央行MLF操作 - 中国人民银行于2025年11月25日开展10000亿元中期借贷便利操作 [1] - 本次MLF操作期限为1年期 [1] - 操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1]

央行货币政策操作 - 中国人民银行计划于2025年11月25日开展中期借贷便利（MLF）操作 [1] - MLF操作规模为10000亿元（1万亿元），期限为1年期 [1] - 操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] - 操作目的在于保持银行体系流动性充裕 [1]

银行存款利率下调背景 - 银行存款利率持续下调，定期存款利率缩水，投资者需重新审视存款策略[1] 流动性管理策略 - 突发状况频发导致家庭开支不确定性增加，提前支取定期存款会造成利息损失，例如一笔50万元、年利率2.5%的三年期定存，若在两年后按0.3%活期利率提前支取，利息仅3000元，相比正常到期的25000元利息，损失22000元，相当于88%的利息收益[3] - 采用阶梯式存款法可优化流动性，例如将50万元资金分成五份10万元，分别存入一至五年期定存，确保每年都有存款到期[3] 收益优化替代产品 - 主要银行定期存款利率自2024年初多次下调，三年期利率从约3.5%降至2.4%，五年期利率从约4%降至2.8%，且此下降趋势预计在2025年持续[4] - 国债利率高于同期银行定存，三年期约2.6%，五年期约2.8%，安全性相近[4] - 大额存单起点通常20万元以上，利率较普通定存高0.2至0.5个百分点，部分银行三年期利率可达2.8%左右[5] - 银行低风险稳健理财产品年化收益率通常在3%到4%之间，风险相对较低[6] - 货币基金流动性极佳，可随时赎回[7] - 结构性存款具有保本特性，实际收益取决于挂钩标的表现[8] 资产配置方案 - 建议100万元资金可进行组合配置：30万元购买三年和五年期国债，20万元存入大额存单，20万元购买银行稳健理财，20万元存一年期定存，10万元放入货币基金作为应急资金[11] - 配置比例需根据个人风险承受能力和资金需求调整，年轻投资者可增加理财产品比例，年长投资者可侧重国债和定存[11] 安全保障措施 - 投资需优先选择正规金融机构，如大型国有银行和股份制银行，其资金实力雄厚且风控能力强，中小银行需选择经营状况良好、监管评级较高的机构[9] - 存款保险制度为单个储户在同一家银行的存款本金和利息提供最高50万元赔付，超过50万元的存款建议分散存放于不同银行[9] - 需防范新型金融诈骗，并关注政策变化对存款市场的影响[13]

央行公开市场操作 - 央行开展3105亿元7天期逆回购操作 投标量与中标量均为3105亿元 操作利率为1.40%与此前持平 [1] - 该操作表明央行在流动性管理方面保持稳定性 有助于维持市场流动性并稳定市场预期 [1] 银行股市场表现 - A股银行股震荡走高 中国银行股价涨超2%并创下新高 [2] - 光大银行、江苏银行、交通银行、重庆银行、中信银行、招商银行等银行股涨幅居前 [2] - 银行股表现强劲反映了市场对金融行业未来增长的积极预期 可能受到经济回暖预期和政策支持的推动 [2] 保险股市场表现 - A股保险板块持续走高 中国人保和中国人寿股价涨超3% [3] - 中国太保、新华保险、中国平安等保险公司股价跟涨 [3] - 保险板块的显著增长显示出投资者对该行业的看好 可能受到市场对经济稳定性和人们风险管理意识增强的积极影响 [3] 黄金价格走势 - 现货黄金价格站上4100美元/盎司 日内涨幅为0.85% [4] - 黄金价格上涨反映了市场对避险资产的持续偏好 随着地缘政治风险和通胀压力上升 投资者对黄金的需求增加 [4]

