报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经过9月的高位震荡，股指将再次进入方向选择阶段，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场 [2] - 虽然科技成长是本轮市场趋势性上涨行情中最核心的主线，但考虑到四季度稳增长政策有望加码、全球货币政策与财政政策有望共振，四季度市场风格可能会向价值回归并较三季度更加均衡 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4588.60、4577.60、4550.20、4515.00，涨跌分别为71.00、73.40、71.20、71.00，成交量分别为29776.00、77133.00、12638.00、2919.00，持仓量分别为41688.00、157558.00、56187.00、3333.00，持仓量增减分别为1009.00、1159.00、 - 780.00、 - 73.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3004.20、3004.80、3005.60、3004.00，涨跌分别为33.00、35.20、35.20、35.20，成交量分别为12905.00、35150.00、4265.00、1113.00，持仓量分别为14510.00、62330.00、13436.00、1032.00，持仓量增减分别为 - 484.00、1866.00、 - 42.00、76.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7108.80、7052.80、6886.20、6709.80，涨跌分别为138.40、144.00、140.40、145.40，成交量分别为33289.00、89215.00、17433.00、5710.00，持仓量分别为50505.00、139981.00、52019.00、6571.00，持仓量增减分别为1557.00、4488.00、 - 549.00、364.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7261.00、7182.80、6966.80、6753.60，涨跌分别为126.40、129.40、130.20、126.40，成交量分别为44744.00、151318.00、26613.00、10398.00，持仓量分别为72051.00、190486.00、80131.00、12634.00，持仓量增减分别为985.00、832.00、 - 2419.00、1567.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 - 11.00、0.60、 - 56.00、 - 78.20，前值分别为 - 13.00、 - 1.60、 - 62.80、 - 78.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4607.87，成交量215.71亿手，总成交金额5513.90亿元，前两日值4538.22，涨跌幅1.53% [1] - 上证50指数前值3007.26，成交量55.30亿手，总成交金额1472.70亿元，前两日值2974.86，涨跌幅1.09% [1] - 中证500指数前值7185.62，成交量205.97亿手，总成交金额3449.91亿元，前两日值7069.64，涨跌幅1.64% [1] - 中证1000指数前值7344.05，成交量237.25亿手，总成交金额3481.59亿元，前两日值7239.18，涨跌幅1.45% [1] - 行业方面，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2291.09、3569.51、2551.56、6571.45，前2日值分别为2304.49、3530.57、2513.11、6532.35，涨跌幅分别为 - 0.58%、1.10%、1.53%、0.60% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为22104.41、9090.05、6626.09、3377.91，前2日值分别为22070.18、9002.42、6591.99、3256.22，涨跌幅分别为0.16%、0.97%、0.52%、3.74% [1] - 电信业务、公用事业前值分别为5210.55、2544.17，前2日值分别为4928.44、2553.42，涨跌幅分别为5.72%、 - 0.36% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 - 19.27、 - 30.27、 - 57.67、 - 