中央经济工作会议政策方向 - 会议明确了2026年中国经济工作的政策取向，部署了八项重点任务，其中“坚持内需主导，建设强大国内市场”居于首位 [1] - 会议指出必须充分挖掘经济潜能，坚持政策支持与改革创新并举，做到既“放得活”又“管得好”，并坚持投资于物和投资于人紧密结合 [1] - 预计中国将采取多管齐下的政策和战略来实现2026年经济目标，在制定财政和货币政策方面将更加注重创新务实 [2] 经济增长与韧性 - 国际货币基金组织预计2025年中国经济增速将达5%，较其10月发布的《世界经济展望报告》预测上调了0.2个百分点 [1] - 2025年，尽管面临多重冲击，中国经济积极拓展多元化市场，展现出显著韧性 [2] - 中国的出口持续蓬勃发展，经济学家分析相信中国将保持出口韧性 [1][2] 创新驱动与产业升级 - “坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”被列为2026年经济工作的一大重点任务 [2] - 中国将继续大力推动科技创新，进一步发展制造业尤其是高科技制造业 [2] - 中国将加快发展新质生产力，创新绿色转型、战略性新兴产业等有望成为新的增长引擎 [2] 内需与消费市场 - 未来中国将采取多项措施提振消费 [2] - 会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年经济工作的首要重点任务 [1] 绿色发展与投资 - 中国已成为绿色清洁能源投资的领军者，绿色产业蓬勃发展 [2] - 未来中国将继续发展绿色技术 [2] 民生保障 - 相信中国将继续增进民生福祉，加大保障和改善民生力度 [2]

深市主要指数样本股定期调整概览 - 深交所及深圳证券信息有限公司对深证成指、创业板指、深证100、创业板50等深市指数实施样本定期调整，调整于2025年12月15日正式实施 [2] - 深证成指更换17只样本股，调入主板公司7家，创业板公司10家 [3][5] - 创业板指更换8只样本股 [3][5] - 深证100更换7只样本股，调入主板公司4家，创业板公司3家 [3][5] - 创业板50更换5只样本股 [3][5] - 上证50、科创50、中证A50、沪深300等指数的样本调整已于12月12日收市后生效 [4] 各指数具体调入调出名单 - **深证成指**：调入德明利、沃尔核材、拓维信息、四方精创、长芯博创、大族数控等，调出国药一致、中国天楹、海德股份、西藏矿业、洽洽食品、新宝股份等 [5] - **创业板指**：调入双林股份、常山药业、富临精工、长芯博创、长盛轴承、万辰集团、大族数控、珂玛科技，调出碧水源、易华录、天华新能、欧普康视、立华股份、帝尔激光、怡合达、华厦眼科 [6] - **深证100**：调入藏格矿业、国货航、东山精密、光启技术、胜宏科技、新诺威、安克创新，调出天山股份、山西焦煤、晶澳科技、晶盛机电、泰格医药、康龙化成、卓胜微 [7][8] - **创业板50**：调入常山药业、菲利华、长芯博创、金力永磁、协创数据，调出特锐德、芒果超媒、光弘科技、爱美客、川宁生物 [8][9] 调整后指数结构与产业特征 - 创业板指战略性新兴产业权重占比93% [3][10] - 创业板50战略性新兴产业权重达98%，其中以人工智能、芯片、光模块等为代表的新一代信息技术产业占比达45% [3][10] - 深证100战略性新兴产业权重提升至81%，先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域权重提升至79% [10] - 深证成指制造业样本公司权重达76%，是中国资本市场中制造业占比最高的标尺指数，其中超三成属于制造业单项冠军企业 [10] 调整后样本公司财务与运营表现 - 创业板指新一期样本公司前三季度营业收入、净利润同比增长分别为16%、24%，其中高端装备制造、新能源产业净利润同比增长分别达60%、54% [10] - 