iPhone 17系列预购显示出强劲需求信号，苹果（AAPL.US）新旗舰机型在全球多个市场的交货时间普 遍较前代延长，这一现象在中国市场尤为明显。 9月16日，据追风交易台消息，高盛最新研报中称，尽管有报道称产量增加，但据数据分析显示， iPhone 17系列交货时间较iPhone 16明显延长。 高盛称，根据高盛追踪的Apple.com预购数据显示，在全球范围内，iPhone 17所有机型的交货时间都比 前代产品更长，其中标准版和Pro Max机型增加最多，交货时间分别延长了8天。而中国大陆市场表现尤 为突出，交货时间平均增加了17天，达到27天的等待期。 此前有分析师报道称，iPhone 17标准版、Pro和Pro Max机型的计划产量同比增加25%，而iPhone Air的 产量则是iPhone 16 Plus的三倍。在产量增加的背景下，交货时间仍然延长，表明预购需求十分强劲。 研报指出，强劲的预购需求信号支撑高盛对苹果第四财季iPhone收入增长8%的预期，同时由于苹果第 三财季末渠道库存处于目标区间低端，渠道补货将进一步推动业绩增长。高盛维持苹果"买入"评级，目 标价266美元，较当前股价有10% ...

产能扩张计划 - 特斯拉计划在2024年剩余时间内提高德国工厂的产能 [1] - 产能扩张决策基于销量表现强劲 公司已上调第三季度和第四季度生产计划 [1] - 工厂供应超过30个市场 所有市场均呈现积极发展态势 [1] 德国市场销售表现 - 2024年7月特斯拉在德国销量同比大幅下滑逾50% 仅售出1110辆 [1] - 2024年1-7月累计销量同比降幅达到57.8% [1] - 德国市场竞争尤为激烈 部分原因来自中国竞争对手的强势冲击 [1] 市场影响因素 - 分析师指出马斯克的政治相关活动可能对特斯拉品牌在德国当地需求产生影响 [1] - 尽管德国市场销量大幅下滑 公司仍决定提高产能 [1] - 积极信号不仅限于德国本土 所有供应市场都呈现向好趋势 [1]

中国大豆进口格局变化 - 中国常年进口大豆体量约1亿吨 其中巴西占比70% 美国降至20% 主要受气候 收割周期和运力影响 [3] - 南美供给强劲且报价低 到岸价有优势 港口出货快 9-10月船期被南美提前锁定 美国窗口期被压缩 [1][12] - 美国对华大豆出口放缓 USDA周度出口销售数据显示新作销售数字明显低于往年同期 [23][25] 采购决策机制 - 买方决策三要素：出价 船期 政策窗口 南美因供给确定 基差友好 运力充裕成为优先选择 [1][12] - 进口成本链包括期价 升贴水 运费等7项要素 南美通过压低多项成本形成当期更优解 [12] - 采购遵循"榨利红线"机制 利润达标则持续买船 跌破红线立即刹车 不依赖政策喊话 [8][21] 产业链运行特征 - 压榨厂开机率与港口卸货量正相关 豆粕库存短暂上升后迅速被饲料厂消化 形成稳定需求链 [5][7] - 豆粕价格波动引发饲料配方调整 但豆粕与其他蛋白原料协同性强 库容压力可通过现货预售化解 [16][18] - 国内月均消化能力约800万吨 9月南美锁单800万吨 10月400万吨 仅占年进口量12% 不存在骤停风险 [18] 美豆面临挑战 - 美国农户仓储成本累积 包含仓储 保险 融资占用等 贸易商面临升贴水变化和运费波动侵蚀利润 [25] - 蛋白指标和供应链本是美豆优势 但关税不确定性使买家更看重南美的交易安全感 [12][19] - 芝加哥盘面受政策预期波动 但现货基差走弱显示实际需求减退 期现背离促使贸易商调整报价 [27] 未来观察维度 - 三把关键标尺：关税政策决定价差 南美供给节奏影响瓶颈期 中国库存消费决定采购加速度 [33][35] - 若南美出现供给瓶颈或政策利好美豆 美国仍可在12月-1月窗口期补单 [16][31] - USDA出口销售数据和中国海关到港数据比传闻更可靠 是判断市场的核心指标 [35][37]

