美联储政策分歧 - 美联储点阵图显示19名参与者中7人预计年内不降息8人预计降息两次形成双峰形态[1] - 分歧源于对通胀风险与失业率/增长放缓的担忧：支持零降息的官员更关注通胀支持两次降息的官员担忧失业率升至4.5%或经济增长放缓至1.4%[3] - 巴克莱预测2026年可能降息三次将利率降至3.25%-3.50%区间[2] 经济预测调整 - 2025年实际GDP增长预测下调0.3个百分点至1.4%2026年下调0.2个百分点至1.6%[7][8] - PCE通胀预测大幅上调0.3个百分点至3.0%核心PCE通胀预测升至3.1%[7][8] - 失业率预测上调2025年和2026年均预计达到4.5%较3月预测分别上升0.1和0.2个百分点[7][8] 通胀与关税影响 - 鲍威尔强调关税可能推高价格并拖累经济活动预计价格压力将在夏季加剧[10] - FOMC对2026年和2027年通胀预测分别上调至2.4%和2.1%显示部分委员认为关税影响可能持续[9] - 鲍威尔指出关税传导存在滞后性零售商可能将关税转嫁给消费者[11] 政策路径展望 - 巴克莱预测美联储今年可能仅在12月降息一次25个基点因通胀尚未完全受控[5] - 鲍威尔释放谨慎信号称当前政策立场适度限制性不急于降息[10] - 巴克莱团队认为美联储将根据数据动态调整政策采取"走一步看一步"策略[9]

智通财经6月19日电，欧洲央行管委雷恩表示，若中东危机持续，欧元区将面临滞胀冲击。 ...

经济预测 - 6月将2025和2026年经济增长预期从1.7%和1.8%下调至1.4%和1.6%，2025 - 2027年失业率全线上调至4.5%、4.5%和4.4%，2025年名义和核心PCE通胀从2.7%和2.8%上调至3.0%和3.1%，2026年均为2.4%[1] 美联储政策 - 6月FOMC会议维持联邦基金利率在4.25% - 4.50%，缩表国债停止再购买规模从250亿美元/月放缓至50亿美元/月[3] - 点阵图显示2025年维持降息2次，2026年降息从2次下调至1次，长期中性利率3%左右，支持不降息人数从3月4人升至7人，支持2次或以上降息19人中仅10人[1] 市场反应 - 市场认为会议偏鹰派，但资产价格未明显动荡，CME数据显示2025年9月和12月预计累计降息50BP，2026年3次降息预期高于美联储指引[4][16] - 会后美股小幅回落，10年期美债收益率从4.346%回升至4.393%，2年期美债收益率3.941%不变，美元指数从98.5回升至98.8911[4][16] 资产走势 - 美元指数2025年中枢或温和降低，全年稳定在100下方，美债中短端和长端收益背离或加深，10年期美债收益率年内有望阶段性向4%靠拢[7][18] - 美股在经济弱化降息及政策刺激恢复前难重拾涨势，企业利润三季度或走弱，但财政托举使下行空间有限[7][18] 风险提示 - 美国劳动市场和经济数据超预期下行、银行系统出现流动性问题、特朗普政策超预期刺激通胀[5][28]

沪银价格走势 - 6月19日沪银主力暂报8915元/克 跌幅达0.85% [1] - 当日开盘价9012元/克 最高9025元/克 最低8885元/克 [1] 宏观消息影响 - 伊朗最高领袖哈梅内伊表态绝不接受强加条件 强调军队已做好应对袭击准备 [2] - 美联储6月议息会议连续第四次维持利率不变 点阵图显示今年或降息两次但7位官员预计不降息 [2] - 鲍威尔称经济情况适合观望 预计关税将推升通胀 需观察劳动力市场走软或关税影响温和的证据 [2] - 美国当周初请失业金人数24.5万人 与前值修正后的25万人相比小幅下降 [2] 贵金属市场分析 - 银河期货指出地缘紧张情绪暂缓但不确定性仍存 美联储观望态度令美元反弹压制贵金属 [3] - 关税对美国经济的负面冲击或于三季度显现 滞胀风险未消除将支撑贵金属底部 [3] - 预计短期内贵金属将维持高位震荡格局 [3]