创业板指新一期样本公司前三季度研发费用同比增速为13%，研发费用占营业收入比重为5%，其中30家公司研发强度超10% [10] - 深证100样本公司深度融入全球产业链，超过八成已将业务拓展至国际市场，境外营收近三年复合增长率达17% [10] - 深证100样本公司今年以来累计分红3022亿元，占深市分红总额的55%，近一年滚动净资产收益率达12% [11] 调整后样本公司治理与可持续发展 - 深证成指新一期样本公司中，近六成实施“质量回报双提升”行动方案，超三成实施股票回购计划 [11] - 创业板指新一期样本中有64家国证ESG评级为A及以上，权重占比达79% [11]

核心观点 - 深交所及上交所多个核心指数样本于12月中旬进行定期调整并生效 其中深证成指、创业板指、深证100、创业板50、沪深300、上证50、科创50等指数均有样本股更换 [1][9][10] - 指数调整反映市场结构性变化 战略性新兴产业、新质生产力相关公司权重显著提升 信息技术、先进制造、数字经济、绿色低碳等领域成为配置主线 [2][10] - 追踪相关指数的庞大被动资金将进行调仓 调入公司将迎来增量资金 调出公司面临被动卖压 据不完全统计 跟踪相关指数的基金规模在万亿元以上 [9][10] 深交所指数调整详情 - **深证成指**：更换17只样本股 调入德明利、沃尔核材、拓维信息、四方精创等 调出国药一致、中国天楹、海德股份、洽洽食品等 [1][2][4] - **创业板指**：更换8只样本股 战略性新兴产业权重占比为93% 新样本前三季度研发费用同比增速为13% 研发费用占营收比重为5% 其中30家公司研发强度超10% 调入双林股份、常山药业、富临精工、长芯博创等 调出碧水源、易华录、天华新能等 [1][2][4] - **深证100**：更换7只样本股 新质蓝筹属性更突出 战略性新兴产业权重提升至81% 先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域权重提升至79% 调入藏格矿业、国货航、东山精密等 调出天山股份、山西焦煤、晶澳科技等7只个股 [1][2][5][7] - **创业板50**：更换5只样本股 战略性新兴产业权重达98% 其中以人工智能、芯片、光模块等为代表的新一代信息技术产业占比达45% 调入常山药业、菲利华、长芯博创等 调出特锐德、芒果超媒、光弘科技等 [1][2][7][9] 上交所及中证指数调整详情 - **沪深300指数**：更换11只样本 调入胜宏科技、东山精密、瑞芯微、光启技术、光线传媒、指南针、国联民生等11股 调出福斯特、福莱特、TCL中环、潞安环能、一汽解放等11股 [9] - **上证50指数**：更换4只样本 调入上汽集团、北方稀土、华电新能和中科曙光 调出保利发展、中国移动、中国铝业和中国中车 [10] - **科创50指数**：更换2只样本 调入翱捷科技、盛科通信 调出华熙生物、航材股份 [10] - **其他中证指数**：中证500指数更换50只样本 中证1000指数更换100只样本 中证A500指数更换20只样本 均于12月12日收市后生效 [10] 指数结构调整趋势 - 科创及创业板样本在主要宽基指数中数量与权重增加 沪深300、中证500、中证1000指数调整后 科创板及创业板样本合计权重分别达到21.26%、28.07%、36.16% 科创、创新属性进一步增强 [10] - 行业权重分布变化显著 中证A50、中证A100、中证A500指数中信息技术、通信服务行业权重增幅居前 金融行业权重在调整后均有不同程度下降 [10]