货币政策操作 - 中国人民银行于2025年10月恢复公开市场国债买卖操作，当月实现净投放200亿元 [1] - 买卖国债是货币政策工具箱中的常规操作，定位于基础货币投放和流动性管理，可双向操作以提升流动性管理的科学性和精准性 [1] - 自2024年8月开始操作至2024年12月，央行累计买入1万亿元国债，但操作于2025年初暂停 [1] 操作背景与目标 - 当前10年期国债收益率已升至1.8%附近，期限利差走阔，债市整体运行良好 [2] - 恢复操作旨在加大对银行体系长期流动性的支持，释放稳增长信号，稳定四季度及次年一季度宏观经济运行 [2] - 操作体现适度宽松的货币政策取向，旨在实现稳增长与防风险双重目标 [2] 市场影响与功能 - 央行操作有利于增强国债金融功能，发挥国债收益率曲线定价基准作用，增进货币政策与财政政策协同 [1] - 此举有利于改善二级市场流动性、支持价格发现与久期管理、抑制短端利率过度波动 [2] - 操作有助于向市场传递利率走势平稳的预期，降低风险溢价并吸引长期资金配置，从而降低融资成本、支持实体经济 [2] 操作规模与未来展望 - 200亿元的净买入规模相对较低，体现了央行的稳健操作，避免对债市预期形成过度影响 [2][3] - 2025年11月的6个月期买断式逆回购到期量为3000亿元，中期借贷便利到期量为9000亿元，后续央行仍有加大国债净买入规模对冲到期压力的可能性 [3] - 四季度是稳增长政策发力之时，央行通过多种货币政策工具维持市场流动性充裕，引导金融机构加大信贷投放 [3]

货币政策操作 - 中国人民银行于2025年10月恢复公开市场国债买卖操作，当月实现净投放200亿元 [1] - 买卖国债是基础货币投放和流动性管理的常规操作，可双向灵活开展以提升流动性管理的科学性和精准性 [1] - 央行自去年8月开始操作至12月，累计买入1万亿元国债，后因年初债券市场供求不平衡及风险累积而暂停 [1] 操作目标与信号 - 操作旨在增强国债金融功能、发挥国债收益率曲线定价基准作用，并促进货币政策与财政政策协同 [1] - 净买入200亿元体现了央行呵护流动性、稳定债市预期，同时保持稳健以避免对市场形成过度影响 [2][3] - 此举向市场传递“以稳为要、灵活应对”的政策基调，并为后续使用其他工具进行针对性调节留出空间 [2] 市场影响与效果 - 当前10年期国债收益率已升至1.8%附近，期限利差走阔，债市整体运行良好 [2] - 操作有利于改善二级市场流动性、支持价格发现、抑制短端利率过度波动，并提升债券直融与回购市场效率 [2] - 有助于降低风险溢价、吸引长期资金配置，从而降低融资成本以支持实体经济 [2] 未来操作展望 - 考虑到11月有3000亿元买断式逆回购和9000亿元MLF到期，后续央行有加大国债净买入规模以对冲到期压力的可能性 [3] - 四季度是稳增长政策发力关键期，央行通过恢复国债买卖等多种工具维持市场流动性充裕，以引导金融机构加大信贷投放 [3]

央行流动性操作 - 央行开展4075亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40% [1] - 当日有4038亿元逆回购到期，央行操作旨在稳定短期流动性并对冲到期规模 [1] - 税期走款及同业存单集中到期导致银行间市场流动性阶段性收敛，DR001上行13.9个基点至1.5119%，DR007上行5.63个基点至1.5236% [3] - 央行通过加码流动性投放以稳定市场预期，资金面回稳迹象已逐步显现 [3] 金融支持消费政策 - 北京多部门印发方案，支持金融机构依法合规与社交电商、直播电商等开展合作 [2] - 政策要求金融机构为消费领域提供差异化、特色化、便捷化的金融服务，积极满足商户和消费者融资需求 [2] 黄金市场动态 - 现货黄金价格跌破4000美元/盎司关口，日内跌幅达1.13% [4] - 此为现货黄金连续第四个交易日下跌，主因美元升值及市场对美联储12月降息预期降温 [4] 信托行业公司动态 - 四川信托有限公司已完成更名，新中文名称为“四川天府信托有限公司” [5] - 公司已完成企业名称、住所变更登记及章程修改备案 [5]

