经营业绩概览 - 2025年中报营业总收入2.49亿元，同比下降7.03% [1] - 归母净利润-391.97万元，同比下降117.25% [1] - 扣非净利润-416.27万元，同比下降119.33% [1] 单季度表现 - 第二季度营业总收入1.03亿元，同比下降4.45% [2] - 第二季度归母净利润-1056.44万元，同比下降362.73% [2] - 第二季度扣非净利润-1046.38万元，同比下降401.68% [2] 主营收入构成 - 麻花产品收入1.62亿元，占总收入64.96%，毛利率50.85% [3] - 外采食品收入4032.38万元，占比16.19% [3] - 糕点及方便食品收入3152.17万元，占比12.65% [3] - OEM产品收入1286.08万元，占比5.16% [3] 地区分布 - 天津地区收入2.2亿元，占比88.13%，毛利率43.68% [6] - 电商渠道收入2693.46万元，占比10.81%，毛利率47.87% [6] - 其他地区收入262.52万元，占比1.05%，毛利率39.75% [6] 财务指标变动 - 毛利率44.09%，同比减少2.69% [5] - 净利率-1.57%，同比减少118.56% [5] - 三费占营收比44.41%，同比增加24.72% [5] - 每股净资产4.42元，同比减少3.15% [5] 现金流与费用 - 货币资金同比减少30.66%，因1.6亿结构性存款未赎回 [6] - 管理费用同比增加25.27%，因办公楼折旧及系统费用增加 [6] - 财务费用同比增加95.8%，因利息收入降低 [6] - 投资活动现金流净额同比增加1518.87%，因存款到期赎回 [6] 发展战略与措施 - 推出休闲类麻花及渠道定制新品，拓展全国市场 [7] - 电商渠道增长，重点布局抖音、拼多多平台 [7] - 新设河北子公司，聚焦雄安新区及华北市场 [7] - 推进数字化建设，实施SAPERP管理系统 [8] 业绩总结 - 业绩下滑主因市场需求疲软、成本上升及费用增加 [9] - 全国市场拓展与数字化建设取得进展，但盈利能力待恢复 [9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.49亿元，同比下降7.03% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损391.97万元，同比下滑117.25% [2] - 扣非净利润亏损416.27万元，同比下滑119.32% [2] - 经营活动现金流净额3596.86万元，同比下降16.55% [2] - 总资产9.55亿元，较上年末下降5.16% [3] 经营分析 - 直营渠道客流量与客单价双降，经销渠道因本地景区改造收入下滑 [5] - 电商渠道收入增长但推广费用大幅增加，广告投入同比上升 [5] - 理财产品投资收益减少，银行存款利率下降导致利息收入降低 [5] - 单位成本因产量下降而增加，整体毛利率承压 [5] 业务拓展 - 推出休闲类麻花新品及渠道定制礼盒，开发休闲糕点"麻酥酥" [5] - 新设河北子公司并在雄安新区选址开店，聚焦山东/山西/河南市场 [5] - 新增5家天津直营店，优化门店运营与私域流量管理 [5][6] - 成立海外事业部，取得HALAL认证并推进东南亚市场拓展 [6] 品牌与数字化 - 获评"首批中国消费名品"，亮相达沃斯论坛及央视非遗晚会 [6] - 抖音/视频号推广效果显著，结合文旅宣传提升品牌曝光 [6] - SAP ERP系统试点推进，建立生产数据中台并计划下半年上线 [7]

