此前，国内交易所也已多次提升贵金属保证金和涨跌停板幅度。国内外交易所的这一决定并不令人意 外。因为短短一个月内，白银、铂金等期货合约最大涨幅已超40%。这种涨幅下，大幅上调保证金将显 著提升市场投机交易成本。 历史上，交易所多次提高保证金比例，往往会推动前期巨幅上涨的品种出现大幅回调。最近的一次是 2011年银价飙升期间，芝商所曾在9天内5次上调白银保证金要求，迫使高杠杆的资金退出期货市场，白 银价格在数周内大跌近30%。 （原标题：时报观察丨贵金属狂飙背后的冷思考） 自2018年至今，随着美债美元体系的内在矛盾不断积累，世界正处于去美元化进程中，货币结构性重组 加速进行，美元债务持有人正希望出售持有的货币债务，换成其他形式的财富储存工具。如今，贵金属 和铜等有色产品价格的飙升，本质上不仅是对上游原料的争夺，更是对于金属加工冶炼能力的争夺，也 是对美元本身锚定物日益缺失的恐慌。从黄金美元的金汇兑本位制，到石油美元的地缘政治与金融捆 绑，再到美债美元的债务信用支撑，再到如今拓展到数字领域，锚定物的未来充满不确定性，远远没有 资源品实在。 证券时报记者 魏书光 由此看，未来全球货币体系势必将朝着多元化方向发展，新 ...

市场行情与价格波动 - 周一贵金属市场出现剧烈反转行情，白银期货价格在隔夜交易中首次突破每盎司80美元后，收盘重挫7%逼近70美元关口 [3][12] - 国际金价跌超4%，连续失守4500美元、4400美元两大关口 [3][12] - 铂系金属同样大跌，伦敦金属交易所LME铂金期货跌13.8%，钯金期货跌幅一度接近17% [3][12] - 白银价格从最高点到最低点暴跌15%，创下自2020年8月以来的最大日内波幅，当时白银曾单日暴跌16.85% [5][14] - 黄金期货价格当日收盘下跌4.6% [5][14] - 白银年内累计涨幅仍超140%，表现超越黄金，国际金价上周刚刚创下每盎司4550美元的历史新高 [5][14] 市场调整的驱动因素 - 技术指标修复、投资者获利了结以及交易所政策打压是引发市场调整的主要原因 [4][13] - 技术层面，近期价格严重偏离均线，存在短期修复需求，同时可能有部分资金实施了程序性卖出指令，引发踩踏 [5][14] - 回调可归因于获利了结以及年末投资者的避税抛售行为，这两大因素在白银经历全年暴涨后对其涨势形成压制 [5][14] - 芝商所宣布在周一收盘后，全面上调包括黄金、白银、锂等多类金属期货的履约保证金超10%，被视为引发跳水的关键因素 [7][15] - 2026年3月到期的白银期货合约初始保证金将被上调到2.5万美元 [7][15] - 历史经验显示，提高保证金往往是打压市场热度、引发短线调整的导火线，例如2011年芝商所九天内五次上调白银保证金要求，导致白银价格在数周内大跌近30% [7][16] 行业基本面与长期驱动因素 - 贵金属今年大涨背后存在多重驱动因素，黄金在美联储宽松货币政策、各国央行积极购金、黄金ETF资金流入以及“去美元化”趋势支撑下，正迎来自1979年以来表现最强劲的年度涨幅 [8][17] - 白银被投资者视为避险资产，背景是全球地缘政治紧张局势加剧和美国财政赤字持续膨胀 [8][17] - 推动白银涨势的不仅是避险需求，供需平衡是重要因素，白银在电动汽车和太阳能电池板等工业领域的需求呈现结构性增长 [8][17] - 铂金与钯金价格的大幅上涨主要源于供应趋紧、关税政策不确定性，以及黄金投资需求向这两种金属的轮动 [8][17] - 特斯拉CEO马斯克警告，白银飙涨或将对制造商造成不利影响，高价可能导致企业寻求替代选择，从而打击需求 [6][15] 