公司近期组织架构调整 - 苹果近期裁撤了数十个销售岗位，以精简其面向企业、教育和政府客户的产品销售体系 [1] - 裁员覆盖多个销售团队，包括负责服务大型企业、学校、政府机构的客户经理，以及运营苹果简报中心、为机构客户提供产品演示的相关人员 [1] - 公司确认正在重组相关部门，表示“我们正在对销售团队进行一些调整，涉及少量岗位”，并强调仍在持续招聘，被裁员工可申请内部其他职位 [1] - 此次调整延续了数周前苹果在澳大利亚和新西兰销售部门裁撤约20个岗位的行动 [1] 调整的背景与动因 - 此次裁员发生在苹果收入增长加速的背景下，公司预计将在今年12月季度实现近1,400亿美元的营收，刷新历史纪录 [1] - 苹果内部将此举解释为优化销售团队架构、减少岗位重叠 [2] - 部分被裁员工称，公司正在将更多销售业务转移给第三方经销商，以降低内部成本 [2] - 苹果计划明年初推出一款全新的低端笔记本电脑，以进一步开拓企业与教育市场 [1] 裁员的具体影响与范围 - 裁撤甚至波及在苹果任职20至30年的老员工，其中受影响最明显的是负责美国国防部、司法部等机构的政府销售团队 [2] - 该政府销售团队此前因美国政府停摆43天、政府效率署削减预算而面临业务压力 [2] - 受影响的员工需在明年1月20日前在内部找到新岗位，否则将正式离职并获得遣散方案 [1] 公司的历史裁员策略与组织架构 - 与其他科技巨头相比，苹果极少进行规模性裁员，公司首席执行官库克此前强调裁员是“最后手段” [2] - 但近年在产品线调整和经济环境不稳的影响下，苹果已多次小规模裁撤岗位，包括长期投入却已终止的自动驾驶汽车项目、自研显示屏计划、部分AI团队以及服务部门岗位 [2] - 苹果的销售组织由首席执行官库克直接管理，由长期任职的副总裁Mike Fenger负责统筹 [2] - 今年早些时候，Fenger的副手Vivek Thakkar获得更大权限，全面负责企业与教育销售业务 [2] 行业对比与趋势 - 科技行业其他公司裁员仍在扩大，亚马逊本月初宣布将裁员逾1.4万人，Meta则近期在其AI部门裁撤数百个岗位 [3] - 苹果的最新举措显示，即便营收创纪录增长，科技巨头在成本控制和组织调整上的压力仍未消退 [3]

氨纶业务 - 氨纶总产能10万吨，其中本部1.5万吨，宁夏基地8.5万吨 [2] - 氨纶今年开工率比去年略低，主要因改造提品质和控制库存 [2] - 宁夏氨纶基地上半年处于亏损状态 [2] - 氨纶改造目标包括提升品质和降低成本，改造后成本会下降，品质提升有望带来溢价 [3] - 氨纶未满产原因包括新项目投产初期品质波动影响售价和订单，以及产品设计与客户需求存在偏差 [3] - 公司氨纶售价在行业价格下降背景下略有提升，但产销率有上升，开工率今年预计无增长 [3] - 氨纶明年表现预计比今年好，但扭亏为盈仍有难度 [4][5] 芳纶业务 - 芳纶产能稳定，间位芳纶和对位芳纶产能各1.6万吨 [4] - 芳纶业务形势一般，未看到重大转折，价格较前几年下降很多 [4] - 芳纶新应用领域开发中，包括对位芳纶用于橡胶领域（如航空轮胎、高端汽车轮胎）、输送带、安全屋、防火罩等 [4] - 芳纶纸增速表现较好 [4] - 低空经济、机器人等领域有专门团队跟进，但放量较慢 [5] 其他业务 - 涂覆隔膜业务今年有大线试生产，已有部分订单交付，明年订单预期比今年高几倍 [4][5] - 民士达为公司持股约66%（2/3）的子公司，今年业绩增长 [5] - 印染业务处于亏损状态 [5]

财务业绩预期 - 公司预期截至2025年9月30日止6个月将取得亏损不少于570万港元 [1] - 对比去年同期截至2024年9月30日止6个月则取得亏损约1070万港元 [1] - 预期拥有人应占亏损同比减少 [1] 亏损减少原因 - 根据预期信贷亏损模型计算的贸易应收款项及合约资产减值亏损拨回净额约390万港元 [1] - 有效控制行政及营运成本 [1]

