报告行业投资评级 - 行业评级为"看好" [4] 报告核心观点 - 科技点燃市场情绪，建议关注底部优质零部件企业，特别是具备制造业竞争力且考虑转型的企业，如科博达等 [4] - 国庆旺季到来，强势新品有望收拢订单，但国补额度不足将成为后续销量兑现的新压力 [4] - 机器人、AI是短期市场最大焦点和事件催化最集中的板块 [4] - 基于科技+中高端+国央企改革两条主线进行投资布局 [4] 行业情况更新 - 2025年第38周(2025.9.15-2025.9.21)乘用车零售总量50.8万辆，环比+12.89%，同比+10.29% [2] - 其中传统能源车销量21.1万辆，环比+15.93%，同比-9.21% [2] - 新能源车销量29.7万辆，环比+10.82%，同比+30.15%，新能源渗透率达58.46% [2] 市场表现 - 本周汽车行业总成交额8515.90亿元，环比-7.71% [4] - 汽车行业指数收8106.63点，全周上涨0.00%，同期沪深300指数上涨1.07% [4][19] - 汽车行业周涨幅在申万一级行业中位列第7位，较上周下降3位 [4][19] - 行业个股上涨122个，下跌168个 [4][23] - 涨幅最大个股：新坐标(+25.0%)、科博达(+22.6%)、天普股份(+21.0%) [4][23] - 跌幅最大个股：中马传动(-15.2%)、上海物贸(-14.0%)、明新旭腾(-13.7%) [4][23] 原材料价格变动 - 最近一周传统车原材料价格指数-0.9%，近一个月-1.1% [4][71] - 最近一周新能源车原材料价格指数+0.4%，近一个月-0.2% [4][71] - 具体变动：钢材-1.8%、铝材-0.2%、塑料-0.2%、橡胶-0.4%、玻璃+3.2% [71] - 电池原材料：镍-0.2%、钴+12.5%、碳酸锂+0.0% [71] 重点事件分析 工信部整治0公里二手车 - 0公里二手车指公里数极低却以二手车价格出售的准新车 [5] - 背后驱动因素包括销量、补贴与返利的多重利益驱动 [5] - 车企和经销商通过此操作可粉饰财报、套取地方新能源补贴，甚至实现"重复领取" [5] - 监管部门已联手加强治理，工信部拟推行新车登记后六个月内禁止转二手政策 [5][6] 理想汽车发布i6 - 2025年9月26日发布五座纯电SUV i6，售价24.98万元起 [7][9][52] - 基于原生纯电架构打造，车身尺寸4950mm×1935mm×1655mm，轴距3000mm [7] - 标配87.3度5C磷酸铁锂电池，CLTC续航720公里，支持10分钟补能500公里 [8] - 搭载VLA司机大模型AD Max辅助驾驶系统，9月27日开启交付 [8][9][52] 问界M7交付情况 - 全新问界M7于9月26日开启全国交付，月产能不低于3万台 [11] - 截至9月23日，小订累计突破23万辆 [11] - 提供增程与纯电两种动力，12款配置，售价27.98万元起 [11][12][36] - 高配版本配备双腔空气悬架、华为乾崑智驾ADS4高阶版、800V高压电机平台 [12] 尚界H5市场表现 - 售价15.98-19.98万元，成为鸿蒙智行最便宜的SUV车型 [14][41] - 搭载192线激光雷达与华为乾崑智驾ADS 4，实现从车位到车位全程辅助驾驶 [14] - 上市1小时大定突破1万台，累计小订数量突破15万台 [31][43][44] - 增程版百公里综合油耗4.44L，纯电版百公里电耗13.4kWh [16] 销量数据 - 9月1-21日全国乘用车市场零售119.1万辆，同比+1%，环比+8% [61] - 今年以来累计零售1595.5万辆，同比+9% [61] - 9月1-21日全国乘用车厂商批发130.7万辆，同比+0%，环比+16% [65] - 今年以来累计批发1934.9万辆，同比+12% [65] 投资建议 整车环节 - 推荐国内强α主机厂：蔚来、小米、小鹏、理想 [4] - 关注新品强势的蔚来、江淮、理想，以及重回竞争序列的比亚迪 [2] 智能化趋势 - 华为鸿蒙高端智能代表：关注江淮汽车、赛力斯 [4] - 推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [4] 国央企整合 - 推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [4] 零部件企业 - 推荐福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等 [4] - 关注敏实集团、拓普集团 [4] - 建议关注底部优质零部件企业如博达、星宇、继峰等，以及业绩恢复的敏实、宁波华翔等 [2]