企业言论争议 - 爱康国宾创始人张黎刚质疑低价体检的全面性，认为几百元体检无法替代几千几万元的专项检查 [1] - 百果园董事长余惠勇提出商业两种模式：利用消费者无知或教育消费者成熟，并称公司选择后者 [1] - 两位企业家的言论被批评为脱离消费者实际需求，存在逻辑不自洽问题 [4][5] 消费者行为分析 - 不同消费阶层有各自理性选择逻辑，如百果园高价水果与拼多多低价水果各有受众 [5] - 消费者聪明且多元，不存在统一的教育需求，企业应尊重不同消费群体的选择 [5][6] - 拼多多和蜜雪冰城成功案例显示，精准把握价格敏感型消费者需求是关键竞争力 [6] 企业经营表现 - 百果园2024年财务数据显著恶化：营业总收入102.7亿元（同比-9.81%），归母净利润-3.86亿元（同比-206.72%）[10] - 公司连续三年毛利率下滑：2024年毛利润7.644亿元（同比-41.87%），较2021年11.56亿元下降明显 [10] - 基本每股收益从2021年0.1536元降至2024年-0.2552元，经营现金流持续承压 [10] 行业竞争格局 - 新茶饮市场证明低价策略有效性，蜜雪冰城通过价格敏感战略击败中端价位品牌 [6] - 零售行业存在明显替代性，消费者不会因单一品牌消失而产生需求缺口 [8][9] - 市场淘汰机制持续运作，企业经营不善将自然退出，如钟薛高案例所示 [8][9]

工业生产 - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7% 环比增长0.38% [1] - 1-7月全国规模以上工业增加值累计同比增长6.3% [1] - 1-7月高技术制造业增加值同比增长9.5% [3] - 装备制造业增加值同比增长9.9% [4] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额38780亿元 同比增长3.7% 环比下降0.14% [1] - 1-7月社会消费品零售总额累计同比增长4.8% [2] - 服务零售额增长5.2% [2] - 家用电器和音像器材类零售额增长30.4% 通讯器材类增长22.9% [4] 固定资产投资 - 1-7月全国固定资产投资288229亿元 同比增长1.6% [1] - 扣除房地产开发投资后固定资产投资增长5.3% [1] - 水利和电力投资保持快速增长 [4] 对外贸易 - 7月货物进出口总额同比增长6.7% 较上月加快1.5个百分点 [5] - 1-7月货物出口总额增长7.3% [2] - 对东盟出口增长14.8% 对欧盟增长8.2% 对一带一路国家增长11.7% [6] - 机电产品出口增长9.3% 其中集成电路出口增长21.8% [6] - 高技术产品出口额增长7.2% [6] - 民营企业出口增长8.7% [6] 价格走势 - 7月CPI环比上涨0.4% 上月为下降0.1% [7] - 工业消费品价格环比上涨0.5% 涨幅扩大0.4个百分点 [7] - 汽车价格止跌转平 [7] - PPI环比下降0.2% 降幅收窄0.2个百分点 [7] - 煤炭/钢材/水泥/光伏/锂电池价格降幅收窄0.1-1.9个百分点 [7] 经济支撑因素 - 最终消费支出对经济增长贡献率达52% 较上年提升7.5个百分点 [3] - 国际货币基金组织上调中国经济增长预期0.8个百分点 [4] - 外贸多元化成效显现 新质生产力持续发展 [2][3] - 宏观政策持续显效 改革开放深化推进 [3][4]

核心财务表现 - 第二季度非GAAP每股收益0.12美元超预期0.02美元[1] 但较去年同期0.29美元下降59%[2] - GAAP收入1.555亿美元高于预期1.514亿美元[1] 但较去年同期1.712亿美元下降9%[2] - 调整后EBITDA为1350万美元同比下降30%[2] 净利润从400万美元骤降至10万美元[2] 细分业务表现 - Arcadia部门收入6200万美元同比下降11%[6] 调整后EBITDA暴跌46%至400万美元[6] 毛利率从33.2%降至26.2%[6] - DynaEnergetics部门收入6690万美元同比下降12%[7] 但调整后EBITDA逆势增长3%[7] 毛利率从19.9%提升至20.9%[7] - NobelClad部门收入2660万美元同比增长6%[8] 但订单积压从4100万美元降至3700万美元[8][10] 