小鹏汽车海外扩张与产品发布 - 全球首款AI汽车新款小鹏P7+于2月2日正式开启海外大规模发运，从江苏连云港销往全球18个国家 [2] - 2026款小鹏P7+作为公司首款面向全球的车型，已在全球36国发布 [2] - 公司正在奥地利格拉茨工厂推进本地化生产，预计2026年4月将在25个欧洲市场开始交付 [2] 比亚迪销量与股价表现 - 比亚迪股份于2月2日港股开盘下跌，午间收盘报90.10港元，跌幅逼近8% [2] - 公司港股股价自2025年6月高点157.82港元/股已累计下跌约42.69%，市值距高点缩水约2481亿港元 [2] - 比亚迪2026年1月新能源汽车销量约21万辆，同比下降30% [2] - 其中乘用车销量约20.55万辆，同比下降30.67%；纯电动汽车销量约8.32万辆，同比下降33.60%；插电式混合动力汽车销量约12.23万辆，同比下降28.53% [2] 港股汽车板块整体表现 - 2月2日港股汽车股集体下挫，小鹏汽车一度跌近10%，蔚来盘中跌近7%，零跑汽车跌超5%，长城汽车跌超4%，理想汽车、广汽集团跌超3%，吉利汽车、小米集团跌超2% [2] 曹操出行自动驾驶技术进展 - 曹操出行于2月2日宣布，其Robotaxi 2.0车队已搭载时空道宇卫星物联通信技术及终端产品，后续将上线基于低轨卫星网络的SOS功能 [2] - 此举旨在完善“天地一体”安全保障体系，提升自动驾驶出行服务的安全性与可靠性 [2] - 目前，曹操出行第二代Robotaxi已开展试点运营 [2] 湖北省汽车产业发展 - 2025年湖北省汽车产业规模突破1.1万亿元 [2] - 其中“黄石造”汽车新星崛起，全行业完成产值315.08亿元，同比增长79.3% [2]

公司动态 - 新款小鹏P7+于2月2日正式开启海外大规模发运，从江苏连云港启程，销往全球18个国家 [1] - 2026款小鹏P7+作为公司首款面向全球的车型，已在全球36个国家发布 [1] - 公司正在奥地利格拉茨工厂推进该车型的本地化生产 [1] - 预计今年4月，该车型将在25个欧洲市场开始交付 [1] 产品与市场 - 新款小鹏P7+被定位为全球首款AI汽车 [1] - 公司海外市场拓展迅速，首批大规模发运即覆盖18个国家 [1] - 欧洲是公司海外战略的重点区域，计划在25个市场启动交付 [1]

核心事件 - 小鹏汽车宣布全球首款AI汽车2026款小鹏P7+正式开启海外大规模发运 [1][3] 产品信息 - 2026款小鹏P7+于2025年1月8日正式上市 [1][3] - 新车提供纯电和增程两种动力选择 [1][3] - 车辆搭载第二代VLA技术，有效算力达到2250TOPS [1][3] - 产品指导价区间为18.68万元至19.88万元 [1][3]

小鹏汽车高层人事变动与组织调整 - 小鹏汽车副总裁、互联网中心负责人魏斌目前处于休假状态 [2][3] - 魏斌休假可能与小鹏内部高强度的研发迭代有关，同时也反映出公司正处于新一轮组织架构调整的关键阶段 [5] - 近半年小鹏内部组织变化非常快，包括李力耘因身体原因暂离一线、刘先明接任自动驾驶中心负责人等事件 [5] 魏斌的职责与贡献 - 魏斌于2021年底加入小鹏汽车，此前曾任高德地图产品总监 [2][6] - 加入后主要负责汽车互联网中心，涵盖智能座舱、车载软件平台及相关AI能力建设 [6] - 在其任内，小鹏逐步推动座舱系统从以功能为导向的“应用堆叠”，转向以算力、操作系统与模型能力为核心的底层架构升级 [6] - 小鹏智能座舱的研发节奏在过去两年中明显加快，互联网中心承担了大量围绕高算力平台、统一软件架构以及持续OTA能力建设的基础性工作 [6] 小鹏汽车的战略聚焦与组织协同 - 小鹏汽车在2024年以来的多次公开表态中，反复强调将进一步聚焦核心技术、提升组织效率，并推动智能驾驶、智能座舱与整车平台的深度融合 [7] - 从组织层面看，魏斌所负责的互联网中心，与自动驾驶中心、整车软件平台之间存在高度协同关系 [6] - 随着小鹏近年来不断强调“AI汽车”定位，智能座舱逐渐从传统意义上的人机交互系统，演变为车端AI能力的重要载体，其战略权重也随之提升 [6] - XPILOT与座舱系统在底层平台上的协同，在魏斌任内被反复强调 [6] 行业动态与趋势 - 2026年初行业变动频繁，除小鹏人事变动外，还包括美团无人车换帅、理想组织结构大变动 [3] - 自动驾驶和具身智能是汽车行业重点布局方向，小鹏人形机器人计划于2026年启动规模量产，理想与地平线也在相关领域持续扩招 [3][4]

