交易规则变革 - 沪深交易所拟将主板ST股涨跌幅限制由5%扩大到10% 与主板其他股票保持一致 [1] - 改革旨在终结差异化限制 是资本市场深化改革的重大举措 [1] - 原5%限制在初期有效警示风险 但当前导致定价功能失灵 出现"该涨不涨 该跌不跌"现象 [1] 改革动因与效果 - 放宽限制可校正扭曲局面 通过统一规则提升ST股定价效率 使价格更灵敏反映真实价值 [2] - 多重积极效果：优化定价效率 压缩监管套利空间 加快劣质公司出清 [2] - 科创板创业板已统一实施20%涨跌幅限制 运行平稳 此次改革是成熟经验复制 [2] 潜在影响与配套措施 - 波动空间扩大可能引发短期投机炒作 需防范"炒小炒差"资金涌入ST股 [3] - 交易所同步调整异常波动指标 加强投资者教育 强化交易监管以平衡风险防控与市场活力 [3] - 改革类比拆除堰塞坝 短期或现波动 但长期利于市场生态平衡与健康发展 [3]

证监会党委扩大会议核心观点 - 深入学习习近平同志在福建工作期间的金融论述与实践启示，强调其前瞻性、开创性、战略性，与当前金融工作重要论述一脉相承 [1] - 要求证监会系统结合习近平总书记关于金融工作及资本市场的指示，践行"马上就办、真抓实干"作风 [1] - 提出五个"统筹"作为资本市场贯彻落实的具体方向 [1][2] 统筹"两个结合" - 推动马克思主义金融理论中国化实践，借鉴全球经验但立足国情市情 [1] - 强调资本市场理论、实践、制度创新，坚持中国特色金融发展之路 [1] 统筹政治性与专业性 - 坚持党的领导贯穿资本市场改革发展全过程，突出监管的政治性和人民性 [2] - 以专业性支撑监管工作，强化防风险、强监管、促高质量发展的能力 [2] 统筹效率与公平 - 优化股债融资、并购重组机制，促进要素向科技创新和产业创新领域集聚 [2] - 完善中小投资者保护制度体系，维护市场公平、公正、公开 [2] 统筹对内改革与对外开放 - 以"两创板"改革为抓手深化资本市场改革，通过制度优化增强市场活力 [2] - 推进资本市场自主开放，提升A股市场吸引力和竞争力 [2] 统筹发展与安全 - 将市场稳定作为监管首要任务，建立常态化稳市机制 [2] - 重点防控债券违约、私募基金等领域风险，为高质量发展创造稳定环境 [2] 参会机构 - 证监会党委委员、纪检监察组、各司局及三大交易所（上交所、深交所、北交所）主要负责人参会 [3]

资本市场发展方向 - 统筹"两个结合"：推动马克思主义金融理论中国化实践，借鉴全球经验，立足国情市情，推动资本市场理论、实践、制度创新，坚持中国特色金融发展之路 [1] - 统筹政治性与专业性：坚持党的领导贯穿资本市场改革发展全过程，强化资本市场监管的政治性和人民性，以专业性支撑防风险、强监管、促高质量发展 [1] - 统筹效率与公平：优化股债融资、并购重组机制，促进要素向潜力领域集聚，支持科技创新与产业创新融合，完善中小投资者保护制度 [1] 改革与开放 - 统筹对内改革与对外开放：深化"两创板"改革推进资本市场全面改革，落实自主开放举措，提升A股市场吸引力和竞争力 [2] - 统筹发展与安全：维护市场稳定为首要任务，健全常态化稳市机制，防控债券违约、私募基金等领域风险，为高质量发展创造良好环境 [2]

行稳方能致远。看外部，美联储降息节奏等因素可能带来扰动。看内部，部分板块短期上涨较快，持续 上涨离不开盈利增长的支撑。A股行进的道路上仍可能出现荆棘。眼下，更需脚踏实地、稳中求进，扎 扎实实推动改革举措落地显效，在市场运行上体现"稳"，在激发市场活力、强化市场功能上体现"进"。 持续防风险，强化监管效能，筑牢底线。加强境内外、场内外、期现货联动监测监管，增强工作的前瞻 性、主动性、有效性。更好发挥两项支持资本市场的结构性货币政策工具效用，加强战略性力量储备和 稳市机制建设。加强政策解读和宣传引导，进一步稳定市场预期，巩固市场回稳向好势头。 政策面，资本市场改革深化，释放政策红利；资金面，流动性持续充裕，提升市场活力；基本面，经济 向稳叠加技术突破，提供现实支撑……多因素共振，助力A股市场完成关键一跃。站在百万亿市值新坐 标，回望近年来特别是近一年多来A股资本市场发生的深刻结构性变化，不难发现，百万亿市值的突破 只是时间早晚的问题。 从融资主导走向投融资协调发展，市场定位发生深刻变化。近年来，A股市场通过优化融资规则及完善 分红回购机制，推动投融资从单向输血转向动态平衡。融资端，与新"国九条"配套的"科创板八条 ...

