核心观点 - 报告看好2025年四季度交运行业四类投资机会：物流、航空、海运和高速公路[4] - 物流行业受益于政策驱动的“反内卷”和出海新阶段 利润弹性可观[4] - 航空业受益于商务需求回暖 供给刚性收紧和航油成本改善 有望迎来收入与成本共振[4] - 海运板块关注季节性与非季节性因素共振 油运、散运和集运各有看点[4] - 高速公路公司估值和股息率重回高性价比区间[4] 物流行业 - 快递“反内卷”作为中长期命题 四季度部分区域或迎来二次涨价 全网派费有望提涨[8] - 借鉴2021年经验 2021年9月和10月全网分别宣布上涨0.1元派费[25] - 快递公司2026年归母净利润敏感性测算显示 中性情形下圆通速递/申通快递/韵达股份/极兔速递2026年归母净利润有望达60/29/29/49亿元 对应利润弹性分别为25%/35%/31%/69%[33] - 物流企业出海进入1-N新阶段 极兔速递通过管理出海拓展东南亚至新市场 嘉友国际通过产能出海深耕非洲矿道[8] - 极兔速递新市场件量增长持续提速 2025年三季度新市场件量YoY达80%以上[38] - 嘉友国际蒙煤贸易业务下半年有望改善 Q3贸易利润有望见底回升 四季度利润或更为可观[42] 航空行业 - 9月开始出行需求逐步爬坡 典型商务航线迎来量价齐升 被压抑的商务需求呈现爆发式反弹[9] - 2025年行业飞机引进维持低速 发动机维修挤出产能 行业产能利用率达到历史极值[9] - 2025年8月飞机日利用率达到2019年同期110% 窄体机利用率达2019年112%[67] - PW1100G型发动机问题导致中性预计年化供给影响约2% 当前情境下对25Q4-26年产生约3%挤出影响[76] - 2025年C919实际交付大幅低于预期 年初计划30架 截至8月三大航仅引进5架[81] - 布伦特油价中期趋势性下行 航油成本占营业成本30%-40% 油价下跌1%预计为各大航司增厚利润0.2-4.0亿元[96] - 供需测算显示2025年开始行业有望实现供需错配 中性假设下2025年需求-供给转正为0.65%[99] 海运行业 - 油运方面 OPEC+继2025年9月恢复220万桶/天产能后 10月开始恢复165万桶/天产能[10] - VLCC供给紧张 2025年新船交付有限 名义运力接近0增长 被制裁VLCC占比提升至14%[115] - 散运方面 Q3行业景气底部反弹 西芒杜铁矿2025年底投产 规划2028年达满产[10] - 西芒杜铁矿石到岸成本位于全球成本曲线90%分位数约90美元/吨 每1千万吨投产对Cape船需求弹性为1.6%[124] - 集运方面 301调查拟议措施落地将提振支线船需求[10] - IMO将对净零框架进行表决 绿色甲醇燃料产业链迎来投资机会[10] 高速公路行业 - 2025年以来股息率与十年期国债收益率利差走阔 高速公路公司估值和股息率重回高性价比区间[11] - 2024年12月开始十年期国债收益率跌破2% 高速公路板块股息率与国债收益率差值走阔至3个百分点以上[68] - 头部高速公路公司如招商公路和宁沪高速等具有低估值、高股息特征[11]

行业整体表现 - 9月快递业务量预计同比增长12%左右，快递业务收入预计同比增长7%左右 [1][2] - 9月行业单票收入为7.58元/件，环比增长3%，金额环比增加0.22元 [1][2] - 快递反内卷持续推进，全国快递价格持续提升，行业单价上行 [1][2] 主要公司运营数据 - 圆通速递9月完成业务量26.27亿件，同比增长13.64%，单票收入2.21元，同比增长1.4% [1] - 申通快递9月完成业务量21.87亿件，同比增长9.46%，单票收入2.12元，同比增长4.95% [1] - 韵达股份9月完成业务量21.10亿件，同比增长3.63%，单票收入2.02元，同比增长0.50% [1] - 单价环比提升幅度为韵达(+0.10元) > 圆通(+0.06元) = 申通(+0.06元) [3] - 业务量同比增速为圆通(+13.6%) > 申通(+9.5%) > 韵达(+3.6%) [3] 行业趋势与展望 - 7月快递企业单票收入普遍处于年内较低水平，8-9月在反内卷推动下逐月改善 [1][4] - 三季度快递公司将初步兑现涨价带来的利润修复，四季度利润弹性值得关注 [1][4] - 快递反内卷进入新阶段，短期关注产粮区二次提价、旺季价格情况及快递企业三季报 [5] - 对于反内卷新阶段，存在行业价格洼地消灭、区域竞争延续导致分化、以及整合并购等可能性 [5]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 核心观点 - 电商快递行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨，释放企业盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会 [13] - 顺丰控股、京东物流有望受益顺周期回暖及持续降本，业绩与估值存在双升空间 [13] - 原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性 [13] - 亚洲内集运需求具备中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂 [13] - 散运市场复苏，环保法规推动有效运力出清，西芒杜铁矿投产与美联储降息催化大宗商品需求 [13] - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气度提升、环保法规立法及地缘缓和有望推动新造船市场活动 [13] - 航空业需求增速平稳可持续，存量与增量供给双紧，油汇改善成本端，“反内卷”成为行业共识 [14] - 供应链物流中快运格局向好，行业竞争放缓，具备顺周期弹性 [14] - 港口作为陆海枢纽格局趋稳，资本支出放缓凸显红利属性和枢纽港成长性 [14] 行业动态跟踪：快递物流 - “通达系”9月单票收入同环比改善，圆通/申通/韵达业务量同比+13.64%/+9.46%/+3.63%，单票收入同比+1.09%/+4.95%/+0.50%，环比+2.79%/+2.91%/+5.21% [3] - 8-9月圆通/申通/韵达累计单票收入上涨6.3%/7.6%/5.8%，或上涨0.13/0.15/0.11元，反内卷涨价趋势或已形成 [3] - 大钲资本、淡马锡及淡明资本组成财团拟私有化安能物流，交易仍处初步阶段，存在不确定性，大钲资本现持股约24.32% [4] 行业动态跟踪：航运船舶港口 - 中美港口费政策同步生效，形成“二元市场”，合规运力可获战略性定价权，受限运力在华航线面临不确定性 [5] - 中国矿产资源集团与必和必拓签署协议，最快于2025年第四季度起对铁矿石现货贸易实施人民币结算，中国首次夺得铁矿石定价权 [6] - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）本周环比上涨12.9%至1310点，其中上海-美西运价环比大幅上涨31.9% [7] - 原油轮运价指数（BDTI）本周环比上涨6.21%，VLCC TCE环比上涨28.0% [7] - 散货船运价指数（BDI）本周环比上涨5.8%至2052点，BCI指数环比上涨8.7% [8] - 新造船价指数本周环比上升0.07点至185.33点 [8] 行业动态跟踪：航空机场 - 航空制造业供应链瓶颈导致新飞机和零部件生产延误，全球商业飞机订单积压量创历史新高超过17,000架 [9] - 供应链问题预计导致2025年航空业成本增加超过110亿美元，包括额外燃油成本约42亿美元、维护成本31亿美元等 [9] - 2024年旅客需求增长10.4%，超过运力增幅8.7%，载客率达创纪录的83.5% [9] - 中国航司集体反对美国交通部拟限制其经俄罗斯领空飞往美国的命令 [10] - 波音公司获美国FAA批准，可将737MAX产量从每月38架提高至42架 [10][11] 行业动态跟踪：公路铁路 - 10月6日-10月12日全国货运物流有序运行，国家铁路运输货物7849.7万吨，环比下降2.4%；全国高速公路货车通行4659.9万辆，环比增长5.58% [12] - 发改委计划到2027年底，在高速公路服务区新建改建4万个60千瓦以上“超快结合”充电枪 [12] 市场表现回顾 - 2025年10月13日至10月17日，A股交运指数环比增长0.73%，跑赢上证指数2.20个百分点 [18] - 