核心观点 - 尽管面临房地产市场调整等压力导致整体利润下滑，但公司增长韧性彰显，国际业务与战略性新兴产业表现强劲，成为主要增长引擎，产业结构持续优化 [1][5][7] 国际业务表现 - 2025年前三季度，国际业务新签合同额、营业收入与利润总额同比分别增长12.67%、21.21%、21.29% [1][5] - 近3年，国际业务签约、营业收入、利润总额、投资完成额基本保持两位数增长，增幅稳居央企前列 [1][4] - 境外新能源及综合智慧能源业务新签合同额同比增长58.7%，成为拉动海外增长的主引擎 [5] - 近期，公司两个乌兹别克斯坦光伏项目（布州项目与卡州项目）合计获得银团贷款额度33.38亿元，贷款期限15年，以支持项目开发 [1][2][3] 整体经营与财务数据 - 2025年前三季度，公司实现新签合同额9927.75亿元，同比增长0.40%；营业收入3235.44亿元，同比增长9.62%；利润总额85.07亿元，同比增长0.09% [1][5] - 2025年前三季度，公司扣非净利润31.56亿元，同比下降12.43%；其中第三季度扣非净利润3.54亿元，同比下降56.92%，主要受房地产市场调整等影响 [5] - 公司整体经营呈现“主业更强、结构更优、韧性更足”的态势 [1][5] 主业与优势业务 - 公司是集勘测设计、工程建设、工业制造和投资运营为一体的“四型”企业，业务涵盖能源电力、水利核心主业及相关多元业务 [2] - 2025年前三季度，能源电力和水利等优势业务营业收入、利润总额分别同比增长16.76%、18.42%，占公司整体比重均超75%，发挥业绩“压舱石”作用 [6] - 传统能源业务保持强劲动能，营业收入、利润总额分别同比增长22.68%、26.62% [6] - 新能源业务保持快速增长，营业收入、利润总额分别同比增长10.62%、3.95% [6] 科技创新与研发投入 - 公司坚持将科技创新作为核心驱动力，围绕新型能源体系等开展技术攻关，聚焦新型储能、氢能、光热发电等前沿方向 [6] - 2025年前三季度，研发费用达88.92亿元，同比增长7.72% [6] - 同期获得专利授权1496项，同比增长12.9%，其中发明专利授权498项；多个项目和平台入选国家级示范或中试平台 [6] 重大项目与战略性新兴产业 - 多个重大示范项目快速落地：中能建松原氢能产业园（全球在建规模最大的绿色氢氨醇一体化新技术示范项目）将于2025年底前投产；厦门5GWh电化学储能电池项目稳步推进；山西大同煤矸石高价值利用新技术示范项目已进入试运行 [7] - 2025年前三季度，战略性新兴产业营业收入同比增长16.75%，占营业收入比重达38.81%，新质生产力加速形成，产业结构持续向高端化升级 [1][7] 海外项目投资 - 公司拟在乌兹别克斯坦投资建设两个合计1GW的光伏项目（布州项目和卡州项目），投资金额分别约为23.34亿元和23.77亿元，合计约47.11亿元 [2] - 为推进项目，公司通过两家荷兰全资子公司持有项目公司100%股权，并已与银团签署融资协议 [3]

核心观点 - C909飞机作为国产中短程涡扇支线客机，在商业运营上取得重大成功，安全载客超3000万人次，交付175架，占据国内支线客机市场60%以上份额，并已拓展至海外12个国家运营 [2][3] 运营与市场表现 - 安全载客量已超过3000万人次 [2] - 累计交付175架飞机 [2] - 在国内支线客机市场占有率超过60% [2] - 海外运营范围覆盖12个国家 [2] - 累计运营航线超过700条，每日运载数万旅客，连接上百座城市 [2] - 在东南亚地区通过三家海外航司运营，累计开通近20条航线，通航20余座城市 [2] 产品与技术发展 - 机型为中短程新型涡扇支线客机，载客78至97座，航程2225至3700公里 [2] - 于2016年6月28日实现首航 [2] - 已发展出货机、应急救援指挥机、医疗机和公务机等多种衍生机型 [2] - 研制过程历时23年，突破了喷气客机设计、制造、运维及满足国际最新适航标准等关键技术 [3] - 首次走完了喷气客机设计、制造、试验、试飞、批产、交付、运营的全过程 [3] - 通过持续改进优化，提升了飞机性能、机组操作体验和客舱舒适性 [3] 行业与战略意义 - 其发展符合“十五五”规划关于加快航空航天等战略性新兴产业集群发展的建议 [2] - 实现了国产喷气飞机商业运营的突破 [2] - 执飞国际航线，促进了中外城市间的交流互通 [2] - 为中国大飞机产业探明了全生命周期发展道路，建立了技术体系，培养了技术队伍 [3] - 填补了我国自主研发喷气运输类飞机全程实践的空白，为大飞机事业发展夯实了基础 [3]

