贸易摩擦升级与关税措施 - 2025年2月美国对所有中国进口商品加征10%关税 并于3月3日针对中国 墨西哥和加拿大再加征10%关税 [1] - 作为反制 中国商务部于3月4日宣布对美国部分农产品征收额外关税 其中牛肉加征10% [1] - 2025年4月 中国对美国牛肉关税升至56% 美国产品彻底失去价格优势 [13] 中国监管措施与市场准入变化 - 3月16日 中国海关总署更新出口注册名单 数百家美国肉类加工企业资格到期未获续签 状态显示超期 [3] - 海关要求美国企业提供更多合规证明 包括激素使用和追溯系统 [13] - 至6月 海关网站显示失效企业名单超过900家 [15] 美国牛肉行业遭受的直接冲击 - 美国牛肉对华出口量从每周上千吨骤降至几乎为零 [1] - 3月后对华牛肉出口仅剩54吨 基本为老合同残余 新订单完全停摆 [5] - 美国牛肉对华出口值从过去几年的15.8亿美元暴跌至7月的810万美元 同比暴跌90% [7] - 美国肉类出口到中国的份额从5%降至1%以下 [11] - 到10月 市场份额降至1% [18] - 美国肉类出口联合会估计年损失高达5亿美元 [5] 9月报告年损失超10亿美元 [16] 美国行业与企业的具体损失 - 泰森食品 嘉吉等大厂被踢出中国市场 仓库货物积压 港口货轮滞留30多天后返航并产生高额滞港费 [3] - 企业面临数千吨货物积压 转售国内市场压低了本地价格 [5] - 泰森食品股价在3月下跌8% [7] - 企业资金链紧张 小型工厂开始关门 面临破产潮 [7][15] - 得克萨斯和内布拉斯加等牛肉大州受冲击最大 当地养殖户出栏率下降10% 工人减班或失业 [5] 美国国内政治与经济影响 - 出口下降导致美国农业州经济损失数亿美元 得克萨斯州尤其严重 [11] - 农民收入减少20% 并开始公开表达不满 [11] - 5月美国农产品对华出口整体下降50% 牛肉占比最大 [13] - 农业州选民不满情绪高涨 动摇了特朗普的政治支持基础 [11][18] - 企业起诉政府政策失误 [16] 全球贸易格局变化与其他国家受益 - 中国通过调整进口来源应对 巴西对华牛肉出口量在2025年3月后上涨40% [9] - 澳大利亚凭借现有协议抢占市场份额 [9] - 俄罗斯利用地缘优势 牛肉出口增长显著 [9] - 巴西和澳大利亚继续占据市场 成为贸易摩擦的受益者 [15][18] - 中国市场供应未出现缺口 消费者选择增多 [9] 贸易关系缓和与后续发展 - 2025年11月1日 中美达成新贸易协议 中国同意暂停自3月4日起的反制措施 包括恢复部分肉类注册 [18] - 美国牛肉出口开始逐步恢复 但企业已损失数十亿美元 [18] - 美国供应商需花费时间重建信任 市场份额难以回到巅峰 [18][22] - 企业反思对单一市场的依赖 开始投资供应链调整并寻求市场多元化 [22][24]

公司业绩表现 - 截至11月1日的季度，公司净利润为810万美元，每股收益0.62美元，低于去年同期的990万美元和每股0.73美元 [3] - 季度营收同比增长近3%，达到1.227亿美元，但低于华尔街预期的1.24亿美元 [3] - 当季每股收益0.62美元，超过了FactSet调查分析师预期的0.59美元 [3] - 公司预计2025财年营收将实现中高个位数百分比的增长 [4] - 公司前九个月利润创下历史新高 [5] 关税影响与应对 - 持续的贸易战关税影响日益加重，并在最近一个季度开始对公司产生影响，预计这种影响将持续到2026年 [1] - 公司在上半年通过先发制人的行动（如提前采购）规避了关税影响，但近期已无法避免 [1] - 