文章核心观点 - 天弘基金构建TIRD平台实现投研体系科学化转型 解决行业依赖个人能力等痛点 提升投资可追溯性 可复制性和可预期性 [1][5] - TIRD平台在机器人概念股热潮中成功预警并帮助团队规避风险 体现其战略价值 [1][8] - 公募基金行业面临五大痛点 需通过科学化投资和数字化建设实现高质量发展 [2][4] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》推动行业转型 强调基金业绩与基民收益挂钩 [3] - 天弘基金通过流程化 平台化 智能化三方面构建TIRD平台 实现投研全链条协同管理 [5][6][7] - 未来TIRD平台将横向拓展资产类别 纵向深化AI应用 并构建生态体系 [8] - 行业需以知止心态和工匠精神为核心 结合科技与投研能力实现长期发展 [9][10] 行业痛点分析 - 高度依赖基金经理个人能力且能力参差不齐 [2] - 缺乏体系化投研管理和赋能机制 损害超额收益创造能力 [2] - 投研明星晋升管理者后缺乏管理能力与工具 [2] - 考核激励机制与平台化管理理念错配 [2] - 缺乏数字化投研人才培养机制 陷入选马赛马留马循环 [2] - 行业存在靠天吃饭-集中押注-高位扩张-业绩滑落-基民套牢的负向循环 [2] 监管政策影响 - 《行动方案》推动行业从重规模向重投资者回报转型 涉及规模超30万亿元的公募基金 [3] - 政策要求基金公司业绩与基民盈利体验挂钩 权益基金业绩与基准挂钩 公司评价与权益基金发展挂钩 [3] - 近三分之一政策内容聚焦权益投资 体现监管改变行业现状的决心 [3] TIRD平台架构与功能 - 投研生产流程化：研究端通过定价赔率体系动态更新个股胜率赔率 投资端搭建端到端组合管理系统 风控端通过VAR值等指标系统化控制回撤 [6] - 交互决策平台化：实现研究可积累 过程清晰化 考核可量化 从主观决策转向人机协同 [7] - 关键节点智能化：聚焦智能选股 情境分析等场景 专业化应用AI而非追求参数规模 [7] - 平台实现数据留存完整 知识共享及时 策略产生顺畅 团队激励明确的效果 [7] 平台应用成效 - 2025年3月机器人板块热潮中 TIRD平台发出卖出信号 团队6个交易日内清仓并规避大幅调整 [8] - 平台作为投研体系压舱石 展现战略雷达作用 [8] 未来发展方向 - 横向拓展资产类别：从主动权益延伸至指数增强 固收等领域 覆盖全资产全天候 [8] - 纵向深化AI应用：开发产业智能体 财务智能体等 [8] - 通过MCP技术实现模块化数据治理 [8] - 构建生态体系 延伸至财富端 实现投研交销顾一体化 [8] 行业发展趋势 - 基金公司需承担财富管理责任 在市场高位约束规模 底部坚定布局 [9] - 强调投资专业性和持续性 深耕投研能力 不追逐短期排名 [10] - 人工智能时代投资艺术性与科学性结合 科技赋能打破靠天吃饭魔咒 [10]

行业数字化与智能化转型 - 数据从数字化时代的结果转变为智能化时代的AI原材料 [1][7] - 大宗商品贸易行业数字化程度较高但需追求更高响应速度和敏捷度 [3] - 行业数字化建设动力源于对数据反馈敏捷度的需求 例如交易所数据需在几十毫秒内传入中台 [3] 铜价波动与市场影响 - 美国关税政策扰动全球铜市场供应链 导致纽约商品交易所铜期货主力合约盘中跳水 [1] - 大宗商品价格变化受国际局势和金融环境影响 企业需通过数据中台和研投系统辅助决策 [3] - 中基宁波集团年交易额超千亿元 对价格变化及背后因素敏感 [3] 企业数字化实践 - 中基宁波集团与腾讯云合作搭建实时数字化中台 整合散乱数据并实现毫秒级响应 [4] - 数据中台帮助企业对价格变动 在途库存等数据变化做出敏捷反应 例如物流信息提醒 [4] - 企业数字化投入思路转变 从财务信息化建设转向补齐数字化功能并为AI应用做准备 [5] AI智能体应用 - AI在工业领域应用加快 例如英伟达在欧洲部署工业AI云 [7] - 中基宁波集团使用AI初步过筛双签合同 审核时间从半小时缩短至5分钟 [7] - 企业探索智能体在授权 内部知识体系搭建等场景的应用 [8] 智能体部署与发展 - 中基宁波集团计划在内部搭建100个有效智能体 基于多个模型并分场景部署 [8] - 开源模型需调教和训练才能实际使用 企业需考虑算力部署方式 [8] - 智能体成为大模型落地重要形态 不同行业应用场景差异大 [9]