92.87，前2日值分别为 - 18.42、 - 31.42、 - 56.22、 - 91.02 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 - 3.06、 - 2.46、 - 1.66、 - 3.26，前2日值分别为 - 2.86、 - 4.46、 - 2.86、 - 5.06 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 - 76.82、 - 132.82、 - 299.42、 - 475.82，前2日值分别为 - 97.64、 - 160.44、 - 322.24、 - 502.64 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 - 83.05、 - 161.25、 - 377.25、 - 590.45，前2日值分别为 - 101.58、 - 179.98、 - 397.58、 - 601.78 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3916.33、13077.32、8038.31、3083.72，前2日值分别为3863.89、12813.21、7870.96、2993.45，涨跌幅分别为1.36%、2.06%、2.13%、3.02% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26027.55、49185.50、6735.35、24330.03，前2日值分别为25858.83、47582.15、6735.13、24258.80，涨跌幅分别为0.65%、3.37%、0.00%、0.29% [1] 宏观信息 - 美国总统特朗普称将于明年早些时候访华，外交部发言人表示目前没有相关信息 [2] - 商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员、荷兰经济大臣就经贸重点议题交换意见，中方表示稀土出口管制是依法依规完善出口管制体系，敦促荷方解决安世半导体问题 [2] - 商务部召开政策解读专场外资企业圆桌会，强调出口管制是维护和平与安全、履行防扩散义务之举，同时依法审批合规贸易 [2] - 文化和旅游部数据显示，前三季度国内居民出游人次49.98亿，同比增长18%，出游花费4.85万亿元，同比增长11.5% [2] 行业信息 - 国家药监局将完善法律标准体系，支持研发创新，提高审评审批质效，促进医疗器械产业创新高质量发展 [2] - 截至2025年6月末，信托全行业资产管理规模为32.43万亿元，同比增长20.11%，首次突破30万亿元大关 [2] - 广州将布局智能无人系统、具身智能等六大核心未来产业 [2] - 上海印发促进建筑业高质量发展行动方案，提出21条具体举措 [2] 股指观点 - 美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指大幅上涨，通信电子行业领涨，煤炭行业领跌，市场成交额1.89万亿元，10月20日融资余额增加3.96亿元至24132.31亿元 [2] - 中美关税风波多变和二十届四中全会召开使资金相对审慎 [2]

政策核心内容 - 商务部与海关总署联合发布公告，决定自2025年11月8日起对锂电池及其制造设备、人造石墨负极材料等物项实施出口管制 [1] - 管制清单更新了《中华人民共和国两用物项出口管制清单》，被视为在新能源装备制造领域首次实施"技术级"出口审查 [1] - 公告明确对重量能量密度大于等于300Wh/kg的可充放电锂离子电池、高压实磷酸铁锂正极材料、人造石墨负极材料及相关设备与技术进行出口许可管理 [1] - 对特定粒径的人造金刚石微粉与单晶产品也纳入管制范围 [1] 管制范围与特点 - 出口管制并非"一刀切"禁止出口，而是针对高端产品和技术进行精准管控 [3] - 管制逻辑类似于半导体领域对光刻机等关键设备的出口管制 [3] - 此次管制新增了对高能量密度电池及其生产设备、三元前驱体、高压实铁锂、人造石墨以及负极技术、正负极设备等的管控 [2] - 管制基本覆盖了从原材料、生产设备到核心技术的完整产业链 [2] - 措施通过技术参数划线实现定向管理，旨在平衡国家安全与产业开放之间的关系 [3] 行业背景与市场数据 - 2025年前8个月，中国储能企业共斩获海外订单逾250个，总规模达188GWh [2] - 2025年9月单月海外新增订单突破27GWh，核心市场集中在中东、欧洲、印度及澳大利亚等地区 [2] - 今年整体海外储能市场需求同比增长超90%，订单情况良好 [2] - 全球固态电池市场在2024年至2030年间年复合增长率预计将超过80% [6] 技术细节与企业能力 - 重量能量密度≥300Wh/kg的电池技术含量极高，具有明显的军民两用特征，多采用硅氧负极或硅碳负极 [4] - 宁德时代采用掺硅补锂技术的电池电芯能量密度达到300Wh/kg，已应用于上汽智己首款量产车型 [5] - 宁德时代硫化物电解质路线的凝聚态电池单体能量密度达500Wh/kg [5] - 比亚迪固态电池能量密度达400Wh/kg，计划于2027年左右启动全固态电池的批量示范装车应用 [5] - 中创新航的三元大圆柱电芯能量密度达305Wh/kg，全固态硅基体系电池能量密度达430Wh/kg [5] - 中国台湾辉能科技2024年10月推出100%硅复合阳极电池，能量密度达321Wh/kg [5] - 欣旺达已实现消费类半固态电池规模化量产，累计出货超过800万颗，相关技术专利超过70项 [7] 政策目标与行业影响 - 政策核心目标在于构建锂电产业的"技术护栏"，推动产业向高端化和技术驱动转型 [4] - 长期看，出口管制能够保护中国企业的核心工艺技术领先优势，稳固在产业链的定价权 [5] - 政策为企业在高端制造环节稳步前行提供了明确的制度导向 [6] - 出口管制属于技术保护的预防性措施，长期将有力避免最前沿技术被窃取 [7] - 政策与市场需求双重驱动，正在形成"技术创新—量产能力—市场应用"的正向循环 [7] 相关产业情况 - 人造金刚石微粉与单晶广泛用于半导体晶圆抛光、光伏硅片切割及精密制造，技术门槛极高 [6] - 中国超硬材料产业已在全球占据主导地位，工业金刚石产能占全球95%以上 [6]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 10月21日，商务部部长王文涛应约与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，就出口 管制、欧盟对华电动汽车反补贴案等中欧经贸重点议题深入交换意见；应约与荷兰经济大臣卡雷曼斯通 话，双方围绕安世半导体等问题交换意见。 依法依规完善出口管制，体现中国维护世界和平稳定的大国担当 10月21日，商务部部长王文涛应约与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，就出口 管制、欧盟对华电动汽车反补贴案等中欧经贸重点议题深入交换意见。 王文涛表示，中方高度重视中荷经贸合作。荷方针对安世半导体采取的有关措施，严重影响全球产供链 稳定。中方敦促荷方从维护全球产供链安全稳定的大局出发，秉持契约精神和市场化、法治化原则，尽 快妥善解决问题，保护中国投资者合法权益，营造公平、透明、可预期的营商环境。 卡雷曼斯表示，荷方高度重视荷中经贸关系，愿与中方密切沟通，为安世半导体问题寻找建设性的解决 方案。 责任编辑：宋雅芳 王文涛表示，关于安世半导体问题，中方坚决反对泛化"国家安全"概念，希欧方发挥重要的建设性作 用，敦促荷方坚持契约精神和市场原则 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个品种的价格走势进行分析并给出投资建议，同时汇总宏观要闻，包括中美关系、经贸动态、贵金属市场、文旅数据等，还对A股市场及欧美股市表现进行梳理并提示操作思路 [3][5][17] 相关目录总结 化工品种价格变化 - 2025年10月22日8:00与10月21日15:00相比，焦煤涨12.50至1189.50，涨幅1.062%；焦炭涨15.0至1687.00，涨幅0.897%；天然橡胶跌40.0至15110.00，跌幅0.264%等多个化工品种有价格涨跌变化 [3] 农产品价格变化 - 2025年10月22日8:00与10月21日15:00相比，黄大豆1号跌2.0至4059.00，跌幅0.049%；黄大豆2号跌35.0至3554.00，跌幅0.975%等多个农产品品种有价格涨跌变化 [3] 宏观要闻 - 特朗普称明年访华，外交部暂无信息；商务部就经贸议题与欧美相关人员沟通；贵金属市场重挫，因避险降温等因素；前三季度文旅数据增长；央行推进金融立法；欧洲支持俄乌停火谈判；茅台回应渠道战略为假消息；沃尔沃瑞典推免费充电计划 [5][6][7] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货震荡下行，供应压力显现，需求疲软，短期7700 - 7900区间震荡 [10] - 白糖期货窄幅震荡，供应有增产预期，需求进口压力减缓，关注5420 - 5450区间 [10] - 玉米期货震荡上行，供应新粮上市，需求有支撑但受限，关注2150元压力位 [10] - 生猪企稳，供应惜售，需求提振，盘面震荡难有效反弹 [10] - 鸡蛋供强需弱，现货震荡偏弱，期货维持弱势，月间反套 [12] - 棉花期货震荡上行，成本有支撑，供需双弱，关注13500元支撑和13600元压力位 [12] 能源化工 - 尿素市场价格偏弱，供应将回升，需求弱，库存累积，期价低位整理 [12] - 烧碱市场供给检修恢复，需求拉动有限，市场预期偏弱，关注下方支撑 [12] - 双焦震荡运行，焦煤1050 - 1300，焦炭1550 - 1800 [14] - 原木期货震荡偏强，供应进口增加，需求带动去库，关注835 - 845区间 [14] - 纸浆期货宽幅震荡，供需双弱，关注5150元支撑位 [14] - 双胶纸期货窄幅震荡，供需双增，关注4150元支撑和4250元压力位 [14] 工业金属 - 铜铝价格高位运行，宏观和供需支撑，警惕宏观风险 [14] - 氧化铝基本面过剩，2601合约偏弱运行，关注铝土矿因素 [15] - 螺纹热卷低位震荡，库存压力有限，铁水支撑，回落空间有限 [15] - 铁合金冲高回落，短期延续宽度震荡，关注会议影响 [15] - 碳酸锂期货窄幅震荡，供应压力显现，需求有支撑，关注78000元压力位 [15] 期权金融 - A股三大指数集体走强，行业普涨，关注品种强弱套利和做多波动率策略 [17] - 欧美股市多数上涨，美国三大股指涨跌不一，欧洲三大股指收高 [18] 操作建议 - 市场等待新催化和信号，沪指未摆脱箱体震荡，操作保持滚动思路，降低本月收益预期 [20][21]

中欧经贸关系 - 双方同意积极落实第二十五次中欧领导人会晤达成的经贸共识，推动中欧经贸关系健康稳定发展 [1] - 双方同意按照领导人会晤共识，尽快在布鲁塞尔召开“升级版”中欧出口管制对话机制会议 [2] - 双方就出口管制、欧盟对华电动汽车反补贴案等中欧经贸重点议题深入交换意见 [1][3] 稀土出口管制 - 中方表示近期稀土出口管制措施是依法依规完善出口管制体系的正常做法，旨在维护全球和平稳定与产供链安全稳定 [1] - 中方表示一直为欧盟企业提供审批便利 [1] - 欧方理解中方出于国家安全和国际共同安全考虑出台稀土相关出口管制措施，并希望中方在措施实施过程中加快审批欧盟企业的申请 [2] 安世半导体问题 - 中方在与欧盟会谈中坚决反对泛化“国家安全”概念，希望欧方发挥建设性作用，敦促荷兰坚持契约精神和市场原则，尽快提出妥善解决办法以维护全球产供链安全稳定 [1] - 欧方表示愿在必要时积极协助荷兰与中国加强沟通，尽快找到解决办法，共同维护全球产供链稳定 [2] - 中方在与荷兰的通话中表示，荷兰针对安世半导体采取的措施严重影响全球产供链稳定，敦促荷兰秉持契约精神和市场化、法治化原则，尽快妥善解决问题，保护中国投资者合法权益 [4] - 荷兰方面表示高度重视中荷经贸关系，愿与中方密切沟通，为安世半导体问题寻找建设性的解决方案 [4] 欧盟对华电动汽车反补贴案 - 双方就欧盟对华电动汽车反补贴案交换了意见 [1][3]

中欧经贸关系 - 双方同意积极落实第二十五次中欧领导人会晤达成的经贸共识，推动中欧经贸关系健康稳定发展 [1] - 双方同意尽快在布鲁塞尔召开“升级版”中欧出口管制对话机制会议 [2] - 双方就出口管制、欧盟对华电动汽车反补贴案等中欧经贸重点议题深入交换了意见 [1][2] 稀土出口管制 - 中方表示近期稀土出口管制措施是依法依规完善出口管制体系的正常做法，旨在维护全球产供链安全稳定 [1] - 中方表示一直为欧盟企业提供审批便利 [1] - 欧方理解中方出于国家安全和国际共同安全考虑出台相关措施，并希望中方加快审批欧盟企业的申请 [2] 安世半导体问题 - 中方坚决反对泛化“国家安全”概念，并希望欧方敦促荷方坚持契约精神和市场原则，尽快提出妥善解决办法 [1] - 欧方表示愿在必要时积极协助荷中双方加强沟通，尽快找到解决办法，共同维护全球产供链稳定 [2] - 荷方表示高度重视荷中经贸关系，愿与中方密切沟通，为安世半导体问题寻找建设性的解决方案 [4] 中荷经贸合作 - 中方表示高度重视中荷经贸合作，并敦促荷方从维护全球产供链安全稳定大局出发，秉持契约精神和市场化、法治化原则，尽快妥善解决安世半导体问题 [3] - 中方指出荷方针对安世半导体采取的措施已严重影响全球产供链稳定 [3]

关税政策与市场反应 - 前总统特朗普承认对华加征100%关税政策不可持续，此言论引发道琼斯指数即刻回弹两百余点 [1] - 100%的极端关税设定将压缩企业税负转嫁空间并导致订单流向改道，美国国内制造端难以承压 [2] - 资本市场对政策松口的积极反应，表明市场为更可控的政策边界鼓掌 [2] 科技行业与出口管制影响 - 英伟达在中国先进人工智能加速器市场的份额从95%骤降至0，这是美国出口管制的直接结果 [2] - 高端AI加速器市场出现空白，国内客户转向国产厂商，寒武纪等企业进入该领域 [2] - 芯片出口管制根据算力、互连带宽等性能参数设置门槛，超标即禁售，促使产业替代加速 [10] 关键矿产与盟友贸易立场 - 澳大利亚财政部长明确表示不打算减少与中国贸易，并强调要抓住关键矿产机会，这是拒绝脱钩的明确信号 [5] - 关键矿产在全球能源与新材料转型中地位重要，经济结构决定了政策弹性，政治口号难以统一行动 [5] - 