报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪金期货整体处于上升通道尾声，短期回调，建议观望，等待时机配置买入看涨期权 [7][8][11] - 沪银期货整体处于横盘整理尾声，建议进行网格交易策略 [36] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势处在上升通道中，当前可能处于趋势尾声 [7] - 上周美联储议息会议维持基准利率不变，关税对通胀影响大且不确定，美元指数止跌反弹，黄金高位震荡 [7] - 中长期美国财政赤字及全球央行购金提供基本面支撑，后续需关注美联储政策路径、地缘冲突与关税进展 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周黄金短期回调压力犹存，主力合约2506下方支撑758－765，上方压力829-836，等待时机配置买入看涨期权 [10] - 本周黄金短期回调，主力合约2508下方支撑776－785，上方压力828-837，等待时机配置买入看涨期权 [11] 相关数据情况 - 展示沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [20][23][26] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势处在横盘整理，当前可能已近趋势尾声 [36] - 白银有“双重属性”，宏观不确定性增加时避险属性有利多，但工业属性受经济增长预期转弱拖累，当下全球制造业增长放缓、电子和光伏等行业需求预期走弱压制基本面 [36] - 中长期全球白银供需缺口持续、中国刺激计划和工业需求增长，叠加地缘政治风险增强避险属性，支撑白银价格 [36] - 沪银将持续横盘整理，沪银合约2508预期运行区间7000－8800，建议进行网格交易策略 [36] 品种交易策略 - 上周预期白银主力合约2506大区间震荡运行，建议进行网格交易6900-8800；预期白银合约2508大区间震荡运行，建议进行网格交易7000-8800 [38] - 本周策略建议未明确给出新内容，仍围绕网格交易 [38] 相关数据情况 - 展示沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量（吨）、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [45][47][49]

黄金市场走势分析 - 本周黄金呈现冲高回落走势，周线收出带长上影线的阳线 [2] - 地缘政治风险持续支撑金价：中东局势紧张、俄乌冲突未解、印巴军事对峙 [3] - 美国经济数据复杂：5月3日当周首次申请失业救济人数降至22.8万人，低于预期 [4] - 美联储维持利率4.25%-4.50%不变，连续第三次会议按兵不动 [4] - 贸易因素影响：美英达成协议撤回部分关税，欧盟威胁对千亿欧元美国产品征税 [5] 技术面分析 - 黄金触及3500关键阻力位后进入调整阶段，可能形成ABC浪形态 [7] - 第一种演变路径：调整结束开启新一轮上涨，3202低点支撑有效性是关键 [9] - 第二种演变路径：调整延续，可能处于B浪反弹或C浪下跌阶段 [9] - 关键观察点位：突破3438可能延续B浪，跌破3202则确认C浪下跌 [12][15] 下周重点关注 - 重要经济数据：美英欧失业率、GDP数据，美国CPI、PPI、零售销售数据 [6] - 美国4月CPI数据受关注，若高于预期可能引发滞胀担忧 [6] - 美联储主席鲍威尔将发表讲话，IEA和欧佩克公布原油市场报告 [17][18] - 日本央行货币政策会议审议委员意见公布，英国央行行长贝利讲话 [17]

美联储威廉姆斯：美联储有时间，政策处于良好位置以观察后续发展。 ...

美联储理事巴尔：如果通胀和失业率同时上升，美联储可能面临困难局面。 ...

