公募基金总规模 - 截至2025年9月底，公募基金总规模达36.74万亿元，创历史新高，较二季度末增长近7%，较去年同期增长14.56% [1][4] - 整个三季度，公募基金总规模增加2.35万亿元 [4] 行业竞争格局 - 行业呈现“强者恒强”格局，前十大管理人资产净值合计15.06万亿元，占全市场总规模的41.31%，占比较上季度末提升0.59个百分点 [1][7] - 易方达和华夏基金的管理规模分别突破2.5万亿元和2.2万亿元，稳居行业前两名 [1][7] - 广发、南方、富国、天弘、嘉实、博时、汇添富、鹏华的管理规模均超1万亿元，位列行业第三至第十名 [1][7] 各类型基金规模变化 - 除债券型基金外，其他主要基金类型在三季度均实现规模增长 [4] - 海外投资基金规模增长最快，达9045.22亿元，较6月末增长33.18% [4] - 股票基金规模为5.94万亿元，较6月末增长25.3%；混合基金规模为3.91万亿元，增长17.89% [4] - 货币市场基金规模为14.40万亿元，增长3.32%；FOF规模为1934.92亿元，增长17.22% [4] - 债券基金总规模为10.62万亿元，较6月末下滑1.33% [6] 前十大管理人规模增速 - 三季度前十大管理人均实现规模增长，易方达增速最快，约17%；富国基金其次，增长约14%；汇添富增速接近11% [8] - 天弘基金规模增速相对较慢，为1.62%，其他7家管理人规模增速均在10%以下 [8] 权益类基金格局 - 权益类基金规模排名前十的管理人依次为易方达、华夏、华泰柏瑞、广发、嘉实、南方、富国、汇添富、国泰、中欧 [9] - 其权益类基金规模分别为1.29万亿元、1.15万亿元、6668.75亿元、5681.62亿元、5265.38亿元、5214.51亿元、4939.88亿元、3757.12亿元、2903.89亿元、2594.51亿元 [9] 投资者申购偏好 - 工具类产品受青睐，多只行业主题ETF和跨境ETF获大额净申购，例如华宝券商ETF份额增加380.8亿份，富国中证港股通互联网ETF增加369.55亿份 [10] - 三季度净申购份额超100亿份的股票型ETF和跨境ETF各有5只，净申购份额在50亿至100亿份之间的各有9只 [10] - 上述14只净申购超50亿份的股票型ETF中，仅1只为宽基ETF，其余均为行业主题ETF，覆盖化工、证券公司、酒、银行等行业 [10] - 部分绩优主动权益基金也获净申购，但规模远不及ETF，例如永赢半导体产业智选C份额吸引32.19亿份净申购 [12] 基金业绩表现 - 三季度净申购份额超50亿份的14只股票型ETF普遍实现10%以上回报率，两只电池ETF区间回报率超70%，仅银行ETF净值下跌 [11] - 多只获净申购的主动权益基金业绩亮眼，前述6只基金前三季度回报率均超50%，其中三只实现翻倍增长 [13] 投资者赎回行为 - 权益基金业绩回暖引发获利了结，部分ETF遭大额赎回，例如华夏科创50ETF份额减少307.89亿份，易方达医药ETF减少133.28亿份 [14][16] - 部分绩优主动权益基金也出现份额减少，例如兴全合润和睿远成长价值在三季度份额分别减少22.08亿份和23.42亿份 [17]