公司预计这种高水平的关税影响将持续到第四季度及下一财年，但管理层对已考虑此影响的业绩指引仍有信心 [2] - 许多美国公司通过提前囤货、自行吸收部分成本及放缓招聘（而非提价）等方式来避免涨价 [2] - 进口商和经济学家认为，这些应对策略的有效期有限 [3] 市场反应与股价 - 消息公布后，公司股价在周四暴跌13% [2] - 公司股价在周三收于57.40美元，与五年前低于3美元的价格相比，实现了显著增长 [5] 增长驱动因素 - 公司在社交媒体上的受欢迎度日益增长，尤其是在被称为“成年儿童”的群体中，他们往往在产品上花费更多 [4] - 这部分“成年儿童”群体是公司销售反弹的部分原因 [4]

交易核心条款 - 公司全资附属公司Happy Growth Group Limited作为卖方，向买方M2i Global, Inc.授出购股权，购股权代价为现金50万美元（相当于390万港元）[1] - 买方可在购股权期限内，要求卖方出售相当于出售公司Graphex Technologies LLC 100%权益的销售单位，销售单位代价为1亿美元（相当于7.8亿港元）[1] - 交易对价将以现金及代价股份的组合形式支付[1] 交易标的公司情况 - 出售公司Graphex Technologies LLC是公司于2021年根据特拉华州法律成立的间接全资附属公司[1] - 该公司的主要业务是在北美洲开发、制造及销售石墨烯产品[1] 交易背景与战略考量 - 董事会认为，考虑到地缘政治紧张局势、美国《降低通胀法案》以及中国对石墨产品的出口限制，未来在美国的投资将面临重大挑战[2] - 董事会视此次可能出售事项为集团为股东提升价值的最有利选择[2] - 交易可使集团专注于其在中国市场的扩展计划[2] 交易对买方的价值与交易结构优势 - 标的厂房的产品在美国市场颇为独特，预期其兴建及运营可为买方及其股价带来显著增值[2] - 此交易框架利用了卖方的特定专业知识，旨在降低买方进入美国市场的风险，加快运营准备，并确保非专利技术诀窍的无缝转移[2] - 分阶段的方法平衡了责任、专业知识及风险，使买方能够在美国建立该独特负极材料的首个生产基地，同时降低执行不确定性[2] 对公司成本与资源的影响 - 集团认为现有团队有足够能力承担提供基本设计及技术支援所增加的工作量[2] - 通过利用现有团队的能力、人力及资源提供支持，预计不会为集团带来显著的额外成本[2] - 集团认为可能出售事项的条款及条件对公司及其股东整体有利[2]

交易核心条款 - 公司全资附属公司Happy Growth Group Limited作为卖方，与买方M2i Global, Inc.及出售公司Graphex Technologies LLC于2025年12月1日订立协议 [1] - 卖方授予买方一项购股权，购股权代价为现金50万美元，相当于390万港元 [1] - 在购股权期限内及满足先决条件下，买方可酌情要求卖方出售相当于出售公司100%权益的销售单位 [1] - 销售单位的总代价为1亿美元，相当于7.8亿港元，支付方式为现金加代价股份 [1] 标的公司信息 - 出售公司Graphex Technologies LLC为公司间接全资附属公司，于2021年根据特拉华州法律成立 [1] - 出售公司的主要业务是在北美洲开发、制造及销售石墨烯产品 [1] 交易背景与战略考量 - 董事会认为，考虑到地缘政治紧张局势、美国《降低通胀法案》以及中国对石墨产品的出口限制等因素，未来在美国的投资将面临重大挑战 [2] - 董事会视此次可能出售事项为集团为股东提升价值的最有利选择 [2] - 交易涉及的厂房产品在美国市场颇为独特，预期其兴建及运营可为买方及其股价带来显著增值 [2] - 此交易框架利用卖方的特定专业知识，旨在降低买方进入美国市场的风险、加快运营准备，并确保关键的非专利技术诀窍无缝转移 [2] - 分阶段的交易方法平衡了责任、专业知识及风险，使买方能够在美国建立该独特负极材料的首个生产基地，同时降低执行不确定性 [2] - 集团认为现有团队有能力承担提供基本设计及技术支援所增加的工作量，且不会带来显著的额外成本 [2] - 通过利用现有团队的能力、人力及资源提供支持，集团认为可能出售事项的条款及条件对公司及其股东整体有利 [2] - 可能出售事项可让集团更专注于其在中国市场的扩展计划 [2]

美国制造业景气度持续下滑 - 11月制造业采购经理人指数（PMI）从10月的48.7降至48.2，连续第九个月跌破荣枯线[3][5] - 新订单分项指数进一步降至47.4，显示需求受到抑制[5] - 制造业就业指标已连续10个月收缩，67%的调查参与者表示公司常态是管控人员数量而非招聘新员工[5] 制造业面临的具体挑战与行业分化 - 制造业在美国经济中的占比为10.1%，调查覆盖的行业中，仅计算机及电子产品、机械设备等4个行业实现增长，而木制品、交通运输设备、纺织等行业则出现收缩[6] - 交通运输设备行业的部分制造商将裁员与特朗普的关税政策关联，并开始推行新增海外生产业务等永久性调整[6] - 化工产品制造商表示，关税及经济不确定性持续抑制主要用于建筑施工的胶粘剂和密封剂需求[6] - 电气设备、家电及零部件制造商抱怨“贸易混乱”，部分企业发现供应商在尝试向美国出口时问题越来越多[6] 关税政策的影响与争议 - 关税推高了部分商品价格，从而抑制了需求，制造商的投入品采购成本仍有所上升，价格指数从10月的58.0升至11月的58.5[5] - 华尔街经济学家认为，由于劳动力短缺等结构性问题，制造业已无法恢复往日的繁荣，且仍受制于充满不确定性的关税环境[7] - 美国最高法院大法官曾对特朗普关税政策的合法性提出质疑，引发了外界对关税政策或将被废除的猜测[7] 劳动力市场疲软与美联储政策预期 - 上周美国续请失业金人数升至196万人，创疫情后的最高水平，反映出找工作的难度显著加大[9] - 市场预期发生重大逆转，利率市场显示美联储在12月会议上降息25个基点已接近充分定价[9] - 美银全球研究预计美联储将在12月降息25个基点，随后在2026年6月和7月再分别降息25个基点，届时终端利率将降至3.00%-3.25%区间[10] - 截至发稿，全球多数大型经纪机构均预计美联储下周将降息25个基点[10] 未来关注的经济数据与政策考量 - 本周值得关注的数据包括ISM服务业指数和ADP私营就业报告，就业和物价指标的表现将受到更多外界关注[9] - 牛津经济研究院指出，在贸易摩擦缓和、美国经济增速加快之前，招聘市场不太可能出现大幅改善[9] - 美银分析师对明年额外降息的预测，部分源于美联储领导层可能发生的变动，白宫经济顾问哈塞特已成为下一任美联储主席的热门人选[10]

美国对俄制裁升级与地缘政治博弈 - 美国计划对俄罗斯实施前所未有的严厉制裁，拟将关税税率提高至500% [1] - 美国两名众议员提出新制裁法案，要求其他国家在180天内决定是否与俄罗斯断绝关系 [1] - 特朗普已改变对俄态度，公开表示全力支持新的对俄制裁法案 [3] 中俄战略协作与联合回应 - 中国高层专机飞往俄罗斯，中国国务院总理在莫斯科与俄罗斯总统普京举行会谈 [5] - 中俄两国发表联合声明，将在石油等能源领域及其他经济、文化领域加强和扩大合作 [7] - 俄罗斯方面强调，中俄合作在不结盟基础上进行，且美国制裁不会影响中俄合作 [7] 能源贸易与制裁影响 - 美国自身是俄罗斯铀的重要买家，去年从俄罗斯购买了价值6.24亿美元的铀和钚 [3] - 中国是俄罗斯石油的最大买家，去年俄罗斯50%的石油通过各种渠道出口到中国 [5] - 美国制裁的主要目标包括俄罗斯石油，试图减少对自身经济的负面影响 [5] 全球格局与大国关系 - 全球局势并非由美国单方面决定，中俄两国表示将联手应对挑战 [5] - 俄罗斯被描述为正在逐步恢复主动权，并可能在未来进行反击 [3] - 特朗普的对俄政策被描述为反复无常，其计划存在很大不确定性 [5]