经济形势 - 联储上修2025和2026年失业率与PCE预测，下修经济预期，名义和核心PCE均回升至3%以上，当前核心PCE同比2.52%，名义PCE同比2.15%，预计下半年通胀重回上行通道[4][15] - 2023 - 2024年新增失业人数持续超50万人，上半年新增35万人，下半年就业市场冷却速度或超前两年，滞胀情况预计放大[5][16] 货币政策 - 联储维持4.25% - 4.5%利率不变，保持中立降息预期，今年降息路径或复刻2024年9月，经济走弱触发因素或更依赖外部因素[3][6][14][20] - 联储官员中7人预计25年不降息，8人预计降息两次，较3月FOMC更谨慎[20] 资产表现 - FOMC后10Y美债收益率小幅上行5BP，COMEX黄金价格回落15美元，美股震荡涨跌不一，美元指数回升至98.9以上[7][21] - 美债关注通胀与衰退交易、债务与降息博弈，把握10Y美债收益率4.5 - 4.6%性价比位置[8][21] - 美元下半年是避险需求和抛售压力博弈，无衰退保持低位震荡，非经济因素衰退维持95 - 100区间震荡，美国自身深度衰退则回落至90以下[8][22] - 黄金等待做空美国资产机会，避险需求上行和降息周期开启将突破3500前高[8][23] 风险提示 - 存在地缘政治风险再起、特朗普政策不确定性、经济超预期走弱风险[9][25]

会议决策 - 2025年6月19日凌晨，美联储以12:0投票决定维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.50%不变并继续缩表[5] 声明变化 - 就业指标措辞回到2024年6月，前景展望称不确定性减弱但仍处高位，删去失业率和通胀上行风险上升表述[6] 经济预期调整 - 2025/2026年美国GDP增速预期从1.7%、1.8%下调至1.4%、1.6%[6] - 2025/2026/2027年PCE预期从2.7%、2.2%、2.0%上调至3.0%、2.4%、2.1%，核心PCE预期从2.8%、2.2%、2.0%上调至3.1%、2.4%、2.1%[6] - 2025/2026/2027年失业率从4.4%、4.3%、4.3%上调至4.5%、4.5%、4.4%[6] 点阵图情况 - 维持年内累计降息50BP预期，但分布上移且趋于分散，2026、2027年利率水平预测中位数分别上调25BP、50BP[6] 市场反应与展望 - 声明公布后，美元指数、10年期美债利率震荡上行，未来货币政策取决于经济数据，降息关键是滞与胀谁先到来[6] 风险提示 - 2025年5月美国通胀温和降温，但关税落地规模不确定，通胀仍可能超预期，增加滞胀概率并阻碍降息[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储 6 月 FOMC 会议维持联邦基金利率在 4.25%-4.50%不变，连续第四次按兵不动，虽通胀高于 2%目标，但官员认为政策立场有利，可等待更多经济信号 [3] - 点阵图显示联储仍预计 2025 年两次各 25 个基点降息，但内部意见分化，19 位官员中 7 人认为年内不降息，比例升至近 37%，预计两次降息减至 8 人，显示对通胀路径和政策前景分歧扩大，降息节奏不确定性上升 [3] - 美联储上调今明两年通胀预期至 3.0%以上，下调 GDP 预期至 1.4%，鲍威尔强调关税预期变化影响通胀，将密切关注以调整政策路径 [3] 各部分总结 美联储会议信号 - 关税扰动、分歧加大，显示政策转向谨慎且依赖数据，声明删除对滞胀担忧，政策重心回归通胀单一目标观察评估 [2] 市场风险 - 短期需警惕美国国内政策变化推升通胀预期，关税政策实施进度及传导路径不确定，就业市场虽稳健，但消费信心和企业投资意愿放缓，经济数据走弱或加剧对政策迟滞性担忧 [4] - 中期美联储内部分歧加大带来政策沟通风险，使市场对利率路径预期摇摆，RRP 余额趋稳、流动性边际收紧，资金成本可能上行，叠加地缘政治因素或引发波动率回升，压制资产价格 [4] 经济数据预测 |变量|2025 年|2026 年|2027 年|长期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |实际 GDP|中值 1.4，范围 1.1 - 2.1|中值 1.6，范围 0.6 - 2.5|中值 1.8，范围 0.6 - 2.5|中值 1.8，范围 1.5 - 2.5| |失业率|中值 4.5，范围 4.3 - 4.6|中值 4.5，范围 4.3 - 4.7|中值 4.4，范围 4.0 - 4.7|中值 4.2，范围 3.5 - 4.5| |PCE|中值 3.0，范围 2.5 - 3.3|中值 2.4，范围 2.1 - 3.1|中值 2.1，范围 2.0 - 2.8|中值 2.0，范围 2.0| |核心 PCE|中值 3.1，范围 2.5 - 3.5|中值 2.4，范围 2.1 - 3.2|中值 2.1，范围 2.0 - 2.9|/| |利率|中值 3.9，范围 3.6 - 4.4|中值 3.6，范围 2.6 - 4.1|中值 3.4，范围 2.6 - 3.9|中值 3，范围 2.5 - 3.9| [29]