交运子板块中航空(+3.81%)、航运(+2.42%)、机场(+2.33%)涨幅居前，快递板块下跌4.43% [18][22] 子行业数据跟踪 - 2025年8月全国快递服务企业业务量完成161.5亿件，同比增长12.3%；业务收入完成1189.6亿元，同比增长4.2% [23] - 2025年9月顺丰业务量同比增长31.81%至15.04亿票，但单票收入同比下降13.31%至13.87元 [27] - 2025年8月民航完成旅客运输量约0.75亿人次，同比+3.3%；完成货邮运输量86.50万吨，同比+13.2% [57] - 2025年9月三大航整体客座率为85.59%，较8月下降0.67个百分点 [59] - 2025年8月铁路客运量同比大幅增长40.27%至5.05亿人，货运量同比增长6.77%至4.57亿吨 [70]

行业整体表现 - 9月行业反内卷成效释放 通达系快递实现量价齐升 [1] - 国家邮政局预计9月快递业务量同比增长12% 业务收入同比增长7% [2] - 前三季度快递业务量预计达1450亿件 业务收入预计超万亿元 [2] 公司业务量与收入 - 顺丰9月业务量15.04亿票 同比增长31.81% 收入208.54亿元 同比增长14.21% [1] - 圆通9月业务量26.27亿票 同比增长13.64% 收入57.99亿元 同比增长14.89% [1] - 韵达9月业务量21.10亿票 同比增长3.63% 收入42.52亿元 同比增长4.14% [1] - 申通9月业务量21.87亿票 同比增长9.46% 收入46.33亿元 同比增长14.89% [1] - 顺丰连续7个月业务量增速领跑 9月日均业务量突破5000万票 市占率提升 [2] 单票收入变化 - 顺丰9月单票收入13.87元 同比下降13.31% [1] - 圆通9月单票收入2.21元 同比上升1.09% 环比上涨0.06元 [1] - 韵达9月单票收入2.02元 同比上升0.50% 环比上涨0.1元 [1] - 申通9月单票收入2.12元 同比上升4.95% 环比上涨0.09元 [1] - 通达系9月收入增速均高于业务量增速 单票收入环比上涨明显 [1] 价格趋势与竞争格局 - 反内卷涨价行动从7月开始扩展至全国 行业低价竞争乱象持续好转 [2] - 随着旺季来临 快递企业利润有望继续修复 涨价行动有望持续至年货节期间 [1][2] - 受涨价影响 通达系业务量增速放缓 [2] 网点经营状况 - 涨价导致网点发货成本上涨 但业务量考核未减少 多地产粮区网点亏损扩大 [4] - 网点发货量越大亏损额越大 部分省区承诺返还上涨费用未落实到位 [4][5] - 反内卷全面涨价后 一线网点期待的涨派费行动暂未落实 仅少数省区上涨5分钱派费 [5] - 有网点反映总部取消特价件派费且下调普通件派费 导致整体派费水平下降 [5] - 旺季运营成本全面上涨 网点担忧今年旺季盈利能力 [4][5]

行业投资评级 - 报告推荐弹性较大的申通快递、竞争力持续提升的圆通速递、受益于东南亚电商高增及国内盈利预期向好的极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [3] 核心观点 - 9月快递反内卷持续推进，行业单价环比大幅提升，预计三季度快递企业将初步兑现涨价带来的利润修复，四季度利润弹性值得关注 [3] - 快递反内卷进入新阶段，短期关注产粮区二次提价情况、旺季价格情况及快递企业三季报 [3] 9月行业运营数据 - 根据国家邮政局数据，9月快递业务量预计同比增长12%左右，业务收入预计同比增长7%左右，行业单票收入为7.58元/件，环比增长3%，金额环比增幅为0.22元 [3] - 圆通速递9月完成业务量26.27亿件，同比增长13.64%，单票收入2.21元，同比增长1.4% [1] - 申通快递9月完成业务量21.87亿件，同比增长9.46%，单票收入2.12元，同比增长4.95% [1] - 韵达股份9月完成业务量21.10亿件，同比增长3.63%，单票收入2.02元，同比增长0.50% [1] 公司表现对比 - 9月单价环比变动：韵达（+0.10元）>圆通（+0.06元）=申通（+0.06元），通达系单价均环比提升 [3] - 9月业务量同比增速：圆通（+13.6%）>申通（+9.5%）>韵达（+3.6%） [3] 