金山矿业 - 预计明年生产能力将逐渐递增至48万吨/年 [1] - 额仁陶勒盖矿区Ⅲ－Ⅸ矿段保有银金属平均品位211.98克/吨 [1] - 选矿厂技改完成后银、金回收率提高，选矿成本降低 [1] - 将根据资源情况申请扩大生产规模 [1] 东晟矿业 - 力争2026年完成矿山建设 [2] - 巴彦乌拉银多金属矿生产规模25万吨/年，银金属平均品位284.90克/吨 [2] - 投产后拟由银都矿业代加工销售 [2] 银都矿业 - 正在办理拜仁达坝银多金属矿采矿权与外围1.43平方公里探矿权整合手续 [3] - 开展矿区深部探矿工作 [3] - 采矿证范围内保有资源量：矿石量544.2万吨，银金属量1,182.5吨（平均品位239.28克/吨），铅金属量122,208.1吨（平均品位2.74%），锌金属量230,457.1吨（平均品位4.73%） [4] - 探矿权范围内查明资源量：矿石量204.9万吨，银金属量212吨（平均品位119.50克/吨），铅金属量20,912吨（平均品位1.19%），锌金属量41,874吨（平均品位2.09%） [4] 鸿林矿业 - 菜园子铜金矿证载生产规模39.60万吨/年，金平均品位2.82克/吨，铜平均品位0.48% [5] - 试生产运行时间为2025年9月10日至12月10日 [5] - 试生产结束后尽快办理安全生产许可证 [10] - 试生产期间产品销量将按政府规定执行，具体数据见2025年年报 [11] - 矿石属易选矿石，选矿工艺简单，成本可较好控制 [7] 其他矿山 - 光大矿业和金都矿业证载生产规模均为30万吨/年，目前满产 [10] - 德运矿业巴彦包勒格矿区为储备矿山，证载生产规模90万吨/年，矿区面积2.3206平方公里，另拥有探矿权面积33.2873平方公里 [8] 公司战略 - 未来并购侧重于银、金、铜等优质金属原生矿产资源，目标为在产或拟在产矿山且可控股，矿山服务年限需15年以上 [9] - 并购会综合考虑价格因素，不会高价收矿 [9]

业绩预期 - 公司预期截至2025年9月30日止6个月报告期内将录得亏损净额不超过3.1万港元 [1] - 预期亏损相较于2024年同期约91.6万港元的亏损净额大幅减少 [1] 亏损减少原因 - 主要由于在2025年2月完成出售录得亏损的附属公司恒泉有限公司，导致经营亏损减少 [1] - 报告期内实施了有效的成本控制措施 [1]

公司业绩表现 - 截至发稿，公司股价报0.17港元，单日涨幅达20.57%，成交额为489.34万港元 [1] - 公司拥有人应占溢利为3.82亿港元，实现扭亏为盈，上年同期为亏损982.7万港元 [1] - 持续经营业务收益为2507.9万港元，同比增长75.4% [1] 业绩驱动因素 - 收益增长主要由于装修建筑服务进入项目最后阶段所致 [1] - 集团实施严格的成本控制措施及策略性减省人手，对提升整体表现及盈利能力产生正面影响 [1]

公司财务表现 - 截至2025年9月30日止六个月，公司持续经营业务收益为2507.9万港元，同比增长75.4% [1] - 公司拥有人应占溢利为3.82亿港元，实现扭亏为盈，上年同期为亏损982.7万港元 [1] - 每股基本盈利为19.41港仙 [1] 业绩驱动因素 - 期内收益增加主要由于装修建筑服务进入项目最后阶段所致 [1] - 集团实施严格的成本控制措施及策略性减省人手，对提升整体表现及盈利能力带来正面影响 [1]

公司对三氯蔗糖价格波动的回应与应对措施 - 三氯蔗糖价格波动主要受行业供需变化、市场竞争加剧及原材料成本等因素影响 [1] - 公司已通过强化产业链协同，优化采购与生产计划来积极应对 [1] - 公司推进技术升级，以降低单位生产成本 [1] - 公司加强与核心客户的长期合作，以稳定订单需求 [1] 公司对自身竞争优势与前景的看法 - 公司相信凭借一体化产业链优势和持续的成本控制能力，能够有效应对市场波动 [1] - 公司预计在行业复苏时能够抢占先机 [1]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [6] 核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入18.53亿元，同比增长6.61%，环比下降2.7% [2][4] - 2025年第三季度实现归属于母公司净利润1.31亿元，同比下降35.4%，环比下降37.55% [2][4] - 2025年第三季度实现扣除非经常性损益的归属于母公司净利润1.39亿元，同比下降17.8%，环比下降3.83% [2][4] - 2025年第三季度公司销售毛利率为16.55%，环比提升1.78个百分点；销售净利率为7.32%，环比下降3.97个百分点 [11] - 当季营业外支出0.34亿元，主要为政府捐赠，还原后经营性利润在1.5亿元以上 [11] 碳酸锂业务分析 - 2025年第三季度国内碳酸锂均价为7.3万元/吨（含税），环比上涨12% [11] - 碳酸锂业务施行“终端龙头、优质正极、特色细分和期现结合”的销售策略 [11] - 采用“现货销售为主，期现结合”的销售模式，现货销售依据现货平台阶段均价或订货时价格定价 [11] - 结合产能及期现价格走势，适时开展套期保值，以维持销售稳定并兼顾盈利 [11] - 生产部门采用“产、计、销”综合协调模式，保持产线满负荷运行 [11] 特钢新材料业务分析 - 特钢新材料业务以不锈废钢为主要原料，采用短流程工艺生产不锈钢棒线材及特殊合金材料 [11] - 产品广泛应用于油气开采及炼化、电力装备制造、交通装备制造、人体植入和医疗器械等领域 [11] - 公司不锈钢棒线材国内市场占有率长期处于行业前三，是不锈钢长材龙头企业 [11] 未来展望与潜力 - 公司是位于成本曲线左侧且持续推进降本增效的优质云母提锂企业 [11] - 伴随采选冶产能规模配套扩张以及1万吨电池级碳酸锂技改项目落地投产，量增与降本有望形成共振，提升盈利能力 [11] - 公司财务报表健康，在手资金充足，结合特钢业务的稳定盈利，有望提振分红预期并赋能锂板块发展扩张 [11] 财务预测摘要 - 预测2025年营业收入82.76亿元，2026年87.44亿元，2027年96.11亿元 [17] - 预测2025年归属于母公司净利润9.60亿元，2026年13.17亿元，2027年16.29亿元 [17] - 预测每股收益（EPS）2025年为1.78元，2026年为2.44元，2027年为3.02元 [17]

