力显著 [7] - 2025年以来国际铜价持续走高创历史新高，推升了矿产资产内在价值，相关资产评估增值率也较高：中冶铜锌182.99%、中冶金吉183.51%、华冶杜达789.57% [7] - 分析师质疑在周期上行阶段剥离高盈利资产违背基本经营逻辑，且投资者长期看好其矿产资源业务的增值潜力 [9] 争议焦点：阿富汗艾娜克铜矿项目 - 阿富汗艾娜克铜矿项目是此次剥离资产中潜力最大的项目，为全球特大型铜矿床，探明铜矿石总储量约7.05亿吨，平均含铜品位1.56%-1.67%，铜资源量达1236万吨，整体经济价值超2万亿元 [10] - 该项目于2008年获得，2009年作为核心募投项目之一，使用IPO募集资金8.5亿元进行前期开发，但自2010年起陷入长期停滞 [10] - 2025年8月项目进矿道路通车，11月启动年产10万吨试验性开采，标志着停滞16年后进入实质开发阶段，规划2026年产能提升至50万吨/年，2030年全面达产 [11] - 长期投资者认为该项目是用IPO募集资金投入，应属于全体上市公司股东，在即将进入收获期时被出售难以理解 [11] 公司业绩与转型困境 - 公司业绩面临压力：2023年和2024年扣非后净利润连续两年下滑；2025年前三季度，营收和扣非后净利润分别下滑18.79%和45.74% [11] - 公司业务结构显示，占营收90%以上的工程承包业务毛利率较低，而占比仅6.91%的特色业务（含矿产资源）是盈利核心 [11] - 此次将盈利核心的矿产资源业务剥离后，公司未来的盈利增长点成为未知数 [11] - 市场要求公司明确剥离优质矿产资产的具体原因，以及剥离资产后上市公司的发展规划如何弥补盈利缺口 [12] 市场反应 - 12月11日，中国中冶A股报收2.92元/股，已连续三个交易日下跌 [13]

交易核心条款 - 苏宁易购全资子公司苏宁国际旗下控股子公司以合计8元人民币对价，向上海启纾家福出售8家公司股权，每家公司交易对价均为1元 [1] - 交易完成后，目标公司将不再纳入公司合并报表范围，且其企业名称、字号、招牌、对外宣传不再使用“家乐福”或“Carrefour”等相关元素 [1] - 截至评估基准日2025年9月30日，所出售的八家公司中有七家100%股权价值评估值为负值，另一家南京时光煮酒评估值为0元 [1] 交易背景与动机 - 家乐福中国下属子公司传统大型商超业务受外部环境及消费行为转变影响，叠加自身流动性不足，且苏宁易购因自身流动性问题无法为其提供持续资金支持，自2023年起已逐步关停传统大型商超业务 [1] - 相关子公司均已停止经营，且债务负担较重，本次交易旨在引入有丰富经验的专业资管机构，发挥其资源优势，以有效开展资产和债务重组工作 [1] - 公司当前坚定聚焦家电3C核心业务，持续推进非主营业务单元的精简瘦身工作，并将多措并举进一步降低企业债务水平，持续化解公司债务负担 [2] 财务影响 - 本次交易预计将对公司本期财务状况和经营成果产生积极影响，预计合计增加归母净利润约9.92亿元人民币 [2] - 今年以来，苏宁易购通过三次交易，以总对价24元人民币，合计剥离了24家子公司，预计增厚净利润超19亿元人民币，剥离标的均为已停止经营的家乐福系资产，普遍存在较重债务负担 [2] - 公司2024年前三季度实现营收381.31亿元人民币，同比增长0.29%；实现归母净利润0.73亿元人民币，同比下滑87.76% [2] - 截至2024年第三季度末，公司流动负债达846.27亿元人民币，超出流动资产362.99亿元人民币 [2] 历史沿革与市场表现 - 家乐福中国于1995年正式进入中国内地市场，是最早一批在中国开展业务的外资零售企业之一 [2] - 2019年9月，苏宁易购全资子公司苏宁国际出资48亿元人民币收购了荷兰家乐福（中国）控股有限公司80%股份，成为家乐福中国控股股东 [2] - 截至12月11日午间收盘，ST易购（002024.SZ）股价平收，报1.74元/股，总市值为161亿元人民币 [3]