黄金价格表现 - 纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3996.50美元，单日跌幅为0.48% [1] - 纽约商品交易所黄金期货主力合约价格本周累计下跌3.41% [1] 影响黄金价格的因素 - 价格下跌受美联储今年再次降息的不确定性拖累 [1] - 本周价格下跌受投资者获利了结、市场对国际贸易紧张局势担忧缓解、投资者风险偏好回升等因素影响 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月22日沪金期货主力合约收跌3.92%至952.56元/克，沪银期货主力合约收跌3.86%至11404元/千克 [5] - 受避险情绪降温、美元走强、投资者集中获利了结等因素影响，贵金属价格持续大幅下挫；美国和中国白银库存转移使伦敦白银实物紧缺缓解，引发抛售风险 [5] - 此次贵金属价格下挫意味着本轮历史性上涨行情暂告一段落，在美联储10月有降息预期下，短期金银或转为宽幅震荡走势，建议投资者理性参与、短期勿追涨杀跌，以长线配置为主 [5] - 中长期来看，美联储年内有降息空间、全球地缘不确定性、美国债务不可持续、大国博弈加剧增加美元信用风险、全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多 [5] 各部分总结 内外盘金银价格跟踪 - 2025年10月22日，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、CONEX日银、AU2512、AG2512、AU (T+D)、AG (T+D)价格分别为4153.64美元/盎司、49.16美元/盎司、4167.10美元/盎司、48.47美元/盎司、952.56元/克、11404元/千克、950.25元/克、11391元/千克 [3] - 较2025年10月21日，涨跌幅分别为 -4.3%、 -5.0%、 -4.3%、 -4.4%、 -4.2%、 -3.4%、 -4.1%、 -3.4% [3] 价差/比跟踪 - 2025年10月22日，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX主力比价、AU2602 - 2512、AG2602 - 2512分别为 -2.31元/克、 -13元/千克、2.71元/克、 -1133元/千克、83.53、85.98、2.56元/克、13元/千克 [3] - 较2025年10月21日，涨跌幅分别为 -23.8%、 -13.3%、120.0%、 -16.8%、 -0.8%、0.1%、 -14.7%、 -18.8% [3] 持仓数据 - 2025年10月21日，黄金ETF - SPDR、白银ETF - SLV、COMEX黄金非商业多头持仓数量、COMEX黄金非商业空头持仓数量、COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量、COMEX白银非商业多头持仓数量、COMEX白银非商业空头持仓数量、COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量分别为1058.66吨、15676.6372吨、332808张、66059张、266749张、72318张、20042张、52276张 [3] - 较2025年10月20日，涨跌幅分别为0.00%、 -0.59%、1.85%、9.43%、0.13%、0.97%、 -0.21%、1.43% [3] 库存数据 - 2025年10月22日，SHFE黄金库存、SHFE白银库存分别为87015.00千克、691688.00千克；2025年10月21日，COMEX黄金库存、COMEX白银库存分别为39020901金衡盎司、503832524金衡盎司 [3] - 较2025年10月21日，SHFE黄金库存、SHFE白银库存涨跌幅分别为0.52%、 -7.70%；较2025年10月20日，COMEX黄金库存、COMEX白银库存涨跌幅分别为 -0.03%、 -0.52% [3] 其他市场数据 - 2025年10月22日，美债2年期收益率、美债10年期收益率、NYMEX原油、美元指数、VIX、标普500、美元/人民币中间价分别为7.10、3.45、17.87、98.97、6735.35、57.58 [4] - 较2025年10月21日，涨跌幅分别为0.03%、 -0.29%、 -1.97%、0.35%、0.00%、1.14% [4]

贵金属市场行情 - 现货黄金价格在7小时内从4342美元/盎司跌至4112.37美元/盎司，跌幅达5.58%，盘中最低触及4080.87美元/盎司 [1] - 伦敦金现价格大跌5.58%，较昨日收盘价4355.62美元下跌243.254美元 [2] - COMEX期货黄金报4145美元/盎司，跌幅达4.92% [1] - 白银市场同步下跌，伦敦银现报48.18美元/盎司，跌幅8.02% [3] - COMEX白银期货日内跌幅达7.69%，报47.44美元/盎司 [4] 价格波动原因分析 - 此次回调主要由于投资者在价格创下新高后进行获利了结操作 [5][6] - 获利了结操作与避险资金流减弱共同作用，导致金价承压 [8] - 前期贵金属价格快速冲高存在过热现象，地缘政治出现缓和消息及贸易态度软化引发市场调整 [8] - 根据沪金主力平值IV指标，黄金交易的波动率已超过20，提示短期交易过热风险 [8] 市场前景与驱动因素 - 只要美联储维持当前降息路径，黄金价格的任何回调都可能被视为买入机会 [8] - 若美国消费者物价指数数据未出现意外上涨，当前黄金涨势仍有上行空间 [8] - 前期黄金上涨的逻辑包括美联储重启降息周期、美国政府停摆、关税扰动等，这些因素在资产价格中已得到较充分体现 [8]

