贵金属价格表现 - 2月25日，现货黄金盘中一度冲上5200美元/盎司，创下阶段性高位 [1] - 伦敦金现日内上涨1.08%，报5187.37美元/盎司，盘中最高触及5210.56美元/盎司 [2] - 伦敦银现日内大涨4.24%，报90.777美元/盎司，最高触及91.236美元/盎司，涨幅持续高于黄金 [2] - COMEX黄金期货日内上涨0.47%，交投于5200美元/盎司附近，盘中最高触及5230美元/盎司 [4] - COMEX白银期货大涨3.31%，报90.405美元/盎司，最高触及91.18美元/盎司 [4] - 春节假期期间，伦敦银现累计涨超13%，伦敦金现累计涨超3% [5] 价格上涨驱动因素 - 本轮上涨本质是春节假期外盘大涨后的补涨行情，叠加白银低可交割库存带来的高弹性特征 [5] - 美国CPI数据符合预期，市场对美联储降息预期阶段性回升，实际利率下行直接利好贵金属价格 [5] - 美伊冲突、俄乌局势反复，全球避险资金主动配置黄金、白银等避险资产 [5] - 美国最高法院裁定前期关税不合法后，特朗普迅速推出10%全球性关税并预告上调至15%，贸易不确定性显著提升，强化了市场避险需求 [5] - 短期来看，关税裁决与地缘冲突对贵金属形成共振驱动 [7] 后市展望与机构观点 - 2026年金银价格或呈现“先震荡、后上行、再回调”的走势，但整体价格重心仍有望进一步上抬 [6] - 中长期来看，美元信用体系弊端显现，全球去美元化进程加速，各国央行持续购金，金银的硬通货价值持续凸显 [6] - 美联储5月换届前货币政策大概率按兵不动，宽松边际利好暂时弱化；沃什上任后，美联储6月及后续降息概率上升，预期交易或将重新打开贵金属上行空间 [6] - 美国选举年政治与贸易不确定性，避险需求将持续提供支撑 [6] - 中长期来看，去美元化、地缘风险等因素将支撑黄金重回上行通道 [7] - 受工业属性与金融属性共振影响，短期白银有望延续震荡偏强走势 [7] - 瑞银重申了对黄金的积极展望，预计未来数月国际现货黄金目标价将达6200美元/盎司 [7] - 2025年全球黄金需求已突破5000吨，在投资需求增长和央行持续购金的推动下，金价有望进一步上行 [7] 投资策略建议 - 普通投资者整体应遵循“逢低布局、中长期持有、不宜追高”的原则 [7] - 鉴于金银高位波动加剧，投资者务必严控仓位，采用分批建仓、阶梯买入的方式，降低择时风险 [7] - 品种选择上，黄金适合稳健配置，白银则因弹性更大，适合风险承受能力较强的投资者博弈波段 [7]

经济基本面 - 美国2025年第四季度实际GDP环比年率增长1.4%，显著低于市场预期的2.8%和第三季度的4.4%[4] - 第四季度政府消费支出和投资总额环比年率负增5.1%，拖累实际GDP增速0.9个百分点[14] - 2026年1月美国CPI同比增速为2.4%，核心CPI同比增速为2.5%[4] - 核心商品通胀同比增速从12月的1.4%大幅回落至1.1%，二手车价格环比下降1.8%是主要拖累[4] 政策与财政 - 美国最高法院驳回特朗普的IEEPA关税安排，可能导致高达1750亿美元的关税返还，使美国赤字率上升0.5-0.6个百分点[6] - 截至2025年12月，美国平均有效关税税率为9.8%，而中国面临的税率最高，达33.4%[6] - 若无IEEPA关税，美国赤字率可能从约6.4%抬升至7%附近[7] 市场表现与趋势 - 2026年初至2月24日，标普能源、原材料、核心消费品行业分别上涨约22.7%、16.4%、14.6%，而信息技术行业下跌4.6%[8] - 同期，日本、韩国、欧洲及MSCI新兴市场指数分别上涨约12%、38%、6%、12%，纳斯达克综指下跌约1.5%[8] - 报告核心主线为“旧经济追赶新经济，非美资产追赶美元资产”[3]