交易核心信息 - 公司以合计8元人民币的总对价，向上海启纾家福企业服务合伙企业出售8家子公司100%股权，每家公司转让对价均为1元 [1] - 交易预计将增加上市公司归母净利润约9.92亿元人民币 [1] - 这是公司年内第三次以“1元转让”模式剥离资产，三次交易合计剥离24家企业，总对价24元，预计累计增厚净利润超过19亿元人民币 [4] 交易背景与目的 - 公司当前战略为坚定聚焦家电3C核心业务，持续推进非主营业务单元的精简瘦身 [1] - 交易旨在多措并举进一步降低企业债务水平，持续化解公司债务负担 [1] - 被剥离的标的均为已停止经营的家乐福系资产，普遍存在较重债务负担，通过引入专业资管机构进行资产、债务重组 [2][4] - 整体交易有助于减轻上市公司债务负担，改善公司经营业绩，降低企业经营和管理风险 [2] 公司财务状况与债务压力 - 截至2025年第三季度末，公司流动负债超出流动资产约378亿元人民币，资产负债率高达90.67% [4] - 公司通过债务和解等方式持续减负，2025年前三季度债务重组损益达到16.88亿元人民币 [4] - 2025年前三季度，公司实现营业收入381.31亿元人民币，同比增长0.29%；实现归母净利润7333万元人民币，同比下滑87.76% [4] 主营业务发展情况 - 公司在2025年第三季度于一、二级市场新开、升级32家Suning Max（苏宁易购超级体验店）与Suning Pro（苏宁易购超级旗舰店） [4] - 2025年前三季度，公司门店销售收入同比增长3.5%，可比门店收入同比增长5.4% [4] - 在县镇市场，公司继续推进零售云大店建设并强化零售业务，该业务销售收入同比增长7% [4] 市场表现 - 截至12月11日A股收盘，ST易购股价报1.74元，当日上涨1.16%，公司总市值为161.21亿元人民币 [5]

核心交易概述 - 国联水产拟将其全资子公司广东新盈食品科技有限公司100%股权转让给控股股东新余国通投资管理有限公司 [1] - 交易采用承债式收购，总对价为3.15亿元，包括股权价款3474.65万元及新盈食品对国联水产的债务2.81亿元 [1] - 公司表示此次交易有利于盘活存量资产，优化资产结构，提高存货周转效率，并更加聚焦主营业务 [3] 标的公司财务与经营状况 - 截至评估基准日2025年10月31日，新盈食品股东全部权益评估价值为3474.65万元，评估增值312.20万元，增值率9.87% [1] - 2024年及2025年1-10月，新盈食品营业收入分别为501.17万元和11.99万元，净利润分别为49.94万元和-1062.19万元 [1] - 截至2025年10月31日，新盈食品总资产为32110.39万元，净资产为3162.45万元，负债总额为28947.94万元 [3] 上市公司背景与近期业绩 - 国联水产成立于2001年，主业为水产食品，聚焦预制菜商业模式升级 [3] - 2019年至2024年，公司连续亏损6年 [4] - 2025年前三季度，公司实现营收25.82亿元，同比减少14.29%；归母净亏损8亿元，同比下滑905.30% [4]