核心人事动态 - 小鹏汽车副总裁、互联网中心负责人魏斌目前处于休假状态 [1] - 魏斌于2021年底加入小鹏汽车，此前曾任高德地图产品总监，负责导航与地图产品规划 [1] - 在其任内，魏斌主导智能座舱的研发与落地，负责汽车互联网中心，涵盖智能座舱、车载软件平台及相关AI能力建设 [1] - 此前，小鹏自动驾驶中心负责人李力耘已因身体原因暂离一线，由刘先明接任相关职务 [1][3] 组织与战略调整 - 小鹏汽车正处在新一轮技术与组织重构的关键阶段 [3] - 公司近年来不断强调“AI 汽车”定位，智能座舱的战略权重随之提升 [2] - 公司在2024年以来的多次公开表态中，反复强调将进一步聚焦核心技术、提升组织效率，并推动智能驾驶、智能座舱与整车平台的深度融合 [3] 技术研发进展 - 在过去两年中，小鹏智能座舱的研发节奏明显加快，互联网中心承担了大量基础性工作 [2] - 研发重点围绕高算力平台、统一软件架构以及持续OTA的能力建设，目标是为后续AI能力在车端的长期演进打基础 [2] - 公司逐步推动座舱系统从以功能为导向的“应用堆叠”，转向以算力、操作系统与模型能力为核心的底层架构升级 [1] - XPILOT与座舱系统在底层平台上的协同，在这一阶段被反复强调 [1] - 魏斌所负责的互联网中心，与自动驾驶中心、整车软件平台之间存在高度协同关系 [2] - 智能座舱逐渐从传统意义上的人机交互系统，演变为车端AI能力的重要载体 [2]

