ETF互联互通机制发展概况 - "ETF通"于2022年7月4日正式开通 近三年产品数量从87只大幅增至265只 涵盖范围显著扩大 [1][2] - 截至5月末 北向交易前5个月成交2563.58亿元人民币(同比增2.48倍) 南向成交4163.38亿港元(同比增2.8倍) 较启动初期分别增长100倍和10倍 [2] - 机制被视作沪深港通重要延伸 有效打通产品供给与资金需求堵点 促进两地市场融合与国际化 [1][2][3] 市场参与方评价 - 易方达基金指出产品标的持续丰富反映投资者认可及旺盛配置需求 华夏基金(香港)强调其推动资本市场双向开放的关键作用 [2] - 华安基金认为机制优化ETF生态圈并提升市场稳定性 汇添富基金称其为人民币国际化提供机制保障 [3] - 南方东英指出机制促进跨境投资便利化 嘉实基金评价其为A股国际化"加速器"和服务国家战略"试金石" [3][6] 比较优势与创新价值 - 相比QFII/RQFII等传统渠道 "ETF通"无需复杂审批 具备高度透明性和风险管理优势 [4] - 华夏基金(香港)提及机制突破额度管理限制 嘉实基金强调其"被动投资桥梁"属性促进规则与估值体系融合 [2][6] - 华安基金指出ETF一键配置特性推动指数化投资发展 南方东英认为灵活性助力资产配置效率提升 [3][5] 未来发展潜力 - 易方达基金预计纳入门槛下调将刺激产品创新 促进A股机构化投资程度提升 [5] - 嘉实基金透露将推动REITs纳入互联互通 支持人民币股票交易柜台及优化基金互认安排 [6] - 华安基金认为现有规模与活跃度突破印证市场潜力 南方东英看好国际投资者参与度持续提高 [3][5]

"ETF通"三周年发展成果 - 产品数量从开通初期的87只大幅增长至265只，涵盖范围显著扩大 [3][4] - 北向交易前5个月成交金额达2563.58亿元人民币，同比增长2.48倍；南向成交4163.38亿港元，同比增长2.8倍 [3] - 与启动初期相比，北向交易增长近100倍，南向增长超10倍，交易活跃度呈现指数级跃升 [3] 市场机制优势 - 相比QFII/RQFII等传统渠道，"ETF通"无需复杂审批，具备投资便捷高效、风险管理透明的特点 [7][8] - 通过一键配置一篮子股票的功能，推动两地指数化投资发展，成为连接市场的"被动投资桥梁" [7][8] - 机制优化包括纳入REITs、支持人民币股票交易柜台等，持续拓展生态圈边界 [9] 战略意义与行业影响 - 促进两地市场规则、估值体系和投资者结构的深度融合，强化香港国际金融中心地位 [4][5][8] - 推动人民币国际化进程，为资本市场高水平双向开放提供机制保障 [4][6] - 吸引国际投资者参与内地市场，同时引导内地资金配置香港资产，形成协同发展格局 [7][8] 机构观点 - 易方达基金指出产品标的丰富与成交额提升反映投资者认可及配置需求旺盛 [3] - 华夏基金(香港)强调该机制是落实国家金融开放战略的关键一环 [3] - 南方东英认为便利性有助于投资者快速响应市场变化，实现灵活资产配置 [8]