美国对华贸易对抗的认知基础 - 美国对华贸易对抗建立在错误认知基础上，误判中国经济脆弱性并忽略其韧性与内部调整能力 [2] - 美国高层误读全球经济格局，认为中国崛起构成直接威胁，未考虑多边合作共赢空间 [2] - 美国错误相信中国经济处于边缘，贸易战会加速其衰退 [4] 美国贸易对抗措施与效果 - 美国从2018年起分阶段征收关税，覆盖数千亿美元商品，但未能缩小贸易逆差，反而增加本土消费者负担数百亿美元 [5] - 2025年美国新关税举措从1月针对特定商品，到4月税率升至145%，涉及电子和汽车部件，但5月谈判后临时降至30% [14] - 美国无视世界贸易组织框架直接加征关税，并将贸易问题与国家安全挂钩，缺乏证据支持 [7] 中国经济结构调整与产业升级 - 中国通过加大研发投入，科技领域专利申请量已超过美国，半导体产量在2025年增长两成 [4] - 中国通过本土化供应链减少外部依赖，实现出口多样化，从低端制造转向高端设备，电动汽车出口量达千万辆级别 [5] - 中国芯片产业从进口依赖转向自给率升至三成，新能源电池产能占全球七成 [9] - 中国风电装机从2018年的200吉瓦增至2025年的500吉瓦，光伏出口份额达全球八成 [9] - 中国内需消费占GDP超五成，2025年零售额增长8%，数字经济从2018年30万亿增至2025年50万亿，增长六成 [17] 中国多边合作与全球影响 - 中国坚持开放政策，推动区域贸易协定，覆盖全球贸易份额的三成以上 [2] - 中国一带一路连结150国，贸易额数万亿级，自贸区成员超20，贸易额占总四成 [14][19] - 中国疫苗援助百国以上，通过亚投行修复多边关系，2022年吸引外资超万亿 [12][17] - 若美国坚持对抗政策，全球增长率将降至2.7%，早年对抗已导致全球经济损失万亿美元级 [7] 科技领域发展与突破 - 美国贸易战扩展到科技壁垒，2022年芯片出口限制，推动中国大基金投资千亿，科创企业上市超500家 [12] - 中国2023年实现5G技术突破封锁 [16] - 中国电池技术从锂离子到固态，续航翻倍，建工厂产能全球第一，2024年美国加征绿色关税后中国新能源出口仍增 [19] 宏观经济表现对比 - 中国在疫情期间通过政策控制病毒传播，实现经济稳增5% [11] - 2025年中国GDP稳健增长，美国单边主义导致盟友不满，影响力下降 [19][21]

美国关税政策 - 2025年2月1日对来自中国的商品加征10%关税，对加拿大和墨西哥加征25%关税 [1] - 2025年3月4日将对中国关税提升至20% [5] - 2025年4月2日提出对等关税，对中国关税提升至34%，对台湾地区关税为32%，对越南关税高达46% [5] - 2025年5月暂停一部分关税，期限90天 [5] - 2025年10月威胁对中国加征100%关税 [5] - 2025年10月25日双方达成协议，暂停24%的关税并展期90天 [5] 中国反制措施 - 2025年2月4日宣布四项反击措施：对美国煤炭和液化天然气加征15%关税，对原油、农业机械、大排量车和皮卡加征10%关税 [3] - 