投资者关系活动 - 公司在2025年9月1日至9月28日期间接受博时基金等投资者调研 公司董秘及CFO王焕欣参与接待并回答问题[1] 财务表现与业务构成 - 2025年1至6月份营业收入构成：智能物联网业务占比38.49% 智能汽车业务占比36.03% 智能软件业务占比25.48%[1] - 截至发稿时公司市值为337亿元[1]

产品上市与定价 - 全新领克08 EM-P于2025年9月24日正式上市，定位为“家庭豪华智混SUV” [1] - 新车提供四款车型，官方限时售价区间为15.98万元至21.28万元 [1] 外观与内饰设计 - 采用The Next Day家族设计语言，配备同级最长115厘米灯带，前大灯亮度提升33% [3] - 新增鎏光金、晴空蓝和拂晓白三款车色，车漆经过3000小时抗老化实验 [3] - 内饰提供曙光橙、日光米和星夜蓝新主题颜色 [3] 空间与舒适性配置 - 后排纵向空间近1300毫米，提供35处储物空间，后备厢容积545升 [5] - 全车配备Nappa真皮座椅，支持三档通风、加热、按摩功能，后排座椅靠背支持118°-129°电动无级调节 [5] - 前排副驾配备腿托与10向电动调节 [5] - 中控扶手处配备7升双开门冷暖控温冰箱，从24℃降至-6℃约需10分钟 [5] 智能座舱与互联 - 搭载高通骁龙8295芯片，配备95英寸AR-HUD、15.4英寸中控屏和12.3英寸全液晶仪表盘 [6] - 升级LYNK Flyme Auto 2智能座舱系统，支持ICCOA、HiCar、CarPlay等多品牌手机生态互联 [6] - 系统接入星睿智算中心2.0云计算平台，集成AI大模型，提供行程助手、百科全书、儿童模式等AI功能 [6] 智能驾驶辅助 - 采用4纳米制程芯片，算力达700 TOPS，依托吉利星睿智算中心2.0平台 [7] - 至高实现千里浩瀚H7辅助驾驶方案，支持38项辅助驾驶功能，如智能跟车、城市避让行人等 [7] - 未来升级后可支持车位到车位、P挡到P挡、一键“四抬杆”等功能 [7] 动力性能与能效 - 搭载热效率达47.26%的1.5T Evo电混专用引擎 [8] - 两驱车型CLTC综合续航超1400公里，油耗低至4.5升/100公里；四驱车型系统最大功率456千瓦，零百加速最快4.6秒，油耗4.9升/100公里 [8] 电池与安全 - 搭载自研28.3千瓦时、38.2千瓦时神盾金砖电池，全系标配电池直冷技术和七维无热蔓延防控技术 [9] - 荣获2025年欧洲新车安全评鉴协会五星评级，AEB前向碰撞减缓功能最高支持130公里/小时紧急制动 [10] - 配备G-AES通用障碍物连续自动避让功能，最高支持连续两次主动横向避让 [10]

产品发布与定价 - 腾势N8L正式开启预售，预售价区间为31.98万至34.98万元 [1] 产品定位与市场策略 - 腾势N8L与腾势N9共同构成品牌旗舰豪华双子星矩阵，分别瞄准不同细分市场 [3] - 腾势N8L定位为更聚焦家庭的安全豪华SUV，追求家庭的豪华舒享 [3] - 腾势N9定位科技安全旗舰SUV，主打科技力和豪华感，更追求旗舰的科技性能 [3] 外观与内饰设计 - 腾势N8L提供六款外观颜色，包括四款单色和两款高定双色 [3] - 内饰拥有云锦米、金山棕、铂檀灰三款配色 [3] - 针对家庭出行需求，车辆在腿部、肩部、头部空间表现优于同级竞品 [3] - 第三排配备座椅加热、独立空调出风口，支持角度调节并可前后滑移100mm [3] - 全车三排标配电动座椅，共有49处储物空间和51升隐藏式多功能暗格，后备厢容积可扩展至1128升 [3] 性能与驾控 - 全系标配易三方，拥有插混专用2.0T高效发动机加三电机动力组合，零百加速3.9秒 [3] - 采用六活塞定钳，刹车距离为35.4米 [3] - 底盘采用前双叉臂加后五连杆悬架组合，并搭载云辇-A智能空气车身控制系统，配备双腔空气悬挂和智能路面预瞄2.0 [3] 安全技术 - 拥有高速爆胎稳定控制系统，可在180公里/小时直线行驶突遇爆胎时稳定控制 [4] - 高速避让（鱼钩测试）通过速度达到210公里/小时 [4] - 笼式车身关键区域采用2000兆帕材质，单边车顶最大承压14.3吨 [4] - 配备全铝前后防撞梁、混动CTB电池车身一体化技术以及9个安全气囊 [4] 智能化配置 - 配备17.3英寸娱乐吸顶屏、20扬声器帝瓦雷音响，支持无麦K歌 [4] - AI智能体接入DeepSeek大模型，配备智能冷暖三开门冰箱和AR投影感应尾门 [4] - 搭载天神之眼B-辅助驾驶激光版（DiPilot 300），采用一段式端到端大模型，支持城市领航、高快领航及泊车辅助 [4] - 实现“无界融合”智能生态，包括与好孩子联合打造的智能儿童座椅、与倍轻松共同开发的车载按摩系统，并集成支付宝的“智能点单+车载支付”功能 [4]