跨境支付通上线 - 跨境支付通于6月22日正式上线，首笔业务在深圳落地，实现内地与香港快速支付系统互联互通，支持两地居民实时跨境汇款 [1][3] - 深圳居民房女士通过招商银行App向香港女儿实时汇款1万元人民币，香港市民叶先生也通过中国银行完成北向汇款，资金实时到账 [3] - 该业务通过系统直连和标准化接口实现资金实时清算，技术上缩短汇款链路，提升效率，支持人民币或港币到账 [4] 银行服务与优惠 - 农业银行试点期间免除手续费，7月推广至广东和海南，后续全国推广，覆盖留学、医疗等民生场景 [5] - 建设银行广东、深圳、海南分行个人客户可办理业务，资金实时到账，全程暂免手续费 [5] - 建银亚洲推出实时换汇服务，客户无需人民币账户即可完成北向转账，推广期内完成转账可获100港元现金奖励 [6] 参与机构与业务范围 - 首批内地机构包括工商银行、农业银行等6家，香港机构包括中银香港、汇丰银行等6家，后续将扩大参与范围 [5] - 跨境支付通操作便捷，用户只需在手机银行输入电话号码或账户信息即可完成汇款 [4] 行业影响与战略意义 - 跨境支付通是人民币国际化战略的重要体现，提升人民币在跨境零售场景中的使用便利度 [4][7] - 业务有助于推动粤港澳大湾区资金互通，促进经济融合，支持跨境贸易和居民消费支付 [7] - 银行通过便捷的跨境支付体验提升客户黏性，吸引留学、医疗等场景的个人和家庭客户 [7] 跨境业务发展前景 - 跨境理财通2.0于2024年2月落地，优化投资者准入条件，提高额度，扩大产品范围，新增证券公司试点 [8] - 未来银行将丰富跨境人民币产品，如债券、衍生品等，增强人民币在国际支付、投融资等功能 [8] - 银行可设计汇率风险管理工具、供应链金融等创新产品，扩大业务规模并提升收益 [9]

稳定币发展的重要性 - 稳定币的发展将重塑传统支付体系，成为全球金融创新的焦点 [2] - 稳定币解决了普惠金融"最后一公里"问题，提升了金融服务的可获得性 [4] - 代币化和稳定币的发展将彻底改变全球金融市场的运作方式，未来可能成为主流支付结算工具 [4] 稳定币的市场规模与杠杆效应 - 2022年全球稳定币流通量不到2000亿美元，支撑了约20万亿美元的支付、交易和清算，杠杆效应高达100倍 [5] - 预计到2030年，全球稳定币流通量将达到3.7万亿美元至3.9万亿美元 [5] - 目前全球传统金融市场的交易金额约为300万亿美元至350万亿美元 [5] 香港在稳定币发展中的角色 - 香港推出《稳定币条例》，成为全球稳定币制度的重要一步，有助于推动人民币国际化 [7] - 香港可作为中国稳定币的"试验田"，先行先试，为内地推广提供借鉴 [7] - 建议在内地特定地区（如海南自贸港、粤港澳大湾区）通过自由贸易账户对接离岸人民币稳定币 [7] 稳定币的技术架构与人民币国际化 - 建议将人民币稳定币与央行数字货币（CBDC）对接，形成双层架构 [7] - 央行数字货币可作为批发层数字货币，人民币稳定币在零售和跨境支付领域发挥作用 [7] - 这种架构可加快人民币国际化进程 [7] 稳定币在跨境贸易中的应用 - 中国的跨境电商是稳定币的最大受益群体之一 [9] - 香港持牌交易所可扮演桥梁角色，在国际贸易结算中将稳定币兑换成法币 [9] - 稳定币的发行和交易需获得牌照，面向国际跨境贸易商户，过去一年增长非常快 [9] 稳定币的合规性与应用场景拓展 - 在岸交易所强调合规性，所有稳定币交易必须在交易所进行 [9] - HashKey Exchange为稳定币发行商提供交易服务，自研公链HashKey Chain连接传统金融和Web3 [9] - 稳定币不仅可作为支付结算工具，还可用于申购代币化货币基金或质押获得贷款，应用场景丰富 [10]