2025年2月4日管制钨、碲、铋、钼、铟等关键矿产出口 [3] - 2025年2月4日将美国PVH集团和因美纳公司列入不可靠实体清单 [3] - 2025年2月4日对谷歌展开反垄断调查 [3] - 2025年3月4日对美国农产品加征10%到15%关税 [5] - 2025年4月4日将对美关税提高至34%，并公告涵盖所有美国进口商品 [5] - 2025年10月9日实施九项反制措施，包括对稀土、锂电池和石墨等关键资源进行管制，同时对高通发起反垄断调查 [5] - 2025年6月稀土对美出口激增660%后，中国收紧出口配额 [5] 行业影响 - 能源行业受中国关税反制直接影响，美国煤炭和液化天然气被加征15%关税，原油被加征10%关税 [3] - 汽车行业受冲击，美国大排量车和皮卡被加征10%关税 [3] - 农业机械行业面临中国加征的10%关税 [3] - 农产品行业成为目标，大豆首当其冲，美国中西部农场主受影响 [5] - 军工和高科技产业受中国关键矿产出口管制影响，涉及导弹和芯片生产 [3] - 服装行业美国PVH集团被列入不可靠实体清单，市场准入受限 [3] - 基因测序行业美国因美纳公司被列入不可靠实体清单 [3] - 科技行业谷歌和高通面临中国反垄断调查 [3][5] - 稀土行业中国在精炼技术方面领先西方50年，并收紧出口配额 [5][7] 全球贸易与供应链 - 关税互怼导致全球贸易缩减1% [5][7] - 全球供应链受到震动 [3] - 全球企业逐渐将目光转向东盟以规避风险 [5][7] - 美国试图重构供应链的计划因中国在稀土等领域的技术优势而失败 [5][7] - 美国试图组建抗华贸易联盟的计划未获欧盟和日韩支持 [7] 谈判与外交 - 2025年7月28日中美在瑞典斯德哥尔摩展开谈判，在农产品和出口管制方面有所进展 [5] - 2025年8月27日中美官员会面，强调平等互惠，美国商会表示美国企业仍希望在中国投资 [5] - 中国在反制的同时保持谈判大门敞开 [5][7]

贸易战升级与关税措施 - 美国于4月2日签署行政令，对中国电动汽车加征100%或更高关税，并对太阳能电池实施类似关税[2] - 2024年5月，美国再次将电动车关税调高至100%[6] - 作为短期休战协议的一部分，10月30日中美敲定协议，美国将电动车关税降至60%，太阳能关税降至30%[18] 中国关键原材料出口管制 - 中国商务部10月9日发布第61号公告，对中重稀土和永磁体实施出口管制，规定产品中中国稀土成分占比达0.1%即需出口许可[4] - 该管制措施被视为对美国在芯片、AI等领域制裁的回击，直接针对美国高科技和国防产业供应链[4][6] - 作为休战协议条件，中国同意暂停稀土出口管制一年，并停止对美芯片调查[18] 中国新能源出口强劲增长 - 尽管面临关税壁垒，中国上半年光伏组件出口量增长25%，电池出口增速达23%[2] - 前八个月中国电动车出口额达520亿美元，电池出口额76亿美元，呈现实打实增长[8] - 中国在新能源领域占据全球90%以上市场份额，掌握锂电池、正极材料、光伏组件全产业链[8] 全球供应链格局变化 - 美国推动的“友岸外包”和“去风险”战略成效不彰，越南电子出口增10%但受电力短缺困扰，印度半导体园区因物流问题试产推迟[12] - 美国制造业采购经理指数在2025年上半年跌至48以下，显示收缩信号[8] - 中国供应链韧性指数第二季度表现强劲，装备制造业前五月出口额达6.22万亿元，风力发电机组和仪器仪表热销[16] “一带一路”倡议与全球贸易网络 - 2025年上半年中国对“一带一路”国家进出口额11.29万亿元，占总进出口51.8%，增长4.7%[12] - 