黄金与白银价格大幅下跌 - 现货黄金在2025年10月22日早盘巨震，盘中一度重挫8.01%，最低报4005.01美元/盎司，随后反弹至4100美元上方[4] - 截至10月21日23点，现货黄金一度大跌6.3%，跌破4100美元/盎司关口，创12年来最大单日跌幅，从21日下午15点的4342美元在7小时内跌去240多美元[8] - 截至22日10时，现货黄金报4112.37美元/盎司，大跌5.58%，COMEX期货黄金报4145美元/盎司，大跌4.92%[8] - 白银市场同步下跌，伦敦银现报48.18美元/盎司，跌8.02%，创2021年以来最大单日跌幅，COMEX白银期货日内跌幅达7.69%，报47.44美元/盎司[9] 价格下跌原因分析 - 回调主要由于投资者获利了结，市场此前因美联储降息预期和避险需求强劲而创下新高[13] - 贵金属价格前期快速冲高，存在过热现象，随着地缘政治缓和消息（如特朗普贸易态度软化）出现，市场出现快速调整和获利了结情绪[14] - 金价涨势过快，每当创下新高时都会出现阶段性回调[15] 贵金属长期表现与机构观点 - 年初以来国际现货黄金价格已上涨超过50%，国际现货白银价格已上涨近70%[12] - 汇丰银行预计黄金上涨动能有望持续至2026年，目标价为5000美元，动力包括各国央行强劲购金、美国财政担忧和货币宽松预期[17] - 央行购金需求将保持高位，尤其是新兴市场央行的持续买入构成关键支撑，但若美联储降息次数少于预期，黄金上涨轨迹可能面临阻力[17] 对投资者的建议 - 黄金作为长期保值避险工具，在全球经济环境中持续上涨潜力被看好，若购入价格较低，可适时部分变现，并在价格回调时再购买以优化收益[18] - 投资者是否回收黄金需综合考虑个人情况和市场趋势，急需资金或认为价格已至高位时可选择变现，长期投资者可继续持有其避险属性[20] - 业内看好黄金持续上涨潜力，多数观点认为黄金依然"涨"多"跌"少[22] 银行机构风险提示 - 光大银行自10月20日起对无持仓客户逐步解除代理上海黄金交易所业务委托关系，并调整合约保证金[23] - 兴业银行提示近期贵金属价格波动剧烈，市场风险上升，建议关注价格走势，结合风险承受能力合理控制仓位，提高风险防范意识[25]

贵金属市场大幅回调 - 北京时间10月21日晚间，现货黄金价格大幅下跌，一度大跌6.3%，跌破4100美元/盎司关口 [1] - 伦敦金现价格在短短7小时内从4342美元跌至4112.37美元，跌去240多美元，跌幅达5.58% [1] - COMEX期货黄金报4145美元/盎司，大跌4.92% [1] - 白银市场同步下跌，伦敦银现报48.18美元/盎司，跌8.02% [4] - COMEX白银期货日内跌幅达7.69%，报47.44美元/盎司 [5] 价格回调原因分析 - 市场分析认为回调主要由于投资者获利了结操作，且避险资金流减弱 [7] - 前期贵金属价格出现快速冲高，存在过热现象，随着地缘政治出现缓和消息，市场出现快速调整 [7] - 金价涨势过快，每当创下新高时都会出现阶段性回调 [8] - 根据沪金主力平值IV指标，黄金交易的波动率已达到较高水平，超过20，提示短期交易过热风险 [8] 机构对后市走势的观点 - KCM交易公司认为，只要美联储维持降息路径，黄金价格的任何回调都将被视为买入机会 [7] - 盛宝银行认为修正期能显现市场真正实力，潜在买盘应能限制回调幅度 [8] - 桥水基金认为黄金市场未来走势不清晰，走低可能性大于进一步上涨，若个人投资者需求暂缓，黄金市场将难以支撑当前价格水平 [9] - 汇丰银行表示黄金上涨动能有望持续至2026年，目标价为5000美元，动力包括各国央行强劲购金、美国财政担忧及货币宽松预期 [10]

黄金价格大幅回调 - 北京时间10月21日晚间，黄金、白银价格出现崩盘[1] - 现货黄金一度大跌6.3%，跌破4100美元/盎司关口，从日内高点4342美元跌去240多美元，截至23点报4112.37美元/盎司，大跌5.58%[2] - COMEX期货黄金报4145美元/盎司，大跌4.92%[2] 白银市场同步下跌 - 伦敦银现报48.18美元/盎司，跌8.02%[4] - COMEX白银期货日内跌幅达7.69%，报47.44美元/盎司[5] 价格回调原因分析 - 市场分析认为回调主要由于投资者获利了结[7] - 获利了结操作与避险资金流减弱共同作用导致金价承压[9] - 贵金属价格前期快速冲高存在过热现象，随着地缘政治出现缓和消息及特朗普在贸易态度上软化，市场出现快速调整和获利了结情绪[9] - 金价涨势过快，每当创下新高时都会出现阶段性回调[9] - 交易员日益警惕，因市场对修正与盘整的担忧升温[9] - 根据沪金主力平值IV指标，黄金交易的波动率已经达到较高水平，超过20，提示短期交易过热风险[9] 机构对黄金未来走势的观点 - KCM交易公司认为，只要美联储维持降息路径，黄金价格的任何回调都将被视为买入机会，若CPI数据未出现意外上涨，当前涨势仍有上行空间[9] - 桥水基金认为黄金市场未来走势不清晰，走低可能性大于进一步上涨，关键问题在于西方个人高净值投资者增持黄金的可持续性，若其需求暂缓，黄金市场将难以支撑当前价格水平[10] - 汇丰银行表示黄金上涨动能有望持续至2026年，目标价为5000美元，背后动力包括各国央行强劲购金、美国财政担忧及货币宽松预期，但若美联储降息次数少于市场预期，上涨轨迹可能面临阻力[11]