行业与公司 * 行业为中央银行与金融市场 公司为美联储[1] 核心观点与论据 * 美联储于2025年10月宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4% 同时宣布从12月1日起停止缩表[2][3] * 停止缩表的主要原因是银行系统流动性显著下降 导致货币市场利率上升 美联储资产负债表规模从2022年的8.9万亿美元降至6.5万亿美元 缩减约2.4万亿美元 银行准备金规模从2021年底的4.2万亿美元降至28,279亿美元 减少超过1.4万亿美元[10] * 为维持市场流动性 美联储使用多种工具 包括隔夜成本回购操作（上限5,000亿美元 利率4%） 隔夜逆回购操作（上限1,600亿美元 利率3.75%）以及常备回购便利工具（SRF） 2025年10月末SRF操作规模达到500亿美元 反映流动性紧张[2][6][12] * 结束缩表的操作具体为 到期赎回的美债本金将全部再投资于美债 机构证券本金也将全部再投资于美债 长期可能导致美联储持有更多美国国债[2][4][5][7] * 美联储参考了银行系统准备金规模下降至约2.8万亿美元的临界点 作为结束缩表的判断依据 以确保过程平稳[26][27] 其他重要内容 * 美联储设有外国央行常备回购协议便利（FIMA） 用于向外国央行提供美元流动性 例如在2023年瑞士信贷危机期间向瑞士央行提供了600亿美元的流动性支持[2][21][23] * 在疫情期间推出的多款借贷工具大部分已停止使用 仅剩主街企业贷款计划和工资保护计划流动性便利还持有少量资产余额[25] * 2025年10月份的政策宣布对市场产生短期影响 道琼斯指数和标普500指数由涨转跌 中长期美国国债收益率上涨 美元指数反弹 黄金价格短暂下跌[8][9] * 隔夜逆回购工具用于吸收过剩流动性并控制利率 其规模在2022年底曾超过2.5万亿美元 后随政策转向而减少[14][15]

盈利能力 - 2025年前三季度商业银行累计实现净利润1.9万亿元 [1] - 2025年三季度末商业银行平均资本利润率为8.18%，平均资产利润率为0.63%，盈利水平保持稳定 [1] 资产质量 - 2025年三季度末商业银行不良贷款余额为3.5万亿元，较上季末增加883亿元，不良贷款率为1.52%，较上季末上升0.03个百分点 [1] - 2025年二季度末商业银行不良贷款余额为3.4万亿元，较上季末减少24亿元，不良贷款率为1.49%，较上季末下降0.02个百分点 [1] - 2025年三季度末正常贷款余额228.8万亿元，其中正常类贷款223.7万亿元，关注类贷款5.1万亿元 [1] 风险抵补能力 - 2025年三季度末商业银行贷款损失准备余额为7.3万亿元，较上季末增加174亿元 [1] - 2025年三季度末商业银行拨备覆盖率为207.15%，贷款拨备率为3.14% [1] - 2025年三季度末商业银行资本充足率为15.36%，一级资本充足率为12.36%，核心一级资本充足率为10.87% [1] 流动性状况 - 2025年三季度末商业银行流动性覆盖率为149.73%，较上季末上升0.48个百分点 [2] - 2025年三季度末商业银行净稳定资金比例为127.67%，较上季末上升0.08个百分点，流动性比例为80.10%，较上季末上升0.21个百分点 [2] - 2025年三季度末商业银行人民币超额备付金率为1.53%，存贷款比例为80.46%，均较上季末微升 [2] 保险业偿付能力 - 2025年三季度末保险业综合偿付能力充足率为186.3%，核心偿付能力充足率为134.3% [2] - 财产险公司、人身险公司、再保险公司的综合偿付能力充足率分别为240.8%、175.5%、246.2% [2] - 财产险公司、人身险公司、再保险公司的核心偿付能力充足率分别为212.9%、118.9%、216.7% [2] 资产规模 - 2025年三季度末银行业金融机构本外币资产总额474.3万亿元，同比增长7.9% [3] - 大型商业银行本外币资产总额208.1万亿元，同比增长10%，占比43.9%，股份制商业银行资产总额76.2万亿元，同比增长4.7%，占比16.1% [3] - 2025年三季度末保险公司和保险资产管理公司总资产40.4万亿元，较年初增加4.5万亿元，增长12.5%，增速较二季度的9.2%明显加快 [3] - 人身险公司总资产35.4万亿元，较年初增长12.3%，增速较二季度的8.8%显著提升，保险资产管理公司总资产1388亿元，较年初增长8.7%，增速较二季度的4.7%加快 [3] 金融服务 - 2025年三季度末银行业金融机构普惠型小微企业贷款余额36.5万亿元，同比增长12.1%，普惠型涉农贷款余额14.1万亿元，较年初增加1.2万亿元 [4] - 2025年前三季度保险公司原保险保费收入5.2万亿元，同比增长8.5%，赔款与给付支出1.9万亿元，同比增长7.6% [4] - 2025年前三季度保险业新增保单件数846亿件，同比增长7.9% [4]