交易概述 - 中国中冶拟向关联方出售多项资产，总交易价格为606.76亿元 [1] - 出售资产包括：中冶置业100%股权及债权给五矿地产控股；有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%股权和中冶金吉67.02%股权给中国五矿；华冶杜达100%股权给中国五矿或指定主体 [1] - 交易构成关联交易，但不构成重大资产重组 [1] 交易背景与目的 - 交易是控股股东中国五矿与中国中冶战略重组后，对旗下地产业务整合的延续 [1] - 公司旨在通过交易剥离非核心资产、优化资源配置，以聚焦核心主业并提升核心竞争力与持续盈利能力 [2] - 未来公司将聚焦于冶金工程、有色与矿山工程建设和运营、高端基建、工业建筑和新兴产业等领域 [2] 被出售资产财务表现 - 拟转让的四家矿产公司（有色院、中冶铜锌、中冶金吉、华冶杜达）在2025年1-7月合计净利润约为7.01亿元 [1] - 四家公司的资产评估增值率均超过120%，其中华冶杜达的评估增值率高达789.57% [1] - 中冶置业2024年亏损49.97亿元，2025年前7个月亏损高达254.38亿元 [2] 公司近期经营与财务状况 - 公司业绩持续承压，净利润从2022年的102.76亿元回落至2024年的67.46亿元 [2] - 2025年前三季度，公司营业收入为3350.94亿元，同比下降18.79%；归母净利润为39.70亿元，同比下降41.88%；扣非后净利润为30.51亿元，同比下降45.74% [2] - 截至2025年9月末，公司资产负债率已升至78.7% [2] 市场反应与公司前景 - 交易公告后，中国中冶股价大幅下跌：12月9日港股跌超20%，A股跌幅为10.03%，市值降至593.6亿元 [1] - 公司预计在完成对中冶置业等资产的剥离后，其净利润有望企稳回升 [2] - 公司核心业务为冶金建设，在该领域拥有技术领先优势，并拥有国内钢铁冶金环保领域唯一的全国重点实验室 [2]

公司战略与资产剥离 - 公司计划通过非公开协议转让方式，出售其全资子公司杭州赛石园林集团有限公司持有的海南美晨生态发展有限公司100%股权，受让方为潍坊创潍投资管理有限公司 [1] - 此次出售资产旨在聚焦汽车零部件主责主业、增强主业核心竞争力、优化国有资本产业布局、改善财务指标并缓解资金压力，是整体剥离赛石园林业务的必要性和支撑性工作 [1] - 公司董事会提请股东会授权管理层办理本次出售资产的具体事宜 [1] 公司经营与财务概况 - 公司2024年1至12月份的营业收入构成为：汽车配件占比86.53%，工程施工占比7.16%，其他业务占比6.03%，其他行业占比0.28% [1] - 截至新闻发稿时，公司股票收盘价为2.77元，总市值为40亿元 [1][2]

公司股价与交易概况 - 中国中冶港股低开近6%，截至发稿跌5.88%，报2.24港元，成交额1705.31万港元 [1] 重大资产出售交易 - 公司拟将所持中冶置业100%股权及对应债权出售给五矿地产控股 [1] - 公司拟将所持有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%股权及中冶金吉67.02%股权出售给中国五矿 [1] - 公司控股子公司中国华冶拟将其持有的华冶杜达100%股权出售给中国五矿或其指定主体 [1] - 本次交易为现金交易，交易价格约为607亿元 [1] 交易目的与战略影响 - 公司表示通过交易将剥离非核心资产并优化配置资源 [1] - 交易有利于优化公司业务结构、聚焦核心主业、提升核心竞争力与持续盈利能力 [1] - 未来公司将聚焦冶金工程、有色与矿山工程建设和运营、高端基建、工业建筑和新兴产业等领域 [1] - 公司旨在推动业务实现高质量发展 [1]

公司股价与交易概况 - 中国中冶股价低开近6%，截至发稿下跌5.88%，报2.24港元，成交额1705.31万港元 [1] - 公司拟进行一系列资产出售交易，总交易价格约为607亿元人民币 [1] 交易资产与交易对手 - 出售资产包括：所持有的中冶置业100%股权及对中冶置业的标的债权，出售给五矿地产控股 [1] - 出售资产包括：所持有的有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%股权和中冶金吉67.02%股权，出售给中国五矿 [1] - 公司控股子公司中国华冶拟将其持有的华冶杜达100%股权出售给中国五矿或其指定主体 [1] - 本次交易为现金交易 [1] 交易目的与公司战略 - 交易旨在剥离非核心资产并优化配置资源 [1] - 交易有利于优化公司业务结构、聚焦核心主业、提升核心竞争力与持续盈利能力 [1] - 未来公司将聚焦冶金工程、有色与矿山工程建设和运营、高端基建、工业建筑和新兴产业等领域 [1] - 公司战略是推动业务实现高质量发展 [1]