产品发布与定位 - 公司正式推出2026款海豹07DM-i车型 基于全新插混整车平台打造 共4个配置版本 官方指导价14.98万至18.68万元[1] - 新车定位中大型轿车 以"技术平权"策略将豪华配置下探至主流市场 旨在重塑中大型轿车价值标准[11] 设计与空间配置 - 采用海洋美学设计语言 提供4款外观配色(云海灰/暖色烟茶/亚特兰蒂斯灰/曜石黑)和2款内饰配色(美态香红/流光灰)[3] - 车身尺寸为4995/1900/1495毫米 轴距2900毫米 配备465升后备箱(可容纳1个30升+3个20升行李箱)及29处储物空间[5] - 搭载前排及后排座椅通风加热功能 配备智能冷暖冰箱(-6℃至50℃)/全景天窗/电动遮阳帘等舒适配置[5] 智能驾驶与安全系统 - 全系标配"天神之眼"辅助驾驶系统 提供DiPilot100三目版和DiPilot300激光版 支持城市领航/高快领航/全场景泊车辅助[7] - 公司承诺对天神之眼车辆泊车辅助场景的安全损失全面兜底 不限车主/不设赔付上限/终身免费[7] - 配备12个安全气囊及超30项主被动安全配置 包括驾驶员疲劳监测/AEB自动紧急制动/TSC高速爆胎稳定控制系统(支持140km/h爆胎脱手控制)[9] 动力与续航性能 - 搭载第五代DM技术 配备1.5T/1.5L高效发动机 NEDC工况百公里亏电油耗3.2升 满油满电综合续航1585公里[11] - 提供135公里和230公里两种纯电续航版本 支持69千瓦直流快充(30%至80%电量仅需20分钟)[11] - 采用前麦弗逊+后五连杆悬架 搭载云辇-C智能阻尼车身控制系统 提升操控稳定性[11] 智能座舱与科技配置 - 全系标配智能座舱高阶版DiLink100 支持全场景智能语音/手车互联/3D控车功能 首搭萌宠动态主题[9] - 新增云辇-C智能阻尼车身控制系统/TSC高速爆胎稳定控制系统/DiPilot300辅助驾驶激光版等科技配置[1]

合作动态 - 东风汽车董事长杨青与华为创始人任正非、轮值董事长徐直军等高层会谈，双方围绕强化战略互信、深化战略合作、推进企业治理与运营机制创新等议题进行深入交流 [1] - 东风汽车表示正积极推动新能源与智能化转型，将持续深化与华为的战略协同，共同面对产业变革与市场挑战 [1] - 除东风汽车外，小鹏汽车、长安汽车、上汽集团、广汽集团等车企高层也陆续拜会任正非，寻求加强与华为的合作 [5][7] 华为的战略与优势 - 华为明确“不造车，帮车企造好车”的战略定位，作为“智能网联汽车增量部件供应商”为车企赋能，避免了与车企的直接竞争 [9] - 华为在智驾系统、通信技术、鸿蒙系统、芯片、算力等方面具有无可比拟的优势，其智驾水平处于世界领先地位 [5][7] - 华为每年投入一两千亿人民币进行研发，构建了深厚的护城河和竞争壁垒 [9] - 华为的营销、渠道和市场能力也是车企看重的重要合作资源 [7] 行业共识与趋势 - 汽车行业正经历巨大变革，汽车成为流动的“第三空间”，行业竞争已进入白热化阶段 [3][7] - 数据成为推动AI发展的“新燃料”，汽车的智能化是未来发展的关键，国内智驾的浪潮在某种意义上由华为引发 [5][7] - 传统车企在AI领域面临落后，与华为合作进行智能化转型升级被视为明智之举，大众等国际车企也到中国寻找合作伙伴 [7][9] 核心发展理念 - 华为创始人任正非强调，汽车行业的根本是“要把车造好”，最高级别是安全，直指行业问题的根源 [1][3] - 华为将安全作为智驾系统的最大追求之一，致力于避免事故发生 [3] - 华为的成功基于其核心价值观“以客户为中心，以奋斗者为本”，企业的根本是产品，需要持续打磨以提供更好体验 [3]

