美股市场表现 - 周五道指跌142.3点（跌幅0.32%）报44342.19点，纳指涨10.01点（涨幅0.05%）报20895.66点，标普500指数跌0.57点（跌幅0.01%）报6296.79点 [1] - 本周道指累计下跌0.07%，纳指上涨1.51%，标普500指数上涨0.59% [1] - 纳指连续第五个交易日上涨并创盘中与收盘历史新高 [1] - 加密概念股涨跌互现：Robinhood涨4.07%、Coinbase涨2.2%、Circle跌4.71%、Hut 8跌2.26% [1] - 3M跌3.63%，奈飞跌5.10% [1] 欧股市场表现 - 德国DAX30指数跌80.57点（跌幅0.33%）报24286.90点 [2] - 英国富时100指数涨17.38点（涨幅0.19%）报8990.02点 [2] - 法国CAC40指数涨0.67点（涨幅0.01%）报7822.67点 [2] - 欧洲斯托克50指数跌18.50点（跌幅0.34%）报5358.65点 [2] - 西班牙IBEX35指数跌21.50点（跌幅0.15%）报13981.50点 [2] - 意大利富时MIB指数涨168.30点（涨幅0.42%）报40297.00点 [2] 亚太市场与外汇 - 日经225指数跌0.21%，韩国KOSPI指数跌0.13%，印尼综合指数涨0.34% [3] - 美元指数下跌0.26%收于98.481 [3] - 欧元兑美元报1.1622（前日1.1584），英镑兑美元报1.3417（前日1.3410） [3] - 美元兑日元报148.77（前日148.73），美元兑瑞士法郎报0.8017（前日0.8057） [3] - 美元兑加元报1.3726（前日1.3750），美元兑瑞典克朗报9.6785（前日9.7572） [3] 大宗商品 - WTI原油8月合约下跌20美分（跌幅0.3%）收于67.34美元/桶 [3] - 布伦特原油合约下跌24美分（跌幅0.35%）收于69.28美元/桶 [3] - 现货黄金涨0.35%报3350.46美元 [3] - LME期铜涨112美元报9778美元/吨，期铝涨52美元报2630美元/吨，期锌涨82美元报2818美元/吨 [3] 加密货币 - 比特币跌超1.3%报117700.9美元 [4] - 以太坊涨1.9%报3544.66美元 [4] 宏观政策 - 特朗普签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案） [1] - 特朗普要求对欧盟商品关税至少维持在15%-20%水平，可能迫使欧盟采取报复措施 [5] - 美国7月消费者信心指数初值升至61.8（前值60.7），为5个月高点 [6] - 美国6月新屋开工年化月率增长4.6%至132万套 [7] 公司动态 - 特斯拉任命IT高管Raj Jegannathan接管销售业务，接替离职的北美销售负责人Troy Jones [8] - MEI Pharma获得超1亿美元资金承诺启动莱特币金库战略，莱特币创始人加入其董事会 [9] 机构评级 - 摩根大通将可口可乐目标价从79美元下调至77美元 [10] - 美国银行将联合航空目标价由90美元上调至108美元 [10] - 美国银行将星巴克目标价从101美元上调至110美元，麦当劳目标价从327美元下调至322美元 [10]

