花旗对白银的短期判断与目标价调整 - 花旗研究将未来0-3个月白银目标价从100美元/盎司大幅上调至150美元/盎司 [2] - 此次上调距离上次设定100美元目标价仅两周 而当前银价已快速突破110美元关口 [2] 本轮白银行情的核心驱动力 - 核心驱动力并非传统工业需求或供给收缩 而是资本配置逻辑的全面激活 [4] - 白银正被全球资金视为对冲宏观不确定性、地缘政治风险及“美联储独立性受损”风险的资产 复制了黄金的定价逻辑 [5] - 白银具备比黄金更高的弹性与价格加速度 过去两周金价上涨约10% 而白银涨幅超过30% [6][7] - 花旗描述白银不是黄金的“影子” 而是黄金的“平方项” [7] 本轮牛市的地域特征与需求结构 - 本轮自12月以来白银价格“翻倍式上涨”的行情 呈现出清晰的地域特征：中国是主导力量 印度和全球零售需求在跟进 [9] - 关键信号包括：上海白银对伦敦的溢价显著攀升并持续处于历史高位 反映出中国实物与投资需求强劲；印度白银溢价近期也出现罕见回升 [10] - 在价格已大幅上涨背景下 中印同时出现“追涨型需求”是此轮牛市的重要特征 [10] 监管措施的影响与投资者行为分析 - 针对市场对“监管干预”的担忧 花旗判断短期内难以改变趋势 [11] - 近期中国市场已出现多项“降温措施” 包括中国唯一白银ETF暂停新增申购、上期所上调白银期货保证金比例 [12] - 花旗认为这些举措更多影响交易节奏而非趋势方向 [13] - 原因在于中国零售投资者的行为模式更接近于趋势跟随型CTA 在强动量市场环境下 只要白银相对黄金不算“贵得离谱” 资金就倾向于继续顺势加仓 [14][15] 传统基本面指标“失效”现象 - 白银价格暴涨发生在多项传统“利空指标”同时存在的背景下 包括：COMEX白银库存自去年10月以来流出约1亿盎司；全球（不含中国）白银ETF持仓自12月以来净流出约2.7亿盎司；部分管理资金在上涨过程中获利了结 [16] - 在传统框架下这些信号本应压制价格 但现实是宏观风险溢价与中国零售需求已完全覆盖了这些影响 花旗直言许多传统供需与持仓模型已经“失效” [16] 价格上行空间的判断依据 - 花旗选择用金银比作为判断价格上限的重要参考 [17] - 在假设金价运行区间为5100–5400美元/盎司的前提下：若金银比回落至2011年低点约32倍 白银价格可达160–170美元/盎司；若极端情况下回到1979年布雷顿森林体系后低点约14倍 理论价格区间将指向300美元以上 [18] 对行情性质的总体结论与展望 - 花旗对未来几周白银走势维持战术性看多 0–3个月目标价上调至150美元/盎司 [20] - 核心驱动来自：宏观与地缘风险溢价 中国主导的零售与实物需求 以及相对历史定价白银仍未“过度昂贵” [21] - 在花旗看来 这不是一轮“精细计算供需平衡”的行情 而是一轮由资本偏好、风险定价与群体行为共同塑造的贵金属再定价过程 [22]

核心观点 - 花旗研究将白银未来0-3个月目标价从100美元/盎司大幅上调至150美元/盎司 并认为当前白银行情由资本配置逻辑驱动 而非传统供需 表现上已超越黄金成为“打了兴奋剂的黄金” [1][2] 价格目标与市场表现 - 花旗将白银0-3个月目标价从100美元/盎司大幅上调至150美元/盎司 此前100美元的目标价仅在两周前给出 [1] - 当前银价已快速突破110美元/盎司关口 [1] - 过去两周 金价上涨约10% 而白银涨幅超过30% 白银被描述为黄金的“平方项”而非“影子” [3] 行情核心驱动力 - 本轮白银行情的核心驱动力是资本配置逻辑的全面激活 白银正被全球资金视为对冲宏观不确定性、地缘政治风险以及“美联储独立性受损”风险的资产 [2] - 本轮自12月以来的“翻倍式上涨”行情 呈现出清晰的地域特征：中国是主导力量 印度和全球零售需求在跟进 [5] - 宏观风险溢价与中国零售需求 已完全覆盖了传统利空指标的影响 导致许多传统供需与持仓模型“失效” [9] 