行业整体过渡 - 2025年中国汽车产业完成重要过渡，电动化进入普及区间，智能化开始接受安全与责任的现实检验 [2] - 企业扩张冲动被压缩，效率、治理与组织能力被推到更显眼位置，行业进入更重耐力、更考验成熟度的阶段 [2][69] - 旧的竞争方式如依赖规模、速度和营销话语正在失效，行业转向重视技术边界、产业协同和规则秩序 [2][69] 反内卷治理 - 2025年夏季，国务院及多部委高强度介入汽车行业竞争秩序整治，针对价格战、账期和生产一致性问题，反内卷进入实质阶段 [4][70] - 恶性价格战吞噬整车企业利润，并将风险传导至供应链与经销体系，触及质量、安全与产业稳定底线 [6][72] - 内卷根源在于产品与能力高度同质化，行政纠偏是必要止血，但终极解法需市场建立差异化竞争秩序，从价格维度回归价值维度 [7][73][75] 央企与国企改革 - 2025年6月底，长安汽车从兵装集团分立进入国资委央企名录，成为几十年来新设的专注整车制造的央企，标志着改革从“物理拼接”转向“能力重构” [9][75] - 央企造车评价体系从规模、销量等结果指标，转向强调“强筋骨、练内功”，在关键核心领域形成不可替代能力优势 [12][78] - 地方汽车国企（北汽、上汽、广汽）在2025年进入改革新阶段，通过项目制、重构研发产销链条、压缩战线等方式提升组织效率，应对区域间产业体系竞争 [61][127][130] 智能化与安全 - 2025年智驾“平权”口号兴起，智能辅助驾驶以极快速度下沉至主流价格区间，成为消费者购车核心参考项 [15][81] - 行业出现营销夸大现象，模糊L2/L3边界，将辅助驾驶包装为“接近自动驾驶”，压缩安全验证周期，累积风险 [16][82] - 3月底严重交通事故引发监管密集出手，规范宣传、明确责任边界，行业从“智驾狂奔”转向“智驾安全”，企业开始构建以安全为核心的体系能力 [18][84][87] 技术路径与华为生态 - 华为通过鸿蒙智行与BU业务构建“五界两境”新模式，其智能驾驶、座舱等能力被行业视为可快速调用的“通用解法” [23][89] - 华为推行的IPD与IPMS管理体系被众多车企引入，以解决智能电动车时代产品复杂、协同失效的管理痛点 [25][91] - 吉利坚持智能化自主深耕，通过自研芯片、架构打造独立技术体系，与依赖华为方案或产品定义红利的路径形成分化，行业核心在于走出技术同质化中间态 [27][93][95] AI对汽车产业的重构 - 2025年AI价值被重新认识，不止于智驾算法，更有能力重构研发流程、产品定义及企业运作方式，行业跨入AI新汽车时代 [29][95] - AI对产业的冲击是“认知层”颠覆，汽车从机械产品转向具备持续学习能力的智能体，重新定义人、车与系统关系 [32][33][99] - AI带来体系能力全面考试，要求持续数据闭环、组织流程适配及供应链协同，分水岭已在2025年悄然形成 [35][101] 跨国车企在华战略演变 - 跨国车企对华态度从震惊、接受走向系统性再学习，2025年落地新品多具“中国定义、中国研发参与、中国供应链主导”特征 [35][38][104] - 中国供应链正从“成本与制造中心”走向跨国车企核心功能区，智能驾驶、座舱等关键要素越来越多源自中国体系 [39][105] - 雷克萨斯纯电动汽车及电池研发生产公司落户上海金山，标志跨国车企在华进入3.0阶段，即将中国技术创新系统纳入其全球竞争力核心 [39][105][107] 出海战略深化 - 2025年汽车产业成为大国博弈敏感焦点，中欧电动汽车关税争端等多条战线交织，中国汽车面临更高复杂度与博弈属性 [41][43][107] - 出海逻辑从单纯“卖到海外”转向“扎根海外”，头部企业加速推进海外建厂、在地化生产与供应链协同，迈向“生态出海” [44][110] - 中国汽车出海需兼顾互利共赢、长期信任与社会责任，企业行为代表“中国汽车”整体形象，需珍惜招牌并建立长期共处关系 [46][112] 全球政策与产业链调整 - 2025年末欧盟正式调整2035年燃油车禁令目标，从100%零排放修订为较2021年减排90%，标志单一电动化路径叙事向工业现实让步 [48][114] - 欧洲本土产业链能力存在约束，中国供应链（如宁德时代）以零部件形式深度参与并支撑欧洲电动化进程 [50][116][118] - 政策转向印证中国多技术路线并行、构建完整产业体系路径的合理性，掌握供应链底层能力将在下一阶段竞争中占据主动 [52][120] 资本路径变化 - 2025年港交所出现中国汽车产业IPO热潮，奇瑞汽车上市，岚图、极氪推进上市或资本重组，多家汽车科技公司扎堆港股融资 [54][120] - 赴港IPO主因全球资本环境变化，中美博弈下美国市场政治风险高企，港股提供制度稳定、规则清晰的“资本安全边界” [54][120] - 此轮IPO是产业“阶段验收”，上市企业均已完成阶段性积累，资本市场开始苛求清晰盈利模型、稳定现金流和长期战略耐力 [56][122] 行业整合与淘汰赛开启 - 2025年无论中外车企均出现战略“收缩”，中国车企如吉利、东风、上汽、蔚来、广汽通过品牌整合、架构重组回归资源集中与效率优先 [64][130] - 海外跨国车企如大众、日产、福特等密集裁员、关厂、减产，主动削减燃油车投入以控制固定成本暴露 [66][132] - 电动化与智能化“技术赛马期”结束，技术红利减弱，行业提前进入考验耐力、效率与组织能力的淘汰赛阶段 [66][132]