IPO上半年受理情况 - 6月沪深北交易所集中受理41家拟上市企业的IPO申请 [1] - 6月三地交易所新增受理企业总数达150家，是去年同期的5倍，占2023年6月同期受理家数的60% [2] - 上半年沪深北三地交易所共有177家IPO企业获得受理，其中北交所115家，上交所30家，深交所32家 [10] 各交易所受理情况 - 北交所6月受理97家，较去年同期增长逾200%，成为投行保荐的"首选地" [6][7] - 深交所和上交所6月分别受理28家和25家，比去年同期有所回温，但与2023年相比仍有明显距离 [9] - 主板6月共有16家IPO企业获得受理，沪市主板7家，深市主板9家 [23] 企业盈利能力 - 6月新受理的北交所IPO企业最新一年扣非净利润平均值达0.91亿元 [3][12] - 北交所受理的"盈利王"乔路铭2024年扣非净利润达4.11亿元 [13] - 创业板6月受理的19家IPO企业2024年扣非净利润平均值为1.53亿元 [19] - 深市主板新受理的9家IPO企业最新一个会计年度扣非净利润平均值达5.75亿元 [24] - 沪市主板新受理的7家IPO企业最新一个会计年度扣非净利润平均值为2.63亿元 [25] 未盈利企业情况 - 科创板6月受理18家企业，其中5家为非盈利企业，占比近30% [16] - 国产GPU企业摩尔线程和沐曦股份2024年扣非净利润分别为-15.07亿元和-10.44亿元 [17] - 创业板迎来首单未盈利IPO项目大普微，2024年扣非净利润为-1.95亿元 [19][20] 重点企业案例 - 南网数字2024年扣非净利润达5.62亿元，主要从事电网数字化等领域 [22] - 惠科股份2024年营业收入403.1亿元，扣非净利润25.89亿元，主营半导体显示面板 [24] - 浙江振石新材料2024年扣非净利润为6亿元 [25]

邮币市场现状 - 邮币市场人气低迷 新邮和纪念币跌破面值 新蛇钞价格从45元下跌至25元 [1] - 东北虎豹币 京剧旦角币等纪念币价格回落 [1] - 市场萧条不仅是价格暴跌 更是深层次问题的表现 [1] 市场过度炒作后遗症 - 邮币市场曾因投机热潮进入过度炒作怪圈 [2] - 价格被人为抬高 基于"击鼓传花"游戏而非文化或收藏价值 [3] - 泡沫破裂后投资者损失惨重 市场信心崩塌 需求急剧减少 [5] 电子盘乱象与整顿 - 邮币电子盘成为监管缺失重灾区 存在操纵价格 虚假交易等问题 [6] - 平台自买自卖制造假象繁荣 吸引大量投资者 [6] - 监管加强后平台关闭或限制 市场活跃度一落千丈 [7] 现代投资渠道竞争 - 投资渠道多元化 邮币市场面临股票 基金 房地产等激烈竞争 [8] - 股票市场透明度高 基金专业管理 房地产门槛高但受欢迎 [8] - 邮币市场被边缘化 资金流出严重 [8] 文化消费观念转变 - 年轻一代更热衷数字化娱乐 如在线音乐 视频流媒体 电子游戏 [10] - 邮币文化价值仍在 但对年轻人吸引力下降 受众群体缩小 [10] - 消费观念变化是市场难以复苏的重要原因 [11] 市场创新不足 - 邮币市场缺乏创新 未能适应现代需求 [12] - 交易模式和宣传方式停留在过去 与潮流玩具等创新产品形成对比 [12] - 市场需要彻底改革与创新才能重新焕发活力 [13]

TOP 级机构（合计管理超千亿）分享投资策略和方向。 变局加速，机遇涌动！走过充满韧性的 2024 ，中国经济正以"新质生产力"为引擎，在 2025 年深化转型。政策红利持续释放，资本市场改革深化，外资加速回流人工智能、高端制造、绿 色能源等新经济赛道，一场以"新质"为核心的估值重构已然展开。 然而，全球棋局波谲云诡：地缘冲突未息、货币政策分化、供应链重塑承压、多国政治周期叠 加 ……如何在百年大变局的深化期，把握未来航向？ 2025 年下半年，机遇与风险并存，投 资者如何优化策略，行稳致远？ 答案，就在深圳！ 2025 年 7 月 4 日 -5 日，格隆汇 2025 中期策略峰会 将再度点亮鹏城！ 我们力邀顶尖思想领袖与实战精英，为您： 深度剖析全球与中国经济核心变局； 前瞻 "新质生产力"驱动的投资主脉络； 拆解复杂环境下的风险与机遇； 共话资本市场改革红利与布局良机； 格隆汇期待您的莅临！ （活动议程均以现场为准，活动解释权归格隆汇所有） 这是一场智慧碰撞的盛宴，一次拨云见日的集结！ 与远见者同行，与担当者共进！ 星火汇聚，终成燎原之势！ 破浪前行，共赴投资沧海！ 7 月 4 日中期策略会仅剩少许名额！ ...