澳大利亚的表态使得美国试图建立的集体行动愿景落空，其他国家更有理由不急于站队 [5] 航运业与对等规则 - 美森航运旗下美国籍集装箱船“马努凯”号在宁波港被按净吨位11,149吨收取额外费用，总额446万人民币 [7] - 中国的港口收费是对美国此前对中资船类似收费安排的对等回应，规则可预期且生意继续 [7] - 港口收费基于净吨位计费，该指标扣除了不可用空间，使费用与船舶货运能力挂钩 [10] 企业应对与供应链调整 - 面对港口新规，美森航运选择缴费后继续营运，遵循“规则—成本—继续”的逻辑 [8] - 英伟达因出口管制丧失在中国的高端加速器收入与渠道，遵循“管制—缺口—替代”的路径 [8][11] - 企业正在根据新政策重新计算利润与风险，长期来看将导致运价微调和技术采购加速国产化或非美来源替换 [8] 政策边界与产业现实 - 稀土等关键材料被中国收紧出口管制后，若美国再以极端税率回应，将首先伤及本土产业链 [1][10] - 政策的极端性与其实际可执行性之间存在矛盾，产业难以遵循极端政策，市场信心随政策承认边界而恢复 [9][11] - 完全切断中美贸易联系的代价过高，现实选择更倾向于在规则边界内调整，企业据此改造供应链 [13]

中欧经贸关系 - 双方同意积极落实第二十五次中欧领导人会晤达成的经贸共识，推动中欧经贸关系健康稳定发展 [1] - 双方同意尽快在布鲁塞尔召开"升级版"中欧出口管制对话机制会议 [2] - 双方就出口管制、欧盟对华电动汽车反补贴案等中欧经贸重点议题深入交换了意见 [1][2] 稀土出口管制 - 中方表示近期稀土出口管制措施是依法依规完善中国出口管制体系的正常做法，体现了维护世界和平稳定的大国担当 [1] - 中方致力于维护全球产供链安全稳定，一直为欧盟企业提供审批便利 [1] - 欧方理解中方出于国家安全和国际共同安全考虑出台稀土相关出口管制措施，并希望中方在措施实施过程中加快审批欧盟企业申请 [2] 安世半导体问题 - 中方坚决反对泛化"国家安全"概念，希望欧方发挥建设性作用，敦促荷方坚持契约精神和市场原则，尽快提出妥善解决办法 [1] - 中方敦促荷方从维护全球产供链安全稳定大局出发，秉持市场化、法治化原则，保护中国投资者合法权益，营造公平营商环境 [3] - 欧方愿在必要时积极协助荷中双方加强沟通，尽快找到解决办法，共同维护全球产供链稳定 [2] - 荷方表示高度重视荷中经贸关系，愿与中方密切沟通，为安世半导体问题寻找建设性的解决方案 [4]

会议概况 - 商务部副部长凌激主持政策解读外资企业圆桌会，170余家外资企业及在华外国商协会代表参会 [1] - 工业和信息化部、财政部、商务部有关司局负责人进行政策解读并回应企业问题诉求 [1] 宏观经济环境 - 中国“十四五”前四年GDP增速平均为5.5%，展现出强大韧性和巨大潜力 [1] - 在复杂严峻外部环境下，中国经济充满活力，为外资企业带来广阔机遇和良好预期 [1] 政策动向 - 中方出台《关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》，规定各类经营主体平等享受相关支持政策 [1] - 该政策有力保障外资企业参与政府采购的合法权益，后续产品标准制定将依法依规、透明公正 [1] - 关于出口管制，中方强调是维护和平安全、履行国际义务的负责任之举，同时依法审批合规贸易以维护全球产业链稳定 [1] 行业反馈与展望 - 外资企业认可中国政府在持续扩大开放、稳外资、促发展方面的坚定决心与务实举措 [2] - 外资企业期待“十五五”规划提供更大发展空间，愿继续加大在华投入并深化合作 [2]

王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈 10月21日，商务部部长王文涛应约与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，就出口管制、欧盟对华电动汽 车反补贴案等中欧经贸重点议题深入交换意见。 王文涛表示，今年7月，第二十五次中欧领导人会晤成功举行，9月，李强总理再次会见欧委会主席冯德莱恩。中方愿与欧方共 同努力，积极落实中欧领导人经贸共识，推动中欧经贸关系健康稳定发展。关于稀土出口管制问题，中方近期措施是依法依规 完善中国出口管制体系的正常做法，体现了中国维护世界和平稳定的大国担当。中方致力于维护全球产供链安全稳定，一直为 欧盟企业提供审批便利。 王文涛表示，关于安世半导体问题，中方坚决反对泛化"国家安全"概念，希欧方发挥重要的建设性作用，敦促荷方坚持契约精神 和市场原则，从维护全球产供链安全稳定的大局出发，尽快提出妥善解决办法。 谢夫乔维奇表示，欧方愿与中方共同落实欧中领导人系列经贸共识，妥处经贸摩擦。欧方理解中方出于国家安全和国际共同安 全考虑，出台稀土相关出口管制措施。措施实施过程中，希中方可加快审批欧企申请。关于安世半导体问题，欧方愿在必要时 积极协助荷中双方加强沟通，尽快 ...