机构观点与市场展望 - 机构和投资者普遍看好明年的市场行情 [9][18] - 摩根大通预测，到2026年底，现货黄金价格将升至5000美元，同时估算各国央行与散户投资者的黄金季度购买规模将达到585吨 [9][18] - 该行认为，黄金购买量每较350吨的基准水平高出100吨，贵金属价格就会上涨2% [9][18] - 在线贵金属零售商Kitco的调查显示，57%的受访者预计白银价格在明年将突破100美元/盎司，另有27%的受访者预计2026年白银价格将运行于80-100美元/盎司区间 [9][18] - KKM Financial首席投资官基尔伯格预计，白银价格有望攀升至每盎司90美元甚至100美元，认为当前调整只是行情重置和短暂休整，贵金属上行趋势将延续 [10][19] - 基尔伯格补充指出，白银市场正面临严峻的供应短缺问题，同时需求端极为旺盛，供需因素叠加将推动价格继续上涨 [10][19] - 特朗普政府的矿产关税决定是潜在变量，美国商务部一项关于关键矿产进口是否对国家安全构成威胁的调查结果，或将为白银、铂金和钯金等进口关税及其他贸易限制措施铺路 [9][18] - 有分析师指出，当前市场上存在大量的纸面交易和持仓头寸，但实物白银的供给量难以满足兑现需求，纸面白银需要实际的白银库存作为支撑 [9][18]

贵金属市场行情异动 - 2025年12月30日，贵金属市场出现剧烈反转行情，白银期货价格在隔夜交易中首次突破每盎司80美元后，收盘重挫7%逼近70美元关口[3] - 国际金价跌超4%，连续失守4500美元、4400美元两大关口[3] - 铂系金属也大幅下跌，伦敦金属交易所LME铂金期货跌13.8%，钯金期货跌幅一度接近17%[3] 市场巨震原因分析 - **技术面与资金行为**：技术指标显示价格严重偏离均线，存在修复需求，同时可能有部分资金在特定价位实施程序性卖出指令，引发踩踏[6] - **获利了结与年末因素**：回调部分归因于投资者在全年暴涨后的获利了结，以及年末的避税抛售行为[6] - **交易所政策影响**：芝商所宣布在周一收盘后，全面上调包括黄金、白银、锂等多类金属期货的履约保证金超10%，其中2026年3月到期的白银期货合约初始保证金将被上调到2.5万美元，此举被视为引发跳水的关键因素[7] - **历史对比**：芝商所上调保证金要求常引发短线调整，例如2011年九天内五次上调白银保证金，导致白银价格在数周内大跌近30%；2021年上调保证金后，COMEX白银期货价格当天重挫超10%[7] - **产业担忧**：特斯拉CEO马斯克警告，白银飙涨可能对制造商造成不利影响，高价可能导致企业寻求替代选择，从而打击需求[7] 贵金属年内表现与驱动因素 - **白银表现突出**：白银年内累计涨幅仍超140%，表现超越了同为贵金属的黄金[6] - **黄金创历史新高**：国际金价上周刚刚创下每盎司4550美元的历史新高[6] - **黄金上涨驱动**：黄金大涨背后存在多重驱动因素，包括美联储宽松货币政策、各国央行积极购金、黄金交易所交易基金资金流入，以及持续推进的“去美元化”趋势，黄金正迎来自1979年以来表现最强劲的年度涨幅[9] - **白银上涨驱动**：白银被视为避险资产，其涨势不仅源于避险需求，供需平衡是重要因素，白银在电动汽车和太阳能电池板等领域的工业需求呈现结构性增长[9] - **铂钯上涨驱动**：铂金与钯金价格的大幅上涨主要源于供应趋紧、关税政策不确定性，以及黄金投资需求向这两种金属的轮动[10] 市场前景与机构观点 - **机构普遍看好**：机构和投资者依然普遍看好明年的市场行情[11] - **黄金价格预测**：摩根大通预测，到2026年底，现货黄金价格将升至5000美元，同时估算各国央行与散户投资者的黄金季度购买规模将达到585吨，该行认为，黄金购买量每较350吨的基准水平高出100吨，贵金属价格就会上涨2%[11] - **白银价格预期**：在线贵金属零售商Kitco组织的一项调查显示，57%的受访者预计，白银价格在明年将突破100美元/盎司，另有27%的受访者预计2026年白银价格将运行于80-100美元/盎司区间[11] - **分析师观点**：KKM Financial首席投资官基尔伯格预计，白银价格有望攀升至每盎司90美元甚至100美元，认为当前调整只是一次行情重置和短暂休整，白银市场面临严峻的供应短缺问题，同时需求端极为旺盛，上行趋势将延续[12] - **潜在风险变量**：特朗普政府的矿产关税决定是潜在变量，市场正密切关注美国商务部的一项调查结果，该调查旨在评估关键矿产进口是否对国家安全构成威胁，相关审查结果或将为白银、铂金和钯金等进口关税及其他贸易限制措施铺路[11] - **实物供应担忧**：有分析师指出，当前市场上存在大量的纸面交易和持仓头寸，而实物白银的供给量难以满足兑现需求，纸面白银需要实际的白银库存作为支撑[11]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 12月29日，美国芝商所集团宣布全线上调包括金、银、钯金、锂等在内的金属期货交易保证金，并在当 地时间周一收盘后生效，其中，黄金期货保证金上调10%，白银期货上调约13.6%，铂金上调约23%。 此举引发国际金属期货价格出现多轮下跌，国际金价跌破每盎司4500美元整数关口，国内钯金和铂金主 力合约则以跌停价收盘。 此前，国内交易所也已多次提升贵金属保证金和涨跌停板幅度。国内外交易所的这一决定并不令人意 外。因为短短一个月内，白银、铂金等期货合约最大涨幅已超40%。这种涨幅下，大幅上调保证金将显 著提升市场投机交易成本。 历史上，交易所多次提高保证金比例，往往会推动前期巨幅上涨的品种出现大幅回调。最近的一次是 2011年银价飙升期间，芝商所曾在9天内5次上调白银保证金要求，迫使高杠杆的资金退出期货市场，白 银价格在数周内大跌近30%。 自2018年至今，随着美债美元体系的内在矛盾不断积累，世界正处于去美元化进程中，货币结构性重组 加速进行，美元债务持有人正希望出售持 ...

周一，贵金属市场上演惊天反转行情。白银期货价格在隔夜交易中首次突破每盎司80美元后，收盘重挫 7%逼近70美元关口，与此同时，国际金价跌超4%，连续失守4500美元、4400美元两大关口。铂系金属 也未能幸免，伦敦金属交易所LME铂金期货跌13.8%，钯金期货跌幅一度接近17%。 市场分析认为，技术指标修复、投资者获利了结，交易所政策打压等因素是引发市场调整的主要原因。 多因素引发市场巨震 在上周五大涨10%后，白银期货周一亚市早盘连续突破 80、83美元关口，然而调整随后到来。从最高 点到最低点白银价格暴跌15%，创下了自2020年8月以来的最大日内波幅 ——当时白银曾单日暴跌 16.85%。 BK asset management策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，从技术指标 看，近期特别是上周的走势让价格进一步严重偏离均线，这与市场流动性有关，短期有修复需求，只是 缺乏催化剂。同时可以看到，可能存在部分资金在某些价位实施了程序性卖出指令，引发了踩踏。 第一财经记者汇总发现，机构和投资者依然普遍看好明年的市场行情。 摩根大通预测，到2026年底，现货黄金价格将升 ...