A股重磅新规 - 上交所新规明确券商需在当日办结投资者撤销指定交易申请，不得故意拖延或拒绝 [2] - 新规要求提供线上方式办理转户，服务不佳的券商或面临客户流失风险，券商间客户争抢将更激烈 [3] 美国袭击伊朗 - 美军袭击伊朗三处核设施，特朗普称铀浓缩设施被彻底摧毁，威胁继续攻击 [4] - 中东股市全线大涨：以色列TA-125指数涨1.52%创历史新高，TA-35指数涨1.41%，沙特TASI指数涨近1%，卡特尔多哈指数涨超1% [5] - 市场分析认为冲突可能拉高国际油价，利好产油国 [6] 高端医疗器械创新发展 - 国家药监局通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，支持医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械等发展 [7] - 创新医疗器械被定位为医疗器械新质生产力的关键领域，行业有望依托技术平台化、AI诊疗拓展等实现多维发展 [7] 欧盟限制中企参与医疗器械招标 - 欧盟委员会决定限制中企参与价值超500万欧元的医疗器械招标，中方回应称欧盟走向保护主义，希望欧方提供公平营商环境 [9] 跨境支付通上线 - 跨境支付通正式上线，实现内地与香港快速支付系统互联互通，两地居民可实时办理跨境汇款 [10] - 该系统通过直连实现资金实时清算，提升人民币跨境使用便利度，推动人民币国际化 [10] 券商分类评价办法修订 - 证监会修订《证券公司分类评价规定》，优化分类监管制度，突出扶优限劣 [11] - 修订内容包括调整评价框架、取消营业总收入加分指标、提升净资产收益率加分力度至最高2分、增设专项指标等 [16] 夏季达沃斯论坛及英伟达股东大会 - 夏季达沃斯论坛将于6月24日至26日在天津举办，主题为"新时代企业家精神" [12] - 英伟达将于6月26日举行年度股东大会，美联储主席鲍威尔将于6月24日发表半年度货币政策证词 [13] 美股及中概股表现 - "稳定币第一股"Circle涨超20%创历史新高，苹果涨超2%，谷歌跌近4%，Meta、英伟达跌超1% [14] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.92%，富途控股跌超6%，京东跌超3%，房多多涨超3% [15] IPO及新股申购 - 证监会同意广东省建筑科学研究院集团创业板IPO注册 [17] - 本周有1只新股屹唐股份发行，发行价4.10元，顶格申购需市值41万元 [18][19] 限售股解禁 - 本周59家公司限售股解禁，合计解禁市值583.21亿元 [20] - 解禁市值前三为铁建重工152.29亿元、龙芯中科146.55亿元、亨迪药业36.27亿元 [21] - 解禁占比前三为亨迪药业75%、拓山重工75%、铁建重工72.29% [22]

报告核心观点 - 2025陆家嘴论坛“一行两局一会”发声，将加速既有政策落地和应对科技发展挑战；A股IPO监管周期或开启新阶段；债市低波动但情绪偏多态势大概率延续；5月金融数据显示政府债支撑社融同比多增，企业中长期信贷需求不足 [5][7][8][12][13] 6月金股组合 - 6月金股组合包括顺丰控股（002352.SZ）、安集科技（688019.SH）、佰仁医疗（688198.SH）、岭南控股（000524.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）、索辰科技（688507.SH） [1] 市场指数表现 - 6月22日，上证综指收盘价3362.11，跌0.79%；深证成指收盘价10051.97，跌1.21%；沪深300收盘价3843.09，跌0.82%；中小100收盘价6338.05，跌0.87%；创业板指收盘价2026.82，跌1.36% [1] 行业表现（申万一级） - 石油石化涨0.86%，银行跌0.15%，传媒跌0.48%，电子跌0.59%，食品饮料跌0.70%，纺织服饰跌2.36%，美容护理跌2.28%，轻工制造跌1.96%，有色金属跌1.92%，医药生物跌1.86% [2] 重点关注内容 宏观经济 - 6月18日，2025陆家嘴论坛在上海开幕，“一行两局一会”出席并发表主题演讲；央行宣布八项重磅金融政策，金融监管总局印发行动方案，证监会制定意见推出6项改革举措，国家外汇管理局提出实施外汇创新政策 [2][5] 策略研究 - 证监会吴清主席表示将推出“1 + 6”政策措施，A股IPO监管周期或开启新阶段；“1”指在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用第五套标准上市；“6”包括试点引入资深专业机构投资者制度等多项内容；创业板将正式启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市 [8] 固定收益 - 论坛侧重金融开放等制度层面内容，开幕当日债市表现整体稳定，市场情绪或延续；中期看，债市低波动但情绪偏多态势大概率延续 [2][12] 银行 - 5月全口径人民币贷款增量6200亿元，同比少增3300亿元，企业短期贷款改善，中长期贷款仍待改善；当月社融增量2.29万亿元，同比多增2247亿元，政府债新增1.46万亿元，同比多增2319亿元；社融存量规模增速8.7%，环比持平；新口径M1增速2.3%，环比回升0.8pct，M2增速7.9%，环比略降0.1pct [3][13] 金融数据详细分析 政府债靠前发力，社融同比多增 - 5月社融存量规模同比增长8.7%，与上月持平，增量2.29万亿元，同比多增2247亿元，高于预期，主要支撑来自政府债；政府债券净融资1.46万亿元，同比多增2319亿元；企业直接融资增加1648亿元，同比多增1252亿元；人民币贷款新增5923亿元，同比少增2274亿元；委托贷款和信托贷款合计同比多减208亿元，未贴现银票下降1163亿元，同比少减168亿元 [13][14] 企业中长期信贷需求不足 - 5月人民币贷款新增6200亿元，同比少增3300亿元，企业短贷同比多增，居民中长期温和修复，信贷需求整体仍偏弱；企业贷款新增5300亿元，同比少增2100亿元，短期、中长期贷款分别多增2300、少增1700亿元，票据贴现新增746亿元，同比少增2826亿元；居民信贷增加540亿元，同比少增217亿元，短期贷款减少208亿元，同比多减451亿元，中长期增加746亿元，同比多增232亿元 [13][15] M2增速回落，M1增速回升 - 5月M2、M1同比增长7.9%、2.3%，较上月下降0.1、上升0.8个百分点，M2 - M1缩窄0.9个百分点至5.6%；本月M1增速环比回升因去年同期低基数；5月人民币存款增加2.18万亿元，同比多增5000亿元，信贷增速回落对M2上拉作用减弱；居民存款新增4700亿元，同比多增500亿，企业存款减少4176亿元，同比少减3824亿元，财政存款新增8800亿元，同比多增1167亿元，非银存款新增1.19万亿元，同比多增300亿元 [17]

