报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅行业供过于求，现货价格短期下行，建议空配并关注11 - 12反套 [58] 各部分总结 政策与要闻 - 内蒙古兴安盟将建200万千瓦时储能模组PACK生产基地，计划投资2亿元 [6] - 美国光伏公司SunPower破产后品牌由CompleteSolaria接手重启 [6] - 山西省就分布式光伏发电开发建设管理细则征求意见 [6] - 江苏省组织申报可再生能源技术研发项目 [6] - 3月国家能源局核发绿证1.74亿个，同比增9.39倍 [6] - 海南省推进分布式光伏发电高质量发展 [6] - 3月全国规上工业太阳能电池产量7844万千瓦，同比增23.6% [6] - 美国关税更新指南未明确豁免太阳能电池 [6] 现货与期货价格 - 高低品价差收敛，高品南北价差走阔 [11] - 主力合约基差扩大 [14] - 主力合约月间差平稳运行 [17] 供应情况 - 硅石和硅煤价格松动，其余原材料价格暂稳，主流产地电价平稳 [22][25] - 原材料价格降成本下调，但硅价跌行业亏损扩大 [28] - 西南新产能投放，华北企业检修，开工率低产量环比小增 [31] 需求情况 - 多晶硅企业检修供给降，下游抢装需求退坡，期现价格下行 [39] - 硅片产量暂稳，库存累增，抢装需求退坡，价格松动利润回落 [44] - 有机硅基本面弱，下游采购谨慎，价格下跌供给收紧 [46] - 铝合金价格稳中偏强，需求有韧性，开工本周微升 [49] 库存情况 - 行业库存稳中有增，各环节库存均增长 [54] 结论 - 工业硅供过于求，北方供给或收紧，西南丰水期开工或增但低于往年 [58] - 下游多晶硅开工有季节性增长，现货价短期下行，建议空配关注11 - 12反套 [58]

公司概况 - 海南钧达新能源科技股份有限公司在港交所递交招股书，联席保荐人为华泰金融、招银国际及德意志证券亚洲，若成功上市将成为公司发展重要里程碑 [1] - 公司专注于高效光伏电池的研发、生产和销售，处于光伏产业链中游关键环节 [1] - 公司在N型TOPCon电池及P型PERC电池等主流光伏电池技术上保持较强竞争力 [1] 市场地位 - 按2024年出货量计，公司在专业制造商中N型TOPCon电池全球市场份额达24.7%排名第一，光伏电池全球市场份额达17.9%排名第二 [1] - 这一成绩彰显了公司在行业内的领先地位 [1] 财务表现 - 公司收入从2022年110.857亿元增长至2023年186.11亿元，2024年下降至99.24亿元 [1] - 净利润2022年为6.17亿元，2023年增长至8.16亿元，2024年净亏损5.91亿元 [1] - 业绩波动主要归因于光伏电池市场价格波动，特别是2023年第四季度至2024年第四季度全行业价格持续下跌 [1] 行业前景 - 全球对可再生能源需求持续增长，光伏产业作为重要新能源领域市场前景广阔 [3] - 未来几年全球太阳能新增装机容量将持续上升，将直接带动光伏电池市场需求 [3] 公司优势 - 公司具备较强研发能力和技术储备，不断推动光伏电池降本增效 [4] - 计划将募集资金用于海外生产基地建设、研发先进技术及拓展海外销售业务 [4] 竞争环境 - 光伏电池行业竞争异常激烈且迭代迅速，众多竞争对手可能更为成熟、资源更丰富或适应能力更强 [4] - 部分竞争对手拥有更悠久经营历史、更高品牌知名度及更广泛客户基础 [4] 技术风险 - 光伏电池行业技术更新换代频繁，若不能及时跟上技术发展步伐，现有生产设施和产品可能面临过时风险 [4] 供应链风险 - 硅片及银浆是主要原材料，其供应稳定性和价格波动直接影响公司生产成本和盈利能力 [4] - 若无法及时以合理价格获得充足原材料，将对生产经营造成不利影响 [4]