中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数盘中最高涨超2%，三倍做多富时中国ETF一度大涨超6%，两倍做多中国互联网股票ETF一度大涨超5% [2] - 截至收盘，纳斯达克中国金龙指数涨0.6%，本周累计大涨3.93%；三倍做多富时中国ETF大涨3.83%，两倍做多中国互联网股票ETF涨2.75% [4] - 热门中概股全线走高，禄达技术暴涨超33%，新氧大涨超17%，爱回收、慧择涨超8%，富途控股、金山云涨超7%，老虎证券超6%，京东、爱奇艺、小牛电动、唯品会涨超3%，阿里巴巴、哔哩哔哩、网易、携程、房多多、虎牙等涨超2% [4] - KraneShares中国海外互联网 ETF（KWEB）本周累计大涨近7%，iShares MSCI 中国 ETF（MCHI）周涨幅涨超4%，均创3月初以来的最大单周涨幅 [5] 外资机构观点 - 景顺全球主权资产管理研究显示，国际投资机构对中国市场的兴趣明显回升，调查涵盖83家主权财富基金和58家央行，管理约27万亿美元资产 [10] - 汇丰环球投资研究大中华区首席经济学家刘晶表示，中国经济韧性仍在，资本市场改革、对外开放继续推进，科技创新加速，国际投资人对中国资产的兴趣持续提升 [11] - 贝莱德基金首席权益投资官神玉飞表示，宏观环境、企业盈利和监管部门对股市的态度显著变化，对下半年中国A股表现保持期待 [12] - 渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰表示，渣打超配全球股票，亚太市场（除日本外）投资回报潜力突出，预计中国和韩国股票将表现领先 [12] - 瑞银投资银行高级中国经济学家张宁表示，中国经济的韧性来自企业竞争力与政策灵活性，预计下半年政策制定者会更密切监测数据和市场走势 [14] 富途控股分析 - 富途客户基数达270万付费散户投资者，资产管理规模超过1000亿美元，年增长率达20%-25% [7] - 巴克莱银行报告指出，富途作为亚洲领先的在线券商，类似于Robinhood和Coinbase的结合体，并融入富达或嘉信的财富管理元素 [5] - 恒生指数今年以来上涨约20%，流动性显著提升，日均交易额达400亿美元，位居全球第三；IPO活动大幅增加，6月申请数量创纪录，富途作为香港领先的IPO认购经纪商，通过此渠道低成本获取新客户 [7] - 巴克莱预计，2025年富途收入增长48%至189亿港元，2026年增长13%至196亿港元；2025年EPS为60.94美元，2026年为68.66美元 [8] 美股市场表现 - 美股大型科技股涨跌不一，台积电ADR跌超2%，博通跌超1%，英伟达、微软小幅下跌；特斯拉逆势涨超3%，亚马逊涨超1%，苹果、谷歌、Meta小幅上涨 [9]

美股市场表现 - 美股三大指数小幅高开，道指涨0.16%，纳指涨0.35%，标普500指数涨0.25% [1] - 中概股方面，新氧涨超9%，金山云涨超7%，京东、哔哩哔哩涨超5%，阿里巴巴、网易、迅雷涨超2%，水滴跌超2% [1] 美元信用风险 - 英国央行要求部分金融机构测试对潜在美元冲击的抵御能力，反映美国经济政策削弱美元信用 [2] - 特朗普政府在贸易、关税和防务等领域的做法迫使各国重新审视对美元流动性的依赖 [2] 国际油价走势 - 国际油价波动剧烈，已跌入危险区域，威胁石油生产商盈利能力 [3] - 量子资本集团高管表示油价"已危险地接近"生产商无利可图的水平 [3] 稳定币监管进展 - 美国众议院通过《天才法案》，为稳定币设定监管规则，要求1:1储备支持 [4] - 法案要求发行机构必须以短期国债或其他受监管产品作为储备 [4] 公司动态 - 宇树科技开启上市辅导，控股股东王兴兴直接持股23.8216%，合计控制34.7630%股权 [5] - 苹果连续三年参加链博会，携三家中国供应商展示智能制造与数字化升级成果 [6] - 奈飞首次使用AI制作电视剧《永航员》视觉特效，称可降低成本并提升质量 [7]

市场动态 - 道指期货涨0.08%、标普500指数期货涨0.06%、纳指期货涨0.06% [1] - 加密货币概念股走高，Circle上涨2.94%，Coinbase上涨1.89% [2] - 中概股盘前普涨，哔哩哔哩上涨3.37%，阿里巴巴上涨2.37%，网易上涨1.96% [3] - 金山云上涨7.01%，因美国批准对华销售英伟达H20芯片 [4] - 嘉信理财上涨2.15%，机构预期2025Q2营收57.23亿美元（同比+22.03%），每股收益1.05美元（同比+59.09%） [5] 公司动态 - 葛兰素史克下跌1.4%，因FDA咨询专家组否决其癌症药物Blenrep联合疗法 [6] - 巴克莱将台积电目标价从249美元上调至275美元，维持"增持"评级 [7] - 扎克伯格与Meta股东和解，股东原要求赔偿80亿美元 [8] - 奈飞Q2营收110.8亿美元（同比+16%），盈利31亿美元（同比+46%） [9] 经济数据 - 北京时间7月18日22:00将发布美国密歇根大学短期及长期通胀率预期指数 [10]