A股市场春季行情与整体展望 - A股市场迎来马年开门红，春季攻势有望逐步展开，春节后市场往往进入新的上涨节奏 [1][8] - 春节期间外围市场普遍上涨，为节后A股反弹奠定基础 [1][8] - 当前我国资本市场仍处于慢牛长牛行情的中段，并未进入后期阶段 [6][13] 科技板块与人形机器人产业 - 科技板块是当前市场重要主线之一，马年春晚多家机器人公司登台亮相，极大提升了投资者对人形机器人板块的信心 [1][8] - 人形机器人被视为继家电、手机、新能源汽车之后的第四大产业赛道，AI机器人行业已从0到1进入1到10阶段 [1][8] - 机器人及AI机器人板块在2025年更多属于炒概念阶段，进入2026年市场将逐步进入炒订单阶段，未来将进入业绩验证阶段 [2][9] - 2026年科技板块将出现明显分化，具备核心技术和研发能力的龙头公司可能持续表现，而依靠概念炒作无法兑现业绩的公司可能出现较大回落 [6][13] 资金面与居民资产配置 - 今年约有50万亿定期存款到期，此前利率普遍在3%以上，到期后利率仅约1.2%，预计将有一定比例资金流入资本市场 [3][10] - 新基金发行明显回暖，去年公募基金的赚钱效应吸引居民通过基金市场分享行情 [3][10] - 房地产市场整体仍处调整阶段，居民储蓄向资本市场转移的趋势正在逐步增强，成为推动慢牛长牛行情的重要力量 [3][10] 其他板块投资机会 - 2025年科技股一枝独秀，有色金属、军工、储能等板块也表现突出，这些方向在2026年仍值得关注 [4][11] - 一些此前滞涨的传统白马股（“老登股”）在2026年可能迎来一定修复机会 [4][11] - 板块轮动速度可能加快，有利于投资者通过精选行业与公司获取收益 [4][11] 海外市场与黄金 - 巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦账上现金规模首次超过股票市值，股票仓位已降至半仓以下，历史经验显示美股可能见顶回落 [4][11] - 今年以来美股科技七姐妹无一上涨，部分个股出现较大调整，体现估值风险加大 [4][11] - A股和港股整体估值仍低于历史平均水平，马年具备估值回升空间 [4][11] - 黄金市场在春节期间突破5000美元/盎司，上涨本质是去美元化趋势及对美元信用的重新评估 [5][12] - 预计美联储今年处于降息周期，可能在6月开启首次降息，全年预计降息两到三次 [5][12] 有色金属板块与宏观环境 - 降息环境有利于有色金属板块表现，2026年仍具上涨动力，但上涨幅度可能明显减弱 [5][12] - 2025年有色金属大涨已反映降息周期及流动性推动，但全球经济增速放缓导致实际需求未显著提升，缺乏进一步大涨的巨变因素 [5][12] 投资策略与公司选择 - 投资者应坚持中国式价值投资，耐心寻找被低估的优质公司 [6][13] - 对于净利润增速阶段性下滑但有望随经济回暖重回两位数的公司，当前可能跌出投资机会；对于因行业衰退或竞争力下降导致利润下滑的公司，则不宜盲目布局 [6][13] - 投资者应抓住春季攻势窗口，从中长期角度进行布局，力争在慢牛长牛格局中实现稳健回报 [6][13]

美国最高法院裁决与关税政策转向 - 美国最高法院以**6票对3票**裁定特朗普政府以国家紧急状态为由征收的“对等关税”政策违宪，明确总统不能绕过国会征收关税 [1][5][7] - 裁决导致美国海关停止了所有依据《国际紧急经济权力法》征收的关税，涉及金额高达**上千亿美元** [5] - 此次事件被视为美国三权分立制度的体现，限制了总统的贸易政策权力，标志着法律对行政权力的制约 [5][7][15] 全球贸易格局与盟友关系变化 - 美国关税政策转向导致其与盟友关系紧张，欧盟对美出口预计将直接减少**8%**，英国面临额外**5%**的关税，四万家企业成本上涨 [9][11] - 韩国批评美国政策动摇了经济安全合作的根基 [11] - 部分亚洲及新兴经济体如巴西、柬埔寨、印尼从中受益，获得了更低的税率，全球平均关税水平因此下降 [11] 中美贸易博弈与结果 - 中美在2025年4月互相加征“对等关税”后展开激烈博弈，中国采取了包括稀土出口管制在内的反制措施 [12] - 双方于2025年10月釜山会晤达成“休战”共识，部分商品重启贸易并暂停执行关税 [15][22] - 尽管中国对美农产品和能源进口下降，但贸易顺差保持稳定，验证了“贸易战没有赢家”的观点 [15] 全球供应链与货币体系演变 - 全球范围内区域贸易谈判活跃，供应链正在被重新盘算，减少对单一国家的依赖 [19] - 去美元化趋势因美国关税政策而被催生，越来越多的经济体在贸易结算中开始不使用美元 [19] - 科技领域（如芯片、新能源）的竞争持续，但全球秩序正朝着以规则为基础的方向回归 [21][22]