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡运行，国债震荡上行 [1][5] - 黑色建材：螺纹钢震荡运行，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行 [1][7][9] - 有色金属：铜区间谨慎交易，铝不建议追空，镍观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易 [1][12][15] - 能源化工：PVC震荡偏弱，烧碱震荡偏弱，橡胶震荡偏弱，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，塑料震荡运行，纯碱观望 [1][21][23] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡偏弱，苹果震荡运行，PTA震荡偏弱 [1][30][31] - 农业畜牧：生猪震荡偏弱，鸡蛋走势偏弱，玉米震荡偏强，豆粕低位震荡，油脂震荡偏弱 [1][32][37] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、市场供需、国际贸易等因素影响，走势分化，投资者需关注相关热点事件及数据发布，结合各品种基本面和宏观环境进行投资决策 [5][7][12] 各板块总结 宏观金融 - 股指受特朗普言论、关税贸易协议、中美会谈等因素影响，或震荡运行 [5] - 国债因资金利率下行、一级发行及经济金融数据等因素，短期看好，或震荡上行 [5] 黑色建材 - 螺纹钢估值偏低，驱动不足，在政策和产业现实供需影响下，预计价格震荡运行 [7] - 铁矿石全球发运回升、需求受关税和季节性影响，基本面走弱，09合约震荡偏弱 [7] - 双焦市场焦煤和焦炭均面临供应和需求的复杂情况，短期分别延续弱稳态势和供需弱平衡格局 [9][10] 有色金属 - 铜受就业、制造业产出、关税及供需基本面影响，节后沪铜或维持震荡格局，建议区间谨慎交易 [12] - 铝矿端供应好转、电解铝产能增加、需求开工率下降，铝价预计震荡偏弱，不建议追空 [14] - 镍宏观环境不佳、各环节供需有别，供给过剩预计偏弱震荡运行，建议观望或逢高做空 [15] - 锡下游备库、矿端复产预期和半导体复苏支撑需求，价格波动加大，建议区间交易 [17] - 黄金和白银受美国就业、关税、货币政策及避险情绪影响，价格回调后调整，建议区间交易或等待回调建仓 [19] 能源化工 - PVC需求低迷、产能过剩，供需宽松，短期盘面弱势整理，关注关税和国内政策 [21] - 烧碱供应充足、需求增量有限，震荡偏弱运行，关注魏桥送货及库存去化情况 [23] - 橡胶需求弱势、供应充足，若无政策和关税逆转，中期或偏弱震荡运行 [24] - 尿素供应高位、需求多方面有支撑，短期偏强震荡，建议区间操作 [25] - 甲醇装置开工率下调、需求有变化、库存分化，短期震荡运行，建议区间操作 [27] - 塑料受关税影响进口下滑，供应有压力、需求淡季，短期偏弱震荡运行，关注下游需求等因素 [28] - 纯碱供给尚在高位、检修预期增加、下游不乐观，预计短期震荡偏弱，建议观望 [28] 棉纺产业链 - 棉花全球供需宽松、下游消费疲弱、贸易摩擦不确定，价格维持弱势震荡 [30] - 苹果产区库存低、坐果情况待跟踪，价格预计高位震荡，关注宏观风险 [30] - PTA自身供需去库但受关税等影响成本坍塌，价格重心下移，关注4200支撑 [31] 农业畜牧 - 生猪供应增加且后移、需求淡季，猪价整体承压但跌幅有限，偏弱震荡，建议空单止盈待反弹做空 [32] - 鸡蛋节后需求回落、供应累积，短期震荡、远期偏空，关注近端淘汰等因素 [34] - 玉米基层粮源减少、市场看好后市，但替代品补充限制涨幅，大方向稳中偏强，建议回调做多 [35] - 豆粕短期到港增加、供需转松价格回落，中长期成本增加、天气扰动价格偏强，09合约策略有别 [37] - 油脂受原油、供应等因素影响，短期偏弱震荡，棕油相对偏弱，关注支撑位和套利策略 [38][42]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花震荡运行，巴西种植结束，2024 年总产 370 万吨，2025 年预计 395 万吨，国内新疆新棉播种结束且丰产概率增大，美棉进入播种期，25、26 年度全球预期高产，消费端或下滑，6 月较关键，短期操作保持谨慎 [1] - PTA 偏强震荡，本周低位反弹，受成本、供需、宏观及政策支持，但中长期风险仍存，预计在 4200 - 4600 区间震荡，5 月底 6 月或转弱 [1] - 乙二醇震荡整理，国际原油价格企稳，成本支撑尚可，关税政策影响进口，后续到港或减少，短期聚酯开工和需求尚可，价格低位震荡 [3] - 短纤低位反弹，受原料上涨和供应减少推动，但原油支撑减弱，下游订单未明显回暖，5 - 6 月终端淡季，价格近强远弱 [4] - 白糖高位震荡，国际上 ICE 糖价受巴西制糖比和产糖量增加抑制，但库存偏低支撑价格，后期或趋于宽松；国内产销快，五一消费增加支撑价格，但广西降雨缓解减产预期且远期进口有压力 [5] - 苹果高位震荡，产区行情稳硬，五一走货顺畅，产地进入花期和坐果期，新季苹果有不确定性，现货走强确定，关注产区天气等情况 [5][6] 各品种基本面信息跟踪 棉花 - 5 月 8 日中国棉花价格指数 14135 元/吨，较上交易日上调 35 元/吨，棉纱指数 20410 元/吨，较上交易日持平，2025 年 5 月 8 日棉花仓单总量 12175(-64)张，注册仓单 11269(+97)张，有效预报 906(-161)张 [10] - 2025 年 4 月，全国纺织服装专业市场管理者景气指数为 50.83，较上期下降 1.64 个百分点；专业市场商户景气指数为 50.18，较上期下降 1.17 个百分点 [10] - 2 月印尼进口棉花 3.8 万吨，环比增加 11.5%，同比增加 50.6%，2024/25 年度累计进口量 25.3 万吨，同比增加 5.1%，巴西棉进口量居首 [10] PTA - 截至 4 月底，PTA 现货月均价 4439 元/吨，环比减少 401 元/吨，4 月均价差 88.89 元/吨，环比增加 73.31 元/吨，同比增加 74.31 元/吨，月度加工费 344.47 元/吨，环比+43.69 元/吨，同比+26.08 元/吨 [10] - 上周国内 PTA 周均产能利用率至 74.48%，环比-2.53%，同比+1.25%，本周台化 2线和虹港石化 2检修，国内产能利用率大幅下降 [10] 乙二醇 - 中国乙二醇总产能利用率 61.93%，环比-0.01%，一体化装置产能利用率 67.01%，环比-2.06%，煤制乙二醇产能利用率 53.17%，环比+3.53% [14] - 中国乙二醇装置周度产量 54.97 万吨，环比下跌 0.12%，周内装置检修与重启并存，整体供应增量略高于缩量，防冻液消费淡季，其他行业需求下滑 [14] 短纤 - 截至 8 日，国内短纤周产量 16.44 万吨，环比增加 0.05 万吨，增幅 0.31%，产能利用率平均值 86.94%，环比提升 0.26%，部分前期检修装置重启 [14] - 截至 8 日，中国涤纶短纤聚合成本平均 5315.65 元/吨，环比涨 0.84%，行业现金流平均-193.98 元/吨，环比跌 31.58%，成本反弹动力不足，需求趋弱，利润缩水 [14] 白糖 - 巴西 4 月出口糖和糖蜜 155.58 万吨，较去年同期减少 33.34 万吨，降幅 17.65%，日均出口量减少 0.81 万吨 [14] - 截至 2025 年 5 月 5 日，俄罗斯共播种 100.985 万公顷甜菜，4 月底和 5 月初寒潮减缓播种进度，超 12 万公顷甜菜受影响，预计超 7.5 万公顷需重新播种 [14] - 云南省 2024/2025 榨季截至 4 月 30 日，入榨甘蔗 1773.64 万吨，产糖 236.39 万吨，产糖率 13.33%，累计销糖 131.68 万吨，销糖率 55.71%，工业库存 104.70 万吨 [14][15] 苹果 - 截至 2025 年 4 月 24 日，全国主产区苹果冷库库存量 309.98 万吨，环比上周减少 44.58 万吨，去库同比加快，当前库存处于近五年低值 [15] - 山东产区库存纸袋晚富士 80不同等级价格在 2.20 - 4.50 元/斤，陕西产区库存 70以上库存客商半商品价格 4.40 - 4.50 元/斤 [15] 宏观重点信息 - 商务部回应中美经贸高层会谈，美方需纠正错误、取消单边加征关税，中方不会牺牲原则立场 [11] - 美国上周初请失业金人数下降 1.3 万至 22.8 万人，前一周续请失业金人数下降 2.8 万人至 187.9 万，均好于市场预期，但关税威胁下劳动力市场恶化或只是时间问题 [11]

