宏观经济影响 - 美国2025年实际GDP增速预期下调至1.6%，通胀上升2个基点，2026年底失业率或达5.3% [1] - 2025年全球经济增长预期下调40个基点至2.6%，2026年下调20个基点至2.5% [1] - 中国2025年GDP增速预期为4.0%，欧元区仅0.7%，反映贸易摩擦对全球增长动力的压制 [1] 固定收益策略 - 建议做多30年期美国国债相对掉期利率，布局美国10年期盈亏平衡通胀率和5年期欧元通胀掉期 [1] - 预测2025年底美国国债收益率将达3.80%，隐含通胀中枢上移预期 [1] - 投资级信用利差已压缩至155个基点，接近理论下限，进一步收窄空间有限 [2] 外汇市场配置 - 美元指数当前位于100，但均衡估值模型显示合理水平应在102-106区间 [2] - 推荐在波动率回落时买入外汇波动率，而非直接做空美元 [2] - 偏好巴西雷亚尔、墨西哥比索等商品货币的接收方头寸，呼应IMF对亚洲新兴经济体4.4%增速的预测 [2] 股票市场观点 - 标普500指数年底目标价设定为5300点，较当前水平存在7%上行空间 [2] - 市场已进入估值高位区域，行业配置聚焦基本材料、资本货物和金融板块 [2] - 周期性行业预计受益于全球经济软着陆情景 [2] 新兴市场配置 - 建议配置巴西、墨西哥、韩国、印度和新加坡的2-5年期本地债务，而非股票 [3] - 新兴市场美元债收益率较美债高出320个基点，本地货币债券因汇率对冲成本降低更具吸引力 [3] - 对亚洲新兴市场增长预期较IMF预测值高出0.3个百分点 [3] 风险对冲策略 - 黄金目标价设定为3500美元/盎司，较现货溢价45%，反映地缘政治风险溢价 [3] - 美国投资级债券利差155个基点，较历史均值高出20个基点，提供安全边际 [3] - 建议在VIX突破25时动态调整权益资产敞口以应对流动性风险 [3] 整体配置框架 - 通过久期管理、波动率交易和区域选择构建防御垫 [4] - 把握人工智能革命、新兴市场城镇化等结构性机遇 [4] - 配置效果取决于地缘政治博弈、央行政策路径及全球经济韧性验证 [4]

可转债基本情况 - 公司向不特定对象发行可转债7,249,178张，每张面值100元，发行总额为人民币724,917,800元，实际募集资金净额为716,332,190.67元 [2] - 可转债于2023年5月11日在深圳证券交易所挂牌交易，债券简称"科思转债"，债券代码"123192" [2] - 可转债转股期限自2023年4月12日至2029年4月12日止 [2] - 初始转股价格为53.03元/股，后因调整条款下调至52.03元/股（2023年6月2日生效） [2] - 截至公告日，转股价格已多次调整，当前为24.64元/股 [4][5] 转股价格向下修正条款 - 修正条件：任意连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价低于当期转股价格的85%（即20.94元/股） [4][5] - 修正程序需经股东大会表决通过，持有可转债的股东需回避，修正后价格不低于股东大会召开前20个交易日股票交易均价或前一交易日均价较高者 [4] - 2025年4月7日至5月16日期间，公司股价触发向下修正条款 [5] 董事会决议 - 公司决定本次不向下修正转股价格，且未来6个月内（2025年5月17日至11月16日）即使再次触发条款也不提出修正方案 [6] - 6个月期满后若再次触发条款，董事会将重新审议是否修正 [6]

公司控制权 - 经与控股股东了解，天能重工无应披露而未披露的重大事项，无出让控制权计划 [2] 业务情况 风电设备制造 - 2024 年度，风机塔架产量约 44.69 万吨，销售约 43.51 万吨；塔筒等风电设备制造营业收入 26.31 亿元，占整体营收比重 80.38% [2] - 2025 年度风电产品订单量及价格提升，海风产品产能利用率同步提升；一季度末，风电场发电量高于去年同期，风电产品在手订单 48.09 万吨 [2][3] 发电业务 - 目前持有新能源发电业务规模约 681.3MW，其中并网光伏电站约 118MW，并网风力发电场约 563.3MW [5] - 2024 年度，平均发电利用小时数 2413 小时，上网电量 16.03 亿千瓦时，营业收入约 60028.80 万元 [5] - 目前在建电站约 90MW，力争 2025 年度实现并网 [5] 产能规划 - 江苏盐城工厂二期海工基地技改及扩建 2025 年度完成，增加年产能 8 万吨，目标产品包括大型单桩等海工产品 [4] - 推进大连工厂关停，提升公司资产效益 [4] 可转债情况 - 下一触发转股价格修正条件的期间从 2025 年 8 月 18 日重新起算，若触发，董事会将综合考虑是否下修转股价格 [4] - 2024 年 6 月 20 日，公司主体信用等级为 AA -，“天能转债”信用等级维持 AA -，评级展望为稳定 [4] - 公司资金面安全稳健，将积极关注市场态势等并做好应对 [4]