盈利预测与估值 - 圆通速递：申万预测2025年归母净利润42.55亿元，对应市盈率13倍；2026年预测净利润50.69亿元，市盈率11倍 [4] - 申通快递：申万预测2025年归母净利润13.83亿元，对应市盈率18倍；2026年预测净利润16.85亿元，市盈率14倍 [4] - 韵达股份：申万预测2025年归母净利润15.13亿元，对应市盈率14倍；2026年预测净利润17.13亿元，市盈率12倍 [4] - 中通快递：申万预测2025年归母净利润89.93亿元，对应市盈率12倍；2026年预测净利润95.27亿元，市盈率11倍 [4]

行业投资评级 - 报告对快递行业的投资评级为“看好” [3] 核心观点 - 快递行业“反内卷”持续推进，推动全国快递价格持续提升，行业单价上行 [3] - 三季度快递公司已初步兑现涨价带来的利润修复，建议关注四季度利润弹性 [3] - 快递“反内卷”进入新阶段，短期需关注产粮区二次提价、旺季价格情况及快递企业三季报表现 [3] 9月经营数据分析 - 行业层面：根据国家邮政局数据，9月快递业务量预计同比增长12%左右，业务收入预计同比增长7%左右，以此计算行业单票收入为7.58元/件，环比增长3%，金额环比增加0.22元 [3] - 公司层面业务量：圆通速递9月完成业务量26.27亿件，同比增长13.64%；申通快递完成21.87亿件，同比增长9.46%；韵达股份完成21.10亿件，同比增长3.63% [3] - 公司层面单票收入：圆通速递单票收入2.21元，同比增长1.4%；申通快递单票收入2.12元，同比增长4.95%；韵达股份单票收入2.02元，同比增长0.50% [3] - 公司层面单价环比变动：韵达（+0.10元）> 圆通（+0.06元）= 申通（+0.06元），通达系单价均环比提升 [3] 行业前景与公司推荐 - 报告对“反内卷”新阶段提出三种假设：行业价格洼地消灭利润修复、区域竞争延续导致分化、更高维度的整合并购 [3] - 推荐弹性较大的申通快递、竞争力持续提升的圆通速递、受益于东南亚电商高增及国内盈利预期向好的极兔速递 [3] - 建议重点关注中通快递、韵达股份 [3] 重点公司估值 - 圆通速递：总市值565亿元，申万预测2025-2027年归母净利润分别为42.55亿元、50.69亿元、59.90亿元，对应PE分别为13倍、11倍、9倍 [4] - 申通快递：总市值244亿元，申万预测2025-2027年归母净利润分别为13.83亿元、16.85亿元、20.03亿元，对应PE分别为18倍、14倍、12倍 [4] - 韵达股份：总市值209亿元，申万预测2025-2027年归母净利润分别为15.13亿元、17.13亿元、19.14亿元，对应PE分别为14倍、12倍、11倍 [4] - 中通快递：总市值1048亿港元，申万预测2025-2027年归母净利润分别为89.93亿元、95.27亿元、106.89亿元，对应PE分别为12倍、11倍、10倍 [4]

公司股价表现 - 极兔速递股价上涨3.64%至10.25港元，成交额达3259.28万港元 [1] 公司业务表现 - 第三季度总包裹量同比增长23%至76.77亿件 [1] - 东南亚包裹量表现突出，同比增长78.7%至约20亿件，超出管理层及大和预期 [1] 行业与市场分析 - 东南亚快递市场进入新发展阶段，因平台竞争加剧及市占率整合 [1] - 反内卷政策推动下快递行业单价持续上行，8月通达系单价环比提升，9月全国各地陆续跟进涨价 [1] 公司竞争优势与前景 - 公司的市场定位及具竞争力的成本使其在新增长阶段占有优势 [1] - 新市场件量高增得益于持续投入并日益深化和电商平台的合作 [1] - 三季度利润有望修复，看好行业单价继续提升带来的利润修复 [1]