纪要涉及的行业和公司 行业：金融、科技、服务业 公司：波音 纪要提到的核心观点和论据 - **美联储政策** - 观点：美联储进入观望模式，行动可能滞后于市场变化，短期内不降息，在就业等硬数据走弱前不提前宽松 [1][2][6] - 论据：鲍威尔多次用“等待观察”表述；市场对本次及6月不降息有较高预期；避免政治施压过早宽松致通胀失控和反应迟缓致经济衰退 - **特朗普关税政策影响** - 观点：导致消费者信心受挫，影响经济预期，但美国经济仍具韧性，市场对降息预期下调 [1][3][4] - 论据：软数据体现对经济增长放缓和通胀上行担忧；一季度GDP、非农就业和服务业PMI等硬数据显示经济稳健，服务业受关税影响小 - **美国一季度GDP负增长原因** - 观点：主要受进口高增拖累 [5] - 论据：大量购买黄金、铜和电子产品使进出口分项拖累GDP，但实际好于前期预测模型，科技股财报表现缓解降息预期 - **特朗普加征关税诉求** - 观点：包括增加财政收入、促使美联储降息、换取筹码 [7] - 论据：填补减税财政缺口，降低国债滚动成本和债务压力，要求别国增加美债持有、军费开支或本币升值 - **全球权益市场应对** - 观点：已基本消化特朗普关税冲击影响 [9] - 论据：4月以来多数国家主要市场抹平冲击影响，若美联储不支持金融稳定，特朗普会加速谈判 - **未来市场波动** - 观点：市场将维持谨慎且波动大状态，对美元资产保持谨慎 [10][11][13] - 论据：中美、美欧等经济体关税博弈未结束；VIX及主要股票指数仍处高位；盈利放缓和通胀不确定限制长端利率底部；特朗普政策扭曲美元资产逻辑 其他重要但是可能被忽略的内容 - 若股债汇三杀，尤其是美债收益率上行，特朗普可能软化关税立场 [8] - 中美即将接触，印度与美国谈判示好影响印巴形势，欧洲威胁将波音纳入反制清单，中国与欧洲关系缓和，美国要求中国参加谈判，这些国际关系动态影响全球经济形势 [10][12] - 中国与法国之间高级别对话可能产生推进措施 [10][12]