财务表现 - 上半年汽车销量82.39万辆同比下降14.7% 但销售收入545.33亿元人民币同比增长6.6% [2] - 毛利润75.99亿元同比增长28.0% 毛利率13.9%同比提升2.3个百分点 [2] - 归属于上市公司股东净利润0.55亿元 资产负债率51.6%保持稳健 [2] 业务板块表现 - 乘用车销量22.09万辆同比增长17.5% 毛利率13.1%同比提升4.1个百分点 [3] - 新能源乘用车销量20.44万辆同比增长33.0% 占总销量比重提升8.9个百分点 [3] - 商用车销量18.76万辆同比下降1.9% 但毛利率稳步提升 [3] - 岚图系列销量同比增长84.8% 成为重要增长驱动力 [3] 市场与产品结构 - 整体市场占有率5.3% 其中乘用车占有率4.7% 商用车占有率8.8% [4] - 乘用车细分市场中 MPV占有率8.3% SUV占有率3.9% 基本型乘用车占有率5.5% [4] - 商用车细分市场中 卡车占有率11.2% 客车占有率1.8% [4] 海外市场与技术研发 - 海外出口9.9万辆同比增长5.8% 深度融入一带一路倡议 [5] - 岚图品牌进入阿联酋多哈 猛士917进入瑞士西班牙 纳米系列远销20多个国家和地区 [5] - 研发投入强度持续增长 累计有效专利超2万件 专利创新指数行业前列 [5] - 突破800伏高压系统与6C超级快充技术 充电5分钟可补能300公里 [5] - 马赫电混PHREV系统效率达93% 高效区利用率95% [5] 品牌与战略布局 - 发布天元智能技术品牌 构建双元智能体系 太极大模型赋能智能座舱与智能驾驶 [5] - 岚图梦想家首搭华为乾智能座舱和鸿蒙座舱 [5] - 整合东风风神、奕炫、纳米三大品牌 实现全价值链闭环 [6] - 商用车领域推进"开天工程"提升运营效率 零部件领域"创工程"聚焦电池电机等核心技术 [6]

公司战略调整 - 公司出售印度丘钛51.08%股权 总代价55.3亿印度卢比（约4.5亿元人民币）[1] - 交易后仍持有印度丘钛48.92%股权 但不再并入合并报表[3] - 此举优化海外资产结构 聚焦核心业务运营[3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入88.3亿元人民币 超出市场预估84.4亿元[3] - 2025年上半年净利润3.084亿元人民币[3] - 营收增长受益于市场需求回暖及产品结构优化[3] 主营业务数据 - 2025年8月摄像头模组销量4707.9万件 环比增长18.4% 同比增长44.3%[3] - 2025年8月指纹识别模组销量2059万件 环比增长43% 同比增长27.8%[3] - 摄像头模组增长因手机市场份额扩大及IoT/智能汽车需求提升[3] - 指纹识别模组增长受益于终端市场复苏和技术迭代[3] 行业前景分析 - 智能手机多摄趋势深化 智能汽车视觉系统升级 物联网设备普及推动需求[4] - 公司在光学模组领域综合竞争力有望持续释放[4] - 出售股权有助于优化资源配置 增强资金流动性 聚焦高增长主业[4]