美联储政策现状 - 6月19日美联储暂停降息，维持4.25 - 4.5%利率[1] - 资产表现为美元走强突破99，黄金从涨0.2%到跌约0.5%，美股小幅波动，美债利率V型走势[1] 政策决策原因 - 经济前景不确定性减弱但仍处较高水平，美联储倾向等待不确定性落地[2] - 经济预测显示对美国滞胀担忧，2025和2026年GDP预测分别下调30bp、20bp至1.4%、1.6%，核心PCE通胀率预测2025/2026/2027分别抬升30bp、20bp、10bp至3.1%、2.4%和2.1%[3] 降息预期 - 点阵图显示更多委员支持年内不降息，19位委员中7人预计年内不降息（前次4人），美联储降息不早于9月，但降息预期升温可能稍早[4] - 会前市场预期年内降息幅度45bp附近，会后维持两次降息预期，小幅升至48bp附近，后续通胀升温市场可能按一次降息定价，8 - 9月市场或再度转向定价降息预期升温[4] 未来政策不确定性 - 点阵图预测2026年底政策利率较3月会议抬升20bp至3.6%，2027年抬升30bp至3.4%，长期中性利率维持3%，明后年货币政策面临更大不确定性[5] - 鲍威尔任期2026年5月结束，市场押注总统选鸽派人选，若成真当前“higher for longer”预测难实现[5] 风险提示 - 美国经济、就业和通胀走势及财政、关税等政策可能超预期[7]

美联储利率决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4 25%-4 5%不变 符合市场预期 这是连续第四次维持利率不变 [1] - 美联储以全票通过维持利率不变 延续自2023年12月以来的"按兵不动"策略 [1] - 美联储承认经济活动仍以稳健速度扩张 失业率处于较低水平 但对失业率描述进行细微调整 [1] 经济预测与通胀展望 - 美联储下调2025年经济增速至1 4% 失业率升至4 5% 核心PCE通胀达3 1% [1] - 2026年失业率或维持在4 5% 通胀小幅回落至2 4% 凸显劳动力市场降温与服务业通胀黏性矛盾 [1] - 美联储上调2026年利率中值预测至3 6% 长期中性利率维持3%不变 反映对中长期通胀压力的担忧 [5] 点阵图与内部意见分歧 - 19名委员中 8人支持年内降息两次 7人支持维持利率不变 4人主张降息一次或三次 支持维持利率人数较3月增加3人 [5] - 2025年利率中值仍为3 9% 对应降息两次 但2026年利率中值从3 4%上调至3 6% [5] 政策调整与市场预期 - 美联储删除5月声明中"失业率和通胀上升风险均已上升"表述 强调经济前景不确定性有所降低但仍处于高位 [2] - 缩表计划继续推进 但国债赎回上限从250亿美元降至50亿美元 显示对市场流动性的谨慎呵护 [2] - 市场押注9月降息概率达66% 源于5月零售销售环比下降0 9% 非农就业下修近10万人等经济数据走弱 [8] 外部风险因素 - 美联储主席鲍威尔指出通胀上行风险主要来自关税滞后效应 未来几个月通胀可能加速回升 [8] - 中东局势引发的油价波动可能加剧短期通胀波动 如伊朗冲突导致油价上涨10% [8] - 特朗普政府关税政策不确定性仍是关键变量 若全面转嫁至消费端 核心通胀可能突破3 5% [9]

稳定币概念股Circle大涨34%。 *三大股指分化，纳指跌0.13%； *中长期美债收益率探底回升，10年期美债逼近4.40%； *银行股表现不俗，行业有望受益于资本缓冲松绑预期。 周一美股涨跌互现，市场消化美联储最新决议，并关注持续紧张的中东局势。截至收盘，道指跌44.14 点，跌幅0.10%，报42171.66点，纳指涨0.13%，报19546.27点，标普500指数跌0.03%，报5980.87点。美 国股市周四因六月节假期休市。 券商Spartan Capital Securities首席市场经济学家卡尔蒂略（Peter Cardillo）表示："市场可能从收益率走 势中得到启示。在美联储确定关税对通胀的影响之前，不会改变货币政策，鲍威尔多次强调这一点。" 市场概述 美联储周三宣布，维持联邦基金利率区间4.25%-4.50%不变，符合市场预期。联邦公开市场委员会 FOMC经济预测摘要显示，今年降息两次的利率前景不变，同时降低了经济增长预期并提高了通胀预 测。 美联储主席鲍威尔表示，货币政策仍需对经济施加一些限制。美联储政策制定者预计，随着美国总统特 朗普的关税对美国消费者的影响，商品价格通胀将在今年 ...