公司运营与市场表现 - C909飞机已安全载客超过3000万人次 [1] - 公司已累计交付175架C909飞机 [1] - 交付量占国内支线客机市场份额60%以上 [1] - 飞机已在海外12个国家运行 [1] - 由3家海外航司在东南亚地区运营，累计开通近20条航线，通航20余座城市 [1] - 累计运营超过700条航线，每天运载数万旅客，链接上百座城市 [1] 产品与技术发展 - C909是我国首次按照国际通行适航标准自行研制、具有自主知识产权的中短程新型涡扇支线客机 [1] - 飞机载客78至97座，航程2225至3700公里 [1] - 产品已实现系列化发展，现有货机、应急救援指挥机、医疗机和公务机等衍生机型 [1] - 历经23年探索，突破了喷气客机设计、制造、运维以及满足国际最新适航标准的安全技术、极端环境高适应性高可靠性的运营技术 [2] - 通过C909研制，我国第一次走完了喷气客机设计、制造、试验、试飞、批产、交付、运营全过程 [2] - 通过持续改进优化，C909不断提升性能、机组操作体验和客舱舒适性 [2] 行业与战略背景 - “十五五”规划建议提出加快航空航天等战略性新兴产业集群发展 [1] - C909的研制填补了我国自主研发喷气运输类飞机全程实践的空白，为大飞机事业发展进一步夯实了基础 [2] - C909的研制为中国大飞机产业探明全生命周期发展道路，建立了技术体系，培养了技术队伍 [2] - C909实现了国产喷气飞机商业运营的突破 [1]

新华资产发布战略新兴行业发展综合指数 - 新华资产自主研发“战略新兴行业发展综合指数”，为长期资金观察战略性新兴产业趋势提供量化依据 [1] - 该指数基于市场影响力、股权认可度、债权认可度、偿债能力和盈利能力5项核心指标加权形成，以量化方式刻画产业景气变化和企业竞争力 [1] - 该指数服务于科技创新和新质生产力配置，帮助投资机构识别发展阶段、发现结构性机会、控制下行风险，推动投资逻辑从感性判断迈向量化分析和长期主义 [1] 保险资管机构提升科创配置能力的理念与工具 - 新华资产总经理陈一江指出，提升科技创新配置能力需要形成“会投、投得准”的能力体系，保险资金“久期长、规模大、来源稳定”的特点与科创企业“高投入、高风险、长周期”特征天然契合 [1] - 保险资管机构有条件在企业全生命周期形成“募投管退”闭环支持，应构建股权、债权、基金、REITs等多层次协同的资本工具体系，以跨资产、跨阶段方式持续赋能科技创新 [1] 保险资管行业在科创投资领域的多元化实践 - 泰康资产自研“深度研究智能体TKDR”，将海量投研资料与分析框架结构化整合，辅助基本面研究、行业分析和估值判断 [2] - 国寿资产通过“长期资本接力”探索破解科技企业早期风险高、后期退出难等问题，2023年设立“中国人寿—沪发1号股权投资计划”支持集成电路重点企业，2024年参与北京科创母基金为创业投资补充耐心资本 [2] 保险业支持科技创新与经济社会的整体数据 - 2024年保险业为经济社会提供保险金额17890万亿元，同比增长33.5% [2] - 2024年保险资金运用余额达33.3万亿元，同比增长15.08% [2] - 2024年保险业支持战略性新兴产业投资规模达到6800亿元，同比增长17% [2] - 2024年保险业支持科技自立自强存量资金达到8800亿元，同比增长107% [2]