关键市场信号与参与者行为 - 在价格大幅上涨背景下 中国和印度同时出现“追涨型需求”是本轮牛市的重要特征 [6] - 中国零售投资者的行为模式更接近于趋势跟随型CTA 在强动量环境下 只要白银相对黄金不算“贵得离谱” 资金就倾向于继续顺势加仓 [8] - 上海白银对伦敦的溢价显著攀升并持续处于历史高位 反映出中国实物与投资需求的强劲 印度白银溢价近期也出现罕见回升 [11] 监管影响与行情持续性 - 尽管中国市场出现白银ETF暂停新增申购、期货保证金比例上调等“降温措施” 但花旗认为这些举措更多影响交易节奏 而非趋势方向 [6][7] - 支撑白银上涨的宏观与资金因素短期内仍被认为将延续 但中国春节前可能成为短期获利了结的风险窗口 [13] 上行空间与判断依据 - 花旗选择用金银比作为判断价格上限的重要参考 [10] - 在假设金价区间为5100–5400美元/盎司的前提下：若金银比回落至2011年低点约32倍 白银价格可达160–170美元/盎司；若极端情况回到1979年低点约14倍 理论价格将指向300美元以上 [11] - 后一种情形（金银比14倍）被认为“极不可能” 但这表明从历史相对定价看 白银的“想象空间”仍未封顶 [12] 行情性质总结 - 这是一次由资本偏好、风险定价与群体行为共同驱动的贵金属再定价过程 而非基于精细计算供需平衡的行情 [13] - 公司维持战术性看多 核心驱动来自宏观与地缘风险溢价、中国主导的零售与实物需求 以及白银相对黄金仍未“过度昂贵”的历史定价 [13]

近期，金价、银价连续上涨。26日，国际金价突破5000美元/盎司大关；白银同样创出新高，伦敦银一 度突破108美元/盎司，日内涨幅超6%。27日金银价格走势如何？ 截至北京时间27日下午三点，纽约商品交易所黄金期价报约5085美元/盎司，较前一交易日收盘的 5004.8美元/盎司继续上涨；纽约商品交易所白银期价报约110美元/盎司，同样较前一交易日收盘价继续 上涨。今年以来，国际黄金期货价格涨幅已超17%，白银涨幅则高达55%。 长江证券金属煤炭联席首席分析师赵超：1月份以来，金银比跌至50附近，创13年新低，是由近期白银 冲高的速度远胜于黄金导致的。 卓创资讯贵金属分析师黄加奇：投资金条、投资银条的需求更是随着市场的看涨预期而爆发。但对于光 伏、镀金、镀银等产业需求，因为采购成本高企，多寻求采用"去金""去银"的技术路线。 资本市场方面，27日A股贵金属板块也再度走强，单日涨幅近4%。年初以来，板块累计涨幅更是达到 近70%。近期，除了金银，多个金属品种也都出现上涨行情。 长江证券金属煤炭联席首席分析师赵超：从去年开始到今年一月份，整个有色领域轮动性上涨，基本金 属的铜、铝，包括新能源金属的钴、镍，包括一些 ...

在贵金属市场一片沸腾之际，花旗将对白银的短期判断直接"拉满"。 据追风交易台，1月27日，花旗研究在最新发布的《MetalMatters》报告中，将未来0–3个月白银目标价 从100美元/盎司大幅上调至150美元/盎司。在此之前，这一100美元目标仅在两周前刚刚给出，而当前 银价已快速突破110美元关口。 花旗直言，在当前阶段，白银的表现已不再是"跟随黄金"，而更像是"打了兴奋剂的黄金 （goldonsteroids）"。 从"贵金属"到"资本配置资产"，白银正在复制黄金的定价逻辑 花旗认为，当前这轮白银行情的核心驱动力，并非传统意义上的工业需求或供给收缩，而是资本配置逻 辑的全面激活。 与黄金类似，白银正在被全球资金视为一种：对冲宏观不确定性的资产、对冲地缘政治风险的工具、 对"美联储独立性受损"风险的定价载体。 但与黄金不同的是，白银具备更高的弹性与更强的价格加速度。 过去两周，金价上涨约10%，而白银涨幅超过30%。花旗形象地将其描述为：白银不是黄金的"影子"， 而是黄金的"平方项"。 本轮白银牛市的"发动机"：中国主导、印度跟买 花旗明确指出，本轮自12月以来、白银价格"翻倍式上涨"的行情，呈现出高度 ...