投资评级 - 股票投资评级为"买入|维持" [1] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025年中报显示，营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为107.37/23.75/22.7亿元，同比+36.37%/+37.22%/+33.02% [4] - 25H1毛利率/归母净利率为45.15%/22.12%，分别同比+0.55/+0.14pct [4] - 销售费用率同比提升0.10pct至15.66%，主因冰柜投入增加，渠道推广费用达6.76亿元，同比+61.20% [4] - 25Q2营业收入/归母净利润同比+34.10%/+30.75%，毛利率45.70%同比-0.35pct，销售费用率14.82%同比+0.50pct [5] - 合同负债36.67亿元同比增加11.66亿元，仍处历史高位 [5] 财务表现 - 最新收盘价299.93元，总市值1,560亿元，市盈率46.88倍 [3] - 25H1销售收现110.72亿元同比+24.63%，经现净额17.40亿元同比-23.24% [5] - 预计2025-2027年营收208.14/262.54/318.64亿元，同比+31.41%/+26.13%/+21.37% [10] - 预计2025-2027年归母净利润45.00/59.62/75.14亿元，同比+35.28%/+32.47%/+26.04% [10] - 对应EPS为8.65/11.47/14.45元，PE为35/26/21倍 [10] 产品分析 - 25H1能量饮料/电解质饮料/其他饮料营收83.61/14.93/8.77亿元，同比+21.91%/+213.71%/+66.24% [6] - 电解质水推出380ml"小补水"系列新品，拓展多场景应用 [6] - 果之茶依托渠道网络快速渗透，1L大瓶装配合营销活动表现亮眼 [6] 渠道与区域 - 25H1经销/重客/线上渠道营收93.50/10.89/2.90亿元，同比+35.13%/+47.04%/+53.80% [7] - 广东/华东/华北区域营收25.46/15.36/17.08亿元，同比+20.61%/+32.62%/+73.03% [8] - 经销商数量3279个，覆盖420万家终端网点，触达消费者超2.5亿 [8] 战略布局 - 推进"冰冻化战略"，升级终端形象并探索新场景 [9] - 海外市场聚焦东南亚，通过本地化团队和供应链布局深化渗透 [9] - 赞助体育赛事和明星代言强化品牌，应用AI技术提升数字化能力 [9]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位及人员有中信证券等 6 人 [1] - 时间为 2025 年 7 月 24 日 - 2025 年 7 月 25 日 [1] - 地点在公司办公楼四楼会议室 [1] - 上市公司接待人员为罗莎 [1] 下沉渠道发展策略 - 平衡各渠道发展基础上发力下沉渠道，按新形象打造新零售门店，提升核心门店覆盖率和动销率 [1] - 进行产品品牌升级，优化产品结构，深化门店拜访，提升店铺管理能力 [1] - 响应平台线下门店新布局趋势，设专人专岗并提供展柜支持政策 [1] 产品推新情况 - 以产品技术创新为核心驱动力，从产品、空间和感官维度重塑厨房体验，推出满足多元需求新产品 [1] - 近两年推出华帝巨能洗洗碗机 JWB19 - B8 等多款新品，满足健康、洁净厨电需求 [1] 数字化建设推进方向 - 推进智能制造、数字化营销、客服一体化、业财融合等项目，提升业务效能 [2] - 建立品类驱动组织运作机制，拉通前中后台，实现全链条品类运作 [2] - 推动品类业务融合，导入 NPS 体系，完善内部管理基础 [2] 品类运营考虑 - 开拓全方位产品线，巩固烟机、灶具、燃气热水器三大传统品类优势，提升市场份额 [2] - 建立前瞻性预警机制，做好产品战略规划，建立战略到执行闭环管理体系 [2] - 推动品类经营矩阵组织运作模式，提升品类运营能力和思维 [2] - 加强内部部门协作，打通产品到市场价值堵点，建立 GTM 组织和管理体系 [2] 分红情况 - 上市以来连年分红，累计现金分红 21.93 亿元 [2] - 后续结合自身发展综合考虑确定利润分配方案，回报股东 [2]