国际货币基金组织工作人员：安哥拉经济增长下修对财政表现构成风险。 ...

欧洲复兴开发银行经济增长预测调整 - 欧洲复兴开发银行将2025年区域内经济体增长预测下调0 2个百分点至3% [1]

可转换公司债券基本概况 - 公司于2022年11月16日公开发行1,400万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额14亿元，期限6年 [3] - 可转债票面利率设定为：第一年0 30%、第二年0 50%、第三年1 00%、第四年1 50%、第五年1 80%、第六年2 00% [3] - 可转债于2022年12月12日在上交所上市，债券简称"东材转债"，代码"113064" [3] - 可转债自2023年5月22日起可转股，初始转股价11 75元/股，最新转股价11 63元/股 [3] - 转股期限为2023年5月22日至2028年11月15日 [5] 转股价格修正条款 - 修正触发条件：公司股票在任意连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价的85%（不含85%） [4] - 修正权限：公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交股东大会审议 [4] - 修正程序：需经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过，持有可转债的股东应回避表决 [4] - 修正后转股价不得低于股东大会召开前20个交易日股票交易均价或前1个交易日股票交易均价的较高者，且不低于最近一期经审计每股净资产和股票面值 [4] 转股价格修正可能触发情况 - 2025年4月16日至2025年5月6日期间，公司股票已有12个交易日收盘价低于当期转股价的85%（即9 89元/股） [2][6] - 若在30个连续交易日内达到至少15个交易日收盘价低于转股价85%的条件，公司将触发转股价格向下修正条款 [2][4] - 若触发条件，公司将在触发当日召开董事会审议是否修正转股价，并及时履行信息披露义务 [2][6]

特别提示： ● 转股价格：35.66元/股 ● 转股的起止日期：自2023年1月30日至2028年7月17日止 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：688556 证券简称：高测股份 公告编号：2025-027 转债代码：118014 转债简称：高测转债 青岛高测科技股份有限公司 关于"高测转债"预计触发转股价格 向下修正条件的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 ● 青岛高测科技股份有限公司（以下简称"公司"）股票自2025年4月21日至2025年5月7日已有10个交易 日的收盘价低于当期转股价格的85%（即30.31元/股），存在触发《青岛高测科技股份有限公司向不特 定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"募集说明书"）中规定的转股价格向下修正条件的 可能性。若触发条件，公司将于触发条件当日召开董事会审议决定是否修正转股价格，并及时履行信息 披露义务。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第12号一一可转换公司债券》 的有关规定，公司可能触发可转换公司债券转股价格 ...

早上开盘看了会声讯，等转过头发现几个已经不指望的LOF基金居然账户显示浮盈了这。。。 下次，还做套利人。。。 快捷查询： 首华转债：下修不到底 裕兴转债，声迅转债：不下修 汉邦科技：沪深新股申购 关注集思录微信 特别提示 本文不构成任何投资建议，仅为信息分享。任何因本文导致的投资行为发生的亏损，本公众号 及作者概不承担任何责任。 集思录(www.jisilu.cn)是一个以数据为本的投资理财社区，专注于新股、可转债、债券、封闭 基金等数据服务。我们的理念是在保证本金安全的前提下，使资产获得稳健增长。 游族网络：股东拟合计减持不超2.99%公司股份 华懋科技：控股股东拟1亿元-2亿元增持公司股份 通裕重工：实控人拟由珠海市国资委变更为山东省国资委，5月7日复牌 韵达股份：控股股东拟1亿元-2亿元增持公司股份 搜索公众号"jisilu8"添加我们 ...