好的，我将为您总结这份行业研报的关键要点。报告的研究范围主要涵盖交通运输行业，重点分析了航运、航空、快递、铁路公路等子板块。 报告行业投资评级 - 报告对行业整体持“看好”态度 [3] 报告核心观点 - 船舶板块面临政策、汇率、船价三大负面因素全面反转的历史性投资机会 [3][4] - 全球飞机制造链困境导致供给高度约束，航空公司有望迎来效益显著提升的“黄金时代” [3][4] - 快递行业反内卷进入新阶段，关注行业三季报表现及旺季价格情况 [4][66] - 铁路公路货运量保持韧性，高速公路板块高股息和破净股主线值得关注 [4][70] 航运造船板块 - 克拉克森二手船价综合指数稳步向上突破2024年高点，新造船价拐点临近 [4] - 受此前负向因素影响，中国船舶当前市值订单比处于0.6-0.7的历史最低区间，有望向1-3倍的历史中枢修复 [4] - IMO净零法案投票推迟一年，类似先例参考压载水公约落地生效从2017年推迟到2019年 [4] - 中美互相征收港口费用事件持续发酵，中国反制措施已于10月14日落地，对特定美国关联船舶分阶段收取特别港务费 [26][27][35] - VLCC本周运价环比上涨10%，录得86,129美元/天；苏伊士型原油轮运价环比上涨25%，录得68,875美元/天；阿芙拉型原油轮运价环比上涨19%，录得49,744美元/天 [4][40][42] - BDI指数本周五收于2,069点，环比上周五增长6.9%；好望角型船运价环比上涨11.5%，收于25,882美元/天 [4][43] - SCFI指数录得1,310.32点，环比上涨12.9%；美西航线运价环比上涨31.9%至1,936美元/FEU，美东航线上涨16.4%至2,853美元/FEU [4][44] - 推荐标的：中国船舶、苏美达、中船防务H、招商轮船、中远海能 [4] 航空机场板块 - 截至2025年9月，国内客机总数4,207架，同比增3.5%；宽体客机464架，占比11.0% [63] - 空客9月交付A320系列飞机58架，环比增14架；波音9月交付B737系列飞机41架，环比减2架 [63] - 本周人民币兑美元中间价升值0.22%，七天移动平均油价为62.56美元，环比下跌4.8% [64] - 推荐标的：中国东航、华夏航空、中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、国泰航空 [4][64] 快递板块 - 预计9月快递业务量同比增长12%左右，业务收入同比增长7%左右 [66] - 顺丰控股9月合计收入270.07亿元，同比增长8.78%；业务量15.04亿票，同比增长31.81% [67] - 圆通速递9月快递产品收入57.99亿元，同比增长14.89%；业务量26.27亿票，同比增长13.64% [67] - 韵达股份9月快递服务收入42.52亿元，同比增长4.14%；业务量21.10亿票，同比增长3.63% [67] - 申通快递9月快递服务收入46.33亿元，同比增长14.89%；业务量21.87亿票，同比增长9.46% [67] - 推荐标的：申通快递、圆通速递、极兔速递、中通快递 [4][68] 铁路公路板块 - 10月6日-12日，国家铁路运输货物7,849.7万吨，环比下降2.4%；全国高速公路货车通行4,659.9万辆，环比增长5.58% [5][71] - 2025年前三季度，全国铁路完成旅客发送量35.37亿人，同比增长6.0%；完成货运发送量39.12亿吨，同比增长2.8% [71] - 9月份，全国铁路发送煤炭2.32亿吨、集装箱0.89亿吨，同比分别增长2.5%、10.9% [71] - 推荐标的：大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速 [72] 市场表现数据 - 上周交通运输行业指数上涨0.37%，跑赢沪深300指数2.59个百分点 [5] - 航空运输板块涨幅最大，为3.74%；仓储物流板块跌幅最大，为-4.76% [5][7] - 中国沿海干散货运价指数收于1,115.52点，周上涨8.60%；原油油轮运价指数报收于1,207.00点，周上涨7.86% [5]