毛利率从32.6%恶化至24.7%[8] 战略调整措施 - Arcadia业务重心从高端住宅转向商业建筑领域[4] 实施住宅业务成本削减措施[6] - DynaEnergetics通过产品创新和成本控制应对油气需求波动[4][7] - NobelClad专注维持订单流以应对贸易政策不确定性[4][8] 业绩驱动因素 - 整体超预期表现主要源于严格的成本管理[1] 但终端市场需求疲软持续构成压力[1] - DynaEnergetics利润率改善得益于材料成本下降和生产效率提升[7] - NobelClad毛利率下降源于项目结构不如去年有利[8] 未来展望 - 第三季度收入指引1.42-1.50亿美元预示环比下降[9] 调整后EBITDA预计800-1200万美元[9] - 未提供全年业绩指引[10] 终端市场能见度较低[10] - 主要风险包括建筑需求疲软、油气市场活动波动及未决关税政策[10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额和收入下降1%至166亿美元 主要由于不利的价格实现 部分被销量增长和金融产品收入增长所抵消 [9][28] - 调整后营业利润率为17.6% 超出预期 主要由于制造成本低于预期 [10][29] - 调整后每股收益为4.72美元 相比2024年持平 [10][29] - 公司预计2025年全年销售额和收入将比2024年略有增长 这比上一季度的展望有所改善 [17][18] - 预计2025年ME&T自由现金流将在50-100亿美元目标范围的中部 约75亿美元 [19][48] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑行业 - 销售额下降7%至62亿美元 主要由于不利的价格实现 [33][34] - 营业利润下降29%至12亿美元 利润率下降600个基点至20.1% [35][36] - 用户销售额增长2% 符合预期 [10][20] - 北美用户销售额增长3% 超出预期 主要由于住宅和非住宅建筑增长 [11][20] 资源行业 - 销售额下降4%至31亿美元 主要由于不利的价格实现 [37] - 营业利润下降25%至5.37亿美元 利润率下降500个基点至17.4% [37] - 用户销售额下降3% 符合预期 [12][22] - 采矿业务略低于预期 主要由于非公路卡车交付时间问题 [12] 能源与运输 - 销售额增长7%至78亿美元 主要由于销量增长 [38][39] - 营业利润增长4%至16亿美元 利润率下降60个基点至20.2% [39] - 用户销售额增长9% 动力系统增长19% 主要由于数据中心应用的往复式发动机需求 [13][24] - 石油和天然气销售额增长2% 工业应用增长1% 运输下降7% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美用户销售额增长3% 超出预期 [11][20] - EAME地区用户销售额增长 主要由于非洲和中东增长 但欧洲疲软 [11] - 亚太地区用户销售额小幅下降 中国持平但低于预期 [11][21] - 拉丁美洲用户销售额下降 但略好于预期 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对2025年前景越来越乐观 订单活动增加 积压增长 [15][44] - 积压达到创纪录的375亿美元 增长25亿美元 [14][44] - 公司正在考虑所有选项来减轻关税影响 包括改变采购和重新定价 [59][63] - 能源转型将支持商品需求增长 提供长期盈利增长机会 [23][25] - 公司对动力系统业务持乐观态度 特别是数据中心相关需求 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税预计将成为2025年盈利能力的重要阻力 净影响预计在13-15亿美元之间 [8][48] - 建筑行业需求保持韧性 受基础设施支出和能源需求增长支持 [7][20] - 采矿客户继续显示资本纪律 但订单率和积压增长势头良好 [22][23] - 数据中心相关动力需求强劲 公司定期收到客户长期需求反馈 [24][88] - 公司对2025年下半年持乐观态度 预计将比典型季节性更强劲 [45][46] 其他重要信息 - 经销商库存增加约1亿美元 机器经销商库存下降4亿美元 符合预期 [14] - 公司第二季度通过股票回购和股息向股东返还约15亿美元 [8][43] - 6月宣布股息增加7% 这是连续第五年实现高单位数增长 [43] - 公司预计2025年重组成本为3-3.5亿美元 高于此前预期 [48] - 预计2025年有效全球税率为23% 不包括离散项目 [30][48] 问答环节所有的提问和回答 关税中长期影响 - 公司表示需要更多确定性才能采取长期行动 所有选项都在考虑中 包括改变采购和重新定价 [59][63] - 目前正在采取"无悔"行动 如成本控制和有限的双源采购 [64][65] 积压和定价 - 积压覆盖率达到历史新高 公司对积压中的产品有一定定价灵活性 [69][70] - 预计价格阻力将在下半年减轻 特别是第四季度 [71][73] 能源与运输业务 - 动力系统业务积压强劲 订单延伸到扩大的产能上线时期 [79][81] - 太阳能涡轮机需求强劲 公司能够满足当前需求 [89][90] 经销商库存 - 预计2025年全年机器经销商库存将持平 这与典型的季节性模式不同 [99][101] - 这一假设基于经销商订单率和用户销售预期 [99][100] 建筑行业展望 - 预计建筑行业第四季度将表现强劲 主要由于去年经销商库存大幅减少的基数效应 [115] - 价格阻力预计将在第三季度减半 并在第四季度进一步缩小 [116] 资源行业展望 - 资源行业积压和订单率健康 特别是大型卡车 [127][128] - 煤炭收入占总收入低单位数 且持续下降 [129]

制造业PMI数据表现 - 7月制造业PMI为49.3% 较上月下降0.4个百分点 处于荣枯线以下[1] - 生产指数50.5% 新订单指数49.4% 分别下降0.5和0.8个百分点 生产保持扩张但需求放缓[5] - 主要原材料购进价格指数51.5% 出厂价格指数48.3% 均较上月上升 其中购进价格指数自3月以来首次升至临界点以上[5] 非制造业PMI数据表现 - 非制造业商务活动指数50.1% 较上月下降0.4个百分点 仍高于临界点[1][6] - 服务业商务活动指数50.0% 略降0.1个百分点 铁路运输/航空运输/邮政/文化体育娱乐等行业指数位于60.0%以上高位景气区间[6] - 建筑业商务活动指数50.6% 较上月下降但保持扩张 受高温暴雨天气影响施工放缓[6] 行业结构性特征 - 装备制造业和高技术制造业PMI持续高于临界点 高端装备制造业保持扩张态势[5] - 暑期假日效应带动居民购物/出行/郊游/文体娱乐相关活动表现良好 旅游相关行业市场活跃[6] - 建筑业预计随雨季结束增速回升 下半年基础建设相关活动有望稳步增长[7] 企业信心与预期 - 生产经营活动预期指数52.6% 较上月上升0.6个百分点 企业市场信心有所增强[5] - 价格类指数回升反映反内卷行动对企业预期产生积极影响[3]

梅赛德斯CFO：我们看到美国市场需求处于健康状态，零售方面我们看到了进一步的机会。 ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度EBITDA达13亿美元，稀释每股收益2.6美元，较第一季度显著改善 [6] - 第二季度向股东返还3.29亿美元（股息和回购），上半年累计返还7.58亿美元 [6] - 第二季度资本支出9.54亿美元，全年预计部署30亿美元 [7] - 第二季度净收益6.33亿美元（2.6美元/股），处于指引区间中点 [16] - 第二季度税前启动成本1.36亿美元（0.45美元/股），环比减少3400万美元 [16] - 截至第二季度末，现金余额约25亿美元，债务资本比率约24% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁厂业务 - 第二季度税前收益8.43亿美元，较上季度增长超三倍 [17] - 