"以前我给在香港读书的女儿汇钱都要先将人民币兑换成港币，汇出后至少要等半天才能到账。现 在使用跨境支付通，不仅可以直接使用人民币汇款，还能实现资金实时到账，操作起来十分便 捷"。6月22日，跨境支付通正式上线，尝到此次创新业务"头啖汤"的深圳房女士称赞道。 跨境支付通是内地与香港金融基础设施互联互通方面的一项重要创新举措，充分利用了内地与香港 成熟的快速支付系统，为两地居民提供更便宜、更高效、更方便的跨境汇 款服务 。 两 地居民只需 在手机银行"跨境支付通"功能模块，输入电话号码或组合输入户名和收款账号便可进行跨境汇款， 同时还可根据需要灵活选择到账币种为人民币或港币。 业内人士对财联社记者表示，跨境支付通上线有助于提升人民币在跨境零售场景中的使用便利 度，进一步推动人民币国际化进程。从技术角度看，"跨境支付通"通过系统直连实现资金实时 清算，是我国跨境支付领域的重要创新。 截至5月香港居民在深跨境代理见证开户超41万户、累计交易近351亿元 深港两地由于地缘相邻，经贸往来、人员流动十分频密。据了解，在中国人民银行指导下，人 民银行深圳市分行不断推动深港跨境金融合作，早在1998年就开始先行先试深港跨境支付 ...

