财务数据和关键指标变化 - 一季度预订量同比增长18%，达到12亿美元；收入增长5%；调整后毛利率扩大80个基点至33.5%；调整后营业利润率为12.8%，季度增量利润率超50%；调整后每股收益为0.72美元，同比增长近25% [4] - 一季度订单出货比为1.07倍，售后市场预订量近6.9亿美元，连续四个季度超6亿美元；核电预订量连续三个季度超1亿美元，电力预订量同比增长超45%，一般工业同比增长28% [6][7] - 一季度收入11亿美元，调整后营业利润率12.8%，调整后每股收益0.72美元，收益同比增长近25% [20] - 运营现金流在一季度为净流出5000万美元，调整后主要营运资金占销售额的比例增至29.8%，预计全年运营现金流与调整后净收益的比率达90%以上 [25][26] - 一季度回购2100万美元公司股票，4月又回购3200万美元，年初至今共回购5300万美元，平均成本45美元/股 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 FPD业务 - 预订量同比增长21%，销售增长2%，调整后毛利率为34.7%，同比增加180个基点，调整后营业利润率为17.7%，同比增加280个基点 [22][23] FCD业务 - 预订量增长10%，销售增长14%，售后市场预订量同比增加19%，原始设备预订量增长7%，调整后毛利率和营业利润率分别为30.4%和12.2%，同比分别增加120和110个基点 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 终端市场目前保持健康，大型流程行业资产利用率稳定，维护支出按预期进行，春季检修季表现强劲，客户暂无推迟维护迹象 [14] - 4月至今预订量在运营和售后市场表现良好，项目漏斗在能源、化工和电力等主要终端市场有所增加，核电机会漏斗持续扩大，部分行业如采矿和可再生能源有少量项目推迟 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用全球布局和业务系统应对关税挑战，优化工作地点，全球转移采购源，采取定价行动，利用贸易协定，严格管理可自由支配支出 [12][13] - 专注8020计划，预计全年该计划将使综合服务层面的毛利率提高约50个基点或更多，到2027年通过投资组合卓越计划实现200个以上基点的利润率扩张 [18][19] - 认为并购在长期战略中很重要，关注从收购价格、协同效应和资产负债表角度创造价值的机会 [27] - 与同行相比，公司制造布局具有区域优势，可在客户所在地区生产产品，减少成品关税影响，供应链方面与同行情况类似，但在运营卓越和供应商转移方面表现更好 [54][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，尽管面临宏观不确定性，但终端市场健康，预订量强劲，执行能力提升为持续成功奠定基础 [19] - 重申2025年盈利指引，包括3% - 5%的有机增长和3.1 - 3.3美元的调整后每股收益，预计二季度业绩与一季度相似或略好，下半年盈利贡献将高于上半年 [29][30] 其他重要信息 - 公司预计关税对全年的总影响在9000 - 1亿美元之间，将通过价格调整、供应链优化和制造重新定位等措施来减轻影响 [11][94] - 公司目前不计划增加产能，而是通过运营卓越计划和流程改进来扩大现有场地的产能，尤其是核电设施 [106][108] 问答环节所有提问和回答 问题: 预订量的可持续性 - 一季度预订量表现出色，售后市场预订量达6.9亿美元，若维持当前运营状态，订单出货比将超1.0，但如果关税问题和市场不确定性持续，下半年可能放缓 [37][42] 问题: 二季度盈利指引相关问题 - 关税影响主要在下半年，二季度业绩与一季度相似或略好，一季度积压订单的强劲转化影响了两个季度的收入分布，预计二季度毛利率和营业利润率与一季度相近，但业务组合可能带来一定逆风 [47][48] 问题: 公司布局与定价相关问题 - 公司三分之二业务在海外，制造布局具有区域优势，可减少成品关税影响，供应链方面与同行情况类似，但运营和供应商转移能力更强；年度价格调整通常较稳定，3月因关税问题进行了产品系列层面的价格上调，目前反馈显示同行也有类似行动，公司对定价策略有信心 [53][62] 问题: 积压订单利润率管理机制 - 价格是重要因素，公司3月提前提价以应对成本影响，同时通过更新条款和条件，对积压订单进行变更单操作以重新定价，非项目工作则依靠整体价格上调来克服关税影响 [64][65] 问题: 售后市场与原始设备定价能力差异 - 售后市场定价更具粘性，公司对售后市场定价有信心，项目积压订单的定价变更虽需协商，但也有信心克服关税成本；新项目定价需观察市场反应，不过公司认为项目仍会推进 [71][74] 问题: Mogas业务整合情况及贡献预期 - Mogas业务产品差异化程度高，在严重服务球阀市场地位良好，一季度项目预订量略低，但前景乐观；毛利率对FCD有增值作用，售后市场业务强劲，整合进度提前，有信心实现协同效应目标并在第一年实现盈利增值 [78][80] 问题: 项目管道的可见性 - 二、三季度项目大多已获得最终投资决策，处于工程采购和建设阶段，不太可能取消或暂停；2026 - 2027年的预订量可能受二季度最终投资决策延迟的影响；核电项目可见性长，可达两年，目前漏斗仍很强大 [88][91] 问题: 关税影响的抵消措施 - 价格调整可能抵消约一半的关税影响，其余通过供应链优化和制造重新定位来实现，公司认为各项措施结合可完全抵消关税影响，但时间上可能存在不匹配 [94][97] 问题: 分销商是否有提前采购行为 - 主要是阀门业务的库存分销商在过去一年半面临库存管理压力，未出现明显的提前采购行为，对2、3月预订量无重大推动作用 [103][104] 问题: 是否需要增加产能 - 公司目前无需增加产能，而是通过运营卓越计划和流程改进来扩大现有场地的产能，尤其是核电设施 [106][108] 问题: 3D预订量与政策行动的相互作用 - 脱碳业务仍有活动，只是组合有所变化，对碳捕获的支持持续，美国LNG活动有复苏迹象，公司对脱碳项目的前景仍持乐观态度 [114][116] 问题: 盈利指引中宏观因素的考虑 - 指引考虑了当前的关税环境、通胀和需求信号，若按指引低端水平实现，仍能实现18%的收益增长，高端水平则为25%，汇率波动可能是一个不确定因素 [118][119] 问题: 一季度积压订单转化的驱动因素 - 一季度积压订单的转化主要源于工程业务中年初已存在的积压订单，这体现了公司在运营卓越方面的良好表现 [127] 问题: 各业务部门利润率扩张的预期 - FPD业务表现出色，一季度业绩为该部门成立以来最佳，仍有提升空间；FCD业务进行了结构调整以提高利润率，但关税影响可能使其面临更大压力，公司预计2025年整体利润率扩张100个基点或更多 [128][131]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机增长下降1.6%，按同等天数计算有机收入与上年持平，外币换算使收入减少1.8%，总收入下降3.4%，产品线简化使收入减少50个基点 [9] - 运营利润率为24.8%，企业举措贡献120个基点，自由现金流约为5亿美元，转化率为71%，GAAP每股收益为2.38美元，高于预期，主要因季度有效税率降低 [10][11] - 维持2025年GAAP每股收益在10.15 - 10.55美元的指引，未纳入第一季度业绩和更有利的外汇汇率带来的上行空间 [7][20] - 适度下调全年税率指引至24%，此前为24.25% [60] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车原始设备制造商（Automotive OEM） - 第一季度有机收入下降1%，产品线简化使收入减少1%，北美下降6%，欧洲下降6%，中国增长14%，预计全年该细分市场将跑赢相关产量200 - 300个基点 [12] - 第一季度运营利润率为19.3%，含80个基点的重组逆风，排除重组后利润率为20.1%，关税相关成本和利润率影响相对较小 [13] 食品设备（Food Equipment） - 有机增长略高于1%，按同等天数计算增长3%，设备持平，服务增长3%，北美增长1%，国际业务增长2%，欧洲增长2%，亚太地区增长1% [14] 测试与测量及电子（Test