投资评级 - 投资评级为“买入”，且评级为“维持” [7] 核心观点 - 小鹏汽车在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并启动常态化L3道路测试，主要适用范围为广州市智能网联测试高快速路，这标志着公司开启了L3测试新阶段 [2][4] - 公司AI应用历史积淀深厚，当前全面转向AI战略，定位为面向全球的AI汽车公司，并明确未来十年将转型为AI汽车智能科技企业，AI业务全面起势 [2][8] - 领先的智驾实力赋能，有望加速下一代智驾技术商业化落地，并推动公司在2026年迎来强新车与强AI周期，AI成果“涌现”，AI时代有望迎来估值重估 [8] 事件与业务进展 - **自动驾驶进展**：公司获得L3级自动驾驶测试牌照，推动智驾探索进入L3阶段 [2][4]。依托软硬件一体化优势，在智能驾驶领域持续领先，随着自研图灵芯片上车、云端基座大模型推进，智驾进入第二代VLA阶段 [8]。2025年科技日发布了具备L4级能力的第二代VLA，预计2026年一季度量产上车，并预期在2026年推出具备L4能力的Robotaxi车型 [8] - **AI战略与生态布局**：公司已构建“三位一体”的具身智能生态布局，涵盖AI汽车、AI机器人和飞行汽车，对标特斯拉，成为国内最早形成此AI科技生态的企业之一 [8] - **智驾及Robotaxi**：预计支持L4的车型将在2026年量产，明年开启Robotaxi试运营 [8] - **AI机器人**：小鹏Iron机器人处于国内车企领先水平，已进入工厂实训，下一代机器人发布在即，目标2026年量产，有望成为中国最早实现量产的L3机器人之一 [8] - **飞行汽车**：研发和量产进度国内领先，“陆地航母”累计订单量达7000台，飞行汽车智造基地竣工，具备“万辆级”年产能，支撑2026年交付放量 [8] - **财务与交付展望**：展望2025年第四季度，公司预期交付量12.5-13.2万辆，同比增长36.6%至44.3%，预期收入215-230亿元，同比增长33.5%至42.8% [8]。预计公司2025-2026年收入分别为769亿元和1156亿元，对应市销率（PS）为1.6倍和1.1倍 [8] 竞争优势与未来展望 - **技术核心**：强大的高算力芯片、极大参数的大模型和模型工厂是支撑小鹏AI战略的底层核心要素，公司围绕算力和算法打造自研图灵AI芯片和世界基座大模型 [8] - **行业地位**：智驾进展持续领先，构筑了AI时代的核心护城河，智驾VLA升级有望带来飞跃 [8] - **增长动力**：公司持续处于强新车周期，多款新车预期上市将增强销量周期。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性 [8] - **估值前景**：2026年强新车与强AI周期持续，AI应用全面起势，AI时代有望迎来估值重估 [8]

公司战略定位 - 公司自发展之初即定位为以智能驾驶前沿技术为核心的科技企业，而非传统汽车制造商 [1] - 公司致力于通过统一的AI大脑实现AI汽车、飞行汽车、具身智能的深度协同 [1] 未来出行愿景 - 公司认为未来出行工具将不再是孤立的工具，而是用户生活中的智能共生体 [1] - 在科技飞速发展的背景下，未来出行领域发展前景广阔 [1] 行业发展阶段 - 当下的“反内卷”被视为行业逐步走向成熟、迈向高质量发展的关键和必然一步 [1]

技术发布 - 公司发布第二代VLA模型 实现从视觉信号到动作指令的端到端直接输出[1] - 该模型是公司首个量产物理世界大模型 具备跨域驱动能力[1] - 模型为AI汽车、人形机器人、飞行汽车提供统一的智能基底[1] 商业化进程 - 第二代VLA将于今年12月启动先锋共创体验[1] - 模型计划在明年一季度于Ultra车型上实现全量推送[1] - 大众汽车成为该第二代VLA的首发战略合作伙伴[1]

公司技术前瞻与成果 - 公司董事长回顾过去六年科技日提出的多项大胆设想已逐步成为现实 包括城市辅助驾驶全国都能开 布局飞行汽车以及启动机器人研发 [1] - 公司正式拉开2025年科技日大幕 主题为“涌现” 将展示AI汽车 智能机器人 Robotaxi及飞行汽车等多个关键领域的硬核技术成果和多维度突破性进展 [1] - 公司宣布第二代VLA大模型将在科技日登场 官方介绍其效率更高 反应更快 号称小路之王 能做到小路更强悍 大路更舒适 场景更全面 丝滑贯通不同路况 [1] 技术产品性能 - 第二代VLA大模型具备哪里都能开 宽窄都能过 昼夜都好用的特点 可以轻松通过复杂路口 [1] - 第二代VLA大模型实现了城市道路的少顿挫 无误刹 零推背的驾驶体验 [1]