黄金股票ETF表现与市场环境 - 2月25日，黄金股票ETF（517400）收涨超1% [1] 黄金价格的核心支撑逻辑 - 近期伊朗紧张局势升温，避险属性预期对贵金属价格将形成明显支撑 [1] - 美国联邦政府债务风险仍存，美元地位面临挑战，全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现的机会 [1] - 在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战 [1] - 全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升 [1] - 全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚 [1] - “美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成支撑的逻辑仍然存在 [1] 行业周期与市场预期 - 周期秩序重塑加速，市场考虑未来关税将面临更多法律和政策反复，对不确定性的交易有望继续 [1] 后市展望与投资机会 - 黄金的长期趋势仍然坚实，贵金属有望具备上行动能 [1] - 投资者可持续关注黄金ETF国泰（518800）和黄金股票ETF（517400）的投资机会 [1]

现货及期货市场表现 - 2月25日，现货黄金价格上涨近1%，报5181.17美元/盎司 [1] - 2月25日，现货白银价格站上88美元/盎司，日内涨幅为1.32% [1] - 上海黄金交易所Au(T+D)合约今开5192.77美元/盎司，最高触及5276.34美元/盎司，成交额为664.53亿，换手率为1.32% [5] 国内黄金饰品市场动态 - 2月25日，周生生足金饰品报价为1564元/克，较2月24日的1570元/克下降6元 [3] - 周大福计划于3月中旬对黄金产品进行调价，重点集中在一口价产品，预计涨幅为15%至30% [3] - 北京某周大福门店一条29.88克的五帝钱金手链价格将从53800元涨至71800元，涨幅超过33%，涨价后克均价超过2400元 [3] A股有色金属板块行情 - A股三大指数集体上涨，有色金属板块延续涨势 [4] - 华锡有色股价为56.84元，涨幅达10.01% [6] - 云南锗业股价为40.35元，涨幅达10.01% [6] - 中色股份股价为8.49元，涨幅为9.97% [6] - 锌业股份、锡业股份、安宁股份、驰宏锌锗、罗平锌电、北方稀土等公司股价均有显著上涨 [6] 市场观点与后市展望 - 银河证券认为，美国关税政策博弈及经济走势的不确定性，以及美伊紧张局势升级，可能推升投资者避险情绪，利好黄金价格上涨 [3] - 申银万国期货认为，短期关税裁决与地缘冲突形成共振驱动，中长期去美元化及地缘风险等因素将支撑黄金重回上行通道 [7] - 中银证券研报指出，进入2026年，在“反内卷”和扩内需驱动下，国内再通膨叙事强化，有色金属的强周期属性有望体现，金融属性及产业趋势将带来重估机遇 [6]

黄金价格与市场表现 - 2月25日沪金主力合约暂报1151.06元/克，日内下跌0.04% [1] - 当日开盘价为1144.80元/克，最高触及1154.98元/克，最低下探至1134.00元/克 [1] - 机构观点认为黄金进一步上涨动力不足，中期或依然维持高位震荡 [1] 宏观驱动因素 - 中国实物金需求明显上升，且央行自2024年11月已连续增持黄金十五个月 [1] - 美国债务问题削弱美元信用，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显 [1] - 推升本轮金价上涨的核心逻辑没有逆转 [1] 货币政策与利率环境 - 美联储需兼顾就业和通胀，预计在2025年9月开启本轮降息周期并已降息三次 [1] - 美联储理事指出，AI引发的劳动力市场代际更迭可能导致结构性失业，仅靠降息无法解决所有问题 [1] - 市场对美联储降息的预期有所减弱 [1] 地缘政治与外部风险 - 俄乌谈判未取得突破，美伊冲突担忧升温，持续发酵的地缘政治风险受投资者关注 [1] - 美国内部在关税问题上存在不一致，前总统特朗普转而援引1974年贸易法征收15%关税，带来较大不确定性 [1] - 美联储的利率政策和避险情绪被认为是金价的短期扰动因素 [1]