and Measurement and Electronics） - 有机收入下降5%，主要因MTS业务对比基数较高，排除MTS后下降2%，整体测试与测量下降9%，电子增长3%，半导体相关订单季度内两位数增长 [15] - 运营利润率为21.4%，下降200个基点，主要因负运营杠杆和较高的重组成本带来60个基点的逆风 [15] 焊接（Welding） - 有机增长基本持平，按同等天数计算增长2%，设备增长1%，耗材下降2%，工业销售下降1%，商业方面下降6%，北美下降2%，国际业务增长14%，中国增长超30% [16] - 运营利润率为32.5%，与上年基本持平 [16] 聚合物和流体（Polymers and Fluids） - 有机收入增长2%，聚合物增长6%，流体和汽车售后市场持平，北美持平，国际业务增长5% [17] - 运营利润率提高70个基点至26.5% [17] 建筑产品（Construction Products） - 有机增长下降7%，美国年化新屋开工数同比两位数下降，国际市场预计高个位数下降，北美下降10%，住宅装修下降12%，商业建筑增长2%，欧洲下降2%，澳新地区下降9% [18] - 运营利润率为29.2%，基本持平 [19] 特种产品（Specialty Products） - 有机收入增长1%，北美增长2%，国际业务下降1%，战略产品线简化导致收入减少130个基点，设备订单两位数增长 [19] - 运营利润率提高120个基点至30.9% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分，北美和欧洲有机收入均下降约3%，亚太地区增长7%，中国增长12%，中国占公司总收入约7%，排除汽车原始设备制造商14%的增长后仍增长9% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进下一阶段关键战略优先事项，专注于通过以客户为导向的创新推动高于市场的有机增长，使其成为与世界级财务和运营能力相媲美的优势 [5] - 公司凭借强大的业务模式、多元化的产品和服务组合、分散式贴近客户的结构和强大的财务实力，在不确定和动荡的环境中表现出色 [6] - 公司90%以上的“在销售地生产”制造战略很大程度上减轻了关税影响，但仍会与供应商和客户密切合作，通过战略调整和持续定价行动抵消关税成本影响，预计到年底实现每股收益中性或更好 [6][7] - 公司预计全年实现0 - 2%的有机增长，基于当前需求水平、典型季节性、关税相关的增量定价以及最新汽车产量预测 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第一季度表现稳健，在稳定的需求环境中跑赢了基础终端市场，预计各细分市场和企业层面的利润率将逐季改善 [5][11] - 尽管关税和客户需求存在不确定性，但公司将利用财务实力专注执行长期战略 [8] - 公司认为自身在应对关税方面比大多数公司更具优势，有信心通过定价和供应链行动抵消关税成本，实现每股收益中性或更好 [7][20][21] 其他重要信息 - 公司预计企业举措将为利润率扩张贡献100个基点或更多，且与销量无关 [21] - 从第一季度到第二季度，预计营收环比增长约2%，因第二季度多一天，按年同比有机增长基本持平，利润率将显著提升，每股收益与上年基本持平 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司如何考虑2025年整体定价预期，与年初相比有无不同，维持利润率展望是否有不同方法 - 公司战略是通过适当定价抵消关税，因业务差异化程度高能够获得定价，预计价格成本方程可控，关税成本影响将实现每股收益中性或更好，各业务部门会根据市场情况做定价决策 [27][28][29] 问题2：若2025年需求环境显著放缓，公司有何应急计划，如何看待潜在衰退和复苏策略 - 公司有企业举措作为自助手段，各部门会持续优化供应链和寻找替代供应商，短期衰退时会尽可能继续投资增长举措和高盈利业务，类似疫情期间“赢得复苏”的方法，公司灵活的成本结构在衰退情景中是优势 [30][31][32] 问题3：有机增长指引0 - 2%是否假设定价收益会被销量下降抵消，公司是否已针对关税采取定价行动 - 有机增长指引基于当前需求水平、关税相关增量定价和最新汽车产量预测，虽目前业务未放缓，但下半年存在不确定性，若销量下降，当前的高定价将抵消关税影响；各受关税影响的部门已根据3月和4月的公告采取定价行动，公司有定价能力抵消关税影响 [37][38][39] 问题4：食品设备业务是否看到客户行为变化，对客户全年剩余时间的支出信心如何 - 公司对食品设备业务充满信心，该业务差异化程度高，三分之一是服务业务，是主要设备制造商中唯一有 captive 服务业务的；设备业务中40 - 45%面向机构客户，表现强劲；该业务创新空间大，新产品将在各产品类别推出；预计北美、中国和拉丁美洲市场表现强劲 [46][47][48] 问题5：各细分市场2025年整体是否应实现关税美元中性，公司在特定季度是否会面临关税对EBIT美元或EBIT利润率的压力 - 历史上关税实施和定价反应有滞后，但公司已吸取经验，预计短期内各季度不会受太大影响；各细分市场和部门都在积极通过供应链和定价行动抵消关税成本，预计到年底实现每股收益中性或更好 [49][50] 问题6：第二季度与正常季节性相比有何不同，如何建模 - 从第一季度到第二季度，预计营收环比增长约2%，因第二季度多一天，按年同比有机增长基本持平，定价可能有帮助；利润率将显著提升，主要因一次性项目不再出现；每股收益与上年基本持平，第一季度每股收益2.38美元，上半年约4.90美元，占全年每股收益指引中点的48%，接近历史比例，因重组成本略高今年比例稍低；此前提及的0.30美元货币逆风因汇率变化已不存在 [55][56][57] 问题7：第一季度的税收优惠情况及全年税率指引 - 第一季度税收优惠是正常税务交易，公司适度下调全年税率指引至24%，此前为24.25%，考虑到环境不确定性，未将较低税率和当前外汇汇率的收益计入指引，一定程度上降低了全年指引的风险 [60][61] 问题8：之前关于CVI对2025年营收贡献2.3 - 2.5%的幻灯片为何移除，PLS是否仍假设为1个百分点的逆风 - 公司对CVI进展感到鼓舞，各细分市场都有新产品管道和产品发布，按第一季度表现有望实现全年目标，不希望每季度更新CVI数据；PLS仍目标为100个基点，主要在特种产品、汽车和建筑细分市场，是业务战略调整以提高未来增长率 [66][67][68] 问题9：如何看待关税价格成本动态，不同关税相关成本情况如何 - 公司从中国进口约2.5亿美元，占国内总支出约5%，公司采用“在销售地生产”策略，非低成本制造策略，全年潜在影响小于此数；公司正通过供应链和定价行动抵消关税影响，实现每股收益中性或更好，有信心应对，目前不确定关税对下半年需求的影响 [72][73][74] 问题10：指引中嵌入的应急措施如何考虑，不同地区汽车业务情况及对指引的影响 - 公司更新了营收指引但未更新每股收益，作为应对下半年销量不确定性的应急措施；汽车业务方面，已将最新产量预测纳入指引，目前北美有挑战，中国业务因电动汽车市场有望维持高增长，欧洲汽车产量低个位数下降 [77][78] 问题11：面对不确定性，公司哪些业务最易受影响，哪些业务最具抗风险能力 - 公司因多元化业务组合、可持续差异化、强大业务模式、企业举措和分散式贴近客户的结构，具备应对不确定性的能力，整体表现有望出色；资本支出市场因利率环境可能持续面临挑战，汽车业务有一定不确定性但已部分反映在产量数据中 [79][80][81] 问题12：公司预计利润率全年改善，价格成本何时最有利，潜在需求减弱是因宏观因素还是价格敏感性 - 公司年初假设价格成本环境正常，对利润率略有利，预计全年各季度无异常情况，若有压力也是短期且可控；需求减弱将取决于终端市场需求，公司有新产品管道和市场份额增长机会，有信心跑赢基础终端市场 [86][87][88] 问题13：公司提价是采用附加费方式还是实际标价提高方式，今年的重组行动总金额有无变化，是否仍预计80%的费用在上半年发生 - 提价方式是两者混合，各业务部门根据自身情况和市场竞争、价格销量动态决定；重组项目与8020前后端流程相关，年初已确定，全年假设不变，仍预计约80%的支出在第一季度和第二季度发生 [93][94][95]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收23亿美元，调整后运营利润率为8.3%，调整后每股收益1.92美元，符合约2美元的季度预期 [9] - 第一季度自由现金流因季节性营运资金需求净使用现金4.35亿美元，公司还回购了近29万股股票，花费2900万美元，过去12个月的股票回购使调整后每股收益比2024年第一季度增加0.03美元 [22] - 若不考虑关税影响，公司有信心实现全年调整后每股收益11美元的指引，目前估计关税直接影响约为每股1美元，公司努力通过成本行动减轻影响，最多可抵消每股0.50美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 高空作业平台业务（Access） - 尽管销售额下降，但调整后运营利润率达11.3%，积压订单在本季度末为18亿美元，与去年年底持平，本季度订单额为9.3亿美元，订单出货比为1.0，未出现明显订单取消情况 [12] - 第一季度伸缩臂叉装车（Telehandler）销售额下降幅度超预期，但市场份额持续攀升 [91] 特种车辆业务（Vocational） - 本季度营收同比增长12%，调整后运营利润率近15%，积压订单达63亿美元，为未来营收提供良好可见性 [14] - 垃圾回收和循环利用业务表现强劲，产量和生产率显著提高 [74] 国防业务（Defense） - 新型邮政车辆（NGDV）项目生产逐步增加，预计到年底达到全速率生产，将在2025年下半年和2026年带来强劲营收增长 [18] - 本季度获得FMTV低空空投车辆和PLS A2自主就绪车辆订单，正在进行FMTV A2合同延期谈判，上周宣布与荷兰国防部签订50辆联合轻型战术车辆（JLTV）合同 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美高空作业设备市场因市场条件疲软，导致公司整体销售额下降，但特种车辆业务的价格改善部分抵消了这一影响 [21] - 高空作业平台业务客户对2025年持平衡看法，积压订单和订单率显示市场需求健康，不过私人非住宅建筑市场因利率高企，许多项目处于观望状态，公司预计该市场业务将下降约15% [53][70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司大部分在美国销售的产品都在美国制造，拥有广泛的美国生产基地，在行业中具有较强竞争地位 [10] - 公司拥有全球供应链，积极采取措施减轻关税影响，如将动臂生产从中国转移到意大利 [13] - 持续推进各业务线的战略举措，包括产品创新、产能提升和市场拓展，以实现长期增长 [12][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩符合预期，对各业务线的运营表现有信心，尽管面临关税不确定性，但相信支持行业领先业务的趋势将提供长期增长机会 [9][24] - 高空作业平台业务长期来看，大型项目和基础设施支出带来的机会值得期待；特种车辆业务将继续投资以提高产能，满足强劲需求；国防业务预计NGDV项目将在下半年带来营收增长 [12][15][18] 其他重要信息 - 公司计划于6月5日在纽约证券交易所举行投资者日活动，届时将分享未来计划 [6] - 国防业务正在进行领导层过渡，目前由首席执行官暂时负责，预计今年晚些时候宣布新的业务负责人 [20] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何应对关税影响，是否能弥补关税损失？ - 公司的策略是尽量减少将关税影响转嫁给客户，目前专注于减轻三个主要受影响地区的关税问题，通过成本行动减轻影响，同时利用定价权，但将其作为最后手段 [31][32] - 公司在应对欧洲关税时表现迅速，未来也将采取类似措施，且目前的关税情况与前几年的通胀不同，公司有更好的应对能力 [33][35] 问题2: 关税成本逆风来自哪些方面，关键关注国家有哪些？ - 高空作业平台业务供应链最全球化，受中国关税影响较大，也从欧洲采购部分物资；其他两个业务线供应链更集中在美国 [41] - 应对关税主要通过谈判、采购等常规手段，与应对一般通胀有所不同 [42] 问题3: 国防业务中NGDV项目的营收增长和利润率情况如何？ - NGDV项目预计年底达到全速率生产，年产量为1.6万 - 2万辆，营收将线性增长，利润率也将逐步提高 [44] - 第一季度的盈亏平衡情况未影响公司对全年的展望，公司对国防业务仍有信心 [45] 问题4: 关税对各业务线的影响如何分配，客户对关税的情绪如何？ - 大部分关税成本影响将体现在高空作业平台业务，但成本抵消措施将在全公司范围内实施，难以具体分配到各业务线 [49] - 公司不会针对关税影响提供各业务线利润率的具体指引，因为政策环境动态变化 [51] - 客户对2025年持平衡看法，积压订单和订单率显示市场需求健康，客户关注车队生产率和利用率，未出现车队缩减情况 [53][55] 问题5: 目前订单的条款如何保护公司免受高关税影响，消防业务的订单条款情况如何？ - 公司在几年前通胀时期已调整各市场的条款和条件，不同市场有所差异，但公司对这些条款感到满意 [59] - 公司的策略是尽量减少关税对客户的影响，目前的关税情况相对更具针对性，公司有能力减轻影响 [60][61] 问题6: 当前环境下是否有重大并购机会，还是专注于关税制造转型？ - 减轻关税影响是当前首要任务，但公司有活跃的企业发展团队，会关注并购机会，重点关注特种车辆业务及其相邻领域、高空作业平台业务的增长和弹性，以及有经常性收入流的目标 [62][63] 问题7: 高空作业平台业务的市场情况如何，垃圾回收和循环利用业务表现强劲的原因是什么？ - 高空作业平台业务需求整体仍然强劲，积压订单支持这一观点，但私人非住宅建筑市场疲软，公司预计该市场业务将下降约15% [69][70] - 垃圾回收和循环利用业务表现强劲是因为公司在该市场进行了产品和制造能力投资，提高了生产率和产量，且公司对该市场长期乐观 [74][75] 问题8: 高空作业平台业务第二季度利润率如何，1美元的每股收益影响是否为全年数字？ - 不考虑关税，预计第二、三季度利润率强于第一季度，由于库存原因，第二季度关税影响不明显，全年来看，1美元的影响主要集中在下半年 [81][84] 问题9: 高空作业平台业务中伸缩臂叉装车销售额下降的原因，垃圾回收和循环利用业务营收增长的因素及是否会造成明年对比困难？ - 伸缩臂叉装车销售额下降部分受卡特彼勒合同影响，但第一季度营收不能代表市场健康状况，公司在该市场的份额持续增长，对长期前景仍有信心 [91][92] - 垃圾回收和循环利用业务营收增长得益于生产投资和经销商网络建设，预计不会造成明年对比困难 [95][96] 问题10: 1美元的关税影响是否主要集中在第三、四季度，50美分的减轻措施主要是成本还是价格调整，何时产生损益影响？ - 1美元的关税影响和50美分的抵消措施主要集中在第三、四季度，成本行动包括控制支出、放缓招聘等 [101] - 短期公司通过收紧成本减轻关税影响，长期将采取资源配置和与供应商谈判等策略，从2026年开始发挥作用 [104] 问题11: 消防业务处于替换周期的哪个阶段，未来1 - 2年如何看待该业务？ - 消防市场未来可预见的时间内将保持健康，市场在疫情后出现高峰，目前行业正在恢复产能以满足需求 [106] - 市场上存在老化的车队，且公司推出的技术升级产品受市政当局欢迎，预计市场将保持健康、持续增长 [107][108] 问题12: 特种车辆业务能否保持27%或更高的增量利润率，是否会有负面组合影响，NGDV项目内燃机与电池电动的混合比例是否有更新？ - 特种车辆业务持续投资产能，部分投资会降低增量利润率，但整体业务仍有优势，包括消防和垃圾回收业务 [119] - 积压订单中仍有可观的定价，产能增加将有助于实现更多收入 [120] - NGDV项目中，邮政服务对内燃机和电池电动车辆的需求没有变化，公司将按其要求供应 [122] 问题13: 国防业务的追赶调整与哪些项目相关，未来风险如何看待？ - 追赶调整主要与JLTV和FMTV项目的生产线重新平衡有关，基于目前情况，预计未来不会有重大的追赶调整 [128][129] 问题14: 各业务线的指导是否有变化，50美分的成本影响主要集中在高空作业平台业务吗，全年剩余时间高空作业平台业务营收增长节奏是否有变化，为什么将AWB组装转移到意大利？ - 除了分配50美分的成本影响外，各业务线指导无变化，1美元的关税影响主要集中在高空作业平台业务，50美分的抵消措施将在全公司范围内实施 [133][137] - 全年剩余时间高空作业平台业务营收增长节奏未变，预计业务组合将向大型客户转移，与年初预期一致 [141] - 公司在应对欧洲关税时反应迅速，因为当时情况明确；目前其他国家的关税情况尚不确定，公司在采取收紧成本措施的同时，等待更明确的信息再进行供应链结构调整 [144][145]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收23亿美元，调整后运营利润率8.3%，调整后每股收益1.92美元，符合约2美元的预期 [5] - 第一季度调整后运营收入较上年下降，原因是销量降低、运营费用增加和新产品开发支出增加，部分被价格成本动态改善所抵消 [19] - 第一季度自由现金流符合预期，因季节性营运资金需求净使用现金4.35亿美元 [20] - 若不考虑关税影响，公司有信心实现全年调整后每股收益11美元的指引，目前估计关税直接影响约为每股1美元，公司努力可抵消最多0.5美元的影响 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 高空作业平台业务（Access） - 调整后运营利润率达11.3%，尽管销售额下降，但积压订单强劲，季度末达18亿美元，与去年末持平，季度订单额9.3亿美元，订单出货比为1.0 [9] - 团队将动臂生产从中国转移到意大利的希诺亚工厂，不到一年就开始向客户发货，减轻了关税影响 [10] 特种车辆业务（Vocational） - 季度营收同比增长12%，调整后运营利润率近15%，积压订单达63亿美元，为未来营收提供了良好可见性 [11] 国防业务（Defense） - 第一季度结果反映出产量较低和累计追赶调整较高，但新型邮政车辆（NGDV）项目生产爬坡和向美国邮政服务的交付进展顺利，目标是到年底将NGDV产量提高到全速率生产 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美高空作业设备市场因市场条件疲软，导致公司整体销售额下降，但特种车辆业务的价格改善部分抵消了这一影响 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划于6月5日在纽约证券交易所举行投资者日活动，届时将分享未来计划 [4] - 公司在各终端市场拥有定价权，但策略是尽量减少将关税影响转嫁给客户，优先通过成本行动和特定国家的关税缓解举措来应对 [28] - 公司积极关注并购机会，重点关注职业细分市场的增长、高空作业平台业务的增长和弹性，以及具有良好经常性收入流的目标，但目前缓解关税是首要任务 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对各业务部门的运营表现的潜在趋势充满信心，认为这将使公司有望实现全年调整后每股收益指引 [6] - 尽管关税带来不确定性，但支持行业领先业务的趋势将提供长期增长机会，公司将继续执行战略 [22] 其他重要信息 - 公司在季度内签订了5亿美元的204个月定期贷款，以提供额外流动性，并用所得款项减少循环信贷额度的余额 [20] - 公司在季度内持续回购股票，回购近29万股，花费2900万美元，过去12个月的股票回购使调整后每股收益较2024年第一季度增加0.03美元 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何应对关税影响，是否能将影响转嫁给客户 - 公司策略是尽量减少将影响转嫁给客户，优先通过成本行动和特定国家的关税缓解举措来应对，目前有很多举措，若能缓解主要三个国家的关税问题，就能解决大部分问题，且公司已改变业务方式以增加灵活性 [28][29][31] 问题2: 上次转嫁关税影响耗时较长，此次有何不同 - 上次因通胀和大量积压订单及合同义务，实现价格调整耗时较长，此次公司已改变业务方式，增加了灵活性 [31] 问题3: 能否分配1美元关税影响到各业务部门，以及0.5美元的抵消措施如何分配 - 大部分成本影响在高空作业平台业务，但成本抵消措施将在公司范围内广泛实施，难以具体分配到各业务部门 [45] 问题4: 目前订单条款如何应对关税高预期，消防车积压订单有何保护措施 - 公司已在几年前通胀时期调整了业务方式，各终端市场的条款和条件不同，公司对目前情况感到满意，且策略是尽量减少对客户的影响 [55] 问题5: 高空作业平台业务中伸缩臂叉装车销售下降原因，是否受卡特彼勒合同损失影响 - 伸缩臂叉装车销售下降有卡特彼勒合同的部分影响，但第一季度营收不能完全反映市场健康状况，公司在该市场的份额持续上升，对其长期前景仍有信心 [88] 问题6: 垃圾回收业务营收增长原因，是否会给明年带来高基数压力 - 生产投资使公司能够赶上部分积压订单，同时完善的经销商网络有助于服务各类客户，预计不会给明年带来高基数压力 [90] 问题7: 1美元关税影响是否主要在第三和第四季度，0.5美元的缓解措施主要是成本还是价格调整，何时生效 - 1美元和0.5美元的影响主要在第三和第四季度，0.5美元的缓解措施包括成本行动和价格调整，短期通过收紧成本来缓解，长期举措将在2026年及以后生效 [96] 问题8: 消防业务处于替换周期的哪个阶段，未来一到两年前景如何 - 消防市场未来将保持健康，市场上存在老化车队，且公司推出的技术升级受市政当局欢迎，预计市场将实现健康、持续增长 [102] 问题9: 职业业务能否保持27%或更高的增量利润率 - 职业业务此前表现强劲，公司持续进行产能投资，部分投资会降低增量利润率，但整体仍看好该业务的优势和机会 [110] 问题10: 职业业务是否会出现负面产品组合，积压订单能否继续实现更好的定价 - 积压订单中仍有相当多的定价待实现，产能增加有助于提前生产计划中的产品 [112] 问题11: 新型邮政车辆（NGDV）的内燃机和电池电动版本的混合比例是否有更新 - 与邮政服务的沟通显示，没有混合比例的变化，公司将根据邮政服务的需求供应车辆 [114] 问题12: 国防业务的追赶调整与哪些项目相关，未来风险如何 - 追赶调整主要与联合轻型战术车辆（JLTV）和中型战术车辆（FMTV）项目有关，根据目前情况，预计未来不会有重大的追赶调整 [118] 问题13: 各业务部门的指引是否有变化，50美分的成本拖累如何分配 - 除了分配50美分的成本拖累外，各业务部门的指引没有变化，1美元的关税影响主要冲击高空作业平台业务，0.5美元的成本抵消将在公司范围内更广泛地分配 [123] 问题14: 高空作业平台业务全年剩余时间的营收增长节奏是否有变化 - 目前营收增长节奏与年初预期一致，预计随着时间推移，客户组合将更多地转向大型企业，公司针对关税有短期和长期的应对计划 [132] 问题15: 为何将动臂装配转移到意大利，而对其他产品的供应链调整较为谨慎 - 欧盟对中国的关税情况较为明确，公司迅速做出反应，而目前其他国家的关税情况仍不确定，公司将根据具体情况推进缓解措施 [135]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额为8.48亿美元，核心增长1.4%，略好于指引；总收入下降近2%，包含不利外汇影响 [11] - 调整后EBITDA为1.87亿美元，利润率22.1%，下降60个基点；毛利率40.7%，连续四个季度超过40% [13] - 调整后每股收益0.36美元，增长约6%；净杠杆率季度末为2.3倍，同比略有下降 [7][14] - 第一季度自由现金流流出1900万美元，符合正常季节性；回购1300万美元股票，现有授权下还有超1亿美元剩余 [7][8] 各条业务线数据和关键指标变化 动力传动部门 - 本季度收入5.27亿美元，核心基础上约增长2%；替换渠道同比增长，汽车替换业务中个位数增长带动 [14][15] - 整体传动OEM销售略有下降，汽车OEM销售高个位数下降；工业OEM销售受益于个人出行两位数增长 [15] 流体动力部门 - 销售额3.2亿美元，核心基础上基本持平；替换业务需求健康，汽车替换业务中两位数增长 [15][16] - 工业替换业务稳定，销售基本持平；工业OEM销售核心基础上低两位数下降 [16] 各个市场数据和关键指标变化 北美 - 核心销售低个位数增长，由汽车替换业务中两位数增长带动；个人出行核心销售也两位数增长 [18] - 工业OEM渠道销售下降低两位数；潜在需求积极，新渠道合作伙伴库存加载带来额外收入 [18][19] EMEA - 核心销售下降近1%；OEM销售基本持平，汽车业务疲软被工业业务增长抵消；工业OEM销售受个人出行复苏支撑 [19][20] - 替换销售有好有坏，汽车替换核心增长低个位数，工业替换下降中个位数；能源终端市场仍是不利因素 [19][20] 中国 - 核心销售增长3.5%，全面增长；工业终端市场中个位数增长，多元化工业是重要贡献者 [20] - OEM销售低个位数增长，工业增长抵消汽车业务疲软；替换渠道中个位数增长，工业和汽车业务均有增长 [20] 东亚和印度 - 核心销售增长约5%，汽车替换、多元化工业和个人出行是主要贡献者 [21] 南美 - 核心销售下降低个位数 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司维持2025年财务指引，实施措施减轻关税影响，主要通过提价，预计通过价格实施和运营举措抵消关税影响 [8] - 制造布局多为区域内，自2022年优化采购和物流网络，有能力应对关税政策变化；管理团队经验丰富，能应对经济周期和供应链中断 [10] - 公司认为自身在区域内制造方面相比竞争对手有优势，有较好的全球布局应对关税制度带来的干扰，同时关注新市场机会 [39][40] - 在动力传动方面有最大的业务布局，在流体动力方面，可能只有派克与盖茨有相似布局，其他竞争对手处于不利地位 [87][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对年初表现满意，核心增长略为正，潜在经营表现强劲，毛利率持续上升 [28] - 第二季度客户需求与初始指引一致，但关税制度深化可能带来需求风险，公司将关注可压缩成本结构，有应对需求疲软的行动计划 [29] - 团队经验丰富，全球团队紧密合作减轻关税成本影响，推进企业计划改善成本基础，平衡表状况良好，有资本部署能力 [30] 其他重要信息 - 基于4月29日所有已实施关税，2025年公司关税敞口约5000万美元，北美约3500万美元，中国约1500万美元，其他地区影响不大 [26] - 公司预计用价格行动抵消大部分关税影响，4月初已通知渠道合作伙伴提价，预计价格实现与关税成本时间匹配，还将采取运营举措减轻潜在利润率侵蚀 [26] - 假设现状不变，公司打算完全抵消今年预计的增量关税影响，预计全年调整后EBITDA无重大影响 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关税影响的节奏及公司全球布局的竞争定位 - 从美元角度看，预计各季度不会为负，第二季度影响最小，第三、四季度基本匹配；预计全年EBITDA利润率稀释约25个基点 [36][37] - 预计约75% - 80%的5000万美元关税将通过提价抵消，20% - 25%通过运营举措和供应链调整抵消；公司自黑石收购后进行区域内制造布局，目前有较好的布局应对关税制度干扰，竞争定位良好 [38][39][40] 问题2：内部计划进展及与关税补救行动的关系 - 公司内部80/20驱动活动执行良好，略超前于计划，体现在毛利率表现上；在材料成本降低方面持续取得进展，有信心今年继续有良好表现 [43][44] - 由于新设备交付有固定的前置时间，难以提前推进，但可管理可压缩成本，确保保护潜在经营利润率 [45][46] 问题3：终端市场预期变化、个人出行情况及汽车业务关税分类 - 第一季度略好于预期，第二季度与预期一致；预计汽车产量全年下降约10%，但汽车替换市场强劲，得益于市场份额增加、汽车车龄老化和就业情况等因素 [53][55][56] - 能源市场变弱，非公路市场略差于预期，建筑和农业市场与预期相符，多元化工业市场基本持平且可能略偏积极，个人出行市场增长强劲且无预购情况 [58][59][60][62] - 公司汽车OE业务在关税方面不是大问题，墨西哥工厂生产的产品由客户在当地提货，且大部分符合美墨加协定，对欧洲出口极少，关税敞口极小 [65][66] 问题4：核心增长的影响因素、价格涨幅、外汇影响及墨西哥制造基地情况 - 公司计划用75% - 80%的提价（约4000万美元）抵消关税影响，剩余1000万美元通过运营改善和供应链调整；外汇方面，目前看到的逆风比最初预期少100个基点，且汇率会波动，将根据情况更新影响 [73][74][75] - 公司在美国制造有一定灵活性和产能，可利用美国布局抵消关税影响，提高美墨加协定合规性；墨西哥制造基地能生产除移动产品外的所有产品 [77][78][81] 问题5：价格上涨的区域分布、竞争对手情况及液体冷却业务情况 - 定价基于供应链和制造的重新配置以及关税与成本的净影响，全球受关税影响的地区都会提价，但可能美国会多一些 [85] - 公司在制造布局上有优势，动力传动方面布局最大，流体动力方面可能只有派克与公司情况类似，其他竞争对手处于不利地位 [87][88] - 液体冷却业务与众多新客户有良好合作，产品处于不同测试和验证阶段，在亚洲也有显著兴趣增长，未看到业务放缓迹象 [89][90][91] 问题6：渠道合作伙伴在关税缓解期间的反应、新渠道合作伙伴情况 - 截至4月，未观察到渠道合作伙伴行为有重大变化，他们采购大量SKU，难以提前拉动需求，公司产品供应和服务良好，成本占比小，销售进出基本平衡，需求符合预期 [98][99][100] - 最新的渠道合作伙伴本季度将完全投入运营，下半年进入正常运营状态；还有其他产品线的新渠道合作机会正在推进 [102] 问题7：第一季度无预购的信心来源、核心增长原因及价格上涨时间 - 根据渠道合作伙伴的销售进出数据，公司销售略落后于合作伙伴销售，且库存未增加，表明无预购情况 [110][111] - 核心增长得益于个人出行业务增长（此前七个季度负增长后库存耗尽）和市场份额增加（汽车替换业务在多个地区增长） [113][114] - 价格上涨从实施角度是第二季度事件，从实现角度不影响第二季度，从第三季度开始影响，与关税成本时间匹配 [117] 问题8：80/20计划进展及是否加速以抵消关税影响、资本部署和并购环境 - 80/20计划成为公司运营模式和DNA的核心部分，进展良好；北美开始处理后端运营，预计在工厂推动该计划；欧洲也将引入该计划应对宏观挑战 [125][126][127] - 公司将继续利用超1亿美元的股票回购授权，有机会继续去杠杆；看到一些并购机会，但交易必须符合长期战略，第三年实现两位数ROIC，目前会保持谨慎和纪律性 [131][132][133]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额为8.48亿美元，核心增长1.4%，略好于指引；总收入下降近2%，包含不利外汇影响 [10] - 调整后EBITDA为1.87亿美元，利润率22.1%，下降60个基点；毛利率达40.7%，连续四个季度超40% [12] - 调整后每股收益0.36美元，增长约6%；净杠杆率季度末为2.3倍，同比略有下降 [6][12] - 自由现金流第一季度流出1900万美元，符合正常季节性表现 [23] - 预计2025年关税暴露约5000万美元，其中北美约3500万美元，中国约1500万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 动力传输业务 - 本季度收入5.27亿美元，核心增长约2%；替换渠道同比增长，汽车替换业务中个位数增长 [13][14] - 整体传动OEM销售略有下降，汽车OEM销售高个位数下降，工业OEM销售受益于个人出行两位数增长 [14] 流体动力业务 - 销售额3.2亿美元，核心销售基本持平；替换业务需求健康，汽车替换业务中两位数增长 [14][15] - 工业替换业务稳定，销售基本持平；工业OEM销售核心基础上低两位数下降 [15] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 核心销售低个位数增长，由汽车替换业务中两位数增长带动；个人出行核心销售两位数增长 [17] - 工业OEM渠道销售低两位数下降 [19] EMEA市场 - 核心销售下降近1%；OEM销售基本持平，汽车业务疲软被工业业务增长抵消；替换销售有喜有忧 [19][20] 中国市场 - 核心销售增长3.5%，工业终端市场中个位数增长，OEM销售低个位数增长，替换渠道中个位数增长 [20] 东亚和印度市场 - 核心销售增长约5%，汽车替换、多元化工业和个人出行是主要贡献因素 [21] 南美市场 - 核心销售低个位数下降 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 维持2025年财务指引，实施措施减轻关税影响，以提价为主，预计通过价格实施和运营举措抵消关税影响 [7] - 制造布局多为区域内生产，自2022年优化采购和物流网络，有能力应对关税政策变化 [9] - 与多数竞争对手相比，公司制造布局更具优势，少数竞争对手如流体动力领域的Parker有类似布局 [87][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 年初以来市场不确定性增加，公司在规划中保持务实，密切管理成本，必要时采取额外行动 [8] - 二季度客户需求与初始指引一致，但关税制度深化可能带来需求风险，公司关注可压缩成本结构 [30] - 团队经验丰富，全球团队紧密合作减轻关税成本影响，推进企业计划改善成本基础 [30][31] 其他重要信息 - 本季度回购1300万美元股票，现有授权下还有超1亿美元剩余 [7] - 参加下月的Wolfe全球运输和工业会议以及KeyBanc工业和基础材料会议 [4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关税影响的节奏及公司竞争定位 - 从美元角度看，各季度影响不大，预计全年EBITDA利润率稀释约25个基点；约75% - 80%的5000万美元关税将通过提价抵消，其余通过运营举措和供应链调整 [36][37][38] - 公司自被黑石收购后布局区域内制造，目前有较好的布局应对关税制度带来的干扰，竞争地位良好 [39][40] 问题2: 内部计划进展及与关税补救行动的关系 - 公司80/20驱动的活动执行良好，略超进度，有助于毛利率提升；因设备交付有固定时间，部分计划难以提前推进，但可管理可压缩成本 [43][45][46] 问题3: 终端市场预期变化及汽车业务关税分类 - 一季度略好于预期，二季度与预期相符；预计全年汽车产量同比下降约10%，汽车替换市场稳健；能源市场变弱，非公路、建筑和农业市场与预期相差不大，多元化工业市场表现平稳，个人出行市场增长强劲 [53][55][63] - 公司汽车OE业务在关税方面影响不大，墨西哥工厂生产的产品多数符合USMCA规定，且对欧洲出口极少 [66][67] 问题4: 核心增长的因素、价格涨幅及制造基地情况 - 预计通过提价抵消5000万美元关税中的4000万美元，剩余1000万美元通过运营改善等抵消；外汇影响比预期小100个基点 [73][74] - 公司在美国制造基地有一定灵活性，可利用美国产能抵消关税，USMCA合规问题影响极小；墨西哥制造基地可生产除移动产品外的所有产品 [77][79][81] 问题5: 价格增长计划及竞争差异化 - 定价基于供应链和制造调整，以抵消关税影响，美国可能提价更多，但全球受关税影响地区都会有定价调整 [86] - 公司制造布局优势明显，多数竞争对手处于不利地位，动力传输业务中公司布局最大 [87][88][89] 问题6: 液体冷却业务情况 - 公司与众多新客户保持良好合作，产品处于测试和验证阶段，在亚洲市场也有显著兴趣增长，对业务增长有信心 [91][92][93] 问题7: 渠道合作伙伴库存及新合作伙伴情况 - 4月未观察到渠道合作伙伴行为有明显变化，销售进出基本平衡，甚至略低于销售出；最新合作伙伴本季度将完全投入运营，还有其他合作机会在洽谈中 [100][101][104] 问题8: 一季度增长原因及价格增长时间 - 数据显示渠道销售平衡，无提前采购情况；正核心增长得益于个人出行业务增长和市场份额获取 [109][111][112] - 价格增长实施在二季度，但影响从三季度开始，与关税成本匹配 [115] 问题9: 80/20计划进展及资本部署和并购环境 - 80/20计划成为公司运营核心，北美在前端取得进展，开始解决后端问题，欧洲也将引入该计划 [124][125][126] - 公司将继续利用超1亿美元的股票回购授权，有信心降低杠杆；并购需确保交易对长期战略有增值作用，目前更倾向股票回购 [129][130][135]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为24亿美元，较去年减少8300万美元，主要因各终端市场需求下降 [17] - 调整后EBITDA为1.88亿美元，利润率8%，较去年仅低20个基点 [17] - 归属于Dana的净利润为2500万美元，去年同期为300万美元，差异主要因2024年拟剥离非核心液压业务 [17][18] - 2025年第一季度所得税较去年减少2900万美元，因利润的司法管辖区组合和付款时间不同 [18] - 经营现金流为3070万美元，较去年第一季度改善6500万美元，因营运资金需求降低 [18] - 第一季度调整后自由现金流为-1.01亿美元，较去年第一季度增加6700万美元，较低的调整后EBITDA和与成本节约行动及出售非公路业务相关的一次性成本被较低的营运资金需求抵消 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 各终端市场需求下降致销售额减少3.45亿美元，调整后EBITDA减少9000万美元，利润率约25% [19][20] - 运营表现使销售额增加2700万美元，利润增加3500万美元，得益于公司效率提升 [20] - 成本节约行动为利润增加4100万美元，公司加速行动，预计今年实现额外5000万美元成本节约 [21] - 关税影响为600万美元，预计全年可收回 [22] - 外币换算使销售额减少5300万美元，利润减少400万美元，对利润率无影响 [22] - 大宗商品成本回收较去年减少1000万美元，利润减少1100万美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美商用车客户生产计划减少，对公司构成一定阻力 [11] - 非公路业务第二季度有少量预购需求，下半年订单有改善迹象 [12] - 目前北美轻型车辆生产计划无明显恶化 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速2025年成本计划的实现，从1.75亿美元提高到2.25亿美元 [8] - 完成前动力技术部门整合，预计带来3000 - 3500万美元成本节约，并在下半年看到运营改善 [8] - 专注减少资本支出，希望下半年挤出资金 [9] - 关注非核心、非战略资产组合，预计第二季度实现5000万美元收益，下半年可能再实现5000万美元 [9][10] - 混合动力变速器获第十个PACE奖，今年销售额约2500万美元，有望在未来几年增长到2 - 3亿美元，EBITDA利润率达20% [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税情况动态变化，但目前可控，已采取多项缓解措施，预计通过协商机制收回钢铁和铝关税 [10][11] - 2025年全年销售预期将高于指引范围中点，调整后EBITDA预计为9.75亿美元，利润率约10%，较2024年提高140个基点，全年调整后自由现金流预计为2.25亿美元，较去年增加1.55亿美元，调整后每股收益预计为1.4美元 [24][25][26] 其他重要信息 - 非公路业务剥离流程正在进行，有多个竞标者，预计第二季度末有结果 [5][6][39] - 公司赢得第十个PACE奖，混合动力变速器产品有增长潜力 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 年初提供的新Dana与非公路业务的指导假设是否有重大变化 - 商用车业务将略低于几个月前预期，但被轻型车辆和非公路业务的增长以及关税抵消收入所弥补，总体而言，2026年新Dana的目标仍在正轨上 [31][33] 问题2: 2025年的指导范围是否仍然有效 - 有效，销售额会因关税和汇率波动，但总体上能抵消商用车业务的不利影响 [34] 问题3: 非公路业务剥离流程是否受市场不确定性影响 - 市场不确定性使相关方花费更多时间了解情况，原预计第二季度初有结果，现预计推迟到季度末 [38][39] 问题4: 目前的关税暴露情况及回收时间 - 