贵金属市场行情 - 现货黄金价格一度下跌63%，创2013年4月以来最大单日跌幅 [1] - 现货白银价格一度暴跌87%，创2021年以来最大跌幅 [1] - COMEX黄金期货收跌约5%报41385美元/盎司 [2] - COMEX白银期货收跌627%报4816美元/盎司 [2] 黄金概念股表现 - 湖南白银（002716SZ）跌近9%，盘中一度触及跌停 [4] - 宝鼎科技（002552SZ）和晓程科技（300139SZ）跌超7% [4] - 湖南黄金（002155SZ）和西部黄金（601069SH）等跌超5% [4] 金饰价格变动 - 老庙黄金报价1211元/克，较前一日下跌83元/克 [5] - 周生生（00116HK）足金饰品报价1250元/克，较前一日下跌39元/克 [5] - 老凤祥（600612SH）报价1229元/克，单日下跌61元/克 [5] 市场分析观点 - 市场回调主要由于投资者获利了结和避险资金流减弱 [5] - 金价涨势过快导致每当创下新高时都会出现阶段性回调 [6] - 贵金属市场存在过热现象，地缘政治缓和消息引发快速调整 [5]

黄金价格剧烈回调 - 北京时间10月21日晚间，黄金、白银价格出现大幅下跌 [1] - 现货黄金一度大跌6.3%，跌破4100美元/盎司关口，从当日高点4342美元跌去240多美元，截至23点报4112.37美元/盎司，大跌5.58% [2] - COMEX期货黄金报4145美元/盎司，大跌4.92% [2] 白银市场同步下跌 - 伦敦银现报48.18美元/盎司，跌8.02% [4] - COMEX白银期货日内跌幅达7.69%，报47.44美元/盎司 [5] 价格回调原因分析 - 市场分析认为回调主要由于投资者获利了结操作与避险资金流减弱共同作用 [7][9] - 前期贵金属价格快速冲高存在过热现象，随着地缘政治出现缓和消息，市场出现快速调整 [9] - 金价涨势过快，每当创下新高时都会出现阶段性回调 [9] - 根据沪金主力平值IV指标，黄金交易的波动率已达到较高水平，超过20，提示短期交易过热风险 [9] 机构对黄金未来走势的观点 - 有观点认为，只要美联储维持降息路径，黄金价格的任何回调都将被视为买入机会，涨势仍有上行空间 [9] - 黄金市场未来走势的关键在于西方个人高净值投资者大幅增持黄金的可持续性，若其需求暂缓，黄金市场将难以支撑当前价格水平 [10] - 央行购金需求或足以支撑3000~3500美元/盎司的价格水平，但在4000美元/盎司的水平上需要个人投资者的持续参与 [10] - 有机构看好黄金上涨动能持续至2026年，目标价为5000美元，动力包括各国央行强劲购金、美国财政担忧及货币宽松预期 [11] - 央行购金需求预计保持高位，尤其是新兴市场央行的持续买入构成关键支撑 [11]

贵金属价格表现 - 10月22日沪金和沪银开盘跳水，跌幅超过5% [1] - 隔夜国际黄金和白银开启暴跌模式，伦敦现货黄金盘中最低报4002美元/盎司，白银报47美元/盎司 [1] - 10月21日晚伦敦现货黄金盘中最低触及每盎司4086美元，跌幅达6.18% [1] - 10月21日晚伦敦现货白银盘中一度下跌8.72%，失守每盎司50美元 [1] 价格变动原因分析 - 黄金持续处于超买状态 [1] - 地缘冲突有所缓解 [1] - 美元走强、美国降息预期和持续的避险需求在推动黄金创下新高后，投资者选择获利了结 [1]