稳定币监管法案 - 美国国会通过《稳定币监管法案》，确立首个联邦级监管框架，要求发行方保持1:1储备金并接受美联储和财政部双重监管 [2] - 非银行机构发行稳定币需获得特许执照，银行机构可直接开展业务，预计将提升市场对USDT、USDC等主流稳定币的信心 [2] - 法案要求发行方定期披露储备金构成，可能对透明度不足的稳定币构成压力 [3] 美联储政策动向 - 美联储6月货币政策会议纪要显示多数官员认为通胀持续降温，为降息铺平道路，CME利率期货显示9月降息概率升至85% [2] - 美联储理事沃勒表示支持私营部门创新，预计年内或累计降息50个基点 [3] - 投资者需关注8月杰克逊霍尔央行年会，这可能成为美联储明确降息时点的关键窗口 [3] 加密货币市场反应 - 比特币突破6.3万美元，以太坊站上3400美元，加密货币总市值单日增长逾800亿美元 [2] - 稳定币监管落地和美联储转向宽松政策可能降低市场波动并引发全球资金轮动 [3] - 全球稳定币市场规模预计未来12个月将从当前1500亿美元扩张至3000亿美元 [3] 科技巨头布局 - 随着监管框架确立，PayPal、苹果等科技巨头可能加速布局稳定币业务 [3] 其他资产表现 - 美股三大指数集体收涨，标普500创历史新高 [4] - 黄金突破2400美元/盎司，创近一个月新高 [4] - 离岸人民币单日升值超300基点 [4]

加密货币监管法案投票结果 - 美国总统特朗普支持的多项加密货币监管法案在众议院未能通过关键程序性投票 投票结果为196票赞成 223票反对 其中13位共和党议员与民主党人共同反对 [1] - 由于未能通过程序性规则 法案无法进入正式辩论和表决阶段 众议院领导层计划最早于周二晚间再次尝试推动投票 [1] - 投票失败后 加密概念股应声下跌 Circle股价一度大跌逾7% 收跌4.58% Coinbase跌1.52% MARA Holdings跌2.34% [1] 被搁置的三项法案内容 - 《GENIUS法案》旨在为稳定币设立联邦监管框架 要求100%储备 每月审计 并允许合格私营机构在美国政府批准下发行数字美元 该法案上月已在参议院获得部分民主党人支持 [2] - 《CLARITY法案》拟界定加密资产是证券还是商品 由SEC或CFTC负责监管 另一项条款禁止美联储发行央行数字货币(CBDC) 这一条款在共和党内部具有较大争议 [2] - 共和党议员Marjorie Taylor Greene反对《GENIUS法案》的程序性规则 因该法案未禁止CBDC 且议长未允许提交相关修正案 [2] 行业影响与市场预期 - Circle作为USDC稳定币发行方 占据全球美元挂钩稳定币市场约24%份额 本轮法案被视为推动稳定币主流化和提升监管清晰度的关键一步 [3] - 2024年加密行业投入逾2.45亿美元游说与政治捐款 以助选亲加密的国会议员 打造历史上最支持数字资产的美国国会 [3] - 美国财政部长预测 一旦《GENIUS法案》通过 美国稳定币市场规模有望从目前数千亿美元增长至逾2万亿美元 [3] - 白宫AI与加密事务负责人预测 该法案将"几乎在一夜之间"释放出数万亿美元对美国国债的潜在需求 [3] - 加密行业政治行动委员会Fairshake披露 其手头持有1.41亿美元资金 为2026年中期选举争取监管胜利和支持候选人提供资金 [3]

