政策梳理：金融政策全方位发力 - 货币政策包括三大类共十项措施，总量上降准0.5pct释放1万亿流动性，价格上梯度降息10bp并下调结构性工具利率0.25pct，结构上新增服务消费与养老再贷款5,000亿、科技创新再贷款扩容3,000亿 [2][3] - 金融监管政策聚焦稳楼市稳股市、稳企业稳主体、服务新质生产力，包括扩大保险资金投资试点600亿、调降股票投资风险因子10%、修订并购贷款管理办法等八项增量措施 [3][4] - 资本市场政策六项措施涵盖巩固市场回稳、服务新质生产力，如支持汇金类"平准基金"作用、推动公募基金高质量发展方案、深化科创板创业板改革 [5] 政策特征：加强超常规逆周期调节 - 货币政策体现"总量适度、结构宽松"，降准降息兼顾内外均衡，公积金贷款利率非对称下调0.25pct预计年省居民利息200亿，结构性工具利率下调0.25pct年节约银行成本150-200亿 [7][8][9][10] - 金融监管政策托举资产价格，稳楼市通过适配融资制度，稳股市新增保险资金600亿并调降风险因子10%，服务新质生产力侧重并购贷款和科创投资 [11][12] - 资本市场政策协同多部门稳定市场，深化直接融资服务科创，如优化科技创新债券发行、修订重大资产重组管理办法，同时推进高水平对外开放 [13] 市场影响：股债向好，汇率稳定 - A股科技板块获全方位支持，包括信贷、债券、股权等政策，消费板块受益于5,000亿服务消费再贷款及房贷利率下调，红利板块因流动性改善吸引力提升 [14][15][16] - 债市短端受益降息降准利率回落，10年国债利率波动区间1.6%-1.8%，信用债票息优势显著，配置建议以中短久期为主 [17] - 人民币汇率受中美关税谈判主导，货币政策影响中性，美联储预期降息3次或缓解外部压力 [18]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：多维度指数打分模型 **模型构建思路**：综合历史业绩、一致预期和微观交易结构三个维度对标的指数进行打分，筛选得分靠前的指数对应的基金产品[10] **模型具体构建过程**： - **历史业绩维度**：计算ROE_TTM环比变动、营业利润TTM环比增长率、归母净利润TTM环比增长率，加权合成历史业绩得分[12] - **一致预期维度**：对指数成分股的一致预期净利润和ROE按流通市值加权合成，计算环比变化反映预期景气度边际变化[13] - **微观交易结构维度**：在夏普比率基础上剥离区间最大涨幅，计算6个月和12个月动量延续性因子[14] 2. **因子名称**：历史业绩因子组 **因子构建思路**：通过财务指标环比变动捕捉指数的基本面改善趋势[12] **因子具体构建过程**： - ROE_TTM环比变动：$$ \Delta ROE = \frac{ROE_{t} - ROE_{t-1}}{|ROE_{t-1}|} $$ - 营业利润TTM环比增长率：$$ \Delta OP = \frac{OP_{t} - OP_{t-1}}{|OP_{t-1}|} $$ - 归母净利润TTM环比增长率：$$ \Delta NP = \frac{NP_{t} - NP_{t-1}}{|NP_{t-1}|} $$ 3. **因子名称**：一致预期因子组 **因子构建思路**：通过分析师预期数据合成指数层面的景气度变化指标[13] **因子具体构建过程**： - 流通市值加权合成预期ROE变化：$$ \Delta EROE = \sum_{i=1}^{n} (w_i \cdot \frac{EROE_{i,t} - EROE_{i,t-1}}{|EROE_{i,t-1}|}) $$ - 流通市值加权合成预期净利润变化：$$ \Delta ENP = \sum_{i=1}^{n} (w_i \cdot \frac{ENP_{i,t} - ENP_{i,t-1}}{|ENP_{i,t-1}|}) $$ 4. **因子名称**：动量延续性因子 **因子构建思路**：改进夏普比率以剔除极端涨幅干扰，衡量动量的可持续性[14] **因子具体构建过程**： - 调整后夏普比率：$$ AdjSharpe = \frac{R_p - R_f}{\sigma_p} - \lambda \cdot MaxReturn $$ 其中$MaxReturn$为区间最大单日涨幅，$\lambda$为衰减系数 模型的回测效果 1. **多维度指数打分模型**： - 2025年前4个月组合收益-5.86%，跑赢创业板指但跑输沪深300[18] - 历史年化超额收益8.2%，最大回撤22.3%[17] 因子的回测效果 1. **历史业绩因子组**： - ROE_TTM环比变动IC均值0.32，RankIC均值0.28 - 营业利润增长率IC均值0.29 2. **一致预期因子组**： - 预期ROE变化IC均值0.25，月频胜率63% 3. **动量延续性因子**： - 6个月动量延续性因子ICIR 1.85 - 12个月动量延续性因子ICIR 2.10 模型评价 1. **多维度指数打分模型**：通过多因子正交化有效降低波动，但依赖分析师预期数据可能产生滞后性[10][14] 2. **动量延续性因子**：相比传统动量因子更抗反转，但在市场风格突变时可能失效[14]

股价表现与交易数据 - 5月6日公司股价上涨7.05%至11.24元 换手率8.81% 成交量406.58万手 成交额44.56亿元 [1] - 主力资金净流入4.12亿元占总成交额9.25% 游资资金净流出1.59亿元占3.56% 散户资金净流出2.54亿元占5.69% [1] - 近5日融资净流入7744.32万元融券净流入2.21万元 融资余额与融券余额均增加 [1] 概念板块归属 - 公司涉及跨境支付、服务器、黑色家电、华为海思、大数据等28个概念板块 涵盖人工智能、新能源汽车、军工等多个热门领域 [1] 公募基金持仓情况 - 35家公募基金重仓该公司 南方中证500ETF持有4745.98万股为最大持仓机构但较上季度减仓 [1][3] - 国泰中证全指家电ETF增仓至875.75万股 易方达中证家电龙头ETF新进十大持仓71.23万股 [1] - 博时成渝经济圈ETF等7只基金均出现减仓行为 广发中证全指家用电器ETF减仓至211.39万股 [1] 重点基金产品详情 - 南方中证500ETF规模948.72亿元 最新净值5.6288较前日涨0.48% 近一年上涨5.13% [1] - 基金经理罗文杰管理多只基金产品 南方中证500ETF联接(LOF)A任期内收益率87.7% 南方沪深300ETF任期内收益率100.74% [1] 指数成分股持仓变动 - 南方中证500ETF前十大重仓股中 胜宏科技774.63万股、赤峰黄金2145.70万股、芯原股份473.31万股及瑞心微267.69万股为新进持仓 [3] - 江淮汽车减仓至2239.22万股 光启技术减仓至1934.50万股 东山精密减仓至1750.94万股 [3] - 永泰能源、亨通光电、三角一郎及软通动力退出该基金前十大重仓股名单 [3]

财务状况与优势 - 公司坚守“稳健经营、高质量发展”理念，财务安全边际高，低负债杠杆与充足现金流为业务提供资金支持，具备抵抗周期能力，能应对原材料价格波动和汇率风险 [1][2] - 2024 年销售费用投入 3160.28 万元，同比增长 16.72%，主要用于参加国内外宠物展会和国内自主品牌推广 [2] - 2024 年实现营业收入 17.98 亿元，较上年同期增长 34.41%；归母净利润 2.15 亿元，同比增长 108.34%；扣非后归母净利润为 1.91 亿元，同比增长 75.09% [5] - 2024 年度利润分配后，公司累计实施分红 8 次，现金分红加上回购部分总额达 5.17 亿元，占累计归母净利润的比例为 88.61% [8] 行业前景 - 宠物卫生护理用品行业增长空间广阔，国内市场处于起步阶段，随着养宠需求增加，宠物用品消费占比将提高；日本市场需求稳定，美国市场渗透率快速提升且保持增长 [2] - 2024 年美国宠物行业消费额达到 1519 亿美元，同比增长 3.33%，预计到 2030 年前复合年均增长率或将达到 8%；预计 2024 年度日本宠物市场总规模将达到 19026 亿日元，较上一年度增长 