薄板和厚板业务平均售价上涨是主要驱动因素 [17] - 薄板发货量达310万吨，连续两季度创纪录 [8] - 结构钢积压订单达历史高位，第二季度发货超63万吨 [9] - 长材产品需求健康，近期宣布螺纹钢和MBQ产品涨价 [18] 钢铁产品业务 - 第二季度税前收益3.92亿美元，环比增长28% [11] - 过去12个月EBITDA利润率约16%，占公司总税前收益45% [11] - 积压订单同比增20%，部分产品订单已排至2026年 [19] - 桁架和甲板业务新订单价格接近积压订单平均水平 [20] 原材料业务 - 第二季度税前收益5700万美元，环比增长95% [20] - 原材料供应链灵活性是北美钢铁生产商中最强 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 半导体项目：已为8个在建大型半导体设施供应钢材 [23] - 基础设施：IIJA资金推动公共交通和桥梁需求，厚板发货量同比增35% [24] - 能源：电力传输领域发货量同比增88%，LNG和石油管道认证完成 [24] - 数据中心：预计2025年建设支出增18%，2026年再增26% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 多个新建项目进展顺利：北卡罗来纳州微轧机已投产，亚利桑那州工厂三季度将增产 [9] - 阿拉巴马州塔结构工厂9月投产，印第安纳州工厂2026年全面运营 [10] - 印第安纳州涂层复合体和西弗吉尼亚州薄板厂建设按计划进行 [10] - 支持政府将232条款关税提高至50%的决定 [12] - 针对10个国家的腐蚀 resistant进口产品提起贸易诉讼 [12] - 针对4个国家的螺纹钢进口启动调查 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 热轧卷现货价格16周内维持在900美元/吨±5%区间 [18] - 预计第三季度整体收益将略低于第二季度 [26] - 钢铁厂业务预计利润率小幅压缩，产品和原材料业务收益与第二季度持平 [26] - 预计2025年国内钢铁需求将高于2024年 [27] - 监测巴西关税谈判对原材料成本的影响 [14] - 新税收法案预计将促进经济增长和制造业回流 [15] 其他重要信息 - 上半年安全表现创历史最佳纪录 [5] - 勃兰登堡厚板厂连续六季度产量提升，6月发货量创新高 [8] - 肯塔基州加勒廷薄板厂创月度发货纪录 [8] 问答环节所有的提问和回答 钢铁产品业务利润率压缩原因 - 主要由于订单价格滞后效应，部分订单按2023年底/2024年初较低价格执行 [33] - 近期已宣布涨价，需求驱动因素依然强劲 [33] - 不同产品积压周期差异大（9个月至6周） [36] 钢铁厂业务进口替代机会 - 整体产能利用率约85%，薄板、厚板和长材产品存在机会 [38] - 进口占比仍达21%，目标应降至低双位数 [39] 新建项目启动成本 - 勃兰登堡工厂盈亏平衡是启动成本下降主因 [48] - 下半年预计季度启动成本1.4-1.5亿美元 [48] 勃兰登堡工厂运营情况 - Q2首次实现EBITDA为正 [50] - 20%厚板发货量来自该厂特有规格产品 [52] - 已获大型管线制造商认证，预计订单将增长 [53] 第三季度钢铁厂利润率压力 - 巴西关税潜在影响（8月1日生效） [56] - 原材料团队已采取措施缓解影响（调整DRI球团供应等） [61] - 生铁目前占熔炼量7-8%（五年前为双倍） [63] 新法案潜在影响 - 边境墙47亿美元、造船290亿美元、国防1500亿美元拨款 [76] - 半导体和制造业项目已宣布2万亿美元投资 [77] - R&D支出费用化将带来净现值收益 [86] 钢铁产品业务组合缺口 - 目前无显著短板，EBITDA利润率已从疫情前9-10%提升至16-17% [100] - 将继续通过并购补充高利润率业务 [101] 资本支出计划 - 全年30亿美元指引不变，下半年将显著减少 [121] - 主要在建项目：西弗吉尼亚薄板厂、犹他州塔结构厂等 [120]