香港稳定币市场开启 - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效，开启万亿元级增量市场，头部公募机构双线并进推进业务布局并保持审慎态度 [2] - 华夏基金（香港）首席执行官甘添提出未来10年传统金融资产区块链化及7×24小时交易将改变资产管理行业运作模式和产品形态 [2] - 某公募基金香港子公司相关负责人强调合规是新兴投资领域的核心挑战，需探索差异化竞争优势 [2] 资本市场反应 - 国泰君安国际获虚拟资产综合交易牌照后股价大涨198%，7月9日最高价触及6.45港元 [3] - A股市场数字货币概念股如京北方自5月底以来走出5个涨停板，最大涨幅接近100% [3] - 长亮科技、先进数通、天源迪科等题材股亦受带动表现活跃 [3] 稳定币的行业影响 - 博时基金（国际）卢里认为香港稳定币法案是全球主流金融市场监管的实质性一步，推动合规化进程并为数字资产行业创新奠定基础 [4] - HashKey Group董事长肖风预测10年后代币化将成为主流支付结算工具，因其效率更高、成本更低且环节更少 [4] - 稳定币作用主要体现在改进交易方式、参与虚拟资产和传统资产上链三个方面 [5] 代币化发展趋势 - 华夏基金（香港）甘添预计5到8年内金融系统中后台将面临巨大变革，突破传统结算时效性限制 [6] - 2024年贝莱德、富达等机构已在美国推出代币化基金产品，如美国国债基金和美元货币资产基金 [6] - 目前已有数十亿美元规模的实物资产代币化实践，但合规参与方式仍非常有限 [6] 机构布局与创新 - HashKey Group平台已有3只基金代币化，未来将拓展更多金融资产代币化项目 [7] - OSL参与香港金管局RWA代币化沙盒计划，与华夏基金、富兰克林邓普顿合作探索基金、债券链上应用 [7] - 华夏基金（香港）2017年起参与香港金管局数码货币沙盒，测试代币化基金跨境交易 [9] 中资机构动态 - 2024年4月华夏基金、嘉实基金、博时基金香港子公司获批发行6只虚拟资产现货ETF [10] - 华夏基金（香港）推出亚太首只零售代币化基金——华夏港元数字货币基金 [10] - 博时国际与HashKey Group合作获批发行全球首只代币化货币市场ETF [10] - 更多中资资管机构正通过私募基金产品逐步探索代币化业务，合规是核心考量 [10]

全球稳定币监管动态 - 美国参议院通过《GENIUS法案》，确立首个联邦层面稳定币监管框架 [1] - 韩国、英国、中国香港等地区积极推进稳定币立法，香港已通过《稳定币条例草案》建立全生命周期监管 [1] - 欧盟通过MiCA监管框架，对非欧元稳定币设定交易量红线（日均100万笔或2亿欧元）并限制发行 [31] 企业布局与商业应用 - 万事达卡与Fiserv合作支持稳定币支付，摩根士丹利探索将USDC纳入财富管理系统 [2] - 沃尔玛、亚马逊评估自有稳定币可行性，京东全球申请牌照并进入沙盒测试第二阶段 [2] - PayPal推出PYUSD稳定币用于在线购物，拉美商户接受稳定币以规避本币通胀风险 [13][14] 稳定币分类与市场格局 - 法币抵押型（如USDT、USDC）占市场90%-93%，总市值2043亿-2450亿美元，USDT占比62%-67% [8] - 加密抵押型（如DAI）规模190亿美元占比7%-8%，算法稳定币受UST崩盘影响市值降至1%以下 [8][9] - 商品抵押型（如PAXGold）因规模较小未被单独列为类别 [8] 核心应用场景 - 跨境支付：稳定币降低费率至1%以下，到账时间缩至几分钟，提升金融普惠性 [11][12] - DeFi生态：稳定币作为主要流动性资产支撑去中心化交易所和借贷协议发展 [10] - 抗通胀工具：土耳其、阿根廷等国民众使用USDT对冲本币贬值，委内瑞拉用于日常储蓄 [15] 技术风险与案例 - Solana链拥堵导致稳定币支付瘫痪17小时，Poly Network遭黑客盗取6.1亿美元稳定币资产 [27] - 算法稳定币UST因挤兑脱锚崩盘，MakerDAO的DAI依赖超额抵押机制应对市场波动 [6][7] - 智能合约漏洞导致Warren平台9300万美元稳定币资产错误分配 [27] 国际监管实践 - 新加坡、阿联酋扶持本币稳定币项目以巩固货币主权 [32] - MiCA要求稳定币发行方1:1持有流动性储备资产并禁止支付利息 [36] - 欧盟通过Europol和FIU情报网络强化反洗钱信息共享 [34] 中国应对策略 - 香港试点离岸人民币稳定币，拓展跨境电商等数字场景应用 [41] - 探索稳定币与数字人民币协同机制，提升人民币跨境结算竞争力 [42] - 对境外锚定人民币的稳定币纳入监管，分级分类管理发行机构 [39]