公司财务与经营情况 - 公司2025年第一季度财务报表未经审计 [2] - 公司2024年度不进行利润分配 [9] - 公司2024年度财务决算报告获得通过 [9] - 公司2024年度报告及其摘要获得通过 [9] - 公司续聘2025年度审计机构 [9] - 公司追认2024年度关联交易及预计2025年度日常关联交易 [9] - 公司与山东能源集团财务有限公司签订金融服务协议 [9] - 公司及子公司2025年度向银行申请授信额度及相互提供担保 [9] 股东大会情况 - 2024年年度股东大会于2025年4月29日在山东省临沂市沂水县召开 [7] - 出席会议的董事7人、监事5人全部出席 [7] - 所有议案均获得通过 [8][9] - 议案8、9涉及关联股东山东能源集团新材料有限公司回避表决 [12] - 股东大会由北京市中伦（青岛）律师事务所见证 [13] 可转债情况 - "山玻转债"当前转股价格为11.07元/股 [34] - 公司决定不向下修正"山玻转债"转股价格 [17][29] - 未来三个月内(2025年4月30日至7月29日)即使触发条款也不修正转股价 [17][29] - "山玻转债"初始转股价为13.91元/股 [31] - 转股价因权益分派和限制性股票激励多次调整 [31][32][33] 公司治理与信息披露 - 公司将于2025年5月20日召开第一季度业绩说明会 [40] - 说明会将在上证路演中心以视频和网络互动形式召开 [42] - 投资者可在2025年5月13日至19日进行提问 [40][42] - 公司董事长、总经理、财务总监等高管将参加说明会 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年大概率不会出现大面积的破面/破底，预计为范围可控、程度克制的重点风险个券调整，6月中下旬前高风险个券价格压制或将持续，近期高风险低价个券交易节奏可放缓 [1][28] 根据相关目录分别进行总结 2025年还会出现大面积的转债破面吗 - 2021年纯债信用冲击传导至转债，2025年债市信用环境平稳、转债市场学习效应强，较难因纯债信用冲击导致转债大规模破面 [5][9] - 2018和2024年权益熊市导致转债转股预期快速下调，2025年转债平价结构和中长期赚钱效应健康，政策托底具有延续性 [5][13] - 2018和2024年固收+的资金面形成明显压力，2024Q3以来高转债占比固收+基金份额和规模显著增长，2025年资金面或依然健康 [5][16] - 近期破底率抬头主要系近几年债底持续提升，转债价格风险可控 [5][24] 市场复盘：转债周度上涨，估值抬升 周度市场行情 - 上周主要股指多数上涨，转债市场上涨，已发行未到期可转债478支，余额规模6997.52亿元，伟测转债尚未上市，尚无将发行转债 [33] - 从申万一级行业指数看，上周权益市场上涨居多，汽车、基础化工等涨幅居前，农林牧渔、银行等跌幅居前；转债市场表现积极，基础化工、传媒等涨幅居前，仅环保行业下跌 [36] - 热门概念上看，上周各概念多数上涨，PEEK材料、上涨点位贡献等涨幅居前，饮料制造精选、水泥制造精选等跌幅居前 [36] 估值表现 - 转债收盘价加权平均值为117.36，较前周周五上涨0.89%，偏股型、偏债型、平衡型转债收盘价均上升，100 - 110区间占比下降明显，价格中位数上升1.42% [40] - 转债市场百元平价拟合转股溢价率为23.54%，较前周五上升1.20pct，高评级及大规模转债转股溢价率有抬升，80 - 90元平价区间转股溢价率上升2.37pct较明显 [40] 条款及供给：飞凯、华翔转债公告赎回，证监会核准转债尚可 条款 - 截至4月25日，飞凯、华翔转债公告赎回，利民转债公告不提前赎回，无转债公告预计满足赎回条件 [2][61] - 截至4月25日，节能、风语、万顺转2董事会提议下修，凌钢、海优转债公告下修结果，27支转债公告不下修，20支转债公告预计触发下修 [2][61] 一级市场 - 上周清源、安集、鼎龙转债新券上市，规模22.41亿元，无转债发行 [3][63] - 上周2家新增董事会预案、3家新增股东大会通过、1家新增发审委审批通过、无新增证监会核准，较去年同期分别+2、+3、+1、+0 [3][64] - 截至4月25日，6家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规模129.66亿元，7家上市公司通过发审委，合计规模43.05亿元，上周华纬科技、卡倍亿新增董事会预案，合计规模13.15亿元 [3][71]