天弘基金TIRD平台建设 - 天弘基金构建投研生产流程化、交互决策平台化、关键节点智能化的TIRD平台，解决行业依赖个人能力、缺乏精细化投研平台赋能等痛点 [1] - TIRD平台在2025年机器人板块调整前发出预警信号，帮助投研团队提前撤离 [1] - 平台通过标准化作业流程实现研究端、投资端、风控端三端协同，包含量化选股系统、组合投资管理系统等模块 [4][5] - 交互决策平台化实现从主观到事实、人脑到人机协同、封闭到开放的转变 [5] - 关键节点智能化聚焦投研场景，探索智能选股、情境分析等AI赋能环节 [5] 公募行业痛点分析 - 行业存在"靠天吃饭-集中押注-高位扩张-业绩滑落-基民套牢"的负向循环 [2] - 五大痛点包括依赖基金经理个人能力、缺乏体系化管理机制、管理者缺乏管理工具、考核激励错配、缺乏数字化人才培养机制 [2] - 传统"造星模式"日渐式微，需转向科学化投资和数字化建设 [1][3] 监管政策导向 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》引导行业从"重规模"向"重投资者回报"转型 [3] - 政策强调"三个挂钩"：基金公司业绩与基民盈利体验挂钩、权益基金运作与业绩基准挂钩、公司评价与权益基金发展挂钩 [3] - 监管近三分之一内容聚焦权益投资业务，显示改革决心 [3] 天弘基金未来规划 - TIRD平台将横向拓展至指数增强、固收等领域，实现全资产覆盖 [6] - 纵向深化AI应用，开发产业智能体、财务智能体等 [6] - 通过MCP技术实现模块化数据治理，构建"投研交销顾"一体化生态 [6] - 提出"知止心态"和"工匠精神"理念，强调市场高位约束规模、底部坚定布局的专业性 [7] 行业转型方向 - 需从财富管理运行机制、中长期资金入市建设、投资者教育等多维度协同发力 [2] - 科学化投资和数字化建设是破解"规模魔咒"的关键 [1][7] - 人工智能时代需结合投资艺术性与科学性，摆脱"靠天吃饭"模式 [7]

浙江制造品牌升级计划 - 浙江省政府印发《实施意见》，目标到2027年培育认定"浙江精品"50项左右，到2030年达100项左右，打造世界一流企业 [1] - 构建"中国精品—浙江精品—其他品牌产品"梯度培育机制，覆盖制造业、农业、服务业、建设工程等领域 [1] - 实施"千亿技术改造投资工程"，支持企业设备改造、工艺改进和关键技术突破 [1] 创新与产品开发策略 - 实施"增品种"行动，推动工业设计、文化创意、技术创新与品牌建设融合 [1] - 引导企业研发新品类和差异化产品，加强进口替代品研发生产 [1] - 对研发费用占比超3%且年增长20%以上，或基础研究投入超1000万元的企业给予财政奖励 [2] 数字化转型措施 - 鼓励企业将研发设计、生产经营等业务迁移至云平台，使用自主可控工业操作系统 [2] - 建立"数字化车间—智能工厂—未来工厂"梯度建设体系 [2] - 推进"人工智能+产品"行动，打造数智优品 [2] 财税金融支持政策 - 支持融资担保机构为品牌企业提供融资担保服务 [2] - 鼓励开展"质量贷""质量融"等融资增信工作，拓宽企业融资渠道 [2]