稳定币监管趋势 - 稳定币纳入监管已成为全球趋势 美国和中国香港已开始立法监管 其他国家也在积极推进相关措施 [3] - 中国需加快人民币稳定币的立法和监管进程 未纳入监管的早期稳定币如USDT将面临合规风险 [3] - 新进入的稳定币必须在满足严格监管要求的前提下才能获得市场认可 [3] 监管后稳定币的变化 - 稳定币发行必须持牌经营 满足反洗钱、反恐怖融资、消费者保护等要求 去中心化特性减弱 中心化特性增强 [3] - 监管将严格限制稳定币超发 要求足额储备且最低100%储备物 托管至第三方并定期接受独立审计 [3] - 稳定币不得用于信贷投放 不得对持有人支付利息或收益 主要功能回归支付工具和"代币"本质 [3] 加密资产交易平台监管 - 稳定币纳入监管必然要求配套加强对加密资产交易平台的监管 特别是加密资产与法定货币兑换环节 [4] - 加密资产领域将进入规范化发展阶段 对稳定币的市场需求和应用场景提出更高要求 [4] 数字人民币发展启示 - 数字人民币应加快进程 学习借鉴稳定币的技术和模式 提高支付效率和降低成本 [1][4] - 建议数字人民币分为国内和海外两个版本 加快海外版以促进国际化 [4] - 数字人民币需与数字身份配套运行 通过网号和网证两套机制形成中国领先优势 [4]

稳定币定义与特征 - 稳定币是基于区块链技术的数字资产，融合加密货币跨境流通效率与法定货币价值稳定性，本质是法币的数字化映射符号 [1][3] - 发行量不受天然限制，区别于比特币2100万枚的总量约束，通过智能合约实现全流程管理 [1][3] - 主要作用为交易媒介、支付手段及价值储存，交易所利息可达8%，超过美元储蓄价值 [3] 稳定币主流模式 - 法币质押型（如USDT、USDC）：以美元资产1:1锚定法币，USDT因透明度不足受争议，USDC遵循美国监管框架 [1][5] - 加密资产质押型（如DAI）：以ETH等虚拟货币为抵押品，抵押率通常超过150% [1][6] - 算法调节型：通过智能合约动态调节供需，但2022年UST脱锚事件暴露机制脆弱性（价格从1美元暴跌至0.05美元） [1][6] 监管动态与合规化 - 欧盟MiCA法案于2024年12月31日落地，美国《GENIUS法案》和香港《稳定币条例》相继推出，标志稳定币进入合规时代 [2][4][9] - 监管赋予稳定币"准生证"，主权认可推动其应用于供应链金融、跨境贸易结算等领域 [4][13] 技术难点与风险 - 区块链匿名性导致身份识别困难，资金流向追踪存在挑战 [10][11] - 交易合规性问题突出，中国境内加密资产交易不合法 [11] - 智能合约存在储备风险、算法失灵及清算风险，UST事件暴露"死亡螺旋"机制缺陷 [6][8] 未来发展趋势 - 监管与创新协同：合规化助力实体经济，尤其在供应链金融和跨国交易场景 [13] - 技术融合深化：隐私计算、监管科技与稳定币管理结合度提升 [13] - 市场格局重塑：头部机构（如Circle、京东）凭借技术资本优势主导，小型发行方受高合规成本挤压 [13]