盈利水平 - 2025年前三季度商业银行累计实现净利润1.9万亿元 [1] - 三季度末平均资本利润率为8.18%，平均资产利润率为0.63%，盈利水平保持稳定 [1] 资产质量 - 三季度末商业银行不良贷款余额3.5万亿元，较上季末增加883亿元 [1] - 三季度末不良贷款率1.52%，较上季末上升0.03个百分点 [1] - 正常贷款余额228.8万亿元，其中正常类贷款223.7万亿元，关注类贷款5.1万亿元 [1] 风险抵补能力 - 三季度末商业银行贷款损失准备余额为7.3万亿元，较上季末增加174亿元 [2] - 拨备覆盖率为207.15%，贷款拨备率为3.14% [2] - 资本充足率为15.36%，一级资本充足率为12.36%，核心一级资本充足率为10.87% [2] 流动性状况 - 三季度末商业银行流动性覆盖率为149.73%，较上季末上升0.48个百分点 [2] - 净稳定资金比例为127.67%，流动性比例为80.10%，均较上季末上升 [2] - 人民币超额备付金率1.53%，存贷款比例为80.46% [2] 资产规模 - 三季度末银行业金融机构本外币资产总额474.3万亿元，同比增长7.9% [3] - 大型商业银行资产总额208.1万亿元，同比增长10%，占比43.9% [3] - 股份制商业银行资产总额76.2万亿元，同比增长4.7%，占比16.1% [3] - 保险公司和保险资产管理公司总资产40.4万亿元，较年初增长12.5% [3] - 人身险公司总资产35.4万亿元，较年初增长12.3%，增速较二季度的8.8%明显加快 [3] 保险业偿付能力 - 三季度末保险业综合偿付能力充足率为186.3%，核心偿付能力充足率为134.3% [2] - 财产险公司、人身险公司、再保险公司的综合偿付能力充足率分别为240.8%、175.5%、246.2% [2] 金融服务 - 三季度末普惠型小微企业贷款余额36.5万亿元，同比增长12.1% [4] - 普惠型涉农贷款余额14.1万亿元，较年初增加1.2万亿元 [4] - 前三季度保险公司原保险保费收入5.2万亿元，同比增长8.5% [4] - 赔款与给付支出1.9万亿元，同比增长7.6%，新增保单件数846亿件，同比增长7.9% [4]