政策目标与规划 - 浙江省政府印发《关于深化"浙江制造"品牌建设打造"浙江精品"的实施意见》，明确到2027年培育认定"浙江精品"50项左右，到2030年培育认定100项左右，打造世界一流企业 [1][3] - 按照"中国精品—浙江精品—其他品牌产品"梯度，在制造业、农业、服务业、建设工程等领域开展培育行动，推动"浙江精品"争创"中国精品" [3] 技术改造与产品创新 - 实施"千亿技术改造投资工程"，支持企业加强设备改造、工艺改进、关键技术突破，提升生产效率和产品质量 [4] - 企业通过"增品种"行动将工业设计、技术创新与品牌建设融合，研发差异化产品和进口替代品，增强市场竞争力 [4] 数字化与智能化转型 - 加快数字技术深度应用，鼓励企业将研发设计、生产经营等业务迁移至云平台，健全"数字化车间—智能工厂—未来工厂"梯度建设体系 [5] - 推进"人工智能+产品"行动，打造数智优品，数字化改造实现智能化监控管理，提升生产效率和产品质量稳定性 [5] 绿色制造与可持续发展 - 深入开展绿色制造体系建设，培育绿色低碳工厂和工业园区，推动绿色产品认证和碳足迹管理试点 [6] - 企业采用环保材料和节能技术降低能耗与污染排放，绿色认证提升产品市场认可度和品牌形象 [6] 品牌推广与国际市场拓展 - 实施"放心消费在浙江"行动，打造消费环境建设公共品牌，通过时装周、汽车展等活动搭建品牌展示平台 [7] - 鼓励企业强化商标资产管理，通过参股、并购与国际品牌合作，参与国际认证提升全球竞争力 [7] 财税金融支持 - 对研发费用占营收3%以上且年增长20%以上，或基础研究投入超1000万元的企业给予财政奖励 [8] - 支持银行机构对品牌企业主动授信、便捷放款，开展"质量贷""质量融"等融资增信服务 [7][8] 行业协同与创新 - 构建企业牵头、高校院所支撑的创新联合体，承担"领雁"科技计划项目，推动科技创新与产业创新深度融合 [7]

公司经营情况与应对措施 - 2024年公司业绩承压，2025Q1利润减亏，同比、环比明显改善 [2] - 积极调整产品结构，致力于特种油及化工新材料细分领域技术研发创新，提升重点品类品质和附加值，如变压器油应用领域拓展 [2] - 加快全球寻源步伐，巩固采购渠道，结合信息化系统提高采购性价比，升级物流一体化建设增效降本 [2] - 快速调整业务结构，打通加工贸易业务模式，开拓国际市场，抢占国际船燃加注市场先机 [3] - 适时开展增效降本，围绕人、货、场维度探索，激发组织效能，控制经营成本 [3] - 通过工艺优化提升产品质量稳定性、产能利用率和附加值，在无锡设立全资子公司开辟液冷新业务方向 [3] 产品表现 - 公司产品表现相对均衡，与经营模式、调度水平及行业上下游属性相关，燃料油系列份额和出口比例大，市场反馈好，但会随市场供需和产品策略调整变化 [3] 原材料采购与价格应对 - 原材料主要来源于进口 [3] - 密切关注原材料市场动态，通过内控机制调度产供销节奏，开展套保策略降低行情波动对利润的影响 [3] 公司竞争优势 - 区域优势：位于宁波市石化经济技术开发区，产业链完整、配套齐全，贴近主力消费市场，海运码头资源丰富，成本低，行业进入壁垒高 [3] - 研发技术：引进荷兰壳牌工艺并本土化应用，独创多项核心技术，成立研发平台机构，开展产学研合作 [4] - 安全环保：安全环保投入大，成效明显，获评国家级绿色工厂等殊荣 [4] - 产供销联动：在多地设立分支机构，掌握全球燃油信息走势，链接全球采销渠道，降低信息差 [4] - 融汇拔尖人才：汇聚各领域专业能力出众、实战经验丰富的稳定管理团队 [4] 控股股东变更影响 - 国资平台发挥产业培育和升级作用，促进公司产业转型，助力长远发展，夯实资本实力，降低负债率，提升抗风险能力和经营质量 [4] 数字化建设 - 2019 - 2025年公司多次获评数字化、智能化相关示范单位，未来将根据政策和发展需要持续推进智能化数字化建设 [4] 定向增发募资用途 - 主要用于补充流动资金和偿还银行贷款 [4] 设立无锡极致液冷科技有限公司 - 国家算力需求爆发式增长，公司产品应用领域与液冷行业契合度高，设立液冷公司，建立专业团队，挖掘液冷技术在算力场景应用，拓展新兴领域应用，成为新增长点 [4][5]