产品发布与市场定位 - 腾势N8L于9月26日正式开启预售，预售价区间为31.98万至34.98万元 [1] - 该车型定位为大六座安全豪华SUV，与腾势N9共同构成品牌的旗舰豪华双子星矩阵，旨在深化细分市场布局 [1] - 腾势N8L更聚焦家庭用户，强调安全、豪华舒享和大空间，与追求科技性能的N9形成差异化 [1][7] 产品设计与空间布局 - 外观延续家族“优雅之势”设计语言，提供四款单色和两款高定双色选择 [2] - 内饰采用舒缓线条、温和色调和亲肤材质，提供云锦米、金山棕、铂檀灰三款配色 [2] - 空间表现全面领先，第三排座椅支持加热、独立空调、角度调节及前后100mm滑移，三排均标配电动座椅，可实现4+N种灵活组合 [2] - 全车拥有49处储物空间及51升隐藏式暗格，后备厢容积可扩展至1128升 [2] 动力性能与驾控系统 - 全系标配易三方平台，搭载插混专用2.0T高效发动机加三电机，零百加速仅需3.9秒 [2] - 采用六活塞定钳，刹车距离为35.4米，底盘为前双叉臂后五连杆悬架组合，并搭载云辇-A智能空气车身控制系统及双腔空气悬挂 [2] - 依托后轮双电机独立转向技术，转弯半径仅为4.58米，具备下车泊入、易三方泊车等辅助功能 [5] 安全技术与配置 - 配备高速爆胎稳定控制系统，可在180km/h时速下爆胎仍保持稳定，高速避让（鱼钩测试）通过速度达210km/h [5] - 搭载横风稳定控制系统，可抑制40%横风偏移，笼式车身关键区域采用2000MPa材质，单边车顶最大承压14.3吨 [5] - 采用全铝防撞梁、混动CTB电池车身一体化技术及9个安全气囊 [5] 智能化与舒适配置 - 配备17.3英寸娱乐吸顶屏、20扬声器帝瓦雷音响、无麦K歌及AI智能体（接入DeepSeek大模型） [6] - 拥有智能冷暖三开门冰箱及AR投影感应尾门 [6] - 搭载端到端天神之眼B-辅助驾驶激光版（DiPilot 300），支持城市领航、高快领航及泊车辅助 [6] 智能生态与合作 - 实现“无界融合”智能生态，与好孩子联合打造智能儿童座椅、智能宠物安全座椅，与倍轻松共同开发车载按摩系统 [6] - 集成支付宝“智能点单+车载支付”功能，可在车内完成咖啡或奶茶订购 [6]

公司战略与业务布局 - 追觅科技正式进军汽车制造领域，首款车型定位为超豪华纯电产品，对标布加迪威龙和劳斯莱斯库里南，计划于2027年上市 [2][3] - 公司跨界布局广泛，除汽车外，2025年还官宣了大家电、手机、无人机及天文业务等多个新业务 [5] - 创始人团队早在大学时期已有造车目标，但当时条件不成熟，认为造车起步至少需要200亿元资金，故选择先在家电领域积累 [3] 市场机遇与入局逻辑 - 公司认为当前是入局汽车行业的关键节点，因中国汽车供应链和技术已全球领先，且行业正经历向“智能汽车”的百年变局，从机械主导转向软件和智能主导，为拥有AI和软件基因的科技公司打开时间窗口 [4] - 超高端汽车市场存在机遇，因欧洲品牌在中国市场战略收缩，留出巨大市场空白，为新玩家提供切入时机 [6] - 清洁电器在中国市场普及率相对较低，因其不属强刚需品类，未来难以达到彩电、冰箱的高普及程度，促使部分企业寻求多元化发展 [4] 技术能力与资源基础 - 公司在汽车项目上已组建近千人的团队且在持续扩张，并计划将多年积累的马达、AI交互、智能座舱等领域的技术优势应用于汽车产品 [6][8] - 公司具备全球渠道基础，拥有触达海外100余国、6000家线下渠道的能力，有助于其汽车业务快速触达高端目标客群 [9] - 2025年上半年营收规模已远超2024年全年总额，2024年整体营收突破150亿元，为业务拓展提供资金支持；造车业务在官宣半个月后即完成首轮融资 [7] 面临的挑战 - 资金是首要挑战，造车成本极高，小米公司截至2024年底造车总支出约300亿元，而一级市场对汽车投资日趋谨慎，追觅科技获取资本支持的难度突出 [6][7] - 品牌影响力构建是第二大难题，超豪华市场品牌溢价高度依赖历史底蕴与圈层认同，新入局者缺乏品牌故事和用户心智积淀 [8] - 技术平移存在不确定性，汽车行业“车规级”标准在安全、可靠及舒适性方面远高于家电标准，公司现有技术能否满足高端汽车要求需经严格验证 [8]