股价表现与市场反应 - 公司公布2025年第三季度业绩后 股价下跌6.3% 同期标普500指数仅下跌1.9% [1] - 但过去一个月内 股价上涨11.4% 显著跑赢标普500指数0.1%的涨幅 显示近期市场情绪有所改善 [1] 第三季度财务业绩摘要 - 总收入同比增长6.7% 达到2.25亿美元 两大报告分部均实现增长 [2] - 毛利润增长8.4% 达到5800万美元 增速超过收入增长 [2] - 调整后EBITDA同比增长28.6% 达到1450万美元 调整后EBITDA利润率扩大110个基点 [2] - 净亏损为1140万美元 略高于去年同期的1110万美元 每股亏损为2.68美元 去年同期为2.52美元 [2] 分部业绩表现 - 检测与热处理分部收入为1.138亿美元 同比增长5.7% 其中国际市场（包括加拿大）增长8.9% 该分部营业利润增长16.9% 达到1150万美元 [3] - 机械服务分部收入为1.112亿美元 同比增长7.8% 该分部营业利润增长31.2% 达到590万美元 [3] 成本费用与运营利润 - 调整后的销售、一般及行政费用占收入比例从去年同期的21.7%降至20.8% 显示成本控制持续取得进展 [4] - 但由于非经常性法律和专业费用 公司及共享支持服务费用增加 导致合并营业利润从去年同期的320万美元压缩至130万美元 [4] 管理层评述与业务重点 - 管理层强调 本季度调整后EBITDA达到至少2016年以来的第三季度最高水平 且增速超过收入增长 表明成本削减和利润率扩张举措已见成效 [5] - 管理层对公司的资产负债表改善、运营纪律加强以及国际业务表现（尤其是加拿大）表示信心 认为这些因素将推动业务持续改善 [5] - 未来重点将放在保持成本纪律、在高利润率终端市场加强商业执行以及扩大现有客户份额上 [6] 业绩驱动因素 - 收入增长主要由两大核心分部的业务量增长驱动 [7] - 检测与热处理分部在美国的嵌套和临时服务活动增加 国际市场的无损检测和热处理业务扩张 [7] - 机械服务分部受益于美国检修需求增加和加拿大业务改善 [7] - 利润率改善得益于现场成本合理化、项目结构优化以及加拿大早期重组行动的持续效益 [8] - 合并营业利润收缩主要受非经常性公司费用增加影响 国际机械服务收入下降也拖累了该分部贡献 但美国和加拿大业务的增长部分抵消了这一影响 [8] 业绩指引 - 管理层重申对2025年全年的预期 即收入增长约5% 调整后EBITDA增长约13% [10] - 公司预计第四季度收入将实现同比增长 调整后EBITDA将持续改善 加拿大及其他国际业务的财务表现将进一步增强 [10] - 管理层指出 正在进行的举措将为2026年带来额外的成本效益和利润率扩张 [10] 其他重要进展 - 公司于2025年9月完成了向Stellex Capital Management进行的7500万美元优先股私募配售 [11] - 所得款项用于偿还约6700万美元债务 帮助将总债务从2024年底的3.251亿美元减少至2025年9月30日的3.028亿美元 [11] - 该交易增强了流动性 并提供了未来可能额外获得3000万美元优先股收益的渠道 管理层表示 资产负债表的改善增强了财务灵活性 支持公司的长期转型计划 [11]