不公布总体暴露情况，预计回收滞后不到一个季度，多数大客户有既定流程，公司已提供详细发票和备份文件，预计能收回大部分关税 [43][44] 问题5: 轻型车辆生产的假设是否与S&P预测一致 - 目前北美轻型卡车生产预测与2月基本一致，若有重大变化将重新评估展望，SMP数据短期内不准确，但即使考虑该数据，额外成本节约也足以维持指引 [58][59][60] 问题6: 第一季度EBIT中6000万美元的关税影响是否为运行率 - 不能用第一季度数据推断，关税分阶段实施且每周变化，规则和分类也不断变化 [62][63] 问题7: 非公路业务的关税暴露情况及区域销售组合 - 非公路业务关税暴露较小且可从客户处全额收回，目前未看到不利影响，且有少量预购需求，下半年有改善迹象 [75][76][77] 问题8: 非公路业务出售时间及收入指引中FX和大宗商品的假设 - 出售时间预计推迟到第二季度末，大宗商品预计略有增长，FX将是额外推动力，但暂不提供具体信息 [81][82] 问题9: 成本节约的来源、信心及可持续性 - 公司有信心实现2.25亿美元成本节约和3亿美元的运行率，70%来自人员和工程，10%来自部门整合，已采取大部分人员削减行动，成本节约主要源于战略调整和业务优化 [87][89][90] 问题10: 动力技术部门整合是否意味着不再出售 - 是，动力技术部门不再出售，整合可使公司运营更精简，预计带来成本节约和运营改善 [93] 问题11: 非核心资产的情况及规模 - 出售印度非合并合资企业获超4000万美元收益，公司认为一些合资企业已成熟，可通过出售并签订供应协议，将资金重新投入回报更高的项目 [99][100] 问题12: 若OEM计划取消、延迟或转移，是否有进一步削减EV相关成本的机会 - 公司降低对新电动业务的追求，以反映风险增加，部分工程费用由客户承担，且市场放缓使公司减少下一代产品开发投入，若客户推迟项目，可能对2026 - 2027年资本有有利影响 [103][104][105] 问题13: 今年剩余时间收入和盈利的节奏及假设 - 预计上半年较弱，第一季度最弱，下半年收入将恢复，目前的收入阻力将逐季下降，主要因去年同期基数较高 [108][109][112] 问题14: 是否与客户讨论长期产能调整和重新布局 - 行业因规则变化未充分讨论，目前有早期讨论，但一些问题短期内无法解决，如铸件的互惠关税需等待贸易谈判结果 [114][115] 问题15: 资产负债表去杠杆化是否仍是重点 - 是，公司目标是净杠杆率在周期内维持在1倍左右，出售非公路业务后可能需赎回债券 [118][119][122]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售和营收为142亿美元，同比下降10%，主要因销量降低和价格实现不利，总经销商库存增加约1亿美元 [10][11] - 第一季度调整后营业利润率为18.3%，高于预期，季度调整后每股利润为4.25美元 [11] - 第一季度MENT自由现金流为2亿美元，较去年减少1亿美元，主要因利润降低 [15] - 第一季度向股东部署43亿美元，其中近37亿美元用于股票回购，约7亿美元用于支付股息 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑行业 - 第一季度销售额为52亿美元，下降19%，略低于预期，主要因价格实现和货币影响 [34] - 第一季度利润为1亿美元，下降42%，利润率为19.8%，较去年下降770个基点 [36] 资源行业 - 第一季度销售额为29亿美元，下降10%，略高于预期，主要因销量、价格实现和货币影响 [38] - 第一季度利润为5990万美元，下降18%，利润率为20.8%，较去年下降210个基点 [38] 能源与运输 - 第一季度销售额为66亿美元，下降2%，略低于预期，主要因销量和货币影响 [39] - 第一季度利润为1.3亿美元，增长1%，利润率为20%，较去年增加50个基点 [40] 金融产品 - 第一季度收入增长2%至超1亿美元，主要因北美平均盈利资产增加 [41] - 第一季度利润下降27%至2150万美元，主要因无有利保险结算和信贷损失拨备增加 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场用户销售额略高于去年，住宅建筑销售增长抵消非住宅销售和租赁车队装载量下降 [12] - AIMEE市场用户销售额增长，受非洲和中东市场用户销售超预期推动 [12] - 亚太市场用户销售额下降，符合预期 [12] - 拉丁美洲市场用户销售额持续增长，且增速高于预期 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行长期盈利增长战略，专注服务，通过O&E模型分配资源以把握增长机会，目标是增加OPEC美元 [120][121][122] - 公司将评估多种长期缓解措施以应对关税影响，同时关注市场竞争和定价决策，平衡多种因素 [20][62] - 公司在各业务领域均有增长机会，如电力发电、资源行业对矿物的长期需求、建筑行业的基础设施需求等 [124][125] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩良好，订单率强劲使积压订单增长50亿美元，创历史新高，各业务板块积压订单均增加，能源与运输板块领先 [8] - 第二季度预计销售与去年相似，能源与运输板块销售增长将被资源行业和建筑行业机器销售下降抵消，预计营业利润率低于去年，关税预计带来2.5 - 3.5亿美元成本逆风 [18][19] - 全年来看，若无关税影响，预计2025年销售和营收与2024年持平，调整后营业利润率和MENT自由现金流将处于目标范围上半部分；若下半年经济负增长，预计2025年销售和营收仅略低于2024年 [22][23] 其他重要信息 - 公司在全球各地庆祝百年诞辰，4月15日纪念公司成立，同时宣布Joe Creed将于5月1日接任CEO [6][7] - 公司预计2025年资本支出约25亿美元，继续向股东返还现金，保持股息贵族地位 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度2.5 - 3.5亿美元成本逆风的缓解措施及定价策略 - 公司已采取短期措施，如削减成本、放缓进货、加强供应链韧性等，长期措施需更多时间和明确环境，定价需综合考虑关税、市场条件和竞争地位 [58][62] 问题2: 建筑业务中客户和经销商的感受及业务管理情况 - 公司的销售推广计划取得积极效果，多季度用户销售超预期，经销商库存未按预期增加，客户和经销商持谨慎乐观态度 [69][70][71] 问题3: 关税影响在下半年的计算方式 - 关税并非全季度影响，公司将采取缓解措施，最终关税范围取决于贸易情况，部分关税来自中国，若缓和将大幅降低成本 [75][76][77] 问题4: 建筑和资源行业下半年的定价情况及市场竞争价格动态 - 无关税情景下，下半年价格无增长，第三季度受推广计划影响，第四季度同比持平；替代情景未假设价格增长，公司将根据情况调整定价 [82][83] 问题5: 订单是否为预购及积压订单定价灵活性 - 公司未发现广泛预购证据，积压订单中多数有真实客户订单支持，不同业务部分定价灵活性不同 [89][90] 问题6: 公司长期利润率是否能在更窄范围内提高 - 公司战略注重服务，可降低业务周期性，随着业务增长和运营纪律加强，利润率有望在更窄范围内提高，原利润率范围下限可能不再适用 [96][97][99] 问题7: 经销商租赁业务情况及对建筑业务的影响 - 第一季度经销商租赁负载略有下降，符合预期，租赁收入持续增长，公司认为租赁是机会，将继续提供优质租赁服务 [103][104] 问题8: 能源与运输及发电业务的采用曲线和产能情况 - 今年与数据中心相关的大型发动机产能较满，但可因油井服务业务下降获得更多发电订单，公司与数据中心客户保持沟通，对前景有信心 [109] 问题9: 关税情景下需求恶化假设的关键因素 - 假设下半年全球经济负增长，最敏感领域为建筑行业，该行业将承担大部分销售恶化影响 [114] 问题10: 未来两到三年的战略重点和机会 - 公司将继续执行现有战略，专注服务、O&E模型和增加OPEC美元，在各业务领域寻找加速增长机会，同时应对当前环境挑战 [120][121][122]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售和营收为142亿美元，同比下降10%，主要因销量降低和价格实现不利，销量降低受经销商库存变化影响 [11][12][31] - 第一季度调整后营业利润率为18.3%，高于预期，主要因有利的制造成本 [12][31] - 第一季度调整后每股收益为4.25美元 [12] - 第一季度产生MENT自由现金流2亿美元，较去年下降主要因利润降低 [16] - 第一季度通过股票回购和股息向股东分配超40亿美元 [10][17] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑行业 - 第一季度销售额降至52亿美元，同比下降19%，略低于预期，主要因价格实现和汇率影响 [36] - 第一季度利润为1亿美元，同比下降42%，主要因销量和价格实现的利润影响 [38] 资源行业 - 第一季度销售额降至29亿美元，同比下降10%，略高于预期，主要因销量、价格实现和汇率影响 [39] - 第一季度利润降至5990万美元，同比下降18%，主要因销量的利润影响 [39] 能源与运输 - 第一季度销售额为66亿美元，同比下降2%，略低于预期，主要因销量和汇率影响，部分被价格实现抵消 [40] - 第一季度利润增至1.3亿美元，同比增长1%，主要因有利的价格实现，部分被销量和制造成本抵消 [41] 金融产品 - 第一季度收入同比增长2%至超1亿美元，主要因北美平均盈利资产增加，部分被融资利率降低抵消 [42] - 第一季度利润降至2150万美元，同比下降27%，主要因无有利保险结算和信贷损失拨备增加 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区用户销售额略高于去年且好于预期，住宅建设销售增长抵消非住宅和租赁车队装载量下降 [13] - 亚太地区用户销售额符合预期下降 [13] - 拉丁美洲地区用户销售额持续增长且高于预期 [13] - EAME地区用户销售额因非洲和中东销售好于预期而增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行长期盈利增长战略，专注服务，通过O&E模型分配资源，以增加OPEC美元为目标 [121][122][123] - 公司将加速各业务板块增长机会，如电力、资源和建筑行业的特定领域 [125][126] - 公司面临关税增加带来的不确定性，但凭借多元化市场和强大资产负债表，有信心应对挑战 [18][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩良好，订单率强劲使积压订单增长50亿美元，创历史新高 [9] - 第二季度预计销售与去年相似，能源与运输增长将被资源和建筑行业机器销售下降抵消，营业利润率将低于去年，关税预计带来2.5 - 3.5亿美元成本逆风 [19] - 全年在无关税情景下，销售和营收预计与2024年持平，调整后营业利润率和ME&T自由现金流预计在目标范围上半部分；在负面经济增长情景下，销售和营收预计仅略低于2024年 [22][23] 其他重要信息 - 乔·克里德将于5月1日接任首席执行官，吉姆·昂普尔比将担任执行董事长 [8] - 公司继续期望通过股息和股票回购将大部分MENT自由现金流返还给股东 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度2.5 - 3.5亿美元成本逆风的缓解措施及价格调整可能性 - 短期采取成本削减措施，如减少差旅和酌情支出、放缓部分产品进货等；长期考虑需投资且难改变的措施，如转移采购或供应链，但需明确关税情况 [59][60][63] - 定价需平衡关税、市场条件和竞争地位，同时考虑对销量的影响，目前情况不明朗，需更多信息再做决策 [64][65] 问题: 建筑业务中客户和经销商感受及业务管理 - 去年推出的营销计划效果良好，用户销售连续多个季度好于预期，经销商库存未按预期增加，积压订单上升，经销商补货导致季节性模式改变 [71][72][73] - 客户持谨慎乐观态度，持续的销售趋势和经销商订单反映了这一点 [73] 问题: 关税影响在今年剩余时间的评估 - 目前关税并非全季度影响，且公司未实施所有缓解措施，后续将努力缓解影响 [77][78] - 若部分关税情况改善，成本将显著降低 [78][79] 问题: 建筑和资源行业下半年定价情况及市场竞争价格动态 - 市场竞争因地区而异，公司对营销计划效果满意，将持续关注市场并根据情况调整定价 [82][83] - 在无关税情景下，下半年价格影响将逐渐减弱；替代情景未假设价格上涨，实际情况在两者之间，需综合考虑多因素 [84][85] 问题: 积压订单是否价格保护及从中国转移订单到美国的缓解因素 - 积压订单部分业务有合同定价安排，但总体上公司在定价上有灵活性，未发现广泛提前采购的证据 [92][93] - 两个情景是在未采取缓解措施前的情况，公司将根据情况采取适当行动 [91] 问题: 公司长期利润率波动是否会降低 - 公司策略有效，服务业务有助于降低业务周期性，随着业务增长和运营纪律加强，利润率有望在更窄范围内提高 [97][98][100] 问题: 经销商租赁业务情况及对建筑业务的影响 - 第一季度经销商租赁负载略有下降，符合预期，但租赁收入持续增长，公司将继续提供优质租赁服务 [104][105] 问题: 能源与运输及发电业务的采用曲线和产能情况 - 今年大型发动机在数据中心方面产能较满，但因油井服务业务疲软，可争取更多发电订单 [110] - 公司与数据中心客户保持密切沟通，对前景有信心，未发现计划中的疲软情况 [111] - 太阳能涡轮机在数据中心的订单和询价活动强劲，特别是新型大型燃气轮机 [112] 问题: 关税情景下需求恶化假设的关键因素 - 假设下半年全球经济负增长，建筑行业受影响最大，资源和能源与运输行业也会有一定影响 [115] 问题: 未来两到三年的战略重点 - 继续专注服务业务增长，通过O&E模型分配资源，以增加OPEC美元为目标 [121][122][123] - 加速各业务板块增长机会，如电力、资源和建筑行业的特定领域 [125][126]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为线上交流业绩说明会 [1] - 参与单位为国泰海通、兴全基金 [1] - 活动时间为2025年4月30日10:00 - 10:30，地点为网络平台 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书兼副总经理刘松霞、证券事务代表陈丽婷 [1] 关税影响 - 沙发家居美线市场主要客户销往美国产品多在中国以外生产，销售额占营收比重小，影响有限 [1] - 体育运动品类中美国耐克公司对中国采取“本地生产、本地销售”，销往美国产品多在中国以外生产，销售额占营收比重小，影响较小 [1] - 消费电子品类中美国苹果公司2024年采购额占营收比重不大，且美国对部分产品有关税豁免，实际影响有限 [2] 下游品类景气度 - 2025年一季度功能鞋材、汽车内饰品类延续2024年良好态势，增长较快 [2] - 电子产品、体育装备品类总体稳中有升 [2] - 沙发家居品类有所下降 [2] 功能鞋材供应商选择因素 - 品牌客户及其代工厂看重供应商综合实力规模，包括质量、创新等多领域 [2] 公司产品特点 - 所处聚氨酯复合材料行业是快时尚行业，采取以销定产、订单驱动模式，提供个性化定制产品，交货快，无法预测长周期订单 [3] 新品牌进展 - 新培育的NB、UA、HOKA、昂跑等体育运动品牌积极推进，NB认证有一定进展，期望2025年取得突破 [3] 分红规划 - 近三年累计现金分红占最近三年年均归属于公司普通股股东净利润的96.05% [4] 未来业绩增长点 - 客户升级：构建客户梯度体系，2025年力争四大品类增长，新领域、新客户争取零突破 [4] - 产品升级：水性、无溶剂产品销售占比从18%提升至22%，TPU等产品开发应用和销售增长 [4] - 管理进步：推进智慧管理、智能制造，2024年存货周转加快16.42天/次，总资产周转加快59.14天/次 [4] 毛利率情况 - 过去受原材料等非持续性因素影响，毛利率有阶段性波动，自2024年起经营向好，2025年一季度毛利率达26.81%，回归正常区间 [5] - 毛利率波动不意味着竞争力下降，公司议价、竞争和获利能力提升 [5]