有色金属工业协会中东北非调研 - 中国有色金属工业协会高层代表团于4月6—14日赴埃及、阿联酋、阿曼调研，与三国政府部门、商会、园区及企业进行高层会谈[1] - 调研涉及埃及苏伊士运河经济特区、中阿产能合作示范园、泰达园区等关键经贸合作平台[1][4][6][8] - 重点考察可再生能源领域发展趋势，包括与沙特ACWA Power等能源企业交流[1][7][10] 国际合作交流重点 - 与埃及贸工部、苏伊士运河经济特区管理局探讨投资需求与发展环境，特别关注政策支持方向[1][6][10] - 与阿曼投资局、联合太阳能多晶硅公司(USP)等探讨可再生能源项目落地进展与潜力[1][10] - 调研中资企业在当地基础设施、园区规划及配套支撑条件，如中非泰达园区运营情况[1][4][10] 企业调研核心内容 - 实地考察中阿产能合作示范园建设进展，与江苏海外投资公司交流产能合作模式[1][8] - 与ACWA Power供应链负责人探讨项目执行情况，涉及可再生能源领域合作机会[1][7] - 了解企业项目落地的比较优势与潜在困难，如阿曼联合太阳能多晶硅项目[1][10] 代表团组成 - 调研团队包括有色协会部室、硅业分会及会员单位负责人，凸显行业资源整合意图[11]

文章核心观点 深圳能源2024年经营成果良好，各业务板块发展态势积极，财务状况稳定，同时公司董事会和监事会审议通过多项议案，包括利润分配预案、续聘审计机构等，为公司未来发展奠定基础[2][22][33] 公司基本情况 业务简介 - 公司主要从事常规能源和新能源开发、生产、购销，以及城市固体废物处理、废水处理和城市燃气供应等业务，构建了低碳电力、生态环保、综合燃气、数智服务“四核业务”梯次化发展格局[2] 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入412.14亿元，归母净利润20.05亿元，其中低碳电力业务归母净利润16.30亿元，生态环保业务归母净利润4.91亿元，综合燃气业务归母净利润2.60亿元[2] 装机容量 - 2024年新投产装机容量共459.64万千瓦，其中天然气发电新增383.74万千瓦，风力发电新增13万千瓦，光伏发电新增83.70万千瓦，垃圾发电新增8.70万千瓦，燃煤发电减少29.50万千瓦[4] - 截至2024年底，公司可控机组发电装机容量为2372.90万千瓦，清洁能源装机占比74.63%，可再生能源装机占比36.49%[5] 生态环保业务 - 2024年海外拓展环保业务，签订哈萨克斯坦项目框架协议，国内中标多个项目，获取多个环卫和厨余项目，中标环境修复工程，获取轻资产业务[6] - 截至2024年底，已建成投产固废处理厂42座，投产综合固废日处理能力达50515吨，较2023年底增加6240吨/日，增幅14.09%，2024年累计完成垃圾处理量1398.23万吨，同比增长7.79%[7] 综合燃气业务 - 2024年夯实上中下游全产业布局，采购7船国际LNG现货，完成潮州港华燃气整合接收及库尔勒燃气公司股权竞拍[7] - 截至2024年底，经营多个城市燃气供应，控股多家公司，参股多家相关企业，居民用户近113万户，工商业用户近2.3万户，燃气管网7718公里，2024年燃气板块销售气量33.45亿标准立方米，同比增长51.91%[8] 数智服务业务 - 2024年完成数智化工作体系规划设计，推进数智业务板块整合，提升业务系统信息化、智慧化水平，上线司库系统，推进火电智能电厂建设[9] - 科技研发成果丰硕，年度发明专利获取量创历史新高，全年获各类知识产权309件，开展信息化项目244项，总计投入1.29亿元，较上年增长37.9%[9] 主要会计数据和财务指标 近三年数据 - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据[11] 分季度数据 - 财务指标或其加总数与已披露季度报告、半年度报告相关财务指标无重大差异[11] 股本及股东情况 普通股股东 - 披露了普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况，部分股东参与转融通业务出借股份[11] 优先股股东 - 报告期无优先股股东持股情况[11] 产权及控制关系 - 以方框图形式披露公司与实际控制人之间的产权及控制关系[11] 在年度报告批准报出日存续的债券情况 债券评级 - 2024年多家评级机构评定公司主体信用等级及多只债券信用等级为AAA，评级展望为稳定[12][13] 重要事项 电力行业情况 - 2024年国家多部门印发多项政策文件，推动新型电力系统建设和可再生能源高质量发展，广东电力交易中心发布气电天然气价格传导机制实施方案[14][16] - 2024年全国全社会用电量98521亿千瓦时，同比增长6.8%，全国发电量99129亿千瓦时，同比增长6.7%；广东省全社会用电量9121亿千瓦时，同比增长7.28%，全省发电量7204亿千瓦时，同比增长4.50%[16][17] 公司经营情况 - 报告期内公司实现上网电量560.43亿千瓦时，年度垃圾处理总量1398.23万吨，天然气供应量33.45亿标准立方米，全年营业收入412.14亿元，归母净利润20.05亿元，每股收益0.28元，期末总资产1613.71亿元，归属于母公司股东的净资产484.16亿元[18] 重要财务信息 - 报告期内公司营业收入412.136088亿元，同比增长1.75%，营业成本331.110853亿元，同比增长5.55%，研发投入3.423075亿元，同比增长11.94%，现金及现金等价物净减少额41.976612亿元，同比减少235.68%[19] 董事会会议情况 会议召开 - 2025年4月16日召开董事会八届三十二次会议，应出席董事九人，实际出席九人（委托出席3人），会议由李英峰董事长主持[21] 审议情况 - 审议通过《2024年度董事会工作报告》《2024年度总裁工作报告》等多项议案，并同意将部分议案提交公司股东大会审议[22][24][25] 监事会会议情况 会议召开 - 2025年4月16日召开监事会八届十一次会议，应出席监事六人，实际出席六人（委托出席1人），由麦宝洪职工监事召集和主持[32] 审议情况 - 审议通过《2024年度监事会工作报告》《关于2024年度财务报告及利润分配预案的议案》等多项议案，部分议案尚需提交公司股东大会审议[33][34][35] 利润分配预案 审议程序 - 2025年4月16日董事会八届三十二次会议审议通过《关于2024年度财务报告及利润分配预案的议案》，尚需提交公司股东大会审议[40] 预案情况 - 以2024年末总股本47.57389916亿股为基数，每10股派发现金股利1.50元（含税），共计派发现金股利7.136084874亿元，不送红股，不以公积金转增股本，2024年度累计现金分红总额占归属于上市公司股东净利润的比例为35.59%[41] 续聘审计机构 事项说明 - 2025年4月16日董事会八届三十二次会议拟续聘毕马威华振为公司2025年度财务报表审计和内部控制审计机构，年度财务报表审计费201.6万元，内部控制审计服务费30万元，尚需提交公司股东大会审议[44] 机构情况 - 毕马威华振成立于1992年，2012年转制为特殊普通合伙，首席合伙人邹俊，2023年业务收入超41亿元，审计业务收入超39亿元，上市公司年报审计客户98家[45][46] 审批程序 - 审计与风险管理委员会和董事会均审议通过续聘议案，待公司股东大会审议通过后生效[53][54][55]

同时，在近期 ESIE 2025 ，多家储能电池企业接连斩获订单，再度印证市场的火热程度。 比如，亿纬锂能与沃太能源正式签署《战略合作协议》，双方将在 2025-2028 年达成电芯战略采购合作，预计总采购规模达 10GWh 。此 次合作将进一步强化双方在新能源产业链的协同优势，共同推动全球清洁能源转型；与威胜能源技术股份有限公司签署 1GWh 战略合作框 架。 在 2025 年初，亿纬锂能已与海博思创签 50GWh 电芯战略采购合作，至此亿纬锂能合作签单已达 61GWh 。 4 月 11 日，厦门和储与鹏辉能源签署战略合作协议，双方签订 GWh 级电芯订单。根据协议，厦门和储将采用鹏辉能源自研的高安全、长循 环、高能效风鹏电芯 314Ah ，应用于高压直挂柔性储能系统、集中式柔性储能系统等重要项目。 力神（青岛）分别与威腾电气集团股份有限公司、安徽通盛能源科技股份有限公司、中绿中科锂电容、常德昆宇、 AmpereHour 五家行业领 先企业签署合作协议，总订单量超过 3GWh 。 在全球能源格局加速变革的大背景下，储能产业正站在时代的风口浪尖，展现出前所未有的发展前景。 尤其引领储能产业市场化改革的 " 1 ...