近期人民币汇率走强原因分析 - 离岸人民币对美元汇率于12月25日升破7.0元关口，盘中最高触及6.9985，创15个月新高；在岸人民币报7.0066，创2024年9月以来新高 [1] - 美元指数走弱是重要外部原因，11月21日以来美元指数由100点左右回落至97点左右，带动人民币加速升值；今年以来美元已累计下跌近10% [1][3] - 中国经济基本面稳健构成内部支撑，2025年前11个月中国货物贸易顺差达1.0758万亿美元，充足外汇储备为汇率提供坚实基础；全年5%左右经济增长目标基本能够实现 [1] 人民币汇率均衡性判断 - 判断汇率均衡的关键指标是经常项目差额占GDP比重，目前中国这一比重约为2%-3%，处于正负4%的合理区间内，说明人民币汇率总体保持均衡 [1][9] - 人民币“合理均衡水平”核心参考实际有效汇率，而非具体的双边名义汇率区间，美元指数及中美通胀差异等因素都会影响判断 [8] 2026年人民币汇率走势展望 - 业内人士预计人民币汇率将延续“双向波动、温和回升”格局，人民币兑美元汇率在2026年有望在6.8-7.2的区间内波动 [2][5] - 美联储降息周期已开启，中美利差有望继续收窄，构成人民币主要外部利好；若国内经济复苏势头巩固，将从基本面上提供更强支撑 [2] - 存在不确定性因素：美国经济走势与通胀水平存在变数，可能限制美联储降息空间；中国外需若增长放缓导致贸易顺差扩张减弱，将影响人民币汇率波动中枢 [5] 政策环境与市场预期 - 2025年7月政治局会议强调宏观政策要持续发力、适时加力，落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；9月国家发展改革委推进规模5000亿元的新型政策性金融工具，用于补充项目资本金 [4][5] - 2025年中央经济工作会议连续4年明确“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的政策基调 [7] - 《中国金融稳定报告（2025）》强调坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险 [6] 汇率影响与企业应对 - 汇率稳定或走强能增强国际资本对中国资产的信心，对股市等金融市场情绪有正面支撑，但会加大出口企业经营压力，短期内削弱出口产品价格竞争力 [6] - 企业应对汇率波动策略更为理性，11月数据显示收汇结汇、付汇购汇率均环比下降，企业更多选择用自身外汇收入抵补支出，通过自然对冲规避风险 [6] - 业内建议企业不宜过度押注汇率单边走势，应运用风险管理工具对冲汇率波动、聚焦主业经营、锁定贸易利润 [6]

自2018年至今，随着美债美元体系的内在矛盾不断积累，世界正处于去美元化进程中，货币结构性重组 加速进行，美元债务持有人正希望出售持有的货币债务，换成其他形式的财富储存工具。如今，贵金属 和铜等有色产品价格的飙升，本质上不仅是对上游原料的争夺，更是对于金属加工冶炼能力的争夺，也 是对美元本身锚定物日益缺失的恐慌。从黄金美元的金汇兑本位制，到石油美元的地缘政治与金融捆 绑，再到美债美元的债务信用支撑，再到如今拓展到数字领域，锚定物的未来充满不确定性，远远没有 资源品实在。 由此看，未来全球货币体系势必将朝着多元化方向发展，新的货币秩序也正孕育而生。但是，远大前景 从来不是一蹴而就的，如果预期距离现实跑得太远，即便"钱"景光明，也难免陷入"折返跑"的投资陷阱 中。 事实上，在投资世界里，现实与预期之间，从来不缺乏机会，缺的只有定力和节奏掌控力。投资者不必 担心错失投资机遇，而应警惕在愉悦高潮中可能出现的陡然回转。唯有秉持长期主义心态，而非采取杠 杆押注的激进策略，才能在投资道路上进一步行稳致远。 （文章来源：证券时报） 12月29日，美国芝商所集团宣布全线上调包括金、银、钯金、锂等在内的金属期货交易保证金，并在当 ...

事实上，在投资世界里，现实与预期之间，从来不缺乏机会，缺的只有定力和节奏掌控力。投资者不必担心错失 投资机遇，而应警惕在愉悦高潮中可能出现的陡然回转。唯有秉持长期主义心态，而非采取杠杆押注的激进策 略，才能在投资道路上进一步行稳致远。 历史上，交易所多次提高保证金比例，往往会推动前期巨幅上涨的品种出现大幅回调。最近的一次是2011年银价 飙升期间，芝商所曾在9天内5次上调白银保证金要求，迫使高杠杆的资金退出期货市场，白银价格在数周内大跌 近30%。 自2018年至今，随着美债美元体系的内在矛盾不断积累，世界正处于去美元化进程中，货币结构性重组加速进 行，美元债务持有人正希望出售持有的货币债务，换成其他形式的财富储存工具。如今，贵金属和铜等有色产品 价格的飙升，本质上不仅是对上游原料的争夺，更是对于金属加工冶炼能力的争夺，也是对美元本身锚定物日益 缺失的恐慌。从黄金美元的金汇兑本位制，到石油美元的地缘政治与金融捆绑，再到美债美元的债务信用支撑， 再到如今拓展到数字领域，锚定物的未来充满不确定性，远远没有资源品实在。 由此看，未来全球货币体系势必将朝着多元化方向发展，新的货币秩序也正孕育而生。但是，远大前景从来不 ...