投资评级 - 行业投资评级为"看好"（首次）[1] 核心观点 - 快递行业"反内卷"逐步落地，行业价格有望修复 [1][5] - 2025年8月快递行业业务量同比增速为12.3%，高于实物网上零售额同比增速（7.1%）和社会消费品零售额同比增速（3.4%），快递小件化趋势延续带动业务量快速增长 [5][8] - 2025年8月快递行业单票收入为7.37元，同比下降7.16%，但环比增长0.13%，在"反内卷"背景下单票价格或有所修复 [5][16] - 建议关注涨价带来业绩弹性较大的申通快递、韵达股份，以及件量增长较快的圆通速递和Q2件量增速修复的中通快递 [5] 行业量价 - 2025年1-8月，快递行业业务量同比增速为17.8%，持续高于实物网上零售额同比增速（6.4%）和社会消费品零售额同比增速（4.6%）[8] - 2025年10月第二周因节假日错期导致快递业务量同比轻微下滑0.68%，但此前数周如9月22日至28日日均揽收量同比上升11.51% [10] - 2025年8月社会消费品零售线上渗透率为25.0%，同比下降0.60个百分点 [13] - 2025年8月单个快递包裹货值为63.0元，同比下降4.62%，快递小件化趋势延续 [13] 各公司量价 - 2025年8月，顺丰控股快递业务量同比增速为34.80%，显著高于行业增速（12.3%）；圆通速递、韵达股份、申通快递业务量同比增速分别为11.06%、8.72%、10.0%，均低于行业增速 [5][20] - 2025年8月，顺丰控股市占率为8.71%，同比提升1.45个百分点；圆通速递、韵达股份、申通快递市占率分别为15.55%、13.28%、13.29%，同比分别下降0.17、0.44、0.17个百分点 [20] - 2025年8月，圆通速递、韵达股份、申通快递、顺丰控股单票收入同比增速分别为-0.92%、-3.52%、-3.00%、-15.32%，韵达股份与顺丰控股单票收入同比降幅相对较大 [5][24] - 2025年8月，圆通速递、韵达股份、申通快递单票收入环比分别增长3.37%、0.52%、4.57%，顺丰控股单票收入环比下降2.07% [24]

投资评级 - 对极兔速递-W (01519) 的投资评级为“增持”，且为维持评级 [2][6] 核心观点 - 报告核心观点认为极兔速递在东南亚市场维持高景气度，同时新市场拓展为其打开了新的增长曲线 [1][6] - 公司2025年第三季度整体包裹量达76.8亿件，同比增长23.1% [6] - 东南亚市场是主要增长引擎，2025年第三季度包裹量达20.0亿件，同比增长78.7%，市场份额达到32.8%，同比提升5.4个百分点 [6] - 新市场（如拉丁美洲、中东等）增长迅猛，第三季度包裹量达1亿件，同比增长47.9% [6] - 中国快递行业在反内卷政策推动下单价持续上行，有助于公司利润修复 [6] - 尽管下调了盈利预测，但看好公司长期增长潜力，维持“增持”评级 [6] 财务数据与预测 - 营业收入从2023年的8849百万美元增长至2024年的10259百万美元，预计2027年将达到20449百万美元 [3] - 营业收入同比增长率预计将从2024年的15.93%提升至2027年的27.69% [3] - 调整后净利润在2024年扭亏为盈，达到200百万美元，预计2025年至2027年将分别达到368百万美元、592百万美元和853百万美元 [3][6] - 调整后净利润同比增长率预计2025年为83.91%，2026年为60.77%，2027年为43.94% [3][6] - 每股收益从2024年的0.02美元/股预计增长至2027年的0.09美元/股 [3] - 净资产收益率从2024年的7.09%预计提升至2027年的18.66% [3] - 市盈率从2024年的55.42倍预计下降至2027年的13.02倍 [3] 经营表现与市场分析 - 2025年第三季度，东南亚包裹量高增长主要受益于电商渗透率提高、平台持续投入及公司竞争力提升 [6] - 公司在东南亚凭借网络优势及领先的成本和时效持续拓展非电商包裹 [6] - 新市场的高增长得益于持续的基础设施投入，截至第三季度拥有35个转运中心、超1900个网点、超200辆干线运输车及11套自动化分拣线 [6] - 新市场与Tiktok、Temu、Shein等跨境电商平台及Mercado Libre等本土电商平台建立了紧密合作 [6] - 中国市场方面，2025年第三季度包裹量达55.8亿件，同比增长10.4%，但上半年受价格战影响盈利能力较弱 [6] 估值与同业比较 - 报告采用PS估值法，指出2025年可比公司（顺丰控股、中通快递）平均PS估值为1.42倍，高于极兔速递2025年的PS估值水平 [6] - 预计2025年至2027年市盈率分别为30倍、19倍、13倍 [3][6]