行业市场动态 - 2026年初国际金价剧烈波动，突破5500美元历史新高，涨幅一度高达20%，并创下近40年最大单日振幅[1] - 金价波动受多重因素影响，包括美联储货币政策转向预期、地缘风险发酵以及全球央行持续购金[1] - 世界黄金协会预测，在“去美元化”趋势深化、央行购金持续、地缘冲突常态化等核心逻辑支撑下，金价有望延续震荡上行态势[7] 公司平台优势 - 公司持有巴哈马证券监察委员会（SCB）颁发的权威牌照，确保交易处于严密监管之下[2] - 平台采用国际领先的SSL加密技术，对用户数据与交易信息进行全链路加密[2] - 公司实行客户资金独立管理机制，以最高标准保障客户资产安全[2] 产品技术与服务 - 平台采用主流的MT5交易系统，集实时行情、技术指标、智能下单等功能于一体，运行稳定、响应迅捷[3] - 公司自主研发炒黄金APP，支持随时随地查看实时行情、获取专家解读和执行交易决策[3] - APP同步官网直播间，资深分析师全天候陪伴，第一时间剖析数据影响、分享即时策略[3] - 平台持续优化系统架构，包括简洁直观的界面设计、完备的图表分析工具以及秒速级订单执行速度[3] - 公司配备7×24小时在线的五星级专业客服团队，覆盖开户指导、平台操作、账户服务、活动咨询等全场景需求[7] 客户优惠活动 - 2026年2月，公司推出“新春交易礼遇”系列活动，包括赠金大放送和点差优惠升级[5] - 新老客户可凭MT5账号余额申领赠金，金额400美元起送，最高可达30000美元，赠金按每手2美元天天返还[5] - 客户注资达标可升级点差优惠，每手最高回赠26美元，交易0.01手按比例返赠，平仓即享，上不封顶[5] - 点差优惠与赠金计划可叠加使用，以显著降低黄金交易成本[5]

核心观点 - 花旗短期内看好铜价，预计未来三个月将触及每吨14,000美元，认为风险回报偏向看涨 [1] - 维持今年铜价平均每吨13,000美元的预测不变，认为该价格可使全球铜市场实体供应大致平衡 [1] 价格展望与驱动因素 - 短期内价格看涨，因投资者可能趁低吸纳，且春节后中国供应链补充库存将提供支撑 [1] - 铜价下行风险有限，上行风险更受看好，因投资者对铜的周期性增长持乐观态度，且去美元化、货币贬值及资源安全等因素促使他们增持实物资产 [1] - 潜在的供应进一步受阻也构成价格上涨因素 [1] 消费需求分析 - 预计去年铜终端使用消费同比增长3.3%，预测今年同比增长2.3% [1] - 今年增长主要得益于周期性铜消费的温和复苏，以及人工智能带动相关铜消费增长，这抵消了发电和电动车领域增长放缓的影响 [1] - 去年能源转型相关消费预计年增19%，而周期性消费则同比攀升约1% [1] 宏观与行业情绪 - 尽管制造业采购经理人指数尚未显示信心出现实质改善，但预计随着美联储减息和关税摩擦缓和，制造业情绪在今年将有所改善 [1]

市场表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数(931238)于2026年2月25日强势上涨1.35% [1] - 指数成分股中，万国黄金集团上涨6.97%，株冶集团上涨5.90%，湖南白银上涨5.18%，华钰矿业、ST萃华等个股跟涨 [1] - 黄金股票ETF基金(159322)上涨1.28%，最新价报2.13元 [1] 核心驱动因素 - 现货黄金价格向上触及5200美元，日内上涨1.16% [2] - 近期贵金属强势源于三重逻辑共振 [2] - 第一，美国最高法院裁定特朗普政府基于IEEPA的互惠关税违法，冲击美元信用，随后特朗普迅速加征全球商品10%—15%新关税，加剧市场对财政可持续性的担忧 [2] - 第二，假期期间伊朗局势持续紧张，地缘避险需求显著抬升 [2] - 第三，美国2025年第四季度实际GDP年化增长仅1.4%，低于预期且通胀高于预期，滞胀风险强化黄金抗通胀属性 [2] 行业与产品结构 - 黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [2] - 中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2026年1月30日，该指数前十大权重股合计占比61.69% [2] - 前十大权重股分别为中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、招金矿业、湖南黄金、山东黄金、紫金黄金国际、紫金矿业 [2] 中长期展望 - 去美元化趋势与央行购金长期化将支撑金价重心上移 [2]