中欧班列上半年开行1.7万列，运量增长18%，月均超2500万吨[10][12] - 2025年上半年“一带一路”投资达1230亿美元，绿色能源项目占大头，预计到年底中欧班列将达3万列[14][22] 国际社会反应与务实合作 - 中国稀土管制措施出台后，欧洲、日本、东南亚国家保持低调，未公开附和美国[10] - 德国大众、宝马等企业继续从中国采购电池，日本企业将供应链连续性放在首位[10] - 印度从中国进口太阳能组件超50亿美元，越南、泰国等东南亚国家制造业仍依赖中国原材料和零部件[12][14]

2025年第三季度市场回顾 - 全球股市在多重利好下显著反弹，新兴市场整体上涨10.9%，表现优于发达市场和美国市场 [5] - 美国标普500指数和纳斯达克指数分别上涨7.8%和11.2%，受企业盈利强劲和AI板块反弹推动 [5] - 新兴市场中，中国（+20.8%）、中国台湾地区（+14.7%）、韩国（+12.8%）和泰国（+17.6%）股市涨幅领先，而印度市场下跌6.6% [5] - 美国国债收益率全线下行，10年期国债收益率下跌8个基点至4.16%，全球综合债券回报率为0.6% [6] - 新兴市场美元计价债券表现强劲，涨幅达4.8% [6] - 大宗商品市场中标普高盛商品指数总回报指数上涨4.1%，黄金（+16.4%）及贵金属板块（+17.4%）涨幅突出 [11] - 美元指数本季度上涨0.9%，但年内迄今仍下跌9.9%，亚洲货币走势分化 [9] 宏观经济展望 - 未来数月全球经济增长面临放缓压力，但政策刺激有望在2026年初推动反弹 [2][13] - 美国经济因就业增长停滞及关税成本上升，增速或有所减弱 [2][14] - 中国经济近期信贷增速回落表明内需待加强，但后续政策工具可能注入新动力 [2][15] - 印度经济活动出现初步转折点，在财政与货币政策双重刺激下有望复苏 [13][15] - 东盟国家内需复苏与货币政策宽松有助于缓解外部冲击 [2][15] - 美国通胀因关税传导效应可能温和上升至约3.1%-3.2% [16] - 亚洲多数经济体通胀水平低于历史均值，中国通胀预计维持低位 [2][16] 货币政策与汇率 - 美联储预计在10月及12月各降息25个基点 [20] - 亚洲多国央行已开启降息周期，预计2026年上半年将进一步下调利率 [3][20] - 美元短期内或维持震荡，但2026年美元指数可能贬值3%-5% [22][24] - 人民币有望在政策引导下缓慢升值 [3][22] - 其他亚洲货币走势受美元趋势与本地经济基本面共同影响 [3][23] 资产配置观点 - 短期内对风险资产持乐观态度，因经济数据具有支撑作用 [28] - 对新兴市场和亚洲市场持相对积极观点，得益于印度经济前景和中国潜在政策支持 [28] - 2025年之后因估值担忧将采取更中性立场 [28] - 全球股票3个月观点为超配，12个月观点转为中性 [29] - 政府债券3个月观点为超配，基于美国国债收益率可能进一步下降的预期 [29][30] - 美国高收益债和新兴市场美元计价债券在3个月展望中获超配评级 [31] 亚洲地区政策刺激 - 中国批准5000亿元地方政府债券额度，并通过政策性银行提供5000亿元信贷便利 [32][34] - 印度实施税收改革、公司税减免及所得税减免，印度央行下调现金准备金率并暗示进一步降息 [32][34] - 印度尼西亚向超过3000万个家庭发放现金转移支付，并提供税收减免，央行已多次降息 [33] - 泰国向3300万公民提供600亿泰铢财政转移支付，并推出旅游业税收减免方案 [33] - 预计2026年该地区将有更多刺激措施，包括日本补充预算和中国可能扩大公共部门赤字 [34]