金十访谈间美联储硬刚到底，美元会强势反攻吗？黄金多头重回主场，今年能涨到4500美元？Sasa联手 嘉盛资深分析师Jerry实时分析中，点击观看直播>>> 相关链接 ...

黄金市场分析 核心观点 - 黄金价格呈现冲高回落态势 当前报3341 69美元/盎司 跌幅0 67% 日内波动区间为3319 82-3414 29美元/盎司 [1] - 美联储维持利率不变但警示通胀与失业率同步上升风险 贸易政策不确定性加剧经济前景不明朗 [1] 消息面解析 - 美联储政策声明显示对"政策冲突"的担忧 即关税可能导致通胀上行与就业市场恶化并存 [1] - 鲍威尔指出当前经济数据尚未完全反映贸易政策影响 但潜在风险正在累积 [1] 技术面分析 - 黄金1小时均线高位拐头 3350美元关键支撑位被跌破 短期趋势转空 [3] - 操作策略建议反弹3350美元做空 目标3305美元 上方阻力关注3360-3370美元区间 [3] 原油市场分析 核心观点 - 油价进入多重因素博弈期 中美贸易谈判与伊朗供应问题主导短期波动 [4] - OPEC+加速增产与需求端疲弱信号对油价构成压力 [4] 消息面解析 - 布伦特与WTI原油隔夜分别下跌1 66%和1 73% 反映市场对贸易谈判信心不足 [4] - 伊朗核协议进展缓解供应担忧 地缘政治与库存动态成为价格主导因素 [4] 技术面分析 - 日线级别均线系统向下排列 中期目标位看至50美元 短线反弹受阻60 30美元后转跌 [5] - 1小时图MACD空头动能充盈 建议59 8-60 3美元区间逢高做空 下方支撑57 0-57 5美元 [5] 投资策略方法论 - 强调交易纪律性 需结合心态控制 仓位管理及技术分析形成系统化操作 [1] - 提出投资四层次理论：本金保全→风险控制→收益获取→持续盈利 [1]

黄金消息面解析 - 尽管中美重启经贸会谈及以色列与哈马斯达成临时停火协议，地缘政治风险有所缓和，但美国总统特朗普表示不急于签署任何协议，降低了迅速解决美中贸易战的希望，叠加俄乌战争、中东冲突和印巴边境军事对抗等地缘政治风险仍存，继续为黄金提供避险支撑 [2] - 美联储维持利率不变，且鲍威尔称还有很多不确定性，不着急降息，市场对6月降息预期降温，美元指数有所回升，这在一定程度上压制了以美元计价的黄金的吸引力，但市场对美联储政策的后续走向仍存在不确定性，投资者保持谨慎态度 [2] - 美国债务规模突破36万亿美元，特朗普关税政策可能推升核心通胀至3%，黄金的抗通胀属性使得长期资金对其保持青睐，在一定程度上支撑了亚洲盘黄金价格 [2] 黄金技术面分析 - 亚洲盘现货黄金价格开盘3366 20美元/盎司，日内先扬后抑，最高到达3414 79，随后大幅回落，最低到达3320 35，日线上看价格回踩20均线，多头力量进一步被削弱，大概率会跌破均线的支撑 [5] - 小时级别跌破最近的震荡区间，方向偏空，15分钟级别当前下跌笔力量较强，大概率还有新低，可以考虑逢高空 [5] - 今日操作建议：15分钟级逢高空，止盈3310 00，止损参考15分钟级别的均线 [5] 白银技术面分析 - 今日开盘32 365，日内先扬后抑，宽幅震荡，只有短线的5分钟级别趋势机会，从20均线上看，价格回落到均线下方，多头力量进一步减弱，方向偏空 [7] - 小时级别在大震荡区间内部，当前价格远离均线，方向偏空，15分钟下跌笔力量较强，大概率还有新低，需要注意前期低点的支撑 [7] - 今日操作建议：15分钟级逢高空，止损参考均线，上破均线离场，止盈32 000 [7]