人工智能的研发应用需要大量高耗能的数据中心支撑。2022年以来，各个国家和地区对数据中心的投资 几乎翻了一番，2024年投资总额已达5000亿美元。国际能源署近日发布《能源与人工智能》特别报告显 示，大规模数据中心建设推动全球电力需求大增。2024年，数据中心约占全球电力消耗的1.5%，达到 约415太瓦时。其中，美国在全球数据中心电力消耗中占比最大，达到45%，欧洲约占15%。报告显 示，在过去5年，全球数据中心占全球电力消耗量的比例以每年12%递增，按照现有速度，到2030年， 全球数据中心的电力需求将增加一倍以上，达到约945太瓦时。到2030年，服务人工智能的数据中心用 电需求增幅在4倍以上。2035年，全球数据中心电力消耗将攀升至约1200太瓦时。 全球发达经济体数据中心用电增量在其电力需求增量中的占比将大幅提升。2025年初，美国政府宣布斥 资至少200亿美元在本国建设数据中心，欧盟也宣布启动"Invest AI计划"，提供200亿欧元专项基金支 持，日本积极与谷歌、微软、OpenAI等跨国科技企业合作，扩大本国数据中心建设规模。与之相应， 2024年至2030年，美国数据中心用电增量将占该国总用 ...

Energy Vault公司动态 - 公司与印度SPML Infra签署合作协议，将在1年内交付价值1亿美元的500MWh储能产品，并计划在未来10年内将合作规模扩大至30-40GWh [2] - 公司成立于2017年，总部位于瑞士，由Robert Piconi和Bill Gross共同创立，已获得软银、壳牌等机构数亿美元融资 [2] - 公司以重力储能解决方案闻名，主要在美国、欧洲和澳大利亚部署储能项目，近年来开始转向电池储能系统和其他技术 [2] 储能项目进展 - 在德克萨斯州部署57MW/114MWh Cross Trails电池储能项目，这是公司首个自有电池储能项目，计划2025年Q1开工，2025年夏季投入运营 [2] - 2023年5月与ACEN Australia签署协议，为720MW New England太阳能发电场配套部署两个电池储能系统（50MW/100MWh和150MW/300MWh），预计2025-2026年投入运营 [3] - 2023年10月与Enervest集团达成协议，在澳大利亚新南威尔士州部署1GWh电池储能系统，为澳大利亚国家电力市场提供电网可靠性服务 [3] 技术平台 - 公司提供专有重力储能技术，使用X-Vault集成平台和UL9540/AS3000认证的B-VAULT产品构建储能项目 [3] - 采用Vault-OS能源管理系统控制、管理和优化项目运营 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收290万美元，全年营收630万美元，低于900 - 1100万美元的指引范围，主要因合作伙伴未能确保资金支付订单，以及佛罗里达公用事业客户项目的时间延迟 [11][44][46] - 第四季度成本收入为1600万美元，全年成本收入为5170万美元，成本仍受LC - NRV调整影响，但单位NOV调整同比降低近60% [44][46][48] - 第四季度非GAAP运营费用为790万美元，包括220万美元的研发支出，第四季度调整后EBITDA为负1820万美元，全年为负7130万美元 [49][50] - 第四季度末现金及短期投资为3160万美元，预计2025年现金消耗减少，将通过多种融资方式加强资产负债表 [59][62][66] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源中心产品方面，第四季度向佛罗里达公用事业客户交付六个商业能源中心，2025年第一季度交付最后两个完成初始订单，八个能源中心系统相当于一个1兆瓦项目 [14][44] - 能源仓库和能源中心产品在第四季度实现非GAAP毛利率盈亏平衡，2024年能源仓库成本降低约35%，能源中心成本降低26% [45][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024 - 2040年美国电力需求预计增长35% - 50%，推动对绿色可再生能源和安全、可扩展储能的需求 [33] - 2027 - 2030年锂离子等技术的完全安装成本定价趋势为每千瓦时200美元，公司预计其定价具有竞争力，且在许多用例中能在储能平准化成本上击败锂离子 [56][57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年加速战略转变，短期聚焦能源中心产品部署，长期开发并产品化非集装箱化的最优版本产品“能源基地” [13][20] - 