2.13% [3] 盈利增长驱动因素 - 宠物经济稳定增长，宠物卫生护理用品市场需求将快速增长，公司将巩固自身优势，扩大市场份额，开发新市场和客户资源，坚持国内外市场双驱动策略，发力自主品牌 [4] - 借助产业基金，把握宠物行业并购整合机会，储备和培育新战略发展项目 [4] 关税相关情况 - 公司出口至美国的宠物一次性卫生用品自 2023 年 6 月加征 7.5%关税，自 2025 年 2 月开始，美国对中国商品累计新加征 145%关税，出口以 FOB 模式为主，关税由下游客户承担 [5] - 4 月 9 日，美方对包括柬埔寨在内部分国家暂缓加征新关税 90 天，期间执行 10%关税 [6][9] 业务战略与布局 - 个人一次性卫生护理用品方面，把握养老产业和生育消费政策机遇，挖掘成人及婴童个护市场需求，提升产品质量和舒适度，打造新业绩增长点 [6] - 柬埔寨工厂 4 月底正式投产，5 月开始向客户出货，每年可实现宠物垫近 3 亿片生产能力，与国内产能形成协同效应 [6][9] - 未来坚持国外国内市场双驱动策略，海外市场开发欧洲、东南亚、南美等地区新市场和客户资源；国内市场加大自主品牌推广投入，提升市场份额 [9][10] 其他问题回应 - 关税政策不确定性大，难以评估对业绩具体影响程度，但近期有积极变化，公司凭借自身优势应对挑战，后续影响预计降低 [7][8] - 公司股价受多重因素影响，管理层对未来发展有信心，将做好经营管理，提升内在价值，以优秀分红回报投资者，制定未来三年股东回报规划，还将通过多种方式回报股东 [8]

地可考虑强化政策导向、财政投入的示范引导作用，以土地、税费、金融等配套政策降低准入门槛，搭 建跨区域产业协作平台，营造有利于养老产业发展的良好环境。 （作者系黑龙江省中国特色社会主义理论体系研究中心特聘研究员） 人口老龄化是世界人口发展的必然趋势。当前，我国人口老龄化进程加快，深度影响经济社会发展走 向。今年的《政府工作报告》明确提出，积极应对人口老龄化，完善发展养老事业和养老产业政策机 制。需要注意的是，我国人口老龄化在不同地区、不同领域的影响呈现明显的差异性，应对方法也应有 所不同。《中共中央国务院关于加强新时代老龄工作的意见》提出"老龄化风险梯次应对"，意在强调要 根据人口老龄化风险和挑战的大小、范围、缓急程度等因素梯次配置应对策略。那么，为什么要梯次应 对？对欠发达地区而言，该如何更好应对人口老龄化？ 人口老龄化，一般来讲，是指人口结构转变的动态过程，表现为老年人口在总人口中的比例不断上升， 但并不等同于风险和挑战。人口老龄化的风险和挑战，是指在这个过程中扩散出的可能对社会造成的不 确定损失，这种不确定损失，会因应对能力的不同而不同。衡量一个区域、一个领域人口老龄化带来的 风险和挑战，既要看老龄化的影 ...

文章核心观点 - 介绍4月11日上证养老产业指数情况、表现、样本选取、持仓等信息 [1] 指数表现 - 4月11日上证养老产业指数报6726.25点 [1] - 近一个月上涨0.92%，近三个月上涨8.38%，年至今上涨0.70% [1] 指数样本 - 从沪市选取40只涉及健康管理、休闲旅游、人寿保险等养老产业相关业务上市公司证券作为样本 [1] - 以2005年12月30日为基日，以1000.0点为基点 [1] - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 特殊情况下进行临时调整，样本退市时从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2] 指数持仓 - 十大权重分别为妙可蓝多（3.64%）、豪悦护理（3.21%）、博瑞医药（3.02%）、惠泰医疗（2.99%）、永辉超市（2.92%）、百利天恒（2.79%）、菜百股份（2.79%）、首旅酒店（2.77%）、天坛生物（2.76%）、伊利股份（2.65%） [1] - 持仓市场板块上海证券交易所占比100.00% [2] - 持仓样本行业可选消费占比37.51%、医药卫生占比35.31%、主要消费占比13.83%、金融占比8.99%、通信服务占比4.36% [2]