从金银下游消费来看，部分企业表示，市场买涨情绪较浓，近期白银消费量明显增加。 卓创资讯贵金属分析师 黄加奇：投资金条、投资银条的需求更是随着市场的看涨预期而爆发。但对于 光伏、镀金、镀银等产业需求，因为采购成本高企，多寻求采用"去金""去银"的技术路线。 近期，金价、银价连续上涨。1月26日，国际金价突破5000美元/盎司大关；白银同样创出新高，伦敦银 一度突破108美元/盎司，日内涨幅超6%。27日金银价格走势如何？ 截至北京时间27日下午3时，纽约COMEX黄金期货报约5085美元/盎司，较前一交易日收盘的5004.8美 元/盎司继续上涨；COMEX白银报约110美元/盎司，同样较前一交易日收盘价继续上涨。今年以来，国 际黄金期货价格涨幅已超17%，白银涨幅则高达55%。 长江证券金属煤炭联席首席分析师 赵超：进入1月份以来，金银比也跌至50附近，创13年新低，也是因 为近期白银冲高的速度远胜于黄金导致的。 资本市场方面，27日A股贵金属板块也再度走强，单日涨幅近4%。年初以来，板块累计涨幅更是达到 近70%。近期，除了金银，多个金属品种也都出现上涨行情。 责任编辑 吕世成 严云 责任校对 李鸿睿 主编 ...

贵金属市场行情 - 1月26日，黄金、白银、铂金、钯金及多个有色金属品种价格强势上涨，带动A股贵金属板块领涨，国内期货市场相关品种价格也大涨 [1] - 现货白银价格一度上涨14%，达到117美元/盎司，随后大幅跳水并抹去全部日内涨幅，收报约103.7美元/盎司 [1] - 现货黄金价格一度上涨2.5%，达到5110美元/盎司，随后回落并一度跌破5000美元/盎司 [1] 白银价格表现与市场结构 - 1月26日，国际白银现货价格首次站上100美元/盎司，最高时已接近110美元/盎司 [5] - 2025年全年，白银价格已上涨了近150%，涨幅明显超过黄金 [5] - 金银比（金价/银价）已跌破50，创下近14年新低，远离60-70的长期震荡区间 [5] - 历史上，金银比长期维持在60至70水平，低于50意味着银价进入强势阶段 [6] 白银供需基本面 - 全球白银已连续5年陷入供应短缺状态 [6] - 白银价格上涨兼具金融属性与工业属性，光伏、新能源等领域的工业需求持续增长是核心支撑 [6] - 出口管制收紧、库存处于历史低位等因素加剧了供需矛盾，使得白银价格弹性显著高于黄金 [6] 1月通常为光伏行业备货高峰，银浆需求刚性增长将支撑银价上涨 [7] 机构观点与市场风险 - 方正证券认为，白银的回调风险大于黄金，长期看好但短期波动幅度需重点警惕 [7] - 东方金诚分析称，未来银价将呈现短期强势震荡、中长期回归基本面的态势，仍具备进一步上涨空间，但需警惕阶段性回调风险 [7] - 短期来看，金银比低于50显示超买信号明显，极端比值后可能出现均值回归，导致银价调整 [7] - 考虑到COMEX注册仓单与伦敦可交割库存处于历史低位，3月交割月临近可能引发“无银可交”的挤仓风险，推动价格冲高 [7] 相关金融产品动态 - 国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)（场内简称：国投白银LOF，代码：161226）宣布自2026年1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务，以保护基金份额持有人利益 [1][2] - 该基金是全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品 [1] - 2026年开年不足一个月，国投白银LOF已密集发布16次溢价风险提示 [5] - 1月22日，该基金因收盘价明显高于基金份额净值而停牌，1月23日开市起又停牌1小时 [5] - 截至1月23日收盘，国投白银LOF场内收盘价为3.875元，跌1.15%，全天成交额超44亿元，换手率超31% [5]

贵金属价格表现 - 今年以来国际黄金期货价格涨幅已超17% [1] - 今年以来国际白银期货价格涨幅高达55% [1] - 1月份以来金银比跌至50附近创13年新低近期白银冲高速度远胜于黄金 [1] 下游消费市场情况 - 市场买涨情绪较浓近期白银消费量明显增加 [1] - 目前在水贝市场银条的现货大约溢价3到5个百分点 [1] 资本市场表现 - A股贵金属板块1月27日单日涨近4% [1] - A股贵金属板块年初以来累计涨幅达到近70% [1] - 近期除了金银多个金属品种也都出现上涨行情 [1]