稳定币市场概况 - 2024年稳定币总转账量达27.6万亿美元，超过Visa和Mastercard交易量总和[1] - 全球多国密集出台稳定币监管框架：香港通过《稳定币条例草案》、英国FCA发布监管提案、美国参议院通过《GENIUS法案》[1] - 中美企业加速布局稳定币：京东计划发行港元挂钩稳定币、蚂蚁集团在香港和新加坡申请牌照、沃尔玛和亚马逊探索自有稳定币发行[1][2] 企业发行稳定币的动机 美国企业 - 核心动因是规避Visa和Mastercard高额交易手续费，后者年收费达数十亿美元且利润率超50%[4][5] - 《GENIUS法案》提供合规路径后，企业如Expedia加速探索稳定币以建立自主支付生态[4] - 沃尔玛和亚马逊拟发行稳定币的消息导致Visa和Mastercard股价分别下跌5%和4%[5] 中国企业 - 京东和蚂蚁旨在通过稳定币降低跨境支付成本、提升资金清算效率，构建全球支付网络[6] - 承担政策导向任务：试验"制造业出口+离岸稳定币结算"模式，为数字人民币国际化铺路[6] - 协助治理USDT灰色使用，替代地下美元网络并增强跨境资金监管能力[7] 稳定币对金融体系的影响 - USDT市值1550亿美元，持有1200亿美元美债超过德国，年利润130亿美元[10] - Tether购买美债使短期国债收益率下降14-16个基点，为美国财政部年省150亿美元利息[10] - 在拉美市场渗透显著：阿根廷稳定币交易占加密总量61.8%，巴西达59.8%[11] 香港稳定币监管战略 - 定位为数字金融基础设施核心，未来五年将支持股票、债券等链上资产结算[13][14] - 2025年吸引中东主权基金、东南亚企业及内地上市公司资金涌入，港交所IPO排队企业超160家[15] - 双重角色：既是国际金融中心升级抓手，也是中国应对美元稳定币竞争的政策缓冲区[16] 中国政策应对与战略 - 坚持三项底线：数字人民币为唯一合法数字货币、境内禁稳定币流通、严格资本账户管制[23] - 推行"在岸+离岸"双轨制：上海推进数字人民币跨境试点，香港探索港元/人民币稳定币[23][24] - 蚂蚁国际申请卢森堡牌照，与连连支付合作推动稳定币全球商户支付试点[25]

有分析认为，这一系列举措旨在构建"数字人民币+离岸金 融"双轨体系，有的放矢地参与全球货币秩序重构，并建立具 有主动防御力的制度架构。同时，通过优化跨境投融资机制、 拓展人民币定价能力、设立数字人民币国际运营中心等方式， 全面增强上海国际金融中心的制度型功能。这或标志着人民币 国际化的路径，正步入"深水机制建设"的关键阶段。 作者： 欧阳晓红 封图：图虫创意 导读 壹 || 上海国际金融中心的角色，正从"集散地"转向"连接器"，从机构聚集走向要素流通枢 纽。这不仅是平台功能的升级，更是机制层面的系统性演进。 贰 || "八项举措"不仅是金融开放的政策清单，更是构建人民币资产生态闭环的制度化路径， 是实现"人民币走出去"质变的核心制度支点。 叁 || 在"制度平台+场景创新"的双轮驱动下，人民币将不仅是一个"交易货币"，更将走向"定 价货币""储备货币"的跃升通道。 当全球货币体系变革的窗口开启，美元稳定币在"链上"扩容，搭建跨境金融的隐性网络，而中国则 选择了制度与技术并重的突围之路。 6月18日，中国人民银行行长潘功胜在2025年陆家嘴论坛上宣布，将在上海实施八项金融开放举措 （下称"八项举措"）。 中国人 ...

人民币跨境支付系统(CIPS)新进展 - CIPS与非洲进出口银行、阿布扎比第一银行、吉尔吉斯斯坦Eldik Bank、大华银行等外资机构签署直接参与者协议，首次实现境外直接参与者覆盖非洲、中东、中亚及新加坡离岸人民币中心[1] - CIPS系统现有参与者1683家，其中直接参与者174家(境外占比72%)，间接参与者1509家(境外占比63%)[1] - 大华银行中国表示将通过CIPS探索更多跨境人民币产品和使用场景，助推人民币国际化[1] CIPS业务功能拓展 - CIPS正式开通人民币国际信用证业务，覆盖五大国有银行海外分行及渣打、汇丰、开泰银行、巴西Master Bank等外资银行，支持中国五矿、通用技术集团等企业[2] - 国际信用证服务通过标准化报文实现业务线上化，提升结算效率并降低沟通成本[2] - 公司举办跨境银企合作专场活动，促进中外资银行与"走出去"企业对接，形成监管机构、金融基础设施、银行与企业四方联动机制[2] CIPS业务规模数据 - 截至2025年5月底，CIPS累计处理支付业务金额逾675万亿元[2] - 2022-2024年CIPS业务笔数和金额的三年复合增长率分别为35%和30%[2]