能源基地产品已在InterSolar等活动中软启动，具有灵活性和可扩展性，能满足电网级需求，延长持续时间，降低成本 [21][25][30] - 公司积极投标项目，已入围一个项目，还将优化与合作伙伴的关系，利用美国制造的优势和立法顺风 [34][36] - 行业中锂离子电池价格下降，在大规模和长时间应用中更具吸引力，但公司产品在持续时间和成本上有优势 [12][27][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认识到业务中的不确定性和不可预测性，包括资本筹集挑战、合作伙伴问题、市场和经济状况以及地缘政治形势 [5] - 尽管2024年业绩未达预期，但公司在成本降低和产品开发方面取得进展，对长期前景持乐观态度，认为有转型机会 [10][19][37] - 市场对长时储能有投资者兴趣，公司正努力筹集资金以实现现金流盈亏平衡 [67] 其他重要信息 - 公司在成本降低方面取得多项成果，如开发自己的电极、重新配制电解质、转向国内二次采购等，提高了产品性能和效率 [53][54][55] - 公司扩大了生产税收抵免（PTC）的可申请范围，第一季度以0.92美元的优惠折扣率变现190万美元的2024年PTC [58] - 公司与美国进出口银行签署5000万美元融资协议，预计第二季度可能使用该资金 [64][65] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待未来几个季度的收入增长轨迹，以及2025年与2024年的收入比较 - 公司目前不提供2025年的收入指引，预计上半年收入增长较为温和，第一季度有两个能源中心交付的收入，下半年收入将有所增长，主要来自能源中心的生产和销售 [73] 问题2: 如何看待2025年GAAP毛利率的趋势，是否有特定的销量或收入里程碑 - 公司预计2025年GAAP毛利率仍为负，预计2025年后实现GAAP毛利率为正 [77] 问题3: 需要筹集多少资金来支持2025年的资本支出计划和投资需求，使用进出口银行融资有何要求 - 公司希望筹集足够资金进入2026年，至少筹集500万美元以获得进出口银行的全额贷款，预计第二季度可能使用该贷款，前提是解决某些标准并辅以其他融资工具 [79] 问题4: 目前在现场的产品有哪些轶事或性能指标 - 新产品部署存在操作性问题，公司主要在软件和文档方面进行改进，与合作伙伴的能源仓库系统运行良好，客户对电池的使用情况表示满意 [84][86][87] 问题5: 目前的运营费用水平是否合理，是否有进一步削减成本的空间 - 公司已评估资源分配，未来运营费用略低于去年，同时会有选择性地投资于能源基地产品相关的必要资源，不会大幅削减运营费用 [90][92] 问题6: 能源基地产品是否计划引入生产合作伙伴，与制造合作伙伴的合作评估情况如何 - 能源基地产品由两个离散系统组成，公司将继续制造核心组件，平衡系统可自行制造或与合作伙伴合作，目前正与霍尼韦尔积极探索合作 [96][97]

回国难业 China Silicon Industry 「 主 办 单 位 : 中 国 有 色 金 属 工 业 协 会 硅 业 分 会 ㄴ Hosted by: Silicon Industry of China Nonferrous Metals Industry Association – ...

可再生能源与气象分析 - 可再生能源发电量占全球总发电量近三分之一，但天气变化仍是严峻挑战 [1] - 风能、太阳能等可再生能源高度依赖天气条件，为电网管理增加复杂性 [3] - 短期天气预报可优化发电与电网协同，降低对备用电源的依赖 [3] - 季节性预报有助于预判"风旱"或热浪，优化资源分配与投资计划 [3] 数据技术与能源韧性 - 人工智能与数据分析技术革新气象数据应用，提升预测精准度 [4] - 卫星数据与本地化模型结合，增强极端天气事件应对能力 [4][5] - 气象分析可提升电网可靠性，为投资决策提供依据 [4] 能源转型与政策支持 - 气象分析是净零目标下电网稳定性的关键要素 [6] - 长期气候模型指导基础设施选址与建设，增强气候适应性 [6] - 气象数据增强公众对可再生能源可靠性的信心 [6] 大宗商品交易解决方案 - 公司提供能源、金属、农产品等大宗商品的全链条数据与分析 [9][16][18][20] - 能源商品数据覆盖石油、天然气、电力等，整合全球1000+专家成果 [16] - 金属交易数据利用机器学习预测市场走势，覆盖贵金属与工业金属 [18] - 农产品数据结合卫星图像与实地考察，预测价格波动 [20] 航运与数据技术 - 实时船舶动向与港口拥塞分析提供航运交易独特视角 [22] - 多源数据标准化技术生成可执行洞察，支持灵活数据整合 [23]