市场整体表现 - 2024年12月29日A股三大股指走势分化 上证指数收报3965.28点 上涨0.04% 收获日线9连阳 创年内最长连阳纪录 深证成指收报13537.10点 下跌0.49% 创业板指收报3222.61点 下跌0.66% [1] - 沪深两市合计成交21393亿元 较12月26日缩量209亿元 [1] - 银行 石油石化等权重板块领涨 带动沪指延续强势 [1] 商业航天板块 - 商业航天概念再掀涨停潮 领涨龙头神剑股份收获8连板 航天环宇 中超控股 中衡设计 海格通信等同样涨停 [1] - 消息面上 上海证券交易所于12月26日发布相关指引 旨在推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域的扩围工作 加快推进商业航天创新发展 [1] 人形机器人板块 - 人形机器人概念昨日也掀涨停潮 零部件 PEEK材料等细分方向涨幅居前 步科股份 天奇股份 模塑科技 五洲新春等多股涨停 [1] - 消息面上 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会于12月26日在北京举行成立会议 [2] 贵金属板块 - 此前处于高位的贵金属板块宽幅震荡 申万贵金属指数收盘下跌1.80% 板块内个股分化剧烈 湖南白银盘中一度涨停 收盘上涨7.22% 晓程科技大跌6.55% 山东黄金 中金黄金等跌超2% [2] - 上海期货交易所白银期货主力合约AG2602价格巨震 早盘一度涨超10% 最高触及19998元/千克 再创历史新高 但午后跳水翻绿 最低触及17500元/千克 日内振幅达到13.79% [4] - 上期所于12月26日盘后再次出台风控措施 自12月30日起 黄金 白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15% 并相应提高交易保证金比例 [4] 机构观点与市场展望 - 华泰证券研报表示 当前A股风格及行业轮动频繁 导致主线清晰度下降 全球比较下 A股与港股周期板块总体估值相对偏高 但煤炭 石油 化工等具备相对性价比 [5] - 华安证券研报认为 在AI产业趋势确定以及商业航天 核聚变等主题类机会带动下 市场风险偏好有望维持在较高水平 叠加资金充裕的底层支撑 春季躁动行情有望徐徐展开 且向上空间可期 [5] - 华安证券进一步指出 AI主线地位确定无疑 无论是硬件的算力以及配套的光纤 液冷 电源设备 存储 储能链等 还是应用端的机器人 游戏 软件等 预计都会有不错的表现 [5]

历史上，交易所多次提高保证金比例，往往会推动前期巨幅上涨的品种出现大幅回调。最近的一次是 2011年银价飙升期间，芝商所曾在9天内5次上调白银保证金要求，迫使高杠杆的资金退出期货市场，白 银价格在数周内大跌近30%。 自2018年至今，随着美债美元体系的内在矛盾不断积累，世界正处于去美元化进程中，货币结构性重组 加速进行，美元债务持有人正希望出售持有的货币债务，换成其他形式的财富储存工具。如今，贵金属 和铜等有色产品价格的飙升，本质上不仅是对上游原料的争夺，更是对于金属加工冶炼能力的争夺，也 是对美元本身锚定物日益缺失的恐慌。从黄金美元的金汇兑本位制，到石油美元的地缘政治与金融捆 绑，再到美债美元的债务信用支撑，再到如今拓展到数字领域，锚定物的未来充满不确定性，远远没有 资源品实在。 由此看，未来全球货币体系势必将朝着多元化方向发展，新的货币秩序也正孕育而生。但是，远大前景 从来不是一蹴而就的，如果预期距离现实跑得太远，即便"钱"景光明，也难免陷入"折返跑"的投资陷阱 中。 事实上，在投资世界里，现实与预期之间，从来不缺乏机会，缺的只有定力和节奏掌控力。投资者不必 担心错失投资机遇，而应警惕在愉悦高潮中可能出 ...