文章核心观点 - 近期白银价格飙升至每盎司110美元以上，突破三位数大关，行情已完全脱离基本面，主要由投机资金博弈驱动[5][11][12] - 本轮行情是宏观政策、地缘政治与资金炒作共同作用的结果，白银短期已沦为资金博弈工具，而非价值重构[64][65] - 当前白银市场已进入资金拥挤的高危区间，存在显著的回调压力，未来走势取决于美联储政策、资金流向及地缘局势等核心变量[50][58] 价格与市场表现 - 白银价格在2026年1月26日一度突破110美元/盎司，继周末破百后继续疯涨[5] - COMEX白银期货单日波动幅度从2025年12月的3%-5%，扩大至2026年1月的5%-8%，超越大多数个股波动[43] - 2025年12月17日，银价突破65美元关键阻力位，导致全球约70%的趋势跟踪策略触发买入信号[30] - 2026年1月22日，COMEX白银期货成交量达35万手，创两个月新高，银价单日上涨5%[39] 驱动因素：政策与库存 - 核心驱动因素之一是特朗普政府将白银纳入“关键矿产清单”，并可能对进口征收25%-50%关税，引发全球市场恐慌[20] - 关税预期导致2025年全球白银大规模流向美国，全球白银ETF总持仓量攀升11.3亿盎司，新增持仓主要进入COMEX认证仓库[21] - COMEX白银库存从2024年底至2025年初大幅回升，一度超过2020年峰值，但在2025年4月尤其是8月后急剧下降，降幅远超2020-2024年[13][15] - 2025年9月25日，特朗普宣布实施新一轮关税，部分白银关税被豁免，市场恐慌减轻，随后COMEX库存以前所未有的速度下滑[22][23] 资金博弈与市场结构 - 投机资金是近期行情的主要推手，CTA基金等趋势跟踪策略在价格突破关键位后无脑买入[30][31] - CFTC数据显示，白银非商业净多头持仓从2025年11月底的15万手，飙升至2026年1月20日的22万手，两个月增幅达46.67%[36] - 摩根大通、高盛等巨头的净多头持仓占比从10%升至35%，形成“巨头控盘、散户抬轿”的炒作格局[36] - 期权市场上大量行权价在90-100美元的看涨期权被买入，做市商为对冲风险被迫在期货市场买入标的，形成“价格越涨，买得越凶”的正反馈[37][38][39] 市场扭曲与指标异常 - 金银比从极端的100多回归至65的均值后，进一步跌至46.36，远低于60-70的历史均值，显示白银已完全脱离基本面[11][45] - 尽管2026年1月22日特朗普关于伊朗的言论引发地缘风险升级，但黄金涨幅远低于白银，表明“避险”只是投机资金的“正当性”外衣[39][40] - 实物市场出现紧张假象：国内深圳水贝市场在银价突破80美元时，实物白银交易柜台前排起长队，国内白银价格较伦敦现货溢价超12美元/盎司[32] - 伦敦市场现货溢价飙升到历史极值，实物银条需比期货价格多付5美元/盎司的溢价[33] 技术面与回调风险 - 技术指标显示严重超买，周线图RSI已飙至85以上，理论上RSI超过70即为超买[53] - RSI>85且MACD顶背离信号持续，历史上类似形态下，白银短期回调概率达70%[54] - 花旗基线情景预测未来6-12个月白银目标价为70美元，较当前价格存在30%以上的回调空间[46] - 历史数据显示，金银比低于50后，白银回调概率达70%，1980年、2012年两次破50后，白银均出现15%-30%的回调[45] 潜在回调压力来源 - **资金获利了结**：近两月22万手非商业净多头持仓中，约40%为短线投机资金，宏观局势稳定将加速其出逃[51] - **政策调控加码**：交易所上调保证金、监管层提示风险直接抑制投机热情，如上期所12月底提示风险后，国内白银期货成交量环比下降20%[56][57] - 2026年1月26日，上海期货交易所因银价极端暴涨，紧急收紧白银期货相关合约交易限额[57] 未来核心观察变量 - **美联储降息情况**：若3月起如期降息，全年降息100-150个基点，实际利率下行至1%以下，或支撑机构看高至110-120美元；若降息不及预期（仅2次），炒作逻辑崩塌，银价可能深度回调至75-80美元[59] - **资金流向稳定性**：若白银ETF与投机净多头持续流入，行情将维持；若SLV持仓出现连续一周减持、CFTC净多头持仓回落至18万手以下，则表明资金退潮，银价将进入横盘或回调[60] - **地缘情绪可持续性**：若美欧关税争端、中东局势缓和，避险需求下降，白银将失去情绪支撑；若冲突升级，可能触发第二波炒作，但上涨空间已大幅收窄[61] 历史参照与长期定位 - 当前行情与1979-1980年亨特兄弟操纵市场推高银价至50美元/盎司的历史案例有相似之处，具备强烈的投机性质[72][73][75] - 白银自失去货币属性后，主要作为工业品和投机品，当前阶段明显偏向后者[70][71] - 瑞银预测白银长期仍有约25%的上涨空间，但最终价格仍将回归宏观定价逻辑[66]

贵金属市场行情综述 - 2026年1月26日，黄金、白银、铂金、钯金及多个有色金属品种价格强势上涨，A股贵金属板块领涨，国内期货市场相关品种价格大涨 [1] - 现货白银价格一度上涨14%，达到117美元/盎司，随后跳水并抹去全部日内涨幅，收报约103.7美元/盎司 [1] - 现货黄金价格一度上涨2.5%，达到5110美元/盎司，随后回落并一度跌破5000美元/盎司 [1] 白银价格表现与驱动因素 - 2026年1月26日，国际白银现货价格首次站上100美元/盎司，最高接近110美元/盎司 [6] - 2025年全年，白银价格已上涨近150%，涨幅明显超过黄金 [6] - 金银比已跌破50，创近14年来新低，远离60-70的长期震荡区间 [6] - 白银价格上涨兼具金融属性与工业属性，光伏、新能源等领域工业需求持续增长，全球白银已连续5年陷入供应短缺状态，叠加出口管制收紧、库存历史低位等因素，供需矛盾加剧，推动白银价格弹性显著高于黄金 [7] - 得物App数据显示，近一周投资银条价格飙涨41%，是投资金条涨幅的4.8倍，以老凤祥投资银条（20g）为例，近一周价格由609元上涨至859元，上涨41%，近3个月由359元上涨至859元，上涨139% [6] - 近一周老凤祥投资金条（10g）价格由11750元上涨至12750元，仅上涨8.5% [6] 白银投资产品动态 - 国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)（基金主代码161226，场内简称国投白银LOF）为保护基金份额持有人利益，自2026年1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务，该基金是全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品 [1][2] - 2026年开年不足一个月，国投白银LOF已密集发布16次溢价风险提示，其中多次同时公告停复牌事项 [5] - 2026年1月22日，因该基金21日收盘价明显高于基金份额净值，国投白银LOF开市起停牌至收市，23日又从开市起停牌1小时 [5] - 截至2026年1月23日收盘，国投白银LOF场内收盘价为3.875元，跌1.15%，全天成交额超44亿元，换手率超31% [5] 白银工业需求与市场供应 - 光伏装机旺季即将到来，一季度通常为光伏行业备货高峰，银浆需求刚性增长，将支撑银价上涨 [8] - 白银价格持续上涨使得市场投资需求旺盛，相关投资品供不应求，深圳有银制品生产工厂连续几个月加班加点生产投资银条 [9] - 工厂负责人表示，近几个月投资银条需求迅速上涨，首饰需求明显下降，生产相应调整，银条生产从副业变为主业 [9] - 银条在深圳水贝市场的存在感增强，不少黄金柜台开始转卖银条，有珠宝采购商表示过去十年销售白银的总和都没有现在一天多 [9] - 工厂总经理表示，2025年10月到12月底主要生产1公斤、500克光面银条，2026年1月份后最大量变为100克和200克银条，工艺提升，品类丰富 [9] 机构观点与价格展望 - 方正证券认为，白银的回调风险大于黄金，长期看好，但短期波动幅度需重点警惕，工业需求长期刚性增长为价格提供核心支撑，投资需求中期仍有增量空间 [8] - 东方金诚分析称，未来银价走势将呈现短期强势震荡、中长期回归基本面的态势，仍具备进一步上涨空间，但需警惕阶段性回调风险 [8] - 短期来看，当前金银比低于50，超买信号明显，极端比值后可能出现均值回归，导致银价调整 [8] - 考虑到COMEX注册仓单与伦敦可交割库存处于历史低位，3月交割月临近可能引发“无银可交”的挤仓风险，推动价格冲高 [8] - 据新华社报道，工业领域需求增加、散户投资者的“害怕错过”情绪、避险吸引力以及结构性供应缺口仍将推动白银价格上涨，展望未来，2026年白银价格可能达到每盎司120美元的目标价位 [9] - 纽约商品交易所2月黄金期货价格隔夜创历史新高，一度突破每盎司4990美元，美国银行已将近期黄金目标价上调至每盎司6000美元 [10]

金银价格近期表现 - 2026年1月26日，伦敦现货黄金价格首次突破5000美元/盎司，并进一步突破5100美元/盎司，随后迅速回落；1月27日金价再次逼近5100美元/盎司大关 [1] - 2026年1月26日，伦敦现货白银价格突破117美元/盎司，创历史纪录，但此后大幅回调几乎抹去当日涨幅；1月27日现货白银价格一度涨超7% [1] - 截至2026年1月，伦敦现货黄金年内已上涨17.46%，伦敦现货白银已上涨52.68% [2] 金银价格暴涨的驱动因素：避险需求 - 鸿学院曾指出，黄金结构性强势突破需要两大外部条件：一是美债或日债出现问题引发全球长债市场严重危机；二是白银挤兑带动黄金向上突破 [2] - 2026年1月19日，日本政治事件导致市场预期政府债务压力加重，引发投资人恐慌 [2] - 2026年1月20日，日本30年期和40年期国债收益率均飙升逾25个基点，其中40年期国债收益率超4%创历史最高水平，路透社形容为罕见的“自由落体”运动 [2] - 同日，美国出现罕见的股债汇三杀，美国财长承认美国10年期国债收益率日内上升约6个基点至4.29%是与日债发生联动爆雷所致 [3] - 全球长债市场危机导致避险资金涌入黄金 [4] 金银价格暴涨的驱动因素：白银结构性短缺与挤兑 - 全球白银市场存在长期结构性赤字，2025年和2026年赤字均为3亿盎司左右 [6] - 世界白银市场采取类似银行部分准备金制度，纸白银与实物白银的杠杆高达375:1，极不稳定，最怕实物白银挤兑 [6] - 工业需求和投资者持续要求获得实物白银，引发了白银版的“银行挤兑” [6] - 伦敦LBMA库存体系中的“自由白银”成为伦敦、纽约和上海等全球主要交易中心争抢的对象 [6] 中国市场对白银的需求与影响 - 中国是世界白银消费第一大国，2024年总消费量达到9428吨，其中工业需求量达到8567吨，仅电气与电子产业链需求量就达6577吨 [7] - 按2024年数据计算，中国平均每月需要近800吨实物白银，仅工业需求每月也需要715吨 [8] - 2025年中国光伏、电动车等相关行业飞速发展，持续扩大产能，白银需求量必然进一步增加，这是“中国制造”的刚需 [9] - 上海期货交易所的白银库存持续降低，从2021年接近5000吨的峰值大幅下滑，到2025年10月24日仅剩822吨（金交所）和576吨（上期所），接近500吨红线 [7] - 进入2026年1月后，上期所白银库存持续降低，到1月27日仅剩544吨，比上次更逼近500吨红线 [9] - 中国市场对实物白银的强烈需求，让沪银持续领涨并产生高溢价，试图以更高价格从国际市场抢购自由白银 [11] - 2026年1月，上海白银溢价正在推动全球银价上涨，上海正试图以每盎司110美元以上的价格从伦敦抢购自由白银 [11] - 尽管上海期货交易所在1月26日再次收紧白银期货交易限额并采取监管措施，甚至暂停了白银期货证券投资基金，但恐收效甚微，因金银上涨背后已非期货投机驱动 [14] 行业趋势与公司策略 - 2025年，全球金银市场“质变已至，规律已变”；2026年，金银市场的结构性突破已经发生 [14] - 只要自由白银短缺，趋势上涨无解，白银的结构性短缺短期内无法解决 [14] - 对于相关中国企业来说，学习韩国三星，直接与银矿谈判并通过包销协议确保白银供应，很可能是正确选择 [14] - 本轮黄金白银的牛市进入一个完全不同的量级，其爆发力远超以往任何时期 [16]