中国证监会换标事件分析 - 证监会更换新logo引发广泛关注 新标识采用开放式"三个V形环抱"结构 被股民解读为"解套"象征 旧logo因封闭结构被戏称为"连环套" [1] - 新标识被赋予"胜利(Victory)""活力(Vitality)""价值(Value)"三重含义 视觉更新被视为监管思路变化的信号 [1][2] 监管改革政策动向 - 推出"1+N"政策体系 以新"国九条"为核心推动系统性改革 增强制度包容性 优化科技企业上市门槛 [3] - 重启科创板第五套标准 允许优质未盈利科技企业上市 简化并购重组审核程序至5个工作日 [3] - 实施私募基金锁定期"反向挂钩"机制 投资满48个月锁定期减半 推动社保/保险/理财等中长期资金入市 [3] 市场现状与改革背景 - A股长期在3000点区间波动 与世界前十大经济体股市表现形成反差 2025年政府工作报告首次写入"稳住股市" [2][3] - 监管层强化执法力度 暂停转融券业务 建立程序化交易监控制度 对信披造假行为从严追责 [3][4] 改革核心目标 - 建设透明/公开/公平/诚信的资本市场 将保护投资者利益置于核心位置 服务于国家经济建设 [4] 注：文档中未提及具体财务数据或百分比变化 故未作相关引用

IPO市场回暖 - 6月A股IPO新受理企业数量达151家，而2024年上半年仅有32家获受理，单月受理量激增[1] - 6月30日单日IPO受理数量达41家，其中北交所32家、上交所5家、深交所4家，创2025年以来新高[2] - 上半年A股共有51只新股上市，募集资金373 55亿元，同比2024年同期新股数量增加16%、融资额增加15%[6] 重点企业动态 - 摩尔线程IPO于6月30日获上交所受理，拟募资80亿元，成为科创板年内最大IPO，该公司为本土GPU芯片设计企业，2023年推出夸娥智算集群产品[1][2] - 江南新材（SH603124）上市首日回报率达606 83%，天工股份（BJ920068）北交所首日回报率441 62%，位列各板块最高[6] 政策与市场信号 - 证监会推出科创板"1+6"政策，设置科创成长层并重启未盈利企业上市机制，重点支持技术突破型科技企业[3] - 交易所通过集中受理"630大限"前申请传递审核常态化信号，北交所定位服务"专精特新"中小企业[1][5] - 上交所召开科创板政策座谈会，头部保荐机构表态将强化企业辅导与申报准备[6] 板块表现与趋势 - 6月A股IPO融资额91 53亿元，位居年内第二，略低于3月的92 18亿元[5] - 北交所新股首日平均回报率231 84%，近八成IPO市盈率在10-20倍之间，表现优于其他板块[6] - 德勤预计A股高科技企业上市将活跃，安永认为IPO将进入与市场承受力匹配的"新常态"[7]

1)板块复盘：行情波动与基金低配明显。2025年以来保险板块行情表现波动较大，新华总体领跑板 块;25Q1主动权益基金对保险板块及个股仍低配。2)经营业绩：25Q1上市险企归母净利润同比增速明显 回落、归母净资产较上年末增速表现分化，但分红水平保持稳健。3)负债端：坚持高质量发展。25Q1 产险保费稳增、COR优化，寿险新单分化、银保贡献提升，寿险NBV普遍高增。预计2025年居民保本 储蓄需求依然旺盛，寿险负债成本有望压降。4)资产端：高股息策略或仍为优选。近年来净资产收益率 有所下滑，总投资收益率波动较大;低利率环境下，上市险企可能进一步加大FVOCI类高股息股票资产 配置。 智通财经APP获悉，平安证券发布研报称，优先关注基本面稳健、兼具β弹性的保险板块。1)保险：居 民储蓄需求仍旺，业务结构优化将助2025年负债端业绩保持稳健。2025年险企投资业绩仍存在一定不确 定性，但保险股β属性显著、分红水平稳健，板块估值与持仓处于低位，具备长期配置价值。若权益市 场持续震荡，建议关注中国太保;若权益市场持续向好，建议关注新华保险、中国人寿。2)证券：资本 市场改革走深走实，证券行业仍在改革周期。建议关注业务结 ...