中央经济工作会议定调与私募行业展望 - 中央经济工作会议为“十五五”开局提供行动指南 私募机构认为在稳中求进、提质增效的政策基调下 明年金融市场有望延续结构性行情 [1] - 私募基金行业将继续锚定长期主义与创新驱动 推动科技创新和产业创新融合 着力培育壮大战略性新兴产业 [1] 中国资产配置前景 - 重阳投资认为 中国上市公司科技创新能力强 回报股东意愿高 经历今年市场上涨后 投资者对股市认可度明显提高 保险等中长期资金以及高净值客户入市趋势有望持续 海外投资者对中国资产的关注也明显提高 [2] - 敦和资管表示 随着中国经济在2026年继续迎难而上并提质增效 将为全球经济和金融市场注入更多确定性 中国资产将成为更多海外机构投资者的必选配置 [2] - 敦和资管认为 中国在机器人、创新药、电动车等新质生产力领域开始引领全球 中国资本市场的金融资产是全球机构投资者必须配置的核心品种 [2] 私募股权与创投的角色与行动 - 君联资本表示 将坚持通过资本和管理帮助企业创新与成长的初心 继续锚定长期主义与创新驱动 以更具“新质”特征的创业投资实践 为经济高质量发展和金融强国建设贡献专业力量 [3] - 江苏高投集团表示 将持续深化体制机制改革 积极发挥私募股权和创投功能作用 推动科技创新和产业创新融合 着力培育壮大战略性新兴产业 超前布局未来产业 因地制宜发展新质生产力 [3] 并购基金的发展机遇 - 中信资本表示 中央经济工作会议对“供强需弱”矛盾的判断精准指出了当前经济结构转型的关键 解决矛盾需培育新动能并通过优化存量资源配置提升供给质量与效率 这正是并购基金能发挥核心价值的领域 [4] - 去年以来 证监会等部门相继出台一系列政策 积极引导上市公司开展并购重组 鼓励和支持并购基金发展 为市场注入重要动力 [4] - 在政策支持与市场需求的双重驱动下 当前并购基金正迈入黄金发展期 有望在“十五五”及未来一段时期成为推动各行业提质增效、助力资本市场高质量发展的重要力量 [4]

深市核心指数样本定期调整概览 - 深交所及深圳证券信息有限公司对深证成指、创业板指、深证100、创业板50等深市指数实施样本定期调整，调整于2025年12月15日正式实施 [1][4] - 上证50、科创50、中证A50、沪深300等指数的样本调整已于12月12日收市后正式生效 [3] 各指数样本调整具体构成 - 深证成指更换17只样本股，调入主板公司7家，创业板公司10家，调入公司包括德明利、沃尔核材、拓维信息、四方精创、长芯博创、大族数控等，调出公司包括国药一致、中国天楹、海德股份、西藏矿业、洽洽食品、新宝股份等 [2][4] - 创业板指更换8只样本股，调入公司包括双林股份、常山药业、富临精工、长芯博创、长盛轴承、万辰集团、大族数控、珂玛科技，调出公司包括碧水源、易华录、天华新能、欧普康视、立华股份、帝尔激光、怡合达、华厦眼科 [2][5] - 深证100更换7只样本股，调入主板公司4家，创业板公司3家，调入公司包括藏格矿业、国货航、东山精密、光启技术、胜宏科技、新诺威、安克创新，调出公司包括天山股份、山西焦煤、晶澳科技、晶盛机电、泰格医药、康龙化成、卓胜微 [2][4][6] - 创业板50更换5只样本股，调入公司包括常山药业、菲利华、长芯博创、金力永磁、协创数据，调出公司包括特锐德、芒果超媒、光弘科技、爱美客、川宁生物 [2][7] 调整后指数产业与财务特征 - 调整后创业板指战略性新兴产业权重占比93%，新一期样本公司前三季度研发费用同比增长13%，研发费用占营业收入比重为5%，其中30家公司研发强度超10% [2][8] - 调整后创业板50战略性新兴产业权重达98%，其中以人工智能、芯片、光模块等为代表的新一代信息技术产业占比达45% [2][8] - 调整后深证100战略性新兴产业权重提升至81%，先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域权重提升至79% [8] - 调整后深证成指制造业样本公司权重达76%，是中国资本市场中制造业占比最高的标尺指数，其中超三成属于制造业单项冠军企业 [8] - 创业板指新一期样本公司前三季度营业收入、净利润同比分别增长16%、24%，其中高端装备制造、新能源产业净利润同比分别增长60%、54% [8] - 深证100超过八成样本公司已将业务拓展至国际市场，境外营收近三年复合增长率达17% [8] 调整后样本公司治理与市场行为 - 深证成指新一期样本公司中，近六成实施“质量回报双提升”行动方案，超三成实施股票回购计划 [9] - 创业板指新一期样本中有64家国证ESG评级为A及以上，权重占比达79% [9] - 深证100样本公司今年以来累计分红3022亿元，占深市分红总额的55%，近一年滚动净资产收益率达12% [9]

核心观点 - 深交所及上交所旗下多个重要A股指数样本于2023年12月中旬进行定期调整，调整后指数的新质生产力、战略性新兴产业及科创创新属性显著增强，预计将引发大规模被动资金的调仓换股 [1][2][3][12] 深交所指数调整详情 - **深证成指**：更换17只样本股，调入德明利、沃尔核材、拓维信息、四方精创等，调出国药一致、中国天楹、洽洽食品等 [1][3] - **创业板指**：更换8只样本股，调入双林股份、常山药业、富临精工、长芯博创等，调出碧水源、易华录、天华新能等 [1][5] - **深证100指数**：更换7只样本股，调入藏格矿业、国货航、东山精密等，调出天山股份、山西焦煤、晶澳科技等7只个股 [1][6] - **创业板50指数**：更换5只样本股，调入常山药业、菲利华、长芯博创等，调出特锐德、芒果超媒、光弘科技等 [1][8] 指数结构调整与产业趋势 - **创业板指**：调整后战略性新兴产业权重占比为**93%**，新样本公司前三季度研发费用同比增速为**13%**，研发费用占营收比重为**5%**，其中**30家**公司研发强度超**10%** [3] - **深证100指数**：调整后战略性新兴产业权重提升至**81%**，先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域权重提升至**79%**，新质蓝筹属性更加突出 [3] - **创业板50指数**：调整后战略性新兴产业权重达**98%**，其中以人工智能、芯片、光模块等为代表的新一代信息技术产业占比达**45%** [3] 上交所及中证指数调整详情 - **沪深300指数**：更换11只样本，调入胜宏科技、东山精密、瑞芯微、光启技术等11股，调出福斯特、福莱特、TCL中环等11股 [10] - **上证50指数**：更换4只样本，调入上汽集团、北方稀土、华电新能和中科曙光，调出保利发展、中国移动、中国铝业和中国中车 [11] - **科创50指数**：更换2只样本，调入翱捷科技、盛科通信，调出华熙生物、航材股份 [11] - **中证500/1000/A500指数**：中证500指数更换50只样本，中证1000指数更换100只样本，中证A500指数更换20只样本，调整于12月12日收市后生效 [12] 市场影响与资金流向 - 市场人士认为，追踪这些指数的庞大被动资金（包括各类ETF）将按新成份股配置，调入公司将在短期内迎来增量买盘，调出公司则面临被动卖压 [10] - 目前跟踪沪深300、上证50、科创50、中证500、中证1000、中证A50等上述6只相关指数的基金规模在**万亿元以上**，指数调整将引发指数基金同步调仓 [12] 指数调整后的结构变化 - **沪深300、中证500、中证1000指数**调整后，科创板及创业板样本合计数量分别增加**3只**、**6只**、**9只**，合计权重分别达到**21.26%**、**28.07%**、**36.16%**，科创、创新属性进一步增强 [12] - **中证A50、中证A100、中证A500指数**中，信息技术、通信